Хэштег #lyamkinvesti | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

📒 Октябрь 2026: купоны растут, маркетплейсы тоже За месяц получил 40 530,71 ₽ купонами — максимум с начала года. Но расходы тоже отличились: на WB и Ozon ушло 67 749 ₽. Растить портфель и держать себя подальше от корзины — две отдельные задачи 😅 📊 Капитал и структура Стоимость биржевого портфеля выросла на 9,95% с учётом пополнений . Это изменение капитала, а не чистая инвестиционная доходность. На конец октября: • Акции — 52,64% . • ОФЗ — 24,49% . • Корпоративные и прочие облигации — 22,29% . • Свободные деньги — 0,58% . Внутри корпоративных и прочих облигаций около 82% — фиксы , 16% — флоатеры. Остаток — валютные, индексируемые и отдельные ипотечные бумаги. В целом получается почти поровну акций и облигаций. 💰 Сколько поступило Купоны и дивиденды принесли 90 883,79 ₽ : • Купоны ОФЗ — 23 519,70 ₽ . • Купоны остальных облигаций — 17 011,01 ₽ . • Дивиденды после удержанных налогов — 50 353,08 ₽ . Крупнейший дивидендный вклад — «Татнефть-п» $TATNP: 46 800,80 ₽ . Всего — 131 зачисление в 21 день месяца . Купоны указаны в суммах поступлений: возможный последующий налог по ИИС заранее не вычитал. Комиссии 161,62 ₽ учтены отдельно; возврат номинала в доход не включаю. 📈 Сравнение с прошлым Купоны выросли с 32 383,61 ₽ до 40 530,71 ₽ , то есть на 25,2% . Весь денежный поток заметно усилили дивиденды: в сентябре их не было. Поэтому октябрьский итог не стоит принимать за постоянную месячную выплату. Год назад купоны и дивиденды принесли 20 470,57 ₽ . Сейчас — в 4,4 раза больше, во многом за счёт увеличения вложений. 🛒 Что докупил На приобретения, оставшиеся в портфеле к концу месяца, пришлось около 317 тыс. ₽ : • Акции — 109,1 тыс. ₽ . • ОФЗ — 132,9 тыс. ₽ , всего 165 облигаций . • Корпоративные и прочие облигации — около 75 тыс. ₽ . Это покупки с учётом реинвестирования, а не сумма внешнего пополнения. Из акций добавлял , , , , , и . Основная докупка ОФЗ — 26254: 97 бумаг . 🔮 Что это добавит к выплатам Новые ОФЗ по графикам ближайших 12 месяцев дают 19 033 ₽ купонов , или 1 586 ₽ в среднем за месяц . Докупки акций при повторении дивидендов за последние 12 месяцев добавили бы ещё 958 ₽ в месяц . Это расчёт по прошлым выплатам, а не обещание компаний. В корпоративных и прочих облигациях после учёта продаж прибавка — ориентировочно 400 ₽ в месяц при сохранении текущих ставок. Совокупный расчётный эффект — около +3 тыс. ₽ в среднем за месяц, до налогов и комиссий. Реальные выплаты будут неравномерными, дивиденды и купоны флоатеров могут измениться. 🧾 Куда ушли деньги вне инвестиций По записям в трекере расходы — 141 271,76 ₽ , на 71,1% больше сентября : • WB и Ozon — 67 749 ₽ . • Еда — 26 805,61 ₽ . • Обязательные платежи — 9 719,15 ₽ . • Подписки — 6 998 ₽ . • Прочее — 30 000 ₽ . Маркетплейсы забрали почти 48% расходов — в 2,5 раза больше , чем в сентябре. В этой категории учитываю и переводы на их кошельки; покупки повторно не прибавляю. Одни WB и Ozon обошлись в 1,7 раза дороже всех купонов месяца. 🎯 Что забираю из октября Купонный поток растёт, покупки увеличивают базу будущих выплат. А вот корзины маркетплейсов пора пополнять пореже: портфель хотя бы платит мне купоны, клавиатура пока только щёлкает 😅 🔔 Было интересно? Подписывайтесь на LYAMK𝐈𝐍VESTI 💙 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🚗 Европлан 001Р-11: компания и новое размещение «Европлан» покупает автомобили и спецтехнику и передаёт их бизнесу в лизинг. Основные клиенты — малые и средние предприятия. Компания зарабатывает на финансировании и сопутствующих автоуслугах, входит в группу Альфа-Банка. 📌 Что размещают • Выпуск — 001Р-11 . • Рейтинг эмитента — AA(RU), АКРА , прогноз «Стабильный». • Купон фиксированный , выплаты каждые 30 дней . • Ориентир доходности — КБД Мосбиржи на 1 год + до 220 б.п. Это премия к доходности ОФЗ, а не привязка купона к ключевой ставке. • Срок — 990 дней, около 2,75 года . • Объём — от 10 млрд ₽ , номинал — 1000 ₽ . • Оферты нет. Амортизация начинается с 3-го купона . • Сбор заявок — 26 октября 2026, 11:00–15:00 мск . • Размещение — 28 октября 2026 . 14,90% из карточки беру только как расчётный сценарий купона, а не как объявленную ставку. 