Хэштег #контанго | Тинькофф Инвестиции Пульс

Нефтяные фьючерсы: контанго и геополитическая премия Структура рынка Brent отражает растущую премию за геополитический риск. Спред между ближними и дальними контрактами расширяется, что указывает на обеспокоенность трейдеров физическими поставками.

🟢 Так как сегодня день вялый для торгов, то предлагаю обсудить в цифрах так ли невыгодно держать вечный фьючерс по сравнению с квартальным фьючерсом, ведь ежедневный фандинг пугает инвесторов, они стараются обходить его стороной. а некоторые даже придумали схему про реверсную торговлю, где шортят вечный фьючерс, удерживая в лонге квартальный, получая каждый день фандинг, радуясь жизни. Давайте разбираться! Мосбиржа собрала статистику за конец 2025 - начало 2026 года. ©️Фандинг по вечным фьючерсам USDRUBF и EURRUBF в январе заметно выше квартального. Но в том же ноябре, например, вечный фьючерс евро оказался отрицательным, то есть лонгистам заплатили за удержание вечного фьючерса. в то время как держатели квартального фьючерса потеряли 7% годовых. ©️ По остальным инструментам в январе снизился фандинг и сократилась разница между фандингом вечных и контанго квартальных фьючерсов. Её практически нет! 🟢 что всё это значит в мелких масштабах: ©️Если вы держите какой-то вечный фьючерс в лонге 1 неделю, и актив идет вверх за эту неделю на +2%, то вы получили профит +2%, но заплатили ежедневный фандинг, грубо говоря, 15% годовых за этот период. В итоге ваш профит составит +1,5% за неделю со всеми вычетами. ©️В то же самом время, если вы держите какой-то квартальный фьючерс в лонге 1 неделю, то актив идет вверх за эту неделю на 1,5%, так как за эту неделю контанго съест от вашей позиции 15% годовых. В итоге ваш профит составит +1,5% за неделю со всеми вычетами. 🚗 Так что бояться вечных фьючерсов не стоит, фандинг не такой разрушительный, как многие считают, и соизмерим с контанго квартального фьючерса. А реверсная стратегия имеет в этом случае нулевой профит, но двойную комиссию брокеру. Удачных инвестиций!

В уходящем 2025 году рынок природного газа в США большую часть времени жил в режиме устойчивого контанго. Ближние контракты оставались под давлением из-за профицита предложения и высоких запасов, тогда как дальние сроки включали заметную премию за погодные риски и вероятность дефицита. По мере приближения экспирации эта премия последовательно «сгорала»: цены сползали вниз, а сама структура кривой создавала условия для систематичного выторговывания контанго. На рубеже 2026 года рынок, по сути, транслирует ту же логику. В базовом сценарии ожидается преобладание нисходящей динамики по мере приближения контрактов к экспирации — при том, что осенью кривая снова способна расширяться до экстремально широкого контанго (см. график). Такая конфигурация не выглядит «ставкой на рост». Напротив, она отражает структурный профицит предложения, устойчиво высокий уровень добычи и отсутствие фундаментальных оснований для длительного восходящего тренда без внешнего шока. Если посмотреть на значение контрактов на горизонте 2026–2027 годов (см. график), становится очевидно, какую «страховую» премию рынок держит в дальних зимних сроках. Разрыв между весенними минимумами (район Mar’26) и зимними контрактами (район Dec’26) остаётся крайне высоким и, по оценке, достигает порядка 50%. Именно это и формирует экстремальное контанго: текущий баланс выглядит комфортно, но за риск будущей зимы рынок предпочитает платить заранее. У такой формы кривой есть две фундаментальные причины. 1. Добыча природного газа в США остаётся близкой к историческим максимумам. По данным EIA, в 2024 году добыча в среднем составила 103,1 млрд куб. футов в сутки (Bcf/d), а в сентябре 2025 года предварительная оценка достигла 108,2 Bcf/d — максимума для сентября за весь ряд наблюдений. В прогнозе EIA средняя добыча в 2026 году оценивается на уровне 109 Bcf/d. Высокие объёмы добычи формируют избыточное предложение в кратко- и среднесрочной перспективе и давят на ближнюю часть кривой: фронт рынка вынужден «жить по факту», а не по ожиданиям. 2. Спрос со стороны LNG растёт, но смещён во времени. По оценке EIA, средние валовые экспортные поставки СПГ США увеличатся примерно с 12 Bcf/d в 2024 году до 15 Bcf/d в 2025 году и 16 Bcf/d в 2026 году. При этом расширение экспортных мощностей идёт «ступенями»: EIA оценивает рост LNG-мощности Северной Америки с 11,4 до 24,3 Bcf/d к концу 2027 года, а вклад США +9,7 Bcf/d. Именно этот отложенный прирост экспортного спроса рынок и «капитализирует» в дальних зимних контрактах, поддерживая выраженную зимнюю премию и широкое контанго даже в периоды, когда текущие данные не подтверждают дефицит. В результате фьючерсная кривая приобретает характерную выпуклую форму: её ближняя часть отражает профицит предложения и комфортный баланс запасов, а дальний участок перегружен страховой премией за будущие дисбалансы. Такими образом, рынок в состоянии экстремального контанго не столько прогнозирует рост, сколько покупает страховку: за риск участники рынка платят заранее через значительное превышение цен на природный газ по дальним контрактам. {$NGF6}

📘 ЧТО ТАКОЕ ФЬЮЧЕРС. ОБЪЯСНЕНИЕ НА ПАЛЬЦАХ 🚗 Простой пример: покупка машины c отложенной поставкой Представьте, что вы хотите купить машину, но она будет доставлена только через 3 месяца. Вы приходите к продавцу и заключаете с ним договор: Машина стоит 1 000 000₽ Сейчас вы платите задаток — например, 200 000₽ Через 3 месяца вы получите машину и доплатите оставшуюся сумму. Этот договор или контракт — аналог фьючерса. 🔒 Задаток в мире фьючерсов называется гарантийное обеспечение — это залог, чтобы участники не «соскочили» со сделки. 🤝Договор является гарантом того, что вы оплатите продавцу оставшиеся 800 000₽, а продавец поставит вам автомобиль в оговоренный срок. Если стоимость автомобиля изменится ко времени поставки, вне зависимости от того цена вырастет до 1 200 000₽ или упадет до 900 000₽, вы заплатите столько сколько обозначено в договоре, то есть 800 000₽. 👆Это важный аспект фьючерса, вы покупаете актив заранее, по определенной стоимости, с поставкой его в определенный контрактом срок. 📈 А КАК ЭТО РАБОТАЕТ В ФИНАНСАХ? Фьючерсы — это контракты, по которым две стороны договариваются купить или продать актив в будущем по фиксированной цене. Такими активами могут быть: Акции 📊 Валюта 💵 Золото 🥇 Нефть ⛽ И даже сельхозпродукты 🌾 💼 Кто использует фьючерсы? 🔐 Хеджеры — страхуют риски (например, фермер фиксирует цену на зерно заранее) 📊 Спекулянты — зарабатывают на колебаниях цен ⚖️ Арбитражёры — находят и используют рыночные неэффективности 💸 ПОЧЕМУ ЦЕНА ФЬЮЧЕРСА ≠ ЦЕНА БАЗОВОГО АКТИВА? Фьючерс — это обещание купить что-то в будущем. А в будущем деньги стоят иначе из-за временной стоимости денег или наличия определенных финансовых событий до исполнения контракта, например выплата дивидендов по акции - базовому активу фьючерса. 📈 Поэтому, в основном, цена фьючерса обычно выше, чем цена самих акций. Это называется контанго. 🤓 Почему возникает контанго? Потому что: 💰 Деньги можно положить в банк под процент, который зависит от ключевой ставки ЦБ 🏦 Чтобы не терять прибыль, продавец фьючерса включает это в цену Пример: Цена акции = 100₽ Ключевая ставка = 10% Фьючерс на 1 год = 100₽ × (1 + 10%) = 110₽ 📌 Формула справедливой цены фьючерса на акции: F = S × (1 + r × t) Где: F — цена фьючерса S — цена базового актива r — безрисковая ставка t — время до экспирации (в годах) 📉 А что такое бэквордация? Иногда цена фьючерса ниже, чем цена базового актива. Это бэквордация. 🧾 Почему так бывает? 💵 Акции платят дивиденды до экспирации фьючерса, а сам фьючерс их не получает 🎯 Поэтому цена фьючерса может быть ниже, чтобы учесть этот доход 💰 КАК НА ЭТОМ ЗАРАБОТАТЬ? Поскольку, участники используют фьючерсы для разных целей Рынок не всегда идеально эффективен 📉 Возникают ценовые несоответствия между: Спот-ценой (реальной) Ценой фьючерса И другими инструментами 🧠 Арбитражеры используют арбитражные стратегии — например: Купить акцию на споте, продать фьючерс Получить дивиденды и зафиксировать безрисковую прибыль Прибыль возникшую в результате рыночной неэффективности, например можно анализировать отклонение реальной цены фьючерса от его справедливой стоимости. Собирать фандинг вечного фьючерса прикрыв его позицию, продажей/покупкой(в зависимости от фандинга) базового актива или другого фьючерса на тот же самый актив. 📦 ИТОГ Фьючерс — это: 📃 Договор на поставку актива в будущем 💵 Способ заработать или защититься от риска 📊 Инструмент, который ведет себя по законам времени, ставок и доходов А для умных арбитражёров — ещё и источник 💲 прибыли.

Друзья, по поводу цен на газ и о причинах вчерашнего ценового спайка ниже привожу обзор. По стратегии сохраняю короткие позиции. Размер и удержание позиций проводится по алгоритму. Для длинных позиций переиграть контанго будет крайне сложно. Ослабление в контанго ожидается летом (июнь - июль). Более того, возможно появление непродолжительной бэквардации. Ниже по тексту краткий обзор с сайта Barchart. Резкий подъём цен на природный газ произошёл на фоне прогнозов тёплой погоды в США. Цены на ближайший фьючерс на природный газ {$NGK4} в понедельник увеличились на 5.56% (на 0.107 доллара). Повышение температур, ожидаемое с 4 по 8 мая в восточной и центральной частях США, может спровоцировать рост спроса на электроэнергию из-за увеличения использования кондиционеров, что повлияло на рост цен в понедельник. При этом цены на майские фьючерсы на природный газ в прошлую пятницу упали до минимума за последние три года и девять месяцев, что было вызвано большими запасами газа в США и мягкой весенней погодой. Цены на природный газ испытывали давление после того, как экспортный терминал Freeport LNG в Техасе временно закрыл один из своих трёх производственных блоков 1 марта из-за повреждений, вызванных экстремальными холодами. Сейчас этот блок частично возобновил работу, но полное возобновление работы всех трёх блоков ожидается только в мае, что ограничивает экспорт и способствует увеличению запасов природного газа в США. По данным BNEF, производство сухого газа в 48 штатах в понедельник составило 97.9 млрд кубических футов в день, что на 3.3% меньше, чем годом ранее. Спрос на газ в этих штатах в понедельник составил 63.9 млрд кубических футов в день, что на 1.4% больше по сравнению с прошлым годом. Объёмы чистого экспорта СПГ в США в понедельник составили 12.9 млрд кубических футов в день, что на 1.3% больше, чем неделей ранее. Отчёт EIA за прошлый четверг показал, что запасы природного газа увеличились на 92 млрд кубических футов, что больше ожидаемого прироста на 86 млрд кубических футов и выше среднего пятилетнего уровня для этого времени года. К 19 апреля запасы увеличились на 20.7% по сравнению с прошлым годом и на 37% превысили средний пятилетний сезонный уровень, что свидетельствует о значительных запасах природного газа.

Если есть такие кто за мной повторяет… (ну мало ли 😃) •Если большая проблема зайти в следующий объемом более 100 контрактов. Особенно когда начнется падение/ Поэтому. Я буду аккуратно набирать отсюда лесенкой. По 1-5 лимитных заявок. Потому что: ☢️ Никто не знает где развернуться ( я рассчитываю на 15600) ☢️ Когда они развенуться - на падение зайти в сложно. Ликвидности всем не хватит. ☢️ Уже отсюда я перезахожу хоть и маленьким объемом, но! На 150 пунктов выше - это 1%. ☢️ Не забываем о начале декабря, когда начнется перекладка из 12.23 в 03.24 - может достигать 800 пунктов между контрактами!!! Пруф: ☢️ Почему все таки набираю, а не жду 15600? Потому что сильно смущает что 12.23 ниже базы! Такое бывает обычно, когда ожидают падение. ☢️ Аккуратно, лесенкой! Без на всю котлету! Вот у вас есть цель 200 контрактов. И с 15400 до 16000 - 600 пунктов. Каждые там 50 пунктов - 15 контрактов, допустим. Средняя будет посередине ( если дайдет) 15700, примерно. Что выше чем я выходил на 550 пунктов!!! Это 4% (почти) ☢️ Учтите что разница между ценой покупки и продажи в стакане большие… ставим только лимитные заявки. Это долго. Я покупку 4 пунктов ждал около 30 минут. Хотя моя цена продажи в была 1$ меньше….. что вообще ерунда, но это боты, а реальные люди не брали… Как то так! Всегда считайте! Выгодно или нет! И думайте своей головой 😃

Как гарантированно заработать 20% годовых за 3 месяца. После вчерашней экспирации июньских фьючерсов, сентябрьские контракты уже разлетаются как горячие пирожки. Давайте посмотрим, что там за начинка и насколько они вкусные. Взять, например, Сишку {$SiU2} (фьючерсный контракт на валютную пару {$USDRUB}). Стоимость сентябрьского фьючерса составляет 61.329 руб. и содержит в себе 1.000 единиц базового актива (лучшее предложение на момент вчерашнего закрытия). Базовый актив при этом стоит 56,73 руб., т.е. для покупки $1.000 потребуется 56.730 руб. 61.329 - 56.730 = 4.599 пп сейчас составляет спред в виде контанго (разница между более дорогим фьючерсом и более дешевым базовым активом). Это объективно много. К моменту экспирации (15.09.22) стоимость данных активов сравняется, а это значит, что купив сейчас валюту и продав сентябрьский фьючерс, разницу в 4,6 руб. с доллара (без учета комиссий) спустя 3 месяца можно будет положить в карман. Для продажи 1 фьючерса требуется гарантийное обеспечение в размере 6.167 рублей. Чтобы более-менее спокойно себя чувствовать, запас денег на счете должен быть в 3-4 раза больше. Получается, что на данную манипуляцию мы должны заморозить 56.730+6.167*4=81.398 руб. на каждую тысячу условных единиц. Наш доход - 4.599 руб. 4.599 руб. / 81.398 руб. * 100% = 5,65% Минус комиссии брокера/биржи, допустим, 0,65%. (5,65% - 0,65%) / 3 * 12 = 20% годовых. Купленные доллары можно конечно куда-нибудь вложить, но это уже будет дополнительный риск. А если на счете в Тинькофф банке окажется более $10.000, то вскоре за хранение придется заплатить дополнительную комиссию. Вооружившись калькулятором, можно также посчитать доходность более дальних фьючей: {$SiZ2} или {$SiH3}, ну или, например, сравнить контанго Сбера и его фьючерса. Но невооруженным взглядом видно, что у сентябрьского контракта Си спред в процентном соотношении все равно больше. Подписывайся - в профиле масса интересного 😉.