Хэштег #стриминг | Тинькофф Инвестиции Пульс

🏛️Про Аукцион за будущее кино: Netflix предлагает гору золота, но Paramount стучит молотком по столу! 🔨🃏💰🎭 Два коллекционера сошлись у лота «Всё наследие Голливуда». Один спокойно называет сумму с девятью нулями 🤑. Второй, молчавший всю дорогу, вдруг выкрикивает: «А я плачу наличными — прямо сейчас!» 💵 Это не торги. Это стрельба из финансовых пушек на поражение, где приз — ваша подписка, а зрители — мы с вами — уже чувствуем взрывную волну в своих портфелях 📉. Кто уйдёт с трофеем, а кто — лишь с искрами от пустого кошелька в глазах? 🏆👀 📊 Цифры от которых голова идёт кругом Netflix ($NFLX ): Делает крупнейшую в своей истории ставку. $72 млрд (+ долги = ~$82.7 млрд) за всю империю Warner Bros. Discovery ($WBD).🏰 Они хотят ВСЁ: от «Гарри Поттера» и «Бэтмена» до студий и канала HBO. Это попытка одним ударом стать абсолютным гегемоном с долей рынка в США до 35%. Их козырь — уверенность и стратегическое видение.👑 Paramount ($PARA ): Врывается как тёмная лошадка 🐎 с враждебным предложением $30 за акцию наличными! Их цель — перехватить игру. Козырь — скорость и чистая наличка, что может быть слаще для акционеров WBD, чем бумаги NFLX. 💸 Warner Bros. Discovery (WBD): Главный приз в этой лотерее. Их акции — поле битвы. Акционеры сейчас чувствуют себя как обладатели лотерейного билета, за который внезапно началась аукционная война. Регуляторы (FTC, ЕС): Уже потирают руки. ⚖️ Рынок на грани монополизации. Против — мощнейшее лобби: от профсоюзов до звёзд уровня Джеймса Кэмерона. Риски срыва — огромные. 🎬 🔮 Три сценария: Апокалипсис, Революция и Развод🤔 👑 Сценарий 1: «Империя наносит ответный удар» — побеждает Netflix. NFLX поглощает WBD. На свет рождается медиа-монстр невиданной силы. 🤖. Единая подписка за $50 в месяц на ВЕСЬ контент. Акции NFLX взлетают на волне эйфории, но потом будут годы мучительной интеграции и борьбы с регуляторами. Для индустрии — шок и начало конца для мелких игроков. PARA и другие могут стать следующими целями или начать панические слияния. ⚔️ Сценарий 2: «Восстание аутсайдера» — побеждает Paramount. PARA совершает невозможное и перехватывает WBD. 🦸 Создается могучий альянс №2 для противостояния гигантам Disney и Netflix. Рынок делится на 2-3 супер-группы. Акции PARA взрываются, акции NFLX падают на фоне поражения. Начинается холодная война стриминговых коалиций. ❄️ 💥 Сценарий 3: «Регуляторы всех рассудят» — сделка срывается. Антимонопольные службы блокируют сделку с кем бы то ни было. WBD получает отступные $5.8 млрд (мелочь, но приятно), но стратегия рушится. Акции WBD обваливаются. На рынке воцаряется хаос и неопределенность. Все играют по старым правилам, но доверия к крупным сделкам больше нет.🚫 💼 Что делать инвестору? Стратегия в условиях хаоса☝️ — лотерейный билет 🎰. Покупка сейчас — чистая ставка на исход аукциона. Высокий риск, высокая волатильность. — ставка на силу и аппетиты 🦁. Если верите в их победу или гигантские отступные — можно присмотреться. Готовьтесь к дикой волатильности на новостях регуляторов 🌪️. {$PARA} — ставка на сенсацию 🎪. Самый рискованный, но и самый потенциально доходный актив. Если выиграют — акции взлетят 🚀. Итог: Это исторический момент для медиарынка 🗺️. На наших глазах рисуется карта нового мира. От этого зависит, сколько мы будем платить за контент и какие акции будут расти. Пристегните ремни, будет очень нервно! 😎📈📉 📌 Подписывайся на мой профиль и стратегию в Tinkoff Pulse: Кому вы больше доверяете в этой битве: стратегии Netflix или наглости Paramount? 🤔 📢 Данный анализ — моя личная точка зрения или обзор возможных сценариев. Он не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (ИИР). Все решения вы принимаете на свой страх и риск после самостоятельного изучения. 💡

