Хроника пикирующего бомбардировщика $MVID

Итак, добрались до «М.Видео». Прошлый пост про X5 был лишь разминкой, а вот сегодня у нас на операционном столе реальный пациент — точнее то, что от него осталось после встречи с катком жесткой ДКП. Глядя на цифры этого ритейлера, хочется спросить: а мы точно анализируем бизнес, а не хронику пикирующего бомбардировщика? С моего дивана ситуация видится, скажем прямо, специфически. Давайте препарировать этот «садомазо актив». Что нам говорят цифры: Выручка за 2025 год: 324,8 млрд рублей. Обвал на 28%! Вы вообще представляете, что такое потерять почти треть оборота за год? Это не «оптимизация», это полномасштабное отступление по всем фронтам. EBITDA: –7,98 млрд рублей. Отрицательная! То есть компания доплачивает за то, чтобы просто существовать. Тут даже не надо быть гением, чтобы понять: операционная модель в текущих условиях просто не вытягивает. Что дальше-то? Будем торговать в убыток, пока полки не опустеют? Чистый убыток: 63,6 млрд рублей. Утроился по сравнению с прошлым годом. Да, там наверняка зарыты списания из-за закрытия магазинов, но дыра в 63 ярда при такой выручке — это уже терминальная стадия. Чистый долг: болтается в районе 160–170 млрд. При отрицательной EBITDA показатель Долг/EBITDA улетает в стратосферу (математически он стремится к бесконечности). Как они собираются это обслуживать при ставке ЦБ, которая кусается больнее бешеной собаки? Очевидно, что никак, кроме как через новые долги или бесконечные допэмиссии. Допэмиссия на 30 млрд рублей. Это классический жест отчаяния. Акционеров «размывают» просто для того, чтобы заткнуть дыры и не допустить дефолта. Маленько обидно за тех, кто заходил «на низах» полгода назад, не правда ли? Сегодня — момент истины. Что происходит на самом деле: Менеджмент вовсю трубит о «трансформации в маркетплейс». Лично я вижу в этом попытку прыгнуть в последний вагон уходящего поезда, где уже вовсю пируют Озон и Вайлдберриз. Закрытие 20–30% магазинов — это признание того, что старая модель «витрина в каждом ТЦ» сдохла. Раздули в свое время расходы, набрали кредитов в тучные годы, а теперь приходится «резать по живому». Вопрос только в том, хватит ли сил у этой «мультикатегорийной платформы» конкурировать с IT-гигантами, когда у тебя в кармане вместо денег — ворох долговых расписок? Жуева туча менеджеров пытается спасти тонущий холдинг, но пока это выглядит как перестановка шезлонгов на «Титанике». Светлые пятна: Хорошая новость — компания все еще платит по облигациям. В апреле 2026-го погасили выпуск на 7 ярдов. То есть ликвидность на «поддерживающую терапию» пока наскребают. Плюс, GMV маркетплейса вроде как растет. Если удастся полностью переобуться в онлайн и скинуть балласт неэффективной недвижки до того, как банки перекроют кислород — может, и выплывут. Макро-контекст: Мы живем в эпоху «очищения». Высокая ставка ЦБ — это не просто цифра, это естественный отбор. Слабые, закредитованные и неповоротливые бизнесы должны либо мутировать, либо уйти с рынка. «М.Видео» сейчас — главный кандидат на проверку этой теории. Если экономика продолжит охлаждаться, а потребитель — переходить в режим жесткой экономии, то покупка нового холодильника в кредит под 30% годовых станет для людей очень сомнительным удовольствием. Вердикт: Лично мне бы очень хотелось верить в камбэк легендарного ритейлера, но цифры — штука упрямая и циничная. Текущая цена акции в 63 рубля кажется «дешевой» только до тех пор, пока не посмотришь на баланс. Спешить тут вообще некуда. Пока я не увижу хотя бы выхода в операционный плюс (положительную EBITDA) и реального сокращения долговой нагрузки, держать этот актив в «садомазо портфеле» — удовольствие для очень сильных духом. Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Материал является лично моим субъективным мнением. #мвидео #ритейл #аналитика #обзор $MVID #фондовыйрынок #анализ #разбор