💰 Что с финансами компании МСФО за I полугодие 2026 года : • Прибыль — 4,3 млрд ₽, +129% год к году. • Чистый процентный доход — 8,1 млрд ₽, −32% . • Капитал — 47 млрд ₽, +11% с начала года. • Лизинговый портфель — 139,5 млрд ₽, −17% с начала года. • Возвращённая техника — 6,8% активов . За 9 месяцев новый бизнес достиг 90,8 млрд ₽, +28% год к году. Для меня это восстановление с оговорками: выдачи оживают, запас капитала вырос, но чистый процентный доход и размер портфеля ещё под давлением. Важно, насколько успешно компания продаёт возвращённую технику и собирает платежи с клиентов. 🔄 Что означает амортизация для инвестора Вернут доли первоначального номинала: 3-й купон — 21% ; 6-й и 9-й — по 12% ; 12-й — 10% ; 15-й — 7% ; 18-й и 21-й — по 8% ; 24-й — 6% ; 27-й и 30-й — по 5% ; 33-й — 6% . Через 90 дней вернут 21%, за первые 360 дней — 55% . После первого возврата купон начисляется уже на 790 ₽. Сумма под риском эмитента быстро уменьшается. Вместе с ней снижаются рублёвые купонные выплаты: возвращённые деньги нужно снова вкладывать, возможно, под меньшую ставку. 📊 Сравнение с рынком Сравниваю с другим фиксом «Европлана» — 001Р-10 : купон 15,1% , без оферты, с амортизацией, погашение 12.09.2028 . Утром 26 октября предложение в стакане было 100,79% номинала . По этому уровню расчётная доходность к погашению — около 15,5% годовых . Если купон нового выпуска составит 14,90% , при покупке по номиналу его расчётная доходность — около 16,0% . Оба расчёта до налогов и комиссий, с реинвестированием выплат. Получается около 0,5 п.п. премии к выбранному аналогу при более быстром возврате основного долга. Новый выпуск в таком сценарии выглядит конкурентно. Премия умеренная, поэтому особенно важны кредитное качество и график возврата денег. ⚖️ Что учитываю при покупке ✅ Высокий рейтинг и растущий капитал поддерживают кредитное качество. ✅ Быстрый возврат номинала сокращает сумму денег под риском компании. ⚠️ Неплатежи клиентов и потери на продаже возвращённой техники могут давить на прибыль. ⚠️ Амортизация требует регулярно искать применение возвращённым деньгам. У меня бумаг «Европлана» пока нет. Для покупки нужны свободные деньги и доля эмитента после неё не выше 5% портфеля. 🗳️ Будете участвовать в размещении «Европлана»? 👍 — Да, планирую участвовать 👎 — Нет, пропускаю 🤔 — Пока присматриваюсь 🔔 Было интересно? Подписывайтесь на LYAMK𝐈𝐍VESTI 💙 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📡 Ростелеком 001Р-29R: новое размещение и мой портфель «Ростелеком» предлагает трёхлетний флоатер. Сравниваю его с выпуском, который уже есть у меня, и смотрю, что получаю за риск эмитента. 📌 Параметры выпуска • Рейтинг эмитента: AAA(RU), АКРА , прогноз «Стабильный». • Купон: КС + не более 150 б.п. , выплаты каждые 30 дней . • Срок — 3 года , планируемый объём — 10 млрд ₽ , номинал — 1000 ₽ . • По анонсу — без оферты и амортизации . • Сбор заявок — 21 октября 2026 года, 11:00–15:00 мск . • Размещение — 27 октября 2026 года. 🔄 Как работает купон При КС 14% и надбавке 150 б.п. получается 15,50% годовых. Это расчёт по верхней границе ориентира. Купон учитывает ключевую ставку по дням периода: при её снижении выплаты уменьшатся. Зафиксировать 15,50% на три года здесь не получится. Доходность к погашению заранее таким сложением не определить. 🏢 Что за компания «Ростелеком» — мобильная и фиксированная связь, интернет, цифровые сервисы, облака и дата-центры. Разные направления поддерживают устойчивость бизнеса, но инфраструктура требует постоянных вложений. 💰 Финансы за I полугодие 2026 года, МСФО • Выручка — 435,7 млрд ₽ , +11% год к году. • OIBDA — 171,4 млрд ₽ , +11% , маржа — 39,3% . Это операционный результат до амортизации. • Чистая прибыль — 14 млрд ₽ , +9% . • Чистый долг с арендой на 30 июня — 731,6 млрд ₽ , +6% с начала года; чистый долг/OIBDA — 2,1х . • Свободный денежный поток — −12,2 млрд ₽ против −23 млрд ₽ годом ранее. Бизнес растёт, денежный поток улучшился. Но он остаётся отрицательным, а долг увеличился. 📊 Сравниваю со своими облигациями У меня уже есть Ростелеком 001Р-27R : купон КС + 125 б.п. , исходный срок — тоже три года. У нового выпуска верхний ориентир выше на 25 б.п. , или 0,25 п.п. Это около 250 ₽ дополнительного купона в год на 100 000 ₽ номинала , до налогов. Мой 001Р-27R в терминале оценивается в 100% номинала. При покупке обеих бумаг по номиналу новый выпуск на верхней границе ориентира даёт большую надбавку к КС, но у него немного больше оставшийся срок. 