Хэштег #субфеды | Тинькофф Инвестиции Пульс

🚀 Коротко по сегодняшнему размещению Томской области 34075. Очень долгожданное и желанное многими. Субфедов любят все. Но, как обычно, все внимание на окончательный купон. Ориентир купона 16-18%. Неплохая дюрация 2,11-2,16 лет, несмотря на аморт 40% на 25м купоне. Итак: При купоне 18%: •YTM (годовая доходность): 19.56% •G-спред: 538.43 б.п. При купоне 17%: •YTM (годовая доходность): 18.39% •G-спред: 419.99 б.п. При купоне 16,5: •YTM (годовая доходность): 17,81% •G-спред: 361.16 б.п. При купоне 16,25: •YTM (годовая доходность): 17.52% •G-спред: 331.85 б.п. При купоне 16%: •YTM (годовая доходность): 17.23% •G-спред: 302.59 б.п. Что имеем: при купоне 16,25% новый выпуск сравняется в доходности с выпуском 34074, имеющим чуть меньшую дюрацию, но более высокий купон 18,25%. Также ещё есть Ульяновская область с чуть лучшими параметрами, но Томская ценится обычно выше. Это минимум, при котором есть хоть какой-то смысл участия в этой первичке. Всё, что выше 16,5% - достаточно интересно. 18% ждать бессмысленно, даже с 16% купоном выпуск разберут, но вряд-ли эмитент будет так рисковать. Если расщедрятся и дадут 17% - буду брать очень много. Всем удачных инвестиций! П.с: ориентир купона снижен до 16,75%. Пока приемлемо, но уже не прям вау. П.с.: итоговый купон 16,2%, что ж, имеют право, спекулятивный потенциал отсутствует.

Облигации Новосибирской области на размещении Сегодня в бурном потоке ВДО опять выцепил нечастое размещение региональных облигаций или как мы договорились в прошлый раз - субфедеральных. В этот раз министерство финансов и налоговой политики Новосибирской области решилось на привлечение заимствований, поэтому давайте посмотрим чем именно они хотят нас завлечь. ✔Дата размещения - 01.12.2023г., а это означает, что у нас еще есть время взвесить все "за" и "против". ✔Дата погашения - 22.11.2030г. ✔Объем выпуска - 20 000 000 000 рублей. ✔Срок обращения - 7 лет. В один выпуск попали и длинный срок и достаточно существенный по региональным меркам объем. Скорее всего можно ожидать вложения в инфраструктурные объекты и проекты. ✔Номинал - 1 000 рублей. Здесь все по классике облигационного жанра. ✔Выплата купона - ежеквартально. И это мне всегда нравится субфедеральных бумагах. 🔥Вы меня спросите что там с купонной доходностью? Пока что это тайна, покрытая мраком. На данный момент эмитент еще не установил размер купона. Последнее успешное размещение муниципальных облигаций прошло по ставке купона в 14,5%. Можем ли мы надеяться на такую же ставку на длинном горизонте? Не думаю. Выше 15%, однозначно, ждать не стоит. Реальный диапазон 14-14,25%, но при этом не буду исключать и самый оптимистичный размер ставки купона в 14,5%. ✔Как свойственно большинству областных облигаций - мы имеем амортизацию. Вот только она перенесена на достаточно поздний период, что опять меня наводит на мысль о достаточно крупных и масштабных целях поиска средств: -10% 17.04.2027 года; -10% 16.10.2027 года; -10% 15.04.2028 года; -10% 14.10.2028 года; -10% 14.04.2029 года; -10% 13.10.2029 года; -20% 13.04.2030 года; -20% 22.10.2030 года. ✔Выпуск RU35023ANO0 доступен для неквалифицированных инвесторов без тестирования и доступен к покупке на ИИС. Что вы думаете о данном выпуске, есть ли какой-то подводный камень, который я не заметил?

