💰Моя дивидендно-купонная зарплата за декабрь 2024

📉 Полипласт: что происходит? В бумагах Полипласта если пока не паника, то очевидно растущая тревога. Вчера НКР снизило рейтинг на 2 ступени (с A до BBB+). 🖨️Я шутливо обозвал компанию "бешеным принтером" ещё 1,5 года назад, видя как она клепает выпуски один за другим. Искренне удивлялся, когда в конце 2025 НКР повысило рейтинг, хотя уже тогда денежный поток не успевал за растущим долгом. 🤷‍♂️В общем, трудности назрели давно, и игнорировать их было странно (но инвесторы умудрялись). 📈 Издержки роста «Полипласт» — крупный, операционно сильный химический холдинг, который стал заложником собств. инвест-программы. Компания за небольшой срок вложила сотни млрд в новые мощности, финансируя их дорогим коротким долгом. Теперь эти долги надо отдавать. ⚠️Что Полипласт завяз в кредитах и СЛИШКОМ активно растёт в долг, я постоянно предупреждал, начиная с декабря 2024! В каждом разборе делал акцент. Почему-то рынок этого упорно не замечал вплоть до нынешней осени. Теперь, когда в ближайшие 9 мес. пик погашений, а текущей ликвидности почти не осталось, резко переоценился риск рефинансирования. ⏳Хронология падения 👉Середина сентября. На вечерней сессии появился крупный лот на продажу. Из-за низкой ликвидности это спровоцировало 1-ю волну распродаж. Выпуск БО-16 за пару дней упал примерно со 100% до 86%. 👉7 октября. АКРА присвоило статус «Под наблюдением», сохранив рейтинг A. Причина — переоценка рисков ликвидности и экспортных поставок. 👉К середине октября БО-16 торговался уже около 70% по телу. Доходность по $-выпускам (которые, к слову, у меня тоже есть) перевалила за 30% годовых. 👉26 октября. НКР снизило рейтинг с A до BBB+ и изменило прогноз на «рейтинг на пересмотре с возможностью понижения». Причина: сущ. ухудшение условий деятельности, рост нагрузки и ухудшение обслуживания долга. 🤔В чем основной риск? У Полипласта 17 выпусков облиг в разных валютах, общий облиго-долг — около 48,6 млрд ₽ (плюс ЦФА на 8 млрд ₽). RU000A10G122 RU000A10F7V9 RU000A10ECW0 RU000A10ECX8 RU000A10DZK8 RU000A10DEQ0 RU000A10CTH9 RU000A10CH11 RU000A10C8A4 RU000A10BU07 RU000A10BPN7 Примерный график погашений (с учётом оферт): ● 2026: 11,1 млрд ₽ ● 2027: 35,1 млрд ₽ — пик ● 2028: 4,2 млрд ₽ ● 2029: 10,4 млрд ₽ ● 2030: 2,1 млрд ₽ 💰Но облиги — не главная проблема. До середины 2027 нужно погасить банковские кредиты на ~98 млрд ₽. Общая сумма к возврату в ближайшие 9 мес. ~139 млрд ₽. Следить, на мой взгляд, надо за двумя вещами: 1) новости о рефинансе банковских кредитов, 2) оферты по флоатерам в декабре 2026 и феврале 2027. Если выкуп пройдёт с проблемами — это будет «второй звонок». ✅ Ложка меда в бочке дёгтя Компания — мощное системообразующее предприятие, занимает около 70% рынка пластификаторов в РФ. 💪Операционно бизнес силён: выручка и EBITDA растут двузначными темпами. Запускаются новые мощности, в частности на «Хромпике» (Первоуральск). Наличие госбанков среди кредиторов повышают шансы на рестракт/продление кредитов, если дела пойдут совсем плохо. ❌Что усугубляет ситуацию: Проблемы с отгрузками через южные порты. Невыбранные кредитные линии сократились с 13,8 до 5,3 млрд ₽. Налоговые претензии привели к блокировке счетов дочек (суммы незначительны, но сам факт неприятный). 💥Грозит ли Полипласту дефолт? Риски с прошлого года существенно выросли, но безнадёги нет. В моем портфеле 2 выпуска: БО-12 и БО-14. Покупал из-за хорошего купона с привязкой к USD. Но доля минимальная, т.к. риски маячили с самого начала. Я пока что сдержанно-оптимистичен в отношении Полипласта, поэтому и не дёргаюсь. Сентябрьское падение застало меня в командировке во Владивостоке, там я ничего не продавал. Не продаю и сейчас. 🚨В ближ. 3 квартала Полипласт останется заложником рефинанса. Ключевой вопрос: получится ли убедить банки продлить краткосрочные кредиты до момента, когда новые мощности начнут генерировать положительный ден. поток (ожидается с 2027 г.)? Лично я надеюсь, что да, но докупать точно не стану. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid

🆕Новые облигации: Цифра Брокер, ВТБ Лизинг, Совком Взыскание Ещё 3 эмитента из финансовой сферы на этой неделе попытаются занять денег в долг, два из них - сегодня. Насколько адекватны запросы, предлагаю вместе посмотреть. Спойлер: по-моему, нам пытаются впарить... Впрочем, гляньте и решите сами. 🚐ВТБ Лизинг 1Р8 (фикс) ● Объем: 5 млрд ₽ ● Купон: до 15,75% (YTM до 16,94%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 1 год 8 мес. ⏳Сбор заявок - 29 октября, размещение - 2 ноября 2026. АО "ВТБ Лизинг" - одна из крупнейших универсальных лизинговых компаний РФ, 100% дочка VTBR . База насчитывает более 100 тыс. корпоративных клиентов. ⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА (апрель 2026) и Эксперт РА (декабрь 2025). 📊МСФО за 1п2026: ● Выручка: 44,5 млрд ₽ (-28,2% г/г) ● Чистый проц. доход: 14,1 млрд ₽ (-14,3% г/г) ● Чистая прибыль: 3,08 млрд ₽ (-14,7% г/г) ● Капитал: 60,9 млрд ₽ (+5,3% за 6 мес.) ● Ден. средства: 1,9 млрд ₽ (+52% за 6 мес.) ● Чистый долг: 409 млрд ₽ (-3,4% за 6 мес.) ● ЧД/Капитал: 6,7x (был 7,3х) RU000A10FVD7 RU000A10FGN7 RU000A10EML2 RU000A10DTG9 RU000A10CQE2 💰СФО Совком Взыскание 02 ● Банк-оригинатор: ПАО «Совкомбанк» ● Номинальный объем: 1,4 млрд ₽ ● Залог кредитов: 5х (~7 млрд ₽) ● Купон: до 17,25% (YTM до 18,68%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Револьверный период: 1 год ● Расчетная дюрация: 1,36 года* ● Амортизация: да ● Оферта: да (колл-опцион)* 👉Амортизация: начинается с 12 купона. Величина аморта будет зависеть от успешности сбора долгов. *Эмитент имеет право осуществить досрочное погашение начиная с 24-го купона, если физлица всё-таки будут отдавать свои долги. Но это не точно😉 ⏳Сбор заявок: 26 октября, размещение - 29 октября 2026 Очередные СФО через ООО-прокладку. "СовкомВзыскание" покупает у SVCB требования по УЖЕ просроченным потребкредитам и выпускает облиги под залог пула. RU000A10EMM0 💼Цифра Брокер П02-01 (USD) ● Номинал: 100 USDRUBF ● Купон: до 9,5% (YTC до 9,83%) ● Выплаты: 4 раза в год ● Срок: 3,5 года ❗️Оферта: колл на 4 и 8 купоне ⚠️Мин. заявка: 1,4 млн ₽ 👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат. ⏳Сбор заявок - 26 октября, размещение - 29 октября 2026. ООО «Цифра брокер» - российская инвест-компания, оказывающая брокерские и депозитарные услуги. На конец 2025 г. обслуживала ~201 тыс. клиентов. До 2023 г. принадлежала американскому холдингу Freedom Holding (Тимур Турлов). В феврале 2023 сооснователь Максим Повалишин выкупил 100% у холдинга, после чего брокер провел ребрендинг из «Фридом Финанс» в «Цифра брокер». ⭐️Кредитный рейтинг: BBB "стабильный" от Эксперт РА (июнь 2026). 📊РСБУ за 1п2026: ● Выручка: 2,83 млрд ₽ (-25,7% г/г) ● Чистый убыток: 183 млн ₽ (был убыток 225 млн) ● Капитал: 12,2 млрд ₽ (-1,5% за 6 мес) ● Ден. средства: 911 млн ₽ (+34% за 6 мес.) ● Чистый долг: 24,2 млрд ₽ (+16,9% за 6 мес) ● ЧД/Капитал: 1,98х (было 1,66х) ● Покрытие процентов ICR: ~0,89х RU000A1040E8 🎯Сравнение выпусков Фикс от лизинговой дочки ВТБ - прозрачен и надёжен, но заработать на нем заметную премию к ОФЗ вряд ли получится. В этот раз даже без типичной для ВТБ-Лизинга ползучей амортизации, т.к. выпуск откровенно короткий. 💸Квази-баксовый Цифра-Брокер на мой личный взгляд выглядит как... шляпа🤦‍♂️ С текущим купоном 9,5% сейчас можно найти бумаги в рейтинге АА и даже ААА. ЛДВ скорее всего не будет, т.к. выпуск могут досрочно погасить через год или два. Да ещё и выплаты только раз в 3 месяца. Впрочем, физиков от участия в первичке всё равно отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн, чтобы не заморачиваться с эмиссионными документами. Ну и хорошо, не очень-то и хотелось. 🤷‍♂️На любителя остаётся 2-й залоговый выпуск от Совком Взыскание, но там много неопределённостей - начиная от купона и заканчивая сроками погашения. За это я не очень люблю СФОшки. К тому же своего рейтинга у выпуска нет, а потреб. долги в пуле изначально проблемные. Даже с обещанным 5-кратным залогом, в эту историю ради +2% к ОФЗ я не полезу. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #флоатеры #VTBR #SVCB #псвп

