Zonyx

168

подписчиков

33

подписки

Инвестирую и вам советую. Цель — 12 🍋. Рубеж дивы и купоны: ✅ 1000 ₽-07.2026 ✅ 2000 ₽-08.2026 ⏩ 3000 ₽-?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Zonyx
Zonyx

сегодня в 12:20

ОФЗ 26248: самая длинная бумага в моём портфеле и самая чувствительная к ставке ЦБ ⏳ Продолжаю разбирать мои ОФЗ по отдельности. После 26245 очередь дошла до 26248, которая «живёт» до 2040 года. Параметры. ОФЗ-ПД с фиксированным купоном 12,25% годовых, то есть 61,08 ₽ дважды в год: в начале июня и начале декабря. Погашение 16 мая 2040 года по номиналу 1 000 ₽. Следующий купон — 2 декабря 2026. Цена и доходность. Сейчас бумага стоит около 789 ₽ (78,8% от номинала), доходность к погашению около 16,8%. Текущая доходность (купон к цене) около 15,5%, остальное — дисконт, который «догоняется» к номиналу к 2040 году. Мои цифры. У меня 11 облигаций. 4 июня пришёл купон 671,88 ₽ (11 × 61,08 ₽), за год это 1 343,76 ₽, то есть два платежа по 671,88 ₽. Купон внутри ИИС-3 копится без налога. Дюрация около 6 лет — это важнее всего. Если доходности вырастут на 1 пп, цена упадёт примерно на 5-6%, если вырастут на 2 пп, то на 10%. А если снизятся на 1 пп, цена вырастет на 6%, а на 2 пп — на 12%. В моей таблице цена за последние недели уже просела с 812 до 788 ₽ (около −3%). Бумажный убыток, но номинал вернётся при погашении, если держать до конца. Сравнение с 26245, которую разбирал ранее. Это почти близнецы по доходности: 26245 (2035) даёт около 16,7% при дюрации 4,6-5, а 26248 (2040) — около 16,8% при дюрации около 6. За лишние пять лет срока рынок доплачивает всего около 0,1 пп. Кривая получается плоской: больше риска без заметной прибавки. С другой стороны, у 26248 есть плюс: доходность зафиксирована ещё на пять лет, и если ставки будут падать, эта бумага вырастет сильнее. Это ставка не на купон, а на цену. Зачем она мне. Я держу три типа ОФЗ как страховку от собственной неспособности предсказать ставку: фиксированные работают на снижение, флоатер страхует от роста, линкер от инфляции. Из двух фиксированных 26248 — самая «агрессивная» часть блока. Риски. Затяжные высокие ставки и стойкая инфляция, при которых цена может ещё какое-то время падать. Плюс риск реинвестирования в обратную сторону: если вдруг ставки упадут и вы продадите по высокой цене, получить прежнюю доходность снова будет уже негде. Позиция. Сейчас это около 2% портфеля при целевых 3,5%. Докупать собираюсь после января, когда накопления на вкладе зайдут на ИИС одним пакетом, и только после решения, сколько дюрации мне комфортно держать. Вопрос в зал: какая дюрация в вашем портфеле облигаций комфортна — до 3 лет, до 5 или готовы держать длинные бумаги ради роста цены? 👇 $SU26248RMFS3 $SU26245RMFS9 $SU29024RMFS5 $SU52002RMFS1 $SBER $MTSS $TRNFP $LKOH $NMTP $T #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #ОФЗ #облигации #SU26248 #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всех ваши.*
Card image 1
4
5
Zonyx
Zonyx

сегодня в 8:33

Сургутнефтегаз-преф: моя самая крупная позиция, и дивиденд зависит от курса рубля на 31 декабря 🛢️ Про $SNGSP я писал только как о личной ошибке. Пора разобрать саму бумагу: как устроены дивиденды, что можно ждать дальше и где подвох. Главная особенность — «кубышка». У компании накоплено около 3,5 трлн ₽ (около 45 млрд долларов), большая часть в валюте. Когда рубль слабеет, эти деньги дорожают в рублях, и бухгалтерская прибыль взлетает. Когда рубль крепнет, возникает убыток от переоценки. А дивиденд по префам считается от чистой прибыли по РСБУ: около 7% прибыли делится на привилегированные акции. Поэтому доходность этой бумаги определяют не нефть и не добыча, а курс доллара на конец года. Как это выглядело на деле: — на конец 2024 года курс был 101,7 ₽ за доллар, и в июле 2025 префы заплатили 8,5 ₽ — на конец 2025 года рубль укрепился до 78,2 ₽, и в июле 2026 выплата упала до 0,85 ₽ (−90%) У меня дивиденд 31 июля составил 875,50 ₽ до налога, то есть около 2% к цене. Один и тот же бизнес, а выплата отличается в десять раз. Что можно ждать за 2026 год (выплата в июле 2027). Аналитики расходятся, и разброс говорит сам за себя: — если курс останется около 78 ₽ — 1-3 ₽ на акцию — базовый сценарий Т-Инвестиций (ослабление до 84-85 ₽) — до 6 ₽, около 14% — при сильной девальвации до 90-95 ₽ — 8-11 ₽ (до 20-26%) Ключевой фактор один: курс на 31 декабря. Дату отсечки ждут около середины июля 2027 года. Какие тут риски: — Непрозрачность: компания уже три года не раскрывает объём финансовых вложений и два года не публикует значительную часть отчётности, поэтому аналитики считают по косвенным данным — Зависимость от одного фактора: если рубль останется крепким, дивиденды продолжат разочаровывать — Ожидания уже могут быть в цене: рынок обычно отыгрывает ослабление рубля заранее — Оптимисты называют возврат к 65-70 ₽, но это сценарий при девальвации, а не прогноз Как я на неё смотрю. Это не дивидендная акция, а своего рода страховка от слабого рубля: если курс уйдёт вверх, выиграют и префы, и мои экспортёры, например $GMKN, $NVTK и $PHOR, и этот фактор усиливается именно в сумме. Но сама позиция получилась слишком крупной: около 10% портфеля при целевых 2,1%. Продавать я её не собираюсь, но и докупать тоже: жду, пока портфель вырастет вокруг неё. Вопрос в зал: считаете префы Сургута дивидендной историей или чистой ставкой на курс доллара? $SNGS $LKOH $TRNFP $NMTP $SBER $YDEX #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #SNGSP #Сургутнефтегаз #разборкомпании #дивиденды #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*
Card image 1
3
4
Zonyx
Zonyx

сегодня в 5:19

Байбэк, допэмиссия и SPO: как читать, чтобы вас не размыли 🧮 В моих разборах эти слова встречаются всё чаще: Эталон, Позитив, Промомед, HeadHunter, МТС. Объясняю, чем они отличаются и на что смотреть. Простая арифметика. Допустим, у вас 1 000 акций из 1 000 000, то есть 0,1% компании. — Допэмиссия +10%: акций стало 1 100 000, ваша доля 0,0909%, то есть вы «похудели» на 9,1% — Байбэк с погашением 10%: акций стало 900 000, ваша доля 0,1111%, вы «потолстели» на 11,1% Одни и те же 1 000 акций, а доля компании разная. Дивиденды, прибыль на акцию и голос на собрании считаются от этой доли. 1. Допэмиссия — компания выпускает новые акции. Не всегда плохо: если деньги идут на погашение дорогого долга или на проект с доходностью выше стоимости капитала, это может быть полезно. Тревожные сигналы: — закрытая подписка: все новые акции достаются одному покупателю — сделка со связанной стороной: Эталон выпустил 400 млн акций, около 18 млрд ₽, чтобы купить «Бизнес-Недвижимость» у АФК Система — размер: Позитив в 2024 году выпустил 5,2 млн акций, около 7,9% капитала, и доля каждого акционера просела почти на 7,3% — цена размещения ниже рынка 2. SPO — размещение акций широкому кругу инвесторов. Тут важно понять, чьи это акции. Если компания выпускает новые, это допэмиссия с размыванием. Если крупный акционер продаёт свои, число акций не меняется, но на рынок давит предложение и цена обычно падает. У Промомеда, который я разбирал, компания не исключает SPO в 2026 году, поэтому слежу за этим риском отдельно. На что смотреть: новые это акции или старые, на какие цели идут деньги, какая скидка к рынку, есть ли обязательство продавцов не продавать дальше. 3. Байбэк — компания выкупает свои акции. Если выкупленные акции гасят, доля каждого оставшегося акционера растёт. HeadHunter в этом году утроил байбэк на падении цены, а Т-Технологии ведут выкуп до 10% free-float. Но есть нюансы: — акции могут не гасить, а оставить на балансе, и они вернутся на рынок — выкуп по высокой цене разрушает стоимость — если он идёт за счёт долга, это плохо — объявленная программа не равна исполненной Байбэк и дивиденды: разное налогообложение. Дивиденды вы получаете деньгами и сразу платите налог. Выкуп повышает цену, и налог возникает только когда вы продаёте бумагу, а на ИИС-3 или при ЛДВ его можно не платить вообще. Поэтому МТС в новой политике и направляет 30% возврата капитала именно через байбэк. Мой чек-лист перед покупкой: — Кто покупает новые акции: все пропорционально или один покупатель? — По какой цене относительно рынка? — На что идут деньги: долг, проект или сделка со связанной стороной? — Сколько процентов капитала? — Если байбэк: гасят ли акции и из каких денег? — Исполняется ли программа в реальности? Вывод. Буквы в новостях «допэмиссия» и «байбэк» ничего не говорят о том, хорошо это или плохо. Важны цена, получатель и цель. Вопрос в зал: следите за допэмиссиями в своих бумагах или узнаёте о них из падения цены? 👇 $ETLN $POSI $PRMD $HEAD $T $MTSS $SBER $YDEX $LKOH $NMTP #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #байбэк #допэмиссия #SPO #финграмотность #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*
Card image 1
2
3
Zonyx
Zonyx

вчера в 13:44

Детский вычет в 2026: 546 ₽ в месяц экономии, но у многих он работает всего 1-3 месяца в году 👨‍👩‍👧‍👦 У меня двое детей, поэтому разобрался, как всё устроено на самом деле. Размеры (действуют с 2025 года). — Первый ребёнок: 1 400 ₽ в месяц — Второй: 2 800 ₽ в месяц — Третий и каждый следующий: 6 000 ₽ в месяц Вычет положен на детей до 18 лет, а на очных студентов до 24. Он уменьшает базу для НДФЛ, а не сам налог: на двоих детей это 4 200 ₽ базы, то есть экономия около 546 ₽ в месяц при ставке 13%. Главный подвох — лимит дохода 450 000 ₽. Он считается нарастающим итогом с начала года. Как только ваш доход за год превысит эту сумму, вычет перестаёт предоставляться до конца года. Если зарплата 100-200 тысяч в месяц, лимит выбирается за 2-4 месяца, и за весь год вы сэкономите 1-2 тысячи рублей. Если доход нерегулярный, например вахта или премии, лимит может выбраться ещё быстрее. Три лайфхака, которые реально работают: 1. Подать заявление можно не в январе. Если принесёте документы работодателю позже, он пересчитает вычет с начала года. Нужны заявление и копии свидетельств о рождении (для студентов ещё справка об очном обучении). 2. Отказ в пользу другого родителя. Если у одного из супругов доход быстро превысит 450 000 ₽, а у второго он заметно ниже, первый может написать отказ, и второй получит вычет в двойном размере и на более долгий срок. 3. Если вычет не заявляли, его можно вернуть за три предыдущих года через декларацию 3-НДФЛ. Суммы небольшие, но деньги ваши. Отдельно: в 2026 году появилась новая мера — семейная налоговая выплата. Это возврат 7% из уплаченных 13% НДФЛ (по сути разница между 13% и 6%) для семей с двумя и более детьми. Условия: — минимум двое детей до 18 лет (или до 23, если учатся очно) — официальная работа и уплаченный НДФЛ — среднедушевой доход семьи не выше 1,5 регионального прожиточного минимума Последнее условие отсекает семьи с высоким доходом: выплата рассчитана на малообеспеченных, поэтому многие её не получают. Платит её Социальный фонд, а не налоговая, заявление подаётся через Госуслуги, СФР или МФЦ. Для выплаты за 2025 год окно было с 1 июня по 1 октября 2026 года и уже закрылось. Выплата назначается ежегодно, так что на следующий год стоит заранее проверить, проходите ли вы по доходу. Мой вывод. Стандартный вычет не стоит игнорировать, но ожидать от него больших денег не нужно: для семьи с высоким доходом это 500-2 000 ₽ в год, а вот проверить условия семейной выплаты бесплатно и занимает несколько минут. Вопрос в зал: подавали заявление на детский вычет, или бухгалтерия оформляла всё сама? 👇 $T #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #налоговыйвычет #дети #НДФЛ #финграмотность #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*
Card image 1
1
2
Zonyx
Zonyx

вчера в 9:44

Мой вклад под 15% против облигаций: что выгоднее на самом деле 🏦 До января я копю деньги на вкладе в Яндексе под 15%, а потом зайду на ИИС одним пакетом. Сам себе задал вопрос: почему не в облигации сразу? Разбираю честно. Где сейчас рынок. Ключевая ставка 14%, следующее решение ЦБ — 23 октября. Средняя максимальная ставка по вкладам в десяти крупнейших банках — 13,06%, то есть мои 15% заметно выше рынка. Такие ставки чаще всего промо: на ограниченный срок, для новых клиентов или на небольшую сумму. Условия нужно читать внимательно. Доходность. Вклад даёт примерно ключевую ставку, короткие ОФЗ — около 14,3%, более длинные, как моя 26245, — 16,7% к погашению, надёжные корпоративные облигации — 14-17%. На три месяца разница небольшая: со 100 000 ₽ при 15% получается около 3 780 ₽, при 14,3% — около 3 600 ₽. Главное отличие в риске. — Вклад: сумма не меняется, в рамках системы страхования вкладов до 1,4 млн ₽ в одном банке — Облигация: цена каждый день колеблется вслед за ставками, и если вам понадобятся деньги до погашения, продавать придётся по рыночной цене, а не по номиналу — Корпоративная облигация добавляет ещё и кредитный риск эмитента, страховки здесь нет Ликвидность. Вклад можно закрыть досрочно, но обычно с потерей процентов. Облигации можно продать в любой день на бирже, но цена будет рыночной. Налоги. Проценты по вкладам облагаются налогом только свыше необлагаемой суммы (для процентов 2026 года около 160 000 ₽ в совокупности по всем банкам), мои проценты до неё далеко не дотянутся. Купоны по облигациям внутри ИИС-3 копятся без налога, а вне ИИС удерживается 13% с каждой выплаты. Мой выбор и почему. Деньги нужны мне в январе: это взнос на ИИС под новый вычет. Горизонт три месяца, и для такого срока облигации не подходят: цена может просесть именно в тот момент, когда деньги понадобятся. Вклад здесь надёжнее и даёт чуть больше. На длинные деньги, которые не понадобятся годами, облигации интереснее: можно зафиксировать доходность на много лет и заработать на росте цены, если ставки снизятся. Главный риск вклада. Если ставка плавающая, как на накопительном счёте, банк может снизить её после решения ЦБ. У срочного вклада ставка фиксируется договором, и решение регулятора на уже открытый вклад не влияет. Простое правило, которым пользуюсь. Деньги нужны меньше чем через год — вклад или накопительный счёт. Деньги можно не трогать несколько лет — облигации и акции. Вопрос в зал: где сейчас копите деньги на ближайшие цели — вклад, накопительный счёт или облигации? 👇 $YDEX $SBER $T $SU26245RMFS9 $SU26248RMFS3 $SU29024RMFS5 $SU52002RMFS1 $RU000A10DS74 $RU000A10ER66 $MOEX #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #вклады #облигации #финграмотность #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*
Card image 1
2
3
Zonyx
Zonyx

