Хэштег #мнение | Тинькофф Инвестиции Пульс

не только выходит из локального накопления в импульс, но и так же закрепляется из глобального. Технически открывается пространство на отработку ранее озвученных целей 107-110 пн. Вероятно крупные игроки начинают закладывать ожидания эскалации на БВ. 👆При таком сценарии металлы ( , и ) пойдут на отработку глобальных трендовых, как пример серебро 45пн. Можно будет рассмотреть локальный ШОРТ, поймать идею идею на 15-20% НЕ ИИР

🤔 Рубль стоит у 82, хотя нефть уже опускалась к $90. Где подвох? Курс доллара, установленный ЦБ, — 82,55 рубля. При этом Brent за последние дни успела снизиться к минимумам за два месяца, а затем вернуться примерно к $92. Геополитическая ситуация вокруг Ормузского пролива остаётся напряжённой, нефтяные котировки резко реагируют на новости. Но рубль почти не реагирует. Причина в том, что валютный рынок живёт с временным лагом. ⏰ Нефтяные доходы приходят не сразу. Нефтяные деньги доходят до бюджета и валютного рынка с задержкой в один-два месяца. Октябрьские налоговые поступления рассчитывались с учётом сентябрьских цен Urals, которые были около $92. В октябре нефтегазовые доходы бюджета составили 971 млрд рублей — более чем вдвое больше сентябрьского показателя. Ноябрьские платежи будут учитывать октябрьские цены. По оценке Совкомбанка, Urals тогда стоила в среднем около $105. Получается, сейчас рубль ещё получает поддержку от дорогой нефти прошлого периода. Если нынешнее снижение котировок затянется, его последствия проявятся ближе к декабрю–январю. 💱 Дополнительное давление создаёт Минфин. С 9 ноября по 4 декабря ведомство планирует купить валюту и золото на 312,6 млрд рублей. Это около 15,6 млрд рублей ежедневно против 12,7 млрд в октябре. Покупки валюты увеличивают спрос на неё и создают дополнительное давление на рубль. При этом период уплаты налогов, когда экспортёры активно продают валютную выручку, уже закончился. Почему рубль пока держится? Импорт не восстановился до прежних объёмов, расчёты всё чаще идут в юанях, а высокая ключевая ставка поддерживает привлекательность рублёвых вкладов. До заседания ЦБ 18 декабря этот фактор, вероятно, сохранится. Есть и ещё один важный момент. С 2027 года цену отсечения в бюджетном правиле планируют снизить с $59 до $50 за баррель. При условной Urals по $70 разница между рыночной ценой и отсечением вырастет с $11 до $20. Это упрощённый пример, поскольку реальные бюджетные расчёты сложнее. Но направление понятно: при одинаковой цене нефти объём средств, направляемых в ФНБ, может увеличиться. А значит, возрастёт и спрос Минфина на валюту. Кроме того, слабый рубль увеличивает рублёвую выручку экспортёров и налоговые поступления бюджета. Например, миллиард долларов при курсе 82 рубля даёт 82 млрд рублей, а при курсе 90 — уже 90 млрд. 📊 Три сценария до конца года: ▪️ Снижение напряжённости на Ближнем Востоке. Нефть дешевеет, а через месяц-два сокращение экспортной выручки начинает давить на рубль. Дополнительные факторы — предновогодний импорт и покупки Минфина. Ориентир по доллару — 85–87 рублей. ▪️ Обострение ситуации вокруг Ормузского пролива. Если нефть вернётся к $100, рубль может укрепиться к диапазону 75–80. ▪️ Боковой рынок. Высокая ставка, слабый импорт и поступление валюты по старым контрактам удерживают курс в диапазоне 80–85 рублей. Мой базовый сценарий — не резкий обвал, а постепенное ослабление рубля к 84–86 к концу декабря. Аналитики в опросе ЦБ в среднем ожидают курс 85,3 рубля за доллар в четвёртом квартале. Я бы следила за тремя показателями: разницей между Brent и Urals, объёмами покупок валюты Минфином и решением ЦБ 18 декабря. Главная мысль: сегодняшняя устойчивость рубля во многом объясняется вчерашними ценами на нефть. Если текущая конъюнктура сохранится, валютный рынок почувствует это с задержкой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🏦 Сбер: всё как в аптеке Сбер представил результаты за октябрь и 10 месяцев 2026 года по РПБУ. 1. Чистая прибыль за октябрь выросла на 12,6%, до 168,5 млрд рублей. 2. За 10 месяцев прибыль увеличилась на 17,6%, до 1,67 трлн рублей. Результат сильный и вполне ожидаемый. Скользящая прибыль за последние 12 месяцев уже составляет около 1,94 трлн рублей. В конце года традиционно вырастут расходы, в том числе на премии сотрудникам и менеджменту. Поэтому темпы роста прибыли могут замедлиться. Тем не менее я продолжаю ждать от Сбера более 2 трлн рублей чистой прибыли по итогам года. ☝️ Если банк достигнет этой отметки и сохранит выплату 50% прибыли на дивиденды, акционеры могут получить более 44 рублей на акцию. Это около 15,1% доходности к текущей цене. Для меня это весомый аргумент в пользу сохранения позиции. Доля Сбера в моём портфеле составляет 16%. Отдельно хочу разобрать распространённое опасение: замедление снижения ключевой ставки якобы неизбежно приведёт к падению процентной маржи и прибыли банка. Это слишком упрощённый взгляд. Согласно отчётности Сбера по МСФО за 9 месяцев, около 18,2 трлн рублей клиентских средств можно отнести к относительно дешёвому фондированию. Это примерно 35% от общей суммы средств клиентов в 51,7 трлн рублей. Речь о деньгах на зарплатных картах и расчётных счетах, за которые банк платит минимальные проценты или не платит их вовсе. При этом эти средства могут использоваться для кредитования под существенно более высокую ставку. Это одно из ключевых конкурентных преимуществ Сбера: через него проходят зарплаты, пенсии и расчёты миллионов граждан и компаний. Поэтому даже при стабильной ключевой ставке банк способен сохранять высокую доходность процентного бизнеса. А вот за чем действительно стоит следить, так это за качеством кредитного портфеля. Ухудшение финансового положения заёмщиков может привести к росту просрочки и расходов на резервы. Именно этот фактор способен заметно повлиять на прибыль. Завтра Сбер проведёт День инвестора и представит стратегию на 2027–2029 годы, а также обновлённую дивидендную политику. Существенных изменений в принципе распределения прибыли я не ожидаю: базовый ориентир — 50% чистой прибыли на дивиденды. Моя оценка: Сбер остаётся качественным банковским бизнесом с привлекательной оценкой — около 3,3 годовых прибылей 2026 года и 0,8 капитала. Потенциальная дивидендная доходность превышает 15%. Продолжаю держать акции в портфеле. А вы ещё держите Сбер? 👍 Да, значительную долю 🔥 Да, но немного 🫡 Нет Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🏦 Сбер: очередные «проклятые» 166–169 млрд рублей Сбер представил результаты по РПБУ за 10 месяцев 2026 года. Прибыль продолжает расти, но есть нюанс: уже восьмой месяц подряд ежемесячный результат держится в диапазоне 166–169 млрд рублей. С одной стороны, это стабильно высокий уровень. С другой — заметного ускорения пока нет. Результаты за 10 месяцев: 🔺 Чистые процентные доходы — 3 101,6 млрд рублей (+23,7%). 🔺 Чистые комиссионные доходы — 590,8 млрд (−1,4%). 🔺 Расходы на резервы — 609,1 млрд (+35,7%). 🔺 Операционные расходы — 1 031,1 млрд (+14,6%). 🔺 Чистая прибыль — 1 669,7 млрд (+17,6%). Отдельно октябрь: 🔺 Чистые процентные доходы — 333,1 млрд рублей (+20,3%). 🔺 Чистые комиссионные доходы — 56,2 млрд (−7,2%). 🔺 Расходы на резервы — 28,4 млрд (+25,6%). 🔺 Операционные расходы — 115,9 млрд (+14,9%). 🔺 Чистая прибыль — 168,5 млрд (+12,6%). Что меня настораживает? Во-первых, замедляется рост процентных доходов: +20,3% в октябре против +23,7% за десять месяцев. Во-вторых, комиссионный бизнес показывает отрицательную динамику. В октябре падение составило уже 7,2%. В-третьих, прибыль растёт медленнее: +12,6% в октябре против +17,6% по итогам десяти месяцев. При этом расходы на резервы продолжают увеличиваться. Пока процентный бизнес компенсирует давление, но важно следить, насколько долго Сбер сможет поддерживать текущую динамику прибыли. Мой вывод: отчёт остаётся сильным, однако темпы роста постепенно снижаются. Рынок может начать обращать на это больше внимания, особенно если замедление продолжится в следующих кварталах. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

