Хэштег #абз1 | Тинькофф Инвестиции Пульс

АБЗ-1: разместили новый выпуск. АБЗ-1, разместили новый выпуск 002Р-07 : объем 1 млрд ₽, купон 17,75%, выплаты ежемесячные, срок — 3 года. Выпуск получил рейтинги ruA− от «Эксперт РА» и A−.ru от НКР. С одной стороны крупная дорожно-строительная группа, длинная история на облигационном рынке, рейтинг уровня А−. И опять появляется это Но. Юридический эмитент здесь — АО «АБЗ-1», а кредитный риск фактически шире. По выпуску есть публичная безотзывная оферта головной компании группы — АО «ПСФ „Балтийский проект“». Именно эта компания консолидирует основные операционные предприятия группы, и рейтинг нового выпуска установлен на уровне рейтинга оферента. Поэтому смотреть только отчетность самого АБЗ-1 не только недостаточно но и "дорого". У компании на 30.06.2026 - 14,06 млрд ₽ облигационных займов. При этом связанные стороны должны АБЗ -1 около 13,3 млрд. ₽, что составляет примерно 67% всех активов. За первое полугодие АБЗ-1 привлек 4,33 млрд ₽ кредитов и займов, погасил 1,93 млрд ₽. При этом компания сама выдала займов на 2,04 млрд ₽, а получила назад всего 69 млн ₽. Операционный денежный поток составил −328 млн ₽, а денеги на счетах снизились: 2,73 → 1,42 млрд ₽. Здесь возникает вопрос: кто именно будет возвращать долг и из какого денежного потока? (Пока операционный доход съедает высокая стоимость долга. ) На этот вопрос, возможно, будет ответ в консолидированной отчетности группы за 1 полугодие 2026 года, который обещают 28.09. Подождем. Не ИИР.

Старт торгов: АйДи, АБЗ-1 и ПКО СЗА У нас сегодня достаточно урожайный день, два выпуска стартуют торги, а коллектор СЗА размещается одним днем. 1. АйДи Коллект 001Р-09 - Тикер: - Рейтинг: ВВВ- - Купон: 20,25% - PUT через 2 года - Амортизация по 25% в 30, 36, 42 и 48 купоны ⏰ Торги начнутся сегодня в 16:30 Коллектор, который доступен не квалам, но на этом плюсы заканчиваются. Условия выпуска нерыночные + у компании есть другие выпуски, которые дают лучшую доходность, поэтому я мимо. У меня и так его на 6% портфеля. Больше не хочу. 2. ПКО Служба Защиты Активов БО-08 - Тикер: - Рейтинг: ВВ- - Купон: 25% - CALL через 1,5 года - Тип сбора заявок Z0 (сегодня и соберут и старт торгов) - Доступно лишь квалам ⏰ Торги начнутся сегодня в 16:30 И снова коллектор только из Краснодара. Молодой динамично развивающийся бизнес, с отличными результатами в отчетности. Но рост сопровождается набором долга. В обращении 6 выпусков облигаций на 795 млн. В новомом 8-м хотят собрать еще 300 млн. Почему бы и нет? Стоит обратить внимание на то, что у СЗА есть выпуски с купоном 25,5% и они часто торгуются около номинала, поэтому идти первичку по этому выпуску смысла не вижу. У себя в портфеле держу 4 выпуска эмитента на 2,5% 3. АБЗ-1 002Р-07 - Тикер: - Рейтинг: - А- - Купон: 17,75% - Без оферт - Амортизация по 16,5% с 21 купона ежеквартально ⏰ Торги начнутся в 14:45 Дорожники из Питера. Увы, нет никакой динамики по прибыли в отчетности по РСБУ за 1П26. Компания держит 30% рынка дорожного строительства Ленинградской области. Но поступления денег неравномерные, в отчетности видно падежи прибыли по сравнению с 1П25. Риски дорожников (судебные) в наличии. У эмитента есть альтернативы поэтому в первичку я не ходил, ждем бумагу под номиналом. Я держу два плывунца АБЗ-1 и один фикс 2P4 (несущественное количество) на 2.8% портфеля. Все три новинки дня скорее всего завалятся в стакане под номинал. Поэтому кому актуально, ловим их там. Не является ИИР!

🛣 АБЗ-1 002Р-07: до 18% на три года 28 августа АБЗ-1 собирает книгу по новому выпуску. Купон 17,5–18% выглядит неплохо, но для меня главный вопрос другой: достаточно ли платят за эмитента с рейтингом A- и заметной долговой нагрузкой? ⚙️ Параметры выпуска — объём — 1 млрд ₽; — фиксированный купон — 17,5–18%; — расчётная эффективная доходность при размещении по номиналу — до 19,56%; — выплаты каждые 30 дней; — срок — около 3 лет; — без оферты; — амортизация: по 16,5% на 21, 24, 27, 30 и 33-м купонах, остаток — при погашении; — книга — 28 августа, размещение — 2 сентября; — доступен неквалам. 🏭 Что за компания АБЗ-1 — крупный производитель асфальтобетона и дорожных материалов на Северо-Западе. Компания также участвует в дорожном строительстве и инфраструктурных проектах. 📊 Что с бизнесом По МСФО за 2025 год выручка выросла на 14% до 9,3 млрд ₽, чистая прибыль — на 14,6% до 826 млн ₽. Бизнес прибыльный и растёт — основной вопрос здесь не к операционке, а к долгу. 💰 Долг Кредиты и займы — около 11,65 млрд ₽, чистый долг — примерно 8,9 млрд ₽. Валовой долг уже больше годовой выручки. Это не значит, что компания «работает в ноль»: выручка — поток за год, долг — накопленные обязательства. Но масштаб нагрузки серьёзный. ЧД/EBITDA — около 3,6x, покрытие процентов — примерно 1,6x. Для меня это уже повышенная нагрузка: обслуживается, но большого запаса прочности нет. 🛡 Рейтинг A- — нижняя граница моего фильтра. Не стоп-фактор: рейтинг в 2025 году повысили, прогноз стабильный. Но за такой риск я хочу видеть заметную премию к A+ и AA-. ✅ Что нравится — понятный и прибыльный бизнес; — фикс на три года и ежемесячные выплаты; — нет оферты; — рейтинг недавно повышали. Амортизация обычно неудобна из-за реинвестирования, но здесь есть плюс: при повышенном долге моя экспозиция на эмитента постепенно уменьшается. ⚠️ Что смущает — A- — минимально допустимый для меня рейтинг; — долг сопоставим с годовой выручкой; — ЧД/EBITDA около 3,6x и ICR около 1,6x; — за долгом и рейтингом придётся следить. 🔎 Что предлагает рынок АБЗ-1 002Р-06 сейчас даёт около 19,3% YTM. Даже при максимальных 18% премия первички — всего около 0,2 п.п. В рейтинге A- Борец Капитал 001Р-07 даёт около 19,1% YTM. То есть новый выпуск вполне в рынке, но сверхпремии нет. Более качественные бумаги дают ненамного меньше: — ВИС Финанс БО-П14 , A+ — около 18,2% YTM; — ТрансКонтейнер П02-03 , AA- — около 17,4% YTM. Получается, за переход в A- мне доплачивают примерно 1–2 п.п. 🏦 ОФЗ Среди фиксированных ОФЗ со сроком от трёх лет ОФЗ 26254 даёт около 16,1% YTM. Премия АБЗ-1 — примерно 3,4 п.п. 💼 Место в портфеле АБЗ-1 у меня сейчас нет. Формально выпуск проходит фильтр, но для стратегии «купил и забыл» профиль мне не очень нравится: придётся следить за долгом, покрытием процентов и рейтингом. 🎯 Мой вывод Я получаю минимальный для моей стратегии рейтинг A- и повышенную долговую нагрузку. Явных красных флагов сейчас нет, но это уже не совсем история «купил и забыл до погашения». Мне ближе другой подход: лучше отказаться от части доходности, взять более спокойного эмитента и вспомнить об облигации уже ближе к погашению. Поэтому АБЗ-1 002Р-07 пропускаю. Спокойный сон мне здесь дороже лишней доходности. 📊 А вы что решили? 👍 — буду участвовать 👎 — пропускаю 🔎 — лучше возьму что-то на вторичке 👉 Больше про деньги, рынок, бизнес и технологии — в LYAMKINVESTI. Это моё личное решение, а не сигнал к покупке. У каждого свой портфель и своё отношение к риску — решения принимайте самостоятельно. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📌Обзор облигаций АБЗ-1 В предыдущей части мы рассмотрели финансовое положение эмитента. Теперь давайте посмотрим, какие облигации есть в обращении у АБЗ-1. АБЗ-1 активно пользуется долговым рынком, что отражает её стратегию роста и потребность в финансировании оборотного капитала. Портфель облигаций эмитента можно условно разделить на три группы, каждая из которых подходит под разные инвестиционные стратегии. 🔸Краткосрочные выпуски (001P-серия) Эти облигации (001P-03, 001P-04, 001P-05) имеют остаточный срок до погашения менее года и уже частично погашенный номинал, при которой часть номинала регулярно возвращается инвестору. Их ключевая особенность — низкая дюрация (менее 0,4 года) и достаточно высокая доходность к погашению (особенно у выпуска 001P-05). Это делает их инструментом для вложений с минимальной чувствительностью к колебаниям рынка и на очень короткий срок. 🔸Долгосрочные выпуски с фиксированным купоном (002P-03, 002P-04) Эти облигации с погашением в 2028 году предлагают высокий фиксированный купон (25,5% и 19,5% соответственно). Выпуск 002P-03 торгуется с существенной премией (цена 110% от номинала), что снижает его итоговую доходность для инвестора. Выпуск 002P-04 выглядит более сбалансированно. Они подойдут инвесторам, которые хотят зафиксировать высокую доходность на долгий срок в условиях цикла смягчения ДКП. Наличие амортизации улучшает регулярный денежный поток и позволяет более гибко управлять инвестиционным портфелем. 🔸Долгосрочные выпуски с плавающим купоном (002P-01, 002P-02, 002P-05) Эти бумаги доступны только квалифицированным инвесторам и привязаны к ключевой ставке ЦБ с надбавкой от 400 до 650 б.п. Их привлекательность напрямую зависит от прогноза по динамике ключевой ставки. В условиях её снижения доходность по ним будет падать. Это инструменты для тех, кто хочет хеджировать риски изменения монетарной политики. 💡Вывод: кому и какие облигации подходят? Ситуация с эмитентом неоднозначна: с одной стороны — лидерство в регионе и поддержка госпрограммами, с другой — растущий долг и ухудшение денежного потока. ⚫️Для консервативных инвесторов облигации АБЗ-1 в текущих условиях могут показаться излишне рискованными из-за растущей долговой нагрузки. ⚫️Для умеренно агрессивных инвесторов: - Фиксированный доход: 002P-04. Более сбалансированная цена и фиксированный ежемесячный купон 19,5% дают хороший поток выплат в условиях, когда ключевая ставка, вероятно, будет снижаться. - Для квалифицированных инвесторов интересен выпуск 002P-02 с купоном КС+6,5%. Он предлагает хороший баланс между сроком, защитой от падения ставок и привлекательной премией. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Как вам облигации АБЗ-1? Держите ли вы их у себя в портфеле? {$RU000A105SX7} {$RU000A1065B1}

📌АБЗ-1 — обзор эмитента АБЗ-1 — крупнейший в Северо-Западном регионе России производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. 🤩Основные финансовые показатели (6 мес. 2025 г., МСФО): - Выручка: 3,05 млрд руб. (+14,9% г/г) - Операционная прибыль: 218,6 млн руб. (-20,1% г/г) - Чистая прибыль: 88,7 млн руб. (-3% г/г) - Чистый операционный денежный поток: 338 млн руб. (-58,2% г/г). Существенное снижение связано с ростом дебиторской задолженности и увеличением запасов. - Капитал: 3,5 млрд руб. (+2,6% г/г) - Чистый долг: 5,6 млрд руб. (+26,8% к концу 2024 г.) - ЧД/EBITDA LTM: около 3,2х (2,5х на конец 2024 г.) - Коэффициент текущей ликвидности: 2,23 (2,01 на конец 2024 г.) - Коэффициент автономии: 0,23 (0,28 на конец 2024 г.) ➡️Финансовые результаты АО «АБЗ-1» по итогам первого полугодия 2025 года демонстрируют противоречивую динамику: прирост выручки сопровождается снижением операционной прибыли и значительным падением чистого операционного денежного потока. Последнее напрямую связано с растущей дебиторской задолженностью и запасами, что указывает на ухудшение управления оборотным капиталом и снижение эффективности основной деятельности, несмотря на рост оборота. ➡️В результате для финансирования своей деятельности компания активно наращивает заёмные средства. Отношение чистого долга к EBITDA LTM увеличилось с 2,5х до 3,2х. Это привело к снижению финансовой автономии, то есть компания становится всё более зависимой от кредиторов. ‼️Таким образом, ключевыми рисками являются растущая долговая нагрузка на фоне снижения способности генерировать свободный денежный поток, что требует мер по оптимизации оборотного капитала и контролю расходов. 🌐 Основные макро- и отраслевые факторы влияния 1️⃣В отчётный период ключевая ставка сохранялась на высоком уровне. Это напрямую увеличивало стоимость обслуживания долга компании. 2️⃣Инфляция и волатильность курса рубля. Рост цен увеличивает операционные расходы. 3️⃣Государственные инвестиции в инфраструктуру. Основной драйвер спроса — государственные и муниципальные программы дорожного строительства и ремонта, которые зависят от общего состояния экономики. 4️⃣Выраженная сезонность спроса. Активная фаза строительного сезона длится с мая по ноябрь, что приводит к неравномерности выручки и денежных потоков в течение года и требует тщательного управления оборотным капиталом. 5️⃣Региональная конкуренция. Деятельность сконцентрирована в Санкт-Петербурге и Ленинградской области, где компания конкурирует с другими производителями. 💼 Кредитный рейтинг Эксперт РА: А- со стабильным прогнозом. Агентство повысило рейтинг кредитоспособности АО «ПСФ «Балтийский проект», головной компании группы «АБЗ-1» с ВВВ+. Рейтинг обусловлен умеренными бизнес-рисками, комфортным уровнем долговой нагрузки, высоким уровнем ликвидности и рентабельности, а также низкими корпоративными рисками при высоком уровне транспарентности бизнеса. ✔️ Преимущества - Лидирующие позиции на рынке; - Поддержка спроса государством; - Рост операционных масштабов (выручки). ⚠️ Риски - Снижение эффективности и денежного потока; - Растущая долговая нагрузка; - Снижение финансовой устойчивости: коэффициент автономии упал до 0,23, что означает высокую зависимость от заёмного финансирования. 💬 Вывод «АБЗ-1» является лидером в своём регионе, подкреплённым государственным спросом на инфраструктуру. Однако в краткосрочной перспективе эмитент сталкивается с растущими финансовыми рисками: ухудшение денежного потока и наращивание долговой нагрузки. Компании необходимо продемонстрировать способность улучшить управление оборотным капиталом и стабилизировать долговую нагрузку. В текущей ситуации эмитент представляет интерес для инвесторов с умеренным уровнем риска. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. В следующей части разберем облигации эмитента. Если разбор был полезен, буду очень рад вашим реакциям и комментариям! Спасибо :)