Хэштег #перваягрузоваякомпания | Тинькофф Инвестиции Пульс

Делимся экспертизой по погрузке на ж/д в августе и разбираем, что происходит на рынке В августе объем погрузки составил 93 млн т, +0,9% и к прошлому году, и к июлю. Положительная динамика сохраняется уже пятый месяц подряд, хотя пока не компенсирует спад начала года (январь–август минус 0,6%). Основные драйверы - уголь (+5,2%) и зерно (+26,8%), в плюсе также чёрные металлы и цемент. Сдерживает динамику падение нефтеналива (−11,7%). По итогам 2026 года погрузка, скорее всего, окажется в диапазоне 1,10–1,115 млрд т (от −1,4% до уровня прошлого года), базовый сценарий - около 1,11 млрд т. Поддержку до конца года продолжат оказывать экспортные перевозки угля на восток и зерно, а сдерживать динамику - снижение нефтеналива, слабый спрос на ряд промышленных грузов и повышение базы сравнения по углю. Подробнее – читайте на нашем сайте , , , ,

Фикс или флоатер: что проверить перед выбором? Купон побольше — приятно. Но перед сравнением облигаций проверьте четыре вещи: • Ставки. Фикс сохраняет купон при снижении КС; купон флоатера меняется вслед за КС. • Горизонт. До погашения важны купоны, при досрочной продаже — еще и рыночная цена. • Цена покупки. Покупка выше номинала снижает итоговый результат. • Реинвестирование. Полученные купоны тоже должны где-то работать. Покажем на 100 облигациях ПГК: фикс 003Р-01 и флоатер 003Р-05 (держим до погашения). Стартовый бюджет обеих стратегий одинаковый — около 102 тыс. ₽. Вывод: в трех сценариях снижения КС впереди фикс; при постоянной КС 14% — флоатер. И главное: реинвестирование может «съесть» часть YTM (доходности к погашению)! YTM предполагает, что полученные купоны удастся снова вложить примерно под сопоставимую доходность. Но при снижении ставок новые деньги приходится размещать дешевле. В нашем примере фикс погашается 14.09.2028, а обе стратегии сравниваются на 14.10.2028 (погашение флоатера). Значит, и купоны, и возвращенный номинал продолжают работать уже по новым ставкам. Практический вывод: высокая YTM сегодня не означает, что такую же доходность вы фактически получите на весь капитал до конца своего горизонта. Чем быстрее снижаются ставки, тем важнее риск реинвестирования. Выбирать только по текущему купону недостаточно: результат зависит от траектории ставок и реинвестирования. А что выбрали бы вы сегодня: зафиксировать ставку на два года или оставить купон привязанным к КС? Автор: Олег Балабаев, CFA, АО «ПГК» , , , ,

Купон пришел. А доход уже посчитан? Проверяем на облигациях ПГК Доход по облигации — это не только купон. Мы посчитали деньги без теории: по 100 облигаций пяти выпусков ПГК, купленных на размещении, с расчетной продажей по цене закрытия 17.08.2026. За 111–321 день расчетный чистый результат — 3,5–12,3 тыс. ₽. Суммы напрямую несопоставимы: периоды владения разные. Каждый выпуск сопоставили с LQDT при равном сроке и бюджете: - четыре выпуска опередили фонд на 0,2–1,7 тыс. ₽; - 003Р-04 уступил 0,1 тыс. ₽. Этот результат не прячем. Важный нюанс. LQDT — фонд денежного рынка, облигации ПГК — корпоративный долг. Кредитный риск, дюрация, ликвидность и поведение цены различаются. Это сравнение показывает финансовый результат, но не доходность с поправкой на риск. Еще одна фора LQDT: доход автоматически реинвестируется внутри фонда. В нашем расчете купоны по облигациям не реинвестировались. Что полезно забрать себе: - купон — еще не доходность; - цену и НКД нельзя выкидывать из расчета; - фикс и флоатер по-разному реагируют на ключевую ставку; - высокий купон не спасет от убытка при досрочной продаже. Рабочая формула: купоны + изменение чистой цены + НКД − комиссии − налог = расчетный чистый результат. Перед покупкой любой облигации ответьте на три вопроса: какой у меня горизонт, готов ли я держать ее до погашения либо ближайшей оферты и что произойдет с ценой при изменении ставок? А вы считаете полный результат в рублях — или по-прежнему смотрите только на купон? Автор: Олег Балабаев, CFA, АО «ПГК» , , , ,

