Почему МосБиржа +1,2%, а РТС +4% — разница в валюте и нефти

Войти

ОДНИ И ТЕ ЖЕ АКЦИИ. +1,2% И +4%. КАК ТАК? Воскресенье. Торгов нет, зато можно спокойно посмотреть, что рынок натворил за неделю. И здесь есть занятная арифметика. Индекс МосБиржи за неделю вырос примерно на 1,2%. Индекс РТС — почти на 4%. Хотя внутри, грубо говоря, всё те же российские акции. Почему разница такая большая? Потому что Индекс МосБиржи считается в рублях, а РТС — в долларах. За неделю рубль укрепился: официальный курс доллара опустился примерно до 84,3 ₽. И вот тут одна и та же акция начинает выглядеть по-разному. Допустим, или почти не изменились в рублях. Для Индекса МосБиржи это примерно «ну и ладно». Но если рубль одновременно укрепился к доллару, долларовая стоимость этой же акции выросла. И РТС получает дополнительный толчок просто от валюты. Отсюда и странная на первый взгляд картина: российские акции в рублях: около +1,2%; те же акции в долларовом измерении: около +4%. Но неделя вообще получилась любопытная. Brent прибавил почти 10% и уходил выше $109 за баррель. Казалось бы, для нефтяных бумаг вроде или фон почти идеальный. Но российский рынок не улетел вслед за нефтью. Потому что одновременно Банк России оставил ставку на 14% и дал понять, что с быстрым удешевлением денег пока лучше не фантазировать. Для компаний с заметным долгом, например или быстрорастущего , это совсем не нейтральная история. Получается хороший набор на одну неделю: нефть резко вверх; рубль укрепляется; ставка остаётся высокой; акции растут, но без эйфории. И всё это не противоречит друг другу. Наш счёт на последнем пятничном снимке — около 31,9 тыс. ₽, результат приложения +3,34% за всё время. После пятничных покупок на выходных ничего не трогаем. На новой неделе я бы смотрел на три вещи. Удержится ли Brent выше $100. Как рынок переварит пятничную паузу ЦБ уже без первой эмоциональной реакции. И как поведут себя одни и те же бумаги в рублях и в долларовом измерении, если курс снова начнёт двигаться. Пожалуй, это и есть главный воскресный вывод. Когда два индекса на одних и тех же акциях показывают разные результаты, первым делом надо спросить не «кто врёт?». А «в какой валюте мы вообще считаем?» Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Портфель «Мысли Аркадия» 32,88 ₽ НА ОБЫЧКУ И ПРЕФ. ОДИН ДИВИДЕНД — ДВЕ ЦЕНЫ Сегодня акционеры «Татнефти» голосуют по дивидендам за первое полугодие. Совет директоров рекомендовал по 32,88 ₽ и на обычную акцию, и на привилегированную. Одинаковая выплата. Но сами акции стоят по-разному. И отсюда получается занятная вещь: одинаковые 32,88 ₽ дают разную дивидендную доходность в зависимости от того, сколько инвестор заплатил за саму акцию. На сегодняшнем экране нашего портфеля TATNP стоит около 600 ₽. Если дивиденд утвердят, это примерно 5,5% до налога только за первое полугодие. Почему тогда две акции одной компании вообще торгуются по разным ценам? Потому что акция — это не просто право получить ближайший дивиденд. Обыкновенная и привилегированная акция дают разные наборы корпоративных прав. У «Татнефти» при этом есть важная особенность: дивиденд на привилегированную акцию не может быть ниже дивиденда на обычную TATN То есть преф здесь не означает «урезанная версия акции». Но и автоматически объявлять его более выгодным только потому, что сегодня он дешевле, тоже нельзя. Рынок оценивает не одну следующую выплату, а весь набор будущих денежных потоков, ликвидность бумаги, права акционера и ожидания по бизнесу. Тем более что сама дивидендная рекомендация — это уже следствие результата компании. За первое полугодие чистая прибыль «Татнефти» по РСБУ составила около 153 млрд ₽, а рекомендованные дивиденды соответствуют примерно половине этой прибыли. Вот поэтому мне интереснее смотреть не на слово «дивиденд», а на связку: сколько бизнес заработал → какую часть решил распределить → сколько стоит право получить эту выплату. В нашем портфеле сейчас 5 $TATNP. При дивиденде 32,88 ₽ это потенциально 164,40 ₽ до налога. А сегодняшняя инвестиционная бухгалтерия отдельно и куда скромнее: рандомайзер дал 114 ₽, купили 13 TRND@ На этом про сегодняшнюю покупку всё. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #мыслиаркадия #новичок_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе

Портфель «Мысли Аркадия» 550 МЛН НОВЫХ АКЦИЙ. НО СКОЛЬКО ИЗ НИХ РЕАЛЬНО РАЗМОЮТ T? Сегодня акционеры Т-Технологий одобрили консолидацию «Точки» через допэмиссию акций $T. И рядом сразу появляется цифра, способная испортить настроение акционеру ещё до завтрака: максимальный объём допэмиссии — 550 млн акций. Звучит так, будто сейчас откроют шлюзы и половину компании разольют по рынку. Но конструкция сложнее. 550 млн — это потолок, включающий обязательный резерв. Сама компания ожидает, что реально понадобится примерно половина этого объёма. Более того, около трети фактически выпущенных акций должны попасть в квазиказначейский пакет: Т-Технологии уже экономически владеют 32% «Точки», и соответствующая часть бумаг не планируется к продаже на рынок или использованию так, чтобы увеличивать эффективное размытие. Поэтому главный вопрос здесь не: «О боже, 550 миллионов новых акций?» А другой: по какой оценке в группу войдёт «Точка» и по какой цене будут выпускаться акции T? Вот это уже определит, сколько стоимости получит нынешний акционер в обмен на своё размытие. Логика сделки понятна. «Точка» сильна в сегменте малого и среднего бизнеса, а Т-Технологии рассчитывают расширить B2B-направление, кредитование и переиспользовать продукты обеих экосистем. Но хорошая стратегическая история ещё не гарантирует хорошую цену сделки. Можно купить прекрасный бизнес слишком дорого. А можно выпустить новые акции так, что синергия будет выглядеть красиво в презентации, но гораздо скромнее — в расчёте на одну старую акцию. Поэтому сейчас я бы не пытался заранее назвать сделку ни подарком, ни бедствием. Ключевые цифры ещё не опубликованы. Именно они — оценка 100% «Точки», цена допэмиссии и фактическое количество выпущенных акций — будут настоящим экзаменом конструкции. В нашем портфеле сейчас 10 акций $T. А сегодняшняя инвестиционная бухгалтерия отдельно: рандомайзер дал 219 ₽, купили 2 DATA и 7 TMOS@ На сюжет дня эта покупка не претендует. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #мыслиаркадия #новичок_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе

Портфель «Мысли Аркадия» 157 МЛРД НА ИПОТЕКУ. НО СКОЛЬКО ИЗ НИХ СТАНЕТ НОВЫМ СПРОСОМ? Правительство дополнительно направляет 157 млрд ₽ на льготные ипотечные программы. Цифра огромная. Но читать её как «ещё 157 млрд сейчас придут на рынок квартир» было бы ошибкой. Почти 85 млрд ₽ пойдут на субсидирование ставок по кредитам, уже выданным в рамках завершившейся программы льготной ипотеки. Около 66 млрд ₽ предназначены для семейной ипотеки. Ещё примерно 6 млрд ₽ — для дальневосточной и арктической. И даже последние две суммы — это не объём новых ипотечных кредитов. Это бюджетные деньги, которыми государство субсидирует ставку. Между 157 млрд ₽ в бюджете и реальной покупкой квартиры остаётся целая цепочка: банк должен выдать кредит → семья должна решиться его взять → выбрать объект → дойти до сделки. И здесь становится интересен CNRU У Циана во втором квартале была любопытная развилка. Выручка от лидогенерации выросла на 26% год к году — до 1,33 млрд ₽. А транзакционный бизнес, куда входят в том числе ипотечный маркетплейс и SmartDeal, наоборот, снизился примерно на 9% — до 125 млн ₽. То есть интерес пользователей, заявки и монетизация лидов могут расти даже тогда, когда непосредственно транзакционная часть рынка чувствует себя намного скромнее. Поэтому вопрос после новости про 157 млрд для меня не «сколько заработают компании недвижимости». Он другой: в какую часть этой воронки реально попадёт государственная поддержка? Если она увеличит число одобренных кредитов и реальных покупателей, эффект постепенно доберётся и до площадок объявлений, и до лидов, и до сделок. Если значительная часть денег лишь обслужит уже существующие обязательства — заголовок останется намного крупнее фактического нового спроса. В нашем портфеле сейчас 5 акций $CNRU. А сегодняшняя бухгалтерия гораздо тише: рандомайзер дал 71 ₽, купили 13 TMOS@ На этом про сегодняшнюю покупку всё. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #мыслиаркадия #новичок_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе