Облигационный портфель на 100 000 ₽

Войти

На долговом рынке снова становится интересно. Доходности ОФЗ заметно поднялись: на горизонте 2–3 лет рынок дает около 15% годовых, а на длинном конце — уже до 16,5–16,7%. Корпоративные облигации тоже подтягиваются: в выпусках рейтинговой зоны около А сейчас снова можно увидеть 18–19,5% к погашению. Поэтому решил собрать небольшой модельный портфель примерно на 100 тысяч рублей с целью убить двух зайцев: зафиксировать доходности и захеджироваться от рисков. Структура такая: 🔵 50% — корпоративные облигации с фиксированным купоном 🟠 20% — флоатеры 🟢 30% — валютные 🔵 50% — фиксы Медскан 001Р-02 ISIN: Погашение: 17.05.2028 Купон: 15,35% Доходность к погашению: ≈18,5% ЭкоНива 001Р-03 ISIN: Погашение: 13.10.2028 Купон: 15,75% Доходность к погашению: ≈17,8% Алиум 001Р-01 ISIN: Погашение: 07.06.2028 Купон: 17,50% Доходность к погашению: ≈19,6% НПС Капитал 001Р-01 ISIN: Погашение: 02.09.2029 Купон: 17,50% Доходность к погашению: ≈19,3% ПКТ 002Р-02 ISIN: Погашение: 23.09.2029 Купон: 16,99% Доходность к погашению: ≈18,7% Фиксированная часть сейчас в основном находится в диапазоне ~17,8–19,6% YTM. Это уже интересная премия относительно сопоставимых по сроку ОФЗ. 🟠 20% — флоатеры Их оставляю как страховку от сценария, при котором высокая ставка задержится дольше, чем ожидает рынок. Каждая бумага — примерно 6,7% портфеля. Новотранс 002Р-02 ISIN: Погашение: 16.10.2028 Купон: ключевая ставка ЦБ + 2,25 п.п. Евраз 003Р-06 ISIN: Погашение: 14.03.2029 Купон: КС + 1,70 п.п. Ozon 1Р-02 ISIN: Погашение: 10.10.2028 Купон: КС + 2,00 п.п. Если ставка продолжит снижаться, купоны здесь тоже поедут вниз. Зато если снижение остановится или инфляция снова заставит ЦБ ужесточаться, этот блок будет чувствовать себя заметно комфортнее фиксов. 🟢 30% — валютные облигации Здесь уже другая задача: не максимальная рублевая доходность, а валютная диверсификация. Каждый выпуск — примерно 9% портфеля. СИБУР 001Р-09 — USD ISIN: Погашение: 06.03.2029 Купон: 7,50% Доходность к погашению: ≈9,3–9,5% Норникель 001Р-14 — USD ISIN: Погашение: 26.08.2029 Купон: 6,40% Доходность к погашению: ≈9,5% РУСАЛ 001Р-17 — CNY ISIN: RU000A10GCW5 Погашение: 05.04.2028 Купон: 10,00% Доходность к погашению:*≈10,35% РЖД 001Р-51R — CNY ISIN: RU000A10E8P0 Погашение: 23.09.2029 Купон: 7,60% Доходность к погашению: ≈9,16% Важно: доходности здесь считаются в валюте номинала. Итоговый результат инвестора в рублях будет дополнительно зависеть от курса доллара или юаня. Мне нравится здесь сочетание трех разных сценариев: — фиксы позволяют зафиксировать сегодняшнюю высокую доходность; — флоатеры уменьшают риск ошибиться со скоростью снижения ставки; — валютные бумаги дают отдельный источник доходности и частично снижают зависимость всего портфеля от рубля. При этом это не портфель «максимальной доходности». Скорее попытка собрать разумно диверсифицированный долговой портфель на небольшую сумму, где каждый блок выполняет свою задачу. Интересно, что бы вы изменили в такой конструкции: увеличили долю фиксов сейчас или, наоборот, оставили больше флоатеров? Доходности указаны по рыночным котировкам на 14–15 октября 2026 года и будут меняться вместе с ценами облигаций. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Первое полугодие 2026 для металлургов. На что обращаем внимание? Вышедшие отчеты CHMF и MAGN за первое полугодие 2026 ожидаемо фиксируют системное ухудшение в отрасли. Главный парадокс: операционные показатели растут, финансовые – падают. На что же стоит обратить внимание частному инвестору. Объемы vs. Деньги За первое полугодие Северсталь увеличила продажи металлопродукции на 4% (во втором квартале – на 9%), ММК – на 2,1%. Однако выручка упала на 14% и 10% соответственно. Цены реализации снижаются быстрее, чем компании успевают сокращать затраты. Гендиректор Северстали подтверждает: металлопотребление в России упало на 7,5% за полугодие. Отрасль работает в условиях ценового сжатия, когда физобъемы перестали коррелировать с денежной выручкой. Маржинальность сжимается Рентабельность по EBITDA у Северстали снизилась с 22% до 13% (-9 п.п.), у ММК – с 13,3% до 8,8% (-4,5 п.