вчера в 3:03

ОФЗ 26245: куплена за 81% от номинала. Разбираю, откуда берётся доходность 16,7% 🏛 Продолжаю разбирать мои ОФЗ по отдельности. Начинаю с 26245, она у меня в портфеле с самого начала. Параметры. Выпуск ОФЗ-ПД (ISIN RU000A108EG6), фиксированный купон 12% годовых. Платят дважды в год по 59,84 ₽ на облигацию: 7 апреля и 7 октября. Погашение — 26 сентября 2035 года по номиналу 1 000 ₽. Рейтинга у ОФЗ нет в привычном смысле: это обязательства государства, ориентир безрисковой ставки для всего рынка. Цена и доходность. Сейчас бумага стоит около 805-811 ₽, то есть около 81% от номинала. Доходность к погашению — примерно 16,7%. Откуда эти 16,7%, если купон всего 12%. Доходность состоит из двух частей: — текущая доходность: купон 119,7 ₽ в год к цене около 808 ₽ даёт примерно 14,8% — дисконт: к 2035 году цена должна дойти с 81% до 100%, то есть бумага даёт ещё около 19% роста цены за девять лет Именно дисконт делает доходность выше купона. Он же объясняет, почему купон кажется «маленьким» по сравнению с корпоративными облигациями (14-17% к номиналу), а итоговая доходность оказывается сопоставимой. Мои цифры. У меня 11 облигаций. 7 октября пришёл купон 658,24 ₽, ровно 11 × 59,84 ₽. За год набегает около 1 316 ₽. Следующая выплата — 7 апреля 2027. Купон внутри ИИС-3 копится без удержания налога, как и по остальным моим облигациям. Процентный риск. Модифицированная дюрация около 4,6-5, а значит ориентир такой: рост доходностей на 1 пп означает падение цены примерно на 5%, снижение на 1 пп даёт те же +5%. По моей таблице цена за последнее время просела с 828,78 до 808,25 ₽, это −2,5%. Бумажный минус неприятный, но если держать до 2035 года, номинал вернётся полностью, а пока он просто снижает стоимость в портфеле. Зачем она мне. 26245 работает на сценарий снижения ставки: я зафиксировал высокую доходность на девять лет, и чем быстрее ЦБ будет смягчать политику, тем сильнее вырастет цена. Для баланса у меня есть флоатер $SU29024, линкер $SU52002 и более длинная $SU26248 (2040), которая реагирует на ставку заметно острее. Риски. Если ставки пойдут вверх или инфляция упрямо удержится, цена продолжит снижаться. Кроме того, если деньги понадобятся досрочно, продавать придётся по рыночной цене, а не по номиналу. Позиция в портфеле. Сейчас это около 2,05% портфеля при целевых 3,5%. Докупать собираюсь не сейчас, а в январе, когда накопленные на вкладе деньги зайдут на ИИС одним пакетом. Вопрос в зал: что для вас важнее в ОФЗ — высокий купон или дисконт к номиналу, который «догоняется» к погашению? 👇 $SU26245RMFS9 $SU26248RMFS3 $SU29024RMFS5 $SU52002RMFS1 $SBER $MTSS $TRNFP $LKOH $NMTP $T #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #ОФЗ #облигации #SU26245 #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*
Card image 1
3
4
Zonyx
Zonyx

16 октября в 6:04

Дивидендный гэп: почему акция падает ровно на размер дивиденда. Разбираю на МТС 📉 В июле МТС за один день потерял больше 17%, и в комментариях сразу появились вопросы «что случилось?». Ничего не случилось: это обычная механика отсечки. Что произошло на самом деле. Последний день, когда можно было купить акцию под дивиденд 35 ₽, — 8 июля 2026. Закрылись в тот день около 209 ₽. 9 июля торги открылись уже без дивиденда, и бумага упала до 173,95 ₽ (−17%). Простая арифметика: 209 − 35 = 174. Рынок просто вычел из цены выплаченную сумму. Почему так происходит. Деньги, которые компания отдаёт акционерам, перестают быть деньгами компании. Она стала «беднее» на 70 млрд ₽, поэтому и акция должна стоить меньше. Новый покупатель после отсечки эти 35 ₽ уже не получит, значит не должен за них и платить. Это не только про МТС. В ту же неделю то же самое случилось с Х5 (минус почти 15% при дивиденде 245 ₽, на минимуме 1 802 ₽) и с Мосбиржей (дивиденд 19,60 ₽). У всех трёх бумаг упала цена, и у всех трёх акционеры получили деньги. Гэп — это не потеря капитала. Если вы держали акцию через отсечку, вы получили 35 ₽ на счёт и «потеряли» 35 ₽ в цене. По сумме вышло примерно то же самое. Я получил по МТС 4 550 ₽ до налога и 3 999 ₽ на счёт после удержания 551 ₽. Нюанс: цена падает на сумму до налога, а получаете вы сумму после налога. Так что короткая покупка «под дивиденд» немного проигрывает именно налогу. А восстановится ли цена? Здесь важная разница между механикой и бизнесом. В 2024 году аналитики БКС оценивали возврат к прежним уровням после гэпа в срок от 3 до 8 месяцев. В 2026 году МТС за два месяца отыграл почти всё падение: с 174 до 199 ₽ к середине сентября. Но потом вышла новая дивидендная политика, и бумага упала снова, уже по другой причине. Гэп закрывается рыночными силами, а вот то, что происходит с ожиданиями по бизнесу, — отдельная история. Что из этого следует: — Покупать бумагу перед отсечкой ради «халявного дивиденда» бессмысленно: вы заплатите цену с дивидендом и тут же вернёте её часть себе же, да ещё с налогом — Если вы собираетесь держать бумагу долго, покупка сразу после гэпа ничем не хуже, а иногда удобнее — Если акция упала в день отсечки, сначала посмотрите на размер дивиденда: возможно, это просто он — Проверять нужно, что случилось после гэпа, а не сам гэп Моя привычка. В календаре выплат (писал о нём отдельно) отмечаю не только дату выплаты, но и дату отсечки: чтобы не пугаться красных свечей в день, когда всё по плану. Вопрос в зал: пугались когда-нибудь дивидендного гэпа, не поняв сначала, что произошло? 👇 $MTSS $X5 $MOEX $SBER $TRNFP $LKOH $DOMRF $T $NMTP $NVTK #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #дивиденды #дивидендныйгэп #MTSS #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*
Card image 1
4
5
Zonyx
Zonyx

