Хэштег #jdcom | Тинькофф Инвестиции Пульс

📈📉 Это просто праздник какой-то... на который не позвали Акции M.Video пережили невероятную волатильность. В понедельник, 22 сентября, они обвалились более чем на 20%, но уже к 30 сентября демонстрировали рост свыше 34%. 🤔 Причины обвала и роста взаимосвязаны 📉 Обвал на 21-22% (22 сентября): Инвесторы негативно отреагировали на решение Совета директоров «М.Видео» вынести на голосование акционеров вопрос о проведении дополнительной эмиссии 1,5 млрд акций через открытую подписку. Такой объем может привести к значительному размытию долей текущих акционеров. Аналитики отметили, что это говорит о более серьезных проблемах компании, чем ожидал рынок. 📈 Взлет на 34% (30 сентября): через несколько дней котировки взлетели на новостях о том, что китайский онлайн-гигант JD.com ведет переговоры об участии в этой самой допэмиссии и может существенно увеличить свою долю в «М.Видео» . Рост был настолько резким, что Мосбиржа даже проводила дискретный аукцион. 💼 Что это значит для инвестора? • Дополнительная эмиссия — это прямое размытие вашей, если вы не планируете участвовать в подписке. • Высокая волатильность увеличивает риски краткосрочных спекуляций. • Вход в капитал стратегического инвестора уровня JD.com может стать для компании мощным стимулом для развития, укрепления финансов и усиления конкуренции с другими маркетплейсами. 🔮 Ключевым событием станет внеочередное собрание акционеров 13 октября, где и будет принято окончательное решение по параметрам допэмиссии. Его итоги определят дальнейшую судьбу котировок.

🛒 JD выходит на российский рынок: компания станет косвенным совладельцем «М.Видео-Эльдорадо» Китайский лидер e-commerce JD выкупает Ceconomy AG — владельца сетей MediaMarkt и Saturn. В сделку входит и 15 % акций «М.Видео-Эльдорадо», которые всё ещё принадлежат Media-Saturn-Holding. Это означает, что JD com получит косвенное участие в крупнейшем российском ритейлере электроники. Рынок отреагировал мгновенно: котировки «М.Видео» подскочили почти на 9,5 % до ₽103,25, но позже рост замедлился до +6,1 % (₽100,1). Для JD это не просто финансовое вложение. Китайский гигант может использовать площадку для интеграции своих технологий, логистических решений и поставок брендов из Китая. Для «М.Видео» — это шанс выйти на новый уровень омниканальных продаж, оптимизировать цепочки поставок и расширить ассортимент. При этом компания всё ещё сталкивается с финансовыми трудностями: убыток за I полугодие 2024 года составил ₽8,45 млрд, а по итогам 2023 года — ₽20,1 млрд. 💡 Но стратегическое партнёрство может переломить ситуацию: Если сделка будет одобрена, JD получит уникальный доступ к российскому рынку, а «М.Видео-Эльдорадо» — опыт одного из сильнейших игроков мировой e-commerce. Это может стать важным драйвером роста для акций компании в среднесрочной перспективе. 📌 А вы как считаете, сможет ли JD com вдохнуть новую жизнь в «М.Видео» или эффект будет краткосрочным? Делитесь в комментариях 👇

или - кого и где покупать с ожиданием отскока? Посмотрел вчера объемы на Гонконском секторе СПБ и увидел, что на первом месте c почти трехкратым опережением идет JD () , далее BABA (). Стратегия понятная - акции укатали на уровни поддержки. Как сменится сентимент по Китаю - будет отскок. Главное - чтобы появилась ликвидность на рынке. ❗️В этой стратегии есть 2 риска: • Сентимент по Китаю все еще не достиг "страха" - упадем ниже (я писал пост об этом на прошлой неделе). • Выбранная тобой компания будет отстающей среди сектора. Риск №1 мы не контролируем, а вот на №2 можем повлиять. ☝️ Я считаю, что в ситуации с такой неопределенностью надо полагаться на технический анализ и отмечать для себя уровни и точки входа, вероятные сценарии и план работ, что я и постараюсь описать. 📌 На обеих акциях мы пришли на уровни поддержки и находимся в неком диапазоне аккумуляции - это там, где крупные игроки набирают долгосрочно в свой портфель актив и на больших объемах выходим на из диапазона вверх. Приложил картинку из теории и отметил, где мы находимся. Есть 2 точки входа при торговле в таком диапазоне и обе эти точки появляются только с одним условием - должно быть подтверждение по объему продаж. 🔸 BABA (отметил все на графике) • 22 октября была капитуляция лонгов, большой объем продаж совпал с локальным минимумом • На уровне 80 появились большие объемы покупок, что подтверждает желание игроков держать цену выше и не уходить ниже. • По опционному анализу - есть небольшая вероятность сходить вниз до 85, но на 95 сильная поддержка (раннее писал пост, что такое опционный анализ). 🔔Точка входа 1 - уровень 125-130. Консервативная, при выходе из диапазона и ретесте верхней границы - набор с целью 170 🔔Точка входа 2 - уровень 60-75. менее вероятная. В этом случае мы должны увидеть очень большие продажи, сравнимые с 22 октября и очень быстрый откуп, в течение нескольких дней. ☝️ Брать акцию сейчас просто в середине диапазона - не рекомендуется, но если Вы действуете так - держите в уме уровни, от которых надо действовать. 🔹JD (отметил все на графике) • Были большие объемы продаж, но они не были локальными минимумами. Кроме этого, объемы покупок не превосходил продажи - значит, вероятно, капитуляции не было, лонги сидят • Нарастают объемы продаж - не очень хороший признак. Вероятность сходить на уровень поддержки $20 - есть. • На опционах подтверждается наше опасение по поводу вероятности снижения - как минимум на уровне 30 есть гамма. При приближении к ней появится и уровни ниже - 20 🔔Точка входа 1 - уровень 20-25. Высоковероятный вход в данном случае, если мы увидим вместе с падением - большой объем продаж, капитуляцию 🔔Точка входа 2 - уровень 43-46. Консервативный вход, при появляении больших объемов на покупку с целью 66. ☝️В JD вероятность дальнейшего падения выше, чем в BABA. Если Вы берете с текущих, учитывайте это и оставляйте кэш для докупа. 📌Как бонус - быстро пройдусь по фундаменталу - BABA привлекательнее. 💵 Динамика акций китайского ECOM с начала года: • PDD (Pinduoduo) +20% • BABA (Alibaba) +6% - опережает • JD.com - 40% 💵 Темп роста выручки (г/г) • BABA +7.4% - опережает • JD +1.4% • PDD +46.9% 💵Форвардный P/E • BABA - 10.5 - более дешевый • JD - 11.6 • PDD - 20.41

JD JD.com — китайская компания, занимающаяся интернет-торговлей и электронной коммерцией, а также логистикой и розничной торговлей. Является одним из крупнейших торговцев в китайском интернете по модели B2C по объему транзакций. В области облачных технологий JD.com занимает четвертое место на китайском рынке. Финансовые показатели • ROIC в 2021 г. у компании составил 4% (6% в 2020 г., 7% в 2019 г.). • Выручка за прошедший год выросла на 28%, в текущем году ожидается рост на 15%. Средний рост с 2017 по 2021 гг. составил 30%. • FCF маржа в 2022 г. ожидается на уровне 1%. Среднее значение с 2017 г. составило 3%. • Сумма темпов роста и маржинальности компании в 2022 г. ожидается на уровне 16% (30% в 2021 г.). Средний показатель с 2017 по 2021 гг. составил 33%. Оценка • Апсайд компании при текущих мультипликаторах составляет 31%. Консенсус-апсайд составляет 30% при среднеисторическом апсайде в 31%. • В этом году ожидается рост чистой прибыли на акцию на 84%. У компании низкая маржинальность чистой прибыли и, соответственно, низкая база. • Консенсус за последний год увеличил выручку на 6%, а за последний месяц оставил без изменений. Прибыль была пересмотрена вверх на 14% за последний год, за последний месяц увеличена на 10%. • Целевая цена была снижена на 18% за последний год, и на 1% за последний месяц. Компания в конце прошлого года объявила об увеличении программы байбэка с $2 млрд до 3$ млрд продолжительностью до марта 2024 г. Объем увеличения составил <1% от капитализации. Вывод На единицу маржинальности и роста компания выглядит дороже своих исторических значений. EV/EBITDA/маржинальность+рост: текущее значение 125x при среднем значении 93x с 2017 г. По P/E/маржинальность+рост у компании текущее значение 205x при среднем 145x. Не забываем подписываться и ставить лайки, узнаем и обсуждаем новости вместе.

