Хэштег #лизинг | Тинькофф Инвестиции Пульс

«Балтийский лизинг»: главную цифру перед ноябрём так и не назвали Кто продаёт бумаги и насколько напряжён календарь, в Пульсе уже разобрали. Коротко о том, что осталось за кадром. У компании AA- от Эксперт РА и АКРА, а рыночные выпуски, по данным Smart-lab на 2 октября, стоят 64,7–89% номинала. Рейтинг давно не соответствует цене: после слабого полугодия агентства оценку не пересматривали. Что в отчётности за полугодие: ▪️ прибыль — 59 млн ₽ против почти 2 млрд годом раньше; ▪️ на счетах — 970 млн ₽; ▪️ нарушены ковенанты (условия кредитных договоров), досрочного возврата банки не требуют; ▪️ около 14 млрд ₽ ушло авансом связанному поставщику за карьерную технику. Вернуться они должны за 9–12 месяцев, то есть уже после ноябрьских оферт. В ноябре нужно до 11,5 млрд: 19-го — оферта БО-П14 до 9 млрд, 25-го — БО-П21 до 2,5 млрд. Продажа техники со стока по 2 млрд в месяц даст к 19 ноября порядка 3 млрд. Остальное придётся занять у банков или договориться с держателями БО-П14, чтобы не все предъявили бумаги. На встрече с инвесторами 22 сентября компания назвала снижение чистого долга в третьем квартале больше чем на 14 млрд ₽ (предварительно) и темп продаж техники — но не сумму, отложенную под ноябрь. Для компании, которая хочет успокоить рынок, странно не назвать главную цифру. Договариваться с держателями БО-П14 обещают после отчётности за 9 месяцев. У «Роделена» рейтинг на пять ступеней ниже, но 30 сентября он заплатил по оферте полностью и в срок, и его выпуски стоят 85,6–97,8% номинала. Вся разница — в том, что «Роделен» уже заплатил. 📅 октябрь–ноябрь — отчётность за 9 месяцев; 📅 19 ноября — оферта БО-П14; 📅 25 ноября — оферта БО-П21. Источники: АБН, Интерфакс, релизы Эксперт РА и АКРА, отчётность компании по МСФО, сообщение «Роделена» об оферте, Smart-lab. $RU000A10DK98 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🚚 Контрол-лизинг игнорит❌ 11 августа мы написали в Контрол лизинг с просьбой дать контактное лицо, кому можно задать вопросы от инвесторов. В крупных компаниях это относится к компетенциям IR-службы. 13 августа мы получили подтверждение о готовности к диалогу. Представитель Контрола попросил написать вопросы, которые были нами направлены в тот же день. Прошло полтора месяца, и компания перестала коммуницировать: нет ни ответов, ни подтверждения, что компания ещё намерена что-то прокомментировать. Напомню: ✔️на бизнес завтраке Балтийского лизинга, менеджмент просил отделять Балтлиз от Контрола ✔️в письменных ответах Балтлиза, Контрол тоже остался за скобками ✔️юридической аффилированности между компаниями нет, они связаны по бенефициару (г-н Жарницкий) 👍И к слову, Балтийский лизинг занял первое место в первом туре IR рейтинга среди финансовых компаний и банков 🗓Ближайшие даты, которые мы контролим по Балтлизу: 1️⃣отчетность РСБ за 9 мес. (конец октября) 2️⃣оферта по 14 и 21 выпуску (середина ноября) 3️⃣перерейтингование АКРА (декабрь) P.S.: вопросы к Контролу, кстати, были не сложные. Балтийкому мы задавали более предметные и существенные, но ответов не было. Видимо, Балтлиз решил, что бизнес-завтрака достаточно 🍳 🐾 Кот.Финанс |

