Профиль инвестора EnInvs | Т-Инвестиции Пульс

42,8K

подписчиков

подписки

Команда «Усиленные Инвестиции» и ее основатель Кирилл Кузнецов 30%+ среднегодовая доходность рос стратегии с начала 2015 400+ млн руб личный капитал 4+ млрд руб AuM TG: t.me/eninv Портал: Eninvs.com 💵 Инвест Идеи 📊 Аналитика 📈 Разбор компаний 💼 Публичный портфель

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Посты

Ролики

EnInvs

вчера в 21:00

#бюджет #ОФЗ $GAZP Бюджет 2027: 7.7 трлн займов на рынке и Газпром без дивидендов Правительство одобрило проект бюджета на 2027-2029 годы, 1 октября его внесут в Госдуму. Главные цифры уже известны: расходы 48.8 трлн, доходы 43.3 трлн, дефицит 5.5 трлн или 2.2% ВВП Дефицит третий год подряд выходит больше плана В 2024 году факт был вдвое больше плана, в 2025 почти впятеро, в 2026 вместо 3.8 трлн выйдет около 7 трлн. Разумно исходить из того, что и в 2027 году план не удержат Разрыв закроют займами - 7.7 трлн на внутреннем рынке Это на 2.3 трлн больше прежнего плана, около 640 млрд в месяц. Длинные ОФЗ уже дают почти 17% при ключевой 14%, для удержания до погашения это интересно, но быстрого роста цены ждать не стоит Новый долг стоит столько же, сколько приносят новые налоги Проценты только по займам 2026 года - около 0.8 трлн в год, весь налоговый пакет 2027 - 0.6-0.8 трлн. Это повышает риск новых налогов, для акций умеренный минус Дивидендов Газпрома бюджет не ждёт От госкомпаний заложено 836 млрд, больше половины - Сбер. На остальные около 340 млрд, даже скромные 20 руб. на акцию Газпрома дали бы 180 млрд - места для них нет YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=SuD6eUmQ5-Q VK: https://vk.com/video-227621942_456239835 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией $GAZP

GAZP

96,39 ₽

-0,15%

EnInvs

вчера в 12:38

#облигации #ТГК14 ТГК-14: уголовное дело, иск прокуратуры и 23% годовых. Почему нам скорее нравятся и мы держим эти облигации Вокруг компании сразу три негативных фактора/источника доходности: уголовное дело против председателя совета директоров, иск прокуратуры об изъятии акций у владельца и разовые списания, из-за которых прибыль 2025 года упала в семь раз. А бизнес за полгода вырос: выручка +19%, EBITDA без разовых +44%. Облигации дают 21,5-23% годовых при 15% у ОФЗ того же срока Долг умеренный, запаса почти нет Чистый долг – 2,5 годовой EBITDA, проценты покрыты 1,7 раза, операционной прибылью – 1,1 раза. Свободного денежного потока нет, погашения 2027 года придётся рефинансировать Компания кредитовала владельца ТГК-14 выдала владельцу займы на погашение его же кредита за покупку компании – 528 млн, а банк взыскал её вексель на 300 млн, заложенный по этому кредиту. В 2023 году на бирже заняли 5,6 млрд и в том же году выдали владельцу 3,2 млрд Главный риск – ТЭЦ-2 за 86 млрд Это 16 годовых EBITDA, стройка заморожена. Штрафы начинаются только после сроков поставки мощности, это конец 2028 года Почему держим Слабые места создал вывод денег владельцем. При переходе к государству, как было у Борца и ТГК-2, этот канал закроется, а за риск стройки платят около 8 п.п. сверху ОФЗ. Часть выпусков ТГК-14 входит в нашу облигационную стратегию YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=tzIJ0JJZGK4 Разбор с расчётами Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

