Хэштег #ugld | Тинькофф Инвестиции Пульс

Рубрика: Золото в России — больше, чем золото Выпуск #4. ЮГК и Ростехнадзор: Любовь, похожая на сон Братья-пульсяне, если «Селигдар» познает дзен через Уголовный кодекс, а «Полиметалл» сбежал в степи Казахстана, то у нашего сегодняшнего героя свой собственный, уникальный путь страданий. Встречайте Южуралзолото ( {$UGLD}) во главе с бессменным челябинским миллиардером Константином Струковым. Если в «Селигдаре» стакан плавится от новостей про ОПС, то у ЮГК свой постоянный и очень настойчивый партнер по танцам — Ростехнадзор. Отношения там настолько бурные, что инвесторы уже путают графики котировок с кардиограммой человека в предынфарктном состоянии. Хроника этой уральской «Санты-Барбары» выглядит примерно так: 1. Ростехнадзор регулярно приходит на карьеры ЮГК, видит нарушения при ведении горных работ и сурово говорит: «Стоп машина!» В августе работу четырех ключевых уральских карьеров приостанавливают на 90 суток. 2. В стакане начинается паника. Акции летят вниз, инвесторы в Пульсе судорожно пересчитывают убытки и пишут: «Всё, Струков доигрался, заводы отберут!» 3. Проходит пара месяцев, компания заявляет, что все нарушения исправила (или почти все), суды приоткрывают вентиль, и карьеры начинают дымить снова. Акции летят наверх, спекулянты открывают шампанское. 4. Но не успели инвесторы расслабиться, как ведомство находит нарушения на Сибайской фабрике! И котировки опять делают изящное «сделал дело — гуляй смело» по направлению к полу. А чтобы жизнь акционерам совсем не казалась медом, к ЮГК регулярно заглядывают налоговики, выкатывая доначисления почти на миллиард рублей. Константин Струков тогда элегантно прокомментировал это в духе: «Ну, насчитали и насчитали, мы судимся, работаем дальше». Истинно уральский характер! Естественно, в чатах ЮГК инвесторы на пике паники обожают примерять худшие сценарии и судорожно задаются вопросом: а не повторит ли Южуралзолото судьбу «Петропавловска»? От лондонского сценария банкротства ЮГК железно застрахован — золото добывается на Урале и в Сибири, плавится там же, продается внутри страны. Зарубежные регуляторы здесь бессильны. Но расслаблять булки рано. Как мы увидим в следующем выпуске на примере тяжеловеса «Полюса», российская власть сейчас выстраивает предельно жесткую систему отношений с золотодобытчиками. Государство очень внимательно следит за стратегическими недрами и не стесняется забирать «сверхдоходы» через налоги, НДПИ и спецпошлины. Бесконечные предписания Ростехнадзора, суды по экологии и налоговые претензии к ЮГК — это не просто бюрократия. Это четкие сигналы о том, что старые правила игры закончились для всех. И если «Полюс» отвечает на это феноменальной аппаратной мудростью и временно затихает, то Струков — жесткий собственник старой закалки, привыкший к исключительно ручному управлению. Если ЮГК продолжит испытывать терпение проверяющих органов и не впишется в новые государственные реалии, то сценарий «Селигдара» с принудительным переделом собственности или заходом госкомпаний в капитал может материализоваться и на Урале. Заводы при этом, конечно, не исчезнут, руду копать не перестанут, но вот рядовым инвесторам в акции в момент таких разборок традиционно достанутся самые жесткие маржин-коллы. А о том, как главный тяжеловес сектора нашел идеальный способ стать «любимой женой Минфина» и из-за этого засушил инвесторов без дивидендов до 2030 года — читайте в заключительном выпуске нашего сезона!

⛏️Новые облигации: ЮГК БО-КИ-01 в CNY на размещении Целый год ЮГК не радовала нас свежими бондами. Предыдущий выпуск тоже был валютный и размещался в октябре 2025. ⚜️Эмитент: ПАО "ЮГК" – одна из крупнейших золотодобывающих компаний России: 2-я после Полюса по разведанным природным запасам золота и 4-я по объемам производства в РФ. С 2025 г. компания уже дважды сменила владельца. В июле 2025 суд удовлетворил иск Генпрокуратуры и изъял 67,8% акций ПАО "Южуралзолото" в пользу государства. В июле 2026 Росимущество с 4-й попытки продало ЮГК «БТС-Мост Холдингу» Руслана Байсарова. После этого компания сменила название на ГК «БТС-Золото», новым гендиром стал Олег Ширяев (экс-глава «ЕвроХима»). ⭐️Кредитный рейтинг: AA "развивающийся" от Эксперт РА (октябрь 2026) и АА- "стабильный" от АКРА (октябрь 2026). 💼В обращении 2 долларовых выпуска: ЮГК 1Р4 (есть у меня в портфеле, погашается в феврале 2027) и ЮГК 1Р5 общим объемом 240 млн 📊МСФО за 1п2026: 🔼Выручка за 1п2026: 84,1 млрд ₽ (+90,4% г/г). Помог рост цен на золото и расширение пр-ва. Себестоимость росла медленнее, на 55,6% до 50,4 млрд ₽. 🔼Скорр. EBITDA: 38,1 млрд ₽ (+148% г/г). Рентабельность EBITDA выросла с 35% до 43%. 🔼Чистая прибыль: 15,4 млрд ₽ (+110% г/г). При этом проц. расходы уменьшились на 16,8% до 4,58 млрд из-за погашения части долга и снижения ставки ЦБ. 💰Собств. капитал: 75,5 млрд ₽ (+19,6% за 6 мес) благодаря нераспределенной прибыли. Активы - 176 млрд ₽ (-0,7% г/г). На счетах 3,86 млрд ₽ кэша (в конце 2025 было 2,27 млрд). 🔺Кредиты и займы: 68,9 млрд ₽ (-14,5% за 6 мес). Чистый долг снизился на 17,4% до 69,2 млрд. Нагрузка ЧД / EBITDA LTM улучшилась до 1,06х с 1,97х (по данным компании). С учетом поручительства за "БТС-Мост Холдинг" на 60 млрд ₽ (условия не раскрыты), нагрузка около 2х - тоже довольно комфортно. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ● Купон: до 9,9% (YTM до 10,37%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 1,5 года (540 дней) ● Без оферты и амортизации ● Рейтинг: AА- от АКРА, АА от ЭкспертРА ❗️Только для квалов 👉Расчеты по выбору инвестора: в юанях или рублях по курсу ЦБ ⏳Сбор заявок - 03 ноября, размещение - 06 ноября 2026 🤔Резюме: можно, но не всем ⛏️Итак, ЮГК размещает локальные юаневые облиги на 1,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-5 крупнейших золотодобытчиков РФ, имеет высокий кредитный рейтинг АА. ✅Отличные операционные метрики. Выручка, EBITDA и прибыль уверенно растут последние 2,5 года, а за первые 6м2026 выросли кратно год к году. ✅Снижение долга. Компания существенно уменьшила свою долговую нагрузку. Весь фин. долг теперь полностью перекрывается капиталом. Покрытие процентов ICR выше 6х - очень высокий показатель. ⛔️Короткий срок. Хотя ориентир купона достойный, из-за короткого срока не получится применить ЛДВ. При девальвации рубля, прибыль придется уменьшить на НДФЛ от валютной переоценки. ⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 5-7% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода. ⛔️Только для квалов. Из-за этого ликвидность выпуска может быть понижена. 💼Вывод: отчёт за 1п2026 блестящий, однако будущее зависит от того, как будет управлять новый собственник и куда направит денежный поток. Для меня выпуск коротковат (нет ЛДВ), чтобы быть интересным. Параметры достойные, но я предпочитаю более долгосрочные валютные облиги. Большой минус - в размещении дадут участвовать не всем. Если вы квал, переживаете за судьбу рубля в ближайшие 1,5 года и хотите припарковать деньги именно в квази-китайские бонды, возможно это вполне достойный и [относительно] безопасный вариант. Хотя какой-то заметной премии к вторичному рынку здесь нет. 🎯Другие ¥-выпуски: Фосагро 03-03 {$RU000A10GEU5_CNY} (ААА, 8.95%), РУСАЛ 1Р17 (А+, 10%), Атомэнергопром 1Р18 (ААА, 8.5%). 🔔Подписывайтесь!❤️

👋 Pro рынок, сделки/позиции и стратегии 🙌 Прошло 2 мес. работы стратегий (акции/облигации) показывают +5% (фьючи на товары, валюта и индексы) +7% За неделю рост 👆 составил +1.3% и 2.4% соответственно. Много или мало? Всё относительно, наверное. По мне, лучше двигаться в рост по +1% в неделю, чем делать просадки подписчикам в минус 10-30% в мес Спешить не будем ✅ ММВБ ЦБ оставил ставку 14%. Его пугает слабое предложение из-за выбытия мощностей (прилеты и жесткая дкп) и сильный спрос со стороны госрасходов, что создает рост инфляции предложения и спроса ✍️ По акциям делал фиксации в плюс часть поз: +15% +18 +23 +12 +15 +20 ✍️ Закрыл еще часть лонга в плюс Удерживаю часть лонга ✍️ Закрыл часть лонга Удерживаю часть ✍️ Удерживаю хедж шорт в ✍️ Докупил часть в ОФЗ ✅ На рынке акций РФ пока продолжается средний бычий тренд Трейдерам продают ожидания мира/дружбы/проекты и покупают у них страх эскалации ⚡️ В акциях держу (в средне/долгосрочном портфеле) пока небольшую часть от портфеля (дивидендные, с малым р/е, работающими с технологиями ИИ, снабжающими энергией и растущими), в ОФЗ — приоритет ✅ Валюта На укрепление ₽ влияют факторы и ожидания: - ЦБ сохранил высокую % ставку - дизельная сделка и надежды на частичное снятие санкций усиливает приток от экспорта - Минфин вернулся на рынок ОФЗ (рост покупок ₽) - сворачивание льготных ипотек Отыгрывал среднее укрепление ₽ через лонг РТС и шорт в ✅ Товары Зафиксил еще (плюс) лонг в {$BRX6} Нефть имеет более высокие цели. ⚡️ Отыгрываю верхние цели по нефти теперь через увеличение лонга в акциях (сырьевиках) Закрыл в минус небольшой лонг в Лонг по серебру хеджировал через шорт по и лонг по нефти и шорт Докупил часть в долгосрочный портфель Фундаментальная недооценка золота в критические времена по сравнению с общей финансовой системой (тут у золота есть цели еще 100+% на долгосроке). ✍️ Откаты будут всегда, работаю долгосрочно от лонга. ⚡️ Цели отката есть, вплоть до 3000-3500 Фиксирую часть позиций при разворотных фигурах. Докупаю с откатов ✅ США По данным Федеральной резервной системы (ФРС), с конца президентства Джо Байдена до середины 2026 года совокупное богатство домохозяйств выросло на $26 трлн, или 16,5%. ⚡️ Долг США вырос примерно на 15 трлн $ Всё, что надо знать об этой 👆пирамиде ⚡️ Рынок США — это управляемая пирамида, целью которой продать миру дорого свои бумаги (в нужное время) и поддерживать баланс между ростом своего долга и ростом своей капитализации (имхо) Стоять против такого 👆 — не лучшая идея. Но откаты будут всегда ✍️ Удерживаю небольшой шорт в амерах

⏳ и последний день оферты Сегодня 23 октября — финальный день подачи заявлений в НРД для участия в оферте БТС-Мост Холдинга по цене 0,7425 руб. за бумагу . Сама оферта действует до 26 октября, но депозитарный дедлайн наступает раньше, и это классическая ловушка для тех, кто привык тянуть до последнего . Премия к рынку на момент объявления составляла около 8%, и с августа котировки почти монотонно ползли к этой отметке, потеряв чувствительность и к золоту, и к широкому рынку . Финансовая картина при этом выглядит скорее в пользу тех, кто готов остаться. За первое полугодие 2026 года выручка выросла на 90% до 84,1 млрд рублей, EBITDA подскочила на 147% до 38,1 млрд, а чистая прибыль составила 15,4 млрд против 7,3 млрд годом ранее . Чистый долг снизился на 17% до 69,2 млрд, а соотношение ND/EBITDA упало до 1,06х — уровень, при котором золотодобытчик выглядит вполне устойчиво даже с учётом роста НДПИ . Мой субъективный взгляд: оферта по 0,7425 — это не история про справедливую оценку, а техническая точка выхода для тех, кто зашёл ниже. Для долгосрочного держателя ключевой вопрос не в цене выкупа, а в том, что новый собственник будет делать с активо́м дальше. Пока публичной стратегии по dividends или делистингу нет, а без этого потенциал выше 0,75 выглядит скорее theoretical. Если бумага уже в портфеле и куплена не у максимумов, участие в оферте даёт понятную фиксацию без рыночного риска. ‼️В профиле мы ежедневно торгуем в плюс и сегодня как раз опубликовали новые сделки ➕ 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

Обзор рынка акций Московской биржи с 19 по 23 октября 2026 года Торговая неделя на российском рынке акций завершилась ростом. Индекс Мосбиржи MOEX за пять дней прибавил более 0,5% и закрылся в пятницу на отметке 2464,32 пункта, а в середине недели поднимался до четырехмесячного максимума 2480 пунктов. Долларовый индекс $RTSI вырос за неделю на 3,8% до 963,91 пункта за счет укрепления рубля. Лидеры роста Группа ЛСР взлетела в пятницу на 6,76% до 583,40 рубля после утверждения советом директоров новой дивидендной политики Интер РАО уверенно росла всю неделю, прибавив 2,29% во вторник, 2,88% в среду и 4,05% в пятницу до 2,81 рубля на сильных операционных результатах за третий квартал Россети выросли на 5,37% в конце недели до 0,06 рубля на волне спроса в секторе электроэнергетики РуссНефть подорожала на 4,71% в пятницу до 95,60 рубля вслед за ростом мировых цен на нефть Юнипро прибавила 3,68% до 1,18 рубля благодаря притоку покупателей в защитные бумаги энергетиков Группа Позитив росла три сессии из пяти, прибавив 2,84% в понедельник и 1,48% во вторник на фоне восстановления IT-сектора Лидеры падения Полюс стал главным аутсайдером недели, потеряв 3,68% в среду и 3,79% в четверг до 1090,20 рубля из-за снижения мировых цен на золото к отметке 4000 долларов за унцию Южуралзолото подешевело в пятницу на 2,37% до 0,72 рубля под давлением коррекции в драгметаллах и крепкого рубля АФК Система упала на 2,84% в среду и на 3,05% в четверг из-за сохранения жесткой денежно-кредитной политики ЦБ, давящей на компании с высоким долгом ВК потеряла 1,86% в понедельник и 2,86% в четверг из-за слабого спроса на бумаги роста при высокой ставке Башнефть преф снизилась в пятницу на 3,16% на фоне фиксации прибыли и укрепления рубля Мать и дитя скорректировалась на 3,39% в начале недели после предшествующего ралли Нравится полезные статьи и хотите развиваться, новости, анализ, разбор компаний, инвест идеи ? Тогда ПОДПИШИСЬ 🤗 и ставь лайк 👍 , , , , , ,

По Южуралзолото ГК () ситуация интересная. Брал на просадке по 0,5682, сейчас видим 0,7313. Заходил сознательно маленькой суммой, и вот почему это сработало. Смотрите, если разобраться в фундаменте: компания в первом полугодии 2026 года показала очень сильные результаты. Выручка выросла на 90% (до 84,1 млрд руб.), EBITDA выросла в 2,5 раза (до 38,1 млрд), а чистая прибыль составила 15,4 млрд против 7,3 млрд годом ранее . При этом долговая нагрузка снизилась до комфортных 1,06х по чистый долг/EBITDA . То есть на просадке мы заходили в компанию, которая уже показывала сильную динамику, но бумага была под давлением из-за корпоративных историй и приватизации. Малый объем на входе — это не страх. Это понимание того, что в бумаге сохраняется волатильность из-за смены мажоритария и отсутствия дивидендов (за 2025 год их не платили) . Когда рынок дает такие точки входа по фундаментально крепкому активу, но с понятными рисками, заходить «пробной» суммой — это и есть чувство рынка. Ты не пытаешься поймать самый низ, но и не сидишь в стороне, когда видишь, что бизнес зарабатывает. Сейчас UGLD торгуется уже выше 0,73. Кто-то скажет, что можно было взять больше. Но я считаю, что умение заходить аккуратно на просадке и не жадничать — это и есть отличие от толпы, которая либо боится, либо лезет на все деньги в самый момент эйфории. По-моему, это правильный подход. 📈»

⚖️ Разбор компании. 🔶«ЮГК»🔶 🥇 🔸История компании: ▫️Основана в 1976 году. ▫️Приватизация прошла в 1993 году. ▫️В 1997 году компания была на грани банкротства и перешла под контроль нынче всем известному Константина Струкова. ▫️В 2001 году компания получает контроль над рудником в Хакасии. ▫️В 2002 году году получает контроль над рудником Березняковского месторождения. ▫️В 2006 году получает контроль над двумя рудниками в Челябинской области. ▫️В 2007 была попытка выхода на банкротство, вот отсюда туда и идут те самые сложности, о которых мы с вами слышали, так как был подан иск о своём банкротсве, иск был подан от имени ОАО «Южуралзолото», но все активы компании к этому моменту были переведены в ОАО «Южуралзолото Группа Компаний». ▫️2024 год компания «ААА Управление Капиталом», входящая в группу Газпромбанка, купила у Константина Струкова 22% акций компании. ▫️В июле 2025 года заместитель генерального прокурора Юрий Пономарев обратился в Советский райсуд Челябинска с иском о национализации активов Константина Струкова - в доход государства было предложено изъять все принадлежащие Струкову акции в ПАО «Южуралзолото группа компаний» и 100 % ООО «Управляющая компания ЮГК». В иске указано, что несмотря на запрет совмещать госслужбу с бизнесом, Константин Струков с 2000 года является депутатом законодательного собрания Челябинской области, а с 2017 года - его зампредом и входит в состав комитета по экологии и природопользованию. Одновременно он является президентом ООО «Управляющая компания ЮГК» (УК ЮГК) и владеет акциями коммерческих предприятий. ▫️11 июля 2025 года суд обратил все активы Константина Струкова и его семьи в собственность государства Исполняющим обязанности президента ЮГК была назначена вице-президент компании Лариса Ивлева. Константин Струков был основным акционером Петропавловск, которая отлично залетела на биржу и еще быстрее была признана банкротом и инвесторы до сих пор судятся. 🔸IPO: прошло в 2023 году и было привлечено 7 млрд рублей, после IPO Константину Струкову принадлежало около 94%. 🔸Чем занимается компания: золодобытчик. 🔸Состав акционеров: с недавних пор основным акционером является БТС-Мост Холдинг - 67,2489% акций. 🔸Free-float: 10%. 🔺Отчет МСФО за первый квартал 2026 года: ▪️Выручка: 84,1 млрд рублей, что на 90,5% больше по отношению г/г. ▪️Чистая прибыль: 15,4 млрд рублей, что в 2,1 раза больше по отношению г/г. 🔸Дивиденды: так и не было, хотя разговоров было много, но все возможно впереди. 🔸Капитализация компании: 163 млрд рублей. 🔸Средний дневной оборот торгов: 120 млн рублей. 🔸Штат сотрудников: 88 человек (официально, без дочерних структур). 🔸Кредитный рейтинг: ruAA-. 📈Супер хай: цена акции поднималась до 1,11 рублей за акцию в 2024 году. 📉Самый лой: цена опускалась до 0,4768 в 2025 году. 📊Сейчас цена находится у уровня 0,7295 рублей за акцию. 🔸 Облигации: на данный момент на рынке представлено две облигации, выплаты купонов идут вовремя. • Идет размещение: Южуралзолото ГК 001P-06 с расчетами в рублях Южуралзолото ГК 001P-06 с расчетами в юанях 🔷Заключение: 🔹В краткосрочной перспективе: под спекуляции в формате интрадей точно можно рассмотреть, на мой субъективный взгляд, наверное лучший формат сейчас. 🔹В среднесрочной перспективе: теперь все туманно, ведь пока про цели нового собственника нет информации, но отчет отличный. 🔹В долгосрочной перспективе: в принципе все тоже самое, что и со среднесроком, за исключением того, что цена до сих пор очень волатильна, но отчет за 2024 год отличный и за 2025 год хороший. По чистой прибыли за первые полгода 2026 результат практически как за прошлый год, наверное уже можно просматривать на такой формат работы. ❗️ ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️ 🔥 Цель 10К подписчиков🔥

Пост 3/3. Где потенциал и где ловушка 🚀 — а где здесь иксы? Часть 3 Финал моей диссертации: «Как купить на 17 414 ₽ и написать об этом больше, чем сама компания». 😂 Сначала важное. Я НЕ ставлю таргет: «UGLD будет 2,20 ₽». Так считать слишком красиво даже для Пульса. Начнём с того, что имеем сейчас при моей цене 0,7256 ₽: капитализация ≈ 161,7 млрд ₽ чистый долг ≈ 69,2 млрд ₽ EV ≈ 230,9 млрд ₽ LTM EBITDA ≈ 65,3 млрд ₽ Отсюда: EV/EBITDA ≈3,5x. И LTM P/E около 6,7x. А теперь простая математика. Если вообще не закладывать рост EBITDA и рынок когда-нибудь оценит сегодняшний бизнес не в 3,5x, а в: 4x EBITDA → equity ≈192 млрд ₽ 5x → ≈257 млрд ₽ 6x → ≈323 млрд ₽ Это примерно соответствует цене: ~0,86 ₽ ~1,15 ₽ ~1,45 ₽ И это при той же EBITDA 65 млрд ₽ и том же долге 69 млрд ₽. Никаких 18 тонн я сюда ещё не добавлял. А теперь появляется потенциальный второй двигатель. Компания хочет увеличить производство: >12 т в 2025 → ≥18 т к 2028. Примерно +50%. Если производство действительно вырастет, EBITDA увеличится, а свободный денежный поток продолжит снижать долг — переоценка может идти сразу с двух сторон: растёт EBITDA + уменьшается Net Debt. Вот здесь и появляется потенциальная дорога к x2 и выше. Но я намеренно НЕ пишу: 18 тонн = EBITDA 100 млрд = акция 2,20 ₽. Слишком много переменных: цена золота, рубль, НДПИ, себестоимость, CAPEX, качество руды. И себестоимость — главный операционный риск. AISC ЮГК за 2025 оценивался примерно в $2 139/oz. У — около $ 1 437/oz. Поэтому: Золото падает. Полюс: — Неприятно. ЮГК: — Очень неприятно. Селигдар со своим долгом: — Я сегодня вообще не открывал терминал. 🥲 А ещё остаётся новый собственник. Даже прекрасная EBITDA бесполезна миноритарию, если капитал распределяется плохо. Поэтому моя идея не: «UGLD точно сделает x3». Она другая: рынок сейчас даёт около 3,5x LTM EBITDA компании, у которой производство +30%, EBITDA +147%, долг снижается и есть план увеличить добычу примерно на 50% к 2028 году. Если этот turnaround продолжится и новый собственник окажется адекватным аллокатором капитала — нынешняя оценка может оказаться слишком низкой. Если нет — дисконт был заслуженным. Именно поэтому позиция небольшая. Мне не нужно угадать будущее идеально. Нужно, чтобы потенциальная прибыль была значительно больше потенциального ущерба портфелю. Пока для меня именно такая ставка. Не лучший золотодобытчик России. Возможно, самый интересно оценённый. Посмотрим. 🍿 Не ИИР.

Пост 2/3. Кто теперь хозяин 🕵️ — новый хозяин и 93 миллиарда. Часть 2 Продолжаю разбирать свою покупку Южуралзолота. В 2025 году 67,2% ЮГК перешли государству. В 2026-м актив решили продать. Проводят аукцион. Ноль заявок. Следующий. Не состоялся. Ещё один. Снова не состоялся. ЮГК: — Может, золотодобытчик кому-нибудь нужен? — Нет. — Там настоящее золото. — Нет. — А со скидкой? — ВОТ ТЕПЕРЬ ПРОДОЛЖАЙТЕ. 🗿😂 В итоге комплекс активов продали через голландский аукцион за 93,2 млрд ₽. Покупатель — БТС-Мост Холдинг Руслана Байсарова. И здесь история становится интереснее. БТС-Мост известен крупными инфраструктурными проектами: мосты, тоннели, БАМ, Транссиб. Но Байсаров прямо говорил, что покупка ЮГК — первая сделка в рамках более широкого выхода группы в добывающую отрасль. Интересуют золото, серебро, медь, литий, платиноиды и редкоземельные металлы. То есть ЮГК потенциально может стать платформой нового mining-холдинга. Даже название решили поменять: ЮГК → «БТС-Золото». А руководителем поставили Олега Ширяева — бывшего топ-менеджера ЕвроХима с опытом управления горнодобывающим дивизионом и крупными промышленными проектами. — Купили золотодобытчика. — Кого поставим управлять? — Человека с реальным опытом mining. — Что-то слишком логично. Где подвох? 😂 И подвох потенциально есть. Мы пока не знаем, что новый собственник собирается делать со свободным денежным потоком ЮГК. Байсаров хочет покупать другие добывающие активы. Это может быть прекрасно: дешёвые M&A → растёт EBITDA → растёт стоимость группы → выигрывают все акционеры. А может получиться: — Мы заработали 40 млрд! — Отлично. Покупаем литий. — А дивиденды? — Теперь у нас есть литий. Через год: — Ещё 50 млрд! — Покупаем медь. — А дивиденды? — ПОСМОТРИТЕ, КАКАЯ КРАСИВАЯ МЕДЬ. 🗿😂 Поэтому будущие дивиденды я пока в инвестиционный тезис не закладываю вообще. Есть ещё загадка: публичного подтверждения источника 93,2 млрд ₽, которыми была оплачена покупка активов, я не нашёл. Но и доказательств, что этот долг собираются повесить на саму ЮГК, тоже нет. Поэтому фантазировать здесь не буду. После получения контроля БТС-Мост выставил обязательную оферту по 0,7425 ₽. Моя покупка — 0,7256 ₽. Приятный ориентир, но не причина покупки. Главный экзамен Байсарова для меня впереди: куда пойдёт FCF ЮГК? На дивиденды? Снижение долга? Хорошие M&A? Или строительство сырьевой империи любой ценой? Ответ на этот вопрос способен оказаться важнее цены золота. А в третьей части — что может дать акции переоценку и почему здесь всё-таки есть серьёзный риск.

