Хэштег #библиотекаинвестора | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Вот подборка книг, которые работают именно в российской реальности — с её санкциями, девальвациями, высокими ставками и нервами. Топ-10 книг по инвестициям для российского частного инвестора 📚💼 Российский рынок — это не Уолл-стрит. Здесь выше волатильность, чаще «чёрные лебеди», а инфляция и девальвация — часть системы. Эти 10 книг не просто расскажут про P/E и дивиденды. Они научат думать в рублях, санкциях и циклах. 1️⃣ «Разумный инвестор», Бенджамин Грэм Библия стоимостного инвестирования. В российских реалиях книга учит не бежать за хайпом (помните IPO 2023?), а искать запас прочности. Если акция стоит 100 ₽, а её реальная ценность 150 ₽ — это ваш шанс. Фундамент, без которого в наш рынок лучше не заходить. 2️⃣ «Психология денег», Морган Хаузел Инвестиции в России на 80% психология. Когда рынок падает на 10% за день на геополитике, важно не поддаться панике. Книга коротко и ясно объясняет: время в рынке важнее тайминга, а скромный доход с защитой сбережений лучше красивых убытков. 3️⃣ «Принципы. Жизнь и работа», Рэй Далио Далио построил систему на понимании долговых циклов и девальваций. Для России, пережившей 1998, 2008, 2014 и 2022, его модель «экономической машины» — ключ к расшифровке ослабления рубля. Поможет понять, почему кэш в валюте не всегда зло, а золото — не блажь. 4️⃣ «Чёрный лебедь», Нассим Талеб Талеб учит: редкие катастрофические события случаются, и к ним нельзя подготовиться, слушая аналитиков. Российский инвестор должен строить портфель так, чтобы не разориться при очередном «лебеде», а лучше — заработать на панике. После этой книги вы перестанете спрашивать «что будет с рынком?». 5️⃣ «Случайное блуждание по Уолл-стрит», Бертон Мэлкил Апологет индексного инвестирования. На российском рынке хорошие БПИФы на индекс Мосбиржи дают диверсификацию без головной боли. Книга доказывает, что попытки переиграть рынок убыточны для большинства, и дешевле купить «весь рынок». Особенно актуально при наших рисках отдельных эмитентов. 6️⃣ «Маленькая книга победителя рынка», Джоэл Гринблатт Простая «волшебная формула»: покупай хорошие компании с высокой доходностью и низкой ценой. На российском рынке, где полно неэффективных оценок и дивидендных историй, этот подход можно превратить в личного робота-отборщика акций. Не догма, но работает. 7️⃣ «Долгосрочные инвестиции в акции», Джереми Сигел Сигел на 200-летней истории США доказывает: акции обгоняют инфляцию и облигации на длинной дистанции. Для российского инвестора, напуганного девальвацией, это напоминание, что доля в реальном бизнесе (нефть, металлы, еда) защищает сбережения лучше, чем бумажные деньги. 8️⃣ «Воспоминания биржевого спекулянта», Эдвин Лефевр История легендарного трейдера Джесси Ливермора — это зеркало рынка. Эмоции толпы, ложные пробои, манипуляции, инсайды — всё это живо на Мосбирже в 2026 году так же, как в 1929-м. Книга не даёт стратегии, но учит дисциплине и отвечает на вопрос: «Почему я опять купил на хаях?» 9️⃣ «Как играть и выигрывать на бирже», Александр Элдер Психология + управление рисками + практические приёмы. Элдер — психиатр, ставший трейдером, он объясняет, как не дать эмоциям убить депозит. В российских реалиях с частыми гэпами и шумами это учебник по самоконтролю и размеру позиции. 🔟 «Богатый папа, бедный папа», Роберт Кийосаки Наивная, но мощная прививка мышления. Главный урок: покупайте активы, которые кладут деньги в карман, и отличайте их от пассивов. Применительно к России 2026: ОФЗ с купоном, дивидендные акции, сдаваемая квартира — активы. Потребкредит и пустая «инвестиционная» однушка в ипотеке под 20% — пассив. Итог: Инвестиционная мудрость универсальна, но эти книги закрывают конкретно наши боли: девальвацию, шоки, высокие ставки и желание всё продать в панике. Читайте, адаптируйте, зарабатывайте.

📚Библиотека инвестора📚 В этот раз в рубрики библиотека инвестора я поделюсь сразу двумя книгами. 📖Теория игр в комиксах📖 Айван Пастин, Тувана Пастин Эту книг я прочёл третье или четвертой по теме - теория игр. Я вообще люблю последнее время покупать книги, которые не самые простые вещи пытаются представить в виде картинок и конкретно комиксов. Понятно, что такие книги не могут быть полноценными учебниками или учебными пособиями, но они способны с помощью простого языка и интересной визуализации показать суть предметов, задач и моделей. А понимать суть - это уже добрая половина дела. Эта книга не исключение, и я считаю, если вам интересна тематика и вы только в начале пути изучения теории игр, то начать стоит именно с неё. Теория игр - очень увлекательна и уверен, что данная книга может стать хорошим прологом в неё. 📖Основы теории игр📖 Сирота Э.Л. Ещё одна книга не загруженная математикой и тоже написанная простым языком. Как и предыдущая, может послужить прологом и мотиватором изучать теорию игр глубже. Читается легко и быстро. Многие примеры, конечно, не отличаются оригинальностью и присутствуют в других книгах. Но есть и немого другое раскрытие кейсов, что дополняет представления в определённых задачах и моделях. Считаю, что обе книги могут быть полезны для начинающих, и их точно можно порекомендовать к прочтению.

📚Библиотека инвестора📚 📖Иррациональный оптимизм📖 Роберт Шиллер Есть наверное не так много людей, которые профессионально занимаются инвестициям в фондовые и финансовые активы и не знают кто такой Роберт Шиллер. Шиллер ученный-экономист в Йельском университете, лауреат Нобелевской премии 2013 года. Большинству участников фондового рынка он знаком по своему коэффициенту CAPE (Сyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio) или как его ещё называют P/E Шиллера (скорректированному на инфляцию отношения сводного индекса S&P к корпоративным прибылям сглаженным по последним 10 годам). Индикатор часто используют, как предиктор кризисов. Кстати, сейчас его значение находится в зоне откуда вероятность коррекции SP500 очень высока (смотри график). Но его книга "Иррациональный оптимизм" это не только, и даже не столько про данный индикатор. Это полноценный труд, который пытается найти и даже обосновать идею, что рынки намного более иррациональны, чем принято считать. И если особого спора в краткосрочных периодах по этому утверждению нет, то вот в долгосрочном как раз иначе. Книга уже пережила несколько изданий, постоянно пополняясь свежими данными и новыми идеями. Автор приводит много аргументов, что рынками зачастую правит иррациональное поведение и к этому надо быть готовым. Это отлично коррелирует с тем, что я частично затронул в своей статье "Может ли теория игр помочь в инвестициях", когда рассуждал на тему, что совокупно участники рынка могут быть представлены как толпа в соответствии с идеями Лебона, и не смотря на то, что каждый по отделенности может быть вполне рациональным (хотя и это не так), толпа в целом может вести себя иррационально. В книге есть исследования не только про рынок ценных бумаг, но и про недвижимость, на рынке которой прослеживаются те же самые тенденции. Очень приятно, что Шиллер рассматривает не только рынок США, но приводит сравнение с другими. Кстати, многие любителя бетона будут разочарованы, так как выводы которые делает автор, говорят об откровенно плохих результатах инвестиций в недвижимость (конечно, на очень длинном горизонте и усредненном по всему рынку). Несмотря на то, что сама книга достаточно интересна, и результаты выглядят убедительными¸ остается впечатление, что Шиллеру не удалось дать каких-то значимых рекомендаций, как со всем этим жить, кроме общих слов, понятных и без углубленного изучения его работ. Считаю, что книга полезна всем, кто интересуется инвестициям, и возможно, вы в ней найдете то, чего не смог разглядеть я.

📚Библиотека инвестора📚 📖Теория игр. Как нами правят чужие стратегии📖 Хаим Шапира Многие популярные математические модели в экономике и инвестициях исходят из принципов рациональности, равновесия или суперпозиции. Но далеко не всегда эти подходы способны описать поведения людей, особенно если дело касается краткосрочнного горизонта или же конкретной ситуации. Поэтому экономистов и математиков всё больше интересует такая область знаний - как теория игр. Что-то в этой теории легко математизируется, а что-то может выступать только как фильтр или ограничением для матмоделей. Когда я выступал на конференции в Самаре с докладом о психологии в инвестициях, я приводил интересные примеры особенности устройства и функционирования нашего мозга. И казалось бы, обладая как можно большим объёмом информации можно принять более объективное решение, но далеко не факт, что именно оно будет полезным. Например - продажа автомобилей. Теоретически можно предложить всем покупателям воспользоваться максимальным числом опций для кастомизации своей железной повозки и это вроде как благо! Но, на самом деле, такой разворот лицом к покупателю может оказаться невыгодным. Куда как лучше, предложить выбор заготовленных комплектаций с возможностью небольших изменений в них. И это увеличит продажи. Ещё пример - переговоры. Не стоит сразу рассказывать о всех возможных плюсах, минусах, тонкостях - так можно отбить желание у другой стороны вообще заключать договор или пользоваться вашими услугами. Куда как правильнее вести диалог шаг за шагом, стараясь на каждом этапе повысить вероятность положительного исхода. Теория игр - ровно об этом, и о многом другом схожем по своей природе. Книга Хаима Шапира - «вводная глава» в этот интересный предмет. В ней нет сложных формул, а только основные интригующие и увлекающие идеи с хорошим описанием и попыткой объяснить их суть. Уверен, что книга способна зажечь у многих желание глубже копнуть в изучении этого направления, а значит поставить его потом себе на службу. Мне книга правилась, но подчеркну, что она для начинающих.

Метод Питера Линча — стратегия и тактика индивидуального инвестора. Как найти идеальную бумагу? (ЧАСТЬ 1) Пару дней назад дочитал эту книгу, автор сам Питер Линч — инвестор и руководитель фонда Fidelity Magellan с 1977 по 1990 годы. За время его работы доходность фонда составляла 29,2% годовых. Средства в управлении Линча постепенно росли и в итоге с 18 млн $ выросли до 14 млрд $. По книге в канале будут два поста с ключевыми идеями. Это первый, а второй выйдет через пару дней. Так что подписывайтесь, чтобы не пропустить. Вот некоторые критерии П. Линча для определения идеальной компании для инвестиций. 1) Скучное, а еще лучше нелепое название; скучная деятельность. Бизнес, по мнению, Линча должен быть вам, в первую очередь, понятен. А скучное название не привлечет лишнее внимание инвесторов и аналитиков. 2) Отсутствие интереса со стороны институциональных инвесторов и аналитиков. Линч пишет, что Уолл-стрит многие компании на ранних стадиях не замечает. Например, фонды могут входить только если компания будет иметь определенную капитализацию. Шанс в том, чтобы найти идею, зайти до фондов, а когда они начнут заходить, то взвинтят цену. 3) Неприятное занятие; гнетущее впечатление. Если бизнес не привлекателен, то институциональные инвесторы на него обратят внимание только тогда, когда у него будут суперкрутые показатели, и у вас есть шанс заметить его первым. П. Линч рассказывает, как инвестировал в компанию, разводящую крыс, на фоне бума в биотехнологиях, и сделал много денег. Вот есть, например, оружейник {$SWBI}, с крутейшими мультипликаторами и хорошим балансом, чем плоха компания, кроме непривлекательного бизнеса? 4) Своя ниша. Нишевые компании, которые «имея эксклюзивную лицензию в какой-либо сфере, могут поднимать цены». Здесь фармацевтические компании особенно показательны — если другая компания хочет сделать похожий препарат, то ей надо доказывать его непохожесть, затем тратить годы на 3 фазы испытаний, выводить продукт на рынок и т.д. Например, тот же трилациклиб запатентован {$GTHX} Ради интереса посмотрите, сколько стоит упаковка из 30 таблеток кабометикса от Это про возможность устанавливать цены, отсюда все эти инициативы Байдена на снижение цен лекарств. Трилациклиб, к слову, не менее дешевый. 5) Продукт, который покупают постоянно. Это добавляет компаниям стабильности. К кока-коле люди уже привыкли Некоторые лекарства люди должны принимать всю жизнь (например, бемпедоевую кислоту от {$ESPR}). Большинству людей тяжело отказаться от такой вредной привычки, как сигареты Это не модель телефона или игрушка, которая станет непопулярна после выхода следующей модели. 6) Пользователь технологии — если вы ждете роста какой-то отрасли, но не знаете, какая компания в ней преуспеет, надо вкладываться в тех, кто поставляет комплектующие/средства производства — инвестировать в тех, кто «продает лопаты золотоискателям». Например, писал недавно про {$IIVI}, которая предоставляет оптические/лазерные решения десяткам компаниям, чем не пользователь технологии. 7) Акции покупают инсайдеры — здесь приведу слова самого Линча. «Продажа акций инсайдерами обычно ничего не значит, и реагировать на нее глупо. Есть масса причин, по которым инсайдерам приходится продавать акциии. Но для покупки у инсайдеров может быть только одна причина: они считают, что стоимость акций занижена и в конечном итоге вырастет». 8) Выкуп акций. Байбэки характерны для крупных компаний. С их помощью они повышают свой EPS, сокращая число акций в обращении. Например, Facebook {$FB} указал в отчете, что будет выкупать свои акции на 50 млрд $. Это повышает ликвидность и увеличивает спрос на бумаги. Во многом благодаря байбэкам удается почти безоткатно расти гигантам и Я бы добавил еще один самый важный критерий, который красной нитью проходит через всю книгу — хороший балансовый отчет. О том, как читать балансовые отчеты - поговорим в отдельном посте. Лайк и подписка, если полезно!

📖 Первые впечатления от «Черного лебедя» Н. Талеба. Чему может научить инвесторов кейс с «индюшкой»? Продолжаю читать Н. Талеба. Общие заметки после прочтения напишу чуть позже, но мне понравился кейс с «индюшкой», им поделюсь уже сейчас. Представьте ситуацию, американский фермер растит индюшку, и вот уже 3-й год ее откармливает (предположим 1000 дней), она понемногу растет и превращается из маленького цыпленка в большую птицу. Давайте посмотрим на ситуацию глазами индюшки — вот уже 1000 дней подряд каждое ее утро начинается с еды, которую ей приносит фермер. Она ест и дальше ничего плохого не происходит. День за днем ситуация повторяется. У индюшки уже есть рефлекс — если так было, значит так будет, с каждым днем ощущение подвоха все меньше. Она живет в дружелюбной среде. Любой сторонний наблюдатель, который посмотрит за этой ситуацией на протяжении 1000 дней (или в любой период внутри этих 1000 дней), сделает тот же вывод, что и индюшка. Но вот на 1001 день наступает День Благодарения, индюшку все так же кормят с утра, а вечером уже она становится праздничным угощением. Сам кейс с индюшкой Н. Талеб взял у Б. Рассела. Эта проблема получила в философии названием проблемы «индукции» — иллюстрации непредсказуемости будущего (даже на основе массива имеющихся данных). «График индюшки» прилагаю к статье. Мне кажется, у тех же Mallinckrodt $MNKKQ, Transocean и CEL-SCI {$CVM} похожие (особенно если брать период подольше). Но «Черный Лебедь» может быть и позитивным — примеры, Intellia Therapeutics , Clover Health (в день пампа reddit) и т.д. Reddit так вообще пример «Черного лебедя» (позитивного для долгосрочных инвесторов, и негативного для фондов, которые стоят в шорте). ☝️Какие выводы из кейса c «индюшкой» можно сделать инвесторам? 1) Прогнозы — вещь, конечно, интересная, а выверенные прогнозы на основе большого массива данных — вообще суперинтересная, но никто на самом деле не знает, что будет дальше. Мы, например, не знаем, как пройдет полет в Virgin Galactic или купит ли Pfizer ринтодестрант у G1 Therapeutics {$GTHX} . Мы можем предполагать, но точно не знаем. 2) Кризисы и взлеты являются «Черными лебедями» — они чаще всего происходят внезапно, как в отдельных акциях, так и по рынку в целом. Предсказать и то, и другое — трудно. Но именно большие триггеры определяют дальнейшее движение. 3) Технический анализ — хороший инструмент, но не всегда он может предсказать фундаментальные кризисы и взлеты (индикаторы в случае с индюшкой сигнализировали бы «покупать» («жить»), но чем все закончилось — мы знаем). 4) Приблизиться к пониманию природы «черных лебедей» все же можно за счет проведения фундаментального анализа, чтобы понять, какие могут быть триггеры для движения акций или рынка в целом (День Благодарения — для индюшки, с учетом анализа сходного опыта, мог бы быть важным триггером). Например, как и дни одобрения для лекарств фармкомпаний - «Черный лебедь» 7 июля будет у ChemoCentryx {$CCXI} Но многие из них все же внезапны и непредсказуемы — как, например, было в Bluebird Bio {$BLUE} 5) Если предсказать «черных лебедей» трудно, то вероятные сценарии для некоторых из них просчитать возможно, и на основе этого выработать стратегию поведения. Например, решить для себя что вы будете делать, если S&P 500 {$TSPX} будет на уровне 4600/4200/3900/3200 к 1 сентября этого года? Главный вывод — не быть индюшкой, продумывать свои действия наперед на случай, если все пойдет не по плану (если это возможно) и готовить себя к тому, что «черные лебеди» могут проявиться неожиданно. Подписывайтесь, если было полезно! Стараюсь делать много годного контента. *Н. Талеб — ливанский трейдер; подростком он находился в Ливане во время Гражданской войны — это событие сильно повлияло на его мировоззрение и легло в основу концепции «Черного Лебедя»; Талеб предсказал кризис 2008 года и заработал на нем.

«Воспоминания биржевого спекулянта». Как заработать и не слить миллионы? Уже писал про то, что читаю книгу и даже делился идеей разгрузки крупных фондов на простых трейдерах на хороших новостях (вот тут можно почитать подробнее: , но книга сильна не только этим тезисом. Но прежде, чем погружусь в идеи, небольшая предыстория. Книга «Воспоминания биржевого спекулянта» написана в 1923 году писателем Э. Лефевром о торговле Джесси Ливермора. Джесси Ливермор — один из самых известных трейдеров в истории (первой половины XX века уж точно). Он начал торговать в подростковом возрасте, во время крахов 1907 и 1929 годов заработал 3 и 100 млн $ соответственно на коротких позициях (за что получил прозвание «Великий Медведь»). НО: оба раза все эти деньги терял при дальнейшей торговле. В 1940 году из-за невозможности вновь выйти на рынок с большим капиталом и вернуться в игру, покончил жизнь самоубийством. Книга написана в 1923 году, поэтому медвежья победа 1929 года и дальнейшие поражения в ней не описаны, но понять, как торговал Ливермор, вполне возможно. И учитывая, что он, как выигрывал, так и проигрывал — поучиться, как зарабатывать больше и терять меньше. Вот некоторые мысли, которые я извлек из книги: 1) Cмотреть на рынок широко (чем шире, тем лучше). Инвесторы должны анализировать конкретные акции, понимать, какие из них сильны (могут расти быстрее и падать медленнее рынка), но главное — видеть тренд для всего рынка. Редкие акции идут против рынка. Сейчас, например, все еще рынок быков. Мои любимцы G1 Therapeutics {$GTHX} и Zogenix {$ZGNX} растут, как и сектор биотехов, как и весь рынок в целом. Если кто еще не добавил в вотч-лист индексы — Nasdaq 100 {$TECH}, Dow jones, S&P 500 {$TSPX}, NBI и XBI {$TBIO}, рекомендую сделать. 2) Именно поэтому на рынке, где понятен тренд, нет смысла входить и выходить из бумаг, надеясь поймать колебания. В книге эта идея проиллюстрирована фразой старого биржевого спекулянта, которому молодые трейдеры советовали выйти и зайти пониже, на что он говорил: «Это же рынок быков!» (что переводится как «нафига»). Самое страшное — потерять хорошую позицию. «Опыт неполных побед не менее поучителен, чем опыт поражений. Говорят, что, изымая прибыль, никогда не станешь нищим. Нет, не станешь. Но, получая прибыль на четыре пункта в период рынка быков, богатым тоже не станешь». 3) Быть стойким и верить в свои идеи, если они основаны на анализе фактов. Цену могут держать, ею могут манипулировать, биржа может оценивать бумаги неверно в определенный период времени, но в конечном счете — рано или поздно, факты все равно победят. «- Да, звучит серьезно. Но я тебе говорю, рынок с тобой не согласен. Лента-то не лжет, правда ведь? - Ее правда иногда запаздывает, - возразил я.» 4) Стоит прислушиваться к себе, а не к советам со стороны. Если ошибиться, то лучше самому — это быстрее научит. Я так продал Cinemark на растущем рынке в ноябре в небольшой плюс при средней 8,5$ за 9,5$, банки WellsFargo и Bank of America за 24 $ и 29 $ соответственно. Потом наблюдал со скамейки за их ростом. Так, первые месяцы на бирже научили, что важно терпение. Бесценный урок. 5) Зарабатывает на рынке не только тот, кто хорошо проанализировал сам рынок или компании, но тот, кто помимо этого, хорошо понимает себя и свои слабости. Психологически хочется продавать, когда все падает и не хочется, когда все растет. А надо поступать вопреки психологии — ровно наоборот. И это только один пример. «Я в конце концов пришел к мысли, что нужно просто научиться читать себя самого столь же грамотно, что и ленту биржевого телеграфа».

💬 Почему акции часто падают на хороших новостях? (несколько слов об эффекте масштаба) Одна из биржевых пословиц звучит «покупай на слухах, продавай на фактах». И действительно это часто работает. На ожидании хороших новостей акции разгоняют (например, так было в январе перед одобрением трилациклиба с G1 Therapeutics {$GTHX}), а затем после выхода этих самых новостей курс бумаг обваливается. Обычно перед этим есть еще рывок вверх на премаркете/постмаркете, например, рывок Xeron Therapeutics на премаркете c 16 до 21$ после одобрения препарата. Или взлет Vir Biotechnology , акции которого на постмаркете и премаркете доходили c 45 до 53$ на фоне одобрения коктейля из антител к COVID-19. Все вышеперечисленные компании на основной сессии в те же дни серьезно просели. G1 спустился с 45$ до 29$, Xeron c 21 до 14$, Vir c 53 до 41$. Мне было интересно, почему так происходит. И кажется, я нашел ответ. Спасибо за это книге 1923 года Эдвина Лефевра «Воспоминания биржевого спекулянта» о торговле известного биржевого спекулянта Джесси Ливермора. Все дело в эффекте масштаба. Крупные игроки (в основном фонды), которые имеют большую позицию в акции (даже с серьезной бумажной прибылью на руках) не могут зафиксировать эту прибыль в любой момент. Им нужно дождаться того момента, когда они не обвалят цену своими огромными заявками (они могут ее обвалить даже ниже, чем покупали акции, еще не продав всей своей доли). Это зависит от кол-ва акций на руках. Фондам для продажи нужен сильный встречный закуп. Это в свою очередь часто бывает на выходе позитивных новостей, после которых многие физики начинают скупать акции в надежде запрыгнуть в последний вагон уходящего поезда. Вот тут-то и происходит фиксация прибыли. Мы обычно видим рынок глазами физиков. Книжка позволила увидеть другую сторону. Дж. Ливермор рассказывал следующую историю — он накупил хлопка на огромную сумму, цена выросла, но он понимал, что зафиксировать бумажную прибыль все равно не получится. У него была слишком большая доля. Если бы он начал продавать при текущих условиях рынка, то просто обвалил бы его. Как раз в это время какой-то журналист написал статью: «Джесси Ливермор закупился хлопком по самое не хочу». Ливермору показали эту статью, и он понял, пора продавать, ибо многие люди воспримут это как сигнал к покупке. Так и получилось. "Невозможно было бы найти лучший способ с выгодой избавиться от моего чертова хлопка, чем эта статья. Она просто свела рынок с ума. Я был готов к тому, что распродажа моего хлопка окажется весьма трудной задачей, но счастливый случай помог мне ее решить. Если бы не эта статья в «Уолд», мне при ликвидации этой партии хлопка пришлось бы пожертвовать большей частью бумажной прибыли. У меня не было ни малейшей возможности распродать сто сорок тысяч кип без существенного падения цены. Но газетная статья дивным образом справилась с этой задачей". Особенно тяжело фондам выходить из акций малых капитализации и ликвидности — это зачастую акции роста, которые пока не генерируют прибыль. Тяжело будет выходить из позиций и Кэти Вуд (например, из Compugen ). Подписывайтесь на канал, уже готовлю для вас новый разбор очередного биотеха👆