Ренессанс Страхование: убыток из‑за ОФЗ, дивидендов нет

Войти

Ренессанс Страхование: страховщик в убытке из-за ОФЗ, и дивидендов в этом году не будет 🛡 Это ещё один кандидат на диверсификацию, сектор страхования в портфеле отсутствует. Разбираю, что показал отчёт и почему этот убыток не совсем «обычный». Бизнес. Единственный публичный страховщик на российском рынке: страхование жизни, имущества, автомобилей и здоровья. Собирает премии, формирует резервы, а резервы вкладывает. Отчёт за 1 полугодие 2026 (МСФО). — Чистый убыток 1,4 млрд ₽ против прибыли 5,9 млрд ₽ годом ранее, первый убыточный полугодовой результат с 2022 года — Премии +8,3% до 100 млрд ₽ при росте рынка 14,4%: компания сознательно выбирает маржу, а не долю — Инвестиционный портфель 308 млрд ₽ (+7,4% с начала года), из них 91% облигации, депозиты и деньги Откуда убыток. От отрицательной переоценки инвестиционного портфеля, около 2,6 млрд ₽ за полугодие, на фоне колебаний рынка ОФЗ. Без этого эффекта компания была бы в плюсе на 1,2 млрд ₽. Это бумажный убыток: деньги не потеряны, просто просела цена облигаций, которыми владеет страховщик. Это напрямую связано с моими разборами: по сути, страховщик — большой облигационный портфель в страховой упаковке. Те же 26245 и 26248, у которых у меня тоже просела цена, влияют и на его отчётность. Если ставки пойдут вниз, переоценка станет положительной, но реинвестировать купоны придётся уже под меньший процент. Дивиденды. Политика — не менее 50% годовой чистой прибыли. Но на 2026 год рассчитывать не стоит: менеджмент говорит об отсутствии уверенности и о выплате скорее из результатов 2027 года. Вместо дивидендов — байбэк: в июне выкуплено 7,3 млн акций (1,3% капитала), всего около 10 млн, компания решила ускорить их погашение. Как я писал в посте про байбэк, это хорошо, если акции гасят, а не оставляют на балансе. Цена и оценка. Около 68 ₽, капитализация около 54 млрд ₽, P/BV около 0,7, P/E за последние 12 месяцев около 10 (завышен из-за убыточного полугодия). За полгода бумага потеряла около 25%. Что ожидалось и что не получилось. План на год: премии +6-14%, ROE выше 30%, прибыль выше прошлогодней. После убыточного полугодия последний пункт придётся отыгрывать во втором. Риски: — результат сильно зависит от динамики ОФЗ и инвестиционной переоценки — премии растут медленнее рынка — без дивидендов вся отдача инвестора зависит от цены и байбэка — если ставки останутся высокими долго, переоценка портфеля продолжит давить Почему рассматриваю. Страхование не пересекается ни с банками, ни с ритейлом, ни с нефтегазом, и оценка близка к балансовой стоимости. Но мой вывод пока осторожный: нужно дождаться результатов 3 квартала и ясности по дивидендам, прежде чем решать, добавлять ли бумагу и какой долей. Вопрос в зал: как относитесь к бумагам, прибыль которых зависит не от основного бизнеса, а от переоценки облигаций? 👇 *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*