Пост 1/3. Почему я купил 🥇 — зачем я купил Южуралзолото? В прошлом посте писал: взял 24 000 акций по 0,7256 ₽. Сумма — 17 414 ₽, небольшая позиция в портфеле. Теперь объяснение. Сразу: инвестиционный тезис НЕ: «ЗОЛОТО РАСТЁТ 🚀🚀🚀» После разбора я понял, что между ростом золота и ростом благосостояния акционера иногда помещается CAPEX размером с небольшую область. 😂 Поэтому полез в отчётность ЮГК. И там интересно. За 1П26: 📈 производство золота +30% 📈 выручка +90% → 84,1 млрд ₽ 📈 EBITDA +147% → 38,1 млрд ₽ 📈 чистая прибыль +111% → 15,4 млрд ₽ 📉 чистый долг −17% → 69,2 млрд ₽ А Net Debt/EBITDA снизился до 1,06x. Причём это отношение долга к LTM EBITDA, а не к EBITDA одного полугодия. Я пересчитал последние 12 месяцев: EBITDA 2025: 42,6 млрд ₽ минус 1П25: 15,4 млрд плюс 1П26: 38,1 млрд Получаем LTM EBITDA около: 65,3 млрд ₽. При моей цене покупки капитализация ЮГК ≈ 161,7 млрд ₽. Добавляем чистый долг: EV ≈ 230,9 млрд ₽. Получаем: EV/LTM EBITDA ≈3,5x. По прибыли похожая история. LTM чистая прибыль ≈ 24,1 млрд ₽. P/E ≈6,7x. То есть мы имеем компанию, у которой производство +30%, EBITDA +147%, долг снижается — и рынок оценивает её примерно в 3,5 EBITDA и 6,7 прибыли последних 12 месяцев. У меня возник закономерный вопрос: ГДЕ ПОДВОХ? 🗿 А подвохов хватает. Старый собственник, суды, остановки производства, изъятие контрольного пакета, государство, несколько несостоявшихся аукционов, новый владелец. ЮГК: — У нас EBITDA выросла на 147%. Рынок: — Помним мы вашу биографию. — Но долг падает! — БИОГРАФИЮ. ПОМНИМ. 🗿😂 При этом часть старых проблем уже устранена. А производство компания планирует увеличить с >12 тонн в 2025 году до ≥18 тонн к 2028-му . И вот здесь моя гипотеза: бизнес уже начал меняться, а отношение рынка к нему — ещё нет. Но прежде чем покупать, пришлось выяснить, кто теперь владеет ЮГК. И вот там начинается сериал. Продолжение во второй части. 🍿 Не ИИР.

Утренний обзор. 6 октября 2026 года. Рынок РФ Российский рынок: пауза между штормами — свеча надежды горит на фоне сложных компромиссов и новых ставок на крипто и индустрию будущего.. 🕯Индексы и рынки — Долгосрок: месяц завершился зеленой свечой — впервые за пять месяцев тренд вниз дал сбой. Однако по математике слома нет: мы так и не пробили предыдущее нисходящее отклонение — Среднесрок: неделя осталась в теле предыдущей свечи, разворотная модель всё еще держится — надежда не угасла. — Краткосрок: день вновь в плюсе — рынок отыгрывает усечённый разворот, но внизу зияют старые гэпы: 2214, 2111, 2000. 🇷🇺 Экономика: ритмы осени — PMI сервисов остался на отметке 51,3, композитный PMI — 50,8: активность в непроизводственном секторе продолжает расти, экономика держится на внутреннем спросе. — Минфин запускает масштабную скупку валюты и золота по бюджетному правилу — новый импульс для рублёвого курса. — Параметры бюджета укладываются в прогнозы Банка России, дальнейшее сдерживание инфляции будет строиться на умеренной ставке: 10,5–12,5% в годовом выражении. 🇷🇺 Налоги и компромиссы Минфин и РСПП согласовали “гибкий” налог на сверхдоходы — большая политика перешла в фазу сглаживания, чтобы избежать шоков для сырьевого сектора. Теперь колебания платежей не будут обрушивать компании и их дивиденды. ⚠️ Геополитика и внешние игроки — Россия продолжает “удары возмездия” по Украине после расширения перечня целей Киевом. — Украина в бюджете 2026 года ищет $56 млрд, четверть ВВП — на военные нужды, доходы сыпятся. — НАТО, тревожно вглядываясь на восток, мечтает о быстрой победе над Россией, делая ставку на ИИ и дроны в будущей войне. — Эстония стягивает войска к российской границе, Европа вновь становится ареной старых страхов. 🇮🇳 Россия—Индия: новая энергетика Индия до конца года подпишет новые инвестсоглашения, в том числе и с Россией — укрепление азиатского вектора. ✴️ Крипто-перемены и банки Сбер и “Т-Технологии” подали в ЦБ РФ заявки на вход в легальный криптобизнес, банки уже ограничены 1% капитала на новые цифровые вложения. — В России появляются первые официальные цифровые депозитарии, институционалы готовятся к “большой легализации” крипто. 🗞Новости компаний 🇷🇺 СПБ Биржа расширяет линейку неоактивов, новые мировые бумаги и индексы крипты доступны с 7 октября. 🇷🇺 “Самолет” запрашивает реестры держателей облигаций — стандартная корпоративная рутина. 🇷🇺 Яндекс Пэй запускает три новых фонда: от акций и облигаций до золота, вход — от 100 рублей. 🇷🇺 РУСАЛ выигрывает новое дело против ФАС по алюминию 🇷🇺 ЮГК обновляет совет директоров 🇷🇺 “М.Видео” готовится к заседанию по иску SberDevices. 🇷🇺 Девелопер “Инград” уходит с биржи — акций в свободном обращении осталось менее 2%, компания нацелена на частный капитал и развитие без публичного рынка. 📣В фокусе дня: ———- 📊Отчетность: ————- ⚠️ Мнение автора. Автор может иметь позиции в обсуждаемых инструментах, не знает ваших целей, горизонта и отношения к риску, поэтому этот пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не гарантирует результата; возможна полная потеря вложенных средств. Автор не несет ответственности за ваш возможные убытки 💬Telegram |📱Youtube | 📺Rutube | 📱Дзен | 📱VK

Утренний обзор. 2 октября 2026 года. Рынок РФ 🕯Индексы — Долгосрок: месяц завершился зеленой свечой — впервые за пять месяцев тренд вниз дал сбой. Однако по математике слома нет: мы так и не пробили предыдущее нисходящее отклонение — Среднесрок: неделя осталась в теле предыдущей свечи, разворотная модель всё еще держится — надежда не угасла. — Краткосрок: день закрылся выше, нисходящий импульс сломлен, рынок готовится к фазе волатильности — но внизу нависают незакрытые гэпы ❗️ Экономика — Manufacturing PMI в сентябре — 49,8. Вплотную к нейтральной зоне, но всё еще ниже 50: индустриальный “пульс” страны в зоне легкой одышки. — Инфляция продолжает ускоряться, неделя приносит очередное ускорение — ЦБ держит руку на пульсе. 🇷🇺 ДКП, бюджет и ставки — Бюджет по-прежнему в русле июльских прогнозов, сильного влияния на октябрьскую ставку они не окажут — решение будет комплексным, по всем входящим данным. — ЦБ, по оценкам аналитиков, опустит ставку лишь к концу 2026 года (13,75%), а преждевременного снижения не ждут до марта 2027-го. — Доходности длинных ОФЗ почти 17% — максимум с апреля 2022. Монетарная политика жесткая, на рынке госдолга тревога, спрос остается вялым. ❗️ Фискальное планирование — Минфин обещает шестилетний бюджет: синхронизация горизонта планирования, ставка на “рациональный оптимизм”. Цена отсечения по нефти в бюджете с 2027 года — $50, с плавной индексацией по 2% с 2031 года. — К 2030-36 году: капитализация фондового рынка — 66-75% ВВП, брокерские счета появятся почти у четверти всех россиян. 🇷🇺 Биржа Мосбиржа запускает “Индекс спокойствия” (код ICALM) 📰 Валдай-2026 — Путин: “Мир у порога гигантских перемен, прежние институты себя исчерпали. Истинное величие — не в музейной памяти, а в умении идти вперед и не бояться нового.” — На повестке — риски тоталитаризма ИИ, уход западной гегемонии, спираль эскалаций и большой евразийский проект. — Россия не собирается нападать, но если кто дерзнет — ответ будет полным арсеналом. ⚠️ Геополитика — Диалоги с США и G20: экономические вопросы с американцами не обсуждаются, санкции увязывают с Украиной, а Москва советует не ждать. Возможна встреча Путина и Трампа на полях АТЭС. — НАТО и Европа продолжают политику давления, в ответ Россия усиливает безопасность Калининграда и предупреждает о последствиях эскалации. 🇺🇦 Украина — Украина пятую ночь не атакует НПЗ, Европа ускоряет милитаризацию, элита ЕС вовлечена в конфликт “по полной”. — Российские войска приросли на 1300 км² за сентябрь; Кремль настаивает: пора договариваться, но Украина не готова. 🛢 Нефть, налоги и прогнозы — Минфин ждет Brent на $60-70 к 2029. Российского дизеля на мировом рынке не будет — санкции закрывают экспорт, внутреннего дефицита нет — ВСУ нанесли вред НПЗ, но после ответных ударов у Украины рухнула металлургия — ВВП страны под давлением. 🗞Новости компаний 🇷🇺 YDEX Яндекс отнимает долю у иностранных браузеров, аудитория и скачивания растут лавинообразно. 🇷🇺 GAZP Газпром поднял цены для потребителей на 9,6%. 🇷🇺 MGKL МГКЛ удвоил выручку, выкупил акции на 27 млн руб., выплата купонов держателям. 🇷🇺 CHMFСеверсталь усиливает трубное направление покупкой металлоцентра; Норникель впервые за три года платит дивиденды. 🇷🇺 SIBN Газпромнефть, Черкизово и ВсеИнструменты назначают рекордные выплаты. 🇷🇺 Мосбиржа фиксирует рекордные объемы торгов в сентябре: 220,8 трлн руб. 📣В фокусе дня: 🇷🇺Новак представит в Совфеде прогноз социально-экономического развития России 🇷🇺 РКК Энергия - ВОСА по допэмиссии 🇷🇺 ЮГК - акционеры рассмотрят вопрос об избрании нового состава СД 🇷🇺последний день с дивидендами: ⚠️ Мнение автора. Автор может иметь позиции в обсуждаемых инструментах, не знает ваших целей, горизонта и отношения к риску, поэтому этот пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не гарантирует результата; возможна полная потеря вложенных средств. Автор не несет ответственности за ваш возможные убытки

⚡️ (ПАО «Южуралзолото Группа Компаний», обыкн.) • Цена: ~0,7202 ₽ Текущая ситуация Акция продолжает сильное восстановление от июльской области 0,56–0,58 ₽. На 1Д цена практически без откатов поднялась к 0,72 ₽ и заметно оторвалась от средних; RSI около 82 указывает на локальную перекупленность. На 4Ч импульс сохраняется, но движение перешло в узкую консолидацию непосредственно под сопротивлением. На месячном графике цена возвращается в верхнюю часть диапазона последних лет, однако структура остаётся высоковолатильной. Ключевые уровни Поддержка: 0,714–0,718 ₽, далее 0,70 ₽ и 0,65–0,66 ₽. Сопротивление: 0,721–0,725 ₽, далее 0,7425 ₽ и 0,75–0,76 ₽. Фигуры и интерпретация На 1Д сформирован устойчивый восходящий импульс с серией повышающихся минимумов. На 4Ч последние свечи сжимаются под 0,721 ₽ — рынок фактически формирует короткую площадку перед выбором направления. Закрепление выше 0,725 ₽ подтвердит продолжение движения; потеря 0,714 ₽ повысит вероятность более глубокой разгрузки перекупленности. Фундаментальные факторы За I полугодие 2026 года выручка ЮГК выросла на 90% г/г до 84,1 млрд ₽, EBITDA — на 147% до 38,1 млрд ₽, чистая прибыль составила 15,4 млрд ₽ против 7,3 млрд ₽ годом ранее. Производство золота увеличилось на 30%. Чистый долг снизился на 17% до 69,2 млрд ₽, а отношение чистого долга к EBITDA — до 1,06х. Финансовая динамика заметно улучшилась благодаря росту производства и благоприятной цене золота. (ugold.ru) Новости и отраслевой фон Ключевой фактор для котировок — обязательное предложение АО «БТС-МОСТ ХОЛДИНГ» о приобретении акций ЮГК по 0,7425 ₽ за бумагу. Срок принятия предложения составляет 70 дней; инфраструктурные сообщения указывают период действия до конца октября. При цене ~0,7202 ₽ оферта находится примерно на 3,1% выше рынка и формирует заметный краткосрочный ориентир. (Электронное раскрытие) 8 сентября компания также раскрыла решение совета директоров о включении девяти кандидатов в бюллетень для избрания нового состава совета на внеочередном собрании 2 октября. Само решение напрямую финансовые показатели не меняет. (Электронное раскрытие) Сценарии Базовый: консолидация в диапазоне 0,714–0,725 ₽ с сохранением восходящей структуры. Альтернативный: закрепление выше 0,725 ₽ усиливает движение к 0,7425 ₽; далее зона возможного сопротивления 0,75–0,76 ₽. Риск: уход ниже 0,714 ₽ запускает коррекцию к 0,70 ₽; потеря этой области повышает вероятность возврата к 0,65–0,66 ₽. Риски Сильная краткосрочная перекупленность, высокая историческая волатильность бумаги, возможная фиксация прибыли после быстрого роста и зависимость результатов от цены золота. После приближения к цене обязательного предложения потенциал дальнейшего движения может временно ограничиваться. Рабочие ориентиры Ключевая зона реакции — 0,714–0,720 ₽. Для подтверждения важно закрепление выше 0,725 ₽. Сценарий усиливается при движении к 0,7425 ₽. Риск возрастает при возврате ниже 0,70 ₽. Комментарий У ЮГК сейчас редкое сочетание сильного улучшения финансовых показателей и конкретного корпоративного ориентира в виде оферты по 0,7425 ₽. Технически импульс остаётся сильным, но после почти непрерывного подъёма акция подошла к зоне, где вероятность консолидации или локальной коррекции заметно выросла. Дисклеймер ⚠️ Материал носит исключительно аналитический характер и отражает личное мнение автора. Он не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, предложением или призывом к совершению сделок. Указанные уровни, сценарии и ориентиры не учитывают инвестиционный профиль, финансовые цели, инвестиционный горизонт и толерантность к риску конкретного инвестора. Инвестиционные решения каждый принимает самостоятельно на свой страх и риск. Источники: Мосбиржа, Интерфакс, РБК, корпоративные данные.

🥉 ЮГК получила оферту — по 0,7425 руб. за акцию. Что это значит для инвесторов? 📌 Тема: БТС-Золото — обязательная оферта миноритариям после смены владельца 👋 Всем, привет! 🤗 📢 БТС-Мост Холдинг, владеющий 67,2% акций БТС-Золота, предложил миноритариям продать акции по 0,7425 руб. 🔹 Оферта действует 70 дней, а цена соответствует средневзвешенной цене акции за последние 6 месяцев. 🔹 Появление предложения было ожидаемым после перехода контрольного пакета к новому владельцу. 🔹 Для рынка это скорее позитивный фактор: оферта создает дополнительную поддержку котировкам на период ее действия. 💡 Вывод для инвестора: цена оферты может выступать ориентиром и уровнем поддержки для акций. При этом дальнейшая привлекательность бумаги будет зависеть уже от стратегии нового владельца и перспектив бизнеса после смены контроля - но это риски. 💬 Какой сценарий интереснее: принять оферту или держать акции в расчете на дальнейшие изменения в компании? Делитесь мнением в комментариях и подписывайтесь — впереди новые разборы. 📈 Ну, а пока: “Пока!” 👋 Краткая справка: 🔹 Оферта — официальное предложение акционерам продать принадлежащие им акции по установленной цене. 🔹 Миноритарии — акционеры, не имеющие контроля над компанией. В посте упоминаются компании: БТС-Золото (бывш. ЮГК) - БТС-Мост Холдинг — непубличная компания.

⛏ ЮГК подтвердили рейтинг АА Эксперт РА установил развивающийся прогноз на фоне продолжающейся истории со сменой собственника и неопределенности относительно будущих дивидендов и оттоков средств из компании в пользу нового мажоритария. 😎 Но финансовое положение на конец 2025 года агентство оценило высоко И это неудивительно — чистый долг/EBITDA составил лишь 1,9х, покрытие процентных расходов EBITDA превысило 3,5х, а ликвидность оценивается как высокая. Отдельно агентство отмечает, что у ЮГК есть существенный объем невыбранных кредитных линий, что, само собой, позитивно для платежеспособности эмитента. 😎 Валютный выпуск 001P-04 все еще неплох Если вам нужна короткая бумага (буквально на полгода) в долларах, то короткий выпуск от ЮГК (RU000A10B008) смотрится вполне прилично — текущая купонная доходность около 10,5%, а доходность к погашению в конце февраля следующего года — порядка 9,7%, что выше, чем в среднем по рейтингам ААА и АА. 😥А что с акциями? В данном случае всё без изменений: осталось дождаться выставления оферты. До конца следующей недели ЦБ обязан согласовать её или отправить документы на доработку. Вспоминая историю с офертой ПИК, мы вполне допускаем, что у БТС-Холдинга может не получиться с первого раза и придётся снова отправлять документы по оферте в Банк России. Если что-то пойдёт не так, акции точно просядут. Текущие отметки дают хорошую возможность закрыть позицию по акциям ЮГК.