EnInvs

27 сентября в 22:19

US рынок вырос на 1.2%, проигнорировав распродажу на долговом рынке (доходность 10-летних Treasuries доходила до 5.18%, максимума с 2007 года): поддержку оказали продление торгового перемирия США и Китая до 10 января в ходе визита Си Цзиньпина в Вашингтон и оптимизм вокруг ИИ (US Leaders +2.0% за неделю, Global Commodities -3.5%, Trending Ideas -2.3%, S&P 500 +1.2%) (2/2) $OZON

OZON

2 974 ₽

-1,75%

EnInvs

27 сентября в 22:13

#weekly Рос. портфель на неделе вырос на +1.6%, против индекса Мосбиржи +0.2% – продолжил восстанавливаться OZON Российский рынок в боковике – общий новостной фон смешанный, подрастают нефтяники Проект бюджета – основная и, скорее, негативная для инвесторов новость недели. Больше всего инвесторов расстроили − Пятиступенчатая прогрессивная шкала НДФЛ (13–22%), в т.ч. распространяемая на дивиденды и операции с ценными бумагами − В секторе горно-металлургического комплекса предлагается ввести налог для отдельных добывающих организаций в размере 30% от дополнительного дохода − Налог на прибыль ПИФов с получаемых пассивных доходов по ставке 15% Геополитический фон смешанно влиял на индекс Мосбиржи. − Песков на неделе заявил об отсутствии подвижек в переговорном процессе по Украине. − Трамп же заявил что намерен «оказать давление» на Зеленского, чтобы тот договорился с РФ о прекращении огня по энергетическим объектам Нефтяные компании чувствовали себя лучше рынка на фоне сохранения высоких цен на нефть Также на неделе - МТС: дивиденд меньше на треть, но выплата разделилась между дивидендом и выкупом акций. Видео доступно в YouTube https://www.youtube.com/watch?v=EDE-hrUoBH8 и summary - АПРИ: облигации с доходностью 40-50%; оценили долговую нагрузку, источники погашения и оферту 29 сентября. Видео доступно в YouTube https://www.youtube.com/watch?v=2JXcBwaa1N4, ВК https://vk.com/video-227621942_456239814 и разбор - Брусника: сильный рост бизнеса при небольшом собственном капитале; разбор облигаций с доходностью 24-26%. Видео доступно в YouTube https://www.youtube.com/watch?v=Ll2U4vXu4YQ, ВК https://vk.com/video-227621942_456239819 и полный разбор - Налоги для частных инвесторов: по проекту Минфина ставка на доходы от инвестиций может вырасти до 22%; разобрали возможные действия заранее. Видео доступно в YouTube https://www.youtube.com/watch?v=zovdQsbr0RQ, ВК https://vk.com/video-227621942_456239824 и статья с расчетами - Семейная ипотека с 1 октября: для семей с одним ребенком платеж может вырасти на 46-72%; разобрали, где еще доступна ставка 6%. Видео доступно в YouTube https://www.youtube.com/watch?v=WKfawu9YRLU и статья с расчетами В закрытом канале продолжаем следить за результатами компаний, в т.ч. проанализировали оборотно-сальдовые ведомостей ЦБ по банкам (справочно, сектор продолжает хорошо себя показывать) _____ (1/2) $OZON

