Хэштег #spx | Тинькофф Инвестиции Пульс

В обзоре давал уровни для начала коррекции: 2Y > 4.8 10Y > 5 30Y > 5.35 DXY > 100.5 Сегодня мы разом все пересекли и SPX начал корректироваться. Многие думают что при 5% в десятилетка это катастрофа для рынка - сама цифра менее важна, чем скорость ее изменения - быстрый рост заставляет пересчитывать залоговые показатели, чем бонды и являются - при этом чтобы покрывать ликвидность надо продавать то что уже сильно отросло в портфеле - акции. И сегодня по всем признакам вижу ровно это - спокойную ротацию. Потому что все как и я - ждем PPT (кто прошел ковид знает этот мем). VIX скромно растет. Читал исследование - довольно много шортов бондовых сейчас и все смотрят на нефть - единственный драйвер инфляционных ожиданий, который давит на бонды в свою очередь. Я думаю выше 95 по WTI надо будет смотреть внимательнее. Но все равно - PPT не дремлет, поэтому Big Short скорее всего не сейчас.

{$SFU6} {$NAU6} 👆 График сопоставляет нормализованный P/E индекса S&P 500 в момент покупки со среднегодовой доходностью рынка в последующие десять лет. 👆 Историческая зависимость достаточно устойчива: чем выше стартовая оценка, тем ниже долгосрочный результат инвестора. 🤔 На 11 июня 2026 года нормализованный P/E рынка находился около 41–42 — почти на уровне пузыря доткомов. Согласно линии исторической регрессии, такая оценка соответствует примерно −4% среднегодовой доходности на горизонте десяти лет... ❗️ Но это не прогноз немедленного обвала. Дорогой рынок способен ещё долго расти, особенно если прибыль компаний продолжает увеличиваться. График говорит о другом: при нынешней цене запас прочности минимален, а для получения нормальной доходности бизнесу придётся оправдать крайне высокие ожидания... 🤔 Для инвестора главный риск — не только возможная коррекция, но и «потерянное десятилетие», когда индекс много лет не компенсирует инфляцию и стоимость капитала. Поэтому сейчас особенно важны выбор отдельных компаний, контроль плеча и наличие ликвидности для будущих просадок. Солодин Что же касается нашего рынка, то у на ж.Па 🇷🇺 Индекс Ммвб {$MEU6} {$MYU6} в моменте. Ещё раз напомню, что сейчас решается судьба рынка! В случае пробоя 2130 - 2150 пунктов, полетим на 1700 пунктов... Ниже поддержек нет! Ниже пустое поле! Сейчас жду кульминации движения во фьюче Газпроме Стоит ему только пробить уровень 92 рубля, улетим на 80 - 82 В целом ожидания прежние... Ниже повезут! Биржевик

Вчера в твиттере начал видеть разметки SPX с длинными стрелочками вниз до 4000. Мы сейчас с хаев скорректировались на 4%, а по поему опыту когда будет 5% коррекция - все каналы и твиты будут о том как пузырь наконец лопнул и стрелочку будут в район 2000 😁 Вчера честно сел и повникал. Хронология у нас была такая. 1. С марта, когда у нас началась война в Иране и Трамп всех убедил, что все будет хорошо - мы выросли на 20%, в основном на SOXX, финансы, индастриалз и техи во вторую очередь. 2. Когда выступил Уорш, то показалось немного хокиш и остались ожидания по поводу сентябрьского хайка - 65%. 3. Вместе с этим начал рынок немного корректироваться вместе с распродажой бондов - доха пошла вверх и так же сильно начал расти DXY. Тут надо повникать - истинную причину роста DXY конечно я не знаю, но вероятнее всего из-за того, что в долларе сейчас реальная доходность выше, из-за разности политик (фед держит/повышает, а остальные снижают) и поэтому идем в доллар. По поводу доходностей бондов - надо посмотреть на спред breakeven между фикс доходностью и индексируемой на инфляцию tips, который показывает ожидаемую инфляцию. В TV это все есть - график прикрепляю. Тут видно по сути, что с момента войны инфляционные ожидания росли, а потом где-то с конца мая все подуспокоились, решили что точно нефть падает и на горизонте 10 лет и первых 5 лет инфляция будет падать. Инфляция падает потому что нефть вниз и вкупе с политикой Феда - жесткая ставка охлаждает. Третий снизу график это года с 5 по 10 ожидания - дальняя кривая - падает не так резко, как ожидания первых пяти лет (второй график) - это может как раз показывать, что типа ждут инфляцию надолго и дольше. Вот там в частности и прячутся сомнения рынка. 4. У нас вышел PCE немного горячий, но он еще прошлый, не показывающий падение нефти. Первый же июньский довиш принт это все меняет - мы должны то увидеть в форвардных ожиданиях по инфляции. 5. Еще с апреля невооруженным взглядом я говорил, что будет ротация - и сейчас мы видим это по факту - Dow и Russel в хаях. 6. А доха у нас идет вниз с критических 4.5 по 10 и 5 по 30. По 2леткам - ниже 4 будет видимо с июньским довиш принтом. Я не знаю зачем вы дочитали до сюда, но резюме такое 1. Если и есть причина в резком падении SPX, то это не инфляция и не пересчет мультипликаторов из-за денег, как это было в 2022 году - посмотрите на график дохи тогда. Это должно провериться в июньской стате, когда увидим в них падение нефти. 2. Текущая коррекция - это чисто позиционирование - фиксируются растянутые сектора - видно. 3. Есть даже бычий кейс, если мой тезис об июне подтвердится. 4. При этом объемы в диапазоне 730-760 на SPY выглядят большими на продаже - я на это смотрю в первую очередь. Все это очень интересно, но мы не экономисты, поэтому что конкретно делать, когда рынок ждет фундаментал и тупо в диапазоне уже 2 месяца, о чем я думал еще в начале июня: 1. Сделки должно быть короче, а вообще скальпы. Если не торгуете так - просто наблюдать. В пиле всех распилит. 2. Смотрю за тем, как ведут себя сильные сектора и акции - отмечаю, откуда интересно их докупать, например $NBIS 3. Снижать сайзинг, если вы не растущий автор Пульса и надо показывать доходности для читателей 4. Не читать всякие посты с длинными стрелочками вниз - это байт. Медведи никогда не были правы ни по таймингу, ни по тезису. Они зарабатывают на подписках на страхе. Вот такой пост получился, все как мне нравится - длинно и непонятно 😊 {$SFU6} {$NAU6}

Неделя 24 | 08 - 12 июня В прошлом обзоре отмечал, что "вероятным вариантом будет боковик/дрейф вниз на SPX. VIX и VVIX пришли к поддержкам, поэтому рост волатильности ожидается" Никто такого глубокого падения в пятницу конечно не ожидал. Что было отличительным: • Не было safe haven - все активы, включая защитные - распродавались • продажи были вне зависимости от уровней В чате писал - что это довольно необычно и похоже на механическую продажу и как говорят liquidity event. Хронология пятницы, вероятно, выглядит так: 1. Вышли цифры по занятости 2. Необходимо было зафиксировать прибыль из-за пересчета модели снижения ставок (ожидания более ястребиные) 3. Из-за очень ассиметричного позиционирования (сильно подавленный VIX) и огромной дельты в коллах, набранных в четверх - приходилось их крыть в пятницу 4. Все это создавало усиленное давление, которое механически создавало продажи - маркет мейкерам приходилось продавать индекс, чтобы хеджировать свои портфели 5. Остальные рынки - бонды, металлы и пр. пострадали потому что нужна была ликвидность. Что дает этот анализ задним числом? То, что такие механические продажи застают игроков врасплох, но это не меняет общего позиционирование - оно остается еще бычьим. Видно это на спреде в мусорных бондах. Поэтому вероятность того что в пн будет отскок - большой. Взял перед закрытием в пятницу NQ в отскок. На неделе бычьими ивентами может быть экспирация VIX в среду и в пятницу. По поводу отчета о безработице - в ней покопались и оказалось, что большинство новых рабочих мест создавалось под ЧМ по футболу. Я думаю это заревайзят как обычно, но должно быть нон-ивент. Это не значит, что более глубокой коррекции не должно быть - движение от апреля должно скорректироваться, тут хорошим таймингом было бы ближе к концу июня. 1️⃣ 🇺🇸 SPX {$SFM6} С уровнями не поспоришь - все пробили. Жду отскока но тут avwap будет уже сопротивлением. В районе 7500 по фьючерсу буду смотреть. Ниже в районе 7315 на индексе поддержка Нормальная коррекция всего движения с апреля это движение где-то до 7150-7175. long {$NAM6} 2️⃣ BTC {$IBM6} {$BTM6} BTC я добирал позицию на 66.2 - это фибо и держу. Мы ушли ниже хая от 6 февраля, но на объемах + у поддержки. Я думаю что очень вероятен отскок на объемах - это нормально в рамках распределения. Идеальный шейкаут. При этом отмена сценария это уровень ниже 57.5 - закрою тогда полностью позицию. Позиция: лонг 4️⃣ Золото, серебро {$GDM6} {$SVM6} DXY в пятницу сделало огромное движение выше 100, поэтому у металлов шансов не было. Пока сценарий такой же, как и с акциями - буду смотреть на вероятный отскок в пн. При этом на неделе мы видели поведение металлов как хеджа - при падении нефти и продажах в чт металлы росли - это хорошо. Пока наблюдаю. Позиция: лонг 5️⃣ Нефть {$BMU6} По нефти писал, что какой-то временный паритет при цене 90 вроде всех устраивает - цена при отсутствии триггеров тут постоит. Без идей. 6️⃣Доллар {$SiM6} На валюте отлично отрабатывает avwap - на 74.5 на usdrub отбились. Можно было делать хорошие скальпы, но я ничего не трогал. Самое простое - действовать от уровней. Ниже у нас 73.4, выше 74.5 - от них лонг или шорт. 7️⃣ ММВБ ММВБ по прежнему рисует сильную бычью дивергенцию с широтой рынка и на этиъ уровнях у нас вертикальные объемы как поддержка. Вроде нет сигнала на лонг, но отсюда шорт был бы очень некомфортным. Были бы опционы нормальные - взял бы что-то вроде 16 июля 2600 колл. лёг

Товарные рынки продолжает лихорадить на фоне геополитических волнений на Ближнем Востоке, основные торговые товары: золото и нефть с высокой волатильностью разносит в разные стороны. Как при таком хаосе ориентироваться и хотя бы немного предусмотреть тенденции? Для этого можно воспользоваться макро-инструментом: соотношением золота () к стоимости нефти эталонной марки Brent на большом срезе «неделя». На графике XAUUSD/UKOIL наблюдаем основной устойчивый тренд на рост золота по отношению к нефти с 2008 года, именно в этот кризисный год начались текущие тенденции. Основные «всплески» цены золота по сравнению с нефтью наблюдались в 2009, 2016, 2020 и 2026 годах. Данные даты показывают увеличенный спрос на золото в кризисные периоды на торговых рынках, золото выступало как актив «убежище». Исторический «хай» приходится на 2020 год со значением ~ 105 пунктов во время панических распродаж ковидных ограничений, при этом золото также распродавали, но оно все равно было чуть стабильнее основных рисковых инструментов на мировых рынках. Последнее высокое значение соотношения /#ukoil зафиксировано на уровне ~ 80 пунктов в конце января 2026 года на фоне беспрецедентного спроса и спекуляций с большим левериджем на драгоценные металлы (не только золото), при этом нефть была более или менее стабильна. Посредством технического анализа наблюдаем, что прошлое «ускорение» роста золота по отношению к нефти уже «провалено», следующая поддержка золото к нефти находится на «математическом» уровне в пределах значения 35, далее в районе 30 пунктов. Это означает, что в ближайшее время стоимость нефти марки Brent будет «довлеть» над стоимостью золота и сохраняться на высоком уровне достаточно длительное время (подсчитанный на графике нефти средний период удержания высоких цен может составлять от 170 до 1200 дней), пока либо не начнет «слабеть» нефть или не продолжится новый импульс на рост золота. Как это рассматривать стратегически (как минимум, среднесрочно): Возможен более длительный период удержания цен на нефть, что может привести: к новому витку устойчивой инфляции в мире, а это прямой сигнал всем Центральным Банкам на удержание текущих ставок рефинансирования (но прежде всего ), продолжение паузы в смягчении ДКП большинства мировых ЦБ, включая