Хэштег #pinduoduo | Тинькофф Инвестиции Пульс

🇨🇳 Компания Pinduoduo отчиталась невероятно сильно, выручка превысила ожидания на 16,37% — такого давно не было в больших компаниях. Держу компанию около 5% от портфеля $PDD

Акции Alibaba: обновляем рекомендацию. Ставка на восстановление потребления продолжает развивать различные направления бизнеса, помимо онлайн-продаж. При этом в 2023 г. в Китае ожидается восстановление внутреннего спроса, что может стать позитивным фактором для финансовых результатов компании — подтверждаем рекомендацию «Покупать», однако снижаем целевую цену до 95 гонконгских долларов. Главное • Ждем восстановления внутреннего спроса после отмены локдаунов в Китае. • Программа buyback — ожидается выкуп 8% акций до конца марта 2025 г. • Инвестиции в маркетплейсы могут замедлить восстановление маржи. • Оценка: привлекательнее компаний-аналогов. • Подтверждаем рекомендацию «Покупать». • Снижаем целевую цену на 12 месяцев до 95 гонконгских долларов, потенциал роста — 15%. В деталях Описание компании Alibaba Group — один из крупнейших в мире операторов торговых онлайн-площадок. Розничные площадки в КНР: Tmall (B2C, как Amazon), Taobao (C2C, как Ebay), оптовые: 1688.com и Lingshoutong. Международные торговые площадки: AliExpress (весь мир), Lazada (Юго-Восточная Азия), Trendyol (Турция), Daraz (Пакистан и Бангладеш). Международная оптовая торговля ведется через площадку Alibaba.com. С 2020 г. компания владеет Sun Art Retail — 484 гипермаркета. Также Alibaba предлагает логистические, платежные (владеет 33% от оператора Alipay — Ant group) и облачные (Ali Cloud) сервисы. Штат насчитывает около 250 тыс. человек. Инвестиционное заключение Рынок e-commerce Китая продолжает расти. В 2023 г. рынок электронной коммерции в КНР может быть оценен в 16,2 трлн китайских юаней, или $2,4 трлн, а с учетом ожидаемых темпов роста к 2030 г. может достигнуть 29 трлн, или $4,3 трлн — рост на 9% в год. Доля Alibaba на этом рынке составляет примерно 45%. Постепенное наращивание доли на новых рынках — AliExpress, Lazada, Trendyol — поможет компании диверсифицировать географию своего бизнеса. Тем не менее мы отмечаем замедление темпов роста рынка e-commerce в Китае, что сдерживает дальнейший рост выручки Alibaba. Потенциальное смягчение локдаунов в Китае — позитив для Alibaba. В 2022 г. в стране вводились многочисленные ограничения в связи с ростом заболеваемости COVID-19 и политикой нулевой терпимости к коронавирусу, что оказало негативное влияние на внутренний спрос Китая, продажи в секторе e-commerce и финансовые результаты Alibaba. В конце 2022 г. китайский регулятор отменил внутренние ограничения, что может стать позитивным фактором для результатов компании в 2023 г. ввиду потенциального роста спроса на различные категории товаров крупнейших мировых брендов — одежду, аксессуары и прочее. Оценка: дисконт к среднеисторическим уровням при замедлении темпов роста и снижении рентабельности. Среднее значение мультипликатора P/E за последние 5 лет составляет 20,1x при текущем 9,9x — дисконт 51%. Компания продолжает buyback — оставшийся объем выкупа акций составляет около 8% от текущей капитализации до конца марта 2025 г. Учитывая текущие мультипликаторы и наши прогнозы, рекомендуем «Покупать» акции Alibaba, но снижаем целевую цену на 12 месяцев до 95 гонконгских долларов (потенциал роста 15%). Причина — потенциальные инвестиции в маркетплейсы, что могло привести к снижению маржинальности и медленному восстановлению темпов роста выручки в прошедшем квартале. Риски • Замедление темпов роста экономики КНР, а также возобновление внутренних локдаунов могут негативно отразиться на потребительском спросе, что важно для компании, которая представлена в сегментах e-commerce, доставки и ритейла. • Усиление конкуренции в e-commerce КНР: в последние годы компании JD.com и укрепляли позиции на внутреннем рынке. 🗞️ Бкс 🧡Многие продукты Банка с 🍩 от меня👉