🇨🇳 JDcom ( ) - ждать ли роста по итогам года? ▫️Капитализация: $120b ▫️Выручка TTM: $140b ▫️Прибыль TTM: $3.9b ▫️fwd P/E 2021: 27 ▫️P/B: 3 👉JD является крупным интернет-магазином и маркетплейсом в Китае, а также владеет и управляет крупнейшей логистической инфраструктурой, охватывающей почти каждый район и округ Китая. 👉Сегменты компании и их выручка/рост выручки г/г / операционная прибыль в 3м квартале (в юанях): ▫️Торговля 198,1b / +23% / 7,9 ▫️Логистика 25,7b / +43% / -0,7 ▫️Прочее 5,7b / +33% / -2,1 ✅По результатам третьего квартала компания показала рост выручки на 32% до $33,9B. Существенно растёт сервисная выручка из-за работы в формате маркетплейса👇 Наиболее сильный рост показал сегмент логистики, на 43% г/г. Компания активно расширяет логистическую инфраструктуру, из-за чего операционные расходы JDL увеличились на 960% г/г. Однако рост операционной маржи на 2,6% г/г доказывает, что в будущем сегмент сможет генерировать уверенную прибыль для компании. ✅По результатам 3го квартала общее число пользователей увеличилось на 25% г/г. Компания сохраняет за собой уверенную долю рынка. JD - третий по числу активных пользователей маркетплейс на крупнейшем в мире рынке e-commerce с числом активных пользователей 552млн, при общем числе пользователей маркетплейсов в Китае ≈ 1млрд. Т.е. Компания успешно расширяет свою долю и имеет потенциал роста числа пользователей на 80% до конца десятилетия, при успешной реализации собственных целей. ✅Идущий сейчас четвертый квартал традиционно является самым успешным для JD и сегмента в целом. Можно ожидать выручку около $148B по итогам 2021 года, при росте чистой маржинальности до 3% получит чистую прибыль около $4,5B. ❌Не смотря на общий рост выручки по всем сегментам, торговля, как ключевой сегмент, показывает рост в 23%, что ниже рынка. Alibaba продемонстрировала рост на 30% г/г. Если исключить результаты Sun Art Retail, которую приобрела JD, результаты ритейл-сегмента выросли лишь на 15%. ❌Если обратить внимание, что при этом число активных покупателей выросло на 25%, то у компании снижается средний чек на покупателя. Все это показывает на серьезное замедление роста и проблемы в управление ритейл-подраpделением, которое является ключевым для JD по объемам выручки. ❌Компания представила новую стратегию Jingxi, нацеленную на развитие логистики в маленьких городах. В течении квартала в населенных пунктах, где стартовала реализация стратегии, стоимость доставки заказа снизилась на 50%. Однако, эти стратегические инвестиции привели к увеличению операционных потерь на 33% г/г. Стратегия - ключ к повышению маржинальности, но она будет давить на финансы в ближайшие периоды и снижать возможности для инвестирования бизнеса в новые проекты. ❌Как и любая китайская компания, JD подвержен рискам со стороны регулятора, что давит на цену акций. JD уже ранее выплачивал небольшие штрафы в пользу китайских властей, однако пока серьезных разбирательств у компании не было, хотя риски сохраняются. ❗❗❗ Если компания сможет вырасти в 2,5 раза в течение 5 лет и повысить маржинальность до 4% (что будет очень оптимистичным результатом), то FWD прибыль 2026 будет около $14b, а FWD P/E 2026 около 8,5 - дороговато для Китая. 👆С такими перспективами можно купить и некоторых техов в США, именно поэтому считаю Китай дорогим, а риски инвестиций туда пока неоправданными. Вывод: Темпы роста компании замедляются, при этом маржинальность находится на достаточно низком уровне. Ритейлеры - это вообще низкомаржинальный бизнес. С учетом всех рисков и средних отраслевых оценок по P/E ниже 20, fwd P/E 2021 = 25 и fwd P/E 2026 = 8.5 указывает на высокую оценку акций. 📉 Считаю, что адекватная цена акций находится на уровне на 30-35% ниже текущей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #JD