План первичных размещений облигаций на неделю

Войти

План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 1/2 🇷🇺 Томская область: BBB+, купон до 16,8% ежемес. (YTM до 18,16%), 3,5 года, 8 млрд. Один из самых низкорейтинговых, и самый серийный субфед на рынке. Тем не менее, однозначный хит недели – бумаги этой категории выглядят сейчас вполне комфортной гаванью для побега от корпоративных рисков. А стартовая премия очень уверенная (свои старые выпуски торгуются с YTM ниже 17%) Стоит учитывать длину, она сейчас не в почете, но в любом случае основной вопрос будет в финальном купоне, который наверняка снизят – ориентиры посчитаю следующим постом 💻 Селектел: A+, 2 выпуска – фикс купон до 16,75% еемес. (YTM до 18,10%), флоатер ΣКС+225 ежемес. (EY до 17,52%), 3,5 года, общий объем 5 млрд. Эмитент ранее был крайне любим рынком и мог себе позволить занимать сильно дешевле среднего. Однако, финрезультаты 2025 и 1 половины 2026 особо не радуют (без катастрофы, но динамика плоховатая что по операционной части, что по долговой нагрузке) Плюс рейтинговые перестановки: потеря ступеньки у Эксперта и дальнейший отзыв, а таке статус «под наблюдением» от АКРА (из-за не совсем однозначной покупки M1Cloud и планов по дальнейшему наращиванию долга) На этом фоне сантимент должен бы смещаться с положительного ближе к нейтральному. Тем более, финрезультаты за полный 2026 тоже вряд ли обрадуют. Поэтому с новым выпуском я был бы осторожен, к тому же там еще и серьезная длина. Стартовая премия есть, но запас на снижение большим не выглядит. Флоатер изначально приближен к рынку и особо интересным не кажется 🚢 ПКТ: AA/AA-, 2 выпуска – фикс купон до 17,2% ежемес (YTM до ~18,7%), флоатер ΣКС+320 ежемес. (EY до 18,62%), 3/4 года, общий объем 10 млрд. Вместе с Трансконтейнером и ДелоПортс входит в ГК Дело. Соответственно, кредитный рейтинг тут тоже «под наблюдением» и привязан к итогам сделки с Росатомом (по ней пока без новостей) ПКТ оперирует терминалом на территории Большого порта Санкт-Петербург – что пока на вид поспокойнее в плане БПЛА-рисков, чем Черноморские активы ДелоПортс, но тоже требюует внимания В стартовом виде и фикс, и флоатер вполне неплохи. Но помня недавние размещения ТК и ДП – здесь тоже можно ожидать мощную РПС-составляющую, и целесообразность участия в первичке под вопросом (плюс вход будет от 1,4 млн., что еще сильнее сократит чисто розничный спрос – впрочем, основной объем тут в любом случае будет вытягивать явно не розница) 🔌 Россети Северо-Запад: AA+, флоатер ΣКС+170 ежемес. (EY до 16,88%), 3 года, 5 млрд. Базовый флоатер около-верхнего грейда, с небольшой премией и перспективой финишировать на сборе уже совсем без нее. На мой вкус еще и слишком длинный 👷‍♂️ ВИС Финанс: A+/AA-, купон до 18% ежемес. (YTM до 20,15%), 3,5 года, 2,5 млрд. Главный и пока единственный минус ВИСа – чрезмерная серийность. Которую в последнем выпуске БО-П16 пришлось перекрывать дополнительным повышением купона. Тенденция опасная: таким пулам бумаг чем дальше, тем сложнее расторговываться, а реакция котировок на любые негативные отчеты/новости становится гораздо острее (и совокупная доля на эмитента в портфелях у многих явно подходит к концу) Но спокойно проходить мимо очень уверенной премии тоже не хочется, по максимальному купону выпуск все еще считаю интересным. Более вероятный сценарий – снижение в район БО-П16 (17,5%), в этом случае бумагу скорее всего будет возможность взять уже со вторички