💼 Что в портфеле Далио в 4️⃣ квартале Крупнейший хедж-фонд Bridgewater Associates, основанный Рэем Далио, 13 февраля опубликовал отчет 13F. Активы под управлением — $235 млрд. Последняя отчетность 13F за IV квартал включает $18,3 млрд в ценных бумагах, в III квартале — $19,7 млрд в ценных бумагах. Доля 10 крупнейших позиций составляет 32,29% по сравнению с 32,02% в III квартале. 2️⃣0️⃣Рассмотрим топ-20 позиций портфеля и изменения за квартал 🆕Крупнейшая позиция в портфеле — iShares Core S&P 500 ETF (IVV) с объемом 2,06 млн акций (4,33% от портфеля). В III квартале I место — Procter & Gamble Co. (PG) с объемом 6,6 млн акций. 🆒Новые добавленные позиции в IV квартале: новых позиций в топ-20 не добавлено. 🪚Какие позиции сократили 19 из 20 крупнейших позиций были сокращены. Крупные уменьшения в позициях: • Visa (-31% кв/кв) • (-28% кв/кв) • Abbott Laboratories (-27% кв/кв) • The Coca-Cola (-26% кв/кв) • McDonald’s (-25% кв/кв) • PepsiCo (-24% кв/кв) • Johnson & Johnson )(-24% кв/кв) • The Procter & Gamble (-24% кв/кв). 🚨Какие позиции увеличили • Фонд нарастил одну позицию из топ-20: iShares Core S&P 500 ETF — ETF на индекс, состоящий из акций американских компаний с большой капитализацией. Сейчас занимает 1 место в портфеле с долей 4,33%, позиция занимала 3,19% в III квартале. • На 21 месте фонд iShares MBS ETF (MBB) — инвестирует в ипотечные бумаги инвестиционного класса, выпущенные госучреждениями США или с их гарантией. Доля в портфеле 0,76%, позиция занимала 0,61% в III квартале. ✅Какие активы из списка Далио интересны? По аналогии с облигационным фондом Сороса могут быть интересны ипотечные бумаги iShares MBS ETF MBB. Правда, ETF (MBB) не доступен на СПБ Бирже. 🗞БКС 📲 Tinkoff Premium Бесплатно для Вас 🫶 🌍 Открой Мир ИИС 🎁 💵 💸 🌅 Вы можете подключить Tinkoff Premium или любой другой продукт : 🧸🛍

Стоит ли покупать КИТАЙСКИЕ компании, и если стоит, то какие? – сделала такой обзор компаний, чтобы разбавить контент по Америке. Стоит ли по основным российским компаниям сделать такое сравнение? Ответьте лайком, если стоит. (Alibaba, Baidu, Baozun, Bilibili, Futu, Momo, JD, JinkoSolar, Joyy, Li Auto, NetEase, Pinduoduo, Tal, Tencent, Vipshop, Weibo) Что видим в таблице ниже? 1. Текущая окупаемость самая привлекательная у Vipshop, все остальные компании выглядят очень дорого. 2. Форвардная окупаемость 2024 года Alibaba 14,8х; Baidu 19,7х; Baozun 10,4х; Bilibili – не выйдет на прибыль; Futu 14,6х; Momo 5,5х; JD 27,1х; JinkoSolar 9,8х; Joyy 91х; Li Auto 55,6х; NetEase 17,7х; Pinduoduo 21,7х; Tal 43,1х; Tencent 17,9х; Vipshop 8,3х; Weibo 8,6х. Видим, что Alibaba, Baozun, Futu, Momo, JinkoSolar, Vipshop и Weibo выглядят невероятно дешево по форвардной окупаемости 2024 года. Такие компании, как Baidu, NetEase, Pinduoduo и Tencent выглядят нейтрально. Остальные компании остаются дорогими. 3. Средние темпы роста EPS в ближайшие 3 года. Alibaba 32,9%; Baidu отрицательные (23-24гг 52,8%); Baozun 1054,9% (23-24гг 1633,8%); Bilibili – не выйдет на прибыль; Futu 25,1%; Momo отрицательные (23-22гг 20,65%); JD 41,9% (23-24гг 138%); JinkoSolar 63,3%; Joyy отрицательные (23-24гг 130%); Li Auto темпы роста нестабильны; NetEase 11,5%; Pinduoduo 25,4%; Tal выйдет на прибыль; Tencent -1,6% (23-24гг 19,4%); Vipshop 9,2%; Weibo 30,8%. Самые привлекательные средние темпы роста EPS у Alibaba, Baozun, Futu, JD, JinkoSolar, Pinduoduo и Weibo. Из крупных компаний, конечно, самая крутая по темпам роста Alibaba. Также хочется сказать, что такие компании, как Baidu, Joyy и Li Auto покажут активное восстановление после предыдущих слабых показателей. Подведем краткие итоги по компаниям из KWEB. С учетом форвардной окупаемости 2024 года и темпов роста EPS самой надежной и привлекательной компанией является Alibaba, которая покажет высокие темпы роста более 30% в год и является самой дешевой по форвардной окупаемости на 2024 год из китайских гигантов из KWEB. Также из надежных историй привлекательно выглядят Baidu, JD, NetEase и Pinduoduo. Из компаний, которые могут показать прорывной рост, можно выделить Li Auto, Tal, JinkoSolar и Baozun. Также одной из самых дешевых компаний по форвардной окупаемости остается Weibo, но только она из дешевых обладает такими высокими темпами роста EPS. Остальные компании выглядят менее привлекательно для покупки. {$YY}

