❗️Оферта, которая требует внимания 🏗СЭТЛ Мы щепетильно относимся к офертам и даже сделали проект 🗓Календарь оферт, чтобы никто не пропускал важные. Покупка офертных бумаг дает дополнительные 1-2% доходности, но порой, если пропустить важную – можно одним днем потерять -40%. Также мы ведем 🤬Black-list эмитентов, которые регулярно ставят нерыночные купоны (например 0,1% при ключевой ставке 17%, или 10%) СЭТЛ ГРУПП-002Р-04 RU000A10B8M0 Ставка после оферты: 16,5%, купон ежемесячно Следующая оферта через 1 год и 3 месяца Итого: купон 16,5% равен доходности 17,8% при ежемесячной капитализации. Чтобы определить «норм» оферта, или нет – мы сравниваем с другими облигациями в том же кредитном рейтинге. СЭТЛ имеет рейтинг А-, но в строительной отрасли всё не так однозначно. Из карты мы убрали Самолёт и Эталон, которые тоже имеют рейтинг А-, но рынок видит разное качество. В целом, СЭТЛ правильно сравнивать с А101 и ЛСР. Брусника имеет существенно ниже капитал и более высокую долговую нагрузку Купон после оферты в СЭТЛ вполне рыночный. Даже не смотря на то, что рынок переоценил риски уже после публикации оферты. Но вполне можно заменить на аналогичный на сроку ЛСР-10 с доходностью 20%. Что думаете? 💛Подписывайся, чтобы не пропустить! 🐾 Кот.Финанс | #облигации #стройка RU000A10B313 RU000A10C8F3 RU000A107UU5 RU000A10EYH5 RU000A10B0B0 RU000A10CKY3 RU000A10C2L4 RU000A1084B2 RU000A10EK06 RU000A10DZU7 RU000A1082X0 RU000A108KU4

🚙Балтийский лизинг: хронология падений 🔹30 июля анонс нового выпуска облигаций фикс с доходностью до 20,5% годовых и флоатер с ориентиром не выше КС+4,75%. Сумма не анонсирована. Обычно, это означает, что эмитент оценит рынок и возьмёт максимум из комфортной ставки. Сбор заявок до 11 августа (запомним дату, это важно) 🔹3 августа – публикация РСБУ отчетности за полугодие. Там уже есть убыток за II квартал (полугодие в легком плюсе), сильное снижение совокупной чистой прибыли, выданные авансы поставщику на очень значимую сумму. Т.е. всё, о чем писали инвест.каналы после ❗️повторюсь – после падения цен на облигации. В моменте реакция рынка была нулевая 🔹10 августа у закрытого 14 выпуска облигаций, который организовали в 2024 году для партнеров (вероятно, страховых компаний) появился биржевой стакан. Т.е. выпуск, который никогда не должен был оказаться в свободной продаже стал биржевым. Старт торгов начался с 95% от номинала. Для выпуска с офертой через 3 месяца это нонсенс. Доходности других выпусков в течение дня «поймали вайб» на рост доходностей. Отдельные выпуски стали торговаться с доходностью выше 30% (ранее норма для Балтлиза 20-22%) 🔹11 августа завершение приёма заявок. Выход на сцену 14 выпуска не позволил компании собрать больше 1,2 млрд – это самое маленькое размещение Балтлиза из выпусков в обращении (не считая 23 который тоже нерыночный). А выпуск флоатера вообще не состоялся. Совпадение ли то, что биржевой стакан появился аккурат к новому размещению? Не думаю 🤨 Этой хронологией я хотел показать, откуда именно началась паника в бондах: не с РСБУ отчетности, не с МСФО (она вообще вышла в конце августа и принципиальных отличий с РСБУ там нет). А с выхода институционального инвестора – партнера, страховой компании. А если в постах блогеров вы увидите рекомендацию «бежааааааать из бумаг» из-за снижения чистой прибыли в 100500 раз, НО ПОСЛЕ обвала котировок, а не до… - подумайте, нужна ли вам такая аналитика? Напомню, отчетность РСБУ вышла 3 августа, а падение произошло только 10 августа 👉Мифы и правда о Балтлизе: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Kot.Finance/514358d2-8a93-4a48-b385-ba3926c6b852/ 👉самое важное из бизнес-завтрака с Балтлизом: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Kot.Finance/b26944d4-2cc1-4a19-bd60-aef5442b0d87/ 👉что происходит? Вторая волна снижения https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Kot.Finance/8fcfc35c-9fa1-4f79-97d7-69267ed4463e/ P.S.: наш оптимистичный взгляд на Балтлиз не распространяется на Контрол-лизинг P.S.2: в иллюстрации к посту пасхалка следующего поста - сможете разгадать? 💛Подписывайся, чтобы не пропустить! 🐾 Кот.Финанс | #облигации #лизинг RU000A10CC32 RU000A10ATW2 RU000A10DUQ6 RU000A108777 RU000A10BJX9 RU000A10BZJ4 RU000A108P46 RU000A10FJ57 RU000A10A3W1 RU000A10EEE4 RU000A106EM8 RU000A109551 RU000A10D616

📉Евротранс опять ньюсмейкер? К чему приведет внешнее управление, и почему это важно? В Т-Инвестициях увидел новость про возможный переход Евротранса под внешнее управление. На этом фоне можно было бы писать о росте котировок акций и дефолтных облигаций на десятки процентов, но торги выходного дня – это «планки» всего от пары процентов роста. Так что, основная реакция будет в понедельник. Разберёмся что к чему? 👉https://www.tbank.ru/invest/social/profile/T-Investments/evrotrans-mozhet-perejti-pod-gosupravlenie/ Минэнерго предложило ввести внешнее управление активами оператора АЗС «Трасса». Альтернативный вариант — передать активы одной из вертикально интегрированных нефтяных компаний. В качестве аргумента - обеспечение безопасности мощностей по хранению нефтепродуктов. Решение пока не принято. Такой механизм ранее не применялся. На этом фоне из «стакана» забрали последние лоты, выставленные на продажу и за счет механизма «планка» (цена упирается в заранее установленную биржей границу ценового коридора в течение торговой сессии) выстроилась очередь из покупателей, которая на 15:30 достигает 2,3 млн. лотов в акциях и до 16 тыс. лотов в облигациях. Что происходит с Евротранс❓ • В начале сентября задержали председателя совета директоров Игоря Мартышова и ещё трёх топ-менеджеров. По версии следствия, они причастны к хищению топлива для подмосковной полиции • С весны компания допускает технические дефолты по облигациям. В августе зафиксирован первый полноценный дефолт, к сентябрю - дефолт по всему публичному долгу • Совокупный долг с учётом ЦФА ₽36,8 млрд • Около 92% дефолтных облигаций держат физлица 🐾Мнение Деньги, которые вложены в бонды Евротранса почти полностью средства розничного инвестора. Дефолт на такую сумму сильно повлиял на настроения рынка, возможность привлечения новых денег вне сегмента ААА… и кто знает, может паника Балтлиза – тоже частичное следствие эффекта домино ЕТ? До сих пор была полная безнаказанность от биржевых дефолтов: на рынке их уже десятки, но некоторые компании (Монополия, например) так или иначе продолжают работу. Внешнее управление – интересный способ честного продолжения деятельности (это важно, т.к. ликвидационная стоимость любого бизнеса околонулевая, важно так называемое «продолжающееся использование»). Практики нет, в какой форме это будет реализовано не понятно. Но если денежные потоки хотя бы частично пойдут на погашение долга бонд-холдеров это будет отличная новость и для Евротранса, и для всего рынка Нет свежих примеров нормальной реструктуризации. Безнаказанность порождает паразитизм. Мы будем внимательно наблюдать за тем, что будет дальше с компанией. Мозг выстраивает позитивные или хотя бы нейтральные сценарии. Возможно, внешнее управление будет применимо и для других проблемных компаний. Оценка бизнеса ЕТ в двух постах: 👉Опт, розница https://www.tbank.ru/invest/social/profile/782c17e8-82b0-4dda-be11-dc9e3a3de131/563c09ca-2b0a-4e81-901f-5564ba59241d/ https://www.tbank.ru/invest/social/profile/782c17e8-82b0-4dda-be11-dc9e3a3de131/121de93b-729f-4d5f-9c66-1f053cc9b8b1/ 👉Почему вокруг ЕТ столько эмоций? https://www.tbank.ru/invest/social/profile/782c17e8-82b0-4dda-be11-dc9e3a3de131/d537c1e7-eee4-406a-9da3-f8cf4d1cc09a/ Всем удачи и зеленых портфелей 🐾 Кот.Финанс | #акции EUTR RU000A1082G5 RU000A10BVW6 RU000A10ATS0 RU000A108D81RU000A1061K1 RU000A10E4X3 RU000A10A141 RU000A10CZB9 RU000A10BB75 RU000A10CFH8 RU000A10BWL7 RU000A10DB16