OZON

2 974 ₽

-1,75%

EnInvs

27 сентября в 21:33

#performance Коллеги, представляем итоги последней недели: ➜ Портфель вырос +1.6%, против индекса Мосбиржи +0.2% ➜ Российский рынок в боковике – общий новостной фон смешанный, подрастают нефтяники · Проект бюджета – основная и, скорее, негативная для инвесторов новость недели. Больше всего инвесторов расстроили: − Пятиступенчатая прогрессивная шкала НДФЛ (13–22%), в т.ч. распространяемая на дивиденды и операции с ценными бумагами − В секторе горнометаллургического комплекса предлагается ввести налог для отдельных добывающих организаций в размере 30% от дополнительного дохода − Налог на прибыль ПИФов с получаемых пассивных доходов по ставке 15% · Геополитический фон смешанно влиял на индекс Мосбиржи − Песков на неделе заявил об отсутствии подвижек в переговорном процессе по Украине − Трамп же заявил, что намерен «оказать давление» на Зеленского, чтобы тот договорился с РФ о прекращении огня по энергетическим объектам · Нефтяные компании чувствовали себя лучше рынка на фоне сохранения высоких цен на нефть ➜ Валютная позиция снизилась: -1.0% и -0.4% на фоне небольшого роста цен на нефть: Brent +0.3% за неделю, Urals +0.3% ➜ $OZON OZON вырос на 7.9%. «Ингосстрах» выплатил продавцам Ozon ₽8,2 млрд после атак дронов ➜ $YDEX Яндекс незначительно снизился: -0.2%. Яндекс выложил в опенсорс свою новую ИИ-модель, обученную с нуля ➜ Промомед прибавил в цене 0.4%. ➜ $MTSS МТС вырос на 0.8%. Российские операторы вместе с Минцифры ведут переговоры с Apple относительно внедрения 5G на IPhone российских пользователей ➜ Совкомбанк просел: -0.6% ➜ МТС Банк снизился: -1.4%б. ➜ Т-Технологии снизились: -1.0% ➜ $LKOH Лукойл вырос на 3.6%. Аналитики Совкомбанка спрогнозировали дивиденд за первое полугодие 2026 года – 490–516₽ на акцию, за второе – 505₽ ➜ $SNGSP Сургутнефтегаз преф. снизился: -1.1%. Базовый прогноз аналитиков Совкомбанка предполагает дивиденд за 2027г. более 7 руб. (>17 % дивидендной доходности). ➜ SFI Holding вырос на 3.6% ➜ Сегежа выросла на 3.4% ➜ Также на неделе: · МТС: дивиденд меньше на треть, но выплата разделилась между дивидендом и выкупом акций. Видео доступно в YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=EDE-hrUoBH8 · Налоги для частных инвесторов: по проекту Минфина ставка на доходы от инвестиций может вырасти до 22%; разобрали возможные действия заранее. Видео доступно в YouTube, ВК: https://www.youtube.com/watch?v=zovdQsbr0RQ и https://vk.com/video-227621942_456239824 · Бюджетное правило и рубль: цена отсечения нефти $50 может добавить около 60 млрд рублей покупок валюты в месяц. Видео доступно в YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=axEF0ivOsWA · Реформа семейной ипотеки: оценили последствия для застройщиков, банков, металлургов, их акций и облигаций. Видео доступно в YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=p5kYqI3IKg8 ➜ Инфляционные ожидания россиян в сентябре выросли с 13.7% до 14.2% ➜ Минфин объявил новые условия по семейной ипотеке *Disclaimer – данный отчет отражает результат нашей Целевой структуры портфеля, который может отличаться от результата стратегий автоследования из-за ограничений самого формата автоследования и брокера*

