Небо под крыльями Яковлева: достижения, вызовы и перспективы роста в авиации России

Войти

👀 Общий обзор 🛩️ Компания "Яковлев" является ведущим производителем гражданских и военных самолетов в России, входящим в ОАК и приносящим ей 30% выручки. В состав входят Иркутский авиационный завод, конструкторское бюро им. Яковлева и "Региональные самолеты". На предприятиях работают 20 тыс. сотрудников. ✈️ Гражданские самолеты: - Суперджет-100 (до 100 пассажиров, полет до 4,5 тыс. км) на 70% зависит от импорта; разрабатывается SJ-New с полным замещением импорта. - МС-21 (от 163 до 211 пассажиров, дальность до 6 тыс. км): доля импорта 50-70%; первый полет с двигателем Pratt&Whitney в 2017 г., планируется переход на российский ПД-14 к 2025 г. 🪖 Военные самолеты: - Су-30СМ производства Яковлева – опаснейший европейский истребитель, используется Россией и союзниками. - Учебно-тренировочный Як-152 проходит испытания, предназначен для начальной летной подготовки. 🗿 История компании 👨‍✈️ История компании началась с создания КБ Яковлева и Иркутского авиазавода в 1930-х гг. Перед Второй мировой войной ОКБ Яковлева выпустило истребитель Як-1, ставший основным самолётом того времени. После войны Яковлев разработал первый советский реактивный истребитель Як-15 и первый в мире реактивный пассажирский самолёт Як-40. 🧐 В 1992 г. завод был приватизирован и переименован в "Иркут". В 2008 г. он вошёл в состав Объединённой авиастроительной корпорации (ОАК), которая владеет 87% его акций. В 2023 г. компания получила имя советского авиаконструктора Александра Яковлева. 💰 Финансовая часть 📊 Чистая прибыль ПАО "Яковлев" за первые девять месяцев 2024 года уменьшилась приблизительно на 14% по сравнению с тем же периодом предыдущего года, составив 8,4 миллиарда рублей. Прибыль до налогообложения сократилась на 17%, достигнув отметки в 10,3 миллиарда рублей. Отчетность компании не содержит данных о таких показателях, как выручка, себестоимость продаж и долговые обязательства, ссылаясь на правительственные постановления от 4 июля 2023 года №1102 и от 28 сентября 2023 года №1587. Полная финансовая отчетность была представлена компанией в последний раз за первое полугодие 2022 года: тогда выручка составила 37 миллиардов рублей, себестоимость продаж – 25 миллиардов рублей, а долгосрочные и краткосрочные обязательства находились на уровнях 187 и 215,4 миллиарда рублей соответственно. 🤓 Преимущества / Риски 💪 Конкурентные преимущества - Яковлев выигрывает от ухода Boeing и Airbus с российского рынка. Отсутствие импортных самолётов создаёт высокий спрос на продукцию отечественного производства. - Объём заказов на новые самолёты втрое превосходит годовую выручку. В рамках программы развития авиации до 2030 года российские компании получат 142 самолёта SJ-New и 270 самолётов МС-21. - Государственная поддержка. Яковлев активно участвует в государственных контрактах на производство самолётов. ⚠️ Риски - Высокий процент импортных компонентов в составе самолётов. МС-21 и Суперджеты содержат всего около 30% отечественных деталей. - Значительная долговая нагрузка: чистый долг компании превышает операционную прибыль более чем в 5 раз. ⚖️ Инвестиционный взгляд 📌 Компания "Яковлев" занимает ключевое положение среди российских производителей. Финансовая ситуация компании вызывает некоторые вопросы, что может указывать на возможные проблемы с операционной эффективностью или давлением внешних факторов. Тем не менее, несмотря на наличие ряда рисков, связанных с зависимостью от импорта и высокой долговой нагрузкой, компания «Яковлев» обладает значительным потенциалом для роста благодаря государственной поддержке. 💼 Портфель ⛔ Предпочитаем избегать включения подобных активов в наши инвестиционные портфели. Главная причина такого подхода заключается в отсутствии полного раскрытия отчётности. Вложение средств в такие инструменты напоминает игру в «русскую рулетку».