🧩 Моя доля эмитента Облигации «Ростелекома» занимают около 0,15% портфеля , а вместе с привилегированными акциями — примерно 0,5% . Доли считаю по двум счетам, включая деньги и НКД. До моего ограничения 5% на эмитента далеко. Концентрация позволяет рассматривать добавление облигаций, если есть свободные деньги. ⚖️ Что нравится и что смущает ✅ Высокий рейтинг и несколько направлений бизнеса. ✅ Плавающий купон поддержит доход, если высокая КС задержится. ✅ Без амортизации не придётся пристраивать возвращаемые части номинала. ⚠️ Долг и инвестиционные расходы требуют внимания даже при AAA. ⚠️ Снижение КС уменьшит купон, а спред могут снизить при сборе книги. ⚠️ При продаже до погашения возможна цена ниже номинала. 🗳️ Будете участвовать в размещении «Ростелекома»? 👍 — Да, планирую участвовать 👎 — Нет, пропускаю 👀 — Пока присматриваюсь 🔔 Было интересно? Подписывайтесь на LYAMK𝐈𝐍VESTI 💙 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

⚖️ ОТЭКО-Портсервис и Cloud.ru: 18,5% fixed против КС+200 б.п. 8 октября собирают книги сразу два интересных выпуска. ОТЭКО предлагает до 18,5% фиксированного купона на 2 года, Cloud.ru — КС + до 200 б.п. на 2,5 года, то есть около 16% в моменте при КС 14%. Если ставка никуда не двигается, ОТЭКО платит примерно на 2,5 п.п. больше. Но дальше начинается самое важное: за эту прибавку инвестор берёт на себя заметно другой кредитный риск. ⚓ ОТЭКО-Портсервис 001Р-01 — рейтинг: A, стабильный — купон: до 18,5% fixed — выплаты: ежемесячно — срок: 2 года — объём: до 500 млн ₽ — оферта и амортизация: нет — сбор заявок: 8 октября — размещение: 13 октября ОТЭКО-Портсервис управляет терминалом в Тамани и входит в число крупных российских операторов по перевалке угля. За 2025 год: — выручка — 30,5 млрд ₽ — чистый убыток — 11,5 млрд ₽ — операционный денежный поток — 16,9 млрд ₽ — общий долг — 91,1 млрд ₽ — чистый долг — 86,8 млрд ₽ НРА прямо относит к ограничениям рейтинга высокую долговую и процентную нагрузку. FFO/долг — около 0,1x, показатель обслуживания долга — около 0,7x. Более 80% грузов в 2025 году приходилось на уголь, поэтому есть ещё и отраслевая зависимость. ☁️ Cloud.ru 001Р-02 — рейтинги: AA+(RU) / ruAA+, стабильные — купон: КС + до 200 б.п. — выплаты: ежемесячно — срок: 2,5 года — объём: от 10 млрд ₽ — оферта и амортизация: нет — сбор заявок: 8 октября — размещение: 13 октября Cloud.ru — один из крупнейших российских поставщиков облачной инфраструктуры и AI-сервисов. За 1П2026: — выручка — 37,6 млрд ₽ — EBITDA — 27,5 млрд ₽ — маржа EBITDA — 73% — чистая прибыль — 6 млрд ₽ — чистый долг — около 20 млрд ₽ — ЧД/EBITDA LTM — всего 0,35x Долговая нагрузка низкая, но бизнес капиталоёмкий: за полугодие компания вложила около 8,5 млрд ₽ в оборудование, ПО и инфраструктуру. Основные риски — крупная инвестпрограмма, концентрация части клиентской базы и снижение купона вместе с ключевой ставкой. 📊 Если свести всё в одно сравнение Доходность: ОТЭКО — 18,5% fixed, Cloud.ru — сейчас около 16% при КС 14%. Рейтинг: ОТЭКО — A, Cloud.ru — AA+. То есть Cloud.ru находится заметно выше по кредитному качеству. Долг: у ОТЭКО чистый долг 86,8 млрд ₽, а НРА характеризует долговую и процентную нагрузку как высокую. У Cloud.ru чистый долг около 20 млрд ₽, а ЧД/EBITDA всего 0,35x. Прибыль: ОТЭКО завершил 2025 год с убытком 11,5 млрд ₽, хотя операционный денежный поток остался положительным — 16,9 млрд ₽. Cloud.ru за 1П2026 заработал 6 млрд ₽ чистой прибыли при EBITDA-марже 73%. Бизнес-риск: ОТЭКО сильно зависит от угольной перевалки и экспортной логистики. У Cloud.ru риск другой — дорогая инфраструктура и постоянные инвестиции в серверы и AI-мощности. Ликвидность выпуска: ОТЭКО размещает всего до 500 млн ₽, Cloud.ru — от 10 млрд ₽. Больший выпуск обычно даёт больше шансов на нормальную ликвидность на вторичке. Получается довольно чистый выбор профиля риска: ОТЭКО платит примерно на 2,5 п.п. больше за рейтинг A, высокий долг и отраслевую концентрацию. Cloud.ru платит меньше, но предлагает AA+, очень низкую долговую нагрузку и гораздо более сильный запас по балансу. Это не история про «18,5% лучше 16%». Здесь вопрос в том, достаточно ли дополнительных 2,5 п.п. для компенсации более высокого кредитного риска ОТЭКО. Для себя я уже определился. А вам какой вариант кажется интереснее? 🔔 Было интересно? Подписывайтесь на LYAMK𝐈𝐍VESTI 💙 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

