Про облигацию Группа Черкизово БО-002P-05

🧾 Облигации Черкизово БО-002P-06: прибыль растёт на дешёвых кормах, долг держится на льготных кредитах 22 сентября Черкизово $GCHE собирает книгу на флоатер БО-002P-06. Компания 11-й год подряд первая в России по производству мяса, и полугодие у неё сильное: EBITDA плюс 38% при выручке +3,5%. 📋 Параметры ▪️ Купон плавающий (флоатер): ключевая ставка плюс не выше 1,60 п.п., итог определит книга ▪️ Срок 3 года, без оферты и амортизации, купон 12 раз в год ▪️ Для неквалов после теста, в Т-Банке поручение от 10 000 руб, приём до 15:00 МСК 22 сентября; у других брокеров срок свой ▪️ Размещение 25 сентября ▪️ Рейтинг AA(RU) от АКРА и ruAA от Эксперт РА, стабильные Наконец-то разбираем аппетитное и вкусное, что можем купить в любом магазине 💼 На чём зарабатывает Черкизово Это мясной холдинг полного цикла. Своя земля около 369 тыс. га под зерно и сою, 13 комбикормовых заводов, 15 птицеводческих и 20 свиноводческих комплексов, индейка и 13 мясоперерабатывающих заводов. Бренды «Петелинка», «Куриное царство», «Пава-Пава», продажи в основном через торговые сети. Корма компания почти целиком делает сама, по оценке АКРА на 99%. Поэтому экономика простая: выручку задаёт цена мяса, главные затраты задаёт цена зерна. Налог на прибыль для сельхозпроизводителей 0%. Главный продукт – курица. По МСФО за 2025 год она дала 177,0 млрд руб внешней выручки (61%) и 61,5% EBITDA сегментов. Свинина приносит 26,3 млрд внешней выручки и ещё 22,2 млрд продаёт внутри группы. Переработка (колбасы, ветчина, фудсервис) даёт 66,3 млрд выручки, но маржа там тонкая. Индейка 16,7 млрд. Концентрации клиентов нет, ни один покупатель не приносит больше 10% выручки. Экспорт 26,4 млрд руб, всего 9% выручки, главные рынки Китай и Казахстан $RU000A10FUU3 📊 Что показала отчётность за полугодие – Выручка +3,5% – EBITDA +38% – рентабельность выросла с 14,4% до 19,2%. – Чистая прибыль удвоилась, до 14,1 млрд Главная причина роста это корма: пшеница и соя урожая 2025 года подешевели ⚠️ Что смущает: ▪️ 65% банковского долга это льготные кредиты, субсидии Минсельхоза за 2025 год 7,6 млрд руб, четверть прибыли. С июля их условия ужесточены. ▪️ 48% долга краткосрочные, нужно перекредитовывать. ▪️ Ковенант по кредиту нарушался три отчётные даты подряд. ▪️ Облигации выпускает холдинг без поручительств «дочек» 🚩 Что смотреть в следующих отчётах Если вы держатель этой облигации, то сохраните памятку ▪️ Долг к EBITDA (сейчас 2,18, хорошо ниже 2,5) ▪️ Маржа курицы (24,3%, хорошо выше 20%) ▪️ Субсидии в примечании о процентных расходах (3,2 млрд за полугодие, тревожно, если резко упадут) ▪️ Доля короткого долга (48%, хорошо, если снижается) Абзац «Ковенанты» в примечании о кредитах (хорошо, если нарушений нет) ▪️ Свободный поток после дивидендов (плюс 0,9 млрд, хорошо, если остаётся в плюсе)  Подробный разбор с таблицами и всеми источниками https://finolive.ru/blog/cherkizovo-bo-002r-06-razbor-razmeshcheniya ✅ Итог Крупнейший мясной холдинг с сильным полугодием. Но рост держится на дешёвом зерне, четверть прибыли на субсидиях, почти половину долга надо перекредитовывать. Подойдёт тем, кто хочет защиту от неопределённости по ставке в бумаге AA и держит до погашения. Не подойдёт тем, кто хочет зафиксировать ставку на три года. А вы берёте флоатеры сейчас или фиксируете купон, пока ставка 14%? #облигации #первичка #флоатер #черкизово #агро #аналитика #инвестиции #обзор

