Хэштег #null_ответ | Тинькофф Инвестиции Пульс

Вы спрашивали: "А что думаете насчет Роделена?" Мы отвечаем: Всегда, когда заходит речь о какой-то конкретной компании, в 1ю очередь бегло смотрю её финансовую отчетность. Сейчас она доступна за II кв 2026. У Роделена за 2026й операционный денежный поток положителен (646 млн), т.е. бизнес генерит живую прибыль. Краткосрочные обязательства сравнительно небольшие, 687 млн (в отличие от долгосрочных, 6.5 млрд). Т.е. на текущий момент жестких проблем и риска дефолта не просматривается, хотя в будущем надо будет как-то разгребать такой большой долг. Ну или как обычно рефинансировать 😊 Для лизинговых компаний также полезно посмотреть рэнкинг от РА Эксперта: Там Роделен занимает 36 место по размеру портфеля и 4й место по объему НБ (нового бизнеса). Это рэнкинг из ~ 100 лизинговых компаний. Т.е. тоже выглядит как вполне крепкий середняк 💪 Кредитный рейтинг также "средний", BBB. РА Эксперт понизило его с BBB+ в конце 2025ого 💼 Определённые финансовые ухудшения у компании безусловно есть, но нас в 1ю очередь волнует возможность платить по обязательствам. Пока видится, что вполне может и будет платить 💰 Сам держу их бумаги на 2% от депо, выпуск , просадки выкпаю по весовой стратегии. Скидывать не плариую, увеличивать долю тоже не планирую.

Вы спрашивали: "А что такое весовая стратегия?" Мы отвечаем: Весовая стратегия - способ управления размером позиции в портфеле, где главным фактором является "вес" бумаги (т.е. % от депозита). 💡 Суть её очень проста и удобна для применения. Вы набираете позицию по бумаге, которую планируете держать некоторое время. Например, вы набрали бумагу на 5% от депо. Дальше - вы проводите регулярный ребаланс позиции: если бумага просела, т.е. её вес снизился и стал 4.5% - вы докупаете, чтоб снова стало 5%. Если бумага выросла, т.е. размер позиции стал 5.5% или 6% - то продаёте излишек. В результате вы автоматически отыгрываете все колебания бумаги, выкупая просадки и фиксируя прибыль на росте. 💸 В ряде случаев удобнее ребалансировать не по номинальному весу позиции в портфеле, а по фиксированной сумме, которую отводите на позицию. Например, купили бумагу на 100к. Если бумага просела 📉 и ваша позиция стала стоить 90к - докупили бумагу на 10к. Если бумага выросла 📈, и позиция стала стоить 110к - продали излишек 10к. Стратегия очень удобна для среднесрочных и долгосрочных сделок и ей лучше подходят волатильные активы. Со спокойными маловолатильными бумагами, например Газпром-Капитал или Норникель - эффективность такой стратегии невысокая. А вот с менее спокойными и рисковыми бумагами, такими как Самолет или ещё лучше Делимобиль - самое то. Т.е. вы и купоны получаете, и отторговываете все колебания бумаги. К слову, именно согласно весовой стратегии работает очень эффективный фонд от Т-Банка, где на 4 ключевых актива (золото, акции, короткие и длинные облигации) отводится по 25% депо. Это и вы сами можете оценить его результаты за годы. 🚀 Важный вопрос 💡 - как часто проводить ребаланс позиций. На этот счёт существует много мнений, однако в среднем, статистически оптимально это делать раз в 1-3 месяца для долгосрочных позиций, и раз в 1-2 недели для среднесрочных позиций. Но никто не мешает делать ребаланс хоть каждый день. Здесь каждый инвестор сам нащупывает свой собственный комфортный ему режим ребаланса. 💪 И да, данная стратегия не предусматривает стопов - это другой принцип работы с активами в портфеле. Бумага держится в вашем портфеле ровно столько, сколько она представляет для вас интерес, как актив. Поэтому для краткосрочных спекуляций такая стратегия подходит плохо.

🤔 Вы спрашивали: "Вы попадали хоть раз на дефолт облигаций ? Очень боюсь этого в последнее время, хотя вроде нет облиг ниже двух звезд. Делимобиль как будто скоро банкрот, там долг х6" 🧐 Мы отвечаем: Да, ловил дефолт в своих бумагах уже 3 раза и ещё пару раз успевал выскочить перед самым падением. Штука неприятная конечно, но есть занимательная математика. 👇👇👇 На портфеле ТБанка у меня крепкие надёжные бумаги, в которых дефолт практически исключен. И доходность за этот год на данный момент 23% (уже после вычета НДФЛ). 🤑 На ВТБ портфель значительно более рисковый, дефолты были и при этом доходность за этот год 28% (тоже после НДФЛ). 🤑🤑 Т.е. математически держать более рисковые бумаги с редкими дефолтами и правильной диверсификацией - выгоднее, чем держать просто надёжные бумаги без дефолта. 🔥 Теперь по поводу Делимобиля. Сам по себе большой долг не всегда является проблемой. Ряд лизинговых компаний и МФО имеют долги уровня 10х-15х от капитала и вполне себе успешно живут. Конкретно по Делимобилю проблема в том, что он живёт за счёт внешнего инвестирования, т.к. сама компания убыточна. Вместе с тем, внешний инвестор имеет твёрдую задачу раскручивать компанию. Получается что вероятность дефолта Делимобиля зависит от внешних обстоятельств и сама компания не справится. Если верите внешнему инвестору - тарьте их бумаги. Лично я верю не сильно, поэтому держу только один короткий выпуск: {$RU000A10AV31} Другие интересные выпуски Делимобиля:

Вы спрашивали: "Как в облигациях грамотно использовать плечи, чтобы увеличить общий доход? Мне кажется, или на самом деле процент от вложенной суммы будет выше с учётом них?" Мы отвечаем: Давайте посчитаем ) Возьмём плечо на чуть меньше 1 млн, т.к. надо учитывать ликвидность облигаций - далеко не в каждый выпуск можно залететь на большую позицию. Маржиналка составит 870 руб, т.е. около 25к в месяц и соответственно выходит под ~31.8% годовых. Очень рисковые выпуски облигаций есть и под такой процент или даже чуть выше, например , , . Т.е. в целом, если попробовать набрать таких облигаций на 1 млн, то будете выходить в символический плюс с учётом стоимости маржиналки. Правда, с учётом НДФЛ - идея начинает терять смысл. Есть ещё 2 важные проблемы: 1) Очень тяжело набрать такие выпуски на 1 млн, ликвидность плохая. А если придётся выходить - то тоже долго будете сдавать позицию. 2) Это очень рисковые выпуски и в случае дефолта убыток будет космический. А если набрать ликвидные и надежные бумаги, типа , , - то там доходность будет порядка 22-23%, т.е. будете уходить в минус. По итогу - покупать и держать облигации на маржиналку математически не выгодно, будете уходить в минус. Однако есть другой способ, спекулятивный. Покупаем с плечом выпуски облигаций, у которых ожидается апсайд (рост цены), держим их короткое время (обычно 1-3 недели) и затем продаем с прибылью порядка 3-5%. Из последних таких спекулятивных историй зашли выпуски , , . При такой стратегии кредитное качество эмитента не играет роли, можно брать самые слабые компании. Ибо на 1м купоне ещё ни один эмитент не дефолтнул )

Вы спрашивали: "есть еще подобные рисковые облигации? С фиксой и от 25₽ по купону?" Мы отвечаем: Есть, т.к. из-за высокой ставки проблемным эмитентам сложно разместиться под низкий купон. Давайте разберём ещё несколько таких эмитентов и их облигаций. {$RU000A10AMP1} Магнум Ойл, 34% (27.95р) фикс, месячные купоны. Есть call-оферта в середине 2026. Небольшой нефтетрейдер с очень невнятными отчётами, особенно по операционному денежному потоку. Держать его в долгую я б не стал, а вот спекулятивно на размещении можно было бы зайти: облига уже дала апсайд почти +4% - Быстроденьги, 31% (25.48р) фикс месячные купоны с офертой до конца 2025. По сути вклад под 31% на год. Сама компания испытывает сложности, т.к. работает в сфере PDL - самая рисковая (и доходная) часть микрофинансирования. Держу их на ВТБ. У них же есть ещё выпуск с купоном чуть меньше 25р, это , 28% (23.01р) фикс месячный, тоже держу. {$RU000A10AAF7} - ГлобалФакторинг, 31% (25.48р) фикс, месячные купоны. Довольно известная компания факторинга в кругах облиговодов со странной отчётностью, где вроде компания работает в плюс, но с минимальной, почти нулевой маржей. Т.е. выглядит как будто компания работает на обслуживание доходов облиговодов, что подсказывает - в отчётности есть фрод. Тем не менее, держу небольшие позиции этого эмитента на ВТБ. - Нафтатранс плюс, 30% (24.66р), фикс, месячные купоны. Ну почти 25 ) Есть call-оферта в конце 2026. Довольно известный сибирский нефтетрейдер. Отрасль традиционно рискованная, но пока, по отчётностям, компания справляется - правда, через рефинанс (типичная картина для отрасли). Небольшую позицию держать можно, что я и делаю на ВТБ. Ну и грядущее размещение МГКЛ тоже будет давать почти 25р месячный купон, там 30% обещано. В нём железно буду участвовать, и спекулятивно, и в долгосрок. Пишите ваши вопросы в комментариях, буду разбирать их в рубрике "null_ответ".