📉 Как решения Минфина двигают фьючерсы Рынок сейчас живёт по календарю Минфина: ведомство резко наращивает покупки валюты и готовит крупные аукционы ОФЗ. Эти два канала — валютный и долговой — напрямую задают динамику фьючерсов перечисленных ниже. Почему? Минфин — главный игрок на рынках долга и валюты: его действия меняют ликвидность, курс и доходности, а фьючерсы реагируют первыми, часто ещё до официальных анонсов. 💵 Валютный канал: рост покупок валюты Минфин направит на покупку валюты и золота для ФНБ кратно больше, чем месяц назад. Причина — высокие нефтегазовые доходы на фоне дорогой нефти и квартальных платежей по НДД. С учётом зеркалирования ЦБ объём нетто-покупок — максимум с начала 2022 года. Как это бьёт по фьючерсам: RGBIF (индекс гособлигаций RGBI): давление из-за инфляции и риска обесценения. Почему? Если инфляция выше доходности, покупательная способность возврата падает — рынок требует премию за риск, а она достигается снижением цены облигации. Отсюда и падение фьючерса. KKV6 (ключевая ставка): ожидания смягчения отодвигаются — ждём заседания ЦБ. Почему? Слабая валюта подпитывает цены, ЦБ не может смягчать политику. RFZ6 (ставка RUONIA): ставки денежного рынка растут. Почему? Покупка валюты изымает рубли с рынка — ликвидность падает, ставки идут вверх. FNZ6 (индекс финансов МосБиржи): эффект смешанный. Почему? Экспортёрам слабый рубль выгоден, но банкам мешают рост доходностей ОФЗ и отсрочка снижения ставки. VIX6 (волатильность RVI): нервозность усиливается. Почему? Рынок реагирует на ожидания ещё до анонсов — это само по себе разгоняет волатильность. 📜 Долговой канал: аукционы и навес предложения На четвёртый квартал запланирован плотный график аукционов ОФЗ. При этом прошлый квартал закрыт заметно ниже плана, а последний аукцион не состоялся — до этого Минфин также переносил размещения из-за волатильности. Почему? Инвесторы требуют премию за риск при текущей инфляции и ставке. Минфин перестал размещать «любой ценой», но непроданный долг не исчезает — навес предложения давит на рынок. Реакция фьючерсов аналогична: RGBIF под давлением из-за растущих доходностей, KKV6 отражает ожидания жёсткой политики, RFZ6 — реакцию на изъятие ликвидности, FNZ6 — переоценку банковских портфелей, VIX6 — всплески неопределённости в окна аукционов. 🧭 Куда смотрят фьючерсы Консенсус — «ставка высокой дольше»: аналитики ждут паузы на ближайшем заседании ЦБ и снижения не раньше конца года. $RGBIF — вниз (шорт); логика сохраняется до заседания ЦБ. {$KKV6} — умеренное снижение к концу года; риск — инфляционный шок и даже повышение ставки в консервативном сценарии. $RFZ6 — ставки денежного рынка удерживаются у ключевой благодаря рекордному репо ЦБ, но структурный дефицит ликвидности растёт, а валютные покупки Минфина добавляют изъятие — риск по контракту направлен вверх. Разворот возможен, только если ЦБ начнёт наращивать вливания, а бюджетный канал к концу года развернётся с изъятия на вливание. $FNZ6 — вверх с ограниченным потенциалом; риск — переоценка ОФЗ-портфелей банков. $VIX6 — повышенные уровни, риск роста в октябре; снижение — при стабилизации рубля и инфляции. 📌 Что делаем Команда добавила в портфель VIX6 (волатильность) — чтобы в течение месяца отследить, как контракт отрабатывает нервозность вокруг аукционов и анонсов Минфина. 💡 Вывод Два рычага Минфина — покупки валюты и план заимствований — сейчас тянут в одну сторону: слабый рубль и высокая ставка. Отсюда давление на долговые фьючерсы и риск роста волатильности и ставок денежного рынка. С уважением, Команда проекта TradingSuccessBlueprint

​Доброе утро, господа инвесторы! К четвергу хочется, чтобы хотя бы одна часть портфеля не требовала героизма. Сегодня — долговой радар: выпуски, сроки и риски без биржевого театра. Подписывайтесь и начинаем! После снижения ключевой ставки до 14% корпоративные спреды быстро сузились, но ЦБ одновременно повысил прогноз средней ставки на 2026–2027 годы. Это не сценарий мгновенно дешёвых денег: длинный фикс всё ещё чувствителен к инфляции и бюджету, а во втором эшелоне дефолтный фон ухудшается. В первом полугодии объём нарушенных обязательств в ВДО достиг 13 млрд руб., поэтому ниже рейтинга A- сегодня не спускаюсь. Фиксированный купон Селигдар 001Р-06, $RU000A10D3S6 : доходность к погашению 17,88%, купон 18,5% с ежемесячной выплатой, погашение 2 апреля 2028 года. Премия связана с капиталоёмкостью золотодобычи: важны цена золота, выполнение производственного плана и динамика долга. Инарктика 002Р-02, $RU000A10B8R9 : доходность 15,98%, купон 19% с ежеквартальной выплатой, погашение 3 апреля 2028 года. Основные риски — биология выращивания, стоимость кормов и цена красной рыбы; слабый операционный цикл способен расширить кредитный спред. Henderson 001P-01, $RU000A10BQC8 : доходность 15,56%, купон 19,5% с ежемесячной выплатой, погашение 24 мая 2027 года. Короткий остаточный срок снижает процентную чувствительность, но выпуск зависит от потребительского спроса, оборачиваемости запасов и арендной нагрузки ритейлера. Флоатеры ОФЗ-ПК 29007, $SU29007RMFS0 : ориентир доходности 18,4%, купон привязан к RUONIA с надбавкой 1,30 п.п., погашение 3 марта 2027 года. Пока денежный рынок дорогой, поток остаётся высоким; снижение {$RFU6} быстро уменьшит следующие купоны. Замещающие облигации ЛУКОЙЛ ЗО-30, $RU000A1059Q2 : долларовый номинал $1000, купон 3,875%, текущая доходность около 8%, погашение 6 мая 2030 года. Выплаты идут в рублях по валютной привязке, поэтому укрепление рубля может перекрыть часть купонного результата; отдельно важна ликвидность конкретного стакана. Риски У трёх корпоративных фиксов риск находится в бизнесе эмитента, у ОФЗ 29007 — в снижении денежной ставки, у ЛУКОЙЛ ЗО-30 — в валютной переоценке. После июльского решения ЦБ главный выбор проходит не между «высоким» и «низким» купоном, а между кредитным риском, дюрацией и механизмом денежного потока. Всем добра и процветания, спасибо за внимание :)

📊 Инфляция снова выше 6%: какую ключевую ставку ждать дальше?   Июньские данные Росстата оказались неприятным сюрпризом: инфляция за месяц разогналась до 0,87% — против 0,17% в мае. Это хуже большинства прогнозов. Годовая инфляция при этом достигла 6,02%. Зампред Банка России Алексей Заботкин прокомментировал цифры так: рост инфляции в июне оказался «очень значительным».   ❓Что разогнало инфляцию   ЦБ сам разложил июньский скачок на составляющие. Почти две трети прироста — два разовых фактора:   1️⃣ Топливо: дефицит бензина и дизеля на внутреннем рынке из-за ограничений в работе НПЗ. При этом в июле топливо продолжило дорожать: только за первую неделю текущего бензин вырос в цене еще на 2,1%, дизель — на 3,4%.   2️⃣ Овощи и фрукты: «догоняющий» отскок после сдержанной динамики в апреле–мае.   ❕Базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) — без этих волатильных компонентов — вырос всего на 0,48% м/м и 5,0% г/г. То есть устойчивая инфляция пока не выходит из-под контроля.   ❓Что ЦБ РФ может сказать 24 июля   24 июля — опорное заседание, на котором Банк России обновит среднесрочный прогноз. Глава регулятора Эльвира Набиуллина уже предупредила: прогноз по траектории ставки, если и будет пересмотрен, то скорее вверх, а не вниз.   В целом, против дальнейшего снижения ставки работают три аргумента: текущая инфляция выше прогноза ЦБ РФ (4,5–5,5% на 2026 год), топливный рынок нестабилен, а инфляционные ожидания граждан и бизнеса в июле рискуют вырасти.   Аргументы за снижение — базовый ИПЦ остается умеренным, кредитование замедляется, а регулятор сам указывает на временный характер топливного шока.   ❓Ну и что   Если ЦБ РФ в июле все же возьмет паузу в снижении ставки, то для облигаций это давление на длинный конец кривой.   Для акций — еще один аргумент против роста: дорогие деньги остаются с нами дольше, чем рынок закладывал в цену в начале года. Ключевая развязка — 24 июля, в 13:30 мск. ❕На ожиданиях изменения ключевой ставки можно зарабатывать с помощью фьючерсов, которые привязаны к индексу RUONIA: $RFM7 $RFH7   #рыночнаяаналитика