💵 Дефицит бюджета — 5,2 трлн рублей. Но ситуация не так однозначна. За январь–октябрь 2026 года федеральный бюджет исполнен с дефицитом 5,23 трлн рублей, или 2,3% ВВП. Минфин повысил прогноз дефицита на весь год до 3,2% ВВП. Основные показатели за 10 месяцев: 🔺 Доходы — 33,18 трлн рублей (+10,8%). Нефтегазовые — 6,44 трлн (-14,1%). Ненефтегазовые — 26,74 трлн (+19,1%). 🔺 Расходы — 38,41 трлн рублей (+13,4%). 🔺 Дефицит — 5,23 трлн против 3,94 трлн годом ранее. Главная особенность: бюджет всё меньше зависит от нефтегазовых поступлений. Ненефтегазовые доходы уже превышают 80% всех поступлений и продолжают расти, компенсируя снижение нефтегазовых сборов. В октябре динамика была ещё лучше: ненефтегазовые доходы выросли на 22,3% год к году, а расходы — на 3,7%. В результате месячный дефицит оказался близок к нулю против почти 500 млрд рублей годом ранее. Я бы не стала оценивать состояние бюджета исключительно по размеру дефицита. Сам по себе показатель в 5,2 трлн рублей ещё не означает бюджетный кризис. Важнее, насколько устойчивы доходы, как быстро растут расходы и за счёт каких источников покрывается разрыв. И здесь возникает главная проблема — рынок государственного долга. Минфину необходимо занимать средства для финансирования дефицита. При размещении ОФЗ под высокие ставки, около 16–17%, обслуживание государственного долга становится дороже. Это поддерживает высокие доходности облигаций и создаёт давление на стоимость заимствований для всей экономики. Мой вывод: сейчас ключевой вопрос не только в размере дефицита, но и в цене его финансирования. Даже относительно умеренный бюджетный разрыв может дорого обходиться экономике, если покрывать его приходится за счёт дорогих заимствований. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Т-Технологии ( ): лучший квартальный отчёт за всю историю 💪 Банк представил результаты за 9 месяцев 2026 года по МСФО: • Чистая выручка — 648,3 млрд рублей (+26%). • Чистый процентный доход — 468,3 млрд (+30%). • Чистый комиссионный доход — 142,8 млрд (+18%). • Чистая прибыль — 162,2 млрд (+35%). • ROE — 29,1% (+1,6 п. п.). Особенно сильным получился третий квартал: прибыль, приходящаяся на акционеров, выросла на 55%, а рентабельность капитала достигла 32,3%. Это действительно сильная динамика. При этом акции, на мой взгляд, остаются недооценёнными: около 3,4 годовых прибылей и 0,88 капитала. Возможно, одна из причин — сравнительно скромные дивиденды. На фоне Сбербанка инвесторы могут предпочитать более понятную дивидендную историю. Но стратегия Т-Технологий другая. Компания направляет ресурсы на развитие экосистемы и приобретение новых бизнесов: Росбанк, «Точка», «Авто.ру», ЦИАН. Такая стратегия может обеспечить дополнительный рост, но результат будет зависеть от эффективности интеграции активов и отдачи на вложенный капитал. По технической картине я ожидала более сильной реакции на отчёт. Акции прибавили около 2%, хотя потенциал для более выраженного движения был. Сдерживающим фактором могло стать общее снижение индекса Мосбиржи. Мой вывод: фундаментальные результаты выглядят убедительно, но рынок пока не спешит закладывать их в цену. Низкая оценка сама по себе не гарантирует переоценки, однако сочетание роста прибыли и высокой ROE делает бумаги интересными для дальнейшего наблюдения. Я остаюсь в позиции. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Кто первым пойдёт на реструктуризацию долга? Среди крупных эмитентов уже есть компании с серьёзными проблемами ликвидности. В июле был принят закон № 253-ФЗ о санации и реструктуризации долгов. Он должен вступить в силу 27 июля 2027 года, но сенаторы и Минэкономразвития предлагают перенести запуск на 1 января. По оценке ВТБ, одним из первых крупных случаев может стать «Самолёт». Уже в январе–феврале компании предстоят оферты и погашения примерно на 26 млрд рублей. Что меняет закон? 1. Компании с активами от 1 млрд рублей смогут договориться с кредиторами, представляющими более 50% требований. После утверждения судом условия станут обязательными и для несогласных кредиторов, включая держателей облигаций. 2. Погашение долга можно будет отложить на четыре года с возможностью продления ещё на два. 3. ЦБ обсуждает возможность временно не увеличивать банковские резервы на период переговоров. Это может стимулировать банки участвовать в санации. Главный риск для частных инвесторов: позиция крупнейших кредиторов может оказаться важнее мнения миноритарных держателей облигаций. Если основная часть долга приходится на банк, именно он будет иметь существенное влияние на условия реструктуризации. На рынке уже заметно ухудшение ситуации: ценовой индекс ВДО за третий квартал снизился на 8%, объём размещений за девять месяцев оказался вдвое меньше прошлогоднего, а объём дефолтов превысил показатель за весь 2025 год. Кто находится в зоне повышенного риска? 🏠 «Самолёт» Облигационный долг около 103 млрд рублей, общий долг — 489 млрд. В 2026 году компания трижды задерживала выплаты, рейтинг АКРА снижен до BBB. Сбербанк и ВТБ договорились о программе финансового оздоровления. В январе, феврале и июле предстоят крупные выплаты по облигациям. При такой структуре задолженности позиция банков будет особенно важна. 🪓 «Сегежа» Облигационный долг — около 98 млрд рублей. На 30 июня на счетах было 1,4 млрд, а до конца года предстояло выплатить около 14 млрд. Операционный денежный поток отрицательный. До конца 2027 года потребуется ещё 50–85 млрд рублей. Компания во многом зависит от поддержки АФК «Система». 🔴 «Балтийский лизинг» Общий долг — 144 млрд рублей, на счетах около 700 млн. До 11 декабря предстоят оферты и погашение на 14,5 млрд рублей. Рейтинг снижен до ruA. Дополнительный фактор риска — проблемы с налоговыми счетами у компаний того же владельца. 🔴 «Полипласт» Долг — 278 млрд рублей при остатке денежных средств около 2,5 млрд. С декабря по май предстоит выплатить около 30 млрд по облигациям, а до середины 2027 года — ещё около 98 млрд банковских кредитов. Руководство уже заявляло о возможном переносе платежей и необходимости поддержки правительства. 🧱 АПРИ {$APRI} Чистый долг — 49 млрд рублей, из них 16,6 млрд краткосрочные обязательства. Чистый долг/EBITDA — 4,2x при банковском ковенанте 4x. Операционный денежный поток за полугодие отрицательный: минус 8,4 млрд рублей. Доходность отдельных выпусков на уровне 40–60% отражает высокий кредитный риск. На что я советую смотреть при выборе облигаций? В первую очередь на объём краткосрочного долга, запас ликвидности и способность компании генерировать денежный поток для обслуживания обязательств. Модель постоянного рефинансирования становится всё менее устойчивой. Раньше компании могли погашать старые выпуски за счёт новых размещений. Сейчас рынок ВДО сжимается, а доступ к новым займам становится сложнее. Доходность 25–30% и выше — не подарок судьбы, а плата за риск потери капитала и длительной заморозки средств при реструктуризации. Даже один дефолт способен перечеркнуть дополнительную доходность портфеля, если доля проблемного эмитента составляет 4–5%. Поэтому я считаю необходимым строго соблюдать лимиты на одного эмитента и не недооценивать кредитный риск. В нынешних условиях высокая доходность не должна быть главным аргументом для покупки. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🏦 СБЕР ИДЁТ НА НОВЫЙ РЕКОРД. Но главный триггер будет завтра За 10 месяцев 2026 года Сбер заработал 1,67 трлн рублей чистой прибыли по РСБУ — на 17,6% больше, чем годом ранее. Только за октябрь — 168,5 млрд рублей, рост на 12,6%. Но важнее структура результата: — чистые процентные доходы выросли на 23,7%, до 3,1 трлн рублей — стоимость риска снизилась до 1,4% против 1,5% годом ранее — рентабельность капитала держится на мощных 22,9% — отношение расходов к доходам улучшилось с 28,6% до 26,4% То есть Сбер растёт не за счёт разовой переоценки: основной банковский двигатель продолжает тянуть прибыль вверх даже при слабой динамике комиссий. Теперь самое интересное — ДИВИДЕНДЫ!! (сам держу крупный пакет акций и всегда радуюсь этому событию😁️️️️️️) Если прибыль по МСФО за год окажется в диапазоне 1,95–2,05 трлн рублей, а payout сохранится на уровне 50%, расчётная выплата составляет примерно 43–45 рублей на акцию. При цене около 293р это потенциальная доходность 14,7–15,5%. ❓Почему рынок пока может не спешить с переоценкой? Уже 12 ноября Сбер представит стратегию на 2027–2029 годы и новую дивидендную политику. Именно там инвесторы получат ответ: останутся ли 50% прибыли и ROE выше 20% долгосрочными ориентирами. 🔖 Мой базовый сценарий: если дивидендная формула не ухудшится, а менеджмент подтвердит высокую рентабельность капитала, рынок получит основание закладывать в выплату выше прошлогодних 37,64 рубля (уже сейчас заработано около 37 руб дивиденда на акцию ). Тогда текущая цена выглядит скорее УМЕРЕННОЙ, чем переоцененной. Риски тоже понятны: ужесточение требований к капиталу, рост просрочки, нормализация процентной маржи и дальнейшее снижение комиссионных доходов. Ждем завтрашнюю стратегию.