Евротранс. Куда едет этот поезд? ЕвроТранс снова в т(ж)опе. Не потому что новые заправки открыл или электрозарядки по всей трассе расставил. А потому что Минэнерго всерьёз предложило ввести на его активах внешнее управление. Вроде едешь, но не знаешь, то ли ты приближаешься к цели, то ли тебя везут на утилизацию. Помню, когда ЕвроТранс выходил на IPO, это выглядело как история про Золушку. Компания обещала миноритариям оферту по 350 рублей за акцию в 2027 году. Звучало как подарок. А теперь к реальности. Первые звоночки начались ещё весной, когда компания стала допускать технические дефолты по облигациям. Типа деньги вот-вот придут, просто выручка неравномерно поступает. Знакомая песня, да? Каждый, кто хоть раз имел дело с корпоративными долгами, слышал эту мантру. «Временные трудности», «кассовый разрыв», «всё под контролем». Потом ФНС заблокировала счета на двести с лишним миллионов. Компания быстро погасила, отчиталась, вроде бы пронесло. Но осадочек остался. В августе — первый полноценный дефолт. В сентябре задержали Игоря Мартышова, председателя совета директоров и основного акционера, и ещё трёх топ-менеджеров. Дело — хищение топлива, которое предназначалось для нужд подмосковной полиции. В деле фигурируют генералы МВД, полковники, начальники тыловых служб. Схема, по версии следствия, работала через заправки «Трассы» — тех самых, которые сейчас предлагают передать под внешнее управление. И вот тут начинается самое интересное. Минэнерго, оказывается, отправило предложение о внешнем управлении ещё до всех этих задержаний. Официальная причина — безопасность мощностей по хранению нефтепродуктов. Логика понятная: если управляющая компания в таком состоянии, кто-то должен следить, чтобы бензин не пропал и заправки не встали. Но есть и альтернативный вариант — просто отдать активы одной из вертикально интегрированных нефтяных компаний. То есть, по сути, крупному игроку вроде «Роснефти» или «Лукойла». И вот это уже пахнет не спасением миноритариев, а банальной национализацией через передачу. 🎯 ИнвестВзгляд: В последние годы рынок работает по принципу: главное — не сколько ты заработал на росте, а сколько не потерял на падении. А теперь к ЕвроТрансу - это компания с реальным бизнесом — заправки работают, бензин продаётся, люди заправляются. Но управление этим бизнесом оказалось, мягко говоря, не на высоте. Сначала долговая нагрузка, потом дефолты, потом уголовные дела. И вот теперь — внешнее управление как единственный способ сохранить хоть какую-то стоимость активов. Причем лично я уверен, что так и будет. Для держателей акций это означает одну простую вещь: скорее всего, их доля размоется. Внешний управляющий или новая управляющая компания будут действовать в интересах кредиторов и государства, а не миноритариев. Оферта по 350 рублей за акцию? Забудьте. Это было обещание из другой жизни. В моем портфеле доля небольшая, ведь я сам верил красивым картинкам. Просадка 83%. Инвестиции, конечно, дело долгосрочное. Но иногда долгосрок превращается в «долгосрочное наблюдение за тем, как твои деньги просто тают. EUTR

Когда фавориты плетутся в хвосте, а мы делаем вид, что так и задумано Знаете, что мне нравится в обзорах от аналитиков? Их непоколебимая вера в собственные идеи. Вот смотришь на такую подборку — фавориты, аутсайдеры, всё разложено по полочкам. А потом открываешь статистику за месяц и видишь: любимчики принесли два процента, пока индекс скакал на все шесть, а нелюбимчики и вовсе ушли в минус. И вот сидишь такой, чешешь репу и думаешь — то ли аналитики что-то знают, то ли я чего-то не понимаю. Но давайте по-честному. Рынок сейчас — это не про математику и не про красивые мультипликаторы. Это про нервы. Геополитика трясёт всех, как грушу, нефть дёргается туда-сюда, ставка хоть и ползёт вниз, но медленно, как улитка по стеклу. В такой обстановке любой портфель — это лотерея с элементами научного подхода. 🔥 Явные фавориты рынка Сбер — понятно, банк жирнеет на высоких ставках, маржа прёт, Греф обещает рекорды. Транснефть — вообще песня, сидит на куче денег, получает проценты по вкладам, как рантье, и ещё дивиденды платит. Яндекс — отдельная история. Компания растёт двузначными темпами, когда вокруг всё замедляется. Электронная коммерция вышла в плюс по EBITDA. 🧑‍💻 Фавориты, но с оговорками НОВАТЭК — ставка на газ и зиму, которая рано или поздно придёт, а запасы в Европе не резиновые. ДОМ.РФ — банк, который зарабатывает на ипотеке и чувствует себя неплохо даже при высоких ставках. Хэдхантер с его семью процентами дивдоходности за полгода - неплохо, особенно если верить, что рынок труда не схлопнется. Интер РАО — тут интереснее. На долгосрок компания может быть привлекательной, но на коротком горизонте — балласт. Бумага после дивидендной отсечки потеряла поддержку, и теперь болтается без катализаторов. Логика везде примерно одна: либо компания получает кэш от высоких ставок, либо растёт быстрее рынка, либо платит щедрые дивиденды. Идея простая — собрать тех, кто в текущих условиях чувствует себя комфортно. ❌ Аутсайдеры — тут всё грустнее, но предсказуемо Девелоперы сейчас в аду. Высокие ставки убивают ипотеку, продажи новостроек в Москве падают, финансовые расходы давят. Аналитики ждут убытков аж до 2028 года — это даже не прогноз, это приговор тому же Самолету. Магнит — тоже логично. Убыток, долговая нагрузка, потребитель экономит. Дивидендов не будет, и это, пожалуй, самое честное, что можно сказать про ритейлера в такой ситуации. Полюс, Северсталь и АЛРОСА— тут тоже всё примерно понятно. Либо отрасль в стагнации, либо дивиденды разочаровали, либо новостей нет вообще. Когда нет новостей, рынок придумывает их сам, и обычно не в пользу. У каждого есть проблема, которая никуда не денется в ближайшее время. 🎯 ИнвестВзгляд: Вот не сразу, но пришел к такому интересному выводу: Смотреть на месячную динамику портфеля — это как оценивать свою физическую форму по одному дню в спортзале. Да и главный вопрос не в том, кто вырос за месяц, а в том, кто выживет в текущих условиях. SBER TRNFP YDEX NVTK DOMRF HEAD IRAO MGNT PLZL CHMF ALRS #дайджест_пульса #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #пульс #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #пульс_учит #обучение #новичкам #инвестиции

ИнвестВзгляд: Фармсектор Народ у нас любит рассуждать про нефть, газ, банки, а вот медицина и здоровье — тема вечная, спрос не падает, даже когда всё вокруг падает. И вот что я вам скажу: есть там пара-тройка историй, которые долгосрочному инвестору стоит держать в поле зрения. Не то чтобы я бежал прямо сейчас покупать, но присмотреться — самое время. Начнём с Озон Фармацевтики. Компания делает ставку на дженерики — то есть аналоги оригинальных лекарств, которые дешевле. Рынок таких препаратов у нас растёт втрое быстрее, чем иностранных. И это понятно: народ и система здравоохранения экономят, где могут. Озон в этом смысле чувствует себя неплохо: выручка растёт, EBITDA подтягивается, чистая прибыль вообще чуть ли не удвоилась за полугодие. Свободный денежный поток положительный — это уже хорошо, потому что многие в отрасли этим похвастаться не могут. Главный катализатор — запуск биосимиляров в 2027 году. Это более сложные и дорогие препараты, но и маржа там интереснее. Если получится — компания выйдет на другой уровень. Если нет — останется крепким середняком. В общем, ставка на рост с отложенным эффектом. Теперь Промомед. Ребята сделали имя на лекарствах от ожирения, и выручка у них летит вверх как на дрожжах. Но есть ложка дёгтя: операционный и свободный денежный поток ушли в минус. Запасы растут, дебиторка пухнет, себестоимость увеличивается. Это классическая болезнь растущего бизнеса: чтобы продавать больше, надо больше вложить в оборотку и производство. Вопрос в том, когда это начнёт окупаться. Во втором полугодии ситуация выправится, потому что бизнес сезонный — основные деньги приходят ближе к концу года. Но лично меня настораживает, что при таком росте выручки компания пока не генерирует положительный денежный поток. Так что тут я бы держал ухо востро: если менеджмент действительно сможет наладить оборотный капитал и вернуть поток в плюс — это будет сильный сигнал. Если нет — рост ради роста может закончиться неприятно. И третья история — «Мать и дитя». Сеть клиник, которая растёт не столько органически, сколько за счёт покупок. Купили «Здравицу» в Новосибирске, Ильинскую больницу в Подмосковье — и выручка сразу подскочила почти на треть. Но есть проблема: купленные активы пока не дотягивают до маржинальности группы. То есть выручка есть, а прибыль от них меньше, чем хотелось бы. Пока идёт интеграция, рентабельность может оставаться под давлением. Ещё один риск — зависимость от квот на ЭКО по ОМС. Это примерно пятая часть выручки. Если государство урежет финансирование или изменит правила, компания почувствует это сразу. Но в целом история выглядит более сбалансированной: долг низкий, дивиденды платят, рост через покупки продолжается. Главное — чтобы новые клиники вышли на нормальную прибыль, а не остались балластом. 🎯 ИнвестВзгляд: Теперь давайте соберём всё это в кучу. Что мы имеем? Три компании из разных сегментов здравоохранения, и у каждой свой риск. Озон — ставка на будущие биосимиляры и дженерики. Промомед — взрывной рост на хайповой теме ожирения, но с дырой в денежном потоке. «Мать и дитя» — более зрелый бизнес, но с давлением на маржу. Если выбирать для долгосрочного портфеля, я бы, пожалуй, присмотрелся к «Матери и дитя» как к более предсказуемой истории. Озон интересен, но не факт, что биосимиляры выстрелят с первого раза. Промомед — это лотерея с высокими ставками: можно поймать иксы, а можно обжечься. Тем не менее сам сектор представляет огромный интерес, поэтому в моем портфеле имеются все представленные компании. OZPH PRMD MDMG

Небо под крыльями "Яковлева": достижения и вызовы