«Газпром» впервые с 2021 года раскрыл результаты своего медиахолдинга Убыток «Газпром-Медиа», управляющего в том числе НТВ, ТНТ и Rutube, в первом полугодии 2024 года составил почти 7 млрд руб., следует из отчетности «Газпрома». Финансовые результаты компании по МСФО не раскрывались с 2021 года. «Газпром» объявил о консолидации контрольного пакета в холдинге «Газпром-Медиа» в конце декабря 2023 года. В компании тогда отмечали, что сделка носит технический характер, а ее цель — «обеспечение вертикально интегрированного управления медийными активами группы «Газпром». Газпромбанк, ранее владевший холдингом, оставался миноритарием компании. В отчете указано, что показатели АО «Газпром-Медиа Холдинг» и его дочерних организаций выделены в отдельный сегмент — «Медиабизнес». Он отражает результаты бизнеса, связанного с «теле- и радиовещанием, рекламой, издательской деятельностью, кинопроизводством и распространением контента преимущественно на территории Российской Федерации». В числе активов «Газпром-Медиа» — телеканалы НТВ, ТНТ, «Матч!», «Пятница» (всего 40 каналов), онлайн-платформы Premier и Rutube, компании в области производства и дистрибуции фильмов, шоу и сериалов (Comedy Club Production, «Централ партнершип» и т.д.), ряд радиостанций (в том числе «Авторадио», «ЮморFM» и др.) и множество других компаний. В отчетности «Газпрома» отражены следующие показатели сегмента «Медиабизнес»: Выручка за полугодие: 79,8 млрд руб. Выручка за второй квартал: 41,1 млрд руб. Убыток за полугодие: 7 млрд руб. Убыток за второй квартал: 4,5 млрд руб. Показатели финансовых доходов и расходов, а также расхода по налогу на прибыль представлены по «Газпрому» в целом без распределения по отчетным сегментам. Данные по медиасегменту за аналогичные периоды 2023 года отсутствуют. За первый квартал отчетность по МСФО не публиковалась. В годовой отчетности по полному 2023 году графа «Медиабизнес» уже выделена, однако результаты по ней также отсутствовали. В пресс-службе «Газпром-Медиа» переадресовали вопросы по отчетности в «Газпром». РБК направил запрос в пресс-службу «Газпрома». Последние доступные финансовые показатели «Газпром-Медиа» по МСФО касаются 2021 года. Тогда консолидированные доходы холдинга составили 121 млрд руб. (плюс 22% год к году). Чистая прибыль превысила 3 млрд руб. против чистого убытка 5,5 млрд руб. в 2020 году. Операционная прибыль достигла 3,1 млрд руб. С 2022 года Газпромбанк, ранее владевший «Газпром-Медиа», отчетность по МСФО не публиковал. Графики 2011-2021 годы: 1. Выручка (ошибка и там в миллиардах руб, но динамика понятна) 2. Чистая прибыль и EBITD

Режиссеры «Фишера» и «Черной весны» будут приоритетно снимать для «НМГ Студии» «НМГ Студия» заключила first look deal с режиссерами и сценаристами Сергеем Тарамаевым и Любовью Львовой. Об этом сообщают «Ведомости». Срок действия контракта и другие параметры сделки стороны не раскрыли. Формат first look deal предполагает, что НМГ получит право приоритетного выбора проектов, которые будут разрабатывать Тарамаев и Львова. В числе недавних проектов, над которыми работал творческий тандем – сериалы «Черная весна» и «Фишер». В этом году на платформах Start и Wink также дебютирует новая работа Тарамаева и Львовой – криминальная драма «Дети перемен», разворачивающаяся в 1990-х годах. В январе НМГ открыл документальное киноподразделение «НМГ док». Оно специализируется на производстве документального контента для ТВ, онлайн-сервисов и платформ. Месяц назад, стало известно, что Kismet Capital Group (KCG) заключила соглашение с группой инвесторов, включающих компанию «Медиа-Телеком», о продаже частной российской группы компаний «МЕДИА1», объединяющей телеканалы «МУЗ-ТВ», «Ю», «Солнце», а также региональный радиохолдинг «Выбери Радио». Компания «Медиа-Телеком» занимается продвижением телеканалов и контента, производит приложения для iOS и Android и развивает стартапы в медиасфере. Ее участниками являются Национальная Медиа Группа, «Ростелеком» и группа топ-менеджмента. Она также является активным участником рынка платного телевидения, которая динамично развивается и планирует увеличивать свои активы в будущем. Подробнее про структуру собственности в НМГ Подробнее про стриминги в России:

Рынок музыкального стриминга в России вырастет на 10–15 % в 2024 году Объём рынка музыкального стриминга в России по итогам 2023 года достиг 24-26 млрд рублей, а в нынешнем году он вырастет ещё на 10–15 %. Об этом пишет «Коммерсантъ» со ссылкой на данные участников рынка. В «Яндекс Музыке» ожидают рост сегмента на 15 % по итогам 2024 года. Главный редактор агентства Intermedia Евгений Сафронов прогнозирует рост на уровне 10-15 %. Представители сервиса «Звук» точных оценок не приводят, но ожидают, что «это будут двузначные цифры». В «Яндекс Музыке» {$YNDX} рассказали, что по итогам 2023 года выручка сервиса увеличилась на 63,7 % и составила 27,1 млрд рублей. При этом чистая прибыль платформы составила 3,7 млрд рублей, что следует из данных государственного информационного ресурса бухгалтерской отчётности. По итогам 2022 года выручка «Яндекс Музыки» была равна 16,6 млрд рублей, а чистый убыток составил 3,9 млрд рублей. Представитель сервиса уточнил, что в юрлице «Яндекс Музыки» учтена «заметная часть доходов» «Яндекс Афиши» и других сервисов в составе «Яндекс Плюса». Глава «Яндекс Музыки» Александра Сагалович рассказала, что рынок растёт прежде всего за счёт подписок и количества людей, готовых за них платить. Она отметила, что всё чаще это мультиподписки, когда сразу получаешь доступ не к одному, а к нескольким сервисам. Также были приведены данные Gfk, которые указывают на то, что за два года количество пользователей музыкальных подписок выросло на 20 % и превысило 23 млн человек. Александра Сагалович добавила, что сейчас заметно растёт количество пользователей музыкальных стриминговых сервисов, использующих умные колонки. В компании ожидают, что в 2024 году рынок умных колонок вырастет на 20 % и составит около 5,5 млн устройств. Выручка входящего в подписку «СберПрайм» сервиса «Звук» по итогам 2023 года увеличилась на 26 % до 4,7 млрд рублей, а чистый убыток за тот же период составил 1,4 млрд рублей. По данным компании, сервис входит в топ-3 рынка музыкальных стриминговых сервисов России. Там также отметили, что мультиподписки помогают рынку развиваться. У «МТС Music» (входит в состав МТС) отдельное юрлицо отсутствует, а контент- и сервис-провайдером выступает ООО «Яндекс Музыка» (бывшее ООО «Яндекс Медиасервисы»). Данные о финансовых результатах сервиса компания не предоставила, но известно, что в прошлом году количество ежедневно активных пользователей платформы увеличилось на 53 %. Сервис «VK Музыка» не имеет отдельного юрлица и является частью экосистемы VK. Информация о финансовых показателях платформы представителями компании не разглашается. В 2022 году пользователей зарубежных музыкальных сервисов поделили между собой «Яндекс Музыка» и «Звук». Суммарно за год российские музыкальные стриминги нарастили свою аудиторию на четверть, а потребление интернет-трафика на них выросло на 36%. Как показал «Индекс меломана», составленный аналитиками Yota на основе абонентского трафика за январь-сентябрь 2022 и 2023 годов, больше всего музыку слушают онлайн в городах Сибири. Об этом Yota сообщила 27 октября 2023 года. После ухода с российского рынка ряда зарубежных сервисов (Spotify, Deezer) и начавшихся сложностей с оплатой подписок (Apple Music, YouTube Music), многие пользователи перешли на отечественные музыкальные стриминги. Так, 65% своей аудитории в РФ и 78% российского трафика за год потерял YouTube Music, а Apple Music не досчитался 15% слушателей и 41% трафика соответственно. Наибольший прирост за год показал «Звук»: число его пользователей увеличилось в 5,2 раза, а трафик вырос на 170%. На втором месте по динамике — «Яндекс Музыка»: аудитория сервиса увеличилась в 1,5 раза, а трафик — в 2,5 раза (+155%). В то же время показатели сервиса «VK Музыка» изменились незначительно (+0,4% пользователей и +1,4% мобильного трафика).

Наша замечательная команда пульс предлагает порассуждать на тему бигтехов представленных на отечественном рынке . Наиболее популярные компании это ВК, Позитив технолоджес, яндекс , сосредоточимся на этой тройке. В моей стратегии есть место для одной компании из этих трех богатырей, но кого выбрать ? Не буду растягивать интригу. В ближайшем будущем я считаю необходимым набирать позицию по ВК. На мой субъективный взгляд у данной компании есть значительный потенциал. Во-первых главный козырь компании это одноименная социальная сеть, самая популярная в странах СНГ. По истечению почти двух лет после ухода главного конкурента "Инстаграма" * Запрещённого на территории РФ* от всеми известной компании Цукерберга , можно констатировать, что вк не смог завоевать аудиторию конкурента, сложности с доступом не останавливают людей. Однако, за эти два года видно значительное улучшение социальной сети, расширение функционала и улучшение дизайна. Рост аудитории это вопрос времени, и все больше людей начинают активно вести страницы. Чем больше аудитории сможет привлечь, тем больше выручки получит. Во-вторых у компании еще много направлений, которые способные принести доход, пусть пока и остаются убыточными. Вк развивается как стрименговая площадка. Холдинг принимает участие в разработке игровых продуктов для геймеров и прочее прочее . Если говорить о минусах то можно сказать, что перспективные направления указанные выше пока, к сожалению остаются убыточными, а по уже отработанным направлениям выручка пока не впечатляет. Плюс остается вопросы к менеджменту компании . Учитывая все выше сказанное можно сделать вывод, если компании получится создать несколько удачных проектов, это поддержит котировки, и даст возможность направить финансы и силы на разработку более крупных проектов, например разработку собственного игрового движка. Если говорить о Позитив технолоджес и Яндексе , лично я буду покупать их через структуру "Вечного портфеля " # TRUR и фонда # TMOS . Жду конструктивную критику в комментарии.НЕ ФОТОШЕП , честно. С вас лайк за котика. #вк

Выручка «Кинопоиск» {$YNDX} в 2022 году удвоилась — до 15,24 млрд рублей, чистый убыток сократился на 20% — до 3,86 млрд Из онлайн-кинотеатров, опубликовавших отчётность, год с чистой прибылью закончила только «Амедиатека». Выручка онлайн-кинотеатра «Кинопоиск» (ООО «Кинопоиск») в 2022 году увеличилась в 2,1 раза — до 15,24 млрд рублей, заметил «Интерфакс» в отчётности компании. Чистый убыток составил 3,86 млрд рублей против 4,85 млрд рублей в 2021 году. В 2021-м «Кинопоиск» уступал по выручке только «иви». В 2022-м последний занял второе место, выручка ООО «Иви.ру» выросла на 7,7% до 12,74 млрд рублей. Чистый убыток - 693,7 млн рублей. Выручка Okko (ООО «Окко») составила 6 млрд рублей, чистый убыток — 7,9 млрд рублей, в 2021-м показатели были 5,2 млрд и 8,2 млрд соответственно. Выручка «Амедиатеки» (ООО «А Сериал») по итогам года составила 4,78 млрд рублей (рост на 39,4%). Чистая прибыль увеличилась на 37,1%, до 970,7 млн рублей. Start (основная операционная компания ООО «Старт.ру») в 2022 году увеличил выручку в 1,5 раза, до 4,4 млрд рублей, приводит данные издание. Чистый убыток сократился более чем в три раза и составил 133,8 млн рублей. По данным TelecomDaily, в 2022 году выручка сервиса Kion выросла на 73%, Wink — на 42%, «Триколор Кино и ТВ» — на 36%. Компания не приводит конкретные цифры. Онлайн-кинотеатр more.tv (ООО «МЗ») пока не опубликовал данные за 2022 год. В 2021-м его выручка составила 2,8 млрд рублей, год впервые закончился с прибылью — в 159 млн рублей. У Premier (ООО «Премьер») тоже пока нет данных за 2022 год, в 2021-м выручка составила 1,8 млрд рублей, чистый убыток — 3,4 млрд рублей.

Продолжаем в пол глаза следить за делами на американском рынке. Лично я никакие иностранные акции не покупаю из-за санкционных рисков, но посмотреть что да как все равно интересно. Быть может в будущем Америка снова скажет нам привет, а не гудбай, как в песне Бутусова. Итак, один из представителей FAANG - Netflix отчитался за 1й квартал 2023 года. Открываем график и видим: - резкое замедление темпов роста выручки; - да и новые подписчики теперь растут едва на пару процентов год\году; - но при этом компания сохраняет маржинальность и в целом работает в прибыль; Чем хорош Netflix, в чем его фишка? В золотую эру зарождения стриминга сервис произвел фурор прежде всего в качестве режиссуры, подаче нетривиальных сюжетов с непредсказуемым финалом, работа с неожиданной аудиторией (тут и перезапуски прошлых успешных сериалов, и работа с фанатской аудиторией игр, фэнтези и фантастики). Это сейчас все стриминги (и даже российские) пытаются повторить формулу успеха, но когда NFLX был уникален. Да и сейчас не плох, и все еще выдает успешные и супер популярные сериалы вроде Wednesday (я недавно посмотрел, естественно в пиратской записи, й-хо-хо). Но в целом подписчики (зажравшиеся) отмечают упрощение графики и сокращение бюджета при сохранении качества режиссуры. То есть мы, как инвесторы, понимаем, что компания пытается держать издержки под контролем. Вроде бы получается найти тонкий баланс между ростом и маржинальностью. Ключевое со звонка: - усиливают монетизацию; - через расширение ценообразование и добавление новых возможностей (в том числе подписка с рекламой, ограничение устройств и так далее); - снизили цены в 116 странах (прежде всего бедных), что бы увеличить долю рынка; - но суммарно эти 116 стран приносят 5% выручки; - компания закрыла бизнес по прокату DVD, с которого собственно и начался NFLX; Интересное совпадение, но дно в акциях NFLX примерно совпало с дном российского рынка на объявлении мобилизации, после чего котировки выросли примерно в 2 раза! Сегодня компания стоит 140 млрд долларов (DIS стоит 180 млрд) и это справедливая цена, которая может вырасти при некоторых допущениях. Да, в это сложно поверить, но все так и есть. Что собой представляет NFLX? Это успешный бизнес с лояльной базой клиентов и налаженной структурой производства контента, которая пока не давала сбоев. То есть с высокой долей уверенности можно говорить, что операционный денежный поток примерно в 6 млрд долларов будет стабилен. При этом компания хотя и медленно, но все таки растет в количестве подписчиков, постепенно повышает стоимость тарифа (причем повышают очень умно, через расширение линейки тарифов, поэтому для клиента индексация не так заметна) и борется с пиратством (Насколько я понял, больше нет политики 1 аккаунт - 5 устройств. Теперь за семейный аккаунт нужно доплачивать.) Компания с высокой маржинальностью, стабильными и растущими денежными потоками не может стоить дешево. Она и не стоит. 28 прибылей и 22 EBITDA это не дешево. Но и не дорого. А если компания продолжит наращивать доходы, да при этом с 2024 года начнется новый цикл снижения ставок, то ничто не мешает акциям обновить исторический пик. Это не рекомендация к покупке, так как сейчас акции стоят справедливо, но если котировки снова сходят на 170 долларов, то вот тогда уже очень интересно. Через пару кварталов снова посмотрим как дела у компании, а пока посмотрим их сериалы.

Моя самая провальная идея, Hello Group Inc. отчиталась за 1 квартал 2022 года. Некие фантомные боли заставляют следить за этой историей, правда уже без каких-то надежд на прорыв или разворот. Китай находится под новыми ковидными ограничениями, а компания уже 2 года не показывает никаких прорывных результатов: - общая выручка за 1 квартал сократилась почти на 10%; - операционная прибыль рухнула на 30%; - чистая прибыль сократилась почти на 40%; - MAU сократился до 110,9 млн человек. Никакие рассказы менеджмента о новых каналах продаж, инвестициях в контент и пользователей просто не работают. Показатели компании откровенно стагнируют и даже не получается придумать, почему ситуация должна и может измениться. Единственный реальный драйвер переоценки - это дешевизна по мультипликаторам. При капитализации в 1,2 млрд долларов, на балансе MOMO более 1,5 млрд долларов кэша и инвестиций против долга в 800 млн долларов. То есть чистая денежная позиция превышает половину капитализации!! На оставшуюся половину компания в среднем зарабатывает 200 - 300 млн долларов прибыли и 350 - 400 млн операционной прибыли. Итого мы имеем мультипликатор P\E = 4 - 6; EV\EBITDA = 1,5 - 2. Дешево? Безусловно!! Вырастут ли из-за этого акции? Конечно же нет!! Чтобы котировки наконец развернулись, нужны более сильные драйверы. Почитаем, чего там обещает менеджмент на звонке за 4 квартал 2021 года (звонок за 1 квартал еще не выложили, но вряд ли что-то сильно изменилось за квартал): - у TanTan снизилась прибыль, буквально из-за "демонетизации" для улучшения пользовательского опыта)) - новое снижение пользователей снова связано со вспышками ковид в Китае; - количество платящих пользователей сокращается; - зато к концу квартала стало получше с удержанием пользователей (но результаты 1го квартала говорят о том, что все не так уж хорошо); - в 2022 году роста не ждем, упор на сохранение пользовательской базы. Честно говоря, стратегия менеджмента показалась мне крайне невнятной. Компания не может нарастить количество пользователей даже в относительно спокойные времена, что уж говорить про последствия ковида, который снова бушует в Китае. Постоянные разговоры в стиле "вот мы улучшаем экосистему и снижаем стоимость удержания подписчиков" по факту оказываются пшиком, а финансовые показатели стагнируют\снижаются. Момо - это просто идеальный пример того, что инвестиции это далеко не так легко, как кажется с первого взгляда. Впервые я купил акции компании по 30 долларов в самом начале пандемии. Зачем? Тогда акции все так же недорого стоили по мультипликаторам, а выручка и прибыль уверенно и ежеквартально росли!! Мне показалось, что карантины будут быстро сняты, бизнес восстановит показатели и продолжит бодро расти. Ни один тезис в итоге не реализовался!! Пандемия затянулась больше чем на год, а МОМО, кажется, навсегда потеряла любые темпы роста и только снижает выручку! Можно ли было предсказать такое развитие событий и падение акций еще на 80% от моей цены покупки в 2020 году?? Конечно же нет. Но вот спустя 3 квартала пустых невыполненных обещаний стало окончательно понятно, что надеяться здесь не на что, и нужно пытаться восстановить потери в других историях. И если бы вы продали акции по 15 долларов в конце 2020 года, то снова оказались бы правы, так как после этого последовало падение еще на 70%!! История с Момо - это пример, как по учебнику, что убытки нужно уметь принимать и резать независимо от размера потерь в случае если инвестиционный тезис, с которым вы покупали бумагу, не реализовался. Постараемся усвоить этот дорогой урок. Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником. #IT

Netflix отчитался за 4 квартал и 2021 год. Результаты оказались несколько слабее прогнозов аналитиков и ожиданий рынка: - выручка +16.0% YoY (vs +16.3% в 3Q21 и историческим ростом >23%); - операционная прибыль сократилась на 30%; - чистая прибыль выросла на 12%! - добавились 8,3 млн новых клиентов; Акции на отчете рухнул сразу на 20% из за сочетания следующих факторов: - общая коррекция в технологическом секторе; - слабый прогноз по приросту подписчиков на 1Q22 - всего +2.5 млн. (против +5.8 млн консенсус-прогноза и +4 млн. в 1Q21); - снижения операционной прибыли и ухода FCF в отрицательную зону; Некоторые "анализаторы" уже даже успели написать, что падение котировок NFLX предвещает скорый крах всему FAANG, а может быть и США в целом))) Думаю, что это слегка поспешные и поверхностные выводы. На самом деле отчет вышел вполне себе нейтральным. Не слишком хорошим, но и не слишком плохим. Замедление роста количества подписчиков логично: в секторе стриминга усиливается конкуренция, сама компания и так уже очень большая (эффект масштаба имеет место), к тому же получила супер бонус к росту в разгар пандемии, то есть должна была притормозить относительно высокой базы. Плюс NFLX в очередной раз повысил стоимость подписки, что сильно бьет по притоку подписчиков в небогатых странах. Операционная прибыль сократилась, так как менеджмент продолжает увеличивать инвестиции в контент, что в свою очередь приводит к увеличению амортизации и сокращению прибыли. Но в будущем весь этот контент станет базой для привлечения новых и удержания старых пользователей. Никак нельзя назвать негативом инвестиции в 5 млрд долларов за квартал в производство нового контента! К тому же вероятно такие большие расходы это частичная компенсация пандемийного периода, когда часть съемок была приостановлена. Мультипликаторы высокие даже после падения: P\S = 8; P\E = 38; EV\OI = 200. Итак, ничего принципиально страшного не произошло. NFLX немного замедлил темпы роста, но продолжает уверенно и поступательно развиваться. Единственный реально негативный момент: FCF снова ушел в стабильно отрицательную область. Но, как я уже писал выше, происходит это из за роста расходов на создание контента, то есть инвестиций в долгосрочное развитие бизнеса. Так стоит ли покупать акции после падения? Нельзя отрицать очевидное - отношение рынка к компаниям с отрицательным FCF резко изменилось: инвесторы больше не хотят перспективы через много лет, а требуют отдачу от инвестиций уже сейчас. В таком свете падение котировок выглядит логично и акции NFLX я бы не купил. С другой стороны, компания действует логично и инвестирует в создание и укрепление своего мирового бренда, из за чего она и была убыточна по FCF на протяжении всей своей публичной истории. То есть тут ничего не изменилось, кроме настроения рынка (который крайне переменчив, как мы знаем). Прямо сегодня акции я бы покупать не стал, но вот в долгосрочном плане при определенных обстоятельствах бизнес может стать интересен. Будем следить за развитием событий.

Какие есть бизнес-модели в стриминговом ТВ? И чем они отличаются? Решил чуть подробней разобрать какие есть базовые бизнес-модели в стриминговом ТВ. Можно условно разделить на 4 варианта: • Advertising VOD (Video on Demand) Сервис не взимает денег с пользователя за просмотр видео, но размещает видеорекламу перед, во время или в конце просмотра. Сервис в таком случае зарабатывает на рекламе. Самый яркий представитель конечно же Roku , так же большую долю занимают ViacomCBS {$VIAC} которая купила Pluto TV в 2019, Fox приобрела Tubi в 2020, Comcast запустила Peacock также в 2020 • Subscription VOD Сервис взимает деньги по модели регулярной (как правило ежемесячной) подписки. Взамен предоставляет доступ к своей базе видеоконтента. Самый Крупный Игрок Netflix , далее идут Amazon и Disney+ • Transaction VOD В отличие от SVOD и AVOD, сервис не предоставляет доступ к контенту на время, а позволяет покупать отдельные видео. Как правило, фильм можно купить навсегда или на какое-то время. Как пример Apple , но так или иначе многие сервисы пытаются встроить эту модель. Яркий пример Disney+ с фильмом «Чёрная вдова». Amazon так же предоставляет часть контента при отдельной оплате. • Гибридные модели На практике многие платформы используют гибридный подход, комбинируя в различном формате разные модели. К примеру пользователь покупает подписку и платит отдельно за новинки. Самый Яркий пример тут конечно YouTube , где можно и бесплатно смотреть видео с рекламой, и покупать отдельные фильмы и оформить подписку (а ещё там же YouTube Music) PS В России рынок не такой пёстрый, но можно выделить сервисы от Яндекса {$YNDX} Кинопоиск HD, Okko от Сбера и Wink от Ростелеком — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Что делать с Disney ? — Цена $182 А что говорят ведущие аналитики с Уолл-стрит? Немного контекста Последний квартальный отчет Disney превзошел ожидания почти всех аналитиков Уолл-стрит сразу по нескольким категориям сразу — Стриминг растёт (Disney+, поддержал бизнес компании во время локдаунов вырос до 116 млн человек, что на 2 млн больше прогноза) — Парки начинают работать (выручка парков развлечений и других продуктов выросла на 307,6% до $4,3 млрд, но это всё ещё копейки, в сравнение с 2019, когда на сегмент включающий парки и отели пришлось $69,6 млрд) Так что говорят ведущие аналитики с Уолл-стрит? Положительно оценивают: Целевая цена указана для акций Disney • Morgan Stanley — целевая цена на компанию $210 (+15%) «В то время как дельта представляет собой новый краткосрочный риск, ожидается, что сильный потребительский спрос в США сохранится до 2022» • Wells Fargo — целевая цена на компанию $216 (+19%) «Disney + превзошёл все ожидания (снова) в довольно сильной победе в том, что должно было стать слабым кварталом» • Goldman Sachs — целевая цена на компанию $218 (+20%) «Обнадеживающие данные, на наш взгляд, возвращение к прибыльности в сегменте Парков развлечений» • Bank of America — целевая цена на компанию $223 (+23%) «Мы полагаем, что большая часть начальных затрат теперь включается в текущую норму расходов [сегмента парков, впечатлений и потребительских товаров], что должно обеспечить дальнейший операционный эффект по мере увеличения посещаемости» Но есть кто и оценивает Негативно: • Cowen — целевая цена на компанию $147 (-19%) «Бизнес стримингового ТВ, похоже, стремится к прибыльности с опережением графика руководства, но ухудшение маржи Disney Linear Networks вызывает беспокойство» От себя, хоть я и не аналитик с Уолл-стрит. Продолжаю держать Disney у себя в портфеле по трём причинам 1) Бизнес парков восстанавливается и скорей всего 3кв21 нас опять приятно удивит 2) Стриминг растёт, плюс хорошие показатели по продаже подписчикам премьер фильмов за отдельную плату (тест провели на фильме «Черная Вдова» Правда не все это оценили. Скарлетт Йоханссон подала в суд из-за этого). Из ближайших конкурентов по Стримингу такие как Netflix , Amazon Prime Video или Apple TV Disney + отличается контентом который можно смотреть сразу всей семьёй 3) Во время Пандемии когда пришлось брать долги, компания порезала дивиденды. Компания подчёркивала, что как только они выправят долговую нагрузку вернуться к выплатам дивидендов. Новость о возобновлении выплат подкинет акции вверх Рост стоимости акций скорей всего не будет быстрый. Да и Дельта, а потом Гамма, Сигма и кто-нибудь ещё, может спутать все планы ближайшие полгода. Добавил акции на долгосрок. Будет подходить к $170 Добавлю ещё чуть-чуть — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

📼 Стриминговые сервисы: война за зрителей продолжается Музыкальные и видео стриминговые сервисы стремительно наращивают популярность, пандемия 2020м году только усилила этот рост Огромным преимуществом данных компаний является подписочная модель бизнеса (SAAS модель) позволяющая быстро наращивать аудиторию и удерживать ее долгое время, благодаря низкой стоимости подписки Топ музыкальных стримингов ◾ Spotify — самый популярный в мире музыкальный стриминговый сервис ◾ Apple Music — второй по популярности в мире. Интегрированный в экосистему ◾YouTube Music и Google Play Music имеют огромную библиотеку песен, а также очень хорошо интегрируется с другими приложениями и сервисами Google ◾ Amazon Music Unlimited работает на различных платформах, а также отлично интегрируется с Alexa и предлагает скидки для подписчиков Prime или владельцев Echo Топ видео стримингов ◾Netflix производит собственные фильмы и сериалы, в том числе и анимационные, а также телепрограммы, и насчитывает более 200 млн подписчиков по всему миру. ◾Amazon Prime Video второй по популярности сервис в США. Входит в состав Amazon Prime. Amazon на данный момент занимает первое место по инвестициям в производство контента ◾Disney Plus включает в себя подписку на классические фильмы и шоу Disney, блокбастеры Marvel и фильмы «Звездные войны», культовые франшизы, такие как National Geographic и «Симпсоны» на данный момент аудитории вплотную подобралась к 100 млн. также Дисней принадлежит стримеговый сервис HULU ◾HBO MAX — 4й по размеру аудитории американский интернет-сервис в формате «видео по запросу», принадлежащий WarnerMedia Direct, дочерней компании 🔹В России также активно развивается данное направление. Крупнейшие музыкальные стриминговые сервисы: Яндекс Музыка {$YNDX} Boom и VK music {$MAIL} СберЗвук Крупнейшие видео стриминговые сервисы: КиноПоиск {$YNDX} Okko IVI планирует ipo в ближайшее время _________ Спасибо за лайк и подписку

Netflix ( ) шел так, чтобы Дисней ( ) мог бежать. Потоковый сервис Disney зарегистрировал 95 миллионов клиентов за последние 14 месяцев - стремительный темп, не имеющий реального прецедента. Netflix потребовалось около девяти лет, чтобы получить 95 миллионов клиентов своему стриминговому сервису. Конечно, Netflix должен был создать рынок онлайн-трансляции в первую очередь, обучая поколение зрителей смотреть услугу по требованию через Интернет, а не прямую трансляцию с кабельного телевидения. Но сейчас рынок стал мейнстримом, и Disney зарекомендовала себя как первая традиционная развлекательная компания – она же компания с большим количеством кабельных сетей – чтобы закрепить переход к потоковому вещанию. В отличие от многих своих коллег, компания не строится вокруг кабеля. Он построен вокруг студии, которая создает персонажей для destination du jour, будь то кинотеатры, телевизионные сети, тематические парки или магазины игрушек. Быстрый рост Disney поднимает несколько вопросов, начиная с: Сколько времени потребуется Disney, чтобы догнать Netflix? Netflix рос рекордными темпами даже с Disney+ в качестве конкурента и останется лидером в обозримом будущем. Но Дисней добился такого успеха всего лишь с парой новых шоу. Он собирается в мгновение ока увеличить свой выбор новых сериалов и фильмов, и ни у одной компании нет более сильных поклонников за рубежом, чем у Disney. Netflix шел так, чтобы Дисней мог бежать. Остальные конкуренты в лице, в том числе HBO Max ( ) пока не составляют такой конкуренции, но тоже наращивают долю на рынке