16 октября в 3:27

НМТП: чистая прибыль выросла на 8%, а операционная упала на 9%. Разбираю, как так вышло 🚢 Две недели назад я заменил Селигдар на эту бумагу и обещал полноценный разбор. Вот он. Бизнес. Новороссийский морской торговый порт, крупнейший оператор перевалки в России: нефть, нефтепродукты, зерно, уголь, контейнеры. Компания принадлежит Транснефти, у меня в портфеле есть и её привилегированные акции $TRNFP, так что часть риска у этих позиций общая. Отчёт за 1 полугодие 2026 (МСФО). — Выручка 39,7 млрд ₽ (+2,6%) — Операционная прибыль 24,3 млрд ₽ (−9%) — EBITDA −9,6% — Чистая прибыль 23,3 млрд ₽ (+8%) Откуда разрыв между операционной и чистой прибылью: компании помогают финансовые доходы и курсовые разницы. Если очистить прибыль от курсовых эффектов, она, по оценке одного из аналитиков, снизилась примерно на 5% из-за высокой базы прошлого года. Грузооборот растёт, но выручка не поспевает. Группа перевалила около 70,8 млн тонн (+5-6%), однако выручка прибавила только 2,6%, а себестоимость стивидорных услуг по РСБУ выросла на 19%. Маржа сжимается. Волатильность по кварталам заметная: по порту Новороссийск в 1 квартале −6,4%, во 2 квартале +9,5%. Баланс — главное достоинство. Компания держит чистую денежную позицию (на конец 1 квартала 28,6 млрд ₽), долга почти нет, активы выросли на 14% до 289 млрд ₽. Минус: свободный денежный поток в 1 квартале упал на 52,8%. Дивиденды. Стратегия до 2029 года — направлять не менее 50% чистой прибыли по МСФО с учётом FCF. За 2025 год выплатили 1,1448 ₽ на акцию (отсечка 13 июля), на момент объявления доходность была около 13%. Следующую выплату, за 2026 год, прогнозируют около 1,0-1,15 ₽, то есть 13-14% к нынешней цене. Но прогноз неточный: некоторые авторы предупреждают, что 2 полугодие может оказаться слабее, а история выплат у компании неровная, в 2021 году дивидендов не было вовсе. Оценка. Цена сейчас около 6,7-6,9 ₽ (я брал по 6,88 ₽), капитализация около 129 млрд ₽, P/E около 3, P/BV около 0,8. Дёшево, но после чтения прошлого поста про мультипликаторы понятно, что дёшево ещё не значит выгодно: при падающей операционной прибыли часть этой дешевизны честно заслужена. Риски: — Сжатие маржи: затраты растут быстрее выручки — Качество прибыли: часть её даёт не основной бизнес, а финансовые доходы — Зависимость от экспорта, в том числе санкционно-чувствительного — Решения по дивидендам принимает государственная структура (Транснефть) Моя позиция. Около 600 акций, примерно 1% портфеля. Я намеренно начал с малого: хочу посмотреть, как компания заплатит ближайший дивиденд и как поведёт себя во 2 полугодии, прежде чем наращивать долю. Вопрос в зал: что для вас важнее у дивидендной бумаги — высокая доходность сейчас или предсказуемость выплат? 👇 $NMTP $TRNFP $NVTK $LKOH $SNGSP $GMKN $PHOR $SBER $YDEX $MOEX #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #NMTP #НМТП #разборкомпании #дивиденды #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*
Card image 1
3
4
Zonyx
Zonyx

15 октября в 8:14

Одна цифра в справке из клиники решает, вернут вам 19 500 ₽ или в разы больше 🏥 Многие считают, что вычет за лечение — это максимум 19 500 ₽. Для обычного лечения так и есть. Но есть второй сценарий, о котором почти не говорят. Два кода в справке об оплате медуслуг. — Код 1 — обычное лечение. Лимит 150 000 ₽ в год, общий с обучением, фитнесом и другими социальными вычетами. Максимальный возврат при ставке 13% — 19 500 ₽. — Код 2 — дорогостоящее лечение: ЭКО, имплантация зубов, эндопротезирование, операции на сердце. Лимита нет, налог возвращают со всей суммы, и она не входит в общие 150 000 ₽. Пример. Лечение на 400 000 ₽ по коду 2 при ставке 13% — вернётся 52 000 ₽. По коду 1 те же деньги дали бы только 19 500 ₽. Главный подвох: код ставит клиника, а не вы. Если дорогостоящее лечение ошибочно отмечено кодом 1, вычет ограничат 150 000 ₽. Поэтому до подачи заявления откройте справку и проверьте код. Если он неверный, просите клинику выдать исправленную. Если в одном счёте и обычные, и дорогостоящие услуги, можно заявить два вычета одновременно: один в пределах лимита, второй без ограничений. Процент возврата зависит от вашей ставки НДФЛ. После перехода на прогрессивную шкалу возвращается от 13% до 22%. Например, на обычное лечение при ставке 22% максимум составит 33 000 ₽. За кого можно получить. За себя и близких родственников, если платили вы и можете подтвердить родство и оплату. Для этого собирайте копии свидетельств и храните договоры и платёжные документы. Как оформить: — Упрощённый порядок: предзаполненное заявление в личном кабинете ФНС, без декларации. Работает за медуслуги и ДМС, если клиника передала данные в налоговую. — Лекарства в упрощённый порядок не входят — для них нужны чеки и подтверждающие документы. — Через работодателя можно получать деньги в течение года, не дожидаясь его окончания. — Срок подачи — три предыдущих года. Как это сочетается с ИИС. Это два разных пула: 400 000 ₽ по ИИС-3 и 150 000 ₽ социальных вычетов существуют независимо, а дорогостоящее лечение вообще вне лимита. Для себя я сделал простое правило: после любой платной медицины сразу беру справку и смотрю на код, пока клиника «помнит» визит. Вопрос в зал: проверяли код в справке об оплате лечения, или подавали вычет, не заглядывая в неё? 👇 #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #налоговыйвычет #лечение #НДФЛ #финграмотность #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*
Card image 1
2
3
Zonyx
Zonyx

15 октября в 0:51

ФосАгро: цены на удобрения выше, чем год назад, а прибыль упала в четыре раза. Виноват крепкий рубль 🌾 Это та самая бумага, на которую я копил лот три месяца. Разбираю её полноценно, уже как акционер. Бизнес. Один из крупнейших в мире производителей фосфорных удобрений и высокосортного фосфатного сырья, плюс азотные удобрения и аммиак. Большая часть продаж идёт на экспорт, то есть выручка в долларах, а расходы в рублях. Что показал отчёт за 1 полугодие 2026 (МСФО). Выручка — 281 млрд ₽ (−5,7%), чистая прибыль — 18,65 млрд ₽ (−75,3%). В первом квартале результат был ещё хуже: выручка 131 млрд ₽ (−18%), чистая прибыль около нуля. Парадокс: цены на удобрения не упали. Мировые долларовые цены в начале 2026 года оставались выше прошлогодних. Прибыль съели три вещи: — рубль в 1 квартале был сильнее прошлогоднего примерно на 16%, и та же долларовая выручка стала приносить меньше рублей — курсовые разницы: −9 млрд ₽ против +11 млрд ₽ годом ранее — себестоимость выросла на 12%, в том числе из-за дорогой серы У экспортёра в такой ситуации прибыль зависит от курса рубля сильнее, чем от цен на сам товар. Тот же механизм давит на весь экспортный сектор: нефтегаз, металлы, удобрения. Дивиденды. За 2026 год пока ничего не объявлено. Ближайшую выплату аналитики ждут около 216 ₽ (примерно 4%) с отсечкой в июле 2027 года, и это только прогноз. Показательная деталь: в сентябре 2025 года совет директоров рекомендовал 387 ₽ за полугодие, а акционеры на собрании утвердили 273 ₽. Размер выплат у этой бумаги нельзя считать железным. Оценка. Цена сейчас около 5 200 ₽, капитализация около 675 млрд ₽. Агрегаторы показывают P/E около 6, P/BV около 2,8. Какой период прибыли заложен в этот P/E, я не знаю, а прибыль за полугодие упала в четыре раза. Это ровно тот случай из прошлого поста про мультипликаторы, когда цифру нужно проверять, а не цитировать. Цели аналитиков разошлись от 4 400 до 8 000 ₽. Что может сыграть в плюс. Стратегия до 2030 года предусматривает рост производства на 12%. Если рубль ослабнет, прибыль восстановится быстро: чувствительность к курсу в обе стороны. Риски. Дальнейшее укрепление рубля, дорогая сера, санкции и возможное ужесточение налогов для экспортёров. Моя позиция. Одна акция, купленная по 5 824 ₽, сейчас в минусе около 10%. Целевая доля 2,1% пока далека, и докупать я буду постепенно, а не усредняясь на эмоциях. Отдельно напомню: в облигационной «лестнице» у меня есть и ФосАгро БО-02-06 с рейтингом ААА. У одного эмитента акция и облигация несут очень разный риск. Вопрос в зал: как смотрите на экспортёров при крепком рубле — ждёте разворота курса или обходите сектор стороной? 👇 $PHOR $RU000A10ER66 $GMKN $NVTK $LKOH $SNGSP $TRNFP $SBER $YDEX $MTSS #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #PHOR #ФосАгро #разборкомпании #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*
Card image 1
5
6
Zonyx
Zonyx

14 октября в 11:50

P/E 4 — это дёшево? Не всегда. Как читать мультипликаторы, а не просто цитировать 🔍 В разборах я постоянно пишу «P/E 5», «EV/EBITDA 3,7», «P/BV 0,49». Объясню, что за этими числами стоит и где они обманывают. P/E — цена к прибыли. Показывает, за сколько лет прибыль «отбивает» цену акции. Чем ниже, тем дешевле. Подвохи: — Разовые статьи. У Селигдара прибыль образовалась из-за переоценки долга, а не из-за бизнеса, и низкий P/E там врал бы — Цикличность. Низкий P/E на пике прибыли часто ловушка: прибыль упадёт, и мультипликатор «дорожает» — Период расчёта. У Инарктики P/E в разных источниках от 5,7 до 13,4 — всё зависит от того, берём прошлый год или прогноз EV/EBITDA — стоимость компании с долгом к операционной прибыли. К капитализации добавляется чистый долг, поэтому можно сравнивать компании с разной закредитованностью. У Промомеда около 3,7x, у Позитива около 5,6x. Подвох: EBITDA не учитывает ни капзатраты, ни проценты по долгу. Промомед растёт, но свободный денежный поток у него отрицательный, а у Эталона проценты съедают операционную прибыль втрое. Даже сам долг считается по-разному: у Эталона 3,1x с учётом эскроу-счетов и 7,4x без них. P/BV — цена к балансовой стоимости. Ниже единицы — бумага торгуется дешевле «чистых активов». Хорошо работает для банков, страховщиков и тяжёлых по активам компаний вроде Совкомфлота (около 0,6x). Подвох: у Эталона P/BV 0,49, а P/S вообще 0,1, но компания убыточна, и по такому капиталу неясно, во что его реально можно оценить. Для IT-компаний с лёгким балансом показатель почти бесполезен. Мой чек-лист перед тем, как поверить мультипликатору: — Что в прибыли: бизнес или разовые эффекты? — Прошлый год или прогноз? — Сколько долга и сколько уходит на проценты? — Цикличность: прибыль на пике или в провале? — Как у конкурентов в том же секторе и у самой компании за последние годы? Три примера из моих разборов: — Мосбиржа, P/E около 5: дёшево, но часть прибыли держится на высокой ставке ЦБ, а ставку будут снижать — Х5, P/E около 4: ритейл с падающей маржой, рынок это закладывает — Мать и дитя, P/E около 8 при росте прибыли всего 5%: не так дёшево, как казалось по выручке Главный вывод. Мультипликатор — не ответ, а вопрос. Низкий P/E говорит «посмотри внимательнее», а не «покупай». Дёшево бывает потому, что рынок видит риск, который ещё не отражён в отчёте. Вопрос в зал: на какой мультипликатор смотрите в первую очередь? 👇 $MOEX $POSI $X5 $PRMD $MDMG $ETLN $AQUA $FLOT $SBER $T #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #мультипликаторы #финграмотность #разборкомпании #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*
Card image 1
4
5
Zonyx
Zonyx

