Про облигацию Бизнес Альянс 001P-09

$RU000A10EN78 Рейтинговые信号 (сигналы): АКРА отозвало рейтинг BB+(RU) по инициативе самой компании. Новый рейтинг BBB-|ru| от НРА рынок воспринял скептически, так как бумаги торгуются с доходностью, характерной для эмитентов категории «B», а не «BBB-». · Риски концентрации и качества активов: Треть портфеля приходится на одного клиента («Сервис Плюс»), а прибыль за 2025 год держалась на штрафах, а не на операционной деятельности. Резервы под возможные потери при этом не создавались. По сути, сегодняшнее падение — это реакция рынка на общую картину: высокая закредитованность, сомнительное качество прибыли и сигналы рейтинговых агентств, которые не вселяют уверенности в способности эмитента комфортно обслуживать долг.

🏎 Парадокс лизинга Открываем скринер C2V 2.0: Есть кто живой? В прошлом посте прошел отличный интерактив — победитель получает разбор по запросу! Итак, ЛК «АдвансТрак» (группа «Трак Радар»). С одной стороны — собственная экосистема, эксклюзивные контракты и свежий апгрейд рейтинга до ruBB. С другой — молодой бизнес, 4 выпуска облигаций на 2,2 млрд рублей, собранных в эпоху экстремально дорогих денег, и узкая специализация на грузовом парке. 📊 Выгрузка из базы C2V 2.0: 🟡 ЖЕЛТЫЙ ООО «ЛК АдвансТрак» 📂 Контур: Портфель 2: ВДО (Нишевой лизинг) 🏷 Тикер / ISIN: АдвансТрак, $RU000A10FKU4 🏢 Сектор: Автолизинг | Рейтинг: ruBB 💰 Доходность (YTM): ~29.5% ⭐️ C2V Dual Score: 5.68 / 10 Анатомия риска: • Покрытие купона: ~1.3x (работа на тонкой марже при дорогом фондировании). • Денежный поток (35%) — 5.7/10: Моносегментная зависимость. В отличие от универсальных игроков, бизнес бьет в одну точку — тяжелые грузовики. Любое охлаждение ставок фрахта или кассовое сжатие у перевозчиков мгновенно ударит по платежной дисциплине. • Рефинансирование (35%) — 5.5/10: Средне-повышенный риск. Портфель сформирован на пике ставок — крутить оборотный капитал приходится с ювелирной точностью без права на пробуксовку. • Защита и залоги (30%) — 5.9/10: В залоге ликвидный грузовой автопарк (тягачи), а синергия с материнской экосистемой «Трак Радар» упрощает изъятие и ресейл техники при дефолте клиента. ⚖️ Сравнение с конкурентами по базе Скринера C2V 2.0 (Баллы залоговой защиты, вес 30%): • ГТЛК $RU000A10F801 — 8.8 (гос. якорь) • Европлан $LEAS — 7.8 (эталон) • Балтийский лизинг {$BLTL1} — 7.5 • Бизнес Альянс $RU000A10EN78 — 4.0 (без залога) 👉 Как двигаетесь в текущем рынке? 🏎️ В рисковых ВДО-историях ради максимального купона. 🚙 В броне первого эшелона 🛡️ Стою на обочине в фондах денежного рынка и жду безопасной погоды. Делитесь в комментариях! Лизинг жив? 👇 #облигации #вдо #лизинг #инвестиции #рискменеджмент #C2V #пульс_оцени #хочу_в_дайджест 


Лизинг на минимуме за шесть лет: где падение облигаций соразмерно цифрам Новых договоров лизинга за девять месяцев заключено меньше всего за шесть лет. Облигации лизингов продают почти без разбора: «Балтийскому лизингу» 30 октября снизили рейтинг на две ступени, «Пионер-Лизинг» подешевел без всяких новостей. Отчётность семи лизингов за 2025 год показывает, где цена отражает цифры, а где страх. Меньше договоров — меньше денег от клиентов, но через год-три. До весны важнее, хватит ли прибыли на проценты и кто даст деньги вернуть облигации. ▪️ прибыль покрывает проценты в 0,95–1,26 раза (1,0 — впритык, ниже — проценты больше прибыли), даже у «Европлана» с рейтингом AA — в 1,2: у лизингов это почти всегда так, решает график платежей; ▪️ Балтлизу до конца апреля нужно около 27 млрд по облигациям, включая ноябрьские оферты до 10,5 млрд; на счетах на 30 июня был 1 млрд, свежее отчётности нет; ▪️ у «Роделена» и «Бизнес Альянса» прибыль меньше процентов, почти как у «Соби-Лизинга», который с весны не платит купоны полностью; ▪️ «Пионер-Лизингу» до весны почти нечего платить: выпуск на 350 млн с офертами в декабре и марте. Для Балтлиза всё решат ноябрьские оферты. Бумаги с офертой стоят почти по номиналу, длинные — так, будто после оферт держателей ждут большие потери. Новыми облигациями 10,5 млрд сейчас не заменить, слишком дорого. Остаются поступления, продажа изъятой техники и банки, а их кредиты, скорее всего, вернутся раньше длинных выпусков. Отчётности за девять месяцев, которую компания обычно выкладывала до конца октября, пока нет. Бумаги «Контрол лизинга» (машины для таксопарков) стоят около половины номинала и ниже, и для этого есть причины: счета приостановлены налоговой, один из банков уже взыскивает платежи. Пионер сдаёт автобусы, но держится на доле в брокере «НФК-Сбережения», чьи акции с июня торгуются на СПБ Бирже. АКРА в июле повысило рейтинг до B+, исходя из того, что их котировки сохранятся. Риск высокий давно, новостей нет, и рынок, возможно, строже цифр. «Роделен» (недвижимость и спецтехника для малого и среднего бизнеса) и «Бизнес Альянс» (оборудование для крупных компаний) при более слабых цифрах стоят ближе к номиналу, чем длинные бумаги Балтлиза. Запаса у них меньше, но до весны платить немного, и деньги на это видны. 📅 10–16 ноября — заявки на оферту Балтлиза $RU000A10A3W1, выкуп 19-го; 16–20 ноября — по $RU000A10DK98, выкуп 25-го; 18 декабря — оферта Пионера $RU000A102LF6; 20 января — погашения «Бизнес Альянса»; до конца января «Эксперт РА» пересмотрит рейтинг Балтлиза, он «под наблюдением». Если коротко: у Балтлиза и «Контрола» цены соответствуют тому, что видно в отчётности, у Пионера рынок, похоже, строже цифр, у «Роделена» и «Бизнес Альянса» цифры слабее цены. Главная дата — 19 ноября, самая крупная оферта, до 8 млрд; вторая, до 2,5 млрд, — 25-го. Выкупит Балтлиз обе — давление на соседей ослабнет. Не выкупит в срок — это техдефолт одного из крупнейших эмитентов, и удар по доверию придётся на все лизинги, независимо от их цифр. Источники: обзор рынка лизинга «Эксперт РА», бухгалтерская отчётность компаний за 2025 год, отчёт эмитента «Балтийского лизинга» за полугодие, релизы «Эксперт РА», АКРА и НРА, раскрытие эмитентов, сервис ФНС, параметры выпусков на Мосбирже, Кредитный радар. Балтийский лизинг: $RU000A10A3W1 $RU000A10DK98 $RU000A10CC32 Пионер-Лизинг: $RU000A104V00 $RU000A102LF6 Роделен: $RU000A10B2F7 · Бизнес Альянс: $RU000A10EN78 #облигации #вдо #лизинг Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.