Хэштег #финансоваяматематика | Тинькофф Инвестиции Пульс

🛍 Чистая процентная маржа (ЧПМ; net interest margin, NIM) - один из основных показателей функционирования банков и других финансовых компаний, который демонстрирует эффективность проводимой ими деятельности в области процентных операций. NIM – это отношение чистых процентных доходов за определенный промежуток времени к средним суммарным активам, приносящим процентный доход (таких как кредитный портфель, портфель долговых ценных бумаг, межбанковские кредиты и т.д.) за тот же промежуток времени. Показатель ЧПМ выражается в процентах и близок к коэффициенту валовой маржи (gross margin) для нефинансовых компаний. 🧮 Формула расчета: Чистая процентная маржа = (процентные доходы – процентные расходы) / средние суммарные активы * 100% На чистую процентную маржу влияет множество факторов как в работе самой финансовой компании, так и во внешней среде, например, денежно-кредитная политика. 🧡 Так, аналитики «Эксперт РА» по итогам работы российских банков за первое полугодие 2024 года писали, что российские крупнейшие банки первыми столкнулись со снижением NIM по мере роста ключевой ставки, поскольку для фондирования своих операций они активнее прочих привлекали новые пассивы, особенно со стороны физических лиц. Тем не менее, базовый принцип - чем выше показатель NIM, тем эффективнее работает финансовая компания. Как и многие другие финансовые показатели, чистая процентная маржа должна рассматриваться в динамике или в сравнении. 📉 Например, уменьшение NIM может означать снижение эффективности работы банка, появление у него на балансе неработящих активов, а может – изменение внешней среды.

Показатели долговой нагрузки: 🏠 Debt-to-income (DTI) Это показатель, демонстрирующий отношение совокупной задолженности заемщика-физического лица по кредитам и займам к его доходу. При этом показатель DTI не учитывает будущие (еще не начисленные) процентные платежи по кредитам. Коэффициент позволяет оценить долговую нагрузку заемщика, его способность обслуживать долг. 🧮 Формула расчета: DTI = (Суммарная задолженность / доход за 12 месяцев) * 100% 🏠 Payment-to-income (PTI) или же Debt Service-To-Income (DSTI) Это показатель, демонстрирующий соотношение ежемесячного платежа заемщика по всем имеющимся у него кредитам, включая основной долг и проценты, с его среднемесячным доходом. 🧮 Формула расчета: PTI = (Суммарные среднемесячные платежи по кредитам и займам / среднемесячный доход) * 100% Как и DTI, этот показатель демонстрирует способность заемщика обслуживать свой долг. 🔵 Коэффициенты долговой нагрузки используются банками для управления своими рисками: именно они являются основанием для предоставления или отказа в кредите клиенту. Впрочем, при принятии такого решения используются и другие показатели: например, кредитная история или кредитный рейтинг. Кроме того, DTI и PTI используются в регулировании банковской деятельности. Но большинство стран в своей регуляторной деятельности склоняются именно к подходу payment-to-income, поскольку показатель PTI легче интерпретировать: достижение показателем значения, близкого к уровню 100%, свидетельствует о высокой вероятности дефолта заемщика. 🏦Банк России также использует показатель долговой нагрузки (ПДН) именно в форме PTI. Обязанность по расчету ПДН банками и микрофинансовыми организациями (МФО) была введена с 1 октября 2019 года. В частности, с 1 января 2024 года банки и МФО обязаны уведомлять заемщика о существующих рисках в случае, если его рассчитанный ПДН стал превышать 50%.

😈 Маржин-коллы могут сделать очень больно В свете текущих событий решила лишний раз напомнить о том, насколько может быть опасной торговля на заемные средства. 🔎 Что такое маржин-колл? Это принудительное закрытие части позиций инвестора для восстановления нормального значения долговой нагрузки. Пример: Грубо говоря, у Васи было 1000 рублей. Ещё он занял 2000 рублей у брокера для того, чтобы купить Мечел в лонг. Итого позиция на 3000 рублей (тройное плечо). Но внезапно падает на 33,3%, стоимость портфеля сокращается до 2000 рублей (= займ от брокера). Брокер, не желая потерять свои средства, принудительно закрывает позицию. Вася остается без позиции и без денег. А Мечел отскакивает обратно, но уже без Васи. 🤔 При чем тут текущая коррекция? Безудержный рост рынка расслабил физиков, которые составляют почти 80% от всего объёма торгов. Очень многие потеряли осторожность и набрали плечей. При этом ставку они делали не на , который растет медленно, а на волатильные акции с низким фри-флоатом. В среднем брокеры редко дают частным инвесторам леверидж более 5х. Но даже при таком сценарии падение актива всего на 20% может привести к маржин-коллу и ликвидации всей позиции. 📉 Случилась небольшая коррекция, и плечисты побежали закрывать позиции. Это отчасти стало причиной обвала всего индекса. ❗️Можно также заметить, что сильнее всего замочили небольшие компании. То есть те, где невысокая ликвидность и обилие спекулянтов. Условные Сбер или Роснефть чувствуют себя намного лучше. 📋 Мораль проста: не умеете – не берите плечи. Или берите крайне осторожно. Текущую коррекцию можно без проблем пересидеть, только если ты не в ДВМП/НМТП/Русолово с тройным плечом. ➖➖➖➖➖➖➖ ✅ Поддержать мои труды можно донатиком и лайкам 😍😍😍😍, всех обняла!

