Хэштег #свопы | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Производные финансовые и товарные инструменты — это не просто спекулятивный инструмент, а полноценная система управления рисками. В классическом учебнике А.Б. Фельдмана детально разобрана архитектура этого рынка: от природы возникновения деривативов до сложных математических моделей и биржевых технологий. Вот 10 ключевых правил и выводов, которые лежат в основе работы с производными инструментами: 1. Сущность деривативов — это система экономико-правовых отношений, реализующих свойства срочности (исполнение в будущем) и производности (зависимость от базового актива). 2. Главная экономическая функция — создание и движение фиктивного капитала, что позволяет оперировать рисками отдельно от физического перемещения актива. 3. Ключевая прикладная функция — управление финансовыми рисками (хеджирование), позволяющее защитить капитал от неблагоприятных изменений цен, курсов и ставок. 4. Хеджирование — это не страхование, а перенос риска на другого участника рынка через замещение или сочетание позиций на реальном и срочном рынках. 5. Арбитраж и спекуляция являются второстепенными (но естественными) функциями, обеспечивающими ликвидность и ценовое равновесие на рынках. 6. Опцион — это асимметричный инструмент: покупатель получает право (риск ограничен премией), продавец — обязательство (риск неограничен). 7. Фьючерс — это симметричный биржевой контракт: обе стороны имеют равные права и обязанности, а расчеты проводятся через ежедневную вариационную маржу. 8. Стоимость опциона состоит из внутренней (разница между ценой базиса и страйком) и временной стоимости, которая зависит от волатильности и времени до экспирации. 9. Модель Блэка–Шоулза и Биномиальная модель — фундаментальные математические инструменты для определения справедливой цены опционов в зависимости от изменчивости базиса. 10. Маржирование — это система страховых взносов (депозитов), защищающая биржу от риска неисполнения обязательств по фьючерсам и опционам. Эти принципы являются основой современного риск-менеджмента и финансового инжиниринга. 📚

📚История рынка деривативов в России Ее можно условно разделить на 3 этапа: 1️⃣ Первый этап (октябрь 1992 – осень 1993) является периодом становления рынка. 21 октября 1992 года на Московской товарной бирже (МТБ) началась торговля фьючерсными контрактами на доллар США. Масштабы оборотов в этот период были незначительными (порядка 300-400 тыс. долларов в день). После этого, практически сразу же появились фьючерсы на другие активы. Основными участниками фьючерсных операций были мелкие и средние торговые фирмы, созданные на основе брокерских фирм МТБ и Российской товарно-сырьевой биржи (РТСБ). Наиболее успешно развивался фьючерсный валютный рынок, что объяснялось резкими колебаниями валютного курса. Интерес участников заключался прежде всего в возможности проведения валютных спекуляций, хеджеры на этот рынок начали входить только к концу первого этапа. Характерной чертой валютных фьючерсов в России в 1993 году был высокий процент сделок, завершающихся поставкой реального товара. Если в мировой практике этот показатель не превышает 1-2%, то на МТБ в феврале 1993 года на сделки, закончившиеся поставкой реального товара, пришлось 10% от общего оборота. К концу первого этапа на МТБ появилась возможность хеджирования, так как достигнутый к этому времени объем фьючерсных сделок позволял хеджировать небольшие импортные операции. 2️⃣ На втором этапе (осень 1993 – весна 1994) на фьючерсном рынке появились новые участники, прежде всего, банки и инвестиционные фонды, что повлекло засобой увеличение объемов торговли (1-1,5 млн. долларов в день на начало этапа – 2,5-3 млн. долларов на конец этапа), а также сокращение колебаний фьючерсных котировок и достижение относительного равновесия на рынке. Отдельные крупные финансовые институты не могли определять движение котировок без поддержки мелких и средних участников, поведение которых определялось внешними факторами. На этом этапе изменение котировок фьючерсов по-прежнему объяснялось особыми закономерностями, независимо от других финансовых рынков. 3️⃣ Третий этап (весна – осень 1994) характеризуется возникновением взаимосвязей между фьючерсным рынком и другими финансовыми инструментами. Необходимым условием для этого было достижение высокого объема операций не только с фьючерсными контрактами, но и с валютой, рублевыми и валютными кредитами и другими инструментами. Это условие было частично выполнено к началу третьего периода, что позволило некоторым участникам играть на разнице цен между различными взаимосвязанными финансовыми рынками, то есть совершать арбитражные операции. Эти участники выступали на фьючерсном рынке в роли хеджеров, страхуя себя от неблагоприятных изменений на других финансовых рынках. Это хеджирование было краткосрочным, но все равно оказывало стабилизирующее воздействие на рынок и делало реальным дальнейшее увеличение его масштабов, а также вовлечение новых участников. Еще одной характерной чертой этого этапа можно считать открытие фьючерсного рынка на Московской центральной фондовой бирже (МЦФБ) в марте 1994 года. Эта биржа с самого начала ориентировалась на принципиально иной круг участников –на банки и финансовые структуры, то есть на крупных финансовых игроков. На МЦФБ начала использоваться новая для российского фьючерсного рынка электронная технология торговли, более удобная для крупных игроков. Оборот фьючерсного рынка (прежде всего, валютного фьючерсного рынка) увеличивался высокими темпами благодаря росту масштабов спекулятивных сделок. Однако большая доля спекулятивных операций сделала фьючерсный рынок очень неустойчивым.