📌 ПГК: дойная корова или долговая яма? «Первая Грузовая Компания» (ПГК) — крупнейший частный оператор грузоперевозок в России с выручкой 124–138 млрд руб. и парком почти 100 тыс. вагонов. Казалось бы, это голубая фишка, но отчётность рисует иную картину. Ключевой риск: ПГК стала финансовым инструментом материнской АО «Аврора Инвест». Что произошло в 2024–2025 годах В 2023 году у ПГК было много денег и почти нулевой долг. Но в 2024 году владельцем компании стал новый бенефициар, который не раскрывается в отчётности. Итог 2024 года: — Дивиденды: 119,976 млрд руб. — Заём материнской компании: 74,763 млрд руб. — Собственный капитал упал со 186 млрд до 35,4 млрд руб. — Долг/капитал вырос с 0,24 до 3,18. Итог 2025 года: — Дивиденды: ещё 57,223 млрд руб. — Чистая прибыль по МСФО рухнула в 9 раз — до 4,6 млрд руб. — Собственный капитал стал отрицательным: -98 млн руб. Механика Материнская компания купила ПГК за кредитные деньги под залог самой ПГК. Затем ПГК выдала материнской структуре заём на 74,8 млрд руб., взяла кредит на выплату дивидендов и выплатила акционеру 119,976 млрд руб. Часть дивидендов пошла на погашение долга материнской структуры. В итоге долг перешёл с материнской компании на дочку, а прибыль была выведена наверх. Компания генерирует деньги: — Операционный денежный поток: 55,5 млрд руб. — EBITDA: 59,3 млрд руб. — Рентабельность по EBITDA: 48%. — Покрытие процентов: ~2х (в 2024 было 7х). — Кредитный рейтинг: ruAA со стабильным прогнозом. — Неиспользованные кредитные линии: 148 млрд руб. В феврале 2026 года компания разместила ещё 14,85 млрд облигаций. Реальные риски — 56 526 вагонов (81,1 млрд руб.) заложены в банках. — Дефицит ликвидности: краткосрочный долг — 13,96 млрд руб., денег — 11,2 млрд руб. — Почти весь долг с плавающей ставкой, привязанной к ключевой ставке (в цикле понижения ставки - это в большей степени позитивный фактор) — Конечный бенефициар неизвестен. Облигации В обращении находятся 3 выпуска облигаций на 29 млрд руб.: два с фиксированной ставкой 15,75% и 15,95%, один с плавающей ставкой КС+2,5%. Доходность высокая, что говорит о повышенных рисках. Вывод ПГК — это ставка на снижение ключевой ставки, дисциплину акционера и стабильность операционного бизнеса. Держатели облигаций кредитуют компанию, которая технически неплатёжеспособна по капиталу, но генерирует достаточно денег для обслуживания долга. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Ведущие банки о новом размещении облигаций ПГК Первая грузовая компания (АО «ПГК») собрала заявки на выпуски облигаций серий 003Р-04 и 003Р-05. Эмитент предложил инвесторам два инструмента – с фиксированной и плавающей процентной ставкой купона. По итогам букбилдинга объем выпуска облигаций составил: • 20 млрд рублей по фиксированной ставке купона 15,40% сроком на 3,4 года; • 2,2 млрд рублей по плавающей ставке купона со спредом 2,5% к Ключевой ставке ЦБ РФ сроком 2,5 года. По обоим выпускам предусмотрена ежемесячная выплата купонного дохода. ПГК вышла на публичный рынок заемного капитала в сентябре прошлого года и на сегодняшний день привлекла 66 млрд рублей. Организаторами выпусков являются ПАО Совкомбанк, ПАО Газпромбанк, Банк ВТБ (ПАО), ПАО Сбербанк. «Считаем решение Компании выйти с новым размещением очень своевременным. Эмитент вновь предложил рынку два выпуска - с фиксированной и плавающей ставкой. Благодаря гибкости в структурировании сделки, активной маркетинговой кампании и открытому диалогу с инвесторами удалось собрать значительный объем спроса и снизить ставку в ходе процесса сбора книги заявок», – прокомментировал новое размещение Александр Ковалев, начальник Управления по работе на долговых рынках Совкомбанка. «Проведенное ПГК общение с инвестиционным сообществом в рамках дня инвестора позволило Компании получить обратную связь и предложить в ответ гибкую комбинацию выпусков облигаций. В результате объем привлечения стал крупнейшим среди всех размещений облигаций ПГК на российском рынке», – сказал Алексей Руденко, Исполнительный Вице-Президент – начальник Департамента инструментов долгового рынка Газпромбанка. «В очередной раз Компания привлекла единовременно значительный объем средств с долгового рынка, что подтверждает повышенный интерес инвесторов к новым долговым бумагам Эмитента и их высокую оценку кредитного качества Компании», – добавила Мария Хабарова, Начальник управления инвестиционно-банковской деятельности ООО ВТБ Капитал Трейдинг. , , , ,