Коэффициент текущей ликвидности (current ratio) Это мультипликатор, который демонстрирует возможность компании погасить краткосрочные (сроком до одного года) обязательства. Коэффициент помогает оценить финансовую устойчивость предприятия. Current ratio представляет собой отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам. 🧮 Формула расчета Current ratio = оборотные активы / краткосрочные обязательства 📊 Оборотные активы – это такие активы компании, которые используются в операционной деятельности и принесут доход в течение года или же вообще крайне ликвидны, - например, деньги на счетах предприятия, дебиторская задолженность, материальные запасы продукции на складах. 📊 Краткосрочные обязательства – это те обязательства компании, которые ей нужно выплатить в течение года, - например, долги, требующие погашения в течение 12 месяцев, зарплаты, налоги и т.п. Current ratio, превышающая 1, показывает, что у компании есть все финансовые возможности и ресурсы, чтобы на краткосрочном промежутке времени встретить все свои обязательства. Чем выше коэффициент, тем выше ликвидность и, соответственно, устойчивость компании. 💡 Впрочем, расчет коэффициента текущий ликвидности предприятия дает лишь быструю оценку его финансовой устойчивости. Чтобы лучше разобраться в положении компании, нужно внимательнее рассмотреть и оборотные активы, и краткосрочные обязательства бизнеса. Например, высокий current ratio может скрывать в себе большую долю дебиторской задолженности, которую клиенты медленно оплачивают, а значит, здесь существуют риски недостачи средств для оплаты каких-либо возникших краткосрочных обязательств. ➖➖➖➖➖➖➖ ✅ Поддержать мои труды можно донатиком и лайкам 😍😍😍😍, всех обняла!

⏺ Отношение долга компании к собственному капиталу (Debt to equity, D/E) Это финансовый показатель, который демонстрирует соотношение общего долга компании и ее собственного капитала. В частности, благодаря D/E можно понять, в какой степени бизнес финансирует свою деятельность за счет заимствований, а какую за счет собственных средств. 📑 Также этот показатель можно использовать для понимания долговой нагрузки компании. Например, высокий показатель D/E предполагает больший кредитный риск, тогда как низкий – нежелание собственников и менеджмента компании использовать долговой капитал для развития бизнеса. 🧮 Формула расчета: D/E = (краткосрочный долг + долгосрочный долг) / собственный капитал Иногда аналитики меняют формулу D/E, используя только долгосрочный долг, поскольку он несет больше рисков, чем краткосрочные обязательства. 🧮 Формула расчета: Долгосрочный D/E = долгосрочный долг / собственный капитал 📌 Соотношение долга к собственному капиталу варьируется от отрасли, в которой работает компания, ее величины, а также способа организации производства. Поэтому, сравнивая D/E различных предприятий, нужно выбирать сопоставимые аналоги. 📌 Кроме того, нужно помнить, что коэффициент D/E – это прежде всего показатель кредитного плеча, тогда как для расчета долговой нагрузки лучше подходит показатель Net Debt и его производные.

Цена к балансовой стоимости компании (price to book или price to book value, P/B или P/BV) Это финансовый показатель, демонстрирующий соотношение рыночной стоимости компании к балансовой стоимости ее чистых активов. 📈 Балансовая стоимость чистых активов (BV) - это разница в стоимости всех отраженных на балансе активов компании и ее совокупных обязательства, в частности, долга. Согласно правилам бухгалтерского учета, стоимость активов компании должна равняться сумме ее обязательств и капитала, тогда балансовая стоимость чистых активов отображается в строке «Итого капитала». 📊 Рыночная стоимость компании (Price) – это ее капитализация, то есть суммарная стоимость всех находящихся в обращении акций такой компании. 🧮 Формула расчета P/BV = капитализация компании / балансовая стоимость чистых активов Аналитики используют коэффициент P/BV, чтобы сравнить торгуемые на рынке акции компаний и выявить недооцененные или переоцененные бумаги. Коэффициент P/BV чаще всего используется при анализе акций финансовых компаний и банков, поскольку их основным активом выступают финансовые инструменты. В идеальных условиях P/BV банка будет находиться в районе 1. ➕ Превышение этого показателя говорит о высокой оценке перспектив деятельности такой организации, ее высокой рентабельности. Обратная оценка ситуации может привести к падению P/BV банка ниже 1.

Рентабельность активов (Return on assets, ROA) ➕ Это показатель, который демонстрирует прибыльность той или иной компании относительно ее активов, то есть насколько эти активы эффективно работают и создают прибыль. Коэффициент ROA может быть интересен аналитикам, инвесторам и менеджменту для того, чтобы понять эффективность использования компанией всех ее активов, включая и заемные средства. 🔤 Рентабельность активов вычисляется в процентах. Чем показатель выше, тем более эффективно компания использует свои активы. 🧮 Формула расчета: ROA = (Чистая прибыль / Стоимость активов) * 100% Поскольку за период объем активов на балансе может существенно меняться, то зачастую используют их среднее значение за этот период, то есть получают рентабельность средних активов (Return on average assets, ROAA). 🧮 Формула расчета: ROAA = (Чистая прибыль за период / Средняя за этот период стоимость активов) * 100% ROA в разных отраслях экономической деятельности значительно различается, потому для сравнения использования эффективности компаний следует брать представителей одной или, в крайнем случае, смежных индустрий. Кроме того, можно смотреть на динамику изменения ROA отдельной компании, что позволяет отследить то, как поменялась эффективность бизнеса со временем. Впрочем, и здесь надо учитывать фактор того, какой этап жизненного цикла переживает предприятие. Например, только рождающийся бизнес будет генерировать мало прибыли (или не генерировать ее вообще), в то же самое время, имея на балансе много заемных средств.