‎⛔ Последний шанс выпрыгнуть или зафиксировать доходность? ‎ ‎Всем привет. Пока на рынке облигаций происходят довольно интересные движения, весь рынок сползает вниз, а цены на облигации становятся неприлично низкими. Самое забавное — это происходит даже в тех историях, где риски кажутся куда ниже, чем в других, но цена неумолимо сползает ниже и ниже. ‎ ‎❗Основной удар на себя принимают застройщики: «Самолет», «Эталон», «Апри», «Глоракс», «Брусника» и другие компании. Есть в этом списке действительно компании с проблемами, но есть и те, кто показал довольно хорошие результаты, однако из-за новых правил семейной ипотеки рынок закладывает риски для всех без исключения. ‎ ‎📉 Также сфера лизинга сейчас под давлением. В основном все разговоры про «Балтийский лизинг» и вопросы, насколько всё плохо, будоражат умы инвесторов, а опасения нарастают. Боязнь, что компании вдруг станет нечем платить по обязательствам, а дальнейшие проблемы могут потащить за собой всю сферу вниз, заставляет инвесторов думать, что ценные бумаги других лизинговых компаний тоже пойдут вниз. ‎ ‎🎫 ОФЗ не стали исключением, а нарастающий дефицит бюджета подталкивает к новым и новым аукционам по выпускам. Конечно, это вынужденная мера, которая оказывает давление на другие выпуски ОФЗ, а не только на те, по которым проходят аукционы. Чем длиннее выпуск, тем он сильнее подвержен таким вот поползновениям вниз, а все длинные выпуски вот-вот уже подкрадываются к 17% доходности к погашению. А если внимательно присмотреться к графикам, то можно увидеть: мы подходим к доходности пика ключевой ставки в 21%. И если вспомнить, какая сейчас ключевая ставка, то с удивлением можно обнаружить, что ставка закрепилась на уровне 14%, а доходность — как при 21%. ‎ ‎📌Если подвести колючий итог, то скажу так: на нашем рынке нет инвестиций, которые не таили бы в себе риски. Самое безопасное — закинуть финансы в фонды ликвидности и сидеть смотреть со стороны за этой вакханалией. Однако если всё начнет схлопываться, то, вероятнее всего, желающих выйти из фонда в кэш будет куда больше, чем ликвидность фонда. ‎ ‎✅ Я же лично выбираю продолжать на поступающие купоны покупать, покупать и еще раз покупать интересные выпуски в свой портфель! Как мы уже много раз видели, красные тучи сменяются зелеными, а отрицательный портфель становится доходным. Облигации выкупаются по номиналу, а купоны нас радуют каждый месяц. Просто отнеситесь к выбору эмитентов аккуратно и с умом. Сейчас это главный фактор будущего успеха! ‎ ‎❗ Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 $GLRX {$APRI}

💦Кто льёт Балтийский лизинг? Спойлер: белые воротнички? 📉Динамика торгов За последнее время много бумаг Балтлиза вышло в рынок. Объемы торгов существенно выросли, а плиты по 5-10 тысяч заявок на продажу сменили плиты по 100 тысяч. Мы проанализировали объемы торгов за последние 2 недели. Оценили структуру торгов за каждый день❗️ В среднем в выходной день оборачивается 39 тысяч бумаг всех выпусков. А в будни объем торгов в 11 раз выше: 434 тысячи. Самые торгуемые выпуски: 16, 22, 26 Учитывая минимальные объемы в выходные и возвращение «плит» с предложением в будни – похоже на проф.участников❓ 🔢Цифры 🔹за 15 дней совокупный оборот бумаг по всем выпускам составил 4,7 млн штук (5,8% от всего объема эмиссии) 🔹самые «оборачиваемые выпуски»: 26 (17% от всего объема выпуска), 22 (15%), 16 (10%) 🔹в 9 и 23 выпусках ни один лот не продан – это тоже закрытые выпуски «для своих» 🐾Мнение Ситуация накалена до предела: падение на 20-25% от номинала по кредитному рейтингу АА- с общим объемом эмиссии 82 млрд – нонсенс. Это в 2,5 раза больше Евротранса (пока что самый крупный дефолт из свежих). Плюс это принципиально другой масштаб бизнеса, репутации, участия фондов в размещениях. Но на рынке нет ничего невозможного. Помимо вывода капитала (скорее всего на спасение группы) в размере около 15 млрд и напряженного платежного календаря в ноябре (в основном из-за оферты 14 выпуска, о чем можно договориться с другими держателями) – экстра проблем нет. Вернее, в лизинговой отрасли они примерно одинаковые у всех Что думаете на счет версии про фонды❓ 👉Хронология падения 👉Мифы и правда о Балтлизе: 👉самое важное из бизнес-завтрака с Балтлизом: 💛Подписывайся, чтобы не пропустить большие разборы! 🐾 Кот.Финанс |

