Хэштег #solidmanagement | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

-Совет пятый — Считайте издержки и оптимизируйте налоги: что съедает вашу реальную доходность - часть 2: Налоги — платить нужно с умом Налоги — это не враг, это правила игры. Ваша задача — знать их и использовать все законные возможности для оптимизации. 1. ИИС — ваш главный налоговый щит. Это не просто счёт, это особый режим с двумя типами вычетов: • Тип А (Вычет на взнос): Государство возвращает вам 13% от суммы, которую вы ежегодно вносите на ИИС (максимум на 52 000 руб. в год). Идеально для консервативных стратегий. • Тип Б (Вычет на доход): Все доходы по бумагам на ИИС полностью освобождаются от НДФЛ через 3 года. Идеально для активных стратегий и роста капитала. • Вывод: Если у вас нет ИИС — вы платите государству лишние деньги. Откройте его. 2. Льгота «Долгосрочное владение» (более 3 лет). Если вы владели бумагой (купленной вне ИИС) более 3 лет, вы освобождаетесь от налога с прибыли при её продаже. Брокер, как налоговый агент, обычно рассчитывает это автоматически, но перепроверяйте! Это ваши деньги. 3. Налог на дивиденды и купоны. И дивиденды по акциям, и купоны по облигациям облагаются НДФЛ по ставке 15% Налог удерживает брокер или эмитент до выплаты вам. Учитывайте, что эти доходы суммируются с другими (например, с зарплатой) для расчета прогрессивной ставки. 4. Убытки можно зачесть (сальдировать). Это сложная, но важная опция. Убытки, полученные в одном году, можно перенести на будущие годы и уменьшить ими налоговую базу. Раньше убытки по срочному рынку не сальдировались с прибылью по акциям — сейчас это можно делать. Главное — зафиксировать убыток в налоговой декларации. 5. Налог на валютную переоценку. Курсовую разницу от изменения стоимости валюты на вашем брокерском счёте тоже нужно учитывать. Налог возникает при выводе валюты или на дату 31 декабря каждого года (если курс вырос с момента покупки валюты). Итог: Ваш план действий на неделю 1. Откройте ИИС, если его еще нет. Выберите тип вычета (А для гарантированного возврата, Б для роста капитала). 2. Проверьте свой брокерский тариф. Соответствует ли он вашему реальному поведению (инвестор/трейдер)? Смените при необходимости. 3. Запросите у брокера отчет о комиссиях за последний год. Узнайте, во что вам обходятся инвестиции. 4. Сохраните все отчеты брокера за год для возможного зачета убытков и декларирования доходов. Помните: каждый сэкономленный процент на издержках и налогах — это процент, который работает на вас, а не против вас. Это самая надежная и гарантированная «доходность», которую вы можете себе обеспечить. * • Важное уточнение: Помимо комиссии брокера, теоретически может взиматься отдельная комиссия депозитария (за учёт ваших ценных бумаг). У большинства крупных брокеров она равна 0 рублей, но изучить тарифный документ стоит — бывают исключения. Образец сравнительного анализа тарифов (данные условны, актуальны на I кв. 2024]) Брокер Тариф "Инвестор" Тариф "Трейдер" Ключевое отличие БКС ~0.05%, мин. ~39 ₽, без абон. платы ~0.025%, абон. плата от ~199 ₽/мес. Наличие/отсутствие ежемесячной платы Финам ~0.04%, мин. ~35 ₽, плата от ~290 ₽/мес.* ~0.01%, абон. плата от ~1990 ₽/мес. Высокая абон. плата у трейдера

-Совет пятый — Считайте издержки и оптимизируйте налоги: что съедает вашу реальную доходность -часть 1 Доходность на экране терминала и доходность в вашем кармане — это две большие разницы, как говорят в Одессе. Разницу «съедают» две вещи: издержки и налоги. Управлять ими — значит напрямую увеличивать свою чистую прибыль. Давайте разберемся, как это сделать. Часть 1: Издержки — тихий пожиратель капитала Основные издержки инвестора — это комиссии брокера. В них, как правило, уже включены сборы биржи и депозитария. Главное правило: ваш тариф должен соответствовать вашей стратегии. Выбор неправильного тарифа похож на поход в магазин за хлебом на такси, а ведь наши люди в булочную на такси не ездят… Какие бывают тарифы и как выбрать свой? 1. «Инвестор» (Buy & Hold) o Для кого: для тех, кто покупает акции/облигации и держит их месяцы и годы, совершая мало сделок. o Суть: Комиссия взимается в процентах от суммы сделки (например, 0.05% - 0.3%). Может быть фиксированный минимум (39-59 руб. за сделку). o Примеры: «Инвестор» (Финам), «Инвестиционный» (БКС), «Самостоятельный» (СберИнвестиции), «Профессиональный инвестор» (Атон). Ваш выбор: если вы не торгуете ежедневно — это ваш вариант. 