➗EPS: делим прибыль на акции Прибыль на акцию (earnings per share, EPS) - это один из финансовых показателей, демонстрирующих, сколько чистой прибыли компании приходится на каждую ее обыкновенную акцию, находящуюся в обращении. Таким образом, EPS может использоваться для оценки инвестиционной привлекательности эмитента, позволяя соотнести уровень прибыльности компании со стоимостью одной ее акции. 📊 Серьезные колебания показателя могут свидетельствовать как об изменении объема прибыли, так и об изменении числа акций в обращении, ведь компании могут выкупать свои бумаги или, наоборот, выпускать их. Выделяют два основных типа прибыли на акцию: базовую (basic EPS) и разводненную (diluted EPS). • Базовая EPS – это соотношение чистой прибыли после выплаты по привилегированным акциям и количества обыкновенных бумаг, находящихся в обращении. Если за период число бумаг в обращении менялось, то используется средневзвешенное количество акций. 🧮 Формула расчета: Basic EPS = (Чистая прибыль – дивиденды по «префам») / число обыкновенных акций в обращении • Разводненная EPS – соотношение чистой прибыли к потенциальному количеству обыкновенных бумаг, которые могут появиться в результате исполнения различных условий (конвертации «префов» или некоторых типов облигаций в обыкновенные акции, исполнения опционов, варрантов и т.п.). 🧮 Формула расчета: Diluted EPS = (Чистая прибыль – дивиденды по «префам») / (средневзвешенное число обыкновенных акций + количество акций, которое может появиться) На чистую прибыль могут повлиять различные чрезвычайные обстоятельства (например, компания может продать часть бизнеса и получить непредвиденную прибыль или наоборот зафиксировать какой-то необычный убыток), тогда эти статьи вычитают из чистой прибыли и рассчитывают EPS без учета этих чрезвычайных статей. ❗️Важно помнить, что прибыль на акцию не используется для сравнения нескольких компаний между собой - его целесообразно применять для одного эмитента, рассматривая EPS в динамике.

⚖️ Средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital, WACC). Это финансовый показатель, который отражает стоимость капитала, необходимого компании для ведения бизнеса, и включает в себя как привлекаемый собственный капитал (обыкновенные, привилегированные акции и т.п.), так и заемный (облигационный долг, иные формы кредитования). При этом каждый источник капитала пропорционально «взвешен». Проще говоря, WACC — это та средняя ставка, которую компания должна заплатить для финансирования своей деятельности. 🧮 Формула расчета: WACC = (Собственный капитал/Общий инвестированный капитал * Стоимость собственного капитала) + (Долговое финансирование /Общий инвестированный капитал * Стоимость долгового финансирования) * (1 – Налог на прибыль) В частности, WACC может быть использован в качестве ставки дисконтирования, чтобы оценить чистую приведенную стоимость (NPV) какой-либо инвестиции. Если инвестиция генерирует приведенный к сегодняшнему дню на основе WACC положительный денежный поток (то есть NPV > 0), то это прибыльный проект. Этот показатель также обычно сравнивается с внутренней нормой доходности (IRR) инвестиции. Если IRR проекта выше, чем затраты на привлекаемый капитал (WACC), то его можно рассматривать как привлекательный, если же ниже – инвестиция нецелесообразна. 🔤 Во многом средневзвешенная стоимость капитала зависит от процентных ставок в экономике: чем они выше, тем дороже привлеченный капитал. При прочих равных в большинстве случаев более низкий WACC компании указывает на ее устойчивое положение – ведь этот бизнес может привлекать деньги инвесторов с меньшими затратами. 🤓 Экономисты Франко Модильяни и Мертон Миллер выдвинули гипотезу, по которой, в условиях идеального рынка капитала и без учета налогообложения WACC любой компании, прибегающей к заемному финансированию, будет равна стоимости ее капитала, если бы она не использовала заемные средства.

Методика дисконтированных денежных потоков (discounted cash flow, DCF). Метод DCF является основой фундаментального анализа справедливой стоимости актива, который позволяет опередить чистую приведенную стоимость бизнеса (NPV), то есть оценить его внутреннюю стоимость, вне сравнения с другими игроками рынка. Основана методика на построении финансовой модели, базой для которой является прогнозирование свободных денежных потоков (free cash flow, FCF) от бизнеса, то есть тех денежных средств, которые тот получает за определенный промежуток времени после операционных и капитальных затрат. 📶 В отличие от чистой прибыли показатель FCF отражает то, насколько компания умеет генерировать денежные потоки (за исключением «бумажных» статей), которые могут быть направлены, например, на погашение долга, выплату дивидендов, выкуп акций, сделки M&A. То есть приносят реальную стоимость акционеру. Но поскольку, согласно теории, стоимость денег сейчас не равна стоимости денег в будущем, FCF с использованием определенной ставки (ставка дисконтирования) приводят к настоящему моменту, то есть дисконтируют. Зачастую в качестве ставки дисконтирования используют средневзвешенную стоимость капитала (WACC). Для расчета стоимости компании по методу DCF на заданный период прогнозируются ее FCF, которые дисконтируются. Также определяются денежные потоки в постпрогнозный период, в котором предполагается, что компания вышла на постоянные темпы роста – их тоже необходимо привести к текущему периоду - так определяется терминальная стоимость компании (terminal value, TV). 🧮 Формула расчета (по модели Гордона): TV = FCF первого постпрогнозного периода / (ставка дисконтирования - темп роста FCF в постпрогнозный период) ➕ Плюсы DCF: • Подробный анализ компании • Не требует сопоставления с другими бизнесами • Гибкая модель, позволяющая анализировать сценарии ➖ Минусы DCF: • Большое количество допущений и прогнозов, основанных на оценочных суждениях • Плохо подходит для стартапов и быстрорастущих компаний