14 октября в 3:30

Папе сегодня исполнилось бы 72 🎂 С 2014 года он не со мной, но день рождения я по-прежнему считаю праздником, а не датой для грусти. Каждый год в этот день я ловлю одну и ту же мысль: интересно, что бы он сказал обо мне нынешнем. Про мою таблицу с портфелем, про вахту, про то, что я пишу посты обо всём этом. Скорее всего, сначала посмеялся бы, а потом задал бы пару вопросов, на которые у меня не нашлось бы ответа. Со временем замечаешь, что люди не уходят совсем. Какие-то мои привычки, реакции, шутки и даже манера принимать решения достались мне от него, и я узнаю это только сейчас, спустя годы. Выходит, он до сих пор рядом, просто в другой форме. Поэтому сегодня никакой грусти. Только благодарность за всё, что он успел мне дать, и тёплое «с днём рождения, пап» 🤍 Если у вас есть близкие, которых нет рядом, вспомните сегодня кого-то из них с улыбкой. Им это точно понравилось бы. Вопрос в зал: что вы унаследовали от родителей, сами того не замечая? 👇 #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #личныйопыт #семья #Zonyx
Card image 1
4
5
Zonyx
Zonyx

13 октября в 5:55

Дюрация: почему длинные облигации падают сильнее — объясняю на цифрах, а не на пальцах 📉 Когда ЦБ меняет ставку, облигации двигаются не одинаково: одни почти не замечают, другие падают или растут на десятки процентов. Разница объясняется одним показателем — дюрацией. Что это такое. Дюрация — это средний срок, через который вы получаете деньги от облигации с учётом купонов. Чем она больше, тем сильнее цена реагирует на изменение ставок. Практическое правило: модифицированная дюрация примерно равна процентному падению цены при росте доходностей на 1 процентный пункт. Почему так происходит. Облигация — это набор будущих платежей, которые сегодня оцениваются со скидкой по текущей рыночной ставке. Если ставка выросла, все будущие платежи дешевеют, и чем дальше платёж, тем сильнее он обесценивается. У короткой облигации деньги вернутся скоро — у неё нечему дешеветь. У длинной значительная часть денег лежит далеко в будущем. Посчитал на примере — облигация с купоном 14% при рыночной доходности тоже 14%, цена 100: — срок 1 год: рост доходностей на 1 пп → −0,9% — 3 года → −2,3% — 5 лет → −3,4% — 10 лет → −5,1% — 15 лет → −5,9% При росте на 2 пп 15-летняя бумага теряет уже 11,3%, а при снижении на 2 пп — прибавляет 13,8%. Заметьте: выигрыш при падении ставок больше, чем потеря при их росте — у длинных облигаций такая асимметрия работает в вашу пользу. Низкий купон делает дюрацию ещё выше. Старый выпуск с купоном 7% и сроком 15 лет при доходности рынка 14% торгуется по цене около 57% от номинала, а его дюрация — уже 7,1 (рост доходностей на 1 пп = −6,7%, снижение = +7,5%). Меньше денег возвращается через купоны, больше зависит от погашения в далёком будущем. Флоатер — полная противоположность. Купон пересматривается вслед за ставкой, поэтому дюрация у него близка к нулю: цена почти не качается ни вверх, ни вниз. Как это выглядит в моём портфеле: — $SU26248 (2040) — самая длинная бумага, самая сильная реакция на ставку — $SU26245 (2035) — длинная, но заметно спокойнее — корпоративные облигации — сроки около 2-4 лет, дюрация примерно 2-3 — $SU29024 (флоатер) — почти нулевая — $SU52002 (линкер, 2028) — короткий срок плюс индексация на инфляцию Важный нюанс про "падают сильнее". Если держать облигацию до погашения и эмитент не допускает дефолта, вы получите номинал, а временная просадка цены — это бумажный убыток. Риск становится реальным только если нужно продавать раньше срока. Зато есть и обратная сторона — риск реинвестирования: когда ставки падают, купоны приходится вкладывать уже под меньший процент. И последнее — про ожидания. В июне ЦБ снизил ставку, а доходности длинных ОФЗ в следующие дни выросли — рынок ждал большего. Длинные облигации реагируют не на само решение, а на разницу между решением и ожиданиями. Вопрос в зал: знаете дюрацию своих облигаций, или смотрели только на доходность и купон? 👇 $SU26248RMFS3 $SU26245RMFS9 $SU29024RMFS5 $SU52002RMFS1 $SBER $YDEX $MTSS $TRNFP $LKOH $T #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #ОФЗ #облигации #дюрация #финграмотность #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*
Card image 1
4
5
Zonyx
Zonyx

