Хэштег #хмао | Тинькофф Инвестиции Пульс

‎🌵 Колючий обзор. ХМАО. ‎ ‎🔎 Что за компания: ‎ ‎Департамент финансов Ханты-Мансийского автономного округа – Югры: ‎ ‎• ДФ Югры — исполнительный орган Ханты-Мансийского автономного округа – Югры, осуществляющий функции по реализации единой государственной политики автономного округа и нормативному правовому регулированию в бюджетной сфере и в сфере налогов и сборов. ‎• Будучи субъектом РФ, Округ в то же время входит в состав другого региона — Тюменской области. В Округе проживает 1,77 млн человек (1% населения страны). По оценкам Региона, в 2024 году его валовой региональный продукт (ВРП) составил 9,9 трлн руб. Ежегодно ВРП Округа составляет порядка 5% суммарного ВРП субъектов РФ. ‎• Регион — донор федерального бюджета, добывающий более 40% российской нефти. ‎ ‎📊 Отчетность: ‎ ‎Муниципальное размещение. ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎🔹Серия: 34003 ‎🔹Рейтинг: ААА ‎🔹Купон: до 16% ‎🔹Купонный период: 1-35 купон 30 дней. 36 купон 45 дней. ‎🔹Срок обращения: 3 года ‎🔹Объем: до 10 млрд. руб. ‎🔹Амортизация: 30% от номинала на 13 и 25 купоне, 40% при погашении. ‎🔹Оферта: нет. ‎🔹Мин. Заявка: 1000 ₽ ‎🔹Для квал. инвесторов: нет ‎🔸РКП: 🌵🌵🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎Подвезли муниципальные облигации с доходностью до 16%, что крайне неплохо для муниципального выпуска с рейтингом ААА. ‎ ‎🏆 РКП 4/5 ‎ ‎Надеюсь, появятся свободные средства, когда данный выпуск появится на вторичном рынке. Также надежда на то, что купон не порежут. ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎

🏛 ХМАО-Югра — новый выпуск AAA с ориентиром около 15,4% 23 сентября Ханты-Мансийский автономный округ — Югра собирает заявки на новый выпуск облигаций 34003. Ориентир ставки — КБД Московской биржи на сроке 1,8 года + до 180 б.п., что сейчас соответствует примерно 15,4% годовых. При этом это не флоатер: ставку определят по итогам книги, после чего она будет зафиксирована на весь срок выпуска. 📌 Параметры выпуска — ХМАО-Югра 34003 — рейтинг эмитента: AAA(RU), прогноз «Развивающийся» — купон: ориентир КБД 1,8 года + до 180 б.п. (~15,4%) — выплаты: ежемесячно — срок: 3 года — объём: 10 млрд ₽ — номинал: 1 000 ₽ — оферта: нет — амортизация: 30% после 13-го купона, ещё 30% после 25-го, оставшиеся 40% — при погашении — расчётная дюрация: около 1,8 года — сбор заявок: 23 сентября, 11:00–14:00 — размещение: 25 сентября — выпуск доступен всем инвесторам 🛢 Что стоит за рейтингом AAA Югра — один из крупнейших и наиболее экономически сильных российских регионов. На территории округа добывается более 40% российской нефти, а ВРП региона составляет около 5% совокупного ВРП российских субъектов. АКРА отмечает высокие показатели экономики, сбалансированный бюджетный профиль и низкую долговую нагрузку. ⚠️ Почему тогда прогноз «Развивающийся» Это не снижение рейтинга и не негативный прогноз. Основная причина — регион активнее использует накопленную ликвидность для финансирования дефицита бюджета, а график погашения долга стал менее равномерным. Долг региона относительно текущих доходов остаётся небольшим: по оценке АКРА, к концу 2026 года показатель не должен превысить примерно 22%. Но зависимость бюджета от нефтяной отрасли никуда не исчезает: цены на нефть, добыча и налоговые поступления остаются важными факторами риска. 📊 Что по доходности У ХМАО уже обращается выпуск 34002: купон 14,8%, текущая доходность около 15,35%. У нового выпуска срок и дюрация несколько выше, но при верхнем ориентире около 15,4% купона расчётная эффективная доходность при размещении по номиналу получается примерно 16,5%. Для AAA-региона выглядит интересно, хотя часть премии здесь объясняется более длинной дюрацией. 🤔 Что нравится и что смущает ✅ максимальный рейтинг AAA ✅ фиксированный купон после формирования книги ✅ ежемесячные выплаты ✅ оферты нет ✅ низкая долговая нагрузка региона ⚠️ есть амортизация — часть номинала вернётся уже примерно через год ⚠️ прогноз АКРА «Развивающийся» из-за снижения ликвидности бюджета ⚠️ высокая зависимость экономики региона от нефтяной отрасли ⚠️ финальный купон могут снизить относительно верхнего ориентира Главный вопрос здесь — где закроется книга. При ставке около верхней границы соотношение рейтинга, срока и доходности выглядит довольно интересно. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Облигации ХМАО с фиксированным купоном Наконец-то мы дождались от регионального правительства выпуска облигаций с фиксированным купоном, а то все эти флоатеры уже стали сниться в инвестиционных кошмарах🤣 Вот такая реакция была у нашего скоромного инвестиционного клуба. Давайте посмотрим чем кроме бумаг Томской и Ростовской областей мы можем себя порадовать на 10 миллиардов рублей. 👀Что там по выпуску? 📌Дата сбора заявок - 23.09.2026г. 📌Дата размещения - 25.09.2026г. 📌Дата погашения - 24.09.2029г. 📌Объем выпуска - 10 000 000 000 рублей, чтобы хватило не только на все социальные и инфраструктурные нужды, но и всем заинтересованным в размещении инвесторам. 💰Размер купона - еще не определен и я тешу себя смутными надеждами на 15% годовых. Это адекватная оценка риска при текущем значении ключевой ставки, но если сегодня в пятницу ЦБ еще чуть-чуть ослабит вожжи (что маловероятно, по моему мнению), то и ставка снизится на величину послабления. При этом на горизонте в 3 года и с учетом сценариев регулятора по снижению КС оценочный размер купона выглядит приемлемым. 📌Выплата купона - ежемесячно, первая выплата запланирована на 25 октября. 📌Оферта отсутствует, но куда же без амортизации при фиксированном купоне. Эмитент планирует погашать по 30% в 13 и 25 купон, то есть по прошествии года и двух лет и оставшиеся 40% погасить по графику в дату погашения. 📌Выпуск ХМАО-Югра-34003-об доступен для неквалифицированных инвесторов, а еще подходит для различных фондов. 📊Что еще важно знать 🧮У региона очень высокий кредитный рейтинг - ААА, что несомненно отразится на размере купона. Тут важно отметить, что у субфедеральных облигаций величина кредитного риска является вторичной для опасений инвестора по поводу дефолта, но она напрямую влияет на ценообразование, поэтому я не жду ничего заоблачного по купонной доходности. 🧮Облигационный долг региона на сегодня составляет всего лишь 10 млрд. рублей и представлен одним выпуском, таким образом есть еще куда стремиться и куда добирать. Кстати, по этому выпуску купон закреплен в размере 14,8% и бумаги торгуются близко к номиналу. Стоит ли покупать облигации ХМАО и покупать их на размещении? Все зависит от ожиданий и стратегии каждого конкретного инвестора. В рамках моей стратегии выбора облигаций новый выпуск меня устраивает: тут и фиксированный доход, и ежемесячные выплаты, и стандартный срок размещения (даже с дюрацией в 22 месяца). С высокой степенью вероятности я буду покупать выпуск 34003 на вторичном рынке, если размер купона будет близок к моим ожиданиям. При купоне в 14% годовых добавлю выпуск разве что в заметки на светлое будущее.

Новый выпуск субфедеральных облигаций ХМАО Конец года является периодом чеса денег в регионах, потому что социальные программы выполнять надо, план по заимствованиям выполнять тоже надо, да и не всегда в бюджете есть дополнительные миллиарды для развития региона. Сегодня рассмотрим облигации, выпускаемые правительством Ханты-Мансийского автономного округа, в которые можно вложиться на ближайшие 3 года, но есть нюансы. 👀Что там по выпуску ХМАО-Югра-34002-об? 📌Дата размещения - 27.11.2025г., ориентировочно бумаги будут доступны для покупки с 16:00 сегодня. 📌Дата погашения - 26.11.2028г. 📌Объем размещения - 10 000 000 000 рублей. По сравнению с другими регионами объем размещения на среднем уровне. 💰Размер купона - к сожалению, доходность по региональным облигациям изо дня в день продолжает снижаться и по данному выпуску размер ставки купона составляет уже 14,8% годовых. Это минимальное значение среди региональных выпусков 2025 года и на 1,7% ниже нынешней ключевой ставки. Радует, что купон фиксированный. 📌Выплата купонов - ежеквартально. Пу-пу-пуууу, могли хотя бы тут порадовать инвесторов, раз уж со ставкой не получилось, но нет. 📌Оферта по выпуску отсутствует. 📌Регионы полюбили размещать выпуски с амортизацией. С одной стороны, это снижает нагрузку на бюджет в день погашения, ведь вынуть сразу 10 миллиардов не получится. А с другой стороны, это еще один минус при прочих равных. По выпуску будут погашены 30% номинала в 4 и 8 купоны, то есть через год и два года. 📌Выпуск ХМАО-Югра-34002-об доступен для неквалифицированных инвесторов. Стоит обратить внимание, что размер купона не просто так ниже среднего, а отражает высокий кредитный рейтинг региона. В ноябре он был подтверждён на уровне ААА - это самый максимальный кредитный рейтинг как у ОФЗ. На сейчас у округа отсутствуют другие выпуски облигаций, последний был полностью погашен в 2024 году, но плановый дефицит бюджета заставляет руководство региона выходить на фондовый рынок. По классике жанра выпуск подходит инвесторам, которые хотят свести все риски дефолта к минимуму, но как мне кажется с такой ставкой и такой периодичностью выплат частные инвесторы не будут выстраиваться в очередь. Как минимум при текущей ключевой ставке и наличии более интересных предложений от других регионов. Могли бы подсластить пилюлю хотя бы ежемесячными выплатами, но не в этот раз. Я в этот раз воздержусь от покупки этого актива.