📉 Индекс Московской биржи (): ждать ли обвала по итогам трёхсторонних переговоров? Сразу обозначу свою позицию: серьёзного прорыва на переговорах 10–11 ноября в Абу-Даби я не ожидаю. Поэтому рассчитывать на резкий позитивный сценарий тоже не стоит. Разговоры о возможном обвале рынка вполне объяснимы. В 2025 году инвесторы уже несколько раз болезненно реагировали на политические события и завышенные ожидания. После переговоров России и США в феврале рынок снижался, а после саммита на Аляске последовала заметная коррекция. Но сейчас ситуация отличается как минимум по двум причинам. 1️⃣ Перед переговорами не было сильного разгона рынка В 2025 году перед важными встречами котировки заметно росли на ожиданиях скорого урегулирования конфликта. Когда надежды не оправдывались, инвесторы фиксировали прибыль, и рынок корректировался. Сейчас подобного разгона не наблюдается. О предстоящей встрече стало известно заранее, но индекс Мосбиржи за последнюю неделю не демонстрировал сопоставимого роста. Более того, накануне переговоров рынок находился под давлением. Это не исключает коррекции, но снижает риск масштабной распродажи именно из-за схлопывания завышенных ожиданий. 2️⃣ Впереди саммит АТЭС в Китае 18–19 ноября в Шэньчжэне состоится саммит АТЭС. Дональд Трамп заявил, что рассчитывает встретиться там с Владимиром Путиным и Си Цзиньпином. Возможность такой трёхсторонней встречи обсуждается, но окончательно она пока не подтверждена. (Investing.com⁠) На мой взгляд, именно ожидания этого события могут стать следующим политическим фактором для российского рынка. Пока участники торгов будут ждать новых сигналов, даже умеренно негативные итоги переговоров в Абу-Даби не обязательно станут поводом для продолжительной распродажи. Что имеем в итоге? Локальную коррекцию после переговоров я не исключаю. Если стороны не продемонстрируют прогресса, часть инвесторов может выйти из бумаг. Но сценарий обвала считаю менее очевидным: перед встречей не было сильного спекулятивного разгона, а впереди остаётся ещё одно важное дипломатическое событие. Мой базовый сценарий — возможный откат с последующей попыткой восстановления на новых ожиданиях. Однако превращать потенциальную встречу лидеров в гарантированный позитив для рынка точно не стоит.

⛽ Топливный кризис снова выходит на федеральный уровень. «Роснефть» возвращает ограничения на продажу бензина и дизеля после новой волны атак на российские НПЗ. За последние дни под удары попали несколько крупных нефтеперерабатывающих предприятий. Среди них заводы «Роснефти» в Новокуйбышевске, Уфе и Рязани, а также Ярославский НПЗ «Славнефть-ЯНОС». В ночь на 9 ноября беспилотники атаковали Киришский НПЗ в Ленинградской области. Это одно из крупнейших нефтеперерабатывающих предприятий страны. В 2024 году завод переработал 17,5 млн тонн нефти, около 6,6% общероссийского объёма. На него приходится примерно половина потребления топлива Санкт-Петербургом. Какие ограничения вводятся? По сообщениям региональных властей, на заправках «Роснефти» действуют следующие лимиты: ▪️ В городах — до 30 литров бензина за одну покупку. ▪️ На трассах — до 50 литров. ▪️ В отдельных регионах установлены ограничения и на дизель. ▪️ Продажа топлива в канистры в ряде мест запрещена. Ограничения подтверждены властями нескольких регионов, включая Карелию, Бурятию и Забайкальский край. При этом единая политика для всех АЗС публично самой компанией пока не подтверждена, а конкретные лимиты различаются по регионам. Почему это важно? Российская нефтепереработка оказалась под давлением сразу нескольких факторов. Повреждения заводов сокращают доступные мощности, а восстановление установок требует времени и оборудования. Особенно уязвимым оказывается бензиновый рынок. Запас производства над внутренним потреблением сравнительно небольшой, поэтому даже временное выпадение крупных НПЗ способно вызвать локальный дефицит и перебои с поставками. Reuters сообщает о возвращении нехватки топлива как минимум в шести регионах. При этом важно понимать: ограничения на отдельных АЗС ещё не означают, что бензин закончился по всей стране. Это способ распределить имеющиеся запасы и избежать ажиотажного спроса. Что происходит с «Роснефтью»? Для компании ситуация осложняется тем, что атакам подверглись сразу несколько её перерабатывающих активов. Ещё в октябре Bloomberg сообщал об обеспокоенности представителей «Роснефти» возможным долгосрочным ущербом для бизнеса из-за продолжения войны. Проблема не ограничивается стоимостью ремонта. Простой НПЗ означает потерю перерабатывающих мощностей, снижение выпуска нефтепродуктов и дополнительные расходы на логистику и обеспечение внутреннего рынка. Для инвесторов это отдельный риск: высокая добыча нефти сама по себе не гарантирует стабильную прибыль, если возникают проблемы с переработкой и реализацией готового топлива. Пока рано говорить о полномасштабном общероссийском дефиците. Но возвращение ограничений вскоре после их отмены в октябре показывает, насколько уязвимой остаётся система снабжения при повторных повреждениях крупных НПЗ.

