Хэштег #как_выбирать_акции | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

{$FB} Откуда берутся target price? Всем привет! Во вкладке "прогнозы" можно увидеть целевые цены компаний, над которыми обитатели пульса часто смеются, давайте попробуем разобраться обоснованно ли это делают) Так как же оценивают акции инвестбанки? У компаний есть денежные потоки, но поскольку они разделены во времени (рубль полученный сегодня не равен рублю полученному через 5 лет), то их нужно привести к сегодняшнему дню - дисконтировать Аналитики используют модель дисконтированных денежных потоков, чтобы понять "справедливую стоимость компаний" и на основе нее ставят целевую цену Переходим к самому главному, почему Morgan Stanley ставит целевую цену в 1200, а JPM 120? Первые верят в стабильный рост продаж, создание экосистемы, станций обслуживания и выхода на новые рынки и оценивают теслу в 27 прибылей 2029 года Вторые гораздо пессимистичнее и верят в мощную конкуренцию от традиционных автопроизводителей и потери доли рынка детищем Илона Маска Таким образом на первую роль выходят ожидания аналитиков относительно перспектив компании! Но предсказывать будущие потоки достаточно сложно, ведь могут случиться форс-мажоры, появится конкуренты, поменяютсч потребительские предпочтения, конъюнктура рынка - одним делом это подобно предсказыванию погоды, где множество переменных и любая из них может кардинально изменить оценку компаний (Именно поэтому, казалось бы, небольшое падение прогнозной выручки обвалило ) Тоже самое с биотехами {$GTHX}, {$CRTX}, они имеют такие высокие целевые цены, из-за того, что в случае успеха их денежные потоки взлетят невероятно (но не факт что препараты одобрят, что сказывается на цене акций) Вывод: Price targetам нельзя слепо доверять, ибо аналитик можно ошибаться, но и совсем бесполезными их тоже не назовешь, ведь их researchи помогут разобраться в тонкостях и особенностях бизнеса, понять куда он движется, что очень важно для успешного инвестирования

, часть пятая, заключительная. Я всегда смотрю на рост активов - asset growth. Многие сайты не выводят его. Но выводят показатель total asset (всего активов), на который я ВСЕГДА обращаю внимание, и сам считаю, среднегодовые темпы роста активов компании. Это очень важно для определения будущего роста прибыли у компании - ведь если не будет роста прибыли - не будет и роста стоимости акций. Если компания нарастила прибыль, но не нарастила активы - вероятнее всего это было: - либо за счёт оптимизации или либо за счёт улучшения конъюнкты (и то и то - не может длиться долго и не даст постоянный рост прибыли в будущем) В то время, как рост прибыли в прошлом вызванный быстрым наращиванием активов в прошлом, ( которые возможны только у компаний, с высоким ROE и ROA) - вероятнее всего, даст рост прибыли в будущем (при сохранении наращивания активов). Ceteris paribus (при прочих равных условия), будущий среднегодовой рост активов на 20%, даст среднегодовой рост прибыли на 20%. Однако, активы (и как следствие прибыль) можно наращивать и за счёт, доп эмиссии акций (что тоже ВСЕГДА обязательно должен проверять нормальный инвестор). И в случае если рост активов и прибыли связан с доп эмиссией акций, а не с реинвестированием прибыли - лучше отказаться от покупки таких бумаг. Второй важный момент, про который я уже много раз писал, это ROE и ROA - само собой, Ceteris paribus (при прочих равных условия), важнейшие показатели от которых зависит на сколько компания сможет наращивать активы и прибыль (без доп эмиссии и взятия в долг). Однако, если большая часть прибыли расходуется на дивиденды и байбеки, ROE и ROA - вообще ничего не говорит про будущий рост прибыли (и рост стоимости компании). В этом случае ROE и ROA - говорят про надёжность бизнеса, но никак не про рост. (хотя конечно большой байбек при низком P/E может хорошо увеличить EPS, однако, учитывая что сильный нециклический бизнес с P/E равным 5 и ниже, это, как правило, ВРЕМЕННАЯ редкость, поэтому с помощью байбеков - нельзя обеспечить рост EPS на 20% в год, на протяжении длительного количества лет. А за счёт реинвестирования прибыли покупку активов - можно получить рост EPS на 20% в год и больше, на протяжении длительного количества времени) Поэтому чтобы расти - компания должна тратить прибыль не на байбеки и дивиденды, а на наращивание активов. Итого, вы должны сделать вывод: - при анализе акций, вы должны всегда смотреть на "всего активов" и считать их среднегодовой рост (активы должны показывать большой рост, желательно от 20%, если вы надеетесь на хорошую прибыли за счёт роста акций, а не дивидендов) - вы так же должны смотреть на количество акций в обращении (они не должны сильно увеличиваться за счёт доп эмиссии, в идеале они не должны увеличиваться) - по прежнему обращайте особо сильное внимание на ROE и ROA (в идеале нужно чтобы компания входила в топ своей отрасли по этим показателям, поэтому сравнивайте с конкурентами) И по прежнему не забывайте (инфа из прошлых постов): - Не покупать компании с высоким P/E (P/E не должен быть выше среднегодовых темпов роста EPS, за длительный промежуток времени, лично я смотрю от 10 лет, а такие данные есть только на gurufocus) (И так же P/E не должен быть выше ROE, так как в долгосрочной перспективе, среднегодовой рост EPS крайне маловероятно, что превзойдёт показатель ROE) (Учитывая, за всё время, лишь единицам компаний удавалось показать рост EPS 25% и выше, не стоит покупать акции у которых P/E выше 25) - смотрите на прошлый среднегодовой рост EPS, RPS, BVPS не за 5 лет, а за 10 лет, ( либо с даты IPO если компания на бирже меньше 10 лет), который в идеале должен составлять от 20% (опять таки, показатели более чем за 5 лет есть только на gurufocus, я думаю, анализ акций без этого сайта - это говноанализ, и к сожалению, большенство из инвесторов, заняты поверхностным говноанализом, поэтому они и получат говнорезультаты, как только пузырь лопнет)

, часть четвёртая. Реинвестирование прибыли в расширение бизнеса. Собственно - это самый лучший способ наращивать прибыль высокими темпами. Лучше всего наращивают прибыль (то есть растут) с помощью реинвестирования прибыль, компании с высоким ROE. Наращивать прибыль на акцию среднегодовыми темпами выше 20% - в большинстве случаев могут не крупные компании, с высоким ROE. Разберём, почему в большинстве случаев предпочтительней не крупная компания? (тут ключевое слово "В БОЛЬШЕНСТВЕ" - то есть не всегда) Для очень крупной компании, с долей в производстве неалкогольных от мирового рынка в 50% (аля Coca-Cola) - наращивание активов на 20% ( и выпуск продукции на 20% больше чем годом ранее), обернётся кризисом перепроизводства, если не в первый год, то в ближайшие годы точно. Для небольших компаний - наращивание активов (стоимость их заводов, ресторанов, прочего имущества, которое позволяет получать прибыль) темпами по 20% в год - для них не приведёт к кризису перепроизводства. Их доля на рынке слишком маленькая, чтобы рост их доли на 20% - привёл к перепроизводству. Реинвестируя 100% или почти 100% - темпы роста прибыли зависят больше всего от ROE (рентабельность собственного капитала), для большинства компаний (большинство - то есть не для всех). Чем выше ROE при прочих равных, тем быстрее компания сможет расти (то есть быстрее наращивать свой капитал и свою прибыль). Как определить что компания много реинвестирует в расширение свою собственную прибыль? У неё высокими темпами росли активы и собственный капитал в прошлом, - значит вероятно эта политика продолжится в будущем (картинка в пример, посмотрите на неё - вот что значит термин "акции роста", а не убыточный бизнес, живущий за счёт долгов и эмиссии акций, который простофили называют по ошибке "акциями роста")

, часть четвёртая. Слияния и поглощения (сюда же входит покупка акций других компаний) К слиянию и поглощению - обычно прибегают крупные компании, когда их основной операционный бизнес на столько большой, что не может быстро расти из-за большой доли рынка, например, Из-за отсутствия возможности для быстрого роста - пропадает нужда в значительных капиталозатратах в расширение основного бизнеса. Поэтому бизнеса, вроде MSFT, с одной стороны, имеют хорошую прибыль от основного бизнеса, который не требует больших вложений, и с другой стороны, акционеров, которые по прежнему хотят, чтобы компания увеличивала прибыль и дивиденды. Поэтому такие компании как правило прибегают к поглощению бизнесов. И так как они делают это на свою собственную прибыль, а не на заёмные деньги, или не с помощью доп эмиссий акций - это является хорошим (но не лучшим) способом увеличения прибыли на акцию. Однако, при поглощениях других компаний CEO сталкивается с проблемой частного инвестора - ему нужно купить хороший бизнес по хорошей цене. И успех в этом деле, зависит от способностей СЕО. Хороший и прибыльный бизнес без долгов, может почти не наращивать прибыль, при поглощениях, если СЕО делает плохие инвестиционные решения. И наоборот плохой бизнес на грани рентабельности идущий к своей скорой смерти, из менее чем 10 текстильных фабрик, с помощью гениального управления лучшего СЕО У. Баффетта может превратиться в огромный холдинг, которому принадлежит: куча страховых бизнесов, огромные доли от огромных и сильных бизнесов вроде Apple , Кока-колы , шоколадные фабрики, фабрики одежды, коммунальные компании, крупнейшие железнодорожные дороги в стране, строительные компании, компании по производству материалов, производители авиационных деталей, газетные бизнесы, и крупные доли в крупнейших банках страны . Но У. Баффетт - крайне редкое исключение. Большинство СЕО занимающиеся поглощениями показывают весьма средние результаты по росту прибыли на акцию. Поэтому вряд ли стоит ждать среднегодового роста прибыли на акцию в размере 20% в год от слияний, если у компании не осталось средств для длительного роста, кроме поглощений. Поэтому обычно я не жду продолжительного роста прибыли на акцию от 20% в год, от крупных компаний. Если такое и бывает - это скорее исключение, вызванное гениальными СЕО (такими как М. Цукерберг с его Facebook {$FB} или Д. Безос с его Amazon )

, часть третья. Взятие большого кредита. В учебниках экономики написано, что брать в кредит, может быть выгодно, так как рентабельность активов - может быть больше, чем процент по займу. Часто, если частный инвестор, или СЕО крупной корпорации, планирует капиталовложения, и предполагает рентабельность вложений около 8%, он согласится взять в кредит под 5% в надежде на прибыль от кредита в размере 3%. Однако, планы имеют свойство не сбываться! Рыночная конъюнкта - изменчива! Купленные станки, предполагаемо дающие прибыль в 8% - могут начать давать прибыль в размере 1% (по которым нужно платить кредит в 5%, итого давая минус 4%). И для покрытия кредитов, возможно придётся продавать станки за 50% от стоимости их покупки для компании (ведь средства производства дешевеют во время того, когда происходит спад в отрасли которая задействует эти средства производства, и доходность от средств производств снижается, как и снижается желание их покупать.) Поэтому стоит избегать компаний, с чрезмерно высоким уровнем задолженности. (особенно много компаний с чрезмерным уровнем задолженности в США, и вероятнее всего поэтому ФРС, стремиться как можно дольше не повышать ставку, ведь за повышением, может последовать серьёзная волна банкротств) Любопытный пример: в книге "Правила лучших CEO", описаны примеры компаний, которые добивались самых лучших результатов в истории США по долгосрочному росту прибыли на акцию (за которым рано или поздно всегда следуют цены на акций). Что делали лучшие СЕО для того, чтобы добиться лучших результатов по росту прибыли? Не имели, или почти не имели долгов у компании. И так же как говорил Питер Линч: "компания которая не имеет долгов, не может обанкротиться" (а значит и рисков вложения в такие компании меньше) Выходит, что для достижения наиболее высокой доходности в инвестициях, нужно покупать акции компаний, которые помимо высокой рентабельности (ROA, ROE) и высоких темпов роста EPS, RPS, BVPS - не имеют или имеют лишь не высокий долг? - Да, так и выходит. И акции таких компаний, имеют наиболее высокую потенциальную доходность, имея при этом меньшие риски? - Да, всё так. Как сказал У. Баффетт: "Чем ниже риск - тем выше доходность". Хотя мейнстрим экономическая теория говорит о том, что "Чем выше риск - тем выше доходность" - это утверждение является очередным высером мейнстрима экономической теории, что следует из фактов. Ведь если теория противоречит фактам - это не верная теория. Хотя целью мейнстрим экономической теории (содержащей много таких высеров, противоречащих фактам) лишь второстепенно являлся поиск истины, первостепенная цель - как уже 200 лет, это оправдание эксплуататорской сущности капитализма, попытка скрыть факт, что прибыль достаётся капиталисту, из-за рисков и т.п., а вовсе не из-за того, что он присваивает прибавочную стоимость (неоплаченный труд наёмного рабочего). Так выходит, потому что изучение экономики - серьёзно влияет на политические взгляды людей. Чтобы не устроить социалистическую революцию (где с n-ой попытки - всё может получиться более удачно, ведь и самолёт не с первой попытки запустили) и не ударили истеблишмент по самому больному месту - по карману, - в университетах должны учить тому, что рыночная экономика является самой эффективной, "это самое лучшее и поэтому навсегда", ну и всё такое. Как и при феодализме и рабовладении широко транслировалось "что так и должно быть", "это навсегда" Однако... это совсем другая история...

🔥ПОЧЕМУ МЫ СЛИВАЕМ БЮДЖЕТ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ? (ЧАСТЬ 1) Сегодня поговорим о качествах инвестора, которые помогают ему успешно просаживать свои кровные. Непонимание того что такое деньги, порождает ЖАДНОСТЬ, которая является причиной того, что мы играем "на всю котлету", заходим на "хаях" в или лезем в слишком рискованные активы в надежде хорошо заработать на . Здесь два варианта: 1️⃣ Не прокатило (ушли в минус). И тогда мы недоумеваем, виним рынок, фортуну или разочаровываемся в игре. 2️⃣ Прокатило (худший вариант). И тогда, сорвав куш, у человека появляется УВЕРЕННОСТЬ в себе и своих способностях, которая позже перерастает в ТЩЕСЛАВИЕ. Затем начинаются советы по сделкам (мой пример {$YY} и ), предлагается помощь и обязательно заливается всё больше и больше 💰, повышается рискованность сделок. Всё это рано или поздно приводит к банкротству! Так было со мной в предпринимательской деятельности и на рынке тоже. В 2014 году я приобрёл общий долг в 10 млн рублей. Как избежать: 🔸Всегда помнить, что деньги и фондовый рынок - это всего лишь игра Это снизит уровень важности, а следственно и количество эмоциональных решений. Также снизить важность можно с помощью диверсификации активов 🔸Отказаться от победы в этой игре, поставив себе цель не заработать, а получить удовольствие 🔸Сформировать свою стратегию и всегда придерживаться её (это называется дисциплина) 🔸 Всегда проверять себя на наличие вышеперечисленных качеств! На всю вашу жизнь (семья, друзья, деньги, карьера и т.д.) влияет именно психология. А само действие появляется в следствии этой психологии. Ох, об этом я много могу писать 😆 Дайте комментариев, интересна ли эта тема? И ловите дзэн 🧘🏻‍♂️ Всех обнял, погнали дальше! 🤗

, часть вторая. Доп эмиссия акций. Как повысить прибыль? купить или построить новые кафе, новый завод, купить целиком другую прибыльную компанию и тд и тп. Где взять на это деньги если вы публичная акционерная компания, но вашей собственной прибыли - кот наплакал, у вас весьма слабая рентабельность капитала - которой всей не хватит даже на то, чтобы расти на 5% каждый год? Есть готовое решение, если ваши акции торгуются на бирже с космически высоким P/E и P/B! Просто выпустите новые акции, продав их на бирже, для получения большого количества денег - вам не нужно продавать много акций, достаточно немного, ведь акции чрезмерно переоценены, - и вы почти не размоете долю текущих акционеров, ведь вы продавали акции с высоким P/E и p/b! У вас будет куча денег на расширение, которые в отличие от кредитов - не нужно отдавать или платить по ним проценты: акционерам хватит громких обещаний, и демонстраций того, что у вас быстро растёт прибыли и выручка (большинство из них на столько глупые - что не понимает причины роста, которые закончатся, когда стоимость акций опуститься до низкого P/E). Журналы вроде "Fortune 100 Fastest-Growing" (100 самых быстрорастущих компаний) - будут вносить вас в список самых быстрорастущих компаний в мире, подогревая желание новых и старых акционеров покупать акции - тем самым раздувая стоимость акций и их P/E ещё выше. Кстати, спонсор роста большенства компаний из списка Fortune 100 Fastest-Growing - это доп эмиссия акций Справедливости ради, стоит отменить, что к такому методу прибегают и высокорентабельные компании, вроде Amazon которому удалось достичь среднегодового роста прибыли на акцию в 95% за 5 лет. (вообще нет других примеров из истории, чтобы компания могла наращивать прибыль на акцию на 95% в год, за 5 лет) Однако, темпы роста Amazon - врядли были бы выше 25%, без доп эмиссии акций (ведь средняя рентабельность акционерного капитала (ROE) амазон за 5 лет ниже 25%) А за счёт расширения на собственную прибыль - практически нельзя (лишь в редких случаях) расти на темпы выше рентабельности акционерного капитала (ROE) Демонстрация силы доп эмиссии акций: Представьте что у вас есть компания, и у вашей компании: P/B = 20 (компания стоит в 20 раз дороже чем её собственный капитал) а BVPS = 1$ (собственный капитал на акцию) (значит одна акция торгуется по 20$, так как 1 *20 = 20) и всего выпущено 100 акций (значит всего собственный капитал у компании 100$, так как 100 * 1 = 100$) Если вы делаете доп эмиссию 5 акций, вы получаете за 5 акций 100 долларов. Ранее у вас был собственный капитал компании в 100$ теперь он 200$ - то есть вы удвоили собственный капитал выпустив всего лишь 5% акций. Считаем BVPS: 200$ / 105акций = 1,9$ Вот так вот ничего не делая, за счёт более глупых акционеров, готовых покупать акции с P/B = 20 - наша компания увеличила капитал на акцию на 90%. Ничего не мешает ей увеличить прибыль на акцию на эти же 90%. Затем вашу компанию внесут в "Fortune 100 Fastest-Growing" (100 самых быстрорастущих компаний), а вас назовут великим гением, способным наращивать прибыль на акцию на 90%. Гением вас назовут даже, если ваша компания имеет относительно слабый бизнес в отрасли - у неё низкая рентабельность в отрасли. Вам не обязательно быть великим бизнесменом - чтобы вас назвали великим, вам достаточно уметь печать акции во время того, как у вашей компании высокий P/E и P/B Кстати эти товарищи тоже грешат доп эмиссией: , , (под данным постом - мой старый пост в картинке) продолжение в третьей части

, часть первая. Я хотел сделать пост про "Спонсора роста прибыли" Из моих прошлых постов следует вывод - покупать нужно те акции, которые могут увеличить прибыль на акцию (EPS) - как можно более высокими темпами (при условии покупки с низким P/E) Самые лучшие компании в США и в мире наращивают прибыль на акцию на 20% и выше, в среднем в год. (желательно смотреть показатель роста EPS, за 10 или 20 лет, меньшие промежутки времени - могут не показать всей картины) Способность наращивать прибыль на акцию (EPS) - отлично демонстрирует история того, как компания делала это в прошлом. Обычно компании, которые в прошлом наращивали прибыль на акцию (EPS) за длительный промежуток времени очень высокими темпами, могут продолжить такие темпы и в будущем. Однако, не стоит путать реальный рост прибыли на акцию (EPS) - с ростом прибыли на акцию, в компаниях, которые находятся в странах с высокой инфляцией, и сильно падающим курсом национальной валюты. (Например цена за электричество растёт на 30% каждый год, у компаний производящих электричество - будет каждый год расти выручка и прибыль на 30%, даже если они не производят больше электричества) Так же не стоит путать рост реальный EPS, с фейковым ростом EPS - который вызван единоразовыми, бумажными статьями прибыли (об этом был отдельный пост) Однако, у роста прибыли на акцию - обычно есть "спонсор", так я называю причины роста прибыли на акцию. От этого "спонсора" и зависит способность компании к тому, чтобы продолжать наращивать прибыль на акцию - высокими темпами. Я выделяю следующие основные причины: 1) Изменение конъюнктуры. 2) Доп эмиссия акций. 3) Взятие большого кредита. 4) Слияния и поглощения (сюда же входит покупка акций других компаний) 5) Реинвестирование прибыли в расширение бизнеса. 1) Изменение конъюнктуры (конъюнктура - рыночная ситуация): Сюда можно отнести что угодно, - если резко выросли цены на сырьё, даже если компания не увеличивает производство этого сырья, то её прибыль может существенным образом вырасти. - получение налоговых льгот - изменение потребительских привычек (экономики стали открываться после карантина - закончился локдаун и тд) - оптимизация компании (сокращение издержек, повышение производительности труда) - и тому подобные причины, которые НЕ СВЯЗАНЫ реальным ЭКСТЕНСИВНЫМ ростом компании. (экстенсивный рост - связан с тем, что ретейл компания открыла больше магазинов, или что строительная компания наняла больше работников и купила больше оборудования, промышленное предприятие построило новый завод и тд) Про рост прибыли на акцию (EPS) вызванный изменением конъюнктуры - можно сказать следующее, не факт что рост прибыли продолжит свой рост за счёт этого фактора, так как не факт, что после того как цена на нефть выросла с 30 до 60 долларов за баррель - нефть ещё подорожает на 30 долларов. Это не те компании - куда нужно вкладывать свои деньги, из расчёта на то, что они снова увеличат прибыль такими же темпами. Так же не стоит пытаться угадать конъюнктуру, если вы не профессиональный аналитик, который работает по 8 часов 5 дней в неделю - над изучением конъектуры рынка и возможных причин его изменения. И даже если вы угадаете - не факт что вы на этом заработаете. (Например, примерно в 2016-ом, после того как стала строить гига фабрику - я думал, что в мире сильно взлетит цена на литий, так как Tesla использует литий ионные аккумуляторы - и для этого я собрался инвестировать в SQM - акции действительно стремительно взлетели вверх, но не потому что у компании стало больше прибыли, акции выросли - потому что такие диванные аналитики как я, массово ожидали роста прибыли и покупали акции. (да, то того как я прочитал куча книг и финансовых отчётов - я был глупым диванным аналитиком) Прибыль толком не выросла - а акции затем упали. В общем, не занимайтесь попыткой угадать конъюнктуру - это совсем не работает) Продолжение во второй части.

