Утренний обзор: день ставки

**Утренний обзор: что ждать от рынка?** **Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,7%:** Юань после пробоя 12,5 продолжает откат: нетто-лонг у физлиц упал почти до паритета с шортами - никто в валюту больше не верит. Нефть растет на 1% даже несмотря на новый предложенный компромисс Катаром и Пакистаном, который предварительно понравился и Ирану, и США. **Геополитика: что нас ждёт?** -Зеленский с делегацией встретились с США в Норвегии. По ее итогам Уиткофф и Кушнер поедут в Санкт-Петербург на переговоры с нашей делегацией, чтобы обнародовать новые предложения по миру. Под это рынок продолжает покупать: если прорывов не будет, традиционно может быть фикс. -Ну и Трамп опять накидал позитива максимально давя на Зеленского и заявляя, что Украина не великая держава, в отличие от РФ. Акции: **1)Северсталь: дно пройдено, но пока не радуемся.** Отчитались за 3кв 2026г: -Производство стали 2,7 млн тонн (0% г/г) -Продажи металлопродукции 2,6 млн тонн (-9% г/г) -EBITDA 40 млрд (+13% г/г) -FCF положительный: +43 млрд руб vs 7 млрд годом ранее Общее впечатление - молодцы. Денежный поток вывели в плюс, операционно тоже прошли все падение, но по году FCF все еще отрицательный => дивиденда пока тут нет. Если похожий отчет выйдет в 4кв - выйдут в 0 по FCF, а значит за 2027г уже смогут заплатить дивиденд, но это вопрос аж 2028 года. Взгляд на рынок у менеджмента тоже лучше: ждут падения спроса на сталь в 2026г на 0,5% vs -7% ранее. Ещё плюс: тут быстрее всего пройдет капекс цикл. В ММК тоже могут быть покупки под отчет, который выйдет на этой или след неделе: тут более дешевая оценка и нулевой долг (у Северстали 50 млрд ЧД), но потребуется больше капекса. Металлурги сегодня неплохая долгосрочная идея, которая раскроется под дивиденды в 2027-2028г. Смотреть к покупке скорее планирую ближе к 2-3кв 2027г. **2)GloraX: отчет и выкуп** Компания отчиталась за 9 месяцев: -Продажи 34 млрд (+35% г/г) -Договора 164,9 тыс. кв.м (+53% г/г) Нарастили региональные проекты до 71% от выручки, на этом и продолжают обгонять рынок и показывать хорошие отчеты. Куда интереснее ситуация с выкупом: акция опять делает +3%, до выкупа осталось пару недель (с 2 по 6 ноября средневзес должен быть не ниже 64 руб, сейчас цена 40 руб). Если цена будет выше - выкупать не придется, если ниже - компания купит с премией в 19,5% акции - это 76,4 рубля. Будут ли попытки разгона акции? - возможно, хоть выкупать особо много не придется: мало кто держал непрерывно. **3)Соллерс: новые авто** Компания запустила серийное производство в Татарстане: это новая модель Sollers SF7. Что актуально, работают на дизельном топливе, автомобили коммерческие - это может повысить продажи. За 1ПГ соллерс увеличил выручку на 29,3% г/г, но чистый убыток растет и EBITDA падает - пока, к сожалению идеи в компании нету, но на развороте инвест цикла и активности бизнеса - это одна из неочевидно неплохих идей. **Итоги:** Сегодня выйдут данные по инфляции в 19:00, консенсус хорошего не ждёт: прирост 0,12-0,18% нед/нед, что выше среднего за последние года - это фактор за жесткость решения в пятницу. В остальном, на заголовках и Трампе продолжаем расти, впереди ключевой уровень в 2500 - его уже не будет пройти так легко, это важный рубеж. Хотя статистически считается, что конец октября - середина ноября это самые сильные для Мосбиржи времена. Сегодня из отчетов - МСФО у Фосагро. Ждём встречи в Питере и заседания в пятницу - это определит дальнейшие движения рынка. **Отличного дня, друзья!** Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! CHMF GLRX SVAV CNYRUB BRX6 MXZ6

**Заседание ЦБ: что ждать в пятницу?** Традиционный пост о плане действий перед заседанием а зависимости от разных решений ЦБ. Это опорное заседание: в 13:30 кроме решения по ставке выйдет среднесрочный прогноз (картинку для освежения в памяти прикладываю). **Он подразумевал:** 1)В 2026г 14,5-14,6% в этом году, т.е предполагал 1-3 снижений ставки 2)В 2027г 10,5-12,5% - предполагал 10-12% ставку к концу след года. 3)В 2028г 8-9% средняя ставка, тогда ужесточения не было. **Что будет в пятницу:** Базовый сценарий - оставление ставки + ужесточение среднесрочного прогноза ИЛИ оставление ставки + сильное ужесточение среднесрочного прогноза. Вариант снижения ставки на 0,25% вижу как 5% вероятности (если условно президент надавит) **Каким предположительно будет ужесточение:** 1)Этот год предполагал 1-3 снижения, будет 0 (ставка так и останется) 2)Следующий год ухудшится с 10,5-12,5% до 11,5-12,5. Это дает в лучшем случае ставку ~11% к концу след года. 3)Скорее всего ухудшится взгляд на 2028г, так как в среднесрочный прогноз не учитывается изменение геополитики в моменте. **Остальные вводные, которые у нас есть:** -Индекс Мосбиржи на максимумах за полгода: мы на уровнях июня, когда ЦБ снизил ставку на 0,25% снизив шаг с 0,5%. -Длинные ОФЗ торгуются на 8-10% ниже, доходность 10-14 леток почти 17%. Именно от этого зависит инвестиционная привлекательность рынка. -Топливный кризис частично нивелировался, но инфляция растет за счет последствий от этого и других постоянных факторов. -За это время вышел бюджет: слишком сильно выросли расходы на оборону и инвестиции - еще один фактор за жесткий ЦБ. **Если сложить все, что имеем:** -ОФЗ не верит в заголовки, на которых растут акции. С одной стороны для рынка долга позитивна ситуация с прибылью нефтяников и возможные надежды на мир, с другой - удары по энергоносителям и рост расходов на оборону в 2027г это за жесткое ДКП, да и инфляция не замедляется. -А вот в акциях эйфория локальная: если долг покупают банки и фонды, тут скупают физики. -На ожиданиях ОФЗ могут продолжать оставаться под давлением, акции также скорее пойдут в откат, особенно интересна реакция на 2500 (это уровни в 2600пп, если брать начало года, когда не было отсечек). **Сравним дивиденд в голубых фишках и ОФЗ. Возьмем доходность за год:** -ОФЗ 26254 на 14 лет дает 16,7% доходности: рисков почти нет. -Сбер: уже 13,7% див доходности. Это все еще много, но уже сопоставимо с прошлым годом, когда ситуация на рынке долга была лучше, не было ударов по объектам. Рисков тут минимум. -Мосбиржа: 13,6% дд, рисков почти нет -Транснефть: 16,8% дд, но больше рисков. -Лукойл: 17% дд, но есть риски падения цен на нефть. **Исходя из всех вводных описанных выше, составил план действий:** 1)Если ОФЗ прольют до решения ЦБ - планирую вернуть ранее набранные позиции + немного взять спекулятивно, тк они на себя скорее и примут удар жесткости риторики, далее жду какой-то отскок. 2)Если рынок вынесут к 2500, условно, до четверга - буду рассматривать защитный шорт индекса. Далее, что делаю на самом решении: 3)Если среднесрочный прогноз на 2027г будет повышен 11,5-12,5 и хуже, планирую также шортить локально индекс. 4)Если ухудшение будет незначительным - делать ничего не буду, но и покупать акций желания особого нет. 5)Если ставку вдруг снизят - буду набирать ОФЗ на отскок. Скорее всего за подобным решением последует не самая жесткая пресс конференция (в 15:30), ну и инерционно успеть купить ОФЗ куда проще, так как банки и фонды могут решать покупать сильно дольше, чем спекулянты купят акции. Гос. бонды это также то, что я хочу брать с плечами если случится мир. Держим руку на пульсе! Если было полезно, не забывай о реакции) Ну и подписывайся, чтобы не потерять! SBER SBERP RBZ6 SU26254RMFS1 MXZ6 MOEX

**Утренний обзор: что ждать от рынка?