Хэштег #нацпроектстрой | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

‎🌵 Колючий обзор. Нацпроектстрой. ‎ ‎🕵️‍♂️ Что за компания: ‎ ‎• ООО «Нацпроектстрой Капитал» — это специализированная финансовая компания. Она является 100% дочерней структурой АО «ГК Нацпроектстрой» (ГК НПС) — крупнейшего российского инфраструктурного холдинга. ‎• Главная задача компании — привлечение инвестиций и организация финансирования для материнской группы компаний через выпуск облигаций и предоставление займов внутри холдинга. ‎• АО «ГК Нацпроектстрой» — крупнейший строительный гигант России, разделенный на три дивизиона: «Дороги и мосты», «Железные дороги», «Энергетика и порты». Холдинг занимается мегапроектами уровня модернизации БАМа, Транссиба и трассы М-12. ‎ ‎📊 Отчетность: ‎ ‎Консолидированная финансовая отчётность АО «Группа Компаний Нацпроектстрой» (ГК НПС) за 2025 год была опубликована в августе 2026 года. ‎ ‎🔹Выручка33 168 млн руб. Снижение на 14,5%🔴 ‎🔹Чистая прибыль22 701 млн руб. Снижение на 26,8%🔴 ‎🔹Активы216 809 млн руб. Рост на 19%🟢 ‎🔹Собственный капитал143 025 млн руб. Рост на 25% 🟢 ‎ ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎1️⃣ Фиксированный купон. ‎🔹Серия: 001Р-01 ‎🔹Рейтинг: А+ (стабильный) ‎🔹Купон: до 18% ‎🔹Купонный период: 30 дней ‎🔹Срок обращения: 3 года. ‎🔹Объем: не менее 5 млрд. руб. (на оба выпуска) ‎🔹Амортизация: нет. ‎🔹Оферта: нет ‎🔹Мин. Заявка: 1000 ₽ ‎🔹Для квал. инвесторов: нет. ‎🔸РКП: 🌵🌵🌵 ‎ ‎2️⃣ Флоатер. ‎ ‎🔹Серия: 001Р-02 ‎🔹Рейтинг: А+ (стабильный) ‎🔹Купон: до 4,5% к КС ‎🔹Купонный период: 30 дней ‎🔹Срок обращения: 2,5 года ‎🔹Объем: не менее 5 млрд. руб. (на оба выпуска) ‎🔹Амортизация: нет. ‎🔹Оферта: нет ‎🔹Мин. Заявка: 1000 ₽ ‎🔹Для квал. инвесторов: ДА❗ ‎🔸РКП: 🌵🌵🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎У нас тут два предложения: и рыбку съесть, и рыбку съесть! Как по мне, рыбка под названием «флоатер» будет повкуснее. Это я определил по виду рыбки. Если посмотреть туда, где их выращивают, то увидим, что компания только отчиталась за 2025 год и что-то отчетность не «вау». Я так понимаю, только в следующем году мы узнаем, как компания отработала за этот год, причем где-нибудь в середине года. А пока нам остается только надеяться и верить, что кредитный рейтинг нас не вводит в заблуждение. ‎ ‎🏆Фикс РКП: 3/5. ‎🏆Флоатер РКП: 3/5 (тут я хотел поставить четверку, но для нее надо бы отчетность этого года). ‎ ‎Инвестировать в неизвестность желания нет, но выглядит обертка неплохо! ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎

🆕 15 сентября группа «Нацпроектстрой» выходит с первыми облигациями под своим именем, через SPV и с поручительством АО «ГК НПС» Выпусков два: – 001Р-01 на три года фикс 17,7% – 001Р-02 флоатер под КС+4,5%, для квалов Чем зарабатывает Группа создана в 2019 году, в ней больше 94 тыс. сотрудников и три дивизиона: – «Дороги и мосты», – «Железные дороги», – «Энергетика и порты» Это генподрядчик, основные заказчики государственные. Достроила М-11 «Нева» Северным обходом Твери, построила мосты через Волгу в Казани и на обходе Тольятти, Керакский тоннель. Сейчас строит ВСМ, БАМ-2 и электростанции в Якутии и Приморье. В апреле 2026 года законтрактованы все этапы ВСМ на 1,4 трлн руб, это около половины портфеля ❗Что не так и что смущает: ◽ стройка стала менее прибыльной: выручка -17%, оплата ФОТ +27% ◽ кредиты подрядчика оплачивают работы до денег заказчика – и есть нарушения ◽ нарушены ковенанты, то есть финансовые условия кредитных договоров, по кредитам на 84,6 млрд руб. Это ещё не просрочка, но банки вправе требовать деньги досрочно, а в мае ключевой банк отсрочил проценты по кредиту на 36,7 млрд ◽ 9,9 млрд потрачено на допработы, ещё не согласованные заказчиком ◽ Аудитор выдал мнение с оговоркой, конечный владелец группы не установлен Для сравнения с другими компаниями отрасли: – у дорожного строителя АБЗ-1 рентабельность по EBITDA почти такая же (11% против 12%), но долг без вычета денег к EBITDA 1,8х против 4,0х у Нацпроектстроя, и проценты покрываются вдвое лучше – У ВИС маржа 31%, но она ещё и с минимальной гарантированной доходностью на эксплуатации, по описанию Эксперт РА Итог Рейтинги ставили по отчётности на середину 2025. Подойдут облигации тому, кто готов нести кредитный риск господрядчика за фикс 17,2–17,7% и будет читать отчётность группы каждый квартал. Мое мнение, что рейтинг ниже, так как рисков много. А премий за эти риски нет облигации не предлагают

