Друзья, вы видели, что творится на рынке

**Одна цифра в справке из клиники решает, вернут вам 19 500 ₽ или в разы больше 🏥** Многие считают, что вычет за лечение — это максимум 19 500 ₽. Для обычного лечения так и есть. Но есть второй сценарий, о котором почти не говорят. **Два кода в справке об оплате медуслуг.** — Код 1 — обычное лечение. Лимит 150 000 ₽ в год, общий с обучением, фитнесом и другими социальными вычетами. Максимальный возврат при ставке 13% — 19 500 ₽. — Код 2 — дорогостоящее лечение: ЭКО, имплантация зубов, эндопротезирование, операции на сердце. Лимита нет, налог возвращают со всей суммы, и она не входит в общие 150 000 ₽. **Пример.** Лечение на 400 000 ₽ по коду 2 при ставке 13% — вернётся 52 000 ₽. По коду 1 те же деньги дали бы только 19 500 ₽. **Главный подвох: код ставит клиника, а не вы.** Если дорогостоящее лечение ошибочно отмечено кодом 1, вычет ограничат 150 000 ₽. Поэтому до подачи заявления откройте справку и проверьте код. Если он неверный, просите клинику выдать исправленную. **Если в одном счёте и обычные, и дорогостоящие услуги**, можно заявить два вычета одновременно: один в пределах лимита, второй без ограничений. **Процент возврата зависит от вашей ставки НДФЛ.** После перехода на прогрессивную шкалу возвращается от 13% до 22%. Например, на обычное лечение при ставке 22% максимум составит 33 000 ₽. **За кого можно получить.** За себя и близких родственников, если платили вы и можете подтвердить родство и оплату. Для этого собирайте копии свидетельств и храните договоры и платёжные документы. **Как оформить:** — Упрощённый порядок: предзаполненное заявление в личном кабинете ФНС, без декларации. Работает за медуслуги и ДМС, если клиника передала данные в налоговую. — Лекарства в упрощённый порядок не входят — для них нужны чеки и подтверждающие документы. — Через работодателя можно получать деньги в течение года, не дожидаясь его окончания. — Срок подачи — три предыдущих года. **Как это сочетается с ИИС.** Это два разных пула: 400 000 ₽ по ИИС-3 и 150 000 ₽ социальных вычетов существуют независимо, а дорогостоящее лечение вообще вне лимита. Для себя я сделал простое правило: после любой платной медицины сразу беру справку и смотрю на код, пока клиника «помнит» визит. Вопрос в зал: проверяли код в справке об оплате лечения, или подавали вычет, не заглядывая в неё? 👇 #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #налоговыйвычет #лечение #НДФЛ #финграмотность #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*

**ФосАгро: цены на удобрения выше, чем год назад, а прибыль упала в четыре раза. Виноват крепкий рубль 🌾** Это та самая бумага, на которую я копил лот три месяца. Разбираю её полноценно, уже как акционер. **Бизнес.** Один из крупнейших в мире производителей фосфорных удобрений и высокосортного фосфатного сырья, плюс азотные удобрения и аммиак. Большая часть продаж идёт на экспорт, то есть выручка в долларах, а расходы в рублях. **Что показал отчёт за 1 полугодие 2026 (МСФО).** Выручка — 281 млрд ₽ (−5,7%), чистая прибыль — 18,65 млрд ₽ (−75,3%). В первом квартале результат был ещё хуже: выручка 131 млрд ₽ (−18%), чистая прибыль около нуля. **Парадокс: цены на удобрения не упали.** Мировые долларовые цены в начале 2026 года оставались выше прошлогодних. Прибыль съели три вещи: — рубль в 1 квартале был сильнее прошлогоднего примерно на 16%, и та же долларовая выручка стала приносить меньше рублей — курсовые разницы: −9 млрд ₽ против +11 млрд ₽ годом ранее — себестоимость выросла на 12%, в том числе из-за дорогой серы У экспортёра в такой ситуации прибыль зависит от курса рубля сильнее, чем от цен на сам товар. Тот же механизм давит на весь экспортный сектор: нефтегаз, металлы, удобрения. **Дивиденды.** За 2026 год пока ничего не объявлено. Ближайшую выплату аналитики ждут около 216 ₽ (примерно 4%) с отсечкой в июле 2027 года, и это только прогноз. Показательная деталь: в сентябре 2025 года совет директоров рекомендовал 387 ₽ за полугодие, а акционеры на собрании утвердили 273 ₽. Размер выплат у этой бумаги нельзя считать железным. **Оценка.** Цена сейчас около 5 200 ₽, капитализация около 675 млрд ₽. Агрегаторы показывают P/E около 6, P/BV около 2,8. Какой период прибыли заложен в этот P/E, я не знаю, а прибыль за полугодие упала в четыре раза. Это ровно тот случай из прошлого поста про мультипликаторы, когда цифру нужно проверять, а не цитировать. Цели аналитиков разошлись от 4 400 до 8 000 ₽. **Что может сыграть в плюс.** Стратегия до 2030 года предусматривает рост производства на 12%. Если рубль ослабнет, прибыль восстановится быстро: чувствительность к курсу в обе стороны. **Риски.** Дальнейшее укрепление рубля, дорогая сера, санкции и возможное ужесточение налогов для экспортёров. **Моя позиция.** Одна акция, купленная по 5 824 ₽, сейчас в минусе около 10%. Целевая доля 2,1% пока далека, и докупать я буду постепенно, а не усредняясь на эмоциях. Отдельно напомню: в облигационной «лестнице» у меня есть и ФосАгро БО-02-06 с рейтингом ААА. У одного эмитента акция и облигация несут очень разный риск. Вопрос в зал: как смотрите на экспортёров при крепком рубле — ждёте разворота курса или обходите сектор стороной? 👇 PHOR RU000A10ER66 GMKN NVTK LKOH SNGSP TRNFP SBER YDEX MTSS #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #PHOR #ФосАгро #разборкомпании #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*

