Почему золото не всегда растёт при геополитике: рост нефти повышает ставки, давя на металл. Разбор влияния инфляции, ставок и портфельных покупок. Пост опубликовал habarik 2026-09-14 11:06

Войти

НЕФТЬ +3%, ЗОЛОТО −1%. А ГДЕ «ЗАЩИТНЫЙ АКТИВ»? Сегодня получился хороший день, чтобы вспомнить одну неприятную особенность золота. Оно не обязано расти каждый раз, когда в мире становится тревожнее. Brent сегодня снова ушёл выше $107 за баррель на фоне рисков для поставок с Ближнего Востока. Логика вроде простая: геополитика хуже → инвесторы ищут защиту → золото должно дорожать. А оно падает примерно на 1%. Почему? Потому что у золота одновременно работают два противоположных двигателя. Первый — страх. Войны, санкции, проблемы с поставками, инфляционные риски действительно повышают интерес к защитным активам. Второй — процентные ставки. Нефть резко дорожает → инфляционные ожидания растут → рынок начинает ждать более высоких ставок. А золото процента не платит. Если облигации начинают давать больше, доллар укрепляется, а доходности растут, держать металл становится относительно менее интересно. Сейчас именно это и происходит в США: после свежих данных по инфляции рынок резко повысил вероятность нового повышения ставки ФРС. Получается парадокс. Причина роста нефти одновременно поддерживает золото через страх — и давит на него через ожидания более высоких ставок. Сегодня второй эффект оказался сильнее. На нашем счёте это видно совсем в миниатюре: рынок в целом зелёный, и чувствуют себя нормально, а был в минусе. И мы всё равно добавили 3 пая $TGLD. Не потому, что «упало — значит дёшево». У него другая работа. Золото в портфеле нужно не для того, чтобы обязательно позеленеть в тот же день, когда становится страшно. Оно должно давать другой набор рисков относительно акций, облигаций и рублёвого бизнеса. Сегодня рандомайзер добавил 995 ₽. На них купили 2 , 5 , 3 $TGLD и в самом конце 1 После покупок осталось 1,71 ₽. Основная сумма ушла в отдельные бизнесы, золото получило небольшую добавку как защитный слой, а $TMOS забрал уже реально инвестируемый остаток. Для меня полезный вывод дня такой: «защитный актив» — это не актив, который обязан расти в каждый плохой заголовок. Иногда он падает именно потому, что рынок боится последствий этого плохого заголовка для ставок. И вот это уже гораздо интереснее, чем простая формула «страшно = золото вверх». Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Портфель «Мысли Аркадия» 32,88 ₽ НА ОБЫЧКУ И ПРЕФ. ОДИН ДИВИДЕНД — ДВЕ ЦЕНЫ Сегодня акционеры «Татнефти» голосуют по дивидендам за первое полугодие. Совет директоров рекомендовал по 32,88 ₽ и на обычную акцию, и на привилегированную. Одинаковая выплата. Но сами акции стоят по-разному. И отсюда получается занятная вещь: одинаковые 32,88 ₽ дают разную дивидендную доходность в зависимости от того, сколько инвестор заплатил за саму акцию. На сегодняшнем экране нашего портфеля TATNP стоит около 600 ₽. Если дивиденд утвердят, это примерно 5,5% до налога только за первое полугодие. Почему тогда две акции одной компании вообще торгуются по разным ценам? Потому что акция — это не просто право получить ближайший дивиденд. Обыкновенная и привилегированная акция дают разные наборы корпоративных прав. У «Татнефти» при этом есть важная особенность: дивиденд на привилегированную акцию не может быть ниже дивиденда на обычную TATN То есть преф здесь не означает «урезанная версия акции». Но и автоматически объявлять его более выгодным только потому, что сегодня он дешевле, тоже нельзя. Рынок оценивает не одну следующую выплату, а весь набор будущих денежных потоков, ликвидность бумаги, права акционера и ожидания по бизнесу. Тем более что сама дивидендная рекомендация — это уже следствие результата компании. За первое полугодие чистая прибыль «Татнефти» по РСБУ составила около 153 млрд ₽, а рекомендованные дивиденды соответствуют примерно половине этой прибыли. Вот поэтому мне интереснее смотреть не на слово «дивиденд», а на связку: сколько бизнес заработал → какую часть решил распределить → сколько стоит право получить эту выплату. В нашем портфеле сейчас 5 $TATNP. При дивиденде 32,88 ₽ это потенциально 164,40 ₽ до налога. А сегодняшняя инвестиционная бухгалтерия отдельно и куда скромнее: рандомайзер дал 114 ₽, купили 13 TRND@ На этом про сегодняшнюю покупку всё. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #мыслиаркадия #новичок_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе

Портфель «Мысли Аркадия» 550 МЛН НОВЫХ АКЦИЙ. НО СКОЛЬКО ИЗ НИХ РЕАЛЬНО РАЗМОЮТ T? Сегодня акционеры Т-Технологий одобрили консолидацию «Точки» через допэмиссию акций $T. И рядом сразу появляется цифра, способная испортить настроение акционеру ещё до завтрака: максимальный объём допэмиссии — 550 млн акций. Звучит так, будто сейчас откроют шлюзы и половину компании разольют по рынку. Но конструкция сложнее. 550 млн — это потолок, включающий обязательный резерв. Сама компания ожидает, что реально понадобится примерно половина этого объёма. Более того, около трети фактически выпущенных акций должны попасть в квазиказначейский пакет: Т-Технологии уже экономически владеют 32% «Точки», и соответствующая часть бумаг не планируется к продаже на рынок или использованию так, чтобы увеличивать эффективное размытие. Поэтому главный вопрос здесь не: «О боже, 550 миллионов новых акций?» А другой: по какой оценке в группу войдёт «Точка» и по какой цене будут выпускаться акции T? Вот это уже определит, сколько стоимости получит нынешний акционер в обмен на своё размытие. Логика сделки понятна. «Точка» сильна в сегменте малого и среднего бизнеса, а Т-Технологии рассчитывают расширить B2B-направление, кредитование и переиспользовать продукты обеих экосистем. Но хорошая стратегическая история ещё не гарантирует хорошую цену сделки. Можно купить прекрасный бизнес слишком дорого. А можно выпустить новые акции так, что синергия будет выглядеть красиво в презентации, но гораздо скромнее — в расчёте на одну старую акцию. Поэтому сейчас я бы не пытался заранее назвать сделку ни подарком, ни бедствием. Ключевые цифры ещё не опубликованы. Именно они — оценка 100% «Точки», цена допэмиссии и фактическое количество выпущенных акций — будут настоящим экзаменом конструкции. В нашем портфеле сейчас 10 акций $T. А сегодняшняя инвестиционная бухгалтерия отдельно: рандомайзер дал 219 ₽, купили 2 DATA и 7 TMOS@ На сюжет дня эта покупка не претендует. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #мыслиаркадия #новичок_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе

Портфель «Мысли Аркадия» 157 МЛРД НА ИПОТЕКУ. НО СКОЛЬКО ИЗ НИХ СТАНЕТ НОВЫМ СПРОСОМ? Правительство дополнительно направляет 157 млрд ₽ на льготные ипотечные программы. Цифра огромная. Но читать её как «ещё 157 млрд сейчас придут на рынок квартир» было бы ошибкой. Почти 85 млрд ₽ пойдут на субсидирование ставок по кредитам, уже выданным в рамках завершившейся программы льготной ипотеки. Около 66 млрд ₽ предназначены для семейной ипотеки. Ещё примерно 6 млрд ₽ — для дальневосточной и арктической. И даже последние две суммы — это не объём новых ипотечных кредитов. Это бюджетные деньги, которыми государство субсидирует ставку. Между 157 млрд ₽ в бюджете и реальной покупкой квартиры остаётся целая цепочка: банк должен выдать кредит → семья должна решиться его взять → выбрать объект → дойти до сделки. И здесь становится интересен CNRU У Циана во втором квартале была любопытная развилка. Выручка от лидогенерации выросла на 26% год к году — до 1,33 млрд ₽. А транзакционный бизнес, куда входят в том числе ипотечный маркетплейс и SmartDeal, наоборот, снизился примерно на 9% — до 125 млн ₽. То есть интерес пользователей, заявки и монетизация лидов могут расти даже тогда, когда непосредственно транзакционная часть рынка чувствует себя намного скромнее. Поэтому вопрос после новости про 157 млрд для меня не «сколько заработают компании недвижимости». Он другой: в какую часть этой воронки реально попадёт государственная поддержка? Если она увеличит число одобренных кредитов и реальных покупателей, эффект постепенно доберётся и до площадок объявлений, и до лидов, и до сделок. Если значительная часть денег лишь обслужит уже существующие обязательства — заголовок останется намного крупнее фактического нового спроса. В нашем портфеле сейчас 5 акций $CNRU. А сегодняшняя бухгалтерия гораздо тише: рандомайзер дал 71 ₽, купили 13 TMOS@ На этом про сегодняшнюю покупку всё. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #мыслиаркадия #новичок_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе