**Дивидендный гэп: почему акция падает ровно на размер дивиденда. Разбираю на МТС 📉** В июле МТС за один день потерял больше 17%, и в комментариях сразу появились вопросы «что случилось?». Ничего не случилось: это обычная механика отсечки. **Что произошло на самом деле.** Последний день, когда можно было купить акцию под дивиденд 35 ₽, — 8 июля 2026. Закрылись в тот день около 209 ₽. 9 июля торги открылись уже без дивиденда, и бумага упала до 173,95 ₽ (−17%). Простая арифметика: 209 − 35 = 174. Рынок просто вычел из цены выплаченную сумму. **Почему так происходит.** Деньги, которые компания отдаёт акционерам, перестают быть деньгами компании. Она стала «беднее» на 70 млрд ₽, поэтому и акция должна стоить меньше. Новый покупатель после отсечки эти 35 ₽ уже не получит, значит не должен за них и платить. **Это не только про МТС.** В ту же неделю то же самое случилось с Х5 (минус почти 15% при дивиденде 245 ₽, на минимуме 1 802 ₽) и с Мосбиржей (дивиденд 19,60 ₽). У всех трёх бумаг упала цена, и у всех трёх акционеры получили деньги. **Гэп — это не потеря капитала.** Если вы держали акцию через отсечку, вы получили 35 ₽ на счёт и «потеряли» 35 ₽ в цене. По сумме вышло примерно то же самое. Я получил по МТС 4 550 ₽ до налога и 3 999 ₽ на счёт после удержания 551 ₽. Нюанс: цена падает на сумму до налога, а получаете вы сумму после налога. Так что короткая покупка «под дивиденд» немного проигрывает именно налогу. **А восстановится ли цена?** Здесь важная разница между механикой и бизнесом. В 2024 году аналитики БКС оценивали возврат к прежним уровням после гэпа в срок от 3 до 8 месяцев. В 2026 году МТС за два месяца отыграл почти всё падение: с 174 до 199 ₽ к середине сентября. Но потом вышла новая дивидендная политика, и бумага упала снова, уже по другой причине. Гэп закрывается рыночными силами, а вот то, что происходит с ожиданиями по бизнесу, — отдельная история. **Что из этого следует:** — Покупать бумагу перед отсечкой ради «халявного дивиденда» бессмысленно: вы заплатите цену с дивидендом и тут же вернёте её часть себе же, да ещё с налогом — Если вы собираетесь держать бумагу долго, покупка сразу после гэпа ничем не хуже, а иногда удобнее — Если акция упала в день отсечки, сначала посмотрите на размер дивиденда: возможно, это просто он — Проверять нужно, что случилось после гэпа, а не сам гэп **Моя привычка.** В календаре выплат (писал о нём отдельно) отмечаю не только дату выплаты, но и дату отсечки: чтобы не пугаться красных свечей в день, когда всё по плану. Вопрос в зал: пугались когда-нибудь дивидендного гэпа, не поняв сначала, что произошло? 👇 MTSS X5 MOEX SBER TRNFP LKOH DOMRF T NMTP NVTK #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #дивиденды #дивидендныйгэп #MTSS #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*

**НМТП: чистая прибыль выросла на 8%, а операционная упала на 9%. Разбираю, как так вышло 🚢** Две недели назад я заменил Селигдар на эту бумагу и обещал полноценный разбор. Вот он. **Бизнес.** Новороссийский морской торговый порт, крупнейший оператор перевалки в России: нефть, нефтепродукты, зерно, уголь, контейнеры. Компания принадлежит Транснефти, у меня в портфеле есть и её привилегированные акции TRNFP, так что часть риска у этих позиций общая. **Отчёт за 1 полугодие 2026 (МСФО).** — Выручка 39,7 млрд ₽ (+2,6%) — Операционная прибыль 24,3 млрд ₽ (−9%) — EBITDA −9,6% — Чистая прибыль 23,3 млрд ₽ (+8%) Откуда разрыв между операционной и чистой прибылью: компании помогают финансовые доходы и курсовые разницы. Если очистить прибыль от курсовых эффектов, она, по оценке одного из аналитиков, снизилась примерно на 5% из-за высокой базы прошлого года. **Грузооборот растёт, но выручка не поспевает.** Группа перевалила около 70,8 млн тонн (+5-6%), однако выручка прибавила только 2,6%, а себестоимость стивидорных услуг по РСБУ выросла на 19%. Маржа сжимается. Волатильность по кварталам заметная: по порту Новороссийск в 1 квартале −6,4%, во 2 квартале +9,5%. **Баланс — главное достоинство.** Компания держит чистую денежную позицию (на конец 1 квартала 28,6 млрд ₽), долга почти нет, активы выросли на 14% до 289 млрд ₽. Минус: свободный денежный поток в 1 квартале упал на 52,8%. **Дивиденды.** Стратегия до 2029 года — направлять не менее 50% чистой прибыли по МСФО с учётом FCF. За 2025 год выплатили 1,1448 ₽ на акцию (отсечка 13 июля), на момент объявления доходность была около 13%. Следующую выплату, за 2026 год, прогнозируют около 1,0-1,15 ₽, то есть 13-14% к нынешней цене. Но прогноз неточный: некоторые авторы предупреждают, что 2 полугодие может оказаться слабее, а история выплат у компании неровная, в 2021 году дивидендов не было вовсе. **Оценка.** Цена сейчас около 6,7-6,9 ₽ (я брал по 6,88 ₽), капитализация около 129 млрд ₽, P/E около 3, P/BV около 0,8. Дёшево, но после чтения прошлого поста про мультипликаторы понятно, что дёшево ещё не значит выгодно: при падающей операционной прибыли часть этой дешевизны честно заслужена. **Риски:** — Сжатие маржи: затраты растут быстрее выручки — Качество прибыли: часть её даёт не основной бизнес, а финансовые доходы — Зависимость от экспорта, в том числе санкционно-чувствительного — Решения по дивидендам принимает государственная структура (Транснефть) **Моя позиция.** Около 600 акций, примерно 1% портфеля. Я намеренно начал с малого: хочу посмотреть, как компания заплатит ближайший дивиденд и как поведёт себя во 2 полугодии, прежде чем наращивать долю. Вопрос в зал: что для вас важнее у дивидендной бумаги — высокая доходность сейчас или предсказуемость выплат? 👇 NMTP TRNFP NVTK LKOH SNGSP GMKN PHOR SBER YDEX MOEX #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #NMTP #НМТП #разборкомпании #дивиденды #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*

**Одна цифра в справке из клиники решает, вернут вам 19 500 ₽ или в разы больше 🏥** Многие считают, что вычет за лечение — это максимум 19 500 ₽. Для обычного лечения так и есть. Но есть второй сценарий, о котором почти не говорят. **Два кода в справке об оплате медуслуг.** — Код 1 — обычное лечение. Лимит 150 000 ₽ в год, общий с обучением, фитнесом и другими социальными вычетами. Максимальный возврат при ставке 13% — 19 500 ₽. — Код 2 — дорогостоящее лечение: ЭКО, имплантация зубов, эндопротезирование, операции на сердце. Лимита нет, налог возвращают со всей суммы, и она не входит в общие 150 000 ₽. **Пример.** Лечение на 400 000 ₽ по коду 2 при ставке 13% — вернётся 52 000 ₽. По коду 1 те же деньги дали бы только 19 500 ₽. **Главный подвох: код ставит клиника, а не вы.** Если дорогостоящее лечение ошибочно отмечено кодом 1, вычет ограничат 150 000 ₽. Поэтому до подачи заявления откройте справку и проверьте код. Если он неверный, просите клинику выдать исправленную. **Если в одном счёте и обычные, и дорогостоящие услуги**, можно заявить два вычета одновременно: один в пределах лимита, второй без ограничений. **Процент возврата зависит от вашей ставки НДФЛ.** После перехода на прогрессивную шкалу возвращается от 13% до 22%. Например, на обычное лечение при ставке 22% максимум составит 33 000 ₽. **За кого можно получить.** За себя и близких родственников, если платили вы и можете подтвердить родство и оплату. Для этого собирайте копии свидетельств и храните договоры и платёжные документы. **Как оформить:** — Упрощённый порядок: предзаполненное заявление в личном кабинете ФНС, без декларации. Работает за медуслуги и ДМС, если клиника передала данные в налоговую. — Лекарства в упрощённый порядок не входят — для них нужны чеки и подтверждающие документы. — Через работодателя можно получать деньги в течение года, не дожидаясь его окончания. — Срок подачи — три предыдущих года. **Как это сочетается с ИИС.** Это два разных пула: 400 000 ₽ по ИИС-3 и 150 000 ₽ социальных вычетов существуют независимо, а дорогостоящее лечение вообще вне лимита. Для себя я сделал простое правило: после любой платной медицины сразу беру справку и смотрю на код, пока клиника «помнит» визит. Вопрос в зал: проверяли код в справке об оплате лечения, или подавали вычет, не заглядывая в неё? 👇 #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #налоговыйвычет #лечение #НДФЛ #финграмотность #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*