Продолжение Pinduoduo Рост (Прогнозный темп роста представляет собой годовой темп роста за завершенный финансовый год (-1 финансовый год) до прогнозных оценок выручки аналитиков на два финансовых года вперед). Относительно прошлого роста доходов, EPS, свободного и операционного денежного потока, EBITDA, а также форвардных темпов роста Pinduoduo выглядит многократно привлекательнее сектора, поэтому считаю, что дорогие показатели стоимости оправданы. Если сравнить динамику KWEB, BABA , JD , AMZN , MELI и PDD за последний год, то увидим, что компания PDD была хуже конкурентов и индекса. Рейтинги и прогнозы с различных ресурсов. Консенсус-прогноз с TipRanks с потенциалом 40% в среднем, 102% в лучшем и -3% в худшем случае на основе 6 оценок. Рейтинг аналитиков Wall St. с потенциалом 60% в среднем, 221% в лучшем и -52% в худшем случае на основе 40 оценок. Потенциальная доходность от simplywallst 468%. Если компанию сравнить с аналогами по прогнозам аналитиков SA, Wallst и по квантовой оценке, то PDD выглядит непривлекательно для покупки. Вывод Я считаю, что Pinduoduo остается привлекательной компанией на фондовом рынке Китая на ближайшие 2-3 года, но менее привлекательна, чем Alibaba. Во-первых, я ожидаю продолжения роста денежных потоков, что предполагает апсайд к 2023 году более 2Х. Во-вторых, компания существенно недооценена относительно собственной динамики результатов. В-третьих, будущие темпы роста компании оправдывают стоимостную оценку. В-четвертых, у компании самое большое в Китае количество активных покупателей (даже больше, чем у Alibaba). В-пятых, компания может начать развиваться вертикально и перестать зацикливаться над долей рынка. Конечно, есть и текущие минусы, в основном это возможно неоправданные ежеквартальные инвестиции в сельское хозяйство (агротехнологии) – компания напрямую заявляет, что эти инвестиции направлены на развитие страны и не связаны с получением выгоды в будущем. Для диверсификации можно смело использовать все три компании, но я в свой портфель выбираю Alibaba и Pinduoduo. Первая часть обзора:

🛍️ Pinduoduo ( $PDD ) - обзор китайского маркетплейса. Потенциал ограничен. ▫️Капитализация: 89,16 млрд ▫️Выручка TTM: 14,7 млрд ▫️EBITDA TTM: -0,3 млрд ▫️Прибыль TTM: -0,1 млрд ▫️Чистый долг/EBITDA: 21 ▫️P/B: 8,44 👉Pinduoduo Inc. - крупнейшая технологическая платформа в Китае, ориентированная на сельское хозяйство. Платформа связывает фермеров и дистрибьюторов с потребителями напрямую через интерактивный процесс покупок. 👉Одно из главных преимуществ платформы - возможность «совместной покупки» товара оптом по существенной скидке, через кооперацию в специальном чате в WeChat. 👉Основные сегменты компании и их выручка за 9 месяцев 2021 года/динамика г/г: ◽️Услуги онлайн-маркетинга: 7,8B$(+72%) ◽️Транзакционные услуги: 1,5B$(+168%) ◽️Продажа товаров: 1,1B$(X18) ✅Компания показывает отличные результаты второй квартал подряд. Общая выручка в 3м квартале составила 13,3B$, рост на 51% г/г. Чистая прибыль в 3q равна 254M$, против убытка в 116M$ год назад. Эти показатели превысили ожидания аналитиков и самой компании. ✅ Число активных покупателей в 3м квартале равно 741,5 млн человек (+15% г/г). Потенциал для дальнейшего роста остается, хотя он уже выглядит ограниченным. Большая часть этого роста объясняется моделью совместных покупок. При этом, уровень проникновения PDD в WeChat (59%), показывает, что немалая часть пользователей еще не охвачена сервисом, что дает потенциал для продолжения роста числа покупателей на 40-50% в ближайшей перспективе. ✅Благодаря ориентиру на командные покупки через WeChat, а также на прямое взаимодействие поставщиков и клиентов(C2M), уменьшается влияния посредников на расходную часть, поэтому PDD показывает низкую стоимость привлечения клиентов, в сравнении с конкурентами. ❌Pinduoduo 2й квартал подряд демонстрирует прибыль. Однако руководство на всех брифинга заявляет, что это «частный случай» и не стоит ждать сохранения аналогичных результатов в