🛩️Падение облигаций «Балтийского лизинга»🛩️ В моём 💼 облигации подешевели уже почти на 17% относительно средней цены покупки. Первую бумагу я купил еще два года назад и с тех пор понемногу усреднял позицию. 🤔Текущая ситуация напрягает прежде всего неопределённостью вокруг ноябрьских оферт. Если страховые компании предъявят к выкупу большой объём облигаций, нагрузка на ликвидность эмитента возрастёт. Если денег на выплаты окажется недостаточно, возможны задержки платежей, которые могут усилить падение остальных выпусков, а в крайнем случае появтся тех дефолты из-за кассового разрыва. 💸Пока рассматриваю два варианта: • Выйти из половины позиции сейчас и переложить деньги в бумаги более надёжного эмитента из отрасли, менее чувствительной к длительному сохранению высоких ставок. • Если после прохождения ноябрьских оферт цена восстановится, продать половину позиции и переложить вырученные деньги в $RU000A108777. Так я сохраню риск «Балтийского лизинга», но за счёт более ранней амортизации начну быстрее получать номинал обратно. Второй вариант зависит от успешного прохождения оферт: восстановления цены к ноябрю никто не гарантирует, но текущие доходности у самой первой лизинговой компании России (лицензия № 0001) кажутся очень привлекательными. Хотя любая история рано или поздно заканчивается..

🚙Балтийский лизинг: хронология падений 🔹30 июля анонс нового выпуска облигаций фикс с доходностью до 20,5% годовых и флоатер с ориентиром не выше КС+4,75%. Сумма не анонсирована. Обычно, это означает, что эмитент оценит рынок и возьмёт максимум из комфортной ставки. Сбор заявок до 11 августа (запомним дату, это важно) 🔹3 августа – публикация РСБУ отчетности за полугодие. Там уже есть убыток за II квартал (полугодие в легком плюсе), сильное снижение совокупной чистой прибыли, выданные авансы поставщику на очень значимую сумму. Т.е. всё, о чем писали инвест.каналы после ❗️повторюсь – после падения цен на облигации. В моменте реакция рынка была нулевая 🔹10 августа у закрытого 14 выпуска облигаций, который организовали в 2024 году для партнеров (вероятно, страховых компаний) появился биржевой стакан. Т.е. выпуск, который никогда не должен был оказаться в свободной продаже стал биржевым. Старт торгов начался с 95% от номинала. Для выпуска с офертой через 3 месяца это нонсенс. Доходности других выпусков в течение дня «поймали вайб» на рост доходностей. Отдельные выпуски стали торговаться с доходностью выше 30% (ранее норма для Балтлиза 20-22%) 🔹11 августа завершение приёма заявок. Выход на сцену 14 выпуска не позволил компании собрать больше 1,2 млрд – это самое маленькое размещение Балтлиза из выпусков в обращении (не считая 23 который тоже нерыночный). А выпуск флоатера вообще не состоялся. Совпадение ли то, что биржевой стакан появился аккурат к новому размещению? Не думаю 🤨 Этой хронологией я хотел показать, откуда именно началась паника в бондах: не с РСБУ отчетности, не с МСФО (она вообще вышла в конце августа и принципиальных отличий с РСБУ там нет). А с выхода институционального инвестора – партнера, страховой компании. А если в постах блогеров вы увидите рекомендацию «бежааааааать из бумаг» из-за снижения чистой прибыли в 100500 раз, НО ПОСЛЕ обвала котировок, а не до… - подумайте, нужна ли вам такая аналитика? Напомню, отчетность РСБУ вышла 3 августа, а падение произошло только 10 августа 👉Мифы и правда о Балтлизе: 👉самое важное из бизнес-завтрака с Балтлизом: 👉что происходит? Вторая волна снижения P.S.: наш оптимистичный взгляд на Балтлиз не распространяется на Контрол-лизинг P.S.2: в иллюстрации к посту пасхалка следующего поста - сможете разгадать? 💛Подписывайся, чтобы не пропустить! 🐾 Кот.Финанс |

