Хэштег #гарант_инвест | Тинькофф Инвестиции Пульс

✅ Салют инвесторы! Сегодня или во вторник, ждём купоны в НРД от компании Гарант-инвест ✊ В моём основном портфеле есть выпуски: {$RU000A105GV6} {$RU000A106862} {$RU000A106SK2} {$RU000A108G88} В Т-банке есть выпуск {$RU000A106SK2}

🔥 «Гарант-Инвест»: идеальный дефолт Финансово-промышленная корпорация «Гарант-Инвест» объявила дефолт по своим облигациям. Для нас это хороший повод изучить, как происходят дефолты у ВДО, что к ним может привести и на какие красные флажки стоит смотреть, когда выбираем эмитентов с низким кредитным качеством. «Гарант-Инвест» — владелец около 15 торговых центров под аренду в хороших и людных районах Москвы. Компания выпускает облигации с 2019 года. Кредитный рейтинг — BBB по версии НРА и НКР. Что случилось? Компания не смогла пройти оферту по одному из своих выпусков. Какие признаки могли сказать нам заранее о таком исходе? ❌ Доля собственного капитала в источниках финансирования долго сокращалась. ❌ Прибыль, согласно последним отчетам, — лишь 1% от выручки. ❌ Рост процентных расходов в 2024 году был гигантским. ❌ Компания осталась на замкнутом рынке, принципиально не желая развивать бизнес. ❌ Долгое время рейтинг снижался, а затем был отозван у самого жесткого агентства. ❌ Компания выпускала много разных видов облигаций, чтобы завлечь к себе как можно больше частных инвесторов. ❌ У дочернего банка отозвали лицензию после внеплановой проверки в хранилище заявленных средств. Всё это в совокупности уже давно вызывало вопрос: а нужна ли эта бумага в портфеле? Внимательно анализируйте эмитентов, инвестируйте с умом!☝️ {$RU000A106SK2}