OZON

2 974 ₽

-1,88%

YDEX

3 639 ₽

-2,91%

MTSS

176,5 ₽

-1,76%

LKOH

5 357,5 ₽

-1,19%

SNGSP

40,08 ₽

+0,42%

EnInvs

27 сентября в 14:42

#ипотека #облигации #акции Реформа семейной ипотеки: кого из застройщиков, банков и металлургов она заденет С 1 октября семья с одним ребёнком платит по ипотеке 10-12% вместо 6%. Продажи новостроек могут упасть на 20% и больше, а до конца 2027 года застройщикам нужно погасить облигаций на 174 млрд Застройщики: удар через эскроу Меньше продаж – меньше денег на эскроу, и проектный долг переходит с льготной ставки на рыночную. Каждый недополученный рубль продаж стоит застройщику 12-15 копеек процентов в год. Эскроу по отрасли покрывают 65% проектного долга – минимум за всю историю Кто теряет первым Первыми потери несут акционеры, и акции застройщиков уже сильно упали с весны. Для облигаций всё решают даты: пройдёт ли компания свои погашения 2027 года. У Самолета и Эталона многое зависит от поддержки банков и акционера Банки и ДОМ.РФ Маржа по семейной ипотеке у банков не меняется, падает только объём выдач. У ДОМ.РФ кредиты застройщикам в основном проектные, под эскроу, поэтому удар ограниченный Металлурги Меньше строек – меньше спроса на арматуру, но эффект придёт в 2027 году. Сильнее всех задет Мечел, дальше ММК У нас на балансе могут быть облигации некоторых из упомянутых компаний YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=p5kYqI3IKg8 $MTLR $MAGN

MTLR

40,67 ₽

-2,63%

MAGN

21,15 ₽

-4,04%

EnInvs

27 сентября в 9:34

#ипотека #недвижимость Семейная ипотека с 1 октября: плюс 72% к платежу и где ещё можно получить 6% С 1 октября ставка по семейной ипотеке зависит от числа детей и региона. Один ребёнок – 10% в регионах и 12% в Москве, Петербурге и их областях, двое – 8% и 10%, трое – 6% и 8%. Раньше было 6% для всех Для семьи с одним ребёнком платёж вырастает на 46-72% Кредит 12 млн на 30 лет в Москве стоил 72 тыс. в месяц, теперь 123 тыс. При том же доходе банк одобрит на треть меньше Где ещё остаётся 6% – если оплатить половину стоимости своими, по данным ДОМ.РФ. В релизе Минфина этой строки нет, ждём условий банков – частный дом: 6% для всех и в любом регионе, но только через подрядчика и эскроу – многодетным: 6% и ниже, лимиты до 18 млн Ловушка 15 лет Государство доплачивает банку только первые 15 лет. К этому сроку по кредиту на 30 лет остаётся 86% долга, а какая будет ставка дальше, пока никто не сказал. Разумно брать короче или гасить досрочно к 15-му году Ставка от застройщика – не подарок Скидку по ставке застройщик закладывает в цену квартиры. Сравнивайте полную стоимость за весь срок, а не платёж первого года В следующем ролике – как реформа бьёт по акциям и облигациям застройщиков, банков и некоторых других компаний YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=WKfawu9YRLU Статья с расчётами

EnInvs

26 сентября в 8:12

$FX #бюджет Нефть по $50 в бюджетном правиле: плюс 60 млрд покупок валюты в месяц Минфин снижает цену отсечения до $50 на 2027-2029 годы вместо $58 по закону. Налоги нефтяников от этого не меняются, меняется то, сколько нефтяных денег бюджет тратит, а сколько откладывает в ФНБ При любой нефти это около 60 млрд руб. покупок валюты в месяц 0.7-0.8 трлн в год, около 3 млрд в каждый торговый день. При нефти от $50 до $59 государство теперь покупает валюту, а не продает История: сами объемы на рубль влияли слабо, резкие развороты – сильнее В 2019 году государство купило валюты на 3.6 трлн, а рубль укрепился. После 4 из 5 пауз в покупках рубль за 2-3 месяца укреплялся. Простые модели дают по этому каналу лишь несколько процентов в год, но мы ждем заметно большего ослабления: добавится снижение ставки. При запуске правила с базой $40 в 2018 году доллар за год подорожал почти на четверть Рост налогов и слабый рубль разгоняют цены в первой половине 2027 НДС на зарубежные покупки, дорогой импорт, налог на проценты по вкладам ослабляет стимул сберегать. ЦБ, скорее всего, будет снижать ставку медленнее Кому это на руку Флоатерам – ставка дольше останется высокой, нефтяникам – слабый рубль поддерживает выручку. Длинным ОФЗ и акциям с большим долгом – аргумент не спешить Как встать в лонг валюты – справочно – замещающие облигации: купоны и номинал в долларах или юанях, выплаты в рублях по курсу – валютные фьючерсы: страховка от девальвации без покупки самой валюты – акции экспортеров – если рост рублевой выручки не срезают новые налоги. У нефтяников налоги пакет не меняет, у горняков часть прироста в 2027-2029 заберет налог на сверхдоходы Это третий ролик про бюджетный пакет, первые два были про налоги для компаний и для частных инвесторов YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=axEF0ivOsWA

EnInvs

25 сентября в 21:04

#налоги #ИИС Налог на доходы инвестора вырастет с 15% до 22% – почти в полтора раза По проекту Минфина прирост капитала, дивиденды, купоны и проценты по вкладам будут облагаться вместе с зарплатой по общей шкале 13-22% Касается всех, у кого доход больше 200 тыс. в месяц вместе с зарплатой Минфин говорит о 4 млн человек, но среди инвесторов с заметным портфелем это скорее правило. При зарплате 6 млн в год налог с 1 млн купонов вырастет со 130 до 180 тыс. По мировым меркам – вровень с США и Британией Выше среднего по Европе (16.7%), но ниже Германии и Франции. Во многих странах долгое владение акциями освобождается полностью Что можно продумать заранее Зафиксировать плановую прибыль до вступления закона, растягивать крупные продажи на несколько лет – шкала прогрессивная, использовать льготу долгосрочного владения. Прибыль 25 млн, зафиксированная за год, по проекту обойдется в 4.4 млн налога, а при продаже по 5 млн пять лет – в 3.5 млн ИИС-3 по дивидендам не поможет, по купонам и росту цены – поможет сильнее, чем сейчас Дивиденд обойти нельзя, а рост цены можно освободить. При равной доходности компании с выкупом акций становятся выгоднее дивидендных ПИФы начнут платить 15% сразу, а не при выплате пайщику Отсрочка для закрытых фондов исчезает Это второй из трех роликов про бюджетный пакет, первый был про налоги для компаний, третий будет про бюджетное правило и рубль YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=zovdQsbr0RQ ВКонтакте: https://vk.com/video-227621942_456239824 Статья с расчетами

EnInvs

25 сентября в 20:59

$GMKN $PLZL $RUAL Налог на горняков: рынок отыграл его для Норникеля меньше чем наполовину Минфин предложил налог на дополнительный доход горно-металлургических компаний – 30% прироста рублевых цен к 2025 году, для золота 20%. Берут его с выручки, а не с прибыли Больше всех заплатят Норникель и Полюс Норникель – 57-84 млрд руб. в год, около 10% EBITDA, Полюс – 31-43 млрд. Вся отрасль – 290-330 млрд в год. База рублевая, поэтому слабый рубль налог увеличивает Норникель недоотыграл По нашей модели справедливая цена снижается со 127 до 111 руб., на 13%, а акции 24 сентября упали на 5.8%. Налог – 3.7 руб. на акцию в год, вдвое больше промежуточного дивиденда Полюс не отыграл, но вывод не меняется Минус 5% справедливой цены, а акции при этом выросли. Потенциал и после налога больше 50% Русал теряет и без налога на алюминий По НК алюминий – продукт передела, а не ископаемое. Но Русалу принадлежит около 26% Норникеля – падение Норникеля стоило ему около 30 млрд руб., 8% капитализации. Сами акции Русала упали меньше Налоги на бизнес повышают почти каждый год с 2023 Фактическая ставка налога на прибыль выросла с 21% до почти 25%, из рубля прибыли до акционера доходит меньше двух третей Это первый из трех роликов про бюджетный пакет, следующий – про налоги для частных инвесторов YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=0ifVprfEvMQ ВКонтакте: https://vk.com/video-227621942_456239823 $GMKN $PLZL $RUAL

GMKN

118,32 ₽

-1,1%

PLZL

1 005,4 ₽

-4,32%

RUAL

23,37 ₽

-1,8%

EnInvs

24 сентября в 18:11

#АСВ Разобрали новый выпуск коллектора АСВ: 25 сентября книга заявок на 600 млн руб., индикация купона 24%, выглядит неплохо относительно других коллекторов При купоне 24% выпуск даёт небольшую премию к старым бумагам эмитента. При ежемесячной выплате это около 26,8% эффективной доходности, на 0,4-0,7 п.п. выше торгующихся выпусков АСВ. (если по итогам книги купон снизят до 23% и ниже, премия исчезнет, и проще будет купить старые выпуски на бирже) Среди коллекторов АСВ платит больше тех, у кого рейтинг выше. ПКБ торгуется под 17-18%, Филберт около 22%, АйДи Коллект под 22,5-23,5%, Интел Коллект под 25%. Дороже только СЗА, 28-29%. Коллекторы входят в число немногих секторов ВДО, где бизнес работает против цикла. Долги покупаются за 7-18% от номинала, рынок консолидируется, и дефолтов по публичному долгу у профессиональных коллекторов, по данным Эксперт РА, пока не было. Бизнес АСВ растёт и платит по долгам без сбоев. Выручка за три года выросла в 2,3 раза, до 2,8 млрд руб., прибыль 2025 года 289 млн, первый выпуск погашен в августе точно в срок. Отчётность проверяет ФинЭкспертиза, четвёртый по выручке аудитор страны. За премию в доходности приходится принимать высокую процентную нагрузку. За последние 12 месяцев прибыль от продаж покрывала проценты примерно в 1,5-1,6 раза, а активы больше капитала в 5,8 раза. Беспроцентный заём материнской компании на 109,5 млн руб. тоже в минус.

EnInvs

24 сентября в 11:55

$CNRU На завтраке с ЦИАНом (спасибо за приглашение!) Говорят что take rate в рекламной модели может расти с текущих 2-3% до чуть ли не 10%+ что есть в других рынках/моделях Таргетируют удвоение выручки к 2028 (это выше текущих темпов роста) и рентабельность 40-50% Фокус на операционной эффективности, сильно работают с издержками в тч за счет AI В перспективе хотят развивать транзакционную модель Из интересного прочего - топ-менеджмент считает что банкротств никаких крупных и средних девелоперов не допустят - тк это был бы удар по всей экономике Что еще спросить? $CIAN

CNRU

648,2 ₽

+2,1%

EnInvs

24 сентября в 11:50

#Брусника Брусника под 24–26%: сильный девелопер с небольшим капиталом Разбор, который просили под роликом про АПРИ – Брусника собрала больше всех заявок Рынок продал облгиации девелопера продали вместе с сектором Бизнес растет хорошо Выручка за полугодие удвоилась, продажи в метрах +77% при падающем рынке. Эскроу покрывают 68% проектных кредитов – как в среднем по стране. Аудит без оговорок, выручка подтверждается деньгами Бизнес прибыльный и растущий, слабое место – капитал Собственный капитал 20 млрд на 412 млрд активов, меньше 5%. Операционная прибыль покрывает все начисленные проценты ровно на единицу (0.98), ковенанты по нескольким кредитам держатся на письмах банков; из отчетности следует что собственник выводил деньги через сделки с долями, займы и дивиденды Ближайший тест – 8 ноября Погашение флоатера до 3.4 млрд при 4 млрд на счетах на конец июня. За 12 месяцев по облигациям нужно до 12.8 млрд – платить компания будет из раскрытия эскроу и новых размещений. До начала декабря – пересмотр рейтинга АКРА (прогноз негативный) Наш "светофор рисков" – желтый Короткий выпуск до марта 2027 выглядит спокойно. Длинные под 24.7–26.5% – ставка на то, что рынок облигаций останется открытым для рефинансирования YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=Ll2U4vXu4YQ ВКонтакте: https://vk.com/video-227621942_456239819

EnInvs

23 сентября в 17:22

$APRI АПРИ под 40–50%: по размеру долга обычный застройщик, выбивается то, откуда придут деньги на погашение Сравнили с другими застройщиками По чистому долгу к EBITDA у АПРИ 4.2x - рядом с Самолетом (3.9x) и Эталоном (5.5x). Долг к капиталу 6.0 - как у ЛСР и Эталона, покрытие процентов 1.3 - середина списка Выбивается эскроу Деньги дольщиков закрывают 14% проектных кредитов, у остальных от 42% до 124%. Почти половину выручки дает готовое жилье без эскроу, поэтому проектный долг обходится около 15.5% годовых Проценты фактически платятся новыми займами Операционный поток минус третий год, даже до уплаты процентов. За 2.5 года стройка забрала около 24 млрд, столько же пришло долгом Инвестдоговоры - это оплата стройки квартирами Большинство "инвесторов" по ним - подрядчики самой группы, расчет зачетом. 13.2 млрд таких активов в основном не станут деньгами для погашения долга. Плюс заем материнской компании 1.56 млрд под 16% при стоимости облигаций 25%+ Есть и сильное Продажи +54% в деньгах, выручка +30%, все купоны в срок. Разбор до публикации прочитала сама компания, ее комментарии учли Ближайшая проверка - оферта 29 сентября 750 млн при 975 млн на счетах на конец июня, компания обещает выкупить все. Наш светофор - желтый: 40-50% это скорее честная цена риска, чем подарок YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=2JXcBwaa1N4 ВКонтакте: https://vk.com/video-227621942_456239814

APRI

15,83 ₽

+0,44%

EnInvs

21 сентября в 14:12

$MTSS МТС урезала денежный дивиденд на треть, но выплата не исчезла, а разделилась Сумма возврата та же, изменился состав До 20% OIBDA в год, но не меньше 70 млрд руб. Из них 70% дивидендом, это около 24.5 руб. на акцию против 35, и 30% выкупом акций. Доходность деньгами падает с 20% до 14%, плюс примерно 6% капитализации в год уходит на выкуп Зато дивиденд перестал быть фиксированным Четыре года выплата стояла на 35 руб. и не реагировала ни на рост, ни на инфляцию. Теперь она привязана к прибыли: порог включения 350 млрд OIBDA, по нашему расчету его проходят в 2028 году, а по плану компании уже в 2027 Нагрузка снижается, но капитал проедается С конца 2024 года EBITDA прибавила 25%, чистый долг 7%, нагрузка ушла с 2.61 до 2.23. Но выплата идет в долг. Долг честнее считать 707 млрд, а не 474: с арендой и без денег вкладчиков МТС Банка Главное ограничение бухгалтерское Прибыль ПАО по РСБУ за 2025 год 26 млрд при выплате 70, накопленная прибыль тает со 113 млрд до 54. Отсюда и выкуп: он не требует распределения прибыли, а со снижением ставки ограничение уходит Что из тезисов с форумов подтверждается Продажа башен баланс улучшила: отчетный долг снизился примерно на 100 млрд, оговорка только в новой аренде вышек у компании, половина которой по-прежнему у МТС. Собственных акций у группы, по нашему расчету, около 16.5%, 8% из них отданы в репо. Версия про вывод денег в АФК в общении с компанией не подтверждается. Судьбу выкупленного пакета компания при этом не объявила, и это главный минус По деньгам При ставке по прогнозу ЦБ выходит около 24% годовых, с переоценкой до 43%. Ближайшая точка - конец ноября: совет объявит первую выплату, в январе ее заплатят целиком деньгами. Выкуп начнется в июле 2027 года, к этому моменту компании стоит объяснить, что будет с выкупленными акциями В целом привлекательность подснизилась, неопределенности стало больше, но МТС остается умеренно привлекательной бумагой. Основные выводы сверили с IR компании YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=EDE-hrUoBH8 $MTSS

MTSS

173 ₽

+0,23%