🚗 Европлан 001Р-10: долг снижается, прибыль восстанавливается — обзор нового выпуска ЛК «Европлан» — это лизинговая компания, которая предоставляет услуги лизинга (финансовой аренды) для приобретения и дальнейшей эксплуатации легкового, грузового, коммерческого автотранспорта и спецтехники. Сегодня, 18 сентября, компания собирает заявки на новый выпуск серии 001Р-10. Размещение запланировано на 23 сентября. ✏️Параметры выпуска - Ориентир доходности: КБД Мосбиржи (1,4 года) + до 225 б.п.* - Срок: 2 года - Объём: от 5 млрд ₽ - Амортизация: по 16,5% в даты 14, 16, 18, 20 и 22-го купонов - Оферта: нет - Номинал: 1 000 ₽ - Организаторы: Альфа-Банк, Ozon Банк, Т-Банк - Доступ: неквалифицированным инвесторам *Спред предварительный и может снизиться при сборе книги. 📊 Финансовые результаты (МСФО, 1П2026) - Процентные доходы: 19,68 млрд ₽ (-34,8% г/г) - Чистый процентный доход: 8,15 млрд ₽ (-31,7%) - Чистая прибыль: 4,32 млрд ₽ (+128,9%) - OCF: +32,86 млрд ₽ против +51,28 млрд ₽ годом ранее Прибыль выросла прежде всего благодаря снижению расходов на резервы: суммарно они составили 4,88 млрд ₽ против 12,70 млрд ₽. Компания признала меньше ожидаемых потерь, но доходы основного бизнеса пока снижаются. Портфель лизинговых активов с учётом дебиторской задолженности сократился на 16,9% с начала года, до 141,27 млрд ₽. ❗️Сохраняются проблемы с изъятым имуществом: на балансе 11,83 млрд ₽ возвращённой техники. За полугодие компания признала 2,47 млрд ₽ расходов на её обесценение. 📉 Долговая нагрузка На конец июня, динамика с начала года: - Общий долг: 101,32 млрд ₽ (-25,9%) - Денежные средства: 6,86 млрд ₽ (-25,8%) - Чистый долг: 94,46 млрд ₽ (-25,9%) - Капитал: 47,20 млрд ₽ — 27,3% активов - Долг / Капитал: 2,15x против 3,22x Для лизинговой компании это заметный запас капитала на случай потерь. Долг снижается быстрее портфеля. ⚠️При этом нарушено ограничение по качеству портфеля в кредитном соглашении с банком, задолженность перед которым составляет 9,53 млрд ₽. Банк согласовал неприменение досрочного взыскания на отчётные даты первого полугодия. Немедленного требования погасить кредит нет, но вопрос остаётся на контроле. 💼 Кредитные рейтинги АКРА — AA, «Эксперт РА» — AA; оба прогноза стабильные Отмечаются сильные рыночные позиции, высокая достаточность капитала, широкая клиентская база и комфортная ликвидность. Ограничения — ухудшение качества активов, изъятая техника и давление резервов на прибыль. Ключевые преимущества и риски👇 ✅ Плюсы: высокий для лизинга рейтинг, снижение долга, значительный капитал, положительный денежный поток, короткий срок выпуска. ⚠️ Риски: сокращение портфеля и процентных доходов, потери на возвращённой технике, нарушение банковского ограничения, высокие отраслевые риски. 💬 Итог Из последней отчетности мы видим, что «Европлан» укрепляет баланс: сокращает долг и наращивает капитал. Однако рост прибыли пока не означает восстановление бизнеса, т.к. большую роль сыграло снижение резервов. При доходности до 16,39% новый Европлан выглядит конкурентно среди крупных лизинговых компаний. Например, ВТБ Лизинг 001Р-МБ-07 с рейтингом AA даёт около 16,1% при более длинной дюрации — около двух лет против 1,4 года у Европлана. ГТЛК 002Р-04 предлагает около 16,6%, но имеет рейтинг AA- и высокую надбавку к цене (почти 110%). Условия Европлана выглядят разумными, однако щедрой премии нет. Если при сборе заявок доходность заметно снизят, преимущество перед вторичным рынком станет менее убедительным. Не является ИИР. Рассматриваете выпуск для своего портфеля?