**P/E 4 — это дёшево? Не всегда. Как читать мультипликаторы, а не просто цитировать 🔍** В разборах я постоянно пишу «P/E 5», «EV/EBITDA 3,7», «P/BV 0,49». Объясню, что за этими числами стоит и где они обманывают. **P/E — цена к прибыли.** Показывает, за сколько лет прибыль «отбивает» цену акции. Чем ниже, тем дешевле. Подвохи: — Разовые статьи. У Селигдара прибыль образовалась из-за переоценки долга, а не из-за бизнеса, и низкий P/E там врал бы — Цикличность. Низкий P/E на пике прибыли часто ловушка: прибыль упадёт, и мультипликатор «дорожает» — Период расчёта. У Инарктики P/E в разных источниках от 5,7 до 13,4 — всё зависит от того, берём прошлый год или прогноз **EV/EBITDA — стоимость компании с долгом к операционной прибыли.** К капитализации добавляется чистый долг, поэтому можно сравнивать компании с разной закредитованностью. У Промомеда около 3,7x, у Позитива около 5,6x. Подвох: EBITDA не учитывает ни капзатраты, ни проценты по долгу. Промомед растёт, но свободный денежный поток у него отрицательный, а у Эталона проценты съедают операционную прибыль втрое. Даже сам долг считается по-разному: у Эталона 3,1x с учётом эскроу-счетов и 7,4x без них. **P/BV — цена к балансовой стоимости.** Ниже единицы — бумага торгуется дешевле «чистых активов». Хорошо работает для банков, страховщиков и тяжёлых по активам компаний вроде Совкомфлота (около 0,6x). Подвох: у Эталона P/BV 0,49, а P/S вообще 0,1, но компания убыточна, и по такому капиталу неясно, во что его реально можно оценить. Для IT-компаний с лёгким балансом показатель почти бесполезен. **Мой чек-лист перед тем, как поверить мультипликатору:** — Что в прибыли: бизнес или разовые эффекты? — Прошлый год или прогноз? — Сколько долга и сколько уходит на проценты? — Цикличность: прибыль на пике или в провале? — Как у конкурентов в том же секторе и у самой компании за последние годы? **Три примера из моих разборов:** — Мосбиржа, P/E около 5: дёшево, но часть прибыли держится на высокой ставке ЦБ, а ставку будут снижать — Х5, P/E около 4: ритейл с падающей маржой, рынок это закладывает — Мать и дитя, P/E около 8 при росте прибыли всего 5%: не так дёшево, как казалось по выручке **Главный вывод.** Мультипликатор — не ответ, а вопрос. Низкий P/E говорит «посмотри внимательнее», а не «покупай». Дёшево бывает потому, что рынок видит риск, который ещё не отражён в отчёте. Вопрос в зал: на какой мультипликатор смотрите в первую очередь? 👇 MOEX POSI X5 PRMD MDMG ETLN AQUA FLOT SBER T #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #мультипликаторы #финграмотность #разборкомпании #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*