🏗️ Разбираю новое размещение: Нацпроектстрой Капитал 001Р-01 Сегодня идёт сбор заявок на дебютный выпуск НацпрстройК-001Р-01 (до 15.09, 15:00) — решил разобрать его подробно. Что за бумага: Купон фиксированный, ориентир КБД (3 года) + 400 б.п. ≈ 17,2–17,7%, срок 3 года, без оферты и амортизации, выплаты ежемесячно, номинал 1000 ₽, порог входа от 10 000 ₽. Формально эмитент — техническая SPV-компания с капиталом всего 7,5 млн ₽, но поручитель по выпуску — крупный инфраструктурный холдинг АО «ГК Нацпроектстрой» (дороги, ЖД, энергетика, порты, в том числе Большой Смоленский мост в СПб). Рейтинг поручителя — А+ от Эксперт РА (стабильный), А от НКР. Риски, которые стоит держать в голове: 🚩 Чистый долг/EBITDA группы вырос с 1,36x до 4,1x — заметный скачок долговой нагрузки 🚩 Дебютный выпуск, публичной истории у эмитента ещё нет ✅ При этом собственный капитал группы почти полностью перекрывает чистый долг Моя личная стратегия: Участвовать в самом размещении не планирую — после старта торгов по свежим выпускам часто идёт технический навес предложения (часть держателей фиксирует прибыль или продаёт полученную аллокацию), из-за чего цена может просесть, а доходность — подрасти. Добавляю бумагу в избранное и буду присматриваться к докупке уже на вторичке, если цена уйдёт ниже номинала. Это не инвестиционная рекомендация, а личный план действий — риски по долговой нагрузке эмитента никуда не делись, и каждый оценивает их для себя сам. Как вы поступаете со свежими размещениями — заходите в книгу сразу или ждёте выхода на вторичку?

▪️Соглашение о партнёрстве подписано на ПМЭФ-2026 председателем правления ПАО «Газпром нефть» Александром Дюковым и гендиректором ГК «Нацпроектстрой» (ГК НПС) Алексеем Крапивиным. - ПАО «Газпром нефть» наращивает поставки современных битумных материалов. Они нужны для строительства и обслуживания автомагистралей (например, участков М-11 «Нева» и М-12 «Восток»), мостов, тоннелей, взлётно-посадочных полос в аэропортах и др. - Компания делится технологией строительства оснований дорог из укреплённых грунтов, что позволяет снизить кап. затраты на содержание транспортной инфраструктуры до 25% и при этом быть эффективной в разных климатических зонах — от южных регионов до районов Крайнего Севера. - На объектах ГК НПС планируют создавать опытные участки: внедрять инновационные материалы и вести мониторинг состояния покрытия. ▪️Группа компаний «Нацпроектстрой» — ведущий российский инфраструктурный холдинг. Он берёт на себя весь цикл — от проектирования до обслуживания объектов. В структуру объединено много профильных предприятий, которые специализируются на разных направлениях: железные и автомобильные дороги, мосты, энергетика, портовая инфраструктура. У холдинга масштабный портфель: - Развитие Восточного полигона — модернизация БАМа и Транссиба, чтобы увеличить пропускную способность; - Строительство и модернизация скоростных автомагистралей — участки трасс М-12 «Восток» (Москва — Казань), М-11 «Нева» (Москва — Санкт-Петербург), М-4 «Дон»; - Развитие транспортной инфраструктуры Москвы — Московские центральные диаметры (МЦД), Московское центральное кольцо (МЦК), Московская кольцевая автодорога (МСАД); - Реконструкция объектов аэропортов — взлётно-посадочных полос и рулежных дорожек в Шереметьево; - Строительство портов — специализированного порта «Суходол» на Дальнем Востоке. - Энергетические объекты — Адлерская ТЭС, Нижне-Бурейская ГЭС; - Строительство первой в России высокоскоростной железнодорожной магистрали (ВСМ) Москва — Санкт-Петербург. 🔸В 2019 году госкорпорация ВЭБ.РФ и структуры Аркадия Ротенберга договорились о создании совместного инфраструктурного холдинга. Объединение компетенции в разных сферах — строительство мостов и дорог, энергетика, портовые объекты — реализация масштабных проектов. - «Мостотрест» .Компания специализируется на строительстве и реконструкции мостов, автодорог и др. инженерных сооружений. В рамках формирования ГК НПС из структуры ПАО «Мостотрест» в конце 2020 года выделили АО «Дороги и мосты». Она стала ядром дорожно-строительного дивизиона внутри холдинга. - «ТЭК Мосэнерго» . Компания занималась строительством объектов энергетической и транспортной инфраструктуры — возводила электростанции (Черногорская ТЭЦ, Артёмовская ТЭЦ-2, Нижнекамская ТЭС), участвовала в строительстве ЦКАД, Западного скоростного диаметра, мостов в составе обхода Хабаровска, в реконструкции Саяно-Шушенской ГЭС. В 2021 году ГК НПС получил 100% АО «ТЭК Мосэнерго». Сейчас это основа дивизиона «Энергетика и Порты» внутри холдинга. ➕Со временем структура холдинга расширялась: позже в него также интегрировали активы группы «1520» (крупный подрядчик РЖД). 🔸В интервью РБК А. Крапивин рассказывал, что ГК НПС планирует выйти на IPO до конца 2026 года. - Финальные сроки будут зависеть от итогов независимой оценки бизнеса, уровня ключевой ставки ЦБ и того, какие альтернативы для размещения средств инвесторов появятся на рынке. - В будущем среди акционеров хотели бы видеть и сотрудников холдинга. - На первом этапе могут разместить 5–10% акций. Если интерес проявят крупные банки или НПФ, объём размещения могут увеличить. - В качестве одного из мотивов выхода на биржу эксперты называли потребность в привлечении финансирования для развития бизнеса — в условиях, когда заёмные средства дороги. Ссылка на источники: - - - - -