👻Балтийский лизинг: пора сваливать? Разбираем пики погашений и операционные денежные потоки. Всю ночь сводил и перепроверял графики погашения облигаций ⚡️Риски - очень плохой рынок лизинга: качество клиентов стремительно ухудшается - рост стока: техника не востребована, продажа изъятого имущества не компенсирует убытки - сложности с рефинансом: серия крупных дефолтов сильно влияет на весь рынок ВДО. Привет Монополия, Евротранс, Оил Ресурс 👋 Они забрали с рынка более 50 млрд - риск недорезервирования (об этом пишем больше года) 🔢Так есть ли возможность найти ₽15 млрд? Давайте считать +19,1 млрд процентный доход за полугодие +1,5 млрд прочие операционные доходы -7,9 млрд процентный расход по кредитам - 6,3 млрд процентный расход по облигациям - 3 млрд расходы на персонал, административные и прочие расходы Остаётся 3,4 млрд… не хватает. Какие ещё есть опции? 🔹реструктуризация кредитного портфеля позволит снизить отток кредитных денег 🔹рефинансирование через прямое кредитование. Балтлиз работает с 16❗️банками 🔹кредитование через залог стока с очень большим дисконтом: млрд 3-4 тут есть 🔹стоп на новый бизнес (реализовано) сократит отток ликвидности. По моим оценкам это самый эффективный инструмент, который позволит сохранить 5 млрд в месяц минимум❗️ 🔹распродажа стока/изъятки с большой скидкой 🔹возврат денег от поставщиков (мы писали, что в отчетности за полугодие «ушли» 15 млрд в виде авансом каким-то поставщикам). Это м.б. поддержка группы, но именно этих 15 млрд сейчас Балтлизу очень не хватает 🐾Мнение Пик погашений приходится на ноябрь 2026 (₽15,2 млрд), февраль 2027 (₽7,2 млрд), май 2027 (₽12 млрд), и июнь 2027 (₽7,2 млрд). Из ₽15,2 млрд ноябрьских платежей - ₽9 млрд оферта по 14 выпуску, ₽2,5 по выпуску 21. Оба выпуска когда-то были закрытыми, но у них появились стаканы, а значит часть партнеров ищет способ выйти В целом, Балтийский лизинг может найти решение сохранить инвесторов в этих выпусках, предложив что-то взамен. Высоким купоном привлечь уже не получится. Возможно, партнеров удастся привлечь спец.условиями сотрудничества. А бумаги, которые оказались в рынке придется выкупать Операционного денежного потока на пики погашений не хватит, но всё зависит от действий менеджмента: замереть в новом бизнесе, не выводить деньги, провести встречи с кредиторами и партнерами в закрытых выпусках ➡️ это должно помочь Мы продолжаем держать Балтлиз в своём портфеле ⭐️"портянка" погашений в виде таблицы доступна в 🐾Кот.Финанс | Большой разбор: Версия происходящего: 🐾 Кот.Финанс |

Добрый день, дорогие читатели моего канала. Сегодня я хотел бы посвятить пост краткому разбору лизинговой компании «Европлан». 18 сентября заканчивается сбор средств на размещение их новой облигационной бумаги ЕВРОПЛАН 001Р-10. И так, приступим 🙌 🚙 «Европлан»: лидер лизинга в цифрах — итоги I полугодия 2026 года «Европлан» — ведущая частная лизинговая компания России. Компания не просто передаёт технику в лизинг, а сопровождает весь жизненный цикл авто: от подбора и сделки до страхования, сервиса и управления автопарком. 📊 Ключевые метрики по состоянию на 30.06.2026: Лизинговый портфель — 139,5 млрд руб. Масштаб бизнеса подтверждён. Новый бизнес — +49,1 млрд руб. (+13% г/г). Это закрепляет лидерство «Европлана» среди частных лизинговых операторов. Капитал — 47,2 млрд руб. (+11% с начала года). Достаточность капитала (Базель III) — 30,3% при нормативе 6%. Запас прочности более чем достаточный. Чистая прибыль за 1,5 года — 9,5 млрд руб. Компания продолжает выплачивать дивиденды. Качество портфеля: NPL90+ — всего 2% от портфеля. Стоимость риска снизилась с 8,9% до 6,4% за полугодие — это признак зрелой системы риск‑менеджмента. Ликвидность положительна на всех горизонтах (от <1 месяца до >5 лет): активы стабильно превышают обязательства. 💡 Что это значит для инвестора: Устойчивый рост: компания наращивает портфель и новый бизнес. Финансовая прочность: высокий уровень капитала и ликвидности. Контроль рисков: снижение стоимости риска и низкая доля просрочки. «Европлан» удерживает лидерские позиции на рынке лизинга автотранспорта и демонстрирует сбалансированное развитие. ⚠️ НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИИР⚠️