** **Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,2%:** Нефть Brent вновь выше 110$ после новых атак йеменских хуситов на нефтяное месторождение Шайба. Ещё один фактор за рост нефти: переключение Трампом внимания на Украинский конфликт - все попытки договориться с Ираном заморожены в моменте. Валюта продолжает откатывать: пробили 12,5 по юаню. До 28го числа будет налоговый период, экспортеры продадут рекордную за 3 года квартальную выручку и покупки Минфина её не перебивают - на этом укрепление рубля может продолжиться. Ближайшая важная поддержка 12,3, которую будем тестировать третий раз. Пробой = ускорение вниз. **Трамп продолжает давить на Зеленского:** -От имени Украины требует другого переговорщика, нежели Зеленского, про Путина продолжает отзываться хорошо -Планирует сделать трехстороннюю встречу с Си и Путиным -Санкции против Москвы не планирует вводить -Скорее всего блефует о разведданных: Зеленский жалуется о плохой работе старлинков, Трамп говорит - все ок. -Зеленский тем временем заявляет о встрече Украина-США в Норвегии в ближайшие дни. Акции: **1)Северсталь: отчет за 9 месяцев** Это отрывающий отчет по МСФО: по нему и можно понять как дела у металлургов, так и у бизнеса (так как сталевары отражают дела у большого количества секторов). Что ждем базово: -EBITDA 38-40 мдрд -Чистая прибыль 16 млрд -Положительный FCF Это ощутимо лучше, чем во 2кв и немного лучше, чем год назад. На этом компанию покупали, но радоваться рано: ЦБ не торопится снижать ставку, что не дает оживиться застройщикам, которые генерят основную прибыль сектору. После отскока на 40% от дна Северсталь оценена в 15 P/E без дивидендов - это дороже ММК, которая в секторе нравится больше (если Северсталь хорошо отчитается, можно спекулятивно под ожидания взять «коллегу»). Также, важно упомянуть, что откатывают цены на сталь и будет только хуже, если не увидим мира. Здесь пока идеи нет. **2)ВК: реакция на атаку** В субботу ночью в Питере был атакован дата-центр компании. Фактически, у компании их 4: выбивание одного из может дать локальный сбой, но это уже отработанный сценарий после атак на яндекс и сбер. Из рисков то, что Яндекс обращался к VKCloud сервера которого могли быть в Питере. Также, исходя из масштаба и долговой нагрузки компании - капекс в 30-40 млрд рублей на восстановление мощностей (в среднем при атаке на ЦОД мощностью в 15-20 МВт и поражении его на 30-40%) куда серьезнее, чем это отражается на котировках. Рынок месяц назад оценил бы атаку ВК продажами в нижние планки, вчера же, акцию почти выкупили полностью. Это очередное доказательство жадности рынка: от эйфории до паники один шаг. ВК не держу. **3)GloraX: операционный отчет** В 3кв может быть улучшение результатов у застройщиков: это и покупки перед ужесточением условий по семейке, и доходящий эффект от раннего снижения ставки. Тут в конце октября оферта и выкуп: компания теоретически может пытаться разгонять свои акции, но как будто бы проще выкупить - рост до цены оферты около 38%. **Итоги:** Новостной фон сохраняется позитивным и на рынке продолжается некая эйфория: все просадки, атаки и проблемы выкупаются, хотя фактически в инфополе поменялись заголовки - реальных изменений скорее нет. В пятница ставка и ожидаемая жесткая риторика ЦБ. Также начинается сезон отчетностей за 3кв: Базово, ждём хороших цифр. Ждём переговоров США-Украина и возможные первые серьезные контакты России с Европой. Индекс закрылся выше 2450, 2490 - следующее сопротивление. **Отличного дня, друзья!** Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! CHMF VKCO GLRX MXZ6 BRX6 CNYRUB