🥩 Черкизово — новый флоатер КС + до 160 б.п. 22 сентября «Группа Черкизово» собирает заявки на новый выпуск 002Р-06. Купон плавающий — ключевая ставка + до 160 б.п., выплаты ежемесячные, срок три года. При текущей ключевой ставке 14% это около 15,6% купона в моменте. Абсолютно цифра может выглядеть не самой высокой, но для флоатера здесь мне интереснее сам спред и качество эмитента. 📌 Параметры выпуска — выпуск: Черкизово-002Р-06 — рейтинг эмитента: AA(RU), прогноз стабильный — купон: КС + до 160 б.п. — выплаты: ежемесячно — срок: 3 года — объём: 10 млрд ₽ — номинал: 1 000 ₽ — амортизация: нет — оферта: нет — сбор заявок: 22 сентября, 11:00–15:00 — размещение: 25 сентября — выпуск доступен всем инвесторам 🏭 Что за компания «Группа Черкизово» — один из крупнейших российских производителей мяса и мясной продукции. Компания вертикально интегрирована: комбикорма, сельхозземли, птицеводство, свиноводство, переработка и собственные бренды. У компании сильные позиции на рынке курицы, индейки, свинины и мясопереработки. $GCHE 💰 Финансы выглядят неплохо За первое полугодие 2026 года: — выручка 141,6 млрд ₽, +3,5% — скорректированная EBITDA 27,2 млрд ₽, +37,7% — чистая прибыль 14,1 млрд ₽, примерно x2 — свободный денежный поток +11,3 млрд ₽ — чистый долг 139,5 млрд ₽ — ЧД/EBITDA снизился с 3,4x до 2,2x — покрытие процентов около 3,4x То есть долг всё ещё немаленький, но динамика сейчас идёт в правильную сторону: прибыль растёт, денежный поток улучшился, долговая нагрузка снизилась. ⚠️ Что может пойти не так У бизнеса остаются обычные для отрасли риски: цены на сырьё и корма, топливо, биологические риски, экспортные ограничения и конкуренция с импортом. В первом полугодии компания отдельно отмечала проблемы с экспортом в Китай и давление дешёвого импорта на цены. Стоимость заёмного капитала тоже остаётся высокой. Но пока эти риски не выглядят для меня критичными: рейтинг AA, прогноз стабильный, ликвидность и долговые метрики остаются комфортными. 📊 Сравнение с собственной вторичкой Самый понятный ориентир — Черкизово 002Р-05: КС +140 б.п., цена около номинала. $RU000A10FUU3 У него ещё и предусмотрена call-оферта в 2028 году. Новый выпуск при верхних КС +160 б.п. даёт примерно 20 б.п. премии и при этом идёт без оферты. Не огромный подарок, но для AA выглядит вполне достойно. 🤔 Моё резюме ✅ рейтинг AA и стабильный прогноз ✅ финансовые показатели улучшаются ✅ ЧД/EBITDA снизился до 2,2x ✅ ежемесячный купон ✅ без оферты и амортизации ✅ есть небольшая премия к собственной вторичке ⚠️ флоатер — при снижении ключевой ставки купон тоже будет снижаться ⚠️ долг остаётся заметным ⚠️ +160 б.п. — пока только верхний ориентир Фиксированный купон на три года мне бы понравился больше, но флоатеров в портфеле у меня сейчас немного. Поэтому здесь как раз можно немного добавить плавающей ставки. На текущих условиях скорее всего участвую, если спред сильно не ужмут. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Черкизово #Облигации #Размещение #LYAMKINVESTI

ОБЛИГАЦИОННЫЙ ВЕСТНИК 1️⃣7️⃣🍁0️⃣9️⃣🍁2️⃣0️⃣2️⃣6️⃣ 🤐 Новостной пост сегодня крайне неразговорчив, но постарается не потерять суть! Неспокойного вечера, друзья! 🐣 АНОНСЫ 😀 ГРУППА ЧЕРКИЗОВО 🅰️🅰️ 🔸 Выпуски эмитента: $RU000A10FUU3 $RU000A10C5F9 🍁 Эмитент, возомнивший себя по стартовому ориентиру круче, чем некоторые ААА, отправляется прямиком на картинку вместе со своими параметрами и более никуда :) 🏁 ИТОГИ СБОРА 🍁 СОПФ ДОМ.РФ - КС + 1,55% финальная купонная ставка. На его фоне значение КС + 1,7% у новинки от МЭЙЛ.РУ ФИНАНС выглядит как плохая шутка. За что рынок так ценит стратегически убыточную компанию - мне неведомо. 📊 РЕЙТИНГИ ▶️ ТЕХНОЛОГИЯ $RU000A10FVC9 отметилась подтверждением рейтинга 🅱️🅱️ и стабильным прогнозом от агентства НКР. 🔸 https://ratings.ru/ratings/press-releases/Technologia-RA-170926/ 🔔 ОФЕРТЫ ⚠️ ЛК РОДЕЛЕН 🅱️🅱️🅱️ делится раскрытие оферты выпуска 002Р-01 $RU000A107076 - установлен ежемесячный купон 23,5% до 21.07.2027 (потом вновь пут) вместо 22,5% ранее, что вряд ли спасет от желающих сдать. Подача с 18 по 24 сентября, номинал поступит 01.10.2026. ⚠️ ПКБ 001Р-07 $RU000A10BGU1 - колл будет исполнен ожидаемо 17.10.2026. Держателям остается... смириться :) 💀 ПОМИНАЛЬНЫЙ РАЗДЕЛ 🍁 Передали привет с того света эмитенты ВЗВТ $RU000A10A7A8 и ЛКХ $RU000A10AMY3 $RU000A10AT01. Первый полностью выплатил купон (согласно ЦРКИ), второй погасил долг по одному из выпусков (уже в НРД). Напомню, что получатели сей чудесной выплаты фиксируются на дату владения бумаги из сообщения НРД, а деньги поступят на счета в течение нескольких рабочих дней. А еще - все упомянутые выпуски с завтрашнего дня торгуются в дефолтном секторе биржи без начисления НКД. Если сей текст для вас непонятен на 150%, то даже не думайте смотреть в сторону дефолтных бумаг :) 🥱 Конец! #облигации #новости