👻Плиты на продажу в Балтийском лизинге: сигнал, или просто шум? Регулярно появляются «плиты» на продажу в стаканах разных выпусках. Является ли это плохим признаком? Обязательно ли это знак скорого падения цены? Разбираемся В стаканах в акциях и облигациях часто видно значительные по сумме заявки на покупку или продажу. И тут важно разделить, в чем разница акций и облигаций: 🔹тот, кто держит облигации до погашения / оферты – ему вообще не интересна ликвидность выпуска, не нужен стакан, и не важно, «об кого выходить», потому что на погашении/оферте можно выйти об эмитента. Выкуп по номиналу 🔹в акциях кроме редких оферт (например, в случае реорганизации) нет контакта с эмитентом, и стакан – почти единственный способ продать свою долю Мы поговорили с 4 управляющими активами на российском рынке и вот какие ответы получили: 1️⃣показать большой лот на покупку или продажу может быть частью «игровой сценки» для других участников. Ведь если нужно совершить сделку на большой объем, по-тихому - есть заявки-айсберги 2️⃣иногда крупные лоты на покупку и продажу действительно могут быть рыночными заявками без умысла. Так было в ЛенЭнерго пр. 3️⃣В облигациях крупные лоты могут ставить или маркетмейкеры (но обычно это зеркальные сделки), или крупные фонды. Часто такое происходит перед офертами, когда можно математически поймать хорошую доходность. Например, 99,70% сегодня, или 99,75% завтра – это выгоднее, чем 100% через 2 недели на оферте 4️⃣не вижу большого смысла в крупных лотах, т.к. это часто отпугивает. Большие позиции совершаю роботами, которые делают рандомные по сумме сделки раз в минуту. Когда ликвидность заканчивается, или если цена сдвинулась больше, чем задумано – робот идет отдыхать 🐾 Судя по мнению наших респондентов, однозначного мотива нет: иногда крупная заявка ставится как «элемент игры», а иногда может быть реальная заявка на продажу. В контексте Балтийского лизинга, не смотря на кажущиеся большие цифры – объемы не существенны. Только в 11 выпуске на продаже 97 тыс. штук (это чуть меньше 100 млн при объемы выпуска 6 млрд) ❓Может ли анализ биржевого стакана дать точный ответ на вопрос – вверх или вниз? – скорее всего нет А может ли биржевой стакан быть дополнительным инструментом анализа? – вполне Мы же больше полагаемся на графики погашения, и ситуацию на первичном рынке для рефинансирования. Сейчас уже понятно, что выход крупного инвестора из закрытого выпуска (14 выпуск ранее не торговался) – породило и лишние слухи, и обрушило цены, после чего остальные выпуски тоже выровнялись. Первичный рынок для Балтлиза закрыт: никто не купит на первичном размещении 5-10 или даже 1 млрд. облигаций с доходностью 22-25%, когда можно купить доходность 30-35% Балтлизу сейчас важно аккумулировать ликвидность для своевременного погашения купонов, амортизаций и оферт. Лакмусовой бумагой будет прохождение оферты в 14 выпуске: будут ли другие инвесторы выходить из выпуска? И какие условия по купону предложит БЛ на следующий период? Оферта 26 ноября, а подача заявок на участие 10-16 ноября. 🥴часто встречаю в комментариях мнение, что все вокруг пишут продавать и лишь коты держат позиции. Но задайте себе вопрос: те, кто пишет «продавать, всё плохо» - они так писали до падения цен? Ведь отчетность в лизинге плохая у всех. Если нет – в чем ценность таких постов, где всё постфактум? 🐾 Кот.Финанс |