13 октября в 2:55

Эталон: чистый долг к EBITDA 3,1x или 7,4x — оба числа верные, и вот почему 🏗️ Эталон — моя самая маленькая и самая проблемная позиция, о которой писал как об ошибке. Теперь разбираю по цифрам свежего отчёта за 1 полугодие 2026 (вышел 27 августа). Бизнес. Один из крупнейших московских застройщиков с проектами в Петербурге и регионах, акцент на комфорт и премиум-сегмент. Результаты полугодия — смесь плохого и странно хорошего. Выручка упала на 9,6%, до 54,4 млрд ₽. Чистый убыток — 13,2 млрд ₽ против 14,1 млрд годом ранее, то есть чуть меньше, но всё равно огромный. При этом EBITDA выросла на 28%, рентабельность поднялась до 17%. Теперь про два числа долга. Компания сообщает, что чистый долг к EBITDA снизился с 3,9x до 3,1x — это показатель с учётом денег на эскроу-счетах. Но если эскроу не учитывать (деньги дольщиков, которые компания пока не может тронуть), показатель — 7,43x, и за полгода он почти не изменился (было 7,42x). Валовый долг сократился на 26 млрд ₽ до 196,3 млрд ₽, но во многом благодаря деньгам от допэмиссии — 400 млн новых акций выпустили для покупки компании «Бизнес-Недвижимость» у АФК Система. А чистые финансовые расходы за полугодие (22,5 млрд ₽) уже втрое превысили операционную прибыль. Продажи — главное слабое место. Объём новых продаж в деньгах упал на 23% (до 47,9 млрд ₽), в квадратных метрах — на 29,7%: Москва и область −28,5%, Петербург −63,4%, регионы −18,8%. При этом ввод в эксплуатацию вырос почти вдвое (+99,4%, до 326,8 тыс. кв. м), а остатки на эскроу-счетах сократились на 53,5% — идёт сдача объектов, но новых продаж для замещения не хватает. Рейтинг уже снижен. В апреле «Эксперт РА» опустил рейтинг облигаций компании с ruA- до ruBBB+ — граница инвестиционного уровня. Оценка выглядит экстремально дёшево — и это не случайность. Цена около 18,7 ₽, капитализация 14,2 млрд ₽, P/BV — 0,49, P/S — 0,1. Но дёшево не значит выгодно: убыток, дивидендов нет и в ближайшее время их не предвидится, а ставка по кредитам сейчас такая, что любой застройщик с большим долгом вынужден отдавать почти весь операционный доход банкам. Мой вывод. Дальше эта история зависит от двух внешних факторов, на которые я не влияю: ключевая ставка и спрос на жильё после ужесточения семейной ипотеки. Если ставки снижаются быстрее, долговая нагрузка перестаёт душить прибыль. Если нет — слабые продажи и дорогой долг продолжат съедать результат. Поэтому доля в портфеле у меня минимальная — около 0,6%, и наращивать её без явных сигналов улучшения не собираюсь. Вопрос в зал: держите бумаги застройщиков при таком долге — как ставку на снижение ставки или уже вышли? 👇 $ETLN $SMLT $DOMRF $SBER $YDEX $SNGSP $MTSS $TRNFP $LKOH $T #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #ETLN #Эталон #разборкомпании #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*
Card image 1
2
3
Zonyx
Zonyx

12 октября в 8:55

Флоатер, фиксированный купон и линкер: у меня в портфеле все три, и вот зачем 🧭 Три вида ОФЗ часто путают новички, хотя логика у них принципиально разная. Объясняю на примерах из собственного портфеля. 1. Фиксированный купон (ОФЗ-ПД) — $SU26245 и $SU26248. Купон известен заранее до рубля. Купил — и знаешь свою доходность, если дотянешь до погашения. Но есть нюанс: цена такой облигации живёт обратно ставке ЦБ. Ставку снижают — цена растёт, ставку повышают — цена падает. Чем длиннее срок, тем сильнее качает: мой $SU26248 (2040 год) реагирует на решения ЦБ заметно острее, чем $SU26245 (2035). Это ставка на продолжение цикла снижения ставки. 2. Флоатер (ОФЗ-ПК) — $SU29024. Купон плавающий, привязан к RUONIA — это среднее значение однодневных ставок на рынке, и оно идёт вслед за ключевой ставкой. Ставка растёт — растёт купон, ставка падает — купон снижается. Цена при этом почти не качается, поэтому флоатер хорошо защищает от неожиданностей. Минус один: доходность наперёд не посчитаешь. Когда ключевая ставка была выше, купоны по флоатерам доходили до 19-21% годовых, но по мере её снижения купон будет автоматически уменьшаться. 3. Линкер (ОФЗ-ИН) — $SU52002. Номинал облигации ежедневно пересчитывается по индексу потребительских цен от Росстата, а небольшой купон (у ОФЗ-ИН он 2,5% годовых) начисляется уже на проиндексированный номинал. Доход складывается из двух частей: купона и роста самого номинала вместе с инфляцией. Защита от дефляции тоже есть — погашение идёт не ниже первоначального номинала. Минусы: купон низкий, а ликвидность у этих выпусков заметно хуже, чем у обычных ОФЗ. В первом квартале 2026 года линкеры неожиданно оказались лидерами по доходности среди всех ОФЗ — результат составил от 6% до 12%. Как выбирать — простая схема: — Ждёте снижения ставки → фиксированный купон: зафиксировать высокую доходность и заработать на росте цены — Не уверены или боитесь роста ставки → флоатер — Боитесь высокой инфляции → линкер Почему держу все три. Я не знаю, куда пойдёт ставка и инфляция в ближайшие годы, поэтому не делаю ставку на один сценарий. Фиксированные выпуски работают на снижение ставки, флоатер страхует от обратного, линкер — от ускорения инфляции. Это не поиск максимальной доходности, а страховка от собственной неспособности предсказать будущее. Вопрос в зал: какой тип ОФЗ в вашем портфеле преобладает, и почему выбрали именно его? 👇 $SU26245RMFS9 $SU26248RMFS3 $SU29024RMFS5 $SU52002RMFS1 $SBER $YDEX $MTSS $TRNFP $LKOH $T #пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #ОФЗ #облигации #флоатер #линкер #Zonyx *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*
Card image 1
3
4