банк России. Сохранение ставки может поддержать индекс доллара , который, как правило, при сохранении на одном уровне и тем более росте, может оказывать давление на рынок драгоценных металлов, включая золото, и снизить деловую активность «корпоратов» при одновременно высоких ценах на энергоресурсы - тем самым, с лагом, привести к снижению индекса широкого рынка акций США и тем более развивающихся рынков market. Прежде всего могут пострадать даже IT компаний из индекса за счет увеличения издержек на строительство и поддержание инфраструктуры ЦОДов для искусственного интеллекта. Высокая инфляция в мире должна поддерживать и цену золота, но в данный момент цена нефти оказывает большее влияние на мировую экономику, чем цена золото. Кроме того, текущее укрепление российского рубля можно интерпретировать через устойчивую высокую цену нефти уже в течение третьего месяца со времени начала конфликта (начало поступления большей валютной выручки от экспортеров) и продолжении снижения импорта через снижение инвестиционной активности из-за жесткой ДКП. В общем и целом, рассматриваемый спред стоимости /#нефть может дать отличную точку входа, именно в , подкупая золото на значимых уровнях и ускорениях, тем более тренде (но чтобы спред оказался на тренде, видится, может произойти только на более глубокой коррекции в обоих инструментах, текущее «идеальное» соотношение для покупки золото сейчас находится слишком низко – это район 21 - 23 пунктов). Не является рекомендацией к действиям, только мысли. {$BMM6} {$BMU6} {$GDM6} {$GDU6} {$EDU6} {$SFU6} {$NAU6}

Постараюсь максимально кратко описать как отрастает рынок и почему надо распознавать эти фазы и не попасть в шорт. Когда есть на рынке какой-то тезис, который 1. Оправдывает высокие ожидания и форвардные мультипликаторы 2. Совпадает с режимом риск-он на рынке 3. Совпадает с сезональностью рынка То рынок начинает отыгрывать его частями - по секторам. Потому что чтобы рынок рос как дольше (в этом все заинтересованы), то перегрев снимается ротацией из сектора в сектор. Сейчас ИИ тезис. И он отыгрывается как и все технологические тезисы. 1. Сначала разгоняют инфраструктуру 2. Потом разгоняют решения, построенные на ней. Из примеров - в дот ком буме сначала разогнали в небеса Cisco -> обвалились, потом в небо улетел Google, построенный на нем. В ИИ тезисе фазы такие: Фаза 1. Инфраструктура • Энергетика, потому что без них не работают сервера • Полупроводники - очевидно • Сырье - без них не построить • Энергия - ядерная, единственная которая может быстро масштабироваться И все это между собой ротируется и за счет этого особо не падает индекс. Периодически ликвидность идет в металлы, бонды. Коррекции в 1-2% не стоят того, чтобы ловить шорт. Коррекция как в 22 году на 20-30% может начаться только тогда, когда нет больше возможности завышать мультипликаторы. В случае фазы 1 это фондирование. Первые трещины пойдут когда кэш у техов кончится (FCF у Meta уже отрицательный), у банков залоговая стоимость начнет падать (бонды), либо ставки будут высоко и дольше (higher for longer). Пока таких трещин особо нет. Трамп это понимает, поэтому так сильно давит на ФРС для снижения ставок. Во-первых это продлит жизнь Фазе 1. Во-вторых Фаза 2 - ПО решения всегда зависели и зависят от длинных ставок. Если начнется снижение, рынок может безбоязненно начать ротацию в них (а сейчас они отстают на 20% с начала года от техов). Если не успеют смягчить условия до этого времени - будут трещины. Это обзорная информация, чтобы вы понимали, насколько абсурдно звучат призывы типа “SPX слишком перекуплен, надо скорректироваться на 15%”. У коррекции должна быть причина, причем обычно так и есть - фонды должны объяснить своим клиентам, почему они не в позиции на бычьем рынке. А то что вы не успели сесть в лонг и очень хотите откат - ваши проблемы. Как-то не получилось коротко. Ну ладно.