Чтобы понять экономическую операционную эффективность бизнеса и его рентабельности, используют показатели маржинальности. 🇬🇧🇫🇷Слово «маржа» произошло от английского margin («разница»), которое, в свою очередь, пришло из французского языка: здесь marge означает «преимущество». Маржа – это разница между общей выручкой бизнеса и его переменными расходами, то есть тратами, понесенными на производство продукта и сопутствующие издержки. ❓Какие бывают показатели маржинальности? Хоть в названии «маржинальность» и присутствует слово «маржа», но на деле в коэффициентах маржинальности речь идет про несколько показателей, которые всегда соотносятся с выручкой. Вот наиболее распространенные из них: Валовая маржа (gross margin) показывает, сколько средств от продажи продукции или услуг сохраняет компания после прямых затрат, понесенных при производстве соответствующих товаров или услуг (Cost of Goods Sold, COGS). 🧮Формула расчета: Валовая маржа = Выручка – себестоимость / Выручка * 100% Операционная маржа (operating margin) – это сколько операционной прибыли (Earnings before interest and taxes, EBIT) зарабатывает компания относительно ее выручки. 🧮 Формула расчета: Операционная маржа = Операционная прибыль / Выручка * 100% Маржа EBITDA или рентабельность по EBITDA (EBITDA margin) показывает, сколько прибыли компания получила до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, EBTIDA) по отношении к полученной выручке. 🧮 Формула расчета: Маржа EBITDA = EBITDA / Выручка * 100% Маржинальность чистой прибыли (net profit margin или net margin) демонстрирует долю чистой прибыли в объеме выручки. 🧮Формула расчета: Маржинальность чистой прибыли = Чистая прибыль / Выручка * 100% ❗️Чем выше показатель – тем лучше Базовое правило: чем выше показатели маржинальности – тем лучше. Если маржинальность компании растет, то, скорее всего, эффективность ее бизнеса увеличивается.

🚩🚩 Net Debt (ND) – это показатель долговой нагрузки компании, с помощью которого можно понять насколько предприятие финансово устойчиво. Чистый долг показывает, сколько компания будет должна, если в текущий момент использует все свои максимально ликвидные активы для погашения задолженности перед кредиторами. Рассчитывается показатель Net Debt, как общий долг компании (включая его краткосрочную и долгосрочную часть) за вычетом находящихся у предприятия на балансе денежных средств и их эквивалентов (то есть, таких активов, которые с легкостью могут быть конвертированы в деньги). 🧮 Формула расчета: Чистый долг = (долгосрочный долг + краткосрочный долг) – (деньги и их эквиваленты) Для инвестора и кредитора расчет показателя Net Debt важен, чтобы опередить, имеет ли компания избыточную долговую нагрузку. Ведь она всегда может направить на погашение части своих обязательств имеющиеся у нее ликвидные активы. В динамике чистый долг показывает, как меняется реальная долговая нагрузка компании. 🚩 Если ND отрицательный, то это означает, что у компании больше денежных средств (и других ликвидных активов), чем долга, то есть, по сути, предприятие может расплатиться со всеми кредиторами и у нее еще останутся деньги. 🚩 Если ND положительный, тогда обязательства компании превышают ликвидную часть активов. Таким образом, в отличие от общего долга, чистый долг является более объективным показателем оценки долговой нагрузки бизнеса. Именно поэтому он используется расчете в различного рода финансовых показателей, в частности, таких: • ND/EBITDA, • ND/Free Cash Flow (FCF), • Стоимости компании (Enterprise Value, EV) …и других

Что такое дивидендная доходность? Перед тем, как вложиться в бумаги компании, многие инвесторы смотрят на ее дивидендную историю. Рассказываем об основных принципах оценки эмитентов в связке с уплатой ими дивидендов. 🔣 DY Дивидендная доходность (Dividend yield, DY) – это мультипликатор, который показывает, сколько компания выплатит дивидендов относительно цены ее акций. Иными словами, это доход от выплаты дивидендов, приходящийся на каждый инвестированный рубль в акцию такой компании. Рассчитывается DY в процентах на определенную дату. 🚩 EAY Сроки и периодичность выплат дивидендов у разных компаний могут разниться, а средства от выплат - реинвестироваться. Тогда на помощь инвестору приходит показатель годовой эффективной доходности (Effective annual yield, EAY). Это – доход от выплат компании в процентах годовых с учетом реинвестирования дивидендов, полученных в течение следующих 12 месяцев. 💸DPS Также инвестору может быть необходимо рассчитать выплаты, получаемые на акцию за определенный год – дивиденды на акцию (Dividend per share, DPS). Чтобы сделать это, нужно разделить общий объем выплат компанией за год (в том числе промежуточных дивидендов) на количество акций компании. Полученный результат и будет DPS компании. 🔤DPR Другим «дивидендным показателем» является величина, которая показывает, сколько компания выплачивает своим акционерам от полученной чистой прибыли, то есть коэффициент выплаты дивидендов (Dividend payout ratio, DPR). Он рассчитывается в процентах как отношение полученной прибыли предприятием к выплаченной им дивидендам. Благодаря этому показателю также можно понять, сколько компания оставляет средств себе, чтобы направить их на реинвестирование в основную деятельность, выплату долга, выкуп своих акций и т.п.

Что такое NPV и для чего его рассчитывают? В прошлый раз рассказывала, что такое IRR (внутренняя норма доходности). В этот раз познакомимся с показателем, который неотъемлемо связан с IRR – это NPV. 🧮 Объем денег, полученных сегодня, не равен тому же объему, полученному в будущем. Чтобы определить отдачу от инвестиции, нужно рассчитать текущую стоимость предстоящих денежных потоков от объекта вложения. Именно для этого и используется показатель NPV. Чистая приведенная стоимость (net present value, NPV) – это приведенная к сегодняшнему дню стоимость будущих входящих и исходящих денежных потоков от какой-либо инвестиции. ✔️NPV = ∑ ([денежный поток за год]/ (1+ [ставка дисконта]) ^[номер года])–[стартовые инвестиции] ➕➖Положительным NPV обладает проект, который принесет доход инвестору, отрицательным – убыточный. Поскольку будущие денежные потоки – это величина прогнозная, то NPV является не точной, а приблизительной, расчетной величиной. Ставка дисконтирования тоже со временем меняется, например, из-за увеличения или уменьшения стоимости денег. Поэтому ошибочные оценки могут серьезно повлиять на конечные результаты расчета NPV. Но расчет чистой приведенной стоимости, во-первых, позволяет сравнить несколько объектов инвестиций и выбрать тот, который может принести инвестору большую отдачу, а во-вторых, определить недооцененную на данный момент времени инвестицию. Например, этот подход в выборе объектов для своих инвестициях использует знаменитый Уоррен Баффет. 💸Показатель NPV близок к IRR. Но, если чистая приведенная стоимость дает нам понимание отдачи от инвестиции в абсолютных значения (то есть, в деньгах), то внутренняя норма доходности – относительную меру (в процентах).

IRR – internal rate of return – внутренняя норма доходности (ВНД). Это ставка дисконтирования (т.е., определения текущей стоимости актива), при которой чистая приведенная к сегодняшнему дню стоимость всех денежных потоков от инвестиции в какой-либо объект будет равна нулю. Проще говоря, IRR – это годовой темп прироста получаемых от инвестиции денег в течение определенного периода времени. Он учитывает как входящие денежные потоки, так и исходящие. 🧮 Чем выше показатель IRR, тем более прибыльна инвестиция. Экономический смысл IRR — максимальное значение стоимости капитала, при котором инвестиционный проект окупается. Расчет показателя в использовании универсален: может пригодиться как внешним инвесторам при покупке ценных бумаг, так и самой компании при расчете необходимости расширения бизнеса за счет вложений в какой-либо проект или осуществления обратного выкупа своих акций. 🔤🔤Для расчетов нужно учитывать все процентные ставки банка по кредитам, уровни девальвации и инфляции (ставку дисконтирования). Если эта ставка меньше, чем IRR, то это значит, что инвестиции доходные. На практике IRR используется, чтобы: • Посчитать, выгодны ли инвестиции • Оценить максимальные годовые ставки для привлечения заемного капитала • Принять решение о размере дивидендов • Понять, выгодно ли сейчас компании расширять бизнес, и рассчитать расходы на это ➕ Плюсы IRR: • Позволяет рассчитать максимальный размер издержек • Учитывает все денежные потоки на протяжении всего срока инвестирования • Можно оценить проект в денежном эквиваленте ➖ Минусы IRR: • Не отражает риски инвестирования и расходы на них • Результаты расчетов могут быть неточны, так как денежные потоки могут меняться • Подходит только для сравнения инвестиционных проектов с одинаковыми сроками инвестирования. Формула расчета Чтобы узнать IRR, нужно сначала рассчитать NPV. Что это такое — расскажу в следующий раз.

Доходы облигаций Полная доходность облигации состоит из купона и номинальной цены облигации. Если вы купите гособлигацию по 950 рублей и продержать до конца срока, можно вернуть 1000 рублей, где 50 рублей станут частью общей доходности. Купонная доходность начисляется не на текущую цену бумаги в 950 рублей, а на номинальную – например, 1000 рублей. Для примера рассмотрим реальную ситуацию. Сейчас можно купить ОФЗ 26222 {$SU26222RMFS8} со сроком погашения 16 октября 2024 года с доходностью 11,97%. Эта ОФЗ стоит 958,6 рубля, а купонная доходность 7,1%. Доходность складывается так – к 7,1% добавляется разница в номинальной стоимости 41,4 рубля, которую вы получите в момент погашения ОФЗ. К купонам в 7,1% добавится 4,14%, и доходность уже 11,24%. Разница в доходности существует, потому что в расчёт надо добавить эффективную процентную ставку, о которой поговорим в другой раз, если вы попросите об этом в комментариях. Государство – самый надежный вкладчик, поэтому облигации на 12 месяцев (короткосрок) могут быть ниже ключевой ставки. Если хотите доходность на 12 месяцев равной ключевой или выше, смотрите в сторону корпоративных облигаций, или если вы особо смелый, в сторону ВДО (мусорных облигаций), где доходность на 5%+ выше ставки. Чтобы не вляпаться в мусор, не покупайте облигации выше указанного значения, не концентрируйте капитал в одной бумаге, следите за кредитными рейтингами и читайте финансовую отчётность.