**Сколько нужно капитала, чтобы дивиденды и купоны платили «зарплату» 30, 50 и 100 тысяч в месяц** Посчитал на калькуляторе, чтобы понимать, куда иду. Условия простые: хочу получать эти суммы чистыми, а налог 13% с дивидендов и купонов никуда не денется. Значит, «грязными» нужно: - 30 000 ₽ в месяц, это около 414 000 ₽ в год - 50 000 ₽ в месяц, это около 690 000 ₽ в год - 100 000 ₽ в месяц, это около 1 379 000 ₽ в год Теперь сколько капитала нужно при разной доходности до налога: **Зарплата 30 000 ₽** - при 10% нужно около 4,1 млн - при 12% около 3,45 млн - при 15% около 2,76 млн **Зарплата 50 000 ₽** - при 10% около 6,9 млн - при 12% около 5,75 млн - при 15% около 4,6 млн **Зарплата 100 000 ₽** - при 10% около 13,8 млн - при 12% около 11,5 млн - при 15% около 9,2 млн Удобная прикидка: каждые 100 000 ₽ капитала при 12% приносят около 870 ₽ в месяц чистыми. Миллион даёт около 8 700 ₽. Теперь про реальность. За 2026 год мои выплаты (дивиденды плюс купоны, после налога) выходят в среднем около 2,1 тыс. ₽ в месяц. Это примерно 7% от первой цели в 30 тысяч. Зато видно, что путь есть, и каждый месяц цифра растёт. Что я понял, пока считал: - Выплаты неровные. В июле и августе МТС, Транснефть и Сбер принесли больше всего, а в другие месяцы тишина. Ровную «зарплату» делают ежемесячные купоны, поэтому я и строю облигационную лестницу. - Инфляция съедает цель. При 8% в год через 10 лет 30 тысяч по покупательной способности превратятся в 65 тысяч, а 100 тысяч в 216 тысяч. Цель надо индексировать. - Доходность 15% на дистанции никто не гарантирует. Я считаю по 10–12%, а всё, что выше, считаю бонусом. - Реинвестирование выплат работает сильнее, чем кажется. Пока я не трачу дивиденды, а докупаю на них бумаги, капитал растёт быстрее. Вопрос в зал 👇 Какая «зарплата» с портфеля была бы для вас достаточной, чтобы выдохнуть: 30, 50 или 100 тысяч? И на каком капитале вы сейчас? Нравятся такие расчёты с цифрами? Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующие 🔔 $SBER $MTSS $TRNFP $SNGSP $LKOH $NVTK $MOEX $DOMRF $SU29024RMFS5 $SU26245RMFS9 #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #Zonyx #пассивныйдоход #дивиденды #облигации #финансоваясвобода *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*

**Татнефть (TATN): прибыль выросла почти втрое, но акция уже подорожала. Что делать, если нефтегаз у меня и так перегружен? 🛢️** Разбираю компанию и честно сравниваю с тем, что уже лежит в моём портфеле. Цена на 30.10.2026: 642,9 ₽. **Цифры за 1 полугодие 2026 (МСФО)** - Чистая прибыль 165,2 млрд ₽ против 58 млрд ₽ годом ранее - Выручка +15,8% до 881,7 млрд ₽, операционная прибыль выросла вдвое до 222 млрд ₽ - Капзатраты снизились на 8,9% до 59,8 млрд ₽ - По РСБУ прибыль за полугодие (около 153 млрд ₽) уже превысила весь 2025 год (145,8 млрд ₽) **Что с оценкой по цене 642,9 ₽** - Капитализация около 1,5 трлн ₽ (с учётом обычных и привилегированных акций) - P/E по удвоенной прибыли полугодия около 4,5. Это грубая оценка, второе полугодие может быть слабее - P/E по РСБУ-прибыли за 2025 год около 10. Видно, насколько результат 2026 года выбивается из «нормы» - Дёшево выглядит только расчёт по рекордной прибыли. Если нефть и рубль развернутся, быстро станет дороже **Дивиденды** - За 1 полугодие 32,88 ₽ на акцию, реестр закрылся 13 октября, под эту выплату уже не успеть - По текущей цене это около 5,1%, а не 6,2-6,4%, как было до отсечки - Политика: не менее 50% прибыли (МСФО или РСБУ, по большему). По прогнозу аналитиков итоговый дивиденд за 2026 год около 62 ₽, это около 9,6% к цене 642,9 ₽. Но это прогноз, а не решение компании **Риски** - Проблемы на внутреннем рынке топлива и угроза атак на заводы - Прибыль сильно зависит от цены нефти и курса рубля - Около 34% у властей Татарстана, и миноритарии не главные в этой истории **Мои нефтегазовые позиции (доли на 1 октября, цель в скобках)** - Сургутнефтегаз-преф: около 9,8% (цель 2,1%) - Лукойл: около 9,5% (цель 5,7%) - Транснефть-преф: около 4,9% (цель 4,3%) - Новатэк: около 4,8% (цель 3,6%) - Итого около 29% при цели около 15,7% Для сравнения: совет директоров Лукойла рекомендовал 535 ₽ за 9 месяцев. При цене 6 247,5 ₽ (на 30.10.2026) это около 8,6%, то есть заметно больше, чем у Татнефти (около 5,1% по уже выплаченным 32,88 ₽). **Что я думаю** - Татнефть сильная, прозрачная, с понятной дивполитикой. Как бизнес нравится - Но после роста цены дивдоходность уже ниже, а сектор у меня и так выше цели почти вдвое - Поэтому я не добавляю ещё одну нефтяную бумагу. Если когда-то брать Татнефть, то только заменой перевеса (SNGSP или LKOH), а не «сверху» - Хороший актив в перегруженном секторе увеличивает риск, а не снижает Вопрос в зал 👇 Держите Татнефть? Покупали под отсечку 13 октября или ждёте коррекции? Или обходите нефтяной сектор? Подписывайтесь, дальше разберу, как сократить перевес в секторе без паники 🔔 TATN TATNP LKOH SNGSP NVTK TRNFP ROSN SIBN GAZP SBER #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #Zonyx #Татнефть #нефтегаз #дивиденды *Это не инвестиционная рекомендация, а мой личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда на вас.*

**Облигации с доходностью 20%+: почему высокая доходность не подарок ⚠️** Открываешь список облигаций, а там купоны в полтора раза выше ОФЗ. Хочется взять побольше. Но доходность в облигациях всегда плата за риск. Разберём три типа бумаг, где эту «плату» видно особенно ярко. **1. ВДО (высокодоходные облигации)** - Это бумаги компаний с кредитным рейтингом от BBB и ниже или вообще без рейтинга - Купон выше, потому что эмитенту сложно занять иначе, и он платит за деньги дороже - Статистика сейчас тревожная: в первом полугодии 2026 года 20 эмитентов нарушили обязательства по 43 выпускам, и большинство случаев пришлось на ВДО - Большинство дефолтов связывают с нехваткой денежных средств из-за неравномерной выручки, то есть дело не только в «плохих» компаниях, а в разрывах в деньгах на конкретную дату **2. Субординированные облигации (суборды)** - Чаще всего их выпускают банки. Купон выше обычного, потому что это «младший» долг - При проблемах эмитента вам платят в последнюю очередь, после вкладчиков и обычных кредиторов - По условиям выпуска возможны отмена купонов, а в крайнем случае списание или конвертация долга. Читайте проспект, а не заголовок «доходность 18%» **3. Бессрочные облигации** - У них нет даты погашения. Обычно эмитент сам решает, когда выкупить (колл-опцион, через несколько лет) - Если не выкупит, срок фактически растёт, и вы остаётесь с бумагой на неопределённое время - Цена сильно качается при смене ставки (вспоминаем дюрацию, длинные бумаги падают больше) - Ликвидность бывает низкой, продать вовремя и без скидки не всегда получится **Простой пример** Условно: ОФЗ даёт 14%, а ВДО 22%. Премия 8% за риск. - Если из 10 выпусков один уходит в дефолт и вы возвращаете 30% от номинала, потеря около 7% на всю корзину - Из 8% премии остаётся около 1%. А если дефолтов будет больше, вы окажетесь в минусе - И это ещё без учёта налогов, просадки цены и нервов **Как я с этим живу** - В моей «лестнице» крупные эмитенты: Сбербанк, СИБУР, ФосАгро, АЭП, ГТЛК, ПГК и ОФЗ. Купон скромнее, зато сплю спокойно - Субордов и ВДО в портфеле у меня сейчас нет - Если решать брать, то так: небольшая доля, много разных эмитентов, никаких «всё в один выпуск» **Чек-лист перед покупкой «жирной» облигации** - Спросите себя: за что именно мне платят 20%? Если за риск, готов ли я потерять эту часть денег? - Смотрю, кто эмитент, какая у него выручка и долг, есть ли публичная отчётность - Смотрю на объём выпуска и ликвидность, смогу ли я продать - Читаю условия: есть ли колл, субординация, можно ли отменить купон - Покупаю на сумму, потеря которой не нарушит мои планы Вопрос в зал 👇 Брали ВДО, суборды или бессрочные облигации? Дали ли они обещанную доходность или были неприятные сюрпризы? Подписывайтесь, будем и дальше разбирать облигации без розовых очков 🔔 SBER T VTBR MOEX SU26245RMFS9 SU26248RMFS3 SU29024RMFS5 SU52002RMFS1 RU000A10DS74 RU000A10C8T4 #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #Zonyx #облигации #ВДО #субординированные #бессрочные *Это не инвестиционная рекомендация. Это мой личный взгляд и общая информация. Облигации с высокой доходностью несут повышенный риск потери вложенных средств.*