📚Краткая история возникновения и развития деривативов за рубежом О том, что такое деривативы и какими они бывают: О плюсах и минусах производных инструментов: Деривативы имеют весьма длительную историю. Первое упоминание о них встречается в Древней Греции в 330 г до н.э. Тогда производители олив заранее подписывали договоры о будущей продаже своего урожая по фиксированной цене до того, как урожай был собран. Примерно такой же подход применяли в Голландии 17 века. Продавцы и покупатели тюльпанов использовали форвардные контракты, чтобы обезопасить себя от влияния качества урожая на цены продукции. Со временем финансовые инструменты развивались, и с 1790 года, когда в США была открыта Нью-Йоркская Биржа, возникла необходимость создания организованного рынка деривативных контрактов. Именно тогда инвестиционные компании Уолл Стрит начали публиковать информацию о деривативах для широкой публики. После Гражданской Войны 1848 года Чикагская Биржа, будучи старейшей из существующих бирж со стандартными производными ценными бумагами, стала центром торговли деривативами. Главными ее участниками стали американские фермеры, которые хеджировали цены на сельскохозяйственную продукцию. После 1929 года Американский Конгресс создал Комитет по Фондовым Биржам с целью наблюдения за тем, чтобы рынки капитала и деривативов оперировали справедливо. Существенный рост деривативных контрактов последовал за созданием Чикагской Биржи Опционов и созданием Клиринговой Корпорации по Опционным Контрактам в 1973 году, в год создания первой модели оценки опционов. Десять лет спустя в 1983 году появились новые индексные деривативы. Первый такой контракт был на S&P100. Затем появились деривативы на облигации и процентные ставки.

⚜Производные инструменты (деривативы): плюсы и минусы Начинающий инвестор на бирже сначала сталкивается с базовыми инструментами: акциями и облигациями. Однако рано или поздно знакомится и с производными или же деривативами. Почитать о том, что это такое и каких видов бывают можно тут: 📌А здесь рассмотрим все "за" и "против" таких инструментов. ➕ПЛЮСЫ: 1️⃣ Производные инструменты позволяют инвестору эффективнее управлять портфелем, дают маневренность. 2️⃣ Деривативы отлично подходят для хеджирования (страховки) рисков. Именно для этой цели они и были созданы. 3️⃣ Фактически "вшитая" в контракт маржа позволяет при удачном стечении обстоятельств приумножить свою прибыль. 4️⃣ Бесспорным достоинством таких инструментов является необходимость вносить только определённую часть от общей суммы, что позволяет платить меньше, чем за приобретение реальной акции, облигации или другого базового актива. 5️⃣ Деривативы предоставляют более обширные возможности на рынке. К примеру свопы позволяют обменять процентную ставку или застраховать кредитора от невыплат. ➖МИНУСЫ: Уоррен Баффетт как-то обратился к акционерам и назвал деривативы "финансовым оружием массового поражения". Ведь при всех вышеперечисленных достоинствах данных инструментов, фьючерсы, опционы и свопы при неправильном использовании могут приности большие убытки. В данном случае очень наглядно получается на примерах: 1️⃣ В 2006 году хедж-фонд Amaranth Advisors LLC пытался играть на спреде, но открыл слишком много сделок по фьючерсам на газ, ликвидность которых снизилась из-за большого количества сделок, и потерял 5 миллиардов долларов. 2️⃣ Компания Allied Lyons купила опционы на фунт, чтобы защититься от валютного риска, но при повышении курса, вместо того, чтобы отказаться от исполнения опциона пут, начала продавать опционы колл и понесла убытки в размере 269 миллионов долларов. 3️⃣ Свопы являлись одной из причин кризиса 2008 года. Отсутствие контроля за рынком производных ценных бумаг со стороны государства привело к тому, что схемы с участием свопов становились сложнее и менее обеспеченными базисным активом (ипотекой и ипотечными облигациями). ⚜ВЫВОДЫ: Производные инструменты однозначно полезны, если их использовать для хеджирования рисков. Конечно можно и просто торговать деривативами, но как показывает практика, неопытные трейдеры часто терпят убытки. При достаточной квалификации, риск- и мани-менеджменте, а также чётко поставленных целях, деривативы смогут принести прибыль и помочь защититься от рисков.

⚜Производные (деривативные) инструменты: что это такое и какие бывают «Дериватив» происходит от английского слова derivative – «производный». Инструменты называются производными, если их цены зависят от изменения цен на другие активы. Последние называются базовыми, потому что их цены служат базой расчета цен деривативов. Если меняется цена на акции определённой компании, то меняется и цена производных инструментов на эти акции. Поэтому всегда используется словосочетание «производных инструментов на…», т. е. указывается, от цены какого актива зависит цена данного производного инструмента. 📌Производные инструменты, или как их еще называют, деривативы, делятся на три группы инструментов: ⚜фьючерсы/форварды, ⚜опционы, ⚜свопы. 💡Лучше понять суть этих терминов можно переведя их на русский язык. 1️⃣ Слово «фьючерс» происходит от английского слова future – «будущее». Смысл фьючерсного контракта- фиксирование цены товара, который будет поставлен через определенный срок, в момент заключения сделки. 💡ПРИМЕР: фермер выращивает кукурузу. Цена на нее на рынке сегодня составляет для упрощения расчётов 1000 рублей за тонну. При этом согласно прогнозам лето будет хорошим, и урожай осенью таким же, что вызовет рост предложения на рынке и падение цен. Фермер не хочет продавать кукурузу осенью по 500 рублей за тонну, поэтому он договаривается с покупателем, что гарантированно поставит ему 10 тонн зерна через 6 месяцев, но по нынешней цене в 1000 рублей. Слово «форвард» происходит от английского слова forward – «наперед». Это очень близкие понятия. Разница фьючерсных и форвардных контрактов в основном состоит в том, что первые котируются на биржах, а вторые – на межбанковском рынке. 2️⃣ Слово «опцион» происходит от английского слова option – «выбор». В отличие от фьючерсов, форвардов и свопов, цена поставки и поставка для покупателя опциона является не обязательной (тогда как продавец обязан выполнить взятые на себя обязательства). По сути опцион - это страховка. 💡ПРИМЕР: вашу квартиру залили соседи (аналогия – вы производите никель, на который упали цены). У вас есть страховка (опцион на продажу по цене выше текущей рыночной). Вы можете решить ею не воспользоваться (не продать никель по более высокой цене), но тогда все убытки по ремонту квартиры вы будете нести сами. Конечно, в таких ситуациях все используют свои страховки (опционы). 3️⃣ Название инструмента «своп» происходит от английского слова swap – «обмен». Суть инструмента – обмен финансовыми обязательствами. Примером такого обмена может быть обмен текущих обязательств на будущие обязательства. 💡ПРИМЕР: одна американская компания захотела финансировать свою «дочку» в Германии за счёт заёмных средств. Ей выгодно, чтобы и заём и проценты были в евро. Одновременно германская фирма хочет получить финансирование в долларах США. У компаний похожие проблемы: они могут получить кредит под низкие проценты, но не в той валюте, которая им нужна. Выходом будет валютно-процентный своп. Каждая фирма берёт кредит под самые низкие проценты в валюте своей страны, а при помощи свопа ограничивает риск, связанный с возможным изменением обменного курса.