🖥**Новые #облигации Софтлайн** (сбор сегодня, 13.10) **A-, 2 выпуска – фикс до 18,5% ежемес. (YTM до 20,15%), флоатер ΣКС+450 ежемес. (EY до 20,15%), 3,2 года, общий объем 3 млрд.** Предварительный взгляд был тут https://www.tbank-online.com/invest/social/profile/mozgin/74c82648-6389-43b3-b404-adb160a5a7b0/. С тех пор премия к своему ближайшему ориентиру 2Р-02 RU000A10EA08 сократилась с небольшой до минимальной (а за счет большей дюрации новой бумаги – стала отрицательной) и смысл участия в первичке окончательно пропал Также, напомню нюансы размещения прошлого выпуска: там и купон довольно сильно снизили, и объем увеличили в два с лишним раза. А порядка половины объема на размещении прошло через РПС/внебиржу с нижней границей цены в 99% Все это было довольно быстро переварено за счет удачной фазы рынка. В этот раз фаза куда менее удачная, а вот вероятность, что история с купоном/объемом/РПС повторится как минимум в одной из частей – считаю довольно высокой. Поэтому тут участвовать не планирую, смотреть буду на вторичке Что касается флоатера – на мой вкус он длинноват, а рядом есть дочерняя Фабрика ПО 1Р-02 RU000A10FX26 примерно с той же EY и вдвое короче. Кому нужна именно длина, может и сойдет, но при любом снижении спреда – Фабрика становится строго лучше SOFL #новичкам #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

**План по первичным размещениям #облигации на неделю** 🚧 **Автобан Финанс: A+, купон до 18,25% ежемес. (YTM до 19,86%), 3 года, 5 млрд.** Недавний (и единственный ликвидный) фикс Автобана БО-П08 RU000A10ERE6 у рынка вызвал явное отторжение и торгуется в доходностях нижней части A-грейда Причины такого мне не до конца понятны, но факт. Можно было бы считать, что это из-за рейтинговых игр: ранее эмитент отказался от A- у АКРА – но оставшиеся A+ не так давно были подтверждены, в том числе у равноценного Эксперта, однако бумаги от этого ни как не взбодрились Новый выпуск – дает к БО-П08 совсем символическую премию, и пока по всем вводным судьба его видится аналогичной, висеть в районе номинала и ждать хоть какого-то позитива на рынке (в этом случае хотя бы длина может сыграть). Интересым для участия не кажется RU000A106K35 RU000A10DC15 RU000A10ERH9 🛡 **Софтлайн: A-, 2 выпуска – фикс до 18,5% ежемес. (YTM до 20,15%), флоатер ΣКС+450 ежемес. (EY до 20,15%), 3,2 года, общий объем 3 млрд.** В отличие от Автобана, явный любимчик рынка. В полугодовом отчете есть к чему придраться, но из-за сезонности у Софтлайна репрезентативны в основном результаты за полный год. Совсем явного криминала нет, поэтому стартовые ориентиры выглядит рабочими, что по фиксу, что по флоатеру Но запас на снижение небольшой, да и длина не самая комфортная (особенно для флоатера). Поэтому с тем ажиотажем, какой был на сборе 2Р-02 RU000A10EA08 я бы на эти выпуски сейчас не кидался 🧬 **ММЦБ: BBB-, купон до 22% ежемес. (YTM до 24,36%), 1 год, 300 млн.** Купон тут хороший даже для среднего (не проблемного) BBB, плюс к этому – эмитент торгуется намного лучше среднего. G-спред у предыдущего П01-02 RU000A105054 последний год болтался в диапазоне 500-700 б.п., а сейчас нам предлагают сразу 1000! С такими вводными, на сборе с большой вероятностью получим заметное снижение и/или аллокацию. Так что всерьез настраиваться на это размещение смысла не вижу, но на поиграться – почему бы и нет 🌾 **Акрон CNY: AA, купон до 9% ежемес. (YTM до 9,38%), 2 года, объем не определен** Средне, не более того. На уровне своих же юаневых бумаг. Для себя никакого интереса тут не вижу RU000A10F108 RU000A10E6T6 RU000A10DBZ7 🏠 **Дом-РФ: AAA, флоатер ΣКС+130 ежемес. (EY до 16,42%), 2 года, 10 млрд.** Про флоатер верхнего грейда как всегда нечего сказать. Отмечу, что предыдущий 2P-10 RU000A10FVE5 со спредом 120 б.п. кому-то регулярно нужен даже по цене под 101%, но предсказуемость таких запросов околонулевая и смотреть на это как на идею сложно #новичкам #что_купить #обзор #аналитика #прогноз