2. «Трейдер» (Активный) o Для кого: для тех, кто совершает много сделок в день или неделю, реализуя краткосрочные стратегии. o Суть: Комиссия, часто фиксированная за сделку (несколько рублей) или очень низкий процент. Часто есть условие по обороту. o Почему брокеры любят таких клиентов: Они создают оборот, который повышает рейтинг брокера на бирже. o Ваш выбор: Только если вы действительно активный трейдер. Для инвестора этот тариф может быть даже дороже из-за абонентской платы. 3. «Профессиональный» / HFT (Высокочастотный) o Для кого: Для алгоритмических систем и профессиональных участников, торгующих арбитражные стратегии (фьючерс-портфель, статистический арбитраж). o Суть: Комиссии стремятся к нулю. Как правило, недоступны рядовым частным клиентам. Такими ставками пользуются дочерние компании самих брокеров. o Ваш вывод: Не гонитесь за этим. Если вам его предлагают, значит, вы — ходячий суперкомпьютер. 4. Срочный рынок (Фьючерсы, опционы) o Для кого: Для работающих с деривативами. o Суть: Отдельные, обычно очень низкие комиссии за контракт. 5. Внебиржевые и низколиквидные активы o Для кого: Для сделок с бумагами, не торгующимися в основной биржевой сессии. o Суть: Самые высокие комиссии. Золотое правило: Избегайте таких сделок, если не понимаете все нюансы и затраты. Однако, если объём сделки велик – торг уместен! Поговорите с брокером, он прогнётся… ❗ Главный совет по издержкам: Раз в полгода проводите аудит своих расходов. Посмотрите в отчётах брокера, сколько вы заплатили комиссий. Если вы инвестор на тарифе «Трейдер» — вы платите лишнее. Смените тариф.

- Аналитика СОЛИД Менеджмент: скачок инфляции: причины, влияние на денежно-кредитную политику и роль налогов- Инфляция вновь стала ключевым фактором, определяющим экономическую повестку и поведение инвесторов. После периода относительной стабилизации ускорение роста цен в 2024 – 2025 годах, а также начало 2026 года показали, что инфляционные риски носят не временный, а во многом структурный характер. Это меняет подход Центрального банка к денежно-кредитной политике и требует более взвешенной оценки источников инфляционного давления. Характерным примером стал январь 2026 года. По аналитическим данным за период с 1 по 12 января инфляция резко ускорилась до 1,26% н/н после 0,20% неделей ранее. По масштабам этот скачок сопоставим с динамикой всего января 2019 года – в период предыдущего повышения НДС. Годовая инфляция при этом составила 5,59% г/г, оставаясь заметно выше целевого уровня Банка России. Современный инфляционный скачок нельзя объяснить одним фактором. Он стал результатом наложения нескольких процессов. • Сохраняется влияние инфляции издержек. Рост затрат на логистику, оплату труда и обслуживание долга компаний продолжает закладываться в конечные цены. Даже при замедлении спроса эффект этого канала остаётся устойчивым. • Значительную роль играет фискальная политика. Расширенные бюджетные программы и рост государственных расходов поддерживают совокупный спрос, снижая эффект охлаждения экономики со стороны денежно-кредитных мер. • Ключевым, но часто недооценённым фактором стало повышение косвенных налогов. По оценкам ЦБ РФ, текущий раунд повышения НДС может добавить около 0,8 п.п. к инфляции, однако с учётом расширения упрощённой системы налогообложения совокупный эффект может достигать 1,4 – 1,8 п.п., причём значительная часть этого влияния уже реализовалась в ценах. Важно, что ускорение носило широкий характер. Около 40% недельного роста цен напрямую связано с налогами (мясо, автомобили, бензин), до 33% – с продолжающимся ростом цен на овощи, ещё около 25% – с повышением тарифов на транспорт и туристические услуги. При этом оценки устойчивой инфляции резко выросли: вклад стабильных компонент в сглаженный показатель увеличился до 9 п.п. против 3 – 4 п.п. в конце 2025 года. Это повышает риск закрепления инфляции на более высоком уровне. Более того, рост доходностей по ОФЗ за месяц до ускорения инфляции отразил пересмотр рынком ожиданий по денежно-кредитной политике и стал сигналом сокращения пространства для дальнейшего снижения ключевой ставки. В таких условиях Центральный банк оказывается в сложной позиции. Повышение ключевой ставки остаётся основным инструментом борьбы с инфляцией: оно охлаждает спрос и стабилизирует инфляционные ожидания. Однако процентная ставка слабо воздействует на инфляцию, вызванную ростом налогов и структурными издержками. Монетарная политика не способна компенсировать фискальные решения или ограничения предложения. Показательно, что быстрая трансляция налогов в цены произошла несмотря на заметное замедление потребительской активности в конце 2025 года. Это подчёркивает ограниченность монетарных инструментов в борьбе с немонетарной инфляцией. Поэтому дальнейшая динамика цен станет ключевым фактором решений ЦБ, при этом вероятность выхода ключевой ставки к уровню 15% к концу первого квартала 2026 года остаётся высокой. Таким образом, текущий инфляционный скачок – не разовый шок, а результат структурных изменений, усиленных фискальной политикой. Повышение налогов выступает самостоятельным инфляционным фактором и может удерживать инфляцию выше целевого уровня дольше, чем ожидает рынок. Для инвесторов это говорит о необходимости учета не только действий Центрального банка, но и налогово-бюджетной политики как важнейший драйвер макродинамики. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

- Аналитика СОЛИД Менеджмент: Обзор рынков акций после новогодних праздников. - Первые четыре торговых дня в новом году для российского рынка акций ознаменовались отрицательной динамикой из-за нахождения рынка под давлением внешних геополитических факторов и низкой инвестиционной активности. С 1 января индекс МосБиржи снизился на 1,5%, завершив пятницу на уровне 2725 пунктов. Символический рост в последний торговый день (+0,2%) не изменил общий негативный фон. Объемы торгов оставались ожидаемо низкими, что усиливало чувствительность рынка к отдельным новостям и сделкам. Большинство ликвидных бумаг завершили неделю в минусе: Газпром потерял 1,6%, Яндекс потерял около 3,2%, Ростелеком потерял 1,4%, Норникель вырос на 0,3%, Роснефть потеряла 1,2% (отсечка 12 января), Лукойл потерял 0,5% (отсечка 12 января). На этом фоне выделялись бумаги второго эшелона, рост которых происходил на фоне крайне низкой ликвидности: МРСК Центра и Приволжья (рост на 3,7%), Россети Московского региона (рост на 4,8%). Слабее рынка выглядели акции Татнефти (-3,2%) и ВК (-2,2%), а X5 торговался ниже на 10,9% на фоне диведендной отсечки 6 января. В отличие от российского рынка, глобальные площадки начали год на позитивной ноте. Американские индексы продолжают обновлять исторические максимумы: S&P 500 вырос на 0,7%, Nasdaq 100 – на 0,8%. Европейские рынки также завершили неделю уверенным ростом: Stoxx 600 прибавил 1,0%, DAX – 0,5%, CAC 40 – 1,4%, FTSE 100 – 0,8%. В Азии сохраняется позитивная динамика: Shanghai Composite вырос на 0,8%, Hang Seng – на 0,9%, южнокорейский KOSPI – на 0,9%. Сырьевые рынки также оказали поддержку глобальному риск-аппетиту. Цена нефти Brent в пятницу выросла на 2,2%, до 63,3 долл./барр. Котировки поддерживаются геополитической напряженностью вокруг Венесуэлы и Ирана, а также решением ОПЕК+ сохранить ограничения на добычу в первом квартале. Сдерживающим фактором остаются заявления Дональда Трампа о стремлении снизить цены на нефть, в том числе через контроль поставок из Венесуэлы. Промышленные металлы показали уверенный рост, несмотря на высокий уровень волатильности в прошедшие торговые дни 2026 года: алюминий +1,9%, медь +2,2%, никель +3,9%. В сегменте драгметаллов золото (+0,9%) закрепилось выше 4500 долл./унц., а серебро (+5,6%) обновило исторические максимумы, достигнув 79,3 долл./унц. В целом, начало года можно охарактеризовать как период низкой ликвидности и повышенной чувствительности рынков к внешним факторам. Для российского рынка ключевыми ориентирами в ближайшие недели останутся геополитическая повестка, динамика сырьевых цен и ожидания по денежно-кредитной политике. По мере возвращения инвесторов с каникул волатильность может вырасти, а фокус постепенно сместится к корпоративным новостям и макроэкономическим данным.

Аналитика СОЛИД Менеджмент: Что принесет новый финансовый цикл: как подготовиться к изменениям? Мировая экономика входит в новый финансовый цикл на фоне структурных сдвигов, накопленных за последние годы. По оценке Международного валютного фонда (МВФ), глобальный рост в среднесрочной перспективе стабилизируется на уровне ~3,1% в год, что указывает на формирование более сдержанной и избирательной инвестиционной среды. Одной из ключевых характеристик нового цикла становится окончание эпохи сверхмягкой денежно-кредитной политики. По данным Банка международных расчетов, средняя базовая ставка в развитых экономиках в 2024-2025 годах остается в диапазоне 3-5%. Даже при ожидаемом смягчении политики центральные банки подчеркивают приоритет контроля инфляции. МВФ прогнозирует, что глобальная инфляция снизится до 4-4,5%, но останется выше допандемических уровней. Рост стоимости капитала напрямую влияет на инвестиционные приоритеты. По данным S&P Global, доля компаний с отрицательным свободным денежным потоком на развитых рынках за последние два года сократилась более чем на 20%, что отражает разворот инвесторов в сторону финансово устойчивых бизнес-моделей. В условиях дорогого финансирования возрастает привлекательность компаний с высоким уровнем рентабельности капитала, умеренной долговой нагрузкой и стабильными дивидендными выплатами. Дополнительным фактором нового цикла становится масштабный рост государственного долга. По оценке МВФ, совокупный мировой долг практически превышает 300% глобального ВВП, а в ряде развитых стран отношение долга к ВВП превышает 100-120%. Это ограничивает пространство для бюджетного стимулирования и усиливает риски волатильности на рынках облигаций и валют. Параллельно происходит перераспределение глобальных инвестиционных потоков. Всемирный банк отмечает рост инвестиций в инфраструктуру, энергопереход и технологический суверенитет: только объем вложений в «зеленую» энергетику в мире превышает 1,7 трлн долларов в год. Эти тренды формируют новые точки роста, но требуют от инвесторов более глубокого анализа отраслевых и регуляторных рисков. Соответственно, подготовка к новому финансовому циклу предполагает системный пересмотр стратегий. Диверсификация по активам и валютам, использование инструментов с защитой от инфляции и фокус на качестве эмитентов становятся базовыми условиями сохранения и приумножения капитала. В условиях более медленного роста и ограниченной ликвидности именно дисциплина, гибкость и опора на данные становятся ключевыми источниками долгосрочного инвестиционного преимущества.

Золото и серебро являются традиционными инвестиционными активами, чья стоимость зависит от множества различных факторов, таких как инфляция, геополитика, спрос промышленности и ювелирной отрасли, а также настроения инвесторов относительно рисков и стабильности. За последние пятьдесят лет динамика изменения стоимости обоих металлов демонстрирует интересные тенденции, в причинах которых мы сегодня разберемся. Для начала, обратим внимание на динамику золота. За последние десятилетия цена на золото значительно выросла. Какие же могут быть причины, объясняющие рост цен на желтый металл? Рассмотрим ключевые факторы: 1. Повышенный уровень инфляции: Во времена высоких темпов инфляции инвесторы стремятся защитить свои сбережения путем приобретения драгоценных металлов, особенно золота. Это связано с тем, что исторически золото считается надежным средством сохранения капитала. 2. Геополитическая нестабильность: Конфликты, экономические кризисы и политическая неопределенность часто приводят к росту спроса на золото как защитный актив. Например, в периоды финансовых потрясений инвесторы предпочитают перевести средства в активы с низкой волатильностью, такими как золото. 3. Центральные банки: Многие центральные банки мира активно увеличивают запасы золота в качестве резервного актива, что дополнительно поддерживает цену металла. 4. Спекулятивный спрос: Увеличение количества инвестиционных фондов и биржевых продуктов, привязанных к золоту, привело к увеличению спекулятивного интереса к этому металлу. Тем временем, серебро тоже демонстрировало значительный рост своей стоимости за последние годы. Несмотря на его меньшую стабильность, чем у золота, можно наблюдать третий пик его стоимости за полвека. Причинами чего являются: 1. Использование в промышленности: Серебро широко применяется в электронике, медицине, солнечной энергетике и других отраслях. Рост промышленного потребления способствует повышению спроса и соответственно цен на металл. 2. Инвестиции: Хотя серебро традиционно рассматривается как промышленный металл, оно также привлекает внимание инвесторов благодаря своим характеристикам защиты от инфляции и потенциальному росту стоимости. 3. Дефицит предложения: Ограниченное предложение высококачественного серебряного сырья также влияет на повышение цен. По мере истощения месторождений затраты на добычу увеличиваются, что отражается на цене продукта. Таким образом, оба металла демонстрируют устойчивую тенденцию к росту цен за последние пять десятилетий. Однако причины роста различны: золото преимущественно воспринимается как средство защиты от экономических рисков, тогда как серебро привлекательно как материал для промышленных нужд и инвестиций.

Основные тренды в инвестициях осенью 2025 года • Компании золотодобывающей отрасли Одним из главных инвестиционных трендов становится приобретение золотых фьючерсов, самого золота и акций золотодобывающих компаний. Золото традиционно рассматривается как защитный актив, способствующий сохранению капитала в периоды кризиса. Растущий тренд на желтый металл усиливает интерес к компаниям, занимающимся его добычей, таким как Полюс. А высокие цены на золото позволяют рассчитывать на стабильные доходы даже в условиях повышенной волатильности. • ОФЗ Облигации федерального займа. Эти государственные бумаги обеспечивают высокую надежность и защиту от рыночных потрясений. Несмотря на то, что индекс RGBI упал ниже 115 пунктов, доходность по таким бумагам составляет около 14-15%, что делает их привлекательным и высоко востребованным инструментом для долгосрочного инвестирования среди вкладчиков. • Надежные эмитенты В современных реалиях неопределенности и высоких инфляционных ожиданий, корпоративные ценные бумаги надежных эмитентов становятся все привлекательнее для инвесторов. Такие компании, как Сбербанк и ВТБ, предлагают надежные ценные бумаги с умеренной доходностью и низкими рисками дефолта. • Развитие технологий искусственного интеллекта Компании, внедряющие технологии ИИ, становятся объектом повышенного внимания не только среди потребителей, но и среди инвесторов и профессиональных участников рынка. Рост популярности автоматизации процессов и цифровизации бизнеса способствует росту капитализации технологических компаний, делая их привлекательной целью для потенциальных вкладчиков. • Энергетический сектор Несмотря на недавнее укрепление рубля и снижение цен на мировых рынках, энергетические компании являются крупнейшим поставщиком валюты в страну и остаются хорошим способом сохранения средств инвесторов. Более того, энергетика продолжает привлекать вкладчиков своей надежностью и возможностями получения валютных доходов. Российские компании, такие как «ЛУКОЙЛ», «Роснефть», рассматриваются как выгодные объекты вложений благодаря положительным фундаментальным показателям и стабильности выплат дивидендов. Таким образом, выбор правильных инструментов позволит инвесторам эффективно защитить свои капиталы и повысить доходность своего портфеля.

Рынок приуныл в последние недели, волатильность в целом низкая. Золото продолжает обновлять свои максимумы, серебро подтягивается. Каких-то ярких идей на рынке нет. ВТБ разместил новые акций (в очередной раз) и обещает много-много счастья своим текущим и будущим акционерам, но рынок, судя по всему, пока не верит. На заседании 12 сентября Центральный Банк снизил ставку на 100 базисных пунктов до 17%. Рынок закладывался на большее снижение, поэтому RGBI развернулся вниз (со 122,5 индекс уже упал до 115,5). Акциям это тоже не добавляет позитива, значит долг будет дорогим более продолжительное время, компании будут обслуживать банки, а не акционеров. «Светлый» период сдвигается вправо… Правительство опубликовало планы о повышении НДС с 20 до 22%, а порог по выручке УСН снизить с 60 до 10 млн руб. Тарифы на ЖКХ планируют проиндексировать на 10% в 2026 году. Достаточно сложно будет достигнуть целевых 4% инфляции с такими вводными. Я по-прежнему считаю маловероятной ставку на уровне 12% в следующем году. Быстрое снижение ставки ударит по инфляции, резко вырастет кредитование, ослабится рубль. ЦБ в данной ситуации находится между молотом и наковальней, поэтому денежно-кредитная политика останется жесткой или умеренно-жесткой. В какой-то момент долговая нагрузка компаний может перевесить контроль над инфляцией и стабильностью валюты, тогда ставку могут снижать быстрее, но это выльется в ослабление рубля. Доллар после преодоления 85 откатился на 82,5. В целом каких-то новых вводных, которые бы резко изменили ситуацию в положительную или отрицательную сторону, нет. Соответственно на акции смотрим аккуратно, еще не пришло время их покупать. Облигации-флоатеры – да, квазивалютные облигации – да. Из квазивалютных облигаций выделил бы эти выпуски: АКРОН Б1Р8 ЮГК 1Р4 Атомэнергопром 06 Полюс Б1Р4 Новатэк 1Р5 СибурХ1Р03 СибурХ1Р08 Норник Б1Р14 Акрон Б1Р7 Норник 1Р11 Предсказывать курс на конец года задача неблагодарная, но думаю, что доллар должен быть не меньше 100 руб. Что послужит триггером к его развороту - сказать трудно. Время покажет…

Доходности активов в 2025 году. В целом, когда мы входили в начало этого года, не было завышенных ожиданий от рынка акций, золото смотрело вверх. Пожалуй, только от рубля никто не ожидал такой прыти. После декабрьского заседания ЦБ рынок уже начал закладывать снижение ставки, поэтому рост индекса RGBI тоже просматривался. Из всей таблицы отрицательную доходность показал только доллар, а рубль был самой крепкой мировой валютой за этот период времени. Если мы посмотрим на оставшуюся часть года, то я бы поставил на самый отставший актив в этом списке через покупку валютных облигаций, фьючерсов или просто наличной валюты. По моим наблюдениям Бензин АИ-95 всегда стоил около 0,6$ за литр, сейчас же цена 0,78$. Отсюда следует вывод, что бензин должен либо подешеветь в рублях, либо рубль должен подешеветь. Чтобы бензин вновь стоил 0,6$ за литр, рубль должен ослабнуть до 108 руб/дол. Мне кажется это вполне вероятным на горизонте 6 месяцев. Несмотря на то, что рынок акций показал рост близкий к нулю, я бы пока очень осторожно туда смотрел. Много факторов, которые сложно просчитать. Лучше постоять в стороне. Без роста доллара рост рынку будет показать практически невозможно, а рост валюты лучше отыграть через описанные инструменты выше. На нефть пока взгляд пессимистичный, на нефтяные акции соответственно тоже. Ожидаю, что нефть глобально будет находиться под давлением. Отчетности нефтяных компаний спасет только ослабляющийся рубль, но государство, испытывающее дефицит бюджета, может придумать для экспортеров новые инструменты распределения их дохода. Золото и платина на фоне мировой нестабильности скорее всего продолжат пользоваться спросом. Думаю, что мы увидим новые максимумы там. Но долгосрочно золото достаточно сильно выросло, апсайд уже выглядит слабым. Достижение мирных договоренностей и прекращение боевых действий дадут рынку положительный импульс, но скорее недолгий, так как накопилось очень много проблем, а также это не просматривается пока в ближайшей перспективе.

Рынок акций продолжает болтаться в безыдейном боковике. Новости с политической арены приходят смешанные, порой противоречащие друг другу. Ощущение, что все запутались. Много информации вылили наружу по обменам территорий, встрече лидеров, потом их также опровергли. Вероятно, с наступлением осени поток новостей опять потечет рекой. Активность на рынке вырастет. Рынок акций за 8 месяцев показывает околонулевую динамику без учета дивидендов, облигации выступают более слаженно и показывают неплохой рост в этом году, отыгрывая снижение ключевой ставки. В целом рост был довольно продолжительным, поэтому возможны откаты. Рынок ждет 16 ставки в сентябре, но могут быть сюрпризы. Ставку могут снизить всего на 1%. Также будем ждать показатели бюджета. Помимо позитивных геополитических новостей рынку не помешала бы живительная девальвация. Очень сложно представить рост индекса при текущем курсе. Технически же индекс пока скорее смотрит вниз, чем вверх. Мне рынок напоминает ситуацию 2011-2014 гг, когда после 2008 года индекс показал V-образное восстановление, а потом находился в падающем канале на протяжении 3-4 лет, вплоть до мощной девальвации в декабре 2014 года. Начиная с мая 2024 каждая вершина индекса ниже предыдущей. Есть предпосылки продолжения этого тренда с учетом цен на сырьевые товары, курса доллара, санкций и тд. Независимо от геополитики, основным фактором, влияющим на наш рынок, будет спрос на сырьевые товары в долгосрочной перспективе, а также способность компаний контролировать расходы на приемлемом уровне. Снижение инфляции будет помогать этому, но растущий дефицит бюджета выглядит проинфляционным фактором.

Очень стремительно стали развиваться события на переговорном треке США-Европа-Россия-Украина. Все больше звучит посылов о возможном прорабатываемом мире. Причем позитивные нотки слышатся и из Европы, и из Штатов, и из России, и из Украины. Хочется верить, что этот клубок наконец-то распутают и придут к одному знаменателю. По правде говоря, сделать это непросто, но Д. Трамп очень уж хочет стать великим миротворцем, помирив всех со всеми. Если очень спешить, то может получиться тяп-ляп, чего не хотелось бы… Полагаю, что был проделан большой пласт закулисной дипломатии, и сдвиг с мертвой точки произошел. Америка больше не хочет спонсировать Украину, а Европа без поддержки главного союзника не готова. От войны устали все, поэтому приходит время договариваться, хотя Трамп очень быстро может сменить милость на злость, но он уже понял, что это не работает. Во всем этом Марлезонском балете меня смущает пару вещей: 1. Когда Трамп только подумал о звонке Путину в феврале индекс взлетел до 3350 пунктов, а сейчас за какие-то «дни-недели» до перемирия мы топчемся на 3000. 2. Ставка тогда была 21, а сейчас уже 18 и все ждут 16 и ниже. Почему рынок не верит? Неужели с экономикой все так плохо? Пожалуй, стоит отметить, что, когда индекс был 4000 пунктов в 2021году, то рынок по-другому прайсил мультипликаторы компаний, ожидания роста прибыли, инфляцию. Сейчас же есть накопленный рост издержек, большой % по долгу, упавшие прибыли, сократившаяся выручка. В целом виднеется сокращение спроса на сырье, а как следствие падение цен, что моментально отражается на PL компаний. Поэтому диапазон индекса в интервале 2700-3200 выглядит вполне обоснованным и справедливым, даже если мы увидим мирное соглашение. Многие коллеги по цеху видят рынок и активы недооцененными, но я пока так сказать не могу. Если мы увидим мир или перемирие, то скорее всего будет сильный краткосрочный всплеск интереса к рисковым активам, но ключевыми здесь видятся краткосрочный и всплеск. Сами проблемы никуда не уйдут и компании не станут сразу зарабатывать больше. Я пока на рынок смотрю с осторожностью. Многие лебеди еще могут прилететь со знаком минус, а позитивные моменты уже как будто в цене… Вероятно, рынок станет более интересным для меня, когда рубль будет около 100 рублей, либо цены на сырье начнут подрастать. Пока лучше иметь ликвидные активы в портфеле, либо активы, бизнес которых продолжает рост.

Индекс Московской биржи в процессе дивидендных гепов нырял до уровня 2616 пунктов, но потом быстро восстановил позиции и вернулся на уровень начала года на уровень 2820. Рынок закладывает снижение ставки на 2 пп, но могут быть сюрпризы в ту или иную сторону. Если ЦБ снизит ставку менее 2%, то рынок скорее всего скорректируется вниз. В целом это снижение уже отражено в котировках и вряд ли вызовет бурный рост рынка. Скорее всего после снижения рынок переключится на ожидание действий Трампа после окончания 50-дневного срока, который отведен на заключение мирной сделки. Как мы уже видели эти сроки могут сдвигаться и влево, и вправо, а также может резко меняться тональность заявлений. Вероятность сделки оцениваю как низкую, поэтому высока вероятность одобрения новых санкций и усиления давления. Нефть пока стабильна, рубль крепкий. Для долгосрочного роста рынка нужны более сильные триггеры, чем просто снижение ставки. Одной ставкой экономику не вылечить. ЕС ввел 18 пакет санкций, куда был включен плавающий потолок цен на нефть, ограничения на 22 банка, а также прямые санкций на НПЗ «Вардинар», где миноритарная доля принадлежит ПАО «НК «РОСНЕФТЬ». Активы Струкова были переданы государству, пока это не коснулось миноритарных акционеров, но надо ждать дальнейших новостей, а также информации о том, кто станет новым собственником ПАО «ЮГК». Сбербанк после дивидендного гепа выглядит сильно, упав меньше дивиденда и частично компенсировав его. Компания ГК «Нацпроектстрой» и ООО «Компания БКС» заявили о планах проведения IPO. В целом список имен растет, но надо ждать окно возможностей для размещения. Пока рынок остыл к новым размещениям, переварив прошлый опыт. Достаточно сильно выглядят акции компании ГК «Мать и Дитя» после новостей о возможной покупки ООО «ИНВИТРО-Объединенные коммуникации». Северсталь отчиталась за 2 квартал: EBITDA гг. снизилась на 36%, дивидендов за 2 квартал не будет, но возможны за 3 даже при отрицательном денежном потоке. Пожалуй, если отбросить все лишнее, то надо, как всегда, смотреть за нефтью, курсом рубля и тем, что происходит на геополитическом фоне.

Последние 3 года фондовый рынок лихорадит от геополитических, финансовых и экономических новостей. Инвестору достаточно сложно определиться в каком классе активов хранить свои сбережения, чтобы обезопасить себя от инфляции и возможного ослабления национальной валюты. Рынок акций в 2024-25гг показывает высокую волатильность и более слабую динамику по сравнению с депозитами и фондами денежного рынка, но стоит отметить, что на длинном горизонте акции являются наиболее доходным активом по сравнению с депозитами, облигациями, недвижимостью, поэтому мы считаем, что часть своих сбережений следует вкладывать в акции, которые в перспективе покажут опережающую динамику и смогут отыграть инфляцию и ослабление рубля. Мы составили портфель дивидендных и растущих компаний, ориентированных как на внутренний, так и на внешний рынок, который охватывает различные сектора нашей экономики (металлургия, нефть и газ, электроэнергетика, транспорт, золотодобыча, IT, удобрения). Высокие ключевые ставки оказывают непосредственное влияние не только на закредитованные компании, но и компании с низким долгом, так как высокая ставка тормозит спрос на их продукцию. Наш прогноз подразумевает снижение ставки до 19% к концу 2025 году, которое, вероятно, начнется в июле. Снижение ставок сможет немного оживить спрос в экономике, снизит затраты на обслуживание долга, а также позволит переоценить российские компании на фондовой бирже. При этом стоит отметить риски, которые стоят перед экономикой: - увеличивающийся бюджетный дефицит, как следствие увеличения расходов государственного бюджета, а также падения цен на нефть; - перспектива обострения торговых и валютных войн, которые приводят к ослаблению спроса на российское сырье и продукцию; - продолжение военных действий; - ослабление рубля, что может подтолкнуть инфляцию до уровней выше, чем ожидает Центральный Банк. Хоть мы и ожидаем снижения ключевой ставки, но мы не ждем, что это снижение будет сильным и быстрым. Потенциальный рост кредитования, ослабление рубля и снижение нефтяных цен могут толкать инфляцию вверх, поэтому центробанк будет действовать выверенно и очень осторожно. Также мы подтверждаем нашу позицию держать часть портфеля (20-40%) в акциях в ожидании снижения ключевой ставки, позитивных новостей с переговорного трека. Следующий пост расскажет о компаниях, которые мы выбрали в наш портфель.

📈 УК СОЛИД Менеджмент: 27 лет успешно управляем различными активами и проектами! 💰 Более четверти века мы помогаем клиентам преумножать и сохранять свои капиталы. И сегодня мы приглашаем Вас присоединиться к нашей авторской стратегии! У воина есть только путь 😉 🚀 Стратегия автоследования на Т-Инвестициях от СОЛИД Менеджмент! 🚀 Управляющий стратегией - Янковский Александр, опытный трейдер и портфельный управляющий с 20-летним стажем работы на фондовом рынке. Александр специализируется на недооцененных активах, в том числе бумагах второго эшелона и внебиржевых акциях, успешно ориентируясь в сложных условиях российского рынка при высокой волатильности. Почему не голубые фишки? Компании второго эшелона, как правило, находятся на стадии активного развития. Это способно вызвать резкий (взрывной) рост прибыли и, как следствие, котировок акций, превосходящий показатели крупных, устоявшихся компаний. Даже небольшие позитивные изменения в деятельности компании могут существенно повлиять на ее финансовые показатели и стоимость акций. Понимание того, как устроен рынок и фундаментальные знания об исторических, корпоративных, экономических событиях позволяет оперативно отбирать наиболее качественные и перспективные активы в портфель. Но, к счастью или к сожалению, фондовый рынок не только математика, на него влияет множество процессов, что не позволяет создавать модели, которые будут приносить линейный перманентный доход. Постулаты от том, что "Инвестирование в акции всегда сопряжено с риском и высокой волатильностью» или «Чем выше риск, тем больше доходность» - говорят лишь об одном, на длинных горизонтах в 10-ки лет рынок акций всегда растущий! ✅ Опыт и рассудительность: за 20 лет на рынке, пережив множество событий, Александр подходит к управлению с холодной головой и оперативно совершает необходимые сделки. 🎯 Цель стратегии: Поиск недооцененных акций и перспективных идей, а также формирование стабильного дивидендного потока, как подушки безопасности и ликвидности. 🔑 Ключевые особенности: • Активное управление биржевыми активами, возможность полной смены портфеля или выхода в кэш. • Фокус на активах с потенциалом опережающего роста. • Среднесрочный горизонт инвестирования (от недели до нескольких лет). • Главное правило: Никаких плечей и заемных средств для стабильного и надежного роста портфеля. ⚠️ Важно помнить: Доходы прошлых периодов не гарантируют доходы будущих периодов (ну это из закона, самый важный дисклеймер 😊). 📈 Наш подход: Стабильный, взвешенный подход к управлению, направленный на сохранение и увеличение капитала на длинном горизонте. Подписывайтесь на стратегию автоследования &СОЛИД - не только фонды, да прибудет с вами сила и наш профессионализм!