Хэштег #segezha | Тинькофф Инвестиции Пульс

🪵 Сегежа Групп (SGZH): отчет за 1К2026 – дно или пропасть? 📑 Oтчёт за первый квартал 2026 года вышел тревожным. 👀 Ищем позитив: ✅ Чистый долг сократился на 52% г/г – до 74,3 млрд руб. Эффект прошлогодней допэмиссии всё ещё работает. ✅ Процентные расходы снизились на 34% – с 7,7 до 5,1 млрд руб. Рефинансирование долга даёт экономию. ✅ CAPEX сократился на треть – 0,6 млрд руб. против 0,9 млрд год назад. В кризис – разумно. ✅ Потребительская упаковка растёт +29% г/г – праздничный сезон и новые контракты с сетями. ✅ Возобновлены поставки фанеры в Индию (сертификат BIS) + развитие продаж высокомаржинальной LNG фанеры в Восточной Азии. 🚨 Основной негатив: 🔻Выручка рухнула на 29% г/г – до 17,4 млрд руб. Бумага –31%, плитные материалы и домостроение –17%, дерево-обработка –21%, лесные ресурсы -48%. 🔻OIBDA обвалилась на 90% – до 208 млн руб. Рентабельность 1,2% против 8,6% год назад. 🔻Операционный убыток вырос на 86% – до 2,8 млрд руб. 🔻Собственный капитал стал отрицательным – минус 7,6 млрд руб. 🔻Денежный поток от операций глубоко отрицательный (–6,2 млрд руб.) при CAPEX 0,6 млрд → свободный денежный поток –6,8 млрд. Компания сжигает кэш. 🧠 Мысли по отчёту: Очень слабый квартал. Внешние шоки (логистическая блокада из-за «Epic Fury», погодные условия) наложились на слабый внутренний спрос. Операционная эффективность не спасает. Единственный якорь – сниженный долг, но при отрицательном капитале и отрицательном операционном потоке это лишь отсрочка. Без экстренных мер (новая реструктуризация, продажа активов, докапитализация) компания рискует войти в спираль ликвидности. 🔮 Ожидание по следующему кварталу (2К2026) Возможно небольшое улучшение, но без прорыва: •Эффект от повышения цен на бумагу (+15%) и пиломатериалы (+10% в Китае) начнёт проявляться – это поддержит выручку. •Логистика постепенно перестраивается, но полного восстановления поставок на Ближний Восток не будет. •Ключевая ставка продолжит давить на процентные расходы, несмотря на снижение долга. •Операционный денежный поток, вероятно, останется отрицательным, но разрыв сократится. •Крепкий рубль по прежнему будет давить на результаты второго квартала. Прогноз по OIBDA на 2К26: 300-500 млн руб. (против 208 млн в 1К). Убыток сохранится. Выход на операционную безубыточность – не ранее 4К26 при условии стабилизации рынков.

🎯 ВЫВОД ПО КОМПАНИИ SEZEGHA GROUP (SGZH) Segezha Group — это классический пример компании, находящейся в сложной, но критически важной точке трансформации. 📌 ТЕКУЩЕЕ ПОЛОЖЕНИЕ: ФИНАНСОВОЕ ОЗДОРОВЛЕНИЕ НА СТАРТЕ Компания завершила первый, самый неотложный этап спасения — финансовую стабилизацию. Через масштабную допэмиссию ей удалось более чем вдвое сократить чистый долг, отодвинув непосредственную угрозу долгового кризиса. Это дало ей «воздух» и время для следующего, более сложного этапа — операционного восстановления. Однако текущие результаты (падение выручки на 10%, убыток в 19,5 млрд руб., рентабельность OIBDA на уровне 4,6%) ярко демонстрируют, что фундаментальные проблемы бизнеса не решены. Высокая зависимость от конъюнктуры в Китае и слабый внутренний спрос продолжают оказывать сильнейшее давление. ⚖️ БАЛАНС РИСКОВ И ВОЗМОЖНОСТЕЙ 🔴 КРИТИЧЕСКИЕ РИСКИ (Главные «тормоза»): 1. Долговая яма: Даже после снижения, соотношение Чистый долг/OIBDA ~19,7x является катастрофически высоким. Компания похожа на человека с огромной ипотекой и низкой зарплатой. Пик выплат в 2026 году (26 млрд руб.) — это главный рубеж, провал на котором сведет на нет все предыдущие усилия. 2. Внешняя зависимость: Бизнес остается заложником двух слабых экономик: строительного сектора в РФ и общего спроса в Китае. Любое дальнейшее ухудшение там напрямую бьет по выручке и марже. 3. Стоимость денег: Высокая ключевая ставка ЦБ (16,5%) делает крайне дорогим как обслуживание текущего долга (ставка 15,6%), так и потенциальное новое рефинансирование. 🟢 ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ ДРАЙВЕРЫ (Источники надежды): 1. Вертикальная интеграция: Контроль над лесным ресурсом (доля собственной заготовки >70%, обеспеченность >90%) — это ключевое стратегическое преимущество в долгосрочной перспективе, дающее контроль над себестоимостью сырья. 2. Структурные реформы: Реорганизация убыточных деревообрабатывающих активов в Сибири — правильное и давно необходимое решение. Его успех (ожидается с 2026 г.) может стать мощным катализатором для восстановления маржи. 3. Адаптация к новым реалиям: Запуск маркировки «Честный знак» и развитие продаж пеллет (+87%) показывают, что менеджмент способен искать и находить новые точки роста даже в сложных условиях, смещая фокус на внутренний рынок и нишевые продукты. 💎 ИНВЕСТИЦИОННАЯ СУЩНОСТЬ И РЕКОМЕНДАЦИЯ Segezha Group — это не дивидендная история и не история стабильного роста. Это — СПЕКУЛЯТИВНАЯ ИСТОРИЯ ВОССТАНОВЛЕНИЯ . Инвестиция в SGZH сегодня — это ставка на то, что команда менеджмента под руководством Кирилла Арсентьева сможет за отведенное время (до пика выплат в 2026 году): 1. Значительно повысить операционную эффективность (снизить себестоимость, закрыть убыточные направления). 2. Успешно рефинансировать предстоящие крупные платежи по долгу на приемлемых условиях. 3. Воспользоваться любым, даже умеренным, улучшением конъюнктуры на ключевых рынках. Для кого эта акция: · Для инвесторов с высоким уровнем риска, верящих в способность российской промышленности адаптироваться. · Для тех, кто готов долго ждать (минимум 7-8 кварталов) первые убедительные результаты реорганизации. · Для портфелей, где эта позиция будет занимать небольшую, спекулятивную часть. Главные сигналы к покупке (триггеры): 1. Операционные: Последовательный квартал за кварталом рост рентабельности (OIBDA) и появление положительного свободного денежного потока от операций. 2. Долговые: Конкретные объявления об успешном рефинансировании долга 2026 года. 3. Рыночные: Стабильные признаки восстановления спроса и цен на пиломатериалы и бумагу в Китае. Итог: Segezha Group стоит на перепутье. Если ей удастся пройти этот путь, то акции имеют потенциал к росту с текущих низких уровней. Если нет — давление на котировки и капитализацию продолжится. На текущем этапе акция является высокорискованным активом с высоким потенциалом доходности, что требует от инвестора постоянного мониторинга и железной выдержки. ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией.

🪓 Лесопромышленный холдинг Segezha Group объявил о своем выходе из ЦБК Холдинга, созданного два года назад концерном Россиум и ИК Регион с целью приобретения активов в лесопереработке. Решение о прекращении участия Segezha Group в уставном капитале ЦБК Холдинг было принято по соглашению сторон. Условия сделки не раскрываются. 📊 Согласно данным ЕГРЮЛ, с 14 августа 2024 года доля Россиума в ЦБК Холдинге выросла с 50% до 75%, а оставшиеся 25% по-прежнему принадлежат Региону. Одновременно из числа акционеров вышла Segezha, которая в 2022 году получила в СП 25%. 🔉 Источник, близкий к одному из участников, ранее сообщал Интерфаксу, что целью создания ЦБК Холдинга была покупка активов в лесопереработке, появившихся на рынке в результате ухода иностранных инвесторов с российского рынка. --------------------------------------------------------------- 👋 Уважаемые инвесторы! Предлагаем Вам уникальную возможность инвестировать в прибыльные стратегии. Мы создали их полностью разносторонними, подходящие для каждого типа инвесторов. Наша задача - показывать результат и радовать Вас доходностью. Также просим при возникновении вопросов по стратегиям упоминать тег @BullsView - так мы сможем оперативно увидеть Ваш вопрос и отреагировать на него. Желательно вопрос публиковать отдельным постом. 🔥 Важно помнить, что успех заключается не в сиюминутной прибыли, а в том, чтобы иметь финансовый план и поведенческую дисциплину и следовать им, показывая результат на дистанции. 💪 Мы стараемся специально для Вас. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб инвесторов - там вы найдете много полезного! 📌 Для эксклюзивного контента мы создали канал 🤓 Публикации, которые размещаем в этом канале крайне интересные, такого в пульсе нет, а цена для ознакомления крайне демократичная.

🪓 Segezha Group является ставкой на девальвацию рубля - от слабой национальной валюты Segezha Group точно выиграет. Однако на данный момент группа генерирует убытки - в 2023 году они составили 16 миллиардов. 💰 Компания уже обсуждает будущую дополнительную эмиссию акций. Обсуждается цена допэмиссии, поскольку она точно состоится. ⚠️ Большая часть оборудования компании - иностранное, в основном из недружественных стран, а из-за санкций поставки технологий невозможны или придется переплачивать за поставки через третьи страны. Санкции повлияли и на рынки экспорта - теперь Европа (откуда шло 28% выручки) + санкции США на экспорт пиломатериалов (дополнительная пошлина 35%). ❗️У Segezha Group высокая долговая нагрузка, которая продолжает расти - чистый долг/EBITDA уже 13!!! У самой AFK Sistema также нет денег - она сама погрязла в долгах. 📍 Компания достаточно уникальна, обладает хорошей ресурсной базой, этого нельзя отрицать. Но покупать ее сейчас я не вижу смысла. --------------------------------------------------------------- 👋 Уважаемые инвесторы! Предлагаем Вам уникальную возможность инвестировать в прибыльные стратегии. Мы создали их полностью разносторонними, подходящие для каждого типа инвесторов. Наша задача - показывать результат и радовать Вас доходностью. 🔥 Важно помнить, что успех заключается не в сиюминутной прибыли, а в том, чтобы иметь финансовый план и поведенческую дисциплину и следовать им, показывая результат на дистанции. 💪 Мы стараемся специально для Вас. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб инвесторов - там вы найдете много полезного!

🪓 Компания Segezha Group недавно опубликовала финансовые результаты за первый квартал 2024 года, которые оказались слабыми и не показали значительного улучшения. Компания остается убыточной, а ее долговая нагрузка продолжает расти. Высокие ставки по кредитам создают трудности для бизнеса в среднесрочной перспективе. ⚠️ Из-за высокой долговой нагрузки акции Segezha Group чувствительны к изменениям ожиданий рынка относительно будущей денежно-кредитной политики. Ужесточение риторики может негативно сказаться на котировках, в то время как ее смягчение может поддержать акции. Сегодняшний обзор Центрального банка по динамике индекса потребительских цен в июне находится в центре внимания. 📉 В этом году акции Segezha Group показывают довольно слабую динамику. С начала года акции потеряли более 33% стоимости и являются одними из главных аутсайдеров среди компаний, входящих в индекс Московской биржи. 📍 Текущая тенденция определяется нисходящим трендом, который начался в конце ноября 2023 года. Недавно котировки снова опустились ниже этого тренда, но в случае отскока он может сохраниться. Круглые отметки могут стать зонами для временной остановки, но покупки от этих уровней следует осуществлять с осторожностью, поскольку признаков изменения фундаментальной ситуации пока не наблюдается. 📢 Постоянно следим за актуальными новостями и не только. С Вас подписка 😎 🔥 Подключайте автоследование 📝 В профиле Вы сможете найти их описание.

👥 Корпорации КАМАЗ и Segezha заключили договор о совместной работе над линейкой машин для лесозаготовки. Соглашение подписали глава Segezha Group Михаил Шамолин и гендиректор ПАО «КАМАЗ» Сергей Когогин. Обе стороны выразили свою заинтересованность в сотрудничестве, которое будет выгодным для обеих компаний в долгосрочной перспективе. Основное направление их взаимодействия – создание и развитие отечественного машиностроения для лесной промышленности. Важной частью их сотрудничества станут совместные научные исследования и конструкторские разработки. Компании уже начали обмен информацией для создания оптимальных инженерных и конструкторских решений. В будущем они планируют дополнить направления своего сотрудничества. 👤 Михаил Шамолин, президент Segezha Group, подчеркнул важность этого сотрудничества: «Перед российскими лесопромышленниками стоит серьезная проблема импортозамещения техники для лесозаготовки. От поставок этой техники зависит эффективность работы всей отрасли. Мы поддерживаем стремление производителей автомобилей как можно быстрее начать массовое производство необходимой техники. Совместно с КАМАЗом мы планируем усовершенствовать и расширить линейку оборудования для лесозаготовки, создать новые решения, которые помогут снизить трудозатраты, расходы на обслуживание техники и увеличить производительность работы на лесосеке». --------------------------------------------------------------- 👋 Уважаемые инвесторы! Предлагаем Вам уникальную возможность инвестировать в прибыльные стратегии. Мы создали их полностью разносторонними, подходящие для каждого типа инвесторов. Наша задача - показывать результат и радовать Вас доходностью. 🔥 Важно помнить, что успех заключается не в сиюминутной прибыли, а в том, чтобы иметь финансовый план и поведенческую дисциплину и следовать им, показывая результат на дистанции. 💪 Мы стараемся специально для Вас. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб инвесторов - там вы найдете много полезного!

💳 На конец первого квартала 2024 года чистый долг Segezha Group составил 134 млрд рублей, что в 12 раз превышает годовую OIBDA. Компания планирует справиться с долговой нагрузкой, действуя по трем направлениям. 1️⃣ Первое направление - повышение OIBDA за счет роста цен и объемов. Компания ожидает увеличения строительной активности в Азиатско-Тихоокеанском регионе, странах Среднего Востока и Северной Африки, что станет ключевым драйвером спроса на крафт-бумагу. Ожидается рост цен на 15-20% в год, а объемы продаж могут увеличиться до 10%. Рынок бумажных мешков и упаковки в России дефицитный, что позволяет Segezha Group повышать цены реализации. В 2024 году ожидается рост цен на пиломатериалы на 10-15% в год. 2️⃣ Второе направление - реализация точечных инвестиционных проектов с минимальными вложениями и максимальной отдачей. В 2024 году капитальные затраты составят 8 млрд рублей, но есть проекты, готовые к реализации и способные принести дополнительный положительный эффект до 15 млрд рублей. 3️⃣ Третье направление - реструктуризация банковского долга. Компания планирует увеличить срок погашения и получить льготный период по обслуживанию долга и процентов. В ноябре предстоит оферта по выпуску облигаций объемом 10 млрд рублей, которую компания планирует пройти за счет собственных средств. 💪 Таким образом, Segezha Group пока не планирует допэмиссию. Юридическая подготовка такого процесса занимает 6-9 месяцев, и в настоящее время компания ее не ведет. -------------------------------------------------------------------------- 👋 Уважаемые инвесторы! Предлагаем Вам уникальную возможность инвестировать в прибыльные стратегии. Мы создали их полностью разносторонними, подходящие для каждого типа инвесторов. Наша задача - показывать результат и радовать Вас доходностью. 🔥 Важно помнить, что успех заключается не в сиюминутной прибыли, а в том, чтобы иметь финансовый план и поведенческую дисциплину и следовать им, показывая результат на дистанции. 💪 Мы стараемся специально для Вас. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб инвесторов - там вы найдете много полезного!