Фейковый P/E и фейковый рост EPS - тема данного поста. В своих более ранних постах, я теоретизировал по поводу того как лучше выбирать акции для достижения как можно большей доходности. Теория взята из любимых книг У. Баффета, и книг написанных П. Линчем Многие взяли эти методы на вооружение и по способностям к аналитике акций - стали превосходить аналитиков из банков/брокеров РФ (так как в банках и у брокеров РФ, обычно сидят аналитики, которые умудряются давать прогнозы, которые лишь в около 50% случаев дают доходность. "50% это случайность" - скажите Вы, а я отвечу: "это хуже чем случайность, ибо акции выбранные наугад, с большей долей вероятности, - скорее всего вырастут, уж так работает фондовый рынок") Но, зачастую для анализа, мне присылали акции, которые, вроде подходили по параметрам и были, по всей вероятности, найдены с помощью скринеров, и имели и вроде хороший P/E и имели вроде высокие темпы роста EPS, однако, при более глубоком анализе, выяснилось: - что реальный p/e выше, а текущий p/e заниженный из за бумажных статей прибыли, и реальный p/e мог быть в 2-6 раз выше, что ставило крест на инвестиционной привлекательности акций. (таких инвестров спасло, если бы скринер имел ползунок forward P/E) - реального роста EPS, могло не быть, из за того, что, условно EPS с 1$ упал до 0,01$, а затем восстановился до 1$, из-за "эффекта низкой базы" кто-то увидет рост прибыли на акцию в 100 раз, и без более детального анализа - решит, что это компания роста. А в действительности это был не рост, а стагнация. (таких инвестров возможно спасло, если бы скринер имел бы ползунок среднегодовой рост активов) Забавно, но недавно я проанализировал все компании из "fortune 100-fastest-growing-companies" - и заметил, что журнал преподносит многие циклические компании, которые просто восстановилось, за растущие компании, так как у них высокий рост EPS за 3 года. Раньше под якобы компанию роста, с низким p/e попадал {$REGI} , а теперь мне все пишут про то, что опять нашли золото в виде {$BIG} (реальный p/e которой больше) Пост сделан по большей части ради одной цели: пожалуйста, перестаньте мне писать про {$BIG} и научитесь пользоваться гирофокусом, который имеет нормальный скринер с 100500 параметров, перестаньте смотреть на данные только в приложении тинькофф инвестиции да оно очень удобное и казуальное, но из-за стремления к казуальности, в нём мало параметров и данных, а так как мало данных, то как говорят специалисты по Data Science, которые работают с кучей данных, про данные: "мусор - на входе, мусор - на выходе". И помните, про то как важно не быть ленивым и больше напрягаться в анализе акций.

Ранее я уже делал пост про циклические компании - и почему в них не строит вкладываться, долгосрочному инвестору. Однако, большинство подписчиков не поняли мою мысль до конца, о том, какие же компании относятся к циклическим компаниям. Меня не поняли, отчасти потому, что я не дал чётких критериев для определения того, циклическая компания перед нами - или нет. Нужно исправляться! В каком-то смысле рыночная экономика сама по себе весьма циклична: время экономического бума - сменяет экономический кризис. Несколько примеров экономических кризисов из истории: 1825 (Первый экономический кризис перепроизводства разразился в Англии) 1857-1858 (первый мировой кризис), 1873–1896 (Длинная депрессия), 1929–1933 (превзошел все предыдущие, поэтому стал называться «Великой депрессией»), 1987–1989. «Черный понедельник» 2008 — ? ( кризис прозванный "Великая рецессия", после которого ВВП по ППС большинства европейских стран, и некоторых развитых стран стагнировал и до текущего времени практически не перегнал максимальных отметок 2008 года.) Однако, некоторые компании, из определённых отраслей в силу своей специфики - больше других подтверждены изменению рыночной конъюнкты, или в них может начаться отраслевой кризис вызванный чрезмерной конкуренцией. В циклических компаниях, случается так, что без экономического кризиса - наступает период работы компании в убыток. Для определения того, является компания циклической или нет, с моей точки зрения - лучше всего посмотреть на график ROA (рентабельности активов) например на сайте gurufocus. Особое внимание нужно обратить на то, как сильно колеблется ROA и так же, как часто ROA бывает ниже нуля (когда компания работает в убыток) Для примера я приведу 8 компании (графики под постом) Разбор графиков ROA: - не смотря на умеренное колебания ROA, обратите внимание, график ROA - не опускался ниже нуля, - и это значит, что компания всё это время работала в прибыль, просто в какое то время она была сверх-прибыльной, а в какое-то время хорошо-прибыльной. Это не циклическая компания. - большую часть времени за 25 лет, ROA - был положительным, и лишь 2 года, Apple был убыточным. В остальное время, где-то с 2005 года, ROA - колебался около 20%. Это тоже не циклическая компания. - за почти 30 лет, лишь 3 года ROA - был отрицательный (ниже нуля, то есть компания работала в убыток) - однако, это было связанно с тем, что кризис 2007-2009 начался и больнее всего ударил по банкам и компаниям связанным с недвижимостью. В целом же ROA не колебался в остальное время сильным образом. Это тоже не циклическая компания. - посмотрите на эти ОГРОМНЫЕ колебания ROA, который падает с почти 40% до минус 20% ! Тут много периодов, когда компания со сверхприбыльной - становится сверхубыточной или убыточной или бесприбыльной. Это самый яркий пример цикличной компании. И как раз пример того, где P/E - мало что значит. {$REGI} - тоже пример циклической компании, где период сверхприбыльности всего за 10 лет, целых 3 раза меняется на период убыточности. В какой-то период времени акции показывали сильный рост, и новички-аналитики, узнавшие что такое P/E и рост EPS - поспешили вкладываться в данную компанию, из-за низкого P/E и якобы роста EPS - но затем их ждало разочарование. Они забыли - что вкладываются в циклическую компанию. - это яркий пример циклической компании, которая иногда прибыльна, а чаще всего убыточна. И это так же яркий пример, почему анекдот про авиаотрасль - правдивый. (Содержание анекдота: "Как стать миллионером? - Очень легко: достаточно быть миллиардером и вложится в авиаотрасль) - это пример циклической компании, которая зачастую работает на грани рентабельности, ROA - зачастую близок к нулю. А ведь компании ещё нужно вкладываться в модернизацию заводов. На что? если она работает с минимальной прибыльностью. - крайне редкие периоды с ROA чучуть ниже нуля. Это пример не циклической компании.

Если я вам отправил ссылку, на данный пост, значит вы задали мне вопрос, про который я уже делал пост в пульсе. И этот пост навигация по моим постам в пульсе. Я часто получаю много вопросов в вк, так как ко мне можно обратиться за бесплатной консультацией в вк (ссылка на мой вк в шапке моего профиля) Проблема заключается в том, что многие вопросы однотипные, и я специально давал развёрнутый ответ на них раньше, так как это популярный вопрос начинающего инвестора. Поэтому я решил сделать один пост с навигацией, чтобы начинающие инвесторы, могли найти качественный ответ на свой вопрос - что в теории привело их к лучшей доходности. О том, куда инвестировать, рассказал в серии постов: Конкретный список ценных бумаг для инвестиций: В общих чертах, об инвестиционной теории, я рассказал под серией постов с хештегами: О том, когда продавать акции, я рассказал под серией постов с хештегами: Лучшие книги про инвестиции, вы найдете в посте с хештегом: Если вы уже ознакомились с инвестиционной теорией, и вам нужны данные, чтобы выбрать отличные акции или проанализировать акции, которые есть в вашем портфеле, то читайте мой пост с хештегом: Самый частый вопрос, который я получаю, это вопрос: "пожалуйста проанализируй мой портфель" или "что ты думаешь об этих акциях?" Увы, я игнорирую этот вопрос, так как проанализировать инвестиционную привлекательность 10-20 акций - занятие длительное. Да и как правило, то что мне присылают - это акции из категории "инвестиционный мусор", так как эти люди даже не удосужились потратить своё время, на то, чтобы разобраться в том, как анализировать акции - прочитав мои посты, которые я писал. Своё время НЕ ТРАТЯТ на то, чтобы прочитать мои посты, и самостоятельно понять как анализировать акции, - но ПРОСЯТ МЕНЯ ПОТРАТИТЬ МОЁ ВРЕМЯ, как правило присылая мне мусор. Но был подписчик, который действительно нашёл отличные акции, в которые я стал инвестировать сам. Поэтому перед тем, как попросить меня проанализировать конкретные акцию, с помощью сайта gurufocus (в пост я вложил скриншоты, для того, чтобы было проще ориентироваться на сайте gurufocus) Проверьте следующее, чтобы акция действительно считалась привлекательной для инвестиций: 1) P/E меньше 25 2) Рост прибыли на акцию, за 5-10 лет ПЛЮС ожидаемая див доходность, должна быть: В идеале от 20% и выше Хорошим если от 15% до 20% Приемлемо, если от 10% до 15% Выше рынка, если от 6% до 10% (неприемлемо низко) Не интересные компании ниже 6% (мусор) 3) P/E и значения Forward P/E (как искать Forward P/E - указал на скриншоте во вложении к посту) не должны быть выше значения: средний рост EPS за 5 лет + див доходность Отношение P/E к ( среднему росту EPS + див доходность), называется мультипликатор PEG (сайте gurufocus - выдаёт кривой показатель PEG, поэтому лучше считать самостоятельно) PEG - должен быть меньше 1, и чем меньше, тем лучше. В идеале меньше 0,5. 4) Forward P/E не должен быть намного выше обычного P/E , если это так, то вероятно, у компании было много бумажной прибыли, и реальный P/E компании это Forward P/E 5) У компании должен быть ROE, желательно выше 20%. У компаний из нефинансового сектора, желательно, чтобы был ROA 10% и выше. Если вы нашли акции, которые соответствуют данным инвестиционным критериям - тогда, вы можете просить меня о том, чтобы я проанализировал данную компанию. Но предварительно, вы должны написать, почему я должен это сделать - указав какие показатели у компании. Хотите получить пользу от меня - принесите и мне пользу пожалуйста.

В данном посте, я расскажу, почему я избегаю инвестиции в цикличные компании, и почему они не подходят для долгосрочного инвестора: Вот цитата из книги П. Линча, "Как переиграть Уолл-стрит": "От стремительного взлета до глубокого кризиса производителей целлюлозно-бумажной продукции, алюминия и стали, автопромышленность, предприятия химической отрасли и авиапром зачастую отделяет лишь один шаг, так как шаткое положение этих отраслей известно всем. И, тем не менее, интересным является тот факт, что каждый руководитель фонда старается раньше своих конкурентов обратиться к предприятиям цикличных отраслей. На мой взгляд, Уолл-стрит ожидает возрождения цикличных производств задолго до того, как это действительно может произойти, вот почему инвестирование в эти компании требует все большей хитрости и сноровки. Для большинства акций низкое значение коэффициента «цена/прибыль» (P/E) рассматривается как хороший признак, однако это не касается акций предприятий цикличных отраслей. Когда значение P/E цикличной компании слишком мало, это, как правило, означает, что компания находится в конце своего удачного этапа деятельности. Опрометчивые инвесторы цепляются за свои цикличные компании, так как те демонстрируют неплохие результаты и продолжают показывать высокий уровень прибыли, но все это вскоре закончится. Хитроумные инвесторы уже давно продают свои акции во избежание возможного лихорадочного сброса акций. Когда большая группа людей начинает продавать акции, цена их может меняться только в одном направлении. А когда цена падает, коэффициент P/E тоже падает, что для непосвященных означает большую привлекательность цикличных компаний. Это заблуждение может оказаться дорогостоящим. Вскоре экономика снизит темп, и прибыли цикличных компаний начнут падать с захватывающей дух скоростью. Чем больше инвесторов начнет двигаться в направлении «выхода», тем быстрее упадут цены акций. Покупка акций цикличных компаний после нескольких лет получения ими высокой прибыли и при низком коэффициенте «цена/прибыль» является отлично зарекомендовавшим себя способом потерять половину своих денег за весьма короткий период времени. Тот факт, что игра на акциях цикличных компаний - это игра на опережение, делает зарабатывание денег на этих акциях в два раза сложнее. Основной опасностью является то, что вы покупаете слишком рано, затем быстро теряете уверенность и продаете. Без хорошего знания цикличной отрасли (медь, алюминий, сталь, автомобили, бумага и др.) инвестирование в нее будет слишком рискованным. " Резюмирую: Вы можете выбрать действительно хорошие акции, с хорошими фундаментальными показателями, однако, если купленные вами акции принадлежат циклической компании, чтобы получить прибыль - нужно обязательно их вовремя продать. Не продали вовремя - попрощались с прибылью. Другое дело нециклические компании - купив акции за дёшево, с хорошим фундаменталом и их можно держать условно "вечно", и в среднем, держа такие акции завтра вы будите богаче, чем сегодня. Я не являюсь специалистом в какой либо сфере, которая позволяла бы мне зарабатывать на акциях цикличных компаниях. Поэтому во избежание финансовых потерь - я игнорирую инвестиции в акции компаний из цикличных отраслей. Хотя раньше, в одно время, я хотел покупать акции некоторых авиакомпаний, из-за их хорошего фундаментала и низкого p/e. У. Баффетт проигнорировал своё же правило не инвестировать больше в авиа компании и купил те акции, которые хотел купить и я, и он потерял на этом деньги. "Цикличные компании что козыри в картах: передержал их — и прощай вся прибыль" (С) П. Линч Как определить, что акции принадлежат к циклической компании? Откройте gurufocus, и посмотрите на график EPS, RPS - если они сильно волатильные - поздравляю, вы нашли цикличную компанию.

Пост одновременно и про и про то, Речь пойдёт про моральный износ капитала. В 2020 году Intel запустила завод по производству 10-нм процессоров, который строила 10 лет. В физическом плане завод Intel - новый, но в моральном плане новый завод - уже не новый, так как производит на фабриках 7-нм процессоры ( 7-нм имеет большие возможности, при прочих равных, чем 10-нм, процессоры). Однако пост не про размеры... нм (нанометров). Теперь Intel вынужден вкладывать прибыль в строительство новых заводов, но не для того, чтобы получить прибыль, а для того, чтобы сохранить старую прибыль. Это вынужденные капиталовложения, которые не приносят инвесторам прибыли. Так было и раньше, процессоры постоянно дешевеют, и на замену им приходят более мощные процессоры, которые через время тоже дешевеют. «Если бы авиапромышленность в последние 25 лет развивалась столь же стремительно, как промышленность средств вычислительной техники, то сейчас самолёт Boeing 767 стоил бы 500 долл. и совершал облёт земного шара за 20 минут, затрачивая при этом пять галлонов (~18,9 л) топлива. Приведенные цифры весьма точно отражают снижение стоимости, рост быстродействия и повышение экономичности ЭВМ». (С) журнал «В мире науки», про закон Мура Технический прогресс - постоянно делает нашу жизнь лучше. Но он же и разрушает акционерный капитал. Это сильная проблема, не только Intel, но и для всех компаний, которые занимаются производством полупроводников, например: {$LRCX} Да и не только полупроводников, вынужден вкладывать деньги в новое оборудование, чтобы его клиенты имели 5G в будущем (так как если у MTS не будет 5G , клиенты уйдут к Билайн ). И проблема заключается не в технологиях. Существуют технологические компании, вроде {$FB} , с его youtube, которым не нужно постоянно вкладываться в новые сайты, так как старый сайт морально устарел. Им достаточно просто вкладываться в обновление своих сайтов. Сила привычки - это то, что делает акционерный капитал дороже с каждым годом. Мы по привычке заходим в соц сеть, и если нам предложат новую соц сеть - даже если она будет намного лучше, мы не будем спешить регистрироваться в ней, ведь наши друзья сидят в Facebook и тоже не спешат регистрироваться во всех возможных соц сетях. При этом, пользователи Facebook - могут ничего не платить напрямую Facebook , но Facebook - будет отлично навариваться за счёт рекламы, которую она будет показывать своим пользователям. А ещё Facebook - не нужно тратиться на привлечение пользователей, ведь если Американский подросток пойдёт в школу, друзья спросят у него: "А ты есть на Facebook? Тебя нет? Зарегистрируйся и мы сможем общаться!" При прочих равных, стоит вкладываться в компании, которым вкладывают свою прибыль на расширение, на покупку новых бизнесов, на дивиденды и байбэки - то есть на то, что обеспечивает прибыль своим акционерам. И при прочих равных, не стоит вкладывать в компании, которые вынуждены вкладывать свою прибыль в новые технологии или оборудование, не ради новой прибыли, а ради сохранения старой. Если вы решили вложиться в хайповые технологии, за которыми будущее, не забывайте, что будущее в особенности для технологических компаний - это неопределённость. Yahoo - был одним из самых первых популярных поисковых сайтов, и компанией любимицей фондового рынка. Она имела P/E = 300 ! "Это не пузырь, за этой компанией будущее" - говорили инвесторы-любители в 1999 году. Ну а потом, Google стал более популярен, чем Yahoo , это сложилось с рекордным падением фондового рынка, и акции компании упали со своего максимума на 95%, так никогда и не восстановившись. (Вам тоже интересно, сколько потеряют акционеры ? ведь её P/E = 1000 ) Подписывайтесь и читайте следующий пост про альтернативный пример, про то как Баффетт купил производителя конфет за 25 млн долларов и получил доход в 1,65 млрд

, часть 1 Долгосрочная доходность акций зависит того, какими темпами растут EPS, BVPS, RPS EPS - прибыль на акцию BVPS - собственный капитал на акцию RPS - выручка на акцию (примечание, из-за новых стандартов GAAP USA, вместо средних темпов роста EPS, лучше смотреть на средний темп рост операционной прибыли на акцию. Лучше потому, что не понятно, тот источник, где вы смотрите информацию отображает её согласно GAAP USA или согласно МСФО) Если в среднем показатели EPS, BVPS, RPS растут по 20% в год, в долгосрочной перспективе акции так же будут расти на 20% в год. За счёт чего может расти EPS, BVPS, RPS ? - за счёт того, что компания реинвестирует прибыль в свой основной бизнес (строит новый завод, открывает новый ресторан, вкладывается в разработку нового лекарства) - компания реинвестирует прибыль покупая или открывая новый бизнес Но компания может наращивать EPS, BVPS, RPS за счёт реинвестирования прибыли быстро (и тогда акции будут расти быстро) или медленно (и тогда акции будут расти медленно), как отличить компанию, сможет наращивать эти показатели быстро? - Компания наращивала EPS, BVPS, RPS высокими темпами и раньше (если она делает это за счёт покупки доли от бизнесов, то есть акций, EPS - может расти медленно, зато будет быстро расти денежный поток на акцию) - Если компания наращивает эти показатели за счёт экстенсивного роста основного бизнеса, то нужно чтобы, во первых компании было куда расти, это легче делать более мелким компаниям, и намного сложнее делать крупным компаниям монополистам ( например ), во вторых (что ещё важнее), нужно чтобы в компании была высокая рентабельность собственного капитала (ROE) -пример компании, которая может быстро расти за счёт высокого ROE и имеет пространство для роста - это (которая имела среднюю за 5 лет рентабельность собственного капитала = 47%). Условный пример: например, у этой компании было 1 млрд собственного капитала, который она дала в кредит клиентам, и через год она получила 470 млн рублей прибыли (70 млн выплатили дивидендами, а остальное реинвестировали), теперь капитал компании, равен 1,4 млрд, с таким капиталом, через год её прибыль составит чуть больше 2млрд! Потребовалось всего 2 года на удвоение прибыли (именно за счёт такой высокой рентабельности собственного капитала Тинькофф так быстро и стал таким большим банком) Ещё один пример, когда компания может наращивать EPS, BVPS, RPS это байбек (обратный выкуп своих акций). Вот, условный пример, когда EPS, BVPS, RPS растут за счёт байбека: компания из нашего, примера из первой части этих постов про то , имела прибыль в 2млн рублей и всего 10 акций, решила выкупить 5 акций, за счёт своей прибыли, когда она сделает это, то теперь, каждая оставшаяся акция, будет иметь в 2 раза больше прибыли на акцию (EPS) и собственный капитал на акцию (BVPS) тоже станет выше в 2 раза. Однако, акции тоже что-то стоят, и разная цена акций, будет означать более длительное или более короткое время, которое потребуется для того, чтобы выкупить 5 акций (или 50% всех акций). Например: - если P/E нашей компании = 8 (как у ), компании потребуется 4 года, чтобы выкупить 50% всех акций (кстати, когда у такой хорошей компании, такой низкий P/E разумно сделать байбек даже за счёт долгов, что и сделала Biogen, и я ожидаю, что за этот год, она выкупит 25% всех своих акций, - это пример топ менеджеров здорового человек) - если P/E нашей компании = 86 (Как у ), то компании потребуется 43 года, чтобы купить 50% всех своих акций (NVIDIA тоже совершает байбеки, хотя это крайне не разумно, это пример топ менеджеров курильщиков) Отсюда следует, что у компании, тем больше способностей к росту EPS, за счёт байбеков, чем ниже у неё P/E (ещё одна причина, почему стоит покупать только акций компаний с не высоким P/E) Далее читайте в продолжении (это следующий пост) Если понравилось - подпишись

Теория о том, как выбирать акции для долгосрочного инвестора, часть 4. Рынок - не разумен, он и раньше был не разумен, а сегодня, он БЕЗУМЕН, так как на рынок пришла огромная толпа, которые торгуют акциями, за жизнь не прочитавши не одной финансовой отчётности. Столько людей пришло, благодаря интуитивно понятному интерфейсу и электронной торговле (с помощью которого обслуживание брокерских счетов стало бесплатно или очень дёшево, а так же убрали минимальный размер вложений для открытия счёта). И толпа идёт инвестировать в акции, вместо облигаций, так как облигации из-за нулевых или около нулевых ставок - становятся очевидно 100% убыточным вложением (если мы берём в расчёт инфляцию) Б. Грэм говорил, что рынок не разумен. Но сегодня рынок не просто не разумен, он БЕЗУМЕН. Но история показывает, что в долгосрочной перспективе, всё вернётся к фундаментальной стоимости. И то, что сейчас является пузырём - обязательно лопнет. А то, что недооценено - даст отличную доходность. Владелец акций должен относиться к ним, прежде всего, как к своей доле в бизнесе (чем и являются акции - они являются долей в бизнесе). Держа это в уме, инвестор не должен беспокоиться по поводу флуктуаций (колебаний) цен акций, потому что в краткосрочной перспективе рынок ценных бумаг ведёт себя как «машина для голосования». В долгосрочной же перспективе рынок ведёт себя, как «весы» — внутренняя стоимость акции в конечном итоге отражается на её цене. Чем более нелогично ведет себя рынок, тем лучше для разумного инвестора. Следуйте советам разумного инвестирования, и вы выиграете от причуд фондового рынка, а не превратитесь в одну из них Инвестор, который хочет получить максимальную доходность, должен придерживаться стратегии долгосрочных инвестиций основанных на фундаментальном анализе и инвестиционных принципах долгосрочного инвестора. На фондовом рынке, по утверждению Питера Линча большее значение играет твердость характера, а не логика, вот цитата из его книги: "Если вы хотите заработать на акциях, важно сдержать страх, побуждающий продать их. Значение этого фактора трудно переоценить. Ежегодно выходит масса книг о том, как выбрать акции или отыскать успешный фонд. Но все эти замечательные сведения бесполезны, если отсутствует сила воли. На фондовом рынке и в диете результат определяется именно твердость, в не логика" Ассоциация инвесторов США, регулярно опережающая доходность индекса (S&P500), на своем сайте betterinvesting.org опубликовали принципы инвестирования, которые помогут вам в получении максимальной доходности. О этих принципах, я расскажу в следующем после. (продолжение читайте в части 5) Если понравилось подпишись, чтобы читать следующие части.

Теория о том, как выбирать акции для долгосрочного инвестора, часть 3. Как понять, какой p/e является справедливым для акций компании? В этом поможет мультипликатор PEG Как он считается? Его считают по разному, но есть наиболее лучшие методы: Ожидаемый темп роста прибыли на акцию в процентом выражении, плюс ожидаемая дивидендная доходность в процентом выражении Все это умножить на 100 и поделить этим коэффициент P/E Для частного инвестора, практически нет возможности подсчитать ожидаемый темп роста прибыли на акцию, например за 10 лет, если даже специалисты с дипломами MBA с wall street, регулярно ошибаются. Ожидаемый темп роста EPS - можно заменить на исторический рост EPS, и желательно за, как можно, больший промежуток времени, или за разные промежутки времени, например за 5 и 10 лет. Вместо P/E можно подставить Forward P/E (ожидаемый в будущем p/e) Справедливый коэффициент PEG = 1 Если PEG меньше 1, то акция недооценнена. Если PEG примерно равно 0,5 то акции сильно недооценены. Если PEG больше 1, то компания переоценена. Если PEG больше 2, то компания сильно переоценена. Пример расчета: Например, акции Apple имеют ожидаемый темп роста прибыли на акцию 9,2-16,2% в год, плюс дивидендная доходность 0,69% (9,2%+0,69%)×100 = 9,89 (16,2%+0,69%)×100 = 16,89 Forward P/E = 29,51 PEG = 29,51/16,89 = 1,75 PEG = 29,51/9,89 = 2,98 Откуда я брал данные? С сайта gurufocus я взял ожидаемые темпы роста EPS Apple 9,2-16,2%, так как: 9,2% средний рост EPS в год, за 5 лет 16,2% средний рост EPS в год, за 10 лет Чтобы не считать самому, PEG так же можно смотреть на gurufocus Кстати, по оценкам gurofocus PEG Apple равен 5,57 Рассчитанный нами PEG, а так же PEG, по данным gurofocus говорят, что Apple крайне переоцененая компания, при долгосрочных вложениях в которую инвестров вероятно ожидает низкая или отрицательная доходность. (продолжение читайте в части 4) Если понравилось подпишись, чтобы читать следующие части. Я часто, так же рассказываю про недооценённые акции роста. К посту прилагаю доходность своего портфеля (которая позволит оценить финансовые результаты, применения теории Б. Грэма, Ф. Фишера, П. Линча, У. Баффетта, по книгам и эссе, которых я учился)

Теория о том, как выбирать акции для долгосрочного инвестора, часть 2. Что было бы, если бы рентабельность активов вашей компании составляла бы не 5%, а 10% в год ? При прочих равных условиях, вы бы накопили на вторую квартиру не за 20, а за 10 лет, то есть в 2 раза быстрее. Отсюда следует, что если бизнес масштабируем, то при реинвестировании 100% чистой прибыли в расширение бизнеса, прибыль и собственный капитал - будут расти темпами сильно зависящими от рентабельности активов. Но так как обычно все компании имеют какой-то уровень задолженности, и зачастую берут деньги в кредит и могут увеличивать свою прибыль за счёт инвестирования кредитных денег - нужен ещё один термин: собственный (или акционерный) капитал. Собственный капитал = Активы - Обязательства Активы - это имущество компании. Обязательства - это долги компании. Так же существует рентабельность собственного капитала или ROE, которая в реальных условиях, - более точно отражает, чем ROA способность компанию к росту EPS. Так что же характеризует отличный бизнес для покупки его акций? - у компании должен быть высокий ROE ( Но ROE можно сколь угодно сильно увеличивать за счёт кредитов, что грозит рисками для инвестора в будущем) - поэтому, нужно смотреть на то, чтобы у компании были не высокие долги. - Если у компании есть долги - то компания так же должна иметь высокий ROA, чтобы в случае повышения процентных ставок - быть способной не только платить по кредитам, но и тратить деньги на рост своего бизнеса и вознаграждение акционеров. - компания должна показывать свою способность увеличивать EPS и BVPS, тем, что делала это и раньше высокими темпами. Пример, когда более высокий уровень задолженности менее болезненный для компании, при высокой рентабельности активов. - Macy's имела рентабельность активов до пандемии в среднем в районе 4-5%, и если компания вынуждена брать в долг под процент выше 5%, то такие кредиты обязательно уменьшат прибыль, которую может генерировать капитал Macy's. - у Норильского Никеля даже более высокий уровень задолженности по отношению к активам, чем у Macy's, но компания отлично себя чувствует даже при крайне высоком уровне задолженности, благодаря крайне высокой рентабельности активов, которая составляет 15-19% Но за всё нужно платить, и в нашем примере, если бы ваша компания по аренде квартир купила бы квартиру в 2 раза дешевле, она бы получила и рентабельность активов в 2 раза больше. Пример: если вы покупаете квартиру, которая даст доход в 100 тысяч рублей а) за 2 млн рублей, то вы получаете 5% рентабельности ваших вложений б) за 1 млн рублей, то вы получаете 10% рентабельности ваших вложений. Квартиры могут быть дешевыми, а могут быть дорогими, точно так же бывает и с акциями. Помимо того, чтобы покупать отличный бизнес, нужно покупать его по дешевой или хотя бы по справедливой цене, но не как не по спекулятивно завышенной. Как определить относительную дороговизну акций? - смотрите P/E и P/B - это наиболее популярные мультипликаторы, указывающие на относительную дешевезну и дороговизну акций или целой компании. P/E равный 10 значит, что акции стоят в 10 раз больше, чем приходится прибыли на акцию. P/B равный 0,5 значит, что акции стоят 50% от собственного капитала, который приходится на акцию. Конечно, более высокий p/e обоснован в случае, если вы покупаете более перспективные акции, которые ранее давали более высокие темпы роста EPS и BVPS. Но у всего есть разумные границы. - Б. Грэм писал: не стоит покупать акции с p/e выше 15 - П. Линч писал: самые лучшие акции не могут оправдывать p/e выше 30. (продолжение читайте в части 3) Если понравилось подпишись, чтобы читать следующие части. Я часто, так же рассказываю про недооценённые акции роста.. К посту прилагаю доходность своего портфеля (которая позволит оценить финансовые результаты, применения теории Б. Грэма, Ф. Фишера, П. Линча, У. Баффетта, по книгам и эссе, которых я учился)

Теория о том, как выбирать акции для долгосрочного инвестора, часть 1. (Подходит только для оценки акций прибыльных бизнесов, и не подходит для оценки стартапов и тд) Есть то что характеризует акции, как долю от бизнеса: 1) Прибыль на акцию (EPS) 2) Собственный капитал на акцию (BVPS) 3) Выручка на акцию (RPS) 4) Потенциальные дивиденды на акцию Как инвестору - мне интересно получать пассивные доходы, например, в виде дивидендов. Компания может безболезненно платить дивиденды только со своей прибыли (дивиденды, которая компания платить за счёт взятия кредитов - обойдутся её акционерам дорого в будущем). Таким образом, если компания 100% своей прибыли потратит на дивиденды - дивиденды на акцию будут равны EPS (прибыли на акцию) EPS и рост EPS - по сути представляет собой потенциальную возможность получать дивиденды. Именно поэтому EPS - самый важный показатель, который характеризует акцию. Но за счёт только дивидендов, как правило, совсем не получается получить хорошую безрисковую доходность, такую чтобы она была выше 15% в долларах. Я не видел акций, купив которые можно получить без рисково постоянно 15% в долларах в год. Но существуют компании, которые могут наращивать EPS даже по 20-30% в год. То есть компания наращивает потенциальные дивиденды (и реальные тоже) по 20-30% в год. Вот примеры, компаний, которые наращивают EPS отличными темпами: -Biogen за последние 10 лет наращивал EPS, в среднем, по 23.70% в год -Facebook {$FB} за последние 5 лет наращивал EPS, в среднем, по 51.60% в год -Regeneron за последние 5 лет наращивал EPS, в среднем, по 46.90% в год -Apple за последние 10 лет наращивал EPS, в среднем, по 16.20% в год Вот примеры, компаний, которые наращивают EPS умеренными темпами: -Google за последние 10 лет наращивал EPS, в среднем, по 13.90% в год - за последние 10 лет наращивал EPS, в среднем, по 7.70% в год Что это для меня значит как для инвестора? -Компания наращивала свои возможности по выплате дивидендов на одну акцию - примерно такими же темпами как EPS, и в моих глазах инвестора - эти акции становились ценнее и дороже на 20-50% в год. Каким образом компании могут наращивать прибыль на акцию такими темпами ? благодаря тому, на чём строиться весь капитализм, - реинвестированию прибыли. Простой и упрощенный пример: Вы и 9 ваших друзей решили создать свой бизнес по аренде недвижимости. Вы вложились равными частями и купили квартиру, чтобы её сдавать. Каждому из вас, так как вас 10 человек, принадлежит по 10% от всего бизнеса. Квартиру вы купили за 2 млн рублей, а прибыль в год получаете по 100 тыс рублей. 100 тыс рублей / 2 млн рублей = 5% составляет рентабельность активов вашей компании (ещё один важный термин, обозначается как ROA) Пусть 10% от всего бизнеса будет равно одна акция. (всего выпущено 10 акций) Предположим, в нашем примере, что на 1 акцию приходилось в год 10 тысяч рублей чистой прибыли. EPS = 10 тыс рублей (100 тыс / 10 акций) BVPS = 200 тыс рублей ( 2 млн / 10 акций) Вы получали прибыль, и решили, что 10 тысяч в год каждому и вас мало в виде пассивных доходов и вы решили купить ещё одну абсолютно такую же квартиру. Для того, чтобы накопить на 2ую квартиру вам потребовалось 20 лет получения прибыли, так как рентабельность активов вашей компании была незавидные 5% и вы решали не брать долги. Когда вы купили вторую квартиру (и количество прибыли и собственного капитала компании удвоилось) мы получили следующую картину: EPS = 20 тыс рублей (удвоился) BVPS = 400 тыс рублей (удвоилось) (продолжение читайте в части 2) Если понравилось подпишись, чтобы читать следующие части. В своих постах, я так же рассказываю про недооценённые акции роста, которые при меньшем риске, смогут дать доходность выше среднерыночной. К посту прилагаю доходность своего портфеля (которая позволит оценить финансовые результаты, применения теории Б. Грэма, Ф. Фишера, П. Линча, У. Баффетта, по книгам и эссе, которых я учился)