Ожидаемые потери (expected loss, EL) – это математическое ожидание потерь. ⏳Математическое ожидание – среднее взвешенное по вероятностям возможных значений значение случайной величины. Применение в финансовом анализе – оценка ожидаемых потерь инвесторов по финансовым инструментам, кредиторов по пулам однородных кредитов. ❓Как рассчитывается? Как произведение стоимости под риском (exposure at default, EAD), вероятности дефолта (probability of default, PD) и уровня потерь при дефолте (loss given default, LGD). PD и LGD – оценочные относительные величины со значениями в диапазоне [0, 1]. Если оценка EL осуществляется по пулу активов, речь пойдет о средних взвешенных PD и LGD. PD может быть сопоставлена кредитному рейтингу объекта, оценена с помощью вероятностных моделей на основе переменных, характеризующих объект, аппроксимирована на основе исторической частоты дефолта сопоставимых объектов. ❓Что отражает? Оценка LGD отражает, какую долю вложенных средств потеряет инвестор, если событие дефолта реализуется. Этот параметр оценивается с помощью моделей, где в качестве объясняющих переменных могут рассматриваться характеристики обеспечения (например, стоимость и ликвидность залога по кредиту, качество гарантии по облигации), историческая результативность постдефолтных взысканий в ходе досудебной работы и по итогам судебных разбирательств. EAD может быть задана как абсолютная сумма инвестиций в объект, по которому оцениваются EL, и тем самым обеспечивает их денежное выражение. Если же нужно относительное выражение EL, EAD, как правило, принимается за единицу. ⚠️Правило. Кредитные рейтинги «Эксперт РА» не оценивают LGD и не отражают EL. Они отражают относительную вероятность дефолта объектов, а ее абсолютная величина может быть сопоставлена рейтингам на основе исторической частоты дефолтов. ⚠️Исключения. Кредитные рейтинги инструментов структурированного финансирования отражают именно EL, оцененные с помощью имитационного моделирования жизненного цикла этих инструментов.

🧡 Что такое мультипликатор ROE Последний из мультипликаторов, который мы рассмотрим, — ROE (Return on Equity), или рентабельность собственного капитала. 💭Для чего используется Собственный капитал — это все активы компании минус все ее долги и обязательства. ROE показывает, сколько чистого дохода компания получает за счет активов. Чем он больше, тем лучше. Для целей инвестора мало знать просто ROE конкретной компании. Этот показатель меняется от одной отрасли к другой. «Эксперт РА» использует показатель ROE в кредитном анализе компаний финансового сектора и холдингов, но не использует при анализе корпоратов. Задача инвестора, создающего диверсифицированный портфель, — выбрать наиболее перспективную компанию в конкретной отрасли. Поэтому ROE рассчитывается для нескольких (в идеале для всех) компаний отрасли, а затем сравниваются их показатели. Мультипликатор помогает найти на рынке, возможно, небольшие, но эффективные компании, активы которых дают пропорционально больше прибыли. Но опираться только на ROE опасно, потому что: — его может повысить использование значительной доли заемных средств; — он будет высоким, если собственный капитал компании невелик; — коэффициент не дает информации, насколько эффективность компании отражена в стоимости ее акций. Поэтому этот мультипликатор обязательно оценивать вместе с другими, например долг/EBITDA, о котором я писала недавно. 📝Как рассчитывается Формула мультипликатора простая: ROE = чистая прибыль / собственные активы компании Результат будет в виде десятичной дроби. Если он нужен в процентах, то получившуюся сумму нужно умножить на 100%. Чтобы правильно рассчитать ROE, важно взять из отчета компании по МСФО нужные данные. Прибыль: либо годовая (берется непосредственно из годового отчета), либо сумма прибылей из четырех последних квартальных отчетов. Капитал: берется строго за тот же период, за который взята прибыль; взять тот же показатель за предыдущие четыре периода, сложить их и разделить значение на два.

💰Мультипликатор Долг/EBITDA Продолжая разговор о мультипликаторах, остановимся на еще одном производном от прибыли компании до вычета процентов, налогов, износа и амортизации — коэффициенте Долг/EBITDA 🌟Для чего используется Долг/EBITDA (он же — Debt/EBITDA или, реже, Обязательства /EBITDA) показывает отношение обязательств компании к ее прибыли. Мультипликатор показывает долговую нагрузку на организацию и помогает понять, насколько рыночная стоимость ее акций соответствует реальной. 📝Как рассчитывается Рассчитывается мультипликатор просто: общий долг предприятия (кратко- и долгосрочный из отчетности по МСФО) делят на рассчитанный показатель EBITDA. В целом чем меньше значение мультипликатора, тем лучше. Норма показателя для российского бизнеса — <3. Показатель 4-5 говорит о критической долговой нагрузке, при которой привлекать новые заемные средства организация практически не может. Значит, покупать ее бумаги рискованно. Чтобы точнее оценить потенциал акций, правильно смотреть сразу на два показателя компаний из одной отрасли. Для этого строят диаграмму. На оси Х откладывают значение мультипликатора EV/EBITDA, на оси ординат — Долг/EBITDA. Слева внизу окажутся наиболее недооцененные компании. При таком анализе стоит учесть еще один фактор: рыночную капитализацию компании (стоимость всех акций на рынке, умноженная на их количество). Слишком большая капитализация недооцененных, судя по мультипликаторам, компаний настораживает. Следующий мультипликатор — рентабельность собственного капитала (ROE).

🧡 Мультипликатор EV/EBITDA В предыдущем посту рассказала о мультипликаторе EBITDA. Сейчас расскажу о его важной производной — отношении справедливой стоимости к «грязной» доходности (EV/EBITDA). 💻Для чего используется EV/EBITDA схож с мультипликатором P/E, но более точен, потому что опирается на реальную рыночную цену компании и показатель EBITDA, а кроме того, позволяет сравнивать компании из разных отраслей. При оценке мультипликатора важно обращать внимание на то, из чего он складывается. То есть брать не просто цифры, а конкретику, из которой вычисляется EBITDA. Например, если компания много вложила в выплаты долга, это хорошие новости. Как только долг будет погашен, чистая прибыль вырастет. Хороший признак и высокий показатель амортизации: он косвенно говорит о том, что у компании много активов, и при этом не влияет непосредственно на финансовые показатели. 📝Как рассчитывается EV/EBITDA — мультипликатор, производный от EV (справедливой стоимости компании) и EBITDA (ее доналоговой прибыли). Чтобы рассчитать его, необходимо рассчитать оба мультипликатора так, как мы писали в двух предыдущих постах, и разделить EV на EBITDA. Низкий показатель EV/EBITDA — это маркер недооцененности эмитента. Отрицательное же значение — признак наличия у компании слишком высокой долговой нагрузки. Следующий мультипликатор — обязательства к прибыли (DEBT/EBITDA).

💭Что такое EBITDA Продолжаю серию постов о мультипликаторах. Сегодня поговорим об одном из важнейших для инвестора показателей — EBITDA. EBITDA отражает прибыль компании до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — так называемый «грязный» доход. Рассчитывается в денежных единицах. 📊Для чего используется EBITDA — один из базовых параметров оценки инвестиционной привлекательности компании. Изначально показатель рассчитывали в целях оценки кредитоспособности компании. Сейчас его применение шире. Он используется, в частности, для сравнения компаний одной отрасли, но с разными параметрами (в том числе и из разных государств) между собой. EBITDA также характеризует динамику развития одной компании: для этих целей сравнивают показатель, рассчитанный на разные периоды. У EBITDA есть много общерыночных модификаций, в которых не учитываются некоторые параметры показателя (например, EBIDA не учитывает налоги). Кроме того, компании пользуются собственными модификациями, учитывающими нетипичные расходы. Например, в нефтегазовой отрасли применяется EBITDAX, потому что там важны затраты на геологоразведку и бурение. 🎓Мультипликаторы на основе EBITDA: 1) EBITDA margin (операционные расходы компании по отношению к общей выручке); 2) EBITDA Coverage (коэффициент покрытия EBITDA к процентам); 3) Долг/EBITDA (долговая нагрузка компании); 4) EV/EBITDA (отношение справедливой стоимости к «грязной» доходности).

Продолжаю рассказывать о финансовых мультипликаторах. Наиболее известный — P/E — и наиболее универсальный — P/S — мы уже рассмотрели, сегодня поговорим о справедливой стоимости (Enterprise Value, EV). ❓ Для чего используется EV отражает стоимость компании с учётом долговой нагрузки и средств, необходимых на её погашение. Это та цена, за которую компанию могут приобрести в случае её поглощения или слияния. Если мультипликатор имеет отрицательное значение, это говорит о высоком риске для инвестора. Акции таких компаний в перспективе могут вырасти в цене, если получится закрыть долги, но гарантий, конечно, нет. 📊 Мультипликатор EV уточняет показатель рыночной капитализации, который зависит от стоимости акций, а потому может меняться. Например, акции компаний, выплачивающие дивиденды, всегда взлетают перед отсечкой, а после падают в дивидендный гэп. Для инвесторов главное значение мультипликатора EV состоит в том, что он участвует в расчёте других важных коэффициентов: — EV/EBITDA (отношение справедливой стоимости компании к доналоговой прибыли); — EV/Sales (справедливая стоимость компании по отношению к её годовой выручке, маркер переоценки); — EV/Net Income (справедливая стоимость компании по отношению к её чистой прибыли). 🧮 Как рассчитывается Нужно знать рыночную капитализацию компании, а также либо долговые обязательства и доступные денежные средства, либо чистый долг компании (рассчитанные по международному стандарту). Формула расчёта: EV = рыночная капитализация плюс чистый долг компании. Или: EV = рыночная капитализация + долговые обязательства – доступные денежные средства компании. Все исходные данные для расчёта необходимо брать из финансового отчёта по МФСО (IAS). Дата публикации этого документа— важная финансовая новость. Обычно об этом сообщают профильные СМИ и онлайн-ресурсы. Исключение — показатель рыночной капитализации, который можно на нужную дату рассчитать самостоятельно (как это сделать, мы писали ранее). ✔️Следующий мультипликатор — прибыль до налогов и процентов (EBITDA).