Неделя 19 | 04 апреля - 08 мая С прошлого раза у нас ничего особо не поменялось. Индикаторы показывают, что r/r здесь плохой и для лонга и для шорта - более вероятно боковик или небольшая коррекция. 1. По сезональности VIX - идем ровно по ней, пик был в марте, сейчас не ждем снижения VIX сильно ниже. 2. Широта рынка продолжает снижаться - удерживают рынок 2-3 техами. При этом MAG7 уже уперлась в сопротивление. 3. Мусорные бонды уже в боковике вторую неделю 4. Волатильность бондов в даунтренде, прежде отлично коррелировала с SPX 5. Ключевой рубеж для 30леток 5% мы прокалывали на этой неделе благодаря Пауэллу, вроде немного упали, но все равно очень рядом. На SPX можно/надо открывать хеджи, если портфель лонговый. Что-то вроде майского кол спреда на VIX 20/30. Но сейчас довольно интересно в китайских акциях, серебре и биткойне - жду выход вверх наконец-то. 1️⃣ 🇺🇸 {$SFM6} Ничего не делал на неделе. В пятницу было плохое закрытие, надо смотреть дальше. 7150 сейчас МА10 - первая поддержка. Без позиции 2️⃣ BTC Оттестировали 76к, откочили идеально от МА20. Выше 80 начинается сквиз (точнее 81018 по фибо). Интересно что есть соотношение IGV/SOXX (ПО против полупроводников) и она на историческом минимуме. Отскок даст огромный приток в биткойн. {$IBM6} {$BTM6} Позиция: лонг 4️⃣ Золото, серебро В прошлые обзоры про золото: У нас образовывается диапазон 4550 - 4850, где цена должна постоять немного Пришли к нижней границе этого диапазона и отскочили. Серебро показывает себя сильнее, чем должно быть исходя из соотношения GC/SI, поэтому вероятность того, что моментум перейдет из AI акций во что-то спекулятивное (например серебро) высокая. Как раз заканчивается консолидация. Выход выше прошлого хая 83.7 будет очень бычьим. На неделе хотел добрать серебро рублевое, но неделя была сверхзагруженная + я в переездах - не добавлялся. {$GDM6} Позиция: лонг 5️⃣ Нефть {$BMM6} По нефти нет никакого мнения. Просто беру небольшие скальпы от уровней. Сейчас в шорте - сигнал это ложный пробой 112 на бренте. Пока держу. Кстати подтвердилась догадка про интервенцию в йену, но кроме этого, они договорились открыть своп линию только если Японию поможет шортить бумажную нефть (см. скрин). Это догадки, но это показывает уровни боли для Минфина - все скоординированно. 6️⃣ Китай {$HSM6} Посмотрел куча аналитики по Китаю, где все индикаторы говорят, что “пора бы уже ракету” - Китай лагает по полупроводникам в реакции рынка, но опережает в технологическом плане. Когда рынок это отыграет - вопрос. Вероятно, ждут встречу Си и Трампа, где будет какой-то зеленый сигнал, что безопасно вкладываться в Китай. HSI в диапазоне, видится накопление, BABA повторяет почти график индекса. Только ждать. Позиция: лонг BABA {$BBM6}