Субфедералы на размещении: Ульяновская область⁠⁠ Разбавим поток высокодоходных облигаций государственными. На этот раз у нас облигации, эмитированные Министерством финансов Ульяновской области или субфедеральные облигации. То есть облигации почти как ОФЗ, но с некоторыми региональными отличиями. ✔Дата размещения - 16.11.2023г., то есть опять сегодня, еще свеженькие только с печки. ✔Дата погашения - 14.05.2026г. ✔Объем выпуска - 3 000 000 000 рублей. ✔Срок обращения - 2,5 года. Мне нравится именно такой период обращения, так как такие облигации подходят под большинство инвестиционных стратегий. ✔Номинал - 1 000 рублей. ✔Выплата купона - ежеквартально. Именно из субфедеральных облигаций я формировал небольшой портфель по принципу лесенки. 🔥И вот мы подошли к самому важному, а именно купонной доходности. Ведь субфедеральные облигации именно своей "повышенной" доходностью зачастую отличаются от ОФЗ. Ставка купона установлена в размере 14,5%. Если рассмотреть ОФЗ, с соизмеримыми сроками погашения, то в некотором смысле конкурентами Ульяновской области будут облигации 26226, 26219 и 26229. Субфедералы на размещении: Ульяновская область Инвестировать просто, Инвестиции, Облигации, Фондовый рынок ✔И еще по этому выпуску предусмотрена амортизация, для минимизации наших инвесторских рисков невозврата, хотя вероятность невозврата от государства очень низкая: -30% (или минус 300 рублей) в дату погашения второго купона; -30% (или минус еще 300 рублей) в дату погашения седьмого купона. ✔Выпуск RU34006ULN0 доступен для неквалифицированных инвесторов и доступен к покупке на ИИС.

🤔 На какие мысли наводит срез облигационных доходностей? Индекс гособлигаций снижается несколько дней, пусть и не очень заметно. А вся кривая доходностей ОФЗ находится не выше 9% (короткие бумаги тяготеют к 8,5%) годовых. Действующая ключевая ставка — 9,5%. И, предположим, она в конце июля понизится даже до 8,5%. ОФЗ в этой ситуации оценены или справедливо, или с премией. С премией, потом что возможные рыночные потрясения в эти котировки и доходности уже не заложены. Очередное облигационное ралли можно считать завершенным. Чуть лучше выглядит сегмент облигаций российских регионов. Региональный риск для себя давно приравниваю к федеральному, доходность при этом на процент выше. Но ликвидность сегмента не сопоставима с ОФЗ. Поэтому предпочтительность субфедов перед ОФЗ условна. В первом эшелоне корпоративных облигаций основная группа доходностей соответствует ключевой ставке, те же 9,5%, выбросы выше в основном за счет строителей. Корпоративные доходности без премии к ключевой ставке – это уже игра в положительные ожидания. В первую очередь в ожидания дальнейшего снижения самой ставки. По-моему, игра уже состоялась. Рост цен и снижение доходностей при обновленной и пониженной ключевой ставке вряд ли получим. А риск – он всегда может отчетливо отпечататься на рынке, который не закладывает его в котировки.

Приветствую. Сегодня делюсь интересной статьей в которой есть экспертное мнение. ОФЗ в ажиотажном состоянии. Вчерашние продажи госдолга, во-первых, были максимальными по падению цен и объемам с прошлого марта. Во-вторых, были сосредоточены на бумагах средней длины. Т.е. сначала с рынка выдавливались держатели длинных бумаг, теперь под основным ударом средние. Происходящее напоминает уже не уравнивание долгового рынка с новыми инфляционными реалиями и ставками денежного рынка, а паническое бегство спекулятивного капитала. Не так важно, ввиду возможных санкций или просто из чувства локтя. 5-летние ОФЗ с доходностью 6,8% - это сейчас выигрышная альтернатива как для аналогичных по длине субфедеральных бумаг, и для корпоративных. В такой ситуации или весь рынок облигаций уйдет в пике, вдогонку за госдолгом, или приостановится падение ОФЗ. Склоняюсь ко второму варианту. эшелон Риск, как это вижу, смещается в первый корпоративный эшелон, в длинные высококлассные бумаги, которые не щедры на доходность и способны проседать инерционно и после обвала госдолга. И всё же основная масса рублевых облигаций закрепилась выше актуальной и, вероятно, предполагаемой инфляции по своим доходностям. Это не значит, что котировки долгового рынка начнут расти. Это говорит в пользу замедления или остановки их падения. Хотя паника плоха тем, что за считанные дни способна значительно опускать цены, пусть даже и локально. И будет ли или нет этот спуск, вопрос вероятности. Неожиданно для многих ведет себя сегмент высокодоходных облигаций. Он с начала марта, фактически, и не упал. Распространять какие-то выводы на весь облигационный рынок, исходя из этого явления, не стоит. Сегмент слишком мал, чтобы на что-то влиять. Но у меня складывается мнение, что сам сегмент ВДО уже особо и не снизится. Раскорреляция, которую мы видим, очень напоминает вторую половину 2018 года, когда ОФЗ падали похожими темпами, а только еще формирующийся рынок высокодоходных бумаг, казалось, этого вовсе не заметил. На самом деле, заметил, размещения новых бумаг на время прекратились. Но котировки устояли. Склоняюсь к повторению именно этого сценария. ☝А что если весь рынок облигаций уйдет в пике, вдогонку за госдолгом?! 🤔 {$RU000A0ZYDU3} {$RU000A0JXME4} {$RU000A102NK2}