Хэштег #красныефлаги | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Ближайшие дивидендные выплаты планируются у Астры (скромные по меркам нашего рынка). Я сам был в ряду первых акционеров этой компании (при ее выходе на ipo). Давайте будем посмотрю, как дела у нее обстоят сейчас. Итак, рэйндж фильтры (диапазонные фильтры) показывают противоречивые прогнозы. Калман рисует уверенный рост (аппроксимированный хвост недельного графика идет вверх). ROE 60% при долге 28% и чистой марже 30% говорит о выдающейся операционной эффективности, хотя есть данные, что долг взлетел почти вдвое и растет быстрее прибыли. P/E 9,89 и P/S 2,94 умеренны для такой рентабельности. Дивидендная доходность 1,1% с выплатой лишь 11% от прибыли (беру данные брокера) означает, что компания реинвестирует почти весь заработанный капитал, что при ROE 60% (брокер) математически оправдано (классическая логика компаундинга, не баг, а фича). Бета 0,52 указывает на низкую волатильность (хотя оценки разнятся). Цена на треть ниже годового максимума (все это может указывать как на низкую ликвидность, так и на узкий круг держателей). ⚠️Отдельно хочется отметить, что по некоторым данным прибыль компании перестала расти при растущих расходах на персонал (+37% г/г при росте выручки всего 22%) и маркетинг ⚠️. Отчёт 29 мая покажет, сохраняется ли качество активов. При подтверждении цифр текущая оценка предполагает значительный потенциал переоценки вверх (если ROE и маржа подтвердятся, а менеджмент подтвердит прогноз по дивидендной политике и росту, фундаментальный зазор между мультипликаторами и рентабельностью станет очень наглядным). Математически при этом я буду следить за поведением цены относительно рэйндж-фильтров: если после отчёта цена закрепится выше верхней границы фильтра на недельном таймфрейме, это подтвердит начало переоценки. Если же уйдёт под нижнюю, значит, рынок видит в отчёте что-то плохое, и мой фундаментальный сценарий под вопросом. Короче, жду отчёт, чтобы увидеть динамику долга и маржинальности, и только потом принимаю решение. Не ИИР.

Разбор полетов. Ракета на долговом топливе или карточный домик? ✈️🤔 🏗️🏬 Разбираем одного из гигантов российского девелопмента — ПАО «ГК «Самолет». Цифры из отчетности за 2024 год противоречивы, как и сама рыночная конъюнктура. Давайте вскроем. Сначала — хорошие новости (их немного, но они есть): 🟢 Выручка взлетела на 32% до 339 млрд руб. — компания активно продает и растет. 🟢 Скорр. EBITDA +19% до 109 млрд руб. — операционная деятельность в плюсе. 🟢 Гора денег в эскроу — 324 млрд руб. Это предоплаты дольщиков, главный источник финансирования стройки. 🟢 Огромный зембанк на 528 млрд руб. — запас прочности на будущее. А теперь — суровая реальность (тушью по ватману): 🔴 Чистая прибыль рухнула на 69% (с 26 до 8 млрд руб.). Компания почти не зарабатывает для акционеров. 🔴 Чудовищный долг: 641 млрд ₽(!) процентных обязательств. При собственном капитале в 52 млрд это дает D/E = 12.2 . Это не рычаг, это финансовый акробатический трюк без страховки. 🔴 Деньги утекают в песок: Операционный денежный поток минус ₽272 млрд. Компания не генерирует кэш, а сжигает его в стройке. Всё держится на новых займах. 🔴 Главный кошмар: Interest Coverage Ratio = 1.10 Заработанных операционных денег едва-едва хватает, чтобы платить проценты по кредитам. Любой рост ставок или падение продаж — и компания будет платить проценты из нового долга. Порочный круг. 🔍 Ликвидность: формально есть, но с оговорками • Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio) = 2.44 (Оборотные активы / Краткосрочные обязательства). Формально выше нормы (>2.0), но надо помнить, что львиную долю активов составляют незавершенное строительство (запасы) на 527 млрд руб. — это низколиквидный актив в краткосрочной перспективе. • Коэффициент срочной ликвидности (Quick Ratio) = 0.94 ((Оборотные активы - Запасы) / Краткосрочные обязательства). Ниже критической отметки 1.0 . Это значит, что без продажи запасов покрыть срочные долги не получится. • Денежные средства против краткосрочного долга: 25 млрд руб. денег против 166 млрд руб. краткосрочной задолженности. Покрытие всего 15%. Очевидно, компания живет в режиме рефинансирования — берет новые кредиты, чтобы погасить старые. Выводы для инвестора в облигации: ⚠️ Это ВЫСОКОРИСКОВАННАЯ история. Только для спекулятивного сегмента портфеля. ✅ Рассматривать можно только: • Краткие выпуски (1-2 года). • С доходностью ~ 20%, которая оправдывает риски. • С весом в портфеле не более 3-5%. ❌ Категорически не подходит консерваторам и тем, кто ищет надежную купонную доходность. 🤔Итог: «Самолет» — не банкрот завтрашнего дня. Это операционно сильный, но финансово перегруженный игрок. Его судьба зависит не от менеджмента, а от нескольких внешних факторов: скорости продаж новостроек ключевой ставки ЦБ и наличием льготной ипотеки. Пока ставки высокие, а льготная ипотека уходит в прошлое, риски лишь нарастают. Это не крепкий орешек, а скорее хрупкая конструкция, балансирующая на острие. Рейтинг: ⭐️⭐️ (2/5) А вы смотрите в сторону облигаций девелоперов?