✅💡 Ранее уже писал про некоторые облигации с относительно низкими рисками и хорошей доходностью, но тогда и ставка ЦБ и прогноз роста инфляции были другими. Теперь актуальнее обратить внимание на «флоатеры». 🌊 Флоатер — это облигация с плавающим купоном, от англ. float — «плавать». Размер купона такой облигации не фиксирован, а привязан к какой-то внешней ставке: ключевой ставке, ставке RUONIA и др. Обычно купон флоатера определяется по формуле «базовая ставка + премия». В общем, кандидат на закуп из флоатеров. Последний выпуск облигаций БО 002P-10 {$RU000A109791} от ФПК «Гарант-Инвест». Флоатер с премией в 4,5% к ставке ЦБ и рейтинг BBB с «Позитивный» прогнозом от НРА 💻 Первым делом посмотрел интервью президента компании Алексея Панфилова на рутубе (пока бегал на беговых дорожках) Время прошло удивительно интересно и с пользой, рекомендую. К примеру, Алексей раскрыл, что по статистике самые лучшие арендаторы в Москве это кофейни, табачные компании и алкомаркеты – они прибыльные и стабильно арендуют помещения постоянно продлевая аренду) Далее изучил отчёты эмитента. Новости, перспективы. ⚙️ Сейчас в группу компаний входит: Коммерческий банк Девелоперский бизнес С 2003 года занимается арендным бизнесом. Построили 18 торговых и МФЦ. Стоимость недвижимости 34 млрд р. На данный момент у компании арендует помещения около 430 российских и иностранных арендаторов. Многие из них это сетевые компании, такие как продуктовый, аптечный ритейл, сети ресторанов и фастфуда и т.д. ✅ Их считают арендаторами «по умолчанию», как только планируется строительство или ребрендинг нового ТЦ. Что позволяет иметь более предсказуемые и быстрорастущие показатели даже в первые месяцы открытия новых объектов, это подтверждает повышенная заполняемость площадей - доля вакантных площадей последние годы плавно сокращается и уже составляет 1,89% (при среднем показателе по ТЦ Москвы от 6%). А число посетителей выросло до 40 млн человек в год (+5,3% г/г) 🏢 Их ТЦ: ТРК “Москворечье” ТК “Галерея Аэропорт” ТЦ “Коломенский” ТДК “Тульский” ТРК “Пражский Град” ТРК «ПЕРОВО МОЛЛ» ТЦ «Ритейл Парк» Сеть районных торговых центров «Смолл»: ТЦ «Смолл Пролетарский» ТЦ «Смолл Черноморский» ТЦ «Смолл Бирюлевский» ТЦ «Смолл на Каширском шоссе» ТЦ «Смолл Борисовский» ТЦ «Смолл Шипиловский» Итак фин.состояние компании (в целом не плохо): Активы: 45 млрд руб., недвижимость: 34 млрд руб. ✅ Выручка за 2023 год: 3 млрд руб. (+7% г/г), выручка за 1п24: 1,548 млрд руб. (+10,5% г/г). ✅ EBITDA за 2023 год: 3,5 млрд руб. (+15% г/г), ✅ EBITDA за 1п24: 2,1 млрд руб. (+40% г/г). ❌ Чистый долг/EBITDA: 7,7х. ✅❌ Достаточно высокий Долг/EBITDA: Связано с окупаемостью ТЦ в России (10 лет), со строительством «Вест-Молл» в ЗАО Москвы. ✅✅ Запуск Вест Молла в ближайшее время позволит существенно увеличить EBITDA компании, что является не плохой возможностью. ✅❌ Также 3/4 долга с погашением позже 2-х лет, а в ближайший год только 16%. Средние ставки по кредитам 12,9% годовых, по облигациям 15,25% годовых. Низкие ставки по кредитам по ранее заключенным договорам в среднем по 12,9% годовых, что ниже роста цены аренды и ниже текущих депозитов. ✅ Как компания выплачивает свои долги: Облигации на ММВБ выпускали 16 раз на общую сумму 24,5 млрд руб, (например, {$RU000A106862}, {$RU000A106SK2} и др.), из которых 11 выпусков уже погашены. Компания также является первым эмитентом зеленых облигаций в сфере коммерческой недвижимости. ✅ Заявки на покупку принимаются до 27 сентября Рейтинг: BBB|ru| «Позитивный» (НРА) / BBB.ru «Стабильный» (НКР). Объем выпуска: 1,5 млрд руб. Номинал: 1000 руб. Срок обращения: 2 года (до 30.07.2026). Выплата купона каждый месяц Оферты, амортизации отсутствуют. Доходность: ключевая ставка + 4,5%. Видео советую: Сам смотрел на рутубе, vpn было не удобно включать ✅ Был полезен интересен, ставьте лайк и подписывайтесь.👍🏻

☝️Облигации ФПК Гарант-Инвест на размещении Наконец-то стартовал период новых размещений, потому что последние три недели у нас была тишина и покой. Сегодня предлагаю рассмотреть новый выпуск облигации старожила фондового рынка и почетного эмитента облигаций компанию Гарант-Инвест, потому что новый выпуск обещает высокую доходность, хотя размер долга компании не стоит убирать с весов. Гарант-Инвест - группа компаний, специализирующихся на инвестициях и девелопменте коммерческой недвижимости в Москве и Московской области. На рынке функционируют уже 30 лет, из которых 21 год приходится на девелопмент и управление недвижимостью. На данный момент стоимость портфеля недвижимости компании оценивается в 33 млрд. рублей. За последние 10 лет портфель недвижимости вырос более, чем в 3 раза. Компании принадлежат 18 объектов, в том числе 13 действующих торговых центов с общей посещаемостью в 38 миллионов человек в год. По оценке компании доля свободных площадей на конец 2022 года составляла 2%. 👀Что там по новому размещению облигаций? 📌Дата размещения - 22.05.2024г. 📌Дата погашения - 15.10.2026г. 📌Объем эмиссии - 4 000 000 000 рублей. 💰Ориентир по ставке купона - 17,5-17,6% годовых, что к погашению может дать доходность до 19-19,1%. Если Банк России в этом году не поднимет ключевую ставку, то доходность выглядит вполне достойной. 📌Выплата купонов - ежемесячно, начиная с 28.05.2024г., то есть почти сразу после размещения, так как длительность первого купонного периода составляет 6 дней. 📌По данному выпуску не предусмотрена ни амортизация, ни оферта. 📌Цель размещения - рефинансирование банковских кредитов. 📌Выпуск облигаций ФПК Гарант-Инвест-002Р-09 доступен неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования. ❗️В настоящее время в обращении находятся 4 выпуска облигаций на общую сумму 10,5 млрд. рублей. ❗️Рейтинговое агентство НКР в мае 2024 года подтвердило рейтинг компании на уроне BBB ru со стабильным прогнозом, то есть рейтинг отражает средний уровень кредитоспособности, финансовой надёжности и финансовой устойчивости. 📊Что по финансовой части? Из отчетности по МСФО за 2023 год следует, что: 🧮Выручка компании за 2023 год составила 2 958 млн. рублей, показав годовой рост на 7%. Динамика выручки существенно не меняется последние 7 лет, кроме ковидного 2020 года, в котором все торговые центры испытывали сложности в течение нескольких месяцев. 🧮Чистая прибыль составила 81 млн. рублей, против убытка годом ранее в размере 1 756 млн. рублей. Убыток в 2022 году был сформирован за счет переоценки инвестиционной стоимости. 🧮В пассивах компании значительный удельный вес занимают кредиты (порядка 77% валюты баланса), причем долговая нагрузка компании продолжает расти и за 2023 год она увеличилась на 8% до 34 912 млн. рублей. Высокий размер заемных средств обуславливается спецификой строительного бизнеса. 🧮EBITDA оценивается в 3 480 млн. рублей и этот показатель вырос за год на 15% с 3 027 млн. рублей. 🧮Чистый долг составляет 30 011 млн. рублей, а значит, что чистый долг/EBITDA =8,6х, то есть долговая нагрузка у компании слишком высокая. Напомню, что новый выпуск облигаций будет направлен на рефинансирование долговых обязательств перед банками. Обычно за рефинансированием обращаются в случае невозможности погасить действующие обязательства в полном объеме в указанные сроки.

Облигации ФПК Гарант-инвест 2Р09 на размещении АО "Коммерческая недвижимость ФПК "Гарант-инвест" - группа компаний, специализирующихся на инвестициях и девелопменте коммерческой недвижимости. Компания осуществляет полный цикл от поиска и приобретения земельных участков до эксплуатации постоенных объектов недвижимости. В собственности Гарант-Инвеста находятся 16 объектов, в том числе 13 действующих торговых центров («Галерея Аэропорт», «Москворечье», «Ритейл Парк», «ПЕРОВО МОЛЛ», «Тульский», «Коломенский», «Пражский Град», сеть районных ТЦ «Смолл» и МФК WESTMALL). 17 мая компания планирует провести сбор заявок облигации с постоянным ежемесячным купоном на срок 2 года 4 месяца. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска. Выпуск: ГарИнв2Р09 Рейтинг: ВВ+ (АКРА) Номинал: 1000 ₽ Объем: не менее 4 млрд. ₽ Старт приема заявок: 17 мая Дата погашения: 15 октября 2026 Купонная доходность: не выше 17,6% Периодичность выплат: 1-й купонный период - 6 дней, потом ежемесячные Амортизация: нет Оферта: нет Посмотрим отчет за 2023 год: - выручка 68,3 млн.₽ (+34% г/г) - чистая прибыль 20,7 млн.₽ (-12% г/г); - долгосрочные обязательства 6,77 млдр.₽ (+61% г/г); - краткосрочные обязательства 2,78 млрд. ₽ (-26% г/г); - денежные средства и эквиваленты выросли с 25,4 до 163 млн.₽.; - чистый долг 9,4 млдр.₽ (+19% г/г); Показатель чистый долг/EBITDA с такими показателями получается очень большим (EBITDA ориентировочно 90 млн.₽, рост г/г в 2,3 раза). В настоящее время в обращении находятся 4 выпусков облигаций компании. Самым доходным является выпуск 2Р07 {$RU000A106SK2} с доходностью 21% (купоны 14,5%), датой погашения 02.08.2028 и офертой 14.03.2025, остальные выпуски имеют доходность 17,6..17,8%. Вывод Не рассматриваю к покупке данные облигации по причине слабых финансовых показателей. Учитывая вышеизложенное, даже купон на уровне 17,6% кажется меньше справедливого (у выпуска 2Р08 {$RU000A107TR3} 18%, но облигация стоит 102,2%). До ВДО данный выпуск не дотягивает. Не жду увеличения стоимости облигации после размещения.