будущем. Второй и третий квартал стали успешными из-за низких затрат на маркетинг и сезоном сбора урожая. Во-вторых, компания пообещала выделить 10 млрд CNY (1,6B$) на поддержку сельскохозяйственной промышленности Китая. ❌Инициатива по по поддержке сельскохозяйственной промышленности Китая с упором на обслуживание сельских районов связана с требованиями к компании со стороны Китайского правительства, которое призвало компанию принимать активное участие в рамках объявленной программы "всеобщего процветания». Фактически, регуляторный риск - высокий. ❌Компания представлена исключительно на китайском рынке, что создает огромные риски. Регулятор постоянно поднимает требования к технологическим компаниям. Один из конкурентов, Alibaba, получил рекордный штраф в 2,8B$ весной этого года. А требования по контролю за персональными данными, предъявляемые китайским правительством, могут усложнить работу маркетплейса. Вывод: Не смотря на последние два квартала, компания, скорее всего, покажет убыток по итогам года, о чем сообщает и руководство PDD. Главный риск для бизнеса - китайское правительство, которое предъявляет требования, увеличивающие убытки компании. Считаю оценку данной компании почти справедливой (немного завышенной). 🇨🇳 Китайский рынок сам по себе не дешевый при присущих ему рисках. Еще в августе, когда Alibaba казалась всем очень дешевой, делал на нее обзор и писал, что она торгуется как Американские техи при бОльших рисках. Аналогичная ситуация продолжается с большинством компаний Китая. 👉 Хотя Alibaba и Baidu сейчас выглядят уже куда привлекательнее и оценены нормально, если покупать на долгосрок. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Я делаю всё, чтобы публикуемая информация была точной и достоверной, однако это не гарантирует отсутствие неточностей, ошибок или опечаток в публикуемом материале, поэтому проверяйте данные самостоятельно. Запись не является инвестиционной рекомендацией.

Продолжение Pinduoduo С 2018 года по ТТМ рентабельность по всем показателям осталась отрицательной. За этот же период активы компании выросли на 263%, обязательства выросли на 277%, чистый долг остался отрицательным сократившись еще в 3,7 раза, капитал вырос на 245%, капитализация выросла на 308%. Динамика капитализации отстает от динамики выручки (основного показателя в данном случае, если опираться на денежные потоки) на 36% и немного опережает динамику капитала. Мультипликаторы Обязательства компании составляют 58,6% от активов, чистый долг отрицательный, долг/капитал 18,6% - уровень долга привлекательный, как и в целом в сегменте. Окупаемость компании отрицательная, что выглядит непривлекательно, в капитализацию заложено ожидание скорейшего выхода на постоянную положительную прибыль (1-2 года), но компания может не показывать положительную прибыль еще очень долго (затраты, инвестиции, скидки). Отношение капитализации к капиталу около 11,8х – что выглядит очень дорого относительно китайских конкурентов. Отношение капитализации к выручке около 8,9х – намного хуже сегмента. Рентабельность компании остается отрицательной, несмотря на сильнейший отчетный год. Показатель P/FCF 42,77х, что выглядит дорого. Показатель EV/EBITDA отрицательный. Капитализация Pinduoduo почти равна JD, в 3,4 раза меньше Alibaba и в 14,7 раза меньше Amazon. По мультипликаторам компания выглядит непривлекательно, но в основном это связано с тем, что компания только начинает работать над рентабельностью. Вывод Считаю, что компания находится в той стадии, когда доля рынка уже достаточно велика и пора менеджерам показать, какую маржу они смогут брать со своих клиентов. Именно эффективность управления и рентабельность в ближайшие 1-2 года станут основой для стабильного роста капитализации компании. Сможет ли компания показать эффективность бизнеса, что найдет свое отражение в чистой рентабельности? Думаю, что да, но чистая рентабельность в ближайшие пару лет достигнет примерно уровня 2 кв 2021 года (10,47%) 7-13% (уровень Amazon-Alibaba), то есть, если бы компания уже сейчас показала такие результаты за 12 мес, то ее окупаемость была бы от 68,5 до 127 лет, что очень дорого (даже с учетом самых быстрых темпов роста выручки в сегменте). Вероятно, после окончания коррекции в Китае, компания Pinduoduo покажет более скромное восстановление капитализации, чем ее основные конкуренты. Первая часть обзора: в сравнение с {$OZON} {$WISH} в приложении ⬇️

🇨🇳Битва за снабжение 1,4 миллиарда человек свежими фруктами и овощами ведет китайские компании электронной коммерции во внутренние районы страны, где они пытаются революционизировать многовековые методы ведения сельского хозяйства, чтобы обеспечить будущие поставки для своего растущего онлайн-продуктового бизнеса. . Правительство Си Цзиньпина уже давно сделало самообеспечение продовольствием «главной государственной проблемой», поскольку оно стремится предотвратить надвигающийся продовольственный кризис. Необходимость модернизации 200 миллионов в основном мелких ферм Китая приобрела дополнительную остроту во время пандемии, когда сбои в производстве и логистике совпали с тем, что домашние покупатели обращались за своей продукцией к Alibaba и другим интернет-магазинам. Некоторые из крупнейших компаний страны присоединились к усилиям государства, чтобы помочь производителям увеличить производство, улучшить качество продуктов питания и снизить цены. Для гигантов электронной коммерции это один из способов укрепить свои позиции на продуктовом онлайн-рынке, который, как ожидается, к 2023 году будет стоить более 120 миллиардов долларов, без ущерба для недавних репрессий Пекина в отношении монополистических практик, таких как хищническое ценообразование и принудительные соглашения об исключительности. В провинции Фуцзянь, на восточном побережье, Alibaba предоставила птицеводам интеллектуальные браслеты, отслеживающие состояние их домашней птицы, а под руководством производители риса на засушливом севере Китая установили интеллектуальные датчики для получения информации в режиме реального времени. для полива. На западе ученые из Юньнани объединяются с Inc., чтобы использовать искусственный интеллект для автоматизации посадки клубники. По данным iResearch, движущей силой продвижения платформ электронной коммерции в интеллектуальное сельское хозяйство является бум онлайн-продуктовых магазинов, который, как ожидается, удвоится до 820 миллиардов юаней (127 миллиардов долларов) к 2023 году по сравнению с прошлым годом. В первом полугодии прошлого года эта категория обогнала потребительскую электронику и сделала крупнейшим участником JD.com, в то время как Alibaba делает еще больший рывок в этом бизнесе, приобретая большую долю в гипермарте Sun Art Retail Group Ltd. Между тем, группа более мелких конкурентов, от Xingsheng Youxuan и MissFresh, поддерживаемых Holdings Ltd., до Dingdong Maicai, собирает миллиарды долларов, чтобы завладеть большей долей рынка онлайн-продажи свежих продуктов. «Covid-19 помог ускорить преобразование таких покупок в онлайн-каналы», - сказал Вей-Серн Линг, аналитик Bloomberg Intelligence. «Это большой неиспользованный рынок, и компании должны участвовать или остаться позади». В то время как китайские лидеры подавляют монополии в областях от финансовых технологий до электронной коммерции, интеллектуальное сельское хозяйство является одной из сфер, в которой коммерческие интересы технологических гигантов совпадают с национальной повесткой дня. В опубликованных в воскресенье руководящих принципах Государственный совет призвал увеличить частные инвестиции для развития современных методов ведения сельского хозяйства и расширения прав и возможностей деревень с использованием передовых технологий. Науки о селекции и культивировании также были указаны в качестве одного из главных технологических приоритетов Пекина на следующие пять лет наряду с ИИ, квантовыми вычислениями и компьютерными чипами. JD заявила, что ее проекты умных ферм как минимум на 50% финансируются за счет государственных субсидий. 📌 ✅Подписывайтесь и читайте актуальные новости, обзоры, прогнозы и аналитику. Ставьте👍если пост был полезен. Всем добра и успешных инвестиций!