Мультипликатор P/S: что нужно знать❓ В прошлый раз мы разобрали самый известный мультипликатор — P/E. Но что, если чистая прибыль отрицательна или нестабильна? На помощь приходит соотношение стоимости (price) и выручки (sales) — мультипликатор P/S. 🔎 Для чего используется Мультипликатор P/S позволяет оценить перспективы бумаг компании. Общее правило: чем ниже P/S, тем лучше. Это значит, что выручка компании высокая, а её акции недооценены. Такие акции, скорее всего, вырастут в цене и потенциально могут дать хорошие дивиденды. Для российских компаний в норме значения P/S не превышают 2, но они могут быть значительно выше — например, в IT или у быстрорастущих компаний. Важно отметить: только мультипликатора P/S недостаточно для оценки инвестиционной привлекательности компании. Необходимо учитывать несколько мультипликаторов и другие показатели, например ликвидность активов, долговую нагрузку. 🧮 Как рассчитывается Рассчитывать индекс правильно в тот день, когда компания опубликовала годовую финансовую отчетность. Брать меньший период смысла нет: на показатель могут повлиять, например, сезонные колебания. В отчёте, официальном пресс-релизе или новости на сайте компании нас интересует показатель выручки по МФСО (IAS). Это знаменатель дроби (S). Числитель (P) — размер капитализации компании. Его можно взять опять же из МФСО или рассчитать самостоятельно. Для этого нужно знать котировки акций компании на Мосбирже на день публикации отчёта и количество акций (обыкновенных и привилегированных в сумме). Затем нужно перемножить эти величины. Разделив числитель на знаменатель, получаем мультипликатор P/S. 👉Следующий мультипликатор, который мы обсудим — справедливая стоимость (EV).

🌅 vs👖 Что бы выбрали новые джинсы или домик у моря? Или как начать инвестировать всего с 1000 рублей? Привет! Мы расцениваем инвестиции, как средство достижения финансовых целей. Без инвестиций никак, когда речь идёт о долгосрочных проектах: 👨‍👩‍👧‍👦 образование детям 🏡 домик у моря ✈️ пассивный доход. Если складывать деньги в тумбочку на протяжении долгих лет, они просто обесценятся. Можно и не откладывать вовсе и надеяться, что доход с годами увеличится настолько, что cможете позволить себе купить дорогие цели, не копя на них. Но это, конечно, крайне самонадеянно. 🤡 То есть понятно, что копить и инвестировать нужно уже сейчас. Но мы часто встречаем заблуждение, что чтобы начать инвестировать, нужно много денег. «У меня нет денег на инвестиции.» Правда в том, что начать можно совсем с маленьких сумм. А пока давайте разберём, как можно начать даже с 1000 рублей. На самом деле есть масса активов, стоимость которых ниже 1000 рублей: 📈 Облигации Самый надежный инструмент для новичков - облигации федерального займа (ОФЗ), выпускаемые Министерством финансов. В сочетании с налоговыми льготами по Иис они позволяют заработать 15-19 в год. Номинальная стоимость таких облигаций - 1000 рублей. Следующие за ОФЗ по надежности облигации крупных компаний с госучастием: Газпром, Сбер, Роснефть. 📈 БПИФ или ETF ETF (биржевые инвестиционные фонды) и БПИФ (Биржевой паевой инвестиционный фонд) — это корзина из различных активов: акций, облигаций, множества компаний, инструментов денежного рынка. Так вы можете инвестировать сразу в целый сектор экономики, а также в золото. Покупая ETF и БПИФ, вы получаете диверсифицированный портфель даже при небольшой стартовой сумме. 📈 Акции голубых фишек Если вы готовы выбрать более рискованные инструменты, то добавьте в портфель акции голубых фишек. Это надежные компании с понятным и стабильно развивающимся бизнесом. В России такой статус имеют ценные бумаги 15 крупнейших компаний. Одна акция «Алроса» стоит около 85 рублей, торгуется 10 шт в лоте, покупка одного лота обойдется ~ 850 рублей. Как собрать оптимальный портфель? Ваш портфель должен учитывать индивидуальные цели и степень риска.

Мультипликатор P/E: что нужно знать❓ Ранее объяснила, какую роль выполняют мультипликаторы и как их могут использовать инвесторы и аналитики. Сегодня начнем более подробный разбор рыночных мультипликаторов. 💸 P/E, пожалуй, самый известный из них. Он отражает отношение цены (Price) к чистой прибыли (Earnings Ratio). В качестве первого показателя зачастую берется размер капитализации компании, например на последний торговый день года, в качестве второго — объем чистой прибыли (в данном случае — из отчетности за год). Можно брать показатели и на другие доступные даты, но важно, чтобы они были близко друг к другу. Зачем это нужно? 1️⃣ Чтобы оценить эффективность деятельности компании по сравнению с предыдущим годом (сравниваем показатели мультипликатора за нужные годы). 2️⃣ Чтобы выбрать компанию для инвестирования (сравниваем показатели мультипликатора всех нужных компаний на одну и ту же дату). 3️⃣ Чтобы оценить, какая схема инвестирования может потенциально принести больший доход. К примеру, можно сравнить мультипликатор одной крупной компании с мультипликаторами трех компаний поменьше (результат может вас удивить). В целом данный мультипликатор позволяет оценить срок окупаемости инвестиций. Поэтому чем меньше полученное число, тем лучше☝️ Как это работает? Предположим, вы рассматриваете вложения в: • компанию А с капитализацией 125 млрд рублей и прибылью 24 млрд рублей за прошедший год; • компанию Б (капитализация — 100 млрд рублей, прибыль — 39 млрд рублей) с одновременным инвестированием в компанию В (капитализация — 50 млрд рублей, прибыль — 28 млрд рублей). В этом случае мультипликатор P/E будет равен 5,21 против (2,56 + 1,79), то есть 5,21 против 4,35. Казалось бы, капитализация компании А значительно выше, однако это говорит о ее переоцененности и дороговизне. А значит, инвестиции одновременно в компании Б и В окажутся выгоднее. Существует также обратный мультипликатор E/P. Он позволяет оценить доходность в процентах. 👍 Оставайтесь со мной, чтобы разобраться во всех мультипликаторах.