п.). Падение прибыльности происходит на фоне относительно стабильных издержек – логистика, энергетика, фонд оплаты труда не снижаются. Это своеобразные ценовые тиски, выход из которых возможен либо через восстановление рыночной конъюнктуры, либо через жесткое сокращение себестоимости. Денежный поток: главное расхождение траектории компаний Северсталь за полугодие получила отрицательный FCF в размере -70,2 млрд. Отток в оборотный капитал составил 22,4 млрд только за второй квартал – основная причина рост дебиторской задолженности и сокращение факторинга. Компания замещает кассовый разрыв новыми заимствованиями: общий долг вырос на 35,6 млрд рублей с начала года. Недавно вышла на облигационный рынок, заняв 25 млрд под ставку КС+1,1% RU000A10FPA5. У ММК противоположная динамика: FCF положительный – 2,6 млрд, а за II квартал вообще 16,7 млрд. Компания сократила запасы сырья и металлопродукции, высвободив средства из оборотного капитала. Отношение чистого оборотного капитала (ЧОК) к выручке снизилось с 16,9% до 11,2% за квартал – менеджмент активно управляет ликвидностью. Показатель ЧОК/Выручка – это коэффициент эффективности управления текущими активами и обязательствами. Он показывает, сколько рублей заморожено в запасах и дебиторке для получения одного рубля выручки. Высокое значение – сигнал о проблемах: либо склады переполнены, либо клиенты не платят. Низкое – говорит о хорошей скорости превращения затрат в живые деньги. У ММК этот коэффициент снижается – компания подчищает баланс. У Северстали, напротив, фиксируется прямой отток денег в оборотный капитал, связанный с масштабной инвестпрограммой. Что мне с этого? Рыночная капитализация Северстали – 460 млрд, ММК – 190 млрд. При этом выручка сопоставима: 315 млрд против 282 млрд. Северсталь торгуется с премией за открытость, прозрачность и прошлые щедрые дивы, однако ставка на нее сейчас больше для агрессивного инвестора, готового ждать резкого разворота цен на сталь. Потенциальный рост при восстановлении рынка будет высоким, но текущие риски – отрицательный денежный поток, рост долга, отмена дивидендов – остаются высокими. ММК выглядит более консервативным защищенным активом. Отрицательный чистый долг и положительный денежный поток создают финансовую подушку безопасности. Компания не борется за долю любой ценой, а фокусируется на выживании в кризис. Угольные активы на 20 млрд уже списали, в III квартале чистая прибыль может приятно удивить. В итоге первое полугодие 2026 фиксирует отраслевое дно. Основные индикаторы, за чем следим – динамика свободного денежного потока и коэффициент ЧОК/Выручка. Именно они покажут, когда компании перейдут от тактики выживания к восстановлению. Северсталь – ставка на быстрое восстановление цен с высоким риском. ММК – консервативная позиция с меньшим потенциалом роста в моменте, но и с меньшими рисками потери капитала. Всё зависит от индивидуальной стратегии и горизонта инвестирования. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Дёшево? Ещё дешевле! Может ли капитализация российского рынка составлять ноль рублей 🤔 Полагаю, что в этом сценарии в России останутся только тараканы да кактусы (оказывается, они у нас растут). Поэтому ответ на главный вопрос - где дно?, в целом, есть. Например, акции могут прийти к своей номинальной стоимости. У SBER она составляет 3 рубля, у LKOH 2.5 копейки, у GAZP аж 5 руб. Наверное, это те уровни, на которых точно рынок акций будет интересен, если будет существовать экономика и работать компании. Падение, конечно, сильное. Не столько по глубине, сколько по длительности и непрерывности. Я еще новичок на рынке, всего 2.5 года, но даже старожилы-блогеры говорят, что в 2008-м падали отвесно, но с зелёными недельными свечами. Тут пока один красный мрак. Какие-то акции пришли к своим историческим минимумам. Это действительно доказывает точку зрения, что российский рынок - не пристанище для долгосрочной инвестора. Но постойте: а как бы вёл себя рынок другой страны в состоянии конфликта? Если бы не действия ЦБ, возможно, такое же падение мы бы наблюдали в валюте и расплачивались бы в USDT. При таком раскладе рынок был бы тысяч шесть или семь по индексу. Но устроило бы это народ и государство? Сложно сказать. У нас пока вот такой путь и да, непонятно, к чему приведёт. Сможет ли ЦБ удержать экономику от штопора? Не накроет ли кризис ликвидности банки из-за падения цен на акции и облигации, спроса на наличные и тд? Неопределенность пугает и заставляет сбрасывать всё, что не поддаётся прогнозу. Правительство наше, кстати, обращает внимание на эту ситуацию и проявляет озабоченность, собирает совещания. Вот только, боюсь, меры могут принять либо незаметные, либо такие, которые не понравятся никому. Налог на все проценты по вкладам, например. Просто я вот совсем не уверен, что такая мера стимулирует розничного инвестора снять деньги с депозита и затариться индексным фондом. Пока геополитика рулит, ни о каком качественном росте в макроформате речи не идёт. Да и на уровне компаний мы слышим, как тем или иным товарищам разрешают не публиковать отчётность. Не это в приоритете сейчас. Но история, в том числе экономическая, учит: за падениями всегда следует рост. Нужно его дождаться и быть в наилучших активах. Вот, пожалуй, самая простая стратегия сегодня - в каких штанах пересидеть бурю и остаться сухим. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Облигационный портфель на ~100 000 ₽