Часть 2 Давайте посмотрим на НАРОДНОЕ ДОСТОЯНИЕ ГазпромБанк в связке с Евротранс. В этой истории участвовал не сам промышленный гигант ПАО «Газпром», а его финансовое крыло — Газпромбанк (ГПБ) и дочерняя структура «Газпромбанк Лизинг» Сделка 2022 года с «Газпромбанк Лизинг» на 22,9 млрд рублей стала фундаментом для попадания в сказочную страну с гномами и каруселями. Газпром Банк получает в собсвенность весь бизнес, и отдает его обратно Евротранс в лизинг. Знал ли банк, что делает «ЕвроТранс»? Разумеется. Риск-менеджмент банка видел, что у компании нет своего капитала и она живет в долг. Но банку было все равно, ведь по договору возвратного лизинга, если «ЕвроТранс» банкротится, заправки не делятся между другими кредиторами, а автоматически остаются у банка. Банк полностью захеджировал (обезопасил) свой риск. Банк выступил «красивой витриной» (Андеррайтинг на IPO) Самый спорный момент — это роль Газпромбанка как организатора (андеррайтера) IPO в 2023 году. Именно аналитики и брокерское крыло Газпром банка оценивали «ЕвроТранс» в 40 миллиардов рублей и активно рекламировали его розничным инвесторам. Инвестбанкиры ГПБ прекрасно видели и бумажные «своп-сделки» по топливу, и аномальный софт на 3,5 млрд рублей, и огромный лизинговый долг перед их же собственной дочерней структурой. Детальнее в предыдушей заметке у меня на стене. Тем не менее, банк «упаковал» компанию как супер-надежного дивидендного лидера. За эту организацию банк взял колоссальные комиссионные (сотни миллионов рублей), а привлеченные от обычных людей 13,5 млрд рублей помогли «ЕвроТрансу» еще какое-то время исправно платить по лизинговым счетам самому же Газпромбанку. Газпромбанк помог «ЕвроТрансу» раздуть показатели и оборотный капитал, чтобы компания могла собирать деньги с рынка (через облигации и акции). Этими деньгами с рынка «ЕвроТранс» исправно гасил свои обязательства перед Газпромбанком вплоть до кризиса. Когда финансовая пирамида «ЕвроТранса» окончательно рухнула из-за высоких ставок ЦБ, Газпромбанк остался в идеальном положении: он заработал на комиссиях от IPO, забрал миллиарды в виде лизинговых платежей за 2022–2025 годы, а теперь просто забирает сами АЗС обратно на свой баланс. Лизинговые обязательства Евротранс перед Газпромбанк лизинг в числах. 2022 год: Выплачено за год (платежи): 4,34 млрд рублей. Общий долг по лизингу на конец года: 22,9 млрд рублей. 2023 год: Выплачено за год (платежи): 5,82 млрд рублей. Общий долг по лизингу на конец года: 18,91 млрд рублей 2024 год: Выплачено за год (платежи): 7,11 млрд рублей. Общий долг по лизингу на конец года: 16,90 млрд рублей 2025 год: Выплачено за год (платежи): 8,45 млрд рублей. Общий долг по лизингу на конец года: 20,20 млрд рублей Середина 2026 года (текущий момент): Выплачено за 1-е полугодие: 4,92 млрд рублей. Текущий остаток долга по лизингу: 26,1 млрд рублей (платежи больше не покрывают растущие проценты из-за плавающей ставки, поэтому долг продолжает увеличиваться). «ЕвроТранс» не мог просто так досрочно закрыть долг по трем главным причинам: Запрет на упущенную выгоду: Банку не нужен был быстрый возврат тела долга, ему был нужен гарантированный процентный доход на 10 лет вперед. Капкан плавающей ставки: Процентная ставка по лизингу была привязана к ключевой ставке ЦБ. Когда ЦБ начал резко ее поднимать, стоимость обслуживания долга росла быстрее, чем «ЕвроТранс» успевал его гасить. Все свободные деньги инвесторов уходили на оплату дорожающих процентов, а не на уменьшение самого долга. Ограничение на выкуп по частям: Договор запрещал выборочно выкупать отдельные, самые прибыльные АЗК. Сделка была пакетной (сразу на 50+ объектов), поэтому компании нужно было найти гигантскую сумму единовременно на весь объем активов, чего они сделать не могли.