🏠 Тарифы ЖКХ снова дорожают. А причины повышения на 11% объяснили депутатам за закрытыми дверями. На заседании Госдумы депутат Валерий Гартунг рассказал, что министр экономического развития Максим Решетников обосновал повышение тарифов на 11% в 2027 году. Однако пересказать подробности публично ему не позволили: глава комитета Анатолий Аксаков напомнил, что заседание проходит в открытой части. В итоге общественности сообщили только главное: коммунальные компании убедили правительство, что повышение необходимо. Что известно точно? В прогнозе Минэкономразвития на 2027–2029 годы заложен рост совокупного платежа за коммунальные услуги в среднем на 11% с 1 июля 2027 года. На 2028 год предусмотрено 8,6%, на 2029-й — 7,6%. В качестве причин индексации названы инфляция и рост цен на газ и электроэнергию. Но возникает вопрос: как это сочетается с целью ЦБ по инфляции в 4%? Гартунг обратил внимание Эльвиры Набиуллиной на противоречие: если государство признаёт обоснованным повышение коммунальных платежей на 11%, то почему продолжает ориентироваться на инфляцию в 4%? Депутат также указал, что в российской экономике значительную роль играют издержки производителей, а значит, повышение тарифов может передаваться дальше по цепочке и отражаться на ценах. Набиуллина ответила, что переносить любое увеличение затрат в конечные цены нельзя. По её словам, двузначная инфляция неприемлема, поскольку способна раскручиваться всё быстрее. Кто прав? Здесь важно разделять два показателя. Рост платежей ЖКХ на 11% не означает автоматического роста общей инфляции на 11%. Коммунальные услуги занимают лишь часть потребительской корзины. Но и считать такое повышение безобидным нельзя. Коммунальные расходы обязательны, поэтому их рост напрямую сокращает свободные деньги домохозяйств. Кроме того, более дорогие электричество, газ и тепло увеличивают издержки бизнеса, что создаёт дополнительное инфляционное давление. Самый неприятный момент этой истории даже не в самой цифре. Правительство считает повышение обоснованным, но подробное объяснение, судя по словам депутата, осталось за закрытыми дверями. Получается, гражданам заранее называют сумму, которую придётся платить, но не раскрывают публично всю аргументацию, почему именно такое повышение необходимо. И ещё один вопрос: если коммунальная инфраструктура требует всё больше денег, насколько эффективно расходуются уже собираемые средства? Без прозрачной отчётности о состоянии сетей, инвестициях и результатах модернизации разговор об обоснованности новых повышений остаётся неполным.

Ленэнерго. Рост котировок, сильная отчётность и дивиденды выше 10% Среди российских дивидендных акций особое внимание заслуживает Компания демонстрирует устойчивые финансовые результаты, практически не зависит от заёмного капитала и регулярно радует инвесторов выплатами. Разберём, что интересного показал свежий отчёт за 9 месяцев 2026 года. 📊 Финансовые результаты За январь–сентябрь компания показала: Выручка — 114,6 млрд ₽ (+12%). Чистая прибыль — 32,2 млрд ₽ (+11,2%). EBITDA — 60,5 млрд ₽ (+9,3%). Денежные средства на счетах — около 81,7 млрд ₽. Отдельный плюс — отрицательный чистый долг. Финансовое положение компании выглядит достаточно устойчивым. 📈 Что с акциями? У Ленэнерго есть обыкновенные и привилегированные акции. Наибольший интерес для дивидендных инвесторов представляют именно префы. С начала 2026 года они прибавили около 16%, тогда как индекс Мосбиржи ушёл примерно на 10% в минус. А с начала 2020 года рост составил порядка 180%. При этом оценка остаётся интересной: P/E — 3,85. P/BV — 0,61. То есть рынок оценивает компанию дешевле её балансовой стоимости. 💰 Дивидендная перспектива Главная особенность префов Ленэнерго — понятная формула выплат: на дивиденды направляется 10% чистой прибыли по установленной методике. По предварительным расчётам, дивиденд за 2026 год может составить около 42 ₽ на акцию. При цене порядка 350 ₽ это соответствует доходности примерно 12%. Дополнительный драйвер — индексация тарифов на электроэнергию. Она способна поддержать финансовые результаты и создать предпосылки для увеличения дивидендов в 2027 году. 📌 Мой вывод Ленэнерго — интересный представитель дивидендного сектора: растущая прибыль, сильный баланс, умеренная рыночная оценка и потенциально двузначная доходность. Лично мне особенно нравится сочетание финансовой устойчивости и понятной дивидендной модели. Поэтому привилегированные акции компании заслуживают места в списке наблюдения. Однако важно помнить: прогнозируемые дивиденды не гарантированы, а прошлый рост котировок не обещает аналогичной доходности в будущем. А вы держите префы Ленэнерго или пока только присматриваетесь? Делитесь мнением в комментариях! 📌Подписывайтесь на канал — публикуем самые важные события рынка, оперативные новости и аналитические обзоры без лишней воды. 🍩Так же можете поддержать донатом 🫶

Евротранс стал наглядным примером того, почему при выборе облигаций нельзя ограничиваться выручкой, прибылью и привлекательной доходностью. Собрала основные выводы, которые помогут не оказаться среди кредиторов следующей проблемной компании. 1. Выручка и прибыль не гарантируют наличие денег Компания может показывать рост продаж и положительную чистую прибыль, но испытывать проблемы с ликвидностью. Бухгалтерская прибыль и реальные денежные поступления — разные вещи. 2. Изучайте отчёт о движении денежных средств Смотрите на операционный и свободный денежный поток (FCF). Если компания годами генерирует отрицательный FCF, значит, её деятельность не обеспечивает достаточного объёма свободных денег после инвестиций. У Евротранса отрицательный FCF наблюдался с 2022 года. 3. Проверяйте качество активов Анализируйте капитал, запасы, дебиторскую задолженность и денежные средства. Резкий рост дебиторки или запасов без понятного объяснения должен насторожить. На бумаге активы могут выглядеть внушительно, но важно, насколько быстро их можно превратить в деньги. 4. Технический дефолт — серьёзный сигнал Не каждый технический дефолт заканчивается банкротством. Иногда проблемы действительно временные. Но задержка купона или погашения — повод немедленно пересмотреть оценку рисков. Надеяться, что компания просто немного опоздала с платежом, опасно. 5. Падение цены не означает, что бумага стала дешёвой Облигация, потерявшая 30–50% стоимости, не обязательно является выгодной покупкой. Сначала нужно понять, сохранилась ли платёжеспособность эмитента. Низкая цена может отражать не рыночную неэффективность, а реальный риск потери вложений. 6. Следите за темпами привлечения долга Если компания активно выпускает облигации и ЦФА, а объём заимствований быстро растёт относительно масштаба бизнеса, нужно выяснить, куда направляются деньги. Особенно опасно, когда новые займы используются для погашения старых долгов и выплаты текущих обязательств. Это может указывать на долговую пирамиду. Высокая доля облигационного долга при отсутствии или небольшом объёме банковского финансирования — ещё один повод задуматься. Это не доказательство проблем, но стоит выяснить, почему компания привлекает деньги именно таким способом. Рост ставок по новым займам усиливает риски. 7. Проверяйте запас ликвидности Операционный денежный поток и имеющиеся денежные средства должны позволять обслуживать ближайшие купоны и погашения. Сравнивайте общий долг не только с прибылью, но и с конкретными датами выплат. Именно здесь часто обнаруживается проблема, которую не видно по красивым показателям выручки. Что произошло с Евротрансом? Компания оказалась под давлением высокой стоимости заимствований и потери доверия со стороны рынка облигаций. Когда рефинансирование становится дорогим или недоступным, а денежных потоков не хватает на обслуживание обязательств, долговая нагрузка превращается в критическую проблему. Ещё с февраля я предупреждала о росте рисков и признаках долговой пирамиды. Акций и облигаций Евротранса в моём портфеле не было: финансовая отчётность уже тогда давала достаточно поводов держаться от этих бумаг подальше. Похожую ситуацию я вижу в МГКЛ и Оил-Ресурс. Риски этих компаний требуют отдельной оценки, но покупать их бумаги только из-за сильного падения цены я бы не стала. Потенциальная доходность не компенсирует риск потери вложений. Главный вывод: облигации нужно выбирать не по размеру купона, а по способности эмитента вернуть долг. Высокая доходность часто является не подарком рынка, а платой за риск.

⛽️ Евротранс: АЗС изымают, банкротство приближается. Есть ли шанс вернуть деньги инвесторам? История «Евротранса» развивается по негативному сценарию. Все 53 АЗС под брендом «Трасса» прекратили работу. Газпромбанк Лизинг, которому принадлежат заправки, приступил к изъятию 57 объектов, переданных компании в лизинг. Заявление Сбербанка о банкротстве уже подано, но окончательного решения суда пока нет. Проверка его обоснованности назначена на 12 ноября. Дело № А41-105936/2026. ‼️ Что грозит держателям облигаций? Ключевой нюанс: Евротранс не владел 57 АЗС, а использовал их по договорам лизинга. Собственник — Газпромбанк Лизинг. Поэтому стоимость заправок нельзя просто включить в активы банкрота и распределить между кредиторами. При расторжении договоров лизинга имущество обычно возвращается собственнику и не входит в конкурсную массу Евротранса. Однако остаётся вопрос взаиморасчётов. В зависимости от стоимости возвращённых объектов, внесённых платежей и условий договоров задолженность может возникнуть как у Евротранса перед лизингодателем, так и наоборот. Это повлияет на сумму, доступную кредиторам. Держатели необеспеченных облигаций относятся к третьей очереди реестровых кредиторов. Перед ними удовлетворяются требования первой и второй очередей, включая выплаты работникам и компенсации за вред жизни и здоровью. Отдельно погашаются текущие платежи. Откуда брать деньги на выплаты? Один из основных источников — дебиторская задолженность. По приведённым данным, из 40 млрд рублей дебиторки около 26,6 млрд признаны просроченными. Наличие долга на бумаге ещё не означает, что компания сможет получить эти деньги. Всё зависит от платёжеспособности контрагентов, результатов взыскания и стоимости оставшихся активов. Поэтому заранее определить размер возврата по облигациям невозможно. Частичное погашение требований теоретически возможно, но рассчитывать на существенную компенсацию я бы не стала. ‼️ Что грозит акционерам? Для акционеров ситуация ещё хуже. В отчётности по РСБУ указан положительный бухгалтерский капитал — 27,23 млрд рублей. Но это не означает, что у компании есть сопоставимая сумма свободных денег или ликвидных активов. Обесценение части активов и проблемной дебиторской задолженности может полностью уничтожить этот капитал. При банкротстве акционеры получают выплаты только после полного расчёта с кредиторами. Учитывая положение Евротранса и то, что ключевые АЗС ему не принадлежат, я не рассчитываю на компенсацию для акционеров. Мой вывод Для держателей облигаций главный вопрос сейчас — не обещанная доходность, а возможность вернуть хотя бы часть вложенных средств. Для акционеров перспективы выглядят ещё хуже. Я бы следила за судебным процессом, взысканием дебиторской задолженности и взаиморасчётами с Газпромбанк Лизингом. Именно от этих факторов будет зависеть возможное возмещение кредиторам. В следующем посте разберу, как распознавать признаки приближающегося дефолта и не оказаться в ситуации, когда выходить из облигаций уже поздно. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Сказ о поглощении «Циана», часть 3: Что такое «синергия по-нашему»? 🕵️‍♂️🥑🔍 В первых сериях нашего марлезонского балета мы выяснили, что Т-Банк покупает «Циан» по цене космоса, а Палыч ( и вместе с ним все разумные акционеры банка) сидит в глубоком шоке. Давайте разберем главное заклинание, которым топ-менеджеры обычно прикрывают любые крупные траты акционерного капитала. Имя ему — СИНЕРГИЯ. В классическом понимании синергия — это когда две компании объединяются и увольняют половину бухгалтеров, чтобы сэкономить. Но у нас тут экосистемная магия, здесь логика тоньше и с легким привкусом масштабного корпоративного авантюризма. Как работает «синергия с огоньком» в желтых тонах? Шаг 1: Ловля на живца 🪤 Ни один нормальный человек в здравом уме не заходит утром в приложение банка с мыслью: «О, оформлю-ка я ипотеку под 25% годовых, чисто побаловать себя». Человек идет на «Циан» смотреть картинки квартир. Т-Банк это понял. Они покупают не сайт, они покупают самый первый шаг теплого клиента, пока тот еще не дошел до других крупных госбанков. Шаг 2: Монетизация до предела 💸 Как только вы кликнули на квартиру на «Циане», вы попали в конвейер синергии. • Нужна оценка недвижимости? Вот вам сервис Т-Банка. • Нужна страховка? Т-Страхование уже тут как тут. • Не хватает на первоначальный взнос? Т-Сплит услужливо подмигивает. • Переезжаете? Купите диван с кэшбэком через наш маркетплейс. В теории — гениально. Вас завернули в корпоративный кокон и монетизируют годами. Банк экономит миллиарды на рекламе, ведь его кнопка теперь встроена в каждое объявление о недвижимости в стране. Но где же здесь те самые авантюрные нотки? 🎭 А они в тайминге! Менеджмент Т-Банка покупает этот прекрасный ипотечный конвейер в момент, когда сам ипотечный рынок в России из-за рекордных ставок ЦБ находится в глубокой стагнации. То есть банк отдает огромный кусок своей реальной, живой прибыли за актив, который начнет приносить нормальные деньги в лучшем случае через пару лет (когда ставки упадут). Это как купить дорогущий горнолыжный курорт в разгар глобального потепления, когда снега нет и не предвидится, но зато «какой красивый бренд!». Итог: Экосистемная синергия — штука красивая на презентациях для инвесторов. Но пока топ-менеджеры рисуют графики покорения мира, обычные акционеры банка понимают: за этот долгосрочный эксперимент прямо сейчас заплатили их дивидендами. Как думаете, окупится эта синергия до того, как Т-Банк решит купить еще и какую-нибудь сеть аптек? Пишите в комментариях! 👇

💰 Минфин идёт за новым триллионом. Что будет с ОФЗ? Правительство разрешило Минфину занять на внутреннем рынке до 1 трлн рублей сверх установленных на 2026 год лимитов. То есть бюджету разрешили привлекать ещё больше денег. Причём по весьма неприятным ставкам. Давайте разберёмся, зачем бюджету столько денег и что с этого инвесторам? Большой объём заимствований в целом легко объясним: за девять месяцев дефицит федерального бюджета достиг 5,19 трлн рублей, или 2,2% ВВП. По итогам года Минфин ожидает дефицит около 3,2% ВВП. Расходы остаются высокими, нефтегазовые доходы подводят. Ну а покрывать разницу между расходами и доходами всё равно нужно. Первоначальный план внутренних заимствований на 2026 год составлял 5,51 трлн рублей, а предельный объём размещения ОФЗ по номиналу – 6,47 трлн. За первые три квартала Минфин привлёк около 4,47 трлн рублей. На четвёртый планировалось ещё 2,45 трлн. И теперь к этому добавили возможность занять ещё один триллион. К сожалению, это будет стоить бюджету очень дорого. Так, сейчас доходность пятилетних ОФЗ составляла 16,2%, десятилетних – 16,55% годовых. Допустим, Минфин займёт 1 трлн рублей по эффективной ставке около 16%. Получаем 160 млрд рублей годовой стоимости обслуживания финансирования! Т.е. государство занимает триллион, а инвесторы ежегодно требуют за пользование деньгами сумму, сопоставимую с бюджетами крупных регионов. Причём основной долг потом тоже нужно возвращать – либо рефинансировать. Что будет с уже выпущенными ОФЗ? На ближайшие недели мой прогноз – снижение цен, особенно длинных ОФЗ с фиксированным купоном. Дело в том, что чтобы привлечь дополнительный триллион, Минфину, вероятно, придётся предлагать повышенную доходность. А это создаст давление на цены уже обращающихся облигаций. Например, рост доходности ещё на 0,5 процентного пункта приведёт к снижению цены ОФЗ с дюрацией шесть лет примерно на 3%. Короткие выпуски пострадают меньше, а ОФЗ с плавающим купоном должны перенести увеличение предложения относительно спокойно. Но на горизонте 6-12 месяцев допускаю восстановление длинных ОФЗ, если ЦБ продолжит снижать ключевую ставку. То есть сейчас дополнительный триллион – краткосрочный негатив для облигаций, но не конец идеи заработать на снижении ставок. А что с корпоративными облигациями? Здесь ситуация даже интереснее. Когда государственный долг предлагает доходность около 16%, компании с повышенными рисками должны платить инвесторам существенную премию. Условно: если раньше эмитент мог разместиться под 17%, а теперь ему приходится предлагать 20%, то на каждые 10 млрд рублей долга дополнительные 3 процентных пункта обходятся в 300 млн рублей ежегодно. Для прибыльного бизнеса терпимо. А для закредитованной компании – уже серьёзная проблема. Особенно если нужно рефинансировать сразу несколько крупных выпусков. Получается, Минфин конкурирует с компаниями за деньги инвесторов. И у государства в этой конкуренции очевидное преимущество по кредитному риску. А фондовый рынок? Высокие доходности ОФЗ давят и на акции. И они оказываются в самом проигрышном положении. Зачем покупать компанию ради 10-12% дивидендов, если государственные облигации предлагают сопоставимую или более высокую доходность? Дополнительный триллион «отвлечёт» на себя и так невысокую ликвидность на долевом рынке, поэтому триггеров для роста акций я не вижу. Разумеется, акции в долгосрок могут дать рост котировок и дивидендов, которого ОФЗ не обещают. Но за такой потенциал инвесторы требуют премию за риск. И чем дольше доходности госдолга остаются высокими, тем сложнее рынку акций расти исключительно за счёт переоценки мультипликаторов.

🤡📈 Российский рынок сегодня напоминал не цивилизованную биржу, а ночной клуб с двумя танцполами: на одном — дикая эйфория, на другом — тихие слёзы по дешёвой нефти и жёсткой ставке. Индекс МосБиржи подрос на 0,6% до 2455 пунктов, РТС прибавил 0,4% до 945,7 пункта, а вот индекс гособлигаций RGBI поник на 0,2% до 111,9 пункта — долговой рынок красноречиво намекает, что шутки про «скоро снизят ставку» пока что остаются стендапом, а не прогнозом. 🎭 Главной звездой вечера стала «зомби-экономика» — компании, которые в учебниках фундаментального анализа принято обходить стороной, но которые сегодня в очередной раз доказали, что рынок живёт по понятиям, а не по P/E. Акции М.Видео ( ) взлетели на 26,3% (до 57,35 рубля), ВК ( ) — на 22% (до 247,5 руб), ГК Самолет ( ) — на 17,6% (до 306,2 руб), АЛРОСА ( ) — на 15,8% (до 23,7 руб), ОВК ( ) — на 10,4% (до 23,82 руб), а Эталон Груп ( ) прибавил 7,1% (до 23,74 руб). 🚀 По данным Forbes, рост ВК с 29 октября более чем на 45% аналитики объясняют исключительно новостным фоном и закрытием спекулятивных позиций, а не фундаментальными причинами. Аналитики прямо говорят, что устойчивой основы под этим движением нет — рекомендация по бумаге остаётся «держать», а таргет в 280 рублей уже почти достигнут, что как бы намекает на скорую встречу с гравитацией. В БКС и вовсе называют М.Видео и Самолет «зомби-компаниями», которые не в состоянии обслуживать свой долг — но кого это волнует, когда график рисует «бычий флаг» в неликвидную сессию? 🧟‍♂️ При этом фундаментальный фон остаётся настолько суровым, что хоть святых выноси: ЦБ РФ прямо предупредил, что годовая инфляция по итогам IV квартала может сложиться выше оценки 6–7%, экономика в III квартале вновь вошла в зону перегрева, а для снижения инфляции к 4% может потребоваться более жёсткая ДКП. При этом Минфин в ноябре покупает валюты и золота на 312,6 млрд рублей (+12% м/м), а с 9 ноября увеличивает покупку валюты до 15,6 млрд рублей в день. Логика «ястребиной» политики и бюджетных интервенций пока что надёжно цементирует дно под индексом RGBI, но акциям третьего эшелона это, похоже, не указ. 💸 Отдельного упоминания заслуживает третий эшелон, где сегодня тоже зажигали не по-детски. Акции «Инкаб Холдинга» на новости о том, что мажоритарный акционер Александр Смильгевич планирует купить бумаги на сумму до 80 млн рублей начиная с 17 ноября, взлетели на 21,9% до 81,64 рубля, однако уже через десять минут рост скорректировался до 5,6% — классический «памп на новости». Плановый объём покупок при этом ограничен 2 млн рублей в день, а капитализация компании на 3 ноября составляла всего около 6,8 млрд рублей — на таком «объёме» любая новость движет цену, как щепку в ручье. 🌊 А вот в стане падения всё предельно прозаично. Селигдар ( ) рухнула на 17% (до 38,74 рубля), словно уронил свой тяжёлый самородок в бездонную шахту. Аналитики с присущим профессионалам тактом заявили, что "причин для покупки после обвала мы не видим". потерял 3,25% (до 19,4 рубля) на фоне общего давления на транспортный сектор. Нефтяные тяжеловесы — Роснефть, Газпром нефть, Татнефть — тоже весь день были в красной зоне из-за обвала нефти после победы демократов на выборах в Конгресс США, хотя к вечеру Brent отскочил к $97 за баррель, что немного сгладило картину. 🛢️ С технической точки зрения индекс МосБиржи весь день консолидировался в диапазоне 2418–2500 пунктов: утром он проваливался к 2409,74, но удержал ключевую поддержку 2400 и к вечеру отскочил. Сопротивление 2500–2540 пока что остаётся непробитым, и для его штурма нужен либо мощный геополитический триггер, либо возобновление роста нефти. Поддержка 2370–2390 пунктов остаётся последней линией обороны перед более глубокой коррекцией. 📉 И помните: сегодняшние «ракеты» завтра могут стать «лопнувшими пузырями» — рынок не спрашивает, готовы ли вы к посадке. 🎢 Не ИИР

🛢️ Лукойл: зарубежные активы забирают за замороженные акции. А что получат акционеры? 3 ноября Reuters сообщил о новой схеме продажи зарубежного бизнеса Лукойла. Консорциум во главе с американским миллиардером Тоддом Боэли хочет получить нефтяные месторождения, НПЗ и сеть АЗС в обмен на замороженные ценные бумаги компании. Изначально зарубежный портфель оценивался примерно в $22 млрд. Но это не согласованная цена новой сделки: часть активов простаивает, и их стоимость, к сожалению, снизилась. Потенциальные покупатели, по данным Reuters, уже скупили у западных фондов замороженные бумаги Лукойла на миллиарды долларов. Причём с сильным дисконтом: примерно по 30 центов за доллар. Теперь покупатели хотят провернуть схему: обменять эти самые акции Лукойла на его же активы. В результате покупатели получат мощности Лука, а сам Лукойл сможет вернуть контроль над собственными ценными бумагами – ну и потом либо продать в рынок, получив живые деньги, либо сохранить за собой. Звучит неплохо, но есть подвох. Американский Минфин отклонил прямую схему обмена, не желая, чтобы Лукойл получил ликвидные активы или деньги. Теперь предлагается оставить бумаги на заблокированном эскроу-счёте. Иными словами, Лукойл не сможет просто взять акции, продать и раздать выручку акционерам. Более того, OFAC требует отдельного разрешения на окончательную продажу и выступает против немедленной выгоды для Лукойла, в том числе через обмен активов на акции. Нынешняя лицензия разрешает переговоры до 21 ноября. Поэтому говорить, что сделку уже закрыли, рано. И не факт, что она в итоге состоится? А насколько велика потеря активов для бизнеса Лукойла? Достаточно. Зарубежный портфель включает добычу, переработку и сбыт. Утрата таких активов – это не только минус имущество, но и исчезновение будущих денежных потоков. Но Лукойл уже списал эти активы, оценив их в 1,66 трлн рублей в отчёте за 2025 год. Иными словами, активы уже исключены из консолидированной отчётности. И если сделка состоится, то не нужно будет вычитать $22 млрд из текущей прибыли. Основной удар уже прошёл, и переоценка активов при возможном завершении сделки уже заложена в цену. Российская часть бизнеса Лука, кстати, чувствует себя неплохо. За первое полугодие 2026 года выручка выросла на 8%, до 2,06 трлн рублей, EBITDA достигла 815 млрд, прибыль акционеров – 431 млрд. Свободный денежный поток составил около 551 млрд рублей. Совет директоров даже рекомендовал 535 рублей на акцию за девять месяцев 2026 года (это почти 9% доходности) Всего на выплату по всем выпущенным акциям понадобится до 371 млрд рублей. И эта выплата не зависит от получения выручки за зарубежные активы. Таким образом, Лукойл уже пережил огромный удар по зарубежной части бизнеса, де-факто лишившись его. Но внутри России он продолжает генерировать деньги и платить дивиденды. Конечно, продажа зарубежных активов в обмен на замороженные бумаги выглядит интересной сделкой, однако пока американский Минфин выступает против. И лично я бы не покупал акции под обещания сделки на $22 млрд. В инвестиционная идея – прежде всего стабильный доход от российского бизнеса, а не надежда на внезапные деньги от продажи зарубежных активов. И пока российская часть бизнеса способна стабильно генерировать сотни миллиардов FCF, Лукойл остаётся интересной дивидендной историей. 👁️

🌪️ Утро 5 ноября 2026: пока демократы празднуют победу, российский рынок ищет парашют на уровне 2400 Доброе утро, коллеги. Если вы думали, что самое страшное в этом ноябре — это распродажа на «чёрную пятницу», то добро пожаловать на Мосбиржу. Пока вы досматривали сны про стабильность, нефть сходила вниз более чем на 8%, а индекс Мосбиржи открылся с гравитацией в минус 0,9–1,1%, бодро тыкаясь в район 2416–2419 пунктов. Демократы взяли Конгресс, Трампу теперь придётся согласовывать инициативы с оппонентами, а рынок США на радостях улетел вверх. У российского инвестора же логика простая: «У них там ралли — а у нас тут нефть дешевеет, значит, нефтяникам снова больно» 😅. С точки зрения техники картина — как у альпиниста, который сорвался, но успел схватиться за выступ. 2400 пунктов по индексу Мосбиржи — это не просто цифра, это линия фронта. Если пробьём — коррекционный импульс усилится, и внизу зазияют незакрытые гэпы на 2214 и 2111 пунктах, как немые укоры бывшему росту. Если удержимся — есть шанс дожить до переговоров по Украине 10–11 ноября в Абу-Даби, которые уже окрестили «главным катализатором надежды». Фундаментально всё стабильно тяжело: ставка 14%, рынок акций торгуется с P/E около 4,9x по оценке SberCIB, но при стоимости капитала 23% избыточной доходности не видно, так что «дёшево» и «перспективно» — это сегодня про разные вещи. Рубль при этом держится в районе 81–82 за доллар, но аналитики считают это затишьем перед налоговым периодом, а не новой любовью. А теперь к тому, ради чего вы здесь — где может быть икра, пока другие жуют сухари. 🛸 Второй эшелон: не ВТБ единым — это не акция, это аттракцион. Бумага за пару дней прибавила почти 50%, а на утренней сессии 5 ноября летела вверх ещё на 27%, из-за чего биржа снова включала дискретный аукцион. Причины — ожидания роста облачного бизнеса на фоне атак на дата-центры «Яндекса» и подтверждение сотрудничества с самим «Яндексом». И.Ахмадуллина из , правда, называет инфраструктурные риски Яндекса причиной выхода из его акций, но фаворитами в ИТ у неё значатся Циан, Хэдхантер, Группа Позитив и Базис. Сам ВК — это классический «памп на хайпе»: если вы не в теме, лучше наблюдать со стороны, как за салютом, а не пытаться поймать петарду рукой. 🛩️ — девелопер, который влетел в штопор, но кредиторы дружно взялись за штурвал. Основные банки-кредиторы достигли предварительных договорённостей о программе стабилизации финансового положения, финальные параметры обещают до конца 2026 года. Акции на этом фоне прибавляли 6–7,7%, поднимаясь к 275–282 рублям. Это не «история роста», это «история выживания», и в третьем эшелоне такие сюжеты иногда заканчиваются лучше, чем в голливудских драмах, но с поправкой на то, что ставка 14% никуда не ушла. 🏗️ — ещё один строитель, который устроил ралли на 14% после объявления программы обратного выкупа акций по 675 рублей за штуку. SberCIB не исключает досрочной выплаты дивиденда в размере 78 рублей на акцию, что даёт около 14% доходности от текущих цен. Правда, есть нюанс: по итогам 2025 года у компании прогнозировался убыток, так что дивиденд — это скорее «подарок», чем «бизнес-модель». Но на фоне всеобщей тоски по доходности даже такой подарок выглядит как конфета в кармане пальто. 💻 — тихий омут, в котором водятся аналитики. Бумага торгуется с EV/EBITDA на уровне 5,9х на 2026 год, что примерно на 15% ниже других российских производителей ПО, а эксперты относят её к фаворитам ИТ-сектора. На утренней сессии акции прибавляли около 5%, но это не тот рост, который сносит крышу — это скорее «умный» рост для тех, кто устал от эмоциональных качелей ВК. 🍋 Ироничная цитата напоследок «Настроение рынка сегодня — как у сантехника, который пришёл чинить трубу, а там ещё и соседи снизу стучат: нефть капает, индекс держится за 2400 как за последний сухарь, а второй эшелон шумит в подвале и делает вид, что это вообще не он виноват» 🔧📉. Не ИИР

🚢 Совкомфлот: государство продаёт акции. Стоит ли покупать на просадке? 3 ноября Росимущество объявило о подготовке продажи 7,8% акций Совкомфлота. На новости бумаги просели почти на 4%, до 83,8 рубля. Важный момент: это не допэмиссия! Новые акции не выпускаются, доли существующих акционеров не размываются, а сама компания денег не получит. Государство сейчас владеет 82,8% компании, после сделки останется 75% плюс одна акция. Госконтроль сохраняется, а бюджет может получить около 15-16 млрд рублей. Так почему же рынок так испугался? Главная проблема – возможный дисконт. Росимущество только выбирает организатора продажи, заявки принимаются до 17 ноября. Ни цена, ни сроки размещения пока не определены. Пакет крупный: около 185 млн акций. Чтобы найти покупателей на такой объём, продавцу, вероятно, придётся предложить скидку. При биржевой цене 84 рубля дисконт 10% означает 75,6 рубля, 15% – 71,4 рубля. Поэтому давление на котировки может сохраниться вплоть до размещения. Зато после продажи доля бумаг в свободном обращении потенциально вырастет с 15,5% до 23,3%. Ликвидность улучшится, появится больше возможностей для крупных инвесторов. Поэтому я в целом А что происходит с самим Совкомфлотом? После крайне тяжёлого 2025 года бизнес заметно ожил. За первое полугодие 2026-го выручка по МСФО выросла на 66%, до ,03 млрд, EBITDA – на 108%, до $547 млн. Вместо убытка $435 млн компания заработала $284 млн чистой прибыли. Скорректированная прибыль достигла 20,1 млрд рублей, увеличившись в 13 раз. Рентабельность EBITDA – впечатляющие 68%. Правда, чистый долг вырос с $359 млн до $678 млн. Компания продолжает вкладываться во флот, поэтому не вся заработанная прибыль превращается в свободные деньги. С санкциями же ситуация неоднозначная. С одной стороны, ограничения США, ЕС и Великобритании осложняют страхование, расчёты и обслуживание судов. Некоторые танкеры теряют доступ к привычным маршрутам и контрагентам. С другой – ограничения предложения судов и повышенные риски перевозок разгоняют ставки фрахта. К концу октября на отдельных направлениях ставки достигли исторических максимумов. И Совкомфлот на этом зарабатывает. Но высокая стоимость перевозок не означает, что вся дополнительная маржа достаётся компании. Важно, сколько судов реально работает и на каких условиях заключены контракты. Чаще всего доп.маржа идёт в карман страховых компаний, а они редко связаны с СКФ напрямую. Поэтому санкции одновременно создают возможности и ограничивают их использование. Теперь о дивидендах. За 2025 год Совкомфлот выплатил 4,87 рубля на акцию, несмотря на убыток. Деньги взяли из нераспределённой прибыли прошлых лет. Компания подтверждает ориентир на выплату не менее 50% скорректированной прибыли по МСФО в рублях. За первое полугодие заработано 20,1 млрд. Если во втором компания получит ещё 10-20 млрд, годовая прибыль составит 30-40 млрд рублей. Пэйаут 50% − поэтому делим на два и остаётся 15-20 млрд на дивиденды. Делим на 2,375 млрд акций и получаем 6,3-8,4 рубля на бумагу. При цене 84 рубля это 7,5-10% дивдоходности. Выглядит неплохо! Что в итоге? Совкомфлот восстанавливает прибыльность, а высокие фрахтовые ставки поддерживают результаты. Государство тоже заинтересовано в дивидендах. Но продажа крупного пакета может ещё какое-то время давить на котировки. Лично я бы не торопился покупать до объявления цены размещения. Если государство предложит существенный дисконт, появится возможность зайти дешевле. А вот после снятия этого навеса может оказаться интересной историей на восстановление прибыли и дивидендов. Тем более что 20 ноября выйдет МСФО за девять месяцев. Тогда и увидим, насколько устойчивым оказалось восстановление.