ПГК почти на 40% увеличила объем погрузки на юге России Ростовский филиал Первой грузовой компании (АО «ПГК») в первом квартале 2026 года увеличил погрузку к уровню прошлого года на 37%: в этом году было погружено почти 6 тыс. вагонов, а в 2025 году – 4,3 тыс. единиц. В первом квартале более чем в два раза по сравнению с прошлым годом увеличилась погрузка в полувагонах. Ключевым драйвером роста выступили строительные грузы – щебень и бутовый камень, необходимые для реализации масштабных дорожных проектов. Основной грузопоток был направлен на Юго-Восточную и Приволжскую железные дороги, а также на новое для Ростовского филиала стратегическое направление – Московскую железную дорогу. Кроме того, были возобновлены экспортные перевози угля через южные порты. «Большую роль в повышении качества сервиса сыграло использование новой технологии управления парком. Задействование вагонов разных операторов, находящихся в непосредственной близости к точкам погрузки, позволяет нам реагировать на срочные потребности рынка в режиме реального времени. В текущих условиях работа консолидированным парком дает преимущество. Мы способны в кратчайшие сроки сформировать крупную партию порожнего состава и доставить её грузоотправителю, не тратя время на сбор собственных одиночных вагонов по всей дороге», – прокомментировала итоги работы первого квартала директор Ростовского филиала ПГК Юлия Дудинова. , ,

ПГК объявляет консолидированные финансовые результаты по МСФО за 2025 год По итогам 2025 года ПГК уверенно сохраняет лидерство среди железнодорожных операторов России в перевозках и стала одной из немногих компаний, показавших рост погрузки, несмотря на сложную обстановку на железнодорожной сети. Грузооборот компании составил 256 млрд т-км, за год было перевезено 137 млн т грузов. Ключевые финансовые показатели 2025 года: • Выручка компании за 2025 год - 123,7 млрд рублей. • Показатель EBITDA по итогам прошлого года сформировался на уровне 59,3 млрд рублей. • Чистая прибыль компании - 4,6 млрд рублей. Комментарий генерального директора Первой грузовой компании Алексея Винникова: «В 2025 году ПГК, как и вся отрасль, столкнулась с беспрецедентным падением ставок оперирования, падением цен на уголь, кратным ростом стоимости ремонтов, высокой ключевой ставкой и волатильностью на финансовых рынках. Однако, наша компания оперативно отреагировала на все эти вызовы, тем самым продемонстрировав по итогу стабильные операционные показатели и устойчивые лидирующие позиции в сфере грузовых железнодорожных перевозок. Финансовые результаты ПГК ожидаемо показали снижение вслед за рынком. Вместе с тем мы «выжали» максимум в текущих условиях и сработали лучше других участников, в том числе за счет постоянной работы по повышению эффективности управления парком, а также сокращения затрат и увеличения производительности труда. ПГК неуклонно поддерживает высокий уровень ликвидности и демонстрирует уверенное обслуживание всего объема долгового портфеля благодаря операционной эффективности, росту клиентский базы и лояльности со стороны клиентов, которым мы обеспечиваем многолетний сервис. Повышение устойчивости бизнес-модели ПГК на ближайшую перспективу мы видим не только в совершенствовании технологических процессов, но и в поиске синергии в смежных сегментах ж/д оперирования». Наша гибкость в подходе к управлению парком и способность команды адаптировать модель работы под текущее состояние рынка позволили ПГК в 2026 году подтвердить долгосрочный кредитный рейтинг агентства НКР на уровне АА+.ru , ,