☁️ 18% не всегда лучше 16,75%: почему выбираю Selectel 6 октября сразу несколько компаний собирают заявки на новые облигации. Я выбирал между двумя фиксами на 3,5 года: — ВИС Финанс БО-П17 — до 18% — Selectel 001Р-10R — до 16,75% На первый взгляд ВИС выглядит выгоднее: купон выше, а рейтинг НКР — AA- против A+ у Selectel. Но если смотреть глубже, дополнительные проценты у ВИС платят не просто так. ⚖️ Почему ВИС даёт больше У Группы ВИС рейтинги AA-.ru от НКР и ruA+ от Эксперт РА. При этом агентства учитывают специфику ГЧП-проектов и исключают часть проектного финансирования из расчёта корпоративной долговой нагрузки. После такой корректировки долг/EBITDA выглядит комфортно — около 1,8x, но покрытие процентов заметно слабее — примерно 1,8x. За 1П2026 картина ухудшилась: выручка снизилась примерно на 37%, EBITDA — более чем на 50%, вместо прибыли появился убыток, чистый долг вырос. Поэтому 18% — это плата за более сложный и волатильный кредитный риск. 🖥️ Почему смотрю на Selectel Selectel — крупный российский поставщик IT-инфраструктуры: серверы, облака, дата-центры и инфраструктура для AI. НКР держит рейтинг A+.ru, стабильный. У АКРА — A+(RU), стабильный, но с 29 сентября рейтинг находится под наблюдением из-за покупки M1Cloud за сумму до 2,6 млрд ₽ и нового долга. Сам рейтинг пока не снижен. 💰 Финансы За 1П2026: — выручка — 10,2 млрд ₽, +14% — рентабельность EBITDA — около 53% — клиентская база — 44,5 тыс. По итогам 2025 года: — выручка — 18,3 млрд ₽, +39% — EBITDA — 9,7 млрд ₽ — чистая прибыль — 3 млрд ₽ — ЧД/EBITDA — около 1,7x Риск здесь в другом: Selectel активно строит ЦОДы, покупает оборудование и расширяется, поэтому FCF отрицательный, а долг растёт. НКР ожидает в 2026 году долг/OIBDA около 2,5x и покрытие процентов примерно 3,1x. 📌 Параметры 001Р-10R — купон: до 16,75% fixed — YTM: до 18,1% — выплаты: ежемесячно — срок: 3,5 года — дюрация: около 2,3 года — оферта: нет — амортизация: 40% после 25-го купона — сбор заявок: 6 октября — размещение: 9 октября — доступен всем инвесторам 📊 Что с премией Близкий Selectel 001Р-08R сейчас даёт около 16,2–16,5% YTM. Новый выпуск при верхнем ориентире предлагает до 18,1% YTM — примерно 1,5 п.п. премии к собственной вторичке. ⚠️ Что нравится и что смущает ✅ растущий бизнес и EBITDA-margin выше 50% ✅ умеренная долговая нагрузка ✅ ежемесячные выплаты, без оферты ✅ заметная премия к собственной вторичке ⚠️ рейтинг АКРА под наблюдением ⚠️ крупная инвестпрограмма и покупка M1Cloud ⚠️ отрицательный FCF ⚠️ амортизация 40% через два года 🤔 Моё резюме У ВИС купон выше, но и кредитный риск сложнее. У Selectel доходность ниже, зато финансовый профиль мне понятнее, а первичка даёт хорошую премию к собственным облигациям. Поэтому из этих двух я предпочту Selectel. 🔔 Было интересно? Подписывайтесь на LYAMK𝐈𝐍VESTI 💙 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #IT

🔥 ЯТЭК — новый флоатер КС + до 350 б.п. 1 октября ЯТЭК собирает заявки на новый выпуск 001Р-07. Срок — 2,5 года, купон ежемесячный, ориентир — ключевая ставка + до 350 б.п. При текущей КС 14% это соответствует примерно 17,5% купона в моменте. Но это флоатер: ключевая ставка будет меняться — вместе с ней будет двигаться и купон. 📌 Параметры выпуска — ЯТЭК-001Р-07 — рейтинг эмитента: A(RU), прогноз стабильный — купон: КС + до 350 б.п. — выплаты: ежемесячно — срок: 2,5 года — объём: 1 млрд ₽ — номинал: 1 000 ₽ — амортизация: нет — оферта: нет — сбор заявок: 1 октября, 11:00–15:00 — размещение: 6 октября — только для квалифицированных инвесторов 🏭 Что за компания ЯТЭК — независимая газодобывающая компания из Якутии. Она занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа, газового конденсата и жидких углеводородов. ЯТЭК — единственный поставщик газа в центральные районы Якутии и Якутск, а её доля во внутренней добыче газа региона превышает 80%. АКРА отмечает низкую себестоимость добычи и большую ресурсную базу: запасы газа оцениваются примерно в 655 млрд кубометров. 💰 Финансы за 1П2026 — выручка — 5,78 млрд ₽, +2,8% — EBITDA — около 3,14 млрд ₽, +28% — чистая прибыль — 1,54 млрд ₽, +31,3% — операционный денежный поток — около +1,7 млрд ₽ — рентабельность EBITDA — около 54% — чистый долг — около 8,4 млрд ₽ — ЧД/EBITDA LTM — 1,61x, ранее 1,89x — покрытие процентов — около 5x Операционные показатели выглядят хорошо: прибыль и EBITDA растут, денежный поток стал положительным, долговая нагрузка снизилась. ⚠️ Где риски Главный структурный минус — концентрация бизнеса. Добыча сильно зависит от одного месторождения, а основной рынок газа ограничен Якутией. АКРА также указывает на слабый свободный денежный поток и высокую капиталоёмкость. Впереди заметные погашения: около 1,06 млрд ₽ в октябре 2026 года и ещё 5,5 млрд ₽ в апреле 2027-го. Поэтому ликвидность и рефинансирование долга здесь важны. 📊 Сравнение с собственной вторичкой ЯТЭК-001Р-04: КС +250 б.п., погашение в сентябре 2027 года. ЯТЭК-001Р-06: КС +425 б.п., но до погашения осталось около полугода. Новый выпуск с КС +350 б.п. находится между ними по спреду, но заметно длиннее — 2,5 года. Верхняя граница выглядит конкурентно, хотя огромной первичной премии к собственной вторичке здесь нет. 🤔 Моё резюме ✅ хорошие результаты за первое полугодие ✅ ЧД/EBITDA снизился до 1,61x ✅ высокая маржинальность ✅ ежемесячные выплаты ✅ без оферты и амортизации ✅ КС +350 б.п. выглядит достойно для A ⚠️ рейтинг A, а не A+/AA ⚠️ высокая концентрация бизнеса ⚠️ слабый FCF ⚠️ впереди заметные погашения ⚠️ финальный спред могут снизить В итоге возьму немного — около 10 бумаг. Рейтинг A — практически нижняя граница моей стратегии, поэтому сильно увеличивать позицию не хочу, но для диверсификации добавлю нового эмитента в портфель. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🍷 НоваБев Групп — два новых выпуска облигаций 29 сентября компания собирает заявки сразу на два выпуска: фиксированный до 16,5% и флоатер до КС +250 б.п. Общий объём размещения — 5 млрд ₽. Оба выпуска с ежемесячными выплатами, без оферты, но с амортизацией. 📌 Выпуск 1 — НоваБев-004Р-01 — купон: до 16,5% fixed — расчётная YTM: до 17,81% — срок: 3 года — выплаты: ежемесячно — амортизация: по 50% после 30-го и 36-го купонов — оферта: нет — номинал: 1 000 ₽ Купон фиксируется по итогам книги. Половину номинала вернут примерно за полгода до погашения. 📈 Выпуск 2 — НоваБев-004Р-02 — купон: КС + до 250 б.п. — срок: 2 года — выплаты: ежемесячно — амортизация: по 50% после 18-го и 24-го купонов — оферта: нет — номинал: 1 000 ₽ При текущей КС 14% верхний ориентир соответствует примерно 16,5% купона. Ставка будет пересчитываться вместе с ключевой. Общие условия: — сбор заявок: 29 сентября, 11:00–15:00 — размещение: 2 октября — общий объём: 5 млрд ₽ — организатор: Совкомбанк — доступно всем инвесторам 🏭 Что за компания НоваБев — один из крупнейших российских производителей и дистрибьюторов алкогольной продукции. Группа владеет пятью ликёро-водочными заводами, винодельческим комплексом «Поместье Голубицкое» и развивает сеть «ВинЛаб» с более чем 2 200 магазинами. Сильные стороны — собственное производство, известные бренды, широкая дистрибуция и развитая розница. 🛡 Кредитные рейтинги — НКР: AA.ru, стабильный — Эксперт РА: ruAA-, стабильный В июле «Эксперт РА» понизило рейтинг с ruAA до ruAA- из-за повышенной процентной нагрузки. НКР сохранило AA.ru, отметив сильные рыночные позиции и запас прочности по обслуживанию долга. 💰 Финансы за 1П2026 🟢 Выручка — 74,4 млрд ₽ (+7,6%) 🟢 EBITDA — 10,05 млрд ₽ (+9%) 🔴 Чистая прибыль — 1,3 млрд ₽ (−38,3%) 🟢 Операционный денежный поток — +1,2 млрд ₽ 🟡 Чистый долг — 45,5 млрд ₽ (+9,4%) Долговые показатели: — ЧД/EBITDA LTM: 2,06x, ранее 1,96x — покрытие процентов: 2,28x — маржа EBITDA: 13,5% — обязательства/активы: 81% Операционные показатели растут, но дорогой долг продолжает давить на чистую прибыль. 📊 Сравнение с рынком По обзору Финама от 22 сентября, собственные фиксированные выпуски НоваБев 003Р-02 и 003Р-03 давали около 16,1% YTM. Новый фикс при верхнем ориентире предполагает 17,81% YTM — примерно на 1,7 п.п. больше, но с несколько более длинной дюрацией. Собственный флоатер БО-П07 имеет формулу КС +140 б.п. Новый 004Р-02 предлагает до КС +250 б.п. Разница — 110 б.п., однако срок нового выпуска примерно на год больше. ⚖️ Плюсы и риски ✅ Высокие кредитные рейтинги. ✅ Растущие выручка и EBITDA. ✅ Ежемесячные выплаты. ✅ Премия фиксированного выпуска к собственной вторичке. ✅ Привязка флоатера к ключевой ставке. ⚠️ Недавнее снижение рейтинга «Эксперт РА». ⚠️ Чистая прибыль сократилась на 38%. ⚠️ Чистый долг увеличился. ⚠️ В обоих выпусках предусмотрена амортизация. ⚠️ Финальные условия могут оказаться ниже верхних ориентиров. Фикс закрепляет ставку купона, флоатер сохраняет привязку к КС. При этом амортизация сокращает сумму капитала, на которую начисляются будущие купоны. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

⚛️ Атомэнергопром — попробую юаневую облигацию 25 сентября Атомэнергопром собирает заявки на новый выпуск 001Р-18. Бумага номинирована в юанях, срок — всего 1,5 года, а ориентир фиксированного купона составляет 8,50–8,75% годовых. Юаневых облигаций в портфеле у меня сейчас нет, поэтому здесь решил немного поэкспериментировать: возьму одну бумагу на пробу и посмотрю, как такой инструмент будет вести себя в портфеле. 📌 Параметры выпуска — Атомэнергопром-001Р-18 — рейтинг эмитента: ruAAA, прогноз стабильный — купон: 8,50–8,75% fixed — выплаты: раз в квартал — срок: 1,5 года — объём: от 1 млрд CNY — номинал: 1 000 CNY — амортизация: нет — оферта: нет — сбор заявок: 25 сентября, 11:00–15:00 — размещение: 29 сентября — выпуск доступен всем инвесторам На первичке рассчитаться можно как юанями, так и рублями. Купоны и погашение выплачиваются в рублях по официальному курсу ЦБ. 🏭 Что за эмитент Атомэнергопром объединяет гражданские активы Росатома: добычу и обогащение урана, производство ядерного топлива, строительство и эксплуатацию АЭС, генерацию электроэнергии и другие направления атомной отрасли. Компания фактически охватывает всю цепочку атомного бизнеса и имеет стратегическое значение для государства. «Эксперт РА» подтверждает рейтинг ruAAA со стабильным прогнозом. Итоговый рейтинг учитывает очень сильную связь с Росатомом и возможность государственной поддержки. 💰 Что с финансами Кредитный профиль у компании сильный, хотя долг здесь далеко не символический. По данным «Эксперт РА»: — долг/EBITDA около 3,0x — покрытие процентов около 2,4x — EBITDA-маржа около 26% — ликвидность оценивается как комфортная Высокая долговая нагрузка во многом связана с масштабной инвестиционной программой и зарубежными проектами. 📊 Что относительно рынка Самый понятный аналог — собственный юаневый Атомэнергопром 001Р-16: — купон 7,5% — текущая доходность примерно 7,7–8% Новый выпуск при купоне 8,50–8,75% даёт расчётную доходность примерно 8,8–9,0%. То есть первичка предлагает примерно 1–1,3 п.п. премии к близкому выпуску того же эмитента. Для одного и того же кредитного риска это уже выглядит интересно. ⚠️ Главный нюанс — курс юаня Это не обычная рублёвая облигация. Номинал и купон заданы в юанях, а фактические выплаты приходят в рублях по курсу ЦБ. Поэтому итоговый результат будет зависеть не только от купона, но и от движения CNY/RUB. Юань укрепится — получу дополнительный эффект. Ослабнет — рублёвая доходность будет ниже. Именно поэтому пока отношусь к этому как к небольшому эксперименту, а не как к основной облигационной позиции. 🤔 Моё резюме ✅ ruAAA и сильная государственная поддержка ✅ фиксированный купон на 1,5 года ✅ без оферты и амортизации ✅ заметная премия к собственной вторичке ✅ возможность немного добавить валютной диверсификации ⚠️ выплаты зависят от курса юаня ⚠️ долг/EBITDA около 3x ⚠️ купон могут определить ближе к нижней границе При 8,75% условия мне нравятся особенно хорошо. Даже 8,5% пока оставляет заметную премию к собственной вторичке. Поэтому возьму одну бумагу на пробу. Интересно будет посмотреть, как юаневая облигация впишется в мой портфель и что в итоге получится с учётом курса. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🏛 ХМАО-Югра — новый выпуск AAA с ориентиром около 15,4% 23 сентября Ханты-Мансийский автономный округ — Югра собирает заявки на новый выпуск облигаций 34003. Ориентир ставки — КБД Московской биржи на сроке 1,8 года + до 180 б.п., что сейчас соответствует примерно 15,4% годовых. При этом это не флоатер: ставку определят по итогам книги, после чего она будет зафиксирована на весь срок выпуска. 📌 Параметры выпуска — ХМАО-Югра 34003 — рейтинг эмитента: AAA(RU), прогноз «Развивающийся» — купон: ориентир КБД 1,8 года + до 180 б.п. (~15,4%) — выплаты: ежемесячно — срок: 3 года — объём: 10 млрд ₽ — номинал: 1 000 ₽ — оферта: нет — амортизация: 30% после 13-го купона, ещё 30% после 25-го, оставшиеся 40% — при погашении — расчётная дюрация: около 1,8 года — сбор заявок: 23 сентября, 11:00–14:00 — размещение: 25 сентября — выпуск доступен всем инвесторам 🛢 Что стоит за рейтингом AAA Югра — один из крупнейших и наиболее экономически сильных российских регионов. На территории округа добывается более 40% российской нефти, а ВРП региона составляет около 5% совокупного ВРП российских субъектов. АКРА отмечает высокие показатели экономики, сбалансированный бюджетный профиль и низкую долговую нагрузку. ⚠️ Почему тогда прогноз «Развивающийся» Это не снижение рейтинга и не негативный прогноз. Основная причина — регион активнее использует накопленную ликвидность для финансирования дефицита бюджета, а график погашения долга стал менее равномерным. Долг региона относительно текущих доходов остаётся небольшим: по оценке АКРА, к концу 2026 года показатель не должен превысить примерно 22%. Но зависимость бюджета от нефтяной отрасли никуда не исчезает: цены на нефть, добыча и налоговые поступления остаются важными факторами риска. 📊 Что по доходности У ХМАО уже обращается выпуск 34002: купон 14,8%, текущая доходность около 15,35%. У нового выпуска срок и дюрация несколько выше, но при верхнем ориентире около 15,4% купона расчётная эффективная доходность при размещении по номиналу получается примерно 16,5%. Для AAA-региона выглядит интересно, хотя часть премии здесь объясняется более длинной дюрацией. 🤔 Что нравится и что смущает ✅ максимальный рейтинг AAA ✅ фиксированный купон после формирования книги ✅ ежемесячные выплаты ✅ оферты нет ✅ низкая долговая нагрузка региона ⚠️ есть амортизация — часть номинала вернётся уже примерно через год ⚠️ прогноз АКРА «Развивающийся» из-за снижения ликвидности бюджета ⚠️ высокая зависимость экономики региона от нефтяной отрасли ⚠️ финальный купон могут снизить относительно верхнего ориентира Главный вопрос здесь — где закроется книга. При ставке около верхней границы соотношение рейтинга, срока и доходности выглядит довольно интересно. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🥩 Черкизово — новый флоатер КС + до 160 б.п. 22 сентября «Группа Черкизово» собирает заявки на новый выпуск 002Р-06. Купон плавающий — ключевая ставка + до 160 б.п., выплаты ежемесячные, срок три года. При текущей ключевой ставке 14% это около 15,6% купона в моменте. Абсолютно цифра может выглядеть не самой высокой, но для флоатера здесь мне интереснее сам спред и качество эмитента. 📌 Параметры выпуска — выпуск: Черкизово-002Р-06 — рейтинг эмитента: AA(RU), прогноз стабильный — купон: КС + до 160 б.п. — выплаты: ежемесячно — срок: 3 года — объём: 10 млрд ₽ — номинал: 1 000 ₽ — амортизация: нет — оферта: нет — сбор заявок: 22 сентября, 11:00–15:00 — размещение: 25 сентября — выпуск доступен всем инвесторам 🏭 Что за компания «Группа Черкизово» — один из крупнейших российских производителей мяса и мясной продукции. Компания вертикально интегрирована: комбикорма, сельхозземли, птицеводство, свиноводство, переработка и собственные бренды. У компании сильные позиции на рынке курицы, индейки, свинины и мясопереработки. 💰 Финансы выглядят неплохо За первое полугодие 2026 года: — выручка 141,6 млрд ₽, +3,5% — скорректированная EBITDA 27,2 млрд ₽, +37,7% — чистая прибыль 14,1 млрд ₽, примерно x2 — свободный денежный поток +11,3 млрд ₽ — чистый долг 139,5 млрд ₽ — ЧД/EBITDA снизился с 3,4x до 2,2x — покрытие процентов около 3,4x То есть долг всё ещё немаленький, но динамика сейчас идёт в правильную сторону: прибыль растёт, денежный поток улучшился, долговая нагрузка снизилась. ⚠️ Что может пойти не так У бизнеса остаются обычные для отрасли риски: цены на сырьё и корма, топливо, биологические риски, экспортные ограничения и конкуренция с импортом. В первом полугодии компания отдельно отмечала проблемы с экспортом в Китай и давление дешёвого импорта на цены. Стоимость заёмного капитала тоже остаётся высокой. Но пока эти риски не выглядят для меня критичными: рейтинг AA, прогноз стабильный, ликвидность и долговые метрики остаются комфортными. 📊 Сравнение с собственной вторичкой Самый понятный ориентир — Черкизово 002Р-05: КС +140 б.п., цена около номинала. У него ещё и предусмотрена call-оферта в 2028 году. Новый выпуск при верхних КС +160 б.п. даёт примерно 20 б.п. премии и при этом идёт без оферты. Не огромный подарок, но для AA выглядит вполне достойно. 🤔 Моё резюме ✅ рейтинг AA и стабильный прогноз ✅ финансовые показатели улучшаются ✅ ЧД/EBITDA снизился до 2,2x ✅ ежемесячный купон ✅ без оферты и амортизации ✅ есть небольшая премия к собственной вторичке ⚠️ флоатер — при снижении ключевой ставки купон тоже будет снижаться ⚠️ долг остаётся заметным ⚠️ +160 б.п. — пока только верхний ориентир Фиксированный купон на три года мне бы понравился больше, но флоатеров в портфеле у меня сейчас немного. Поэтому здесь как раз можно немного добавить плавающей ставки. На текущих условиях скорее всего участвую, если спред сильно не ужмут. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📌 Мэйл.Ру Финанс — новый флоатер КС + до 200 б.п. 17 сентября собирают книгу по новому выпуску МэйлФ-001Р-04. Три года, ежемесячный купон и ориентир до КС +200 б.п. При нынешней ключевой ставке 14% это около 16% купона в моменте. Сама ставка будет меняться вместе с ключевой. ⚙️ Параметры выпуска — рейтинг выпуска: eAA.ru от НКР — купон: до КС +200 б.п. — выплаты ежемесячно — срок 3 года — объём 5 млрд ₽ — номинал 1 000 ₽ — амортизации нет — оферты на досрочный выкуп нет — сбор заявок 17 сентября — размещение 22 сентября — выпуск доступен всем По выпуску предусмотрены публичные безотзывные оферты со стороны МКПАО «ВК» и ООО «ВК». 💻 Кто занимает деньги Эмитент — ООО «Мэйл.Ру Финанс», финансовая компания группы VK. Сам VK объединяет «ВКонтакте», «Одноклассники», MAX, Дзен, VK Видео, VK Музыку, RuStore, VK Tech и другие сервисы. У группы AA.ru, прогноз стабильный. НКР отмечает сильные рыночные позиции, хорошую ликвидность и улучшение долгового профиля. 📊 Финансы За первое полугодие 2026 года: — выручка 81 млрд ₽, +12% — EBITDA 14 млрд ₽, +34% — маржа EBITDA 17% — операционный денежный поток +15,4 млрд ₽ — чистый долг 60,2 млрд ₽, −27% — ЧД/EBITDA снизился с 3,6x до 2,3x Чистый убыток пока остаётся — около 3,9 млрд ₽, но он заметно сократился, а во втором квартале компания уже показала небольшую чистую прибыль. Плюс VK сейчас погашает старые облигации на 15 млрд ₽, тогда как новый выпуск всего на 5 млрд ₽. 📈 Сравнение с рынком Самый очевидный аналог — собственный МэйлБ1Р3: КС +175 б.п. Срок у него близкий, цена около номинала. Поэтому новый выпуск при КС +200 даёт примерно 25 б.п. первичной премии. У многих других AA-флоатеров сейчас спреды находятся примерно в районе КС +160–195 б.п. Поэтому +200 выглядит хорошо, хотя и не запредельно щедро. 🤔 Моё резюме ✅ AA ✅ ежемесячный купон ✅ без амортизации ✅ улучшение финансов VK ✅ ЧД/EBITDA уже 2,3x ✅ небольшая премия к собственной вторичке ⚠️ группа пока убыточна по итогам полугодия ⚠️ долговая нагрузка всё ещё требует внимания ⚠️ финальный спред могут ужать На текущих условиях скорее всего буду участвовать. Если оставят около +170, для AA выглядит вполне достойно. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #ВК

📊 Итоги недели: рынок почти на месте, нефть +6,6%, рубль укрепился Неделя 17–21 августа на российском рынке получилась довольно нервной, хотя по итоговой цифре этого почти не видно. Индекс Мосбиржи закрылся на 2134,97 пункта, потеряв за неделю всего 0,06%. Несколько раз рынок пытался подобраться к 2200, но закрепиться выше не смог. 🚀 Лидеры недели Норникель — +7,4% Полюс — +6,3% ЮГК — +5,5% Positive Technologies — +5,1% Русал — +5,0% Особенно хорошо чувствовали себя металлы и золото, которым помогало ослабление доллара на мировом рынке. 📉 Аутсайдеры VK — −6,2% МКБ — −4,9% Совкомфлот — −4,8% АФК Система — −4,4% X5 — −3,8% Получается хорошая иллюстрация: индекс за неделю практически не изменился, но внутри рынка отдельные бумаги спокойно двигались на 5–7%. 🛢 Нефть дала поддержку Brent за неделю прибавила 6,6% и поднялась до $94,4 за баррель. Рубль при этом тоже укрепился. Юань на Мосбирже снизился примерно на 1,6% до 12,3 ₽, а официальный курс доллара на начало новой недели установлен около 82,9 ₽. 🏦 Ставка и облигации После июльского снижения ключевой ставки до 14% рынок продолжает оценивать перспективы следующих шагов ЦБ. Инфляционная картина пока выглядит относительно неплохо: третью неделю подряд фиксировалась недельная дефляция, а инфляционные ожидания населения в августе снизились с 14,7% до 13,7%. С другой стороны, снова ускорился рост цен на бензин. Если топливная история затянется, она может добавить инфляционного давления и уменьшить пространство для дальнейшего снижения ставки. На долговом рынке я поэтому пока не спешу делать ставку на быстрое падение доходностей. 👀 Следующая неделя Советы директоров Новатэка и Норникеля обсудят дивиденды за первое полугодие. Также ожидается отчётность Дом.РФ, МТС, Softline, Henderson, Аэрофлота, РусГидро, Самолёта и других компаний. А я отдельно продолжаю следить за корпоративными облигациями. Последняя серия дефолтов в низкорейтинговом сегменте хорошо напоминает, что несколько дополнительных процентов доходности иногда стоят слишком дорого. В общем, индекс за неделю −0,06%. А внутри него кто-то +7%, кто-то −6%. Вот тебе и «ничего не произошло». 😏 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.