Хэштег #фабрикапо | Тинькофф Инвестиции Пульс

🤖 ФАБРИКА ПО: до 17,65% на два года. Что внутри дебютного выпуска? 18 августа ФАБРИКА ПО, она же fabricaONE.AI, собирает книгу по дебютным облигациям. Изначально я смотрел на размещение настороженно: рейтинг A−, а история ЕвроТранса хорошо напоминает, что одной буквы рейтинга мало. Но после отчётности, рейтинговых заключений и презентации для инвесторов отношение к выпуску стало спокойнее. ⠀ Параметры: — фиксированный купон 17,15–17,65%; — выплаты каждые 30 дней; — срок — 720 дней; — цена размещения — 100% номинала; — без амортизации; — рейтинг A−, стабильный прогноз от АКРА и «Эксперт РА»; — размещение — 21 августа. При верхнем купоне 17,65% эффективная годовая доходность при реинвестировании ежемесячных выплат получается около 19,15%. Это не ставка купона, а расчётная эффективная доходность. ⠀ Что с компанией В расширенном периметре за 2025 год: выручка 25,5 млрд ₽, скорректированная EBITDA 4,8 млрд ₽, маржа около 19%, Чистый долг / скорр. EBITDA — всего 0,28x. Но 0,28x не означает, что на долг можно совсем не смотреть. «Эксперт РА» по своей более консервативной методике получил скорректированный долг / EBITDA 5,3x и покрытие процентов 4,1x. При этом агентство оценивает ликвидность как умеренно высокую и ожидает снижения долгового показателя ниже 1x уже по итогам 2026 года. Есть и нюанс IT-бизнеса: часть расходов на разработку капитализируется, поэтому мне важна не только EBITDA, но и то, как прибыль превращается в живые деньги. ⠀ С чем сравниваю Сначала — с ОФЗ. Близкая по сроку ОФЗ 26236 — — даёт около 14,4% YTM. При верхнем купоне ФАБРИКИ ПО расчётная эффективная доходность получается около 19,15% — премия порядка 4,7 п.п. Но ещё интереснее сравнение внутри самого рейтинга. Нашёл довольно близкий аналог — Софтлайн 002Р-02 . Тоже технологический бизнес, рейтинг A−, стабильный прогноз, фиксированный купон, ежемесячные выплаты и погашение в декабре 2028 года. Сейчас бумага торгуется примерно с 18,5% YTM. Получается, на верхней границе ФАБРИКА ПО предлагает около +0,6 п.п. к уже торгующемуся технологическому A−. Для дебютного выпуска такая премия мне выглядит вполне разумной. Место в портфеле ФАБРИКИ ПО у меня сейчас нет. Поэтому решил взять 10 облигаций — небольшую новую позицию для диверсификации. Для A− больше на старте набирать не хочу. После ЕвроТранса к этому рейтингу отношусь осторожнее, но по текущим показателям у ФАБРИКИ ПО не вижу похожего острого риска ликвидности на ближайшем горизонте. ⠀ Итог — участвую на 10 бумаг. Для меня здесь сошлись короткий срок, фиксированный купон, нормальная ликвидность, низкий чистый долг и новый эмитент в портфеле. Риск выше моей обычной зоны комфорта — поэтому и позиция небольшая. ⠀ A− всё-таки оставляет повод иногда заглядывать в отчётность, а не только считать купоны 😏 ⠀ 👉 Больше про деньги, рынок, бизнес и технологии — в LYAMKINVESTI. ⠀ Это моё личное решение, а не сигнал к покупке. У каждого свой портфель и своё отношение к риску — решения принимайте самостоятельно. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🤖 ФАБРИКА ПО FabricaONE. AI переносит размещение акций. Ну что я тут могу сказать... мое почтение! На самом деле это хороший ход не поставить вместе с акциями сразу же лосей для инвесторов. На самом деле сегодня очень хотелось бы видеть историю размещений на бирже, где после начала торгов инвесторы все же получают тот плюс, на который они рассчитывают. Никто не хочет выставляя заявки на IPO в первые же часы получить красные цифры в своем терминале, и это вполне закономерно! Наблюдаю с коллегами за динамикой последних свежих размещений, и вот теперь за переносом размещения Фабрики ПО, и что могу сказать: это реально похвальный шаг не выходить на падающем рынке!!! При этом книга подписана, работа проведена, все максимально готово (даже я побрился, чтоб пойти на биржевой колокол), и сегодня акции могли бы уже торговаться. Но бизнес принял смелое решение и не стал торопиться. При этом, как я понимаю, МСФО и коммуникация остаются в текущем режиме, просто выход будет на том рынке, где вы не получите убыток за пять минут. Отлично. То, что я тут вижу, это на самом деле хороший очень хороший знак для новых размещений, и если другие компании будут также ответственно к этому относиться - не жадничать на этапе размещения, ставить адекватные оценки, не пытаться выскочить в окно IPO любой ценой, выбирая более адекватный тайминг, то мы будем иметь действительно все шансы на тот самый бум размещений хорошего бизнеса. Мы здесь такое только приветствуем.

📉 IPO Фабрики ПО переносится — звонок не только для FIAI Сегодня, 30 апреля, должны были стартовать торги акциями FabricaONE.AI (тикер FIAI) — дочки Софтлайна. Не стартовали. Размещение перенесли буквально за несколько часов до открытия. Формулировка от компании предельно понятная: книга заявок переподписана, интерес инвесторов подтверждён, но «в последние дни наблюдалось значительное ухудшение внешнего фона». Тут не поспоришь. 📊 Что с фоном Индекс Мосбиржи вчера закрылся на 2639,82 п. (-2,1%) минимум за 5 месяцев. От максимумов марта в 2912 п. потеряли около 9,4%, с прошлой пятницы более 100 пунктов (около 3,7%). ОФЗ просели, RGBI у месячных минимумов. ЦБ ужесточил прогноз по средней ставке на 2026 год до 14,0-14,5% (был 13,5-14,5%) и допустил паузы в снижении. Геополитика без просветов. 💰 Параметры, которые «не случились» • Цена 25 ₽ за акцию • Капитализация 14 млрд ₽ до IPO (16 млрд с учётом размещения) • Объём — не менее 2 млрд ₽ (около 14% капитала) • Формат cash-in, действующие акционеры не продают • Lock-up 180 дней Разбираю эту историю не как отдельный кейс у самой Фабрики ПО и без рынка хватало вопросов. 24 апреля суд наложил обеспечительные меры на активы 4 «дочек» («СЛ Софт», «Преферентум», «Робин», «Софтлайн. Образовательный холдинг») по делу банкротства «Интеграции» на 1,57 млрд ₽ Софтлайн обещал покрыть гарантиями. 40% выручки от двух клиентов (Сбер 26%, Альфа 14%). По МСФО за 2025: выручка 20,9 млрд ₽ (+14,9% г/г) после 43% и 26% в предыдущие годы. Чистая прибыль выросла всего на 1,6%, NIC и вовсе минус 7,5%. Не самая бесспорная история даже на спокойном рынке. 🚨 Что напрягает Прецедент. Отмена за несколько часов до старта торгов это не «передвинули срок на пару дней», это серьёзный сигнал. У компании, кстати, ND/EBITDA = 0,06х долга практически нет, торопиться с размещением действительно незачем. Я не исключаю, что в очередь на перенос встанут и другие эмитенты, которые планировали выходить весной-летом. Даже после снижения ключевой ставки с пиковых 21% до текущих 14,5% многим компаниям продать рынку часть бизнеса всё ещё выгоднее, чем кредитоваться или выпускать облигации. Только на падающем рынке объём привлекаемого кэша легко может оказаться в 1,5-2 раза ниже первоначальных ожиданий. 🤔 Мой взгляд Решение Фабрики ПО справедливое и, на мой взгляд, правильное. Зачем выходить на падающем рынке и портить котировку с первого дня? Лучше переждать. Но сам факт, что компания сначала оформляет переподписку, а потом разворачивается у дверей биржи, говорит о состоянии рынка больше любых индексов. Сброс усиливается, инвесторы фиксируются и уходят в ОФЗ и валюту. Фондовый рынок как будто сейчас приносят в жертву наравне с МСП только непонятно, куда и зачем. В первичке держу паузу до прояснения картины: и по геополитике, и по сигналам ЦБ. На вторичке точечно и только в крепких историях с устойчивым кэш-флоу. ⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Разбор IPO FabricaONE.AI (ПАО «Фабрика ПО») — FIAI Планирую участвовать в IPO «Фабрики ПО» . Собрала основные тезисы по сделке. Цена размещения составляет 25 руб. за акцию при оценке всей компании в 16 млрд руб. Сбор заявок продлится до 29 апреля, а торги начнутся 30 апреля под тикером FIAI. Из фундаментальных плюсов выделю сильные финансовые показатели, чистая прибыль выросла в 5 раз за 3 года, достигнув 3 млрд руб. в 2025 году. Мультипликатор EV/EBITDA на уровне 3.4x дает хороший дисконт к средним по ИТ-сектору значениям в 6-7x. Также компания планирует направлять на дивиденды от 25% до 50% прибыли, что редкость для растущего технологического сектора. Стратегия развития через поглощения (M&A) позволяет им быстро масштабироваться и забирать долю рынка уходящих западных вендоров. Основные риски связаны с судебным иском на 1,6 млрд руб. по делу ООО «Интеграция». Хотя материнский «Софтлайн» предоставил гарантии покрытия этого риска, ситуация может создавать волатильность. Также стоит учитывать высокую конкуренцию со стороны ИТ-подразделений крупных банков и риск низкой аллокации из-за высокого спроса. Моя тактика подать заявку на всю сумму. При ожидаемой низкой аллокации (в районе 10%) большая часть средств вернется на счет. Если цена на открытии торгов не улетит в космос, буду рассматривать добор позиции на остаток кэша после стабилизации котировок.

🚀 Стратегический шаг к лидерству в ИИ и разработке: Софтлайн объявляет о завершении формирования кластера «Фабрика ПО» Дорогие инвесторы! Рады сообщить, что завершили формирование важного продуктового кластера Софтлайн — «Фабрика ПО». Для кластера назначен СЕО — Максим Тадевосян. 🔍 «Фабрика ПО» объединяет компетенции в сфере ИИ, заказной разработки и промышленного ПО. В штате около 5000 сотрудников, 85% из которых – ИТ-специалисты. Выручка компаний, входящих в Кластер, по итогам 2024 года составила 18,8 млрд руб. Почему это важно? - Стратегическая консолидация: В кластер вошли ведущие компании группы — Bell Integrator, SL Soft, SL Prom Soft, «Девелоника», Академия АйТи и другие. Их объединение позволяет предложить клиентам полный цикл услуг: от разработки ИИ-решений до цифровизации производства и обучения ИТ-специалистов. - Фокус на ИИ и инновации: Кластер станет драйвером роста в перспективных сегментах, где Софтлайн уже демонстрирует рекордные результаты. В 1 квартале 2025 года валовая рентабельность группы достигла исторического максимума — 38,8%, во многом благодаря высокомаржинальным сервисам, которые теперь станут ядром «Фабрики ПО». - Синергия и масштабирование: Интеграция активов ускорит вывод на рынок инновационных продуктов, оптимизирует затраты и усилит конкурентные преимущества в России и за её пределами. 😎 Возглавил кластер Максим Тадевосян — опытный управленец с впечатляющим треком в VK, Rambler&Co и технологических стартапах. Его задачи: - Углубление интеграции ИИ в продукты кластера; - Реализация M&A-стратегии и отраслевой экспансии; - Укрепление партнёрств в сфере цифровой трансформации. 💡 «Уверен, что вместе с командой “Фабрики ПО” мы продолжим создавать технологии, которые меняют будущее российского рынка», — комментирует свое назначение Максим Тадевосян. Итого: окончательное формирование кластера не только укрепляет позиции SOFL на рынке, но и соответствует нашим стратегическим целям: усиление технологического лидерства, масштабирование высокомаржинальных решений и создание долгосрочной стоимости для акционеров. 📈 Софтлайн продолжает трансформацию, делая ставку на инновации и эффективность. Присоединяйтесь к нашему росту!