Хэштег #нефтегаз | Тинькофф Инвестиции Пульс

Страны — участницы МЭА поддержали ускорение высвобождения нефти из резервов, объявленного в марте, и намерены начать процесс как можно скорее. Они также поддержали приоритетное использование запасов дизельного топлива. Аналитика от Gemini: Заявление МЭА об ускорении высвобождения запасов нефти и приоритете дизельного топлива развивает программу, объявленную еще в марте. Из 400 млн баррелей рынок уже поглотил 325 млн, поэтому новость лишь сдвигает сроки реализации остатка. Интервенции из стратегических резервов временно сглаживают ценовые всплески, но не компенсируют структурные сбои на Ближнем Востоке. Для фьючерса Brent у отметки 101,6 доллара новость создает локальный сдерживающий фон у сопротивления 103,2 доллара, но открывать короткие позиции рискованно: истощение запасов МЭА подтверждает дефицит на спотовом рынке. Для российских компаний (ЛУКОЙЛ, Роснефть, Газпром нефть, Татнефть, Сургутнефтегаз) прямого ущерба нет — мировые цены остаются высокими, а маржа переработки дизеля защищена. Оснований для сделок новость не формирует. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Дональд Трамп заявил, что США установили «полный контроль» над Ормузским проливом. По его словам, за последние дни через пролив прошли миллионы баррелей нефти, а объемы перевозок иногда превышали довоенный уровень. Аналитика от Claude: Заявление Трампа о «полном контроле» над Ормузским проливом — это слова, а не новый подписанный параметр: ни документа, ни проверяемого числа, ни срока. Контекст прямо противоречит тону: Иран по сообщениям усилил удары по танкерам, а июньский меморандум фактически не работает с июля. Поставки при этом приблизились к довоенным уровням, и это уже было известно из сообщений предыдущего дня. Для российских нефтяных компаний канал один: цена нефти. Если пролив реально открывается, нефть дешевеет и давит на выручку экспортёров; если атаки продолжаются, поддерживает. Баланс этих сил неопределён, поэтому направленного мотива нет. Нефть Brent около 101 долл. и держится у верхней части четырёхнедельного диапазона, то есть рынок продолжает закладывать риск перебоев. Сектор в последнюю неделю растёт, Газпром нефть перекуплена и у максимума при очень малом free-float, Лукойл у максимума месяца. Расхождения по бумагам объясняются их собственными историями, а не этой новостью: рынок не показывает ответной реакции на сообщение. Главный риск для любого знака — резкий поворот в переговорах через Доху. Условие, при котором картина изменится: подписанная договорённость о санкциях и судоходстве либо новая серия ударов с остановкой поставок. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

EIA оценило объём «запертых» в Ормузском проливе поставок нефти в сентябре в 4,8 млн баррелