Золото: Китай покупает просадки и ускоряется.
На новостях о накоплении золотых резервов китайцами решил прояснить практический вопрос: какая у покупок динамика и могут ли они поставить дно, когда цена падает? Для этого обратился месячным таблицам Государственного управления валютного контроля КНР (State Administration of Foreign Exchange, SAFE) и сопоставил изменения официального золотого резерва и сопоставил их со спотовой ценой золота за январь 2024 — октябрь 2026 года. Обычно в публикациях СМИ ссылаются на World Gold Council (WGC), но китайский первоисточник будет поточнее. Проверял, больше ли Китай добавляет после снижения цены, и лучше ли растёт золото после пополнения китайских резервов.
Первый вопрос, на который ответ утвердительный, см. графики 1-2. За рассматриваемый период официальный золотой резерв Китая увеличился примерно на 200 тонн. После месяцев снижения спотовой цены среднее пополнение в следующем месяце составляло 10,3 тонны, после месяцев роста — 3,8 тонны. Разница примерно в 2,7 раза. Правда, месячные таблицы не раскрывают даты и цены сделок и утверждать, что китайские «гуру рынка» покупали именно на локальных минимумах, нельзя.
Масштаб покупок растет. За первые 30 месяцев нашего периода — с января 2024-го по июнь 2026-го — резерв вырос примерно на 111 тонн. За следующие четыре месяца — ещё почти на 89 тонн: около 63 тонн в III квартале и почти 26 тонн в октябре. В итоге около 45% всего пополнения за 34 месяца пришлось на последние четыре. Средний месячный темп увеличился примерно в шесть раз. К тому же надо помнить про частный независимый спрос на металлы населения/инвесторов/ювелиров, китайские покупки – не только центробанк.
Динамика в мировом масштабе тоже показательна: в III квартале китайские 63 тонны эквивалентны почти 20% мировых чистых покупок официального сектора (центробанков и других госинститутов), оценённых WGC примерно в 321 тонну. Здесь сравниваются раскрытые китайские данные и мировая оценка, включающая нераскрытые операции.
Относительно возможного влияния китайских покупок на цену ответ по оценке данных – ответ отрицательный, см. график 3. В месяц, следующий за пополненим китайских резервов, золото в среднем дорожало на 2,12%. А в целом среднемесячный рост по тренду составлял 2,11%. А после трёх наиболее крупных месячных пополнений резервов китайцам (от 15 тонн) металл дешевел. Так что о влиянии на общее движение цены говорить нельзя.
Что из этого полезно для понимания? То, что не используют dollar cost average, а ускоряют набор на просадках косвенно лишний раз подтверждает, что в верхах в Пекине уже который год реализуют продуманный и дисциплинированный подход к золотому запасу (не у всех в Азии так, о чем в следующих постах). В то же время рассчитывать, что ниже какой-то отметки китайцы золото «не пустят», не стоит. Объемы не те, да и «пустить» могут с удовольствием, чтобы набирать пониже. Ускорение сосредоточено в самом конце периода, позднее можно будет проверить последствия нового темпа, если он сохранится. Но это тоже важный результат, новости из Китая показывают, что здесь история шире накопления ЗВР, об этом попробую написать в следующем посте.
Источники: SAFE (国家外汇管理局); спотовая цена золота в долларах США с goldprice.com; WGC — для мирового сравнения.
#золото #Китай #Азия
$PLZL $SELG $UGLD $LNZL $AEM $NEM $GLD $FNV $WPM