Инвесткомпания Эйлер назвала Ростелеком, Аренадату и Хэдхантер тактическими фаворитами ТМТ-сектора на ноябрь Обыкновенные акции Ростелекома с начала года потеряли 31,03% стоимости. Компания ожидает удвоения дивидендного потока в 2026–2030 годах, выручка цифровых сервисов в первом полугодии 2026 года выросла на 21% г/г. В третьем квартале аналитики прогнозируют двузначный рост ЦОД и облачных сервисов. Мультипликатор EV/EBITDA за 2027 год составляет 2,1х, дисконт к МТС — 26% против исторических 10%. Акции Аренадаты за два месяца прибавили почти 10%, тогда как индекс информационных технологий вырос примерно на 18%. Результаты третьего квартала могут привести к переоценке благодаря ускорению роста выручки и улучшению OIBDAC и NIC. EV/EBITDAC за 2027 год равен 3,3х, что на 38% ниже, чем у других российских разработчиков ПО. Хэдхантер при низкой активности работодателей покажет умеренный рост выручки в третьем квартале с рентабельностью по скорректированной EBITDA выше 50%. День инвестора и программа обратного выкупа могут поддержать акции. В октябре индекс информационных технологий Мосбиржи вырос на 12%, Базис и Positive Technologies прибавили 38,17% и 21,81%, а Яндекс потерял почти 2% из-за инцидентов с ЦОДами. 🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰 ✅️ Ежедневный теханализ ✅️ Качественная и актуальная аналитика ✅️ Разбор компаний по вашим заявкам ✅️ Прозрачная регулярная отчётность ✅️ Подарки и бонусы подписчикам 📍NEW Lite-версия (по цене чашки кофе ☕️) 👇 📍 Full-версия (больше контента) 👇 🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰🟰 ✔️ Если было полезно - подпишись, так ты не пропустишь новые посты 🤝 ✔️ А твой лайк - моя лучшая мотивация 💛

💵 МОСБИРЖА ЗАПУСКАЕТ BTC, ETH И USDT. НОВЫЙ ИСТОЧНИК КОМИССИЙ ИЛИ ПОКА ТОЛЬКО ЭКСПЕРИМЕНТ? С 1 декабря планирует открыть первый в России организованный рынок цифровых валют. На старте будут доступны: — BTC, ETH и USDT — расчеты TOD и TOM — валютные свопы — торги с 06:50 до 23:50 МСК — единый клиринг через НКЦ Неквалифицированные инвесторы смогут покупать цифровую валюту после тестирования — не более чем на 300 тысяч рублей в год через одного брокера. ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО 📌 Мосбиржа получает потенциально новое направление комиссионных доходов: сами сделки, клиринг и операции управления ликвидностью. Об этом я писал ранее, что Мосбиржа рано или поздно это сделает, т.к. крипторынок отбирает достаточно много трейдеров, а значит и их комиссионные. Для рынка это попытка перевести часть криптовалютных оборотов в регулируемую инфраструктуру. Для держателей акций Моекса главный вопрос не в том, вырастет ли биткоин, а в том, СКОЛЬКО ОБОРОТОВ новая площадка сможет привлечь. 🔖 МОЙ ВЫВОД Новость для УМЕРЕННО ПОЗИТИВНАЯ. Биржа расширяет продуктовую линейку и усиливает роль своей инфраструктуры, молодцы. Если к площадке подключатся крупные брокеры, появятся маркетмейкеры и достаточная ликвидность, направление может стать новым источником регулярных комиссий. Считаю, что обороты останутся небольшими и пока что не будет это пользоваться популярностью уж точно 😁️️️️️️

✈️ Аэрофлот: прибыль продолжает исчезать − что происходит? Аэрофлот отчитался за девять месяцев 2026 года. Выручка растёт, пассажиропоток увеличивается, загрузка самолётов высокая. А чистая прибыль рухнула почти в 21 раз! Правда, есть нюанс: это по отчёту РСБУ, а не МСФО группы. Но всё равно страшно. Что случилось? Давайте посмотрим. Выручка выросла на 7,9% – до 613,4 млрд рублей, а себестоимость – на 12,2%, до 614,2 млрд. Получаем 800 млн рублей валового убытка против 21,1 млрд прибыли годом ранее. Прибыль от продаж сменилась убытком 19,6 млрд рублей, а чистая прибыль сократилась со 129,8 млрд до 6,3 млрд рублей (−95%). Главный виновник катастрофы – топливо. Расходы на авиакеросин за девять месяцев выросли на 28,4%, или на 42,5 млрд рублей. Причём в третьем квартале рост составил сразу 48,9%! Ещё 6,2 млрд добавили расходы на аэропортовое обслуживание, 6,1 млрд – персонал. То есть пассажиров Аэрофлот возить стал больше, а зарабатывать на каждом рейсе – меньше. Правда, часть расходов на керосин компенсируется государственным топливным демпфером. Его отражают в прочих доходах, а не в выручке. И в будущих периодах. Поэтому отрицательная валовая прибыль не означает, что перевозки полностью перестали приносить деньги. Нужно смотреть следующий отчёт и сопоставлять. Также такое падение объёма чистой прибыли является эффектом высокой базы. В прошлом году Аэрофлот получил 74,6 млрд рублей разового дохода от страхового урегулирования по самолётам и ещё 64,1 млрд положительной курсовой переоценки. В этом году курсовой эффект уже отрицательный – минус 11,2 млрд. Если исключить эти факторы, скорректированная прибыль сократилась не на 95%, а на 43%, до 14,7 млрд рублей. Но всё равно много. Конечно, есть и позитив: за третий квартал скорректированная прибыль даже выросла на 61%, до 16,2 млрд. Однако ключевых проблем с топливом это не решает. Почему нельзя ориентироваться только на РСБУ? РСБУ показывает результаты материнского ПАО «Аэрофлот», включая коммерческое управление дочерними перевозчиками. А МСФО учитывает всю группу, в том числе «Россию» и «Победу», исключает внутригрупповые обороты и иначе отражает отдельные операции с лизингом. Поэтому 6,3 млрд прибыли РСБУ нельзя автоматически считать прибылью всей группы. Что ждать от МСФО 30 ноября? За первое полугодие группа получила 429,8 млрд рублей выручки (+3,6%), 83,1 млрд скорректированной EBITDA и всего 472 млн скорректированной прибыли. Теперь прикинем третий квартал. В прошлом году выручка группы за квартал составляла 261,7 млрд против 218,4 млрд у материнской компании. Если соотношение сохранится, получим около 290-300 млрд рублей квартальной выручки по МСФО. Тогда за девять месяцев выйдет 720-730 млрд рублей. По EBITDA мой ориентир – 138-148 млрд рублей за девять месяцев. Это около уровня прошлого года или немного ниже. Скорректированную прибыль группы ожидаю в диапазоне 10-25 млрд рублей. Но фактический результат будет зависеть от затрат дочерних авиакомпаний и валютных переоценок. Чистый долг группы на конец июня составлял 511,5 млрд рублей, так что рассчитывать на щедрые дивиденды, несмотря на прибыль, я бы не стал. Для меня Аэрофлот пока скорее ставка на восстановление рентабельности, чем на устойчивую прибыль. Потому что даже хорошая МСФО отчётность не отменит проблемы дорогого топлива и высокой долговой нагрузки.