📸Побывал в Йошкар-Оле! Йошкины коты и инвестиции Путешествуя по Татарстану, я решил заехать и в соседний регион - Марий Эл. Население республики всего ~670 тыс. человек - это как один район Питера. И больше трети населения живет в столице региона, Йошкар-Оле. Йошкар-Ола — единственный город в России, который начинается на букву «Й». Переводится с марийского как «Красный город». 🌑Кстати, у города есть космический близнец. В 1980 г. астроном Николай Черных открыл астероид и назвал его Yoshkar-Ola (№ 2910). Вращается в Главном поясе между Марсом и Юпитером. 🌳Город считается одним из самых озелененных. А еще здесь очень ровный рельеф: перепад высот в черте города не превышает 5 м. Занятно, что буквально месяц назад я бродил вверх-вниз по бесконечным сопкам Владивостока! 🏰Архитектурный кайф Главная фишка города — это, конечно, набережная в стиле Брюгге и Амстердама. Местные архитекторы в 2010-х годах решили: «А почему бы и нет?». В итоге вдоль реки Малая Кокшага выросла улица с домами во фламандском стиле — с острыми шпилями, ступенчатыми крышами и башенками. 🏛️В этих «пряничных домиках» расположены министерства, ЗАГС и Национальная художественная галерея. Прогулка по набережной — как аттракцион «Европа за 15 минут»: вот ты у здания, похожего на венецианский Дворец дожей, а через сотню метров — Театр кукол в стиле средневекового европейского замка. На центральной площади стоит уменьшенная копия башни Кремля, а буквально в двух шагах - питерский Спас-на-Крови. И всё это на фоне амстердамской набережной! Капитально взрывает моСК неподготовленного путешественника. 😼Йошкины коты Йошкин кот — это местный бренд и объект культа. Памятник коту, который вальяжно развалился на лавочке с газетой, появился в 2011 году. Название — местная адаптация выражения «Ёшкин кот». В самом центре есть ещё и Йошкина кошка. 🐈Вообще, коты - один из главных символов города. Я приехал в футболке с прикольным котом (причем случайно), и мне за это бесплатно вручили леденец в знаменитом магазине "Йошкин кот". 😸Ещё по городу «разбежались» маленькие бронзовые котята с разными профессиями. Квест "найти их всех" мы выполнили с честью! Самый крутой, на мой взгляд - с гитарой прямо перед Благовещенской башней. С самим же главным Йошкиным котом нужно поздороваться за лапу, потереть нос на удачу и нашептать желание в ухо. Говорят, работает (но, как и с любым волшебством, главное — сильно верить). 🚀Я загадал, чтобы индекс IMOEXF достиг 4000 п. в следующем году. Ведь понятно, что в этом случае параллельно случится ещё много глобальных позитивных вещей! Ну или просто доллар USDRUBF станет по 200 ₽... 📊Йошкина экономика Город основан в 1584 г. по указу царя Фёдора Ивановича (сына Ивана Грозного) как крепость «Царёв город» на землях, присоединённых после взятия Казани. Позже он назывался Царёвококшайск, а в 1928-м получил имя Йошкар-Ола. 💰По сравнению с соседней Казанью, город намного меньше, а потому спокойнее и уютнее. Но и экономически регион сильно проигрывает. Резкий контраст: по уровню зарплат Татарстан на 9-м месте в РФ, а Марий Эл занимает только 72-е. Зато и цены в магазинах и кафе заметно бюджетнее. ⚡️На Мосбирже регион представляет единственная компания ПАО «ТНС энерго Марий Эл». Она поставляет электроэнергию в 14 районов и 4 города республики, включая Йошкар-Олу. MISB MISBP 🥧Че поесть? Марийская кухня — отдельный вид удовольствия. 🥞Во-первых, нужно попробовать коман мелна — это такие картофельные блины, которые здесь готовят особым способом. Во-вторых, подкоголи — местные пельмени, которые могут быть с мясом кабана, творогом или даже с лососем. Лично я ел с щукой. Ну и на десерт — ӱяча (колобки с мёдом), которые подают с мороженым. 🦥В общем, Йошкар-Ола на 10/10. Определенно рекомендую к посещению. Министерство туризма Марий Эл (есть же такое?🤔), обратите внимание: я пропиарил вас на многотысячную аудиторию моего блога! Готов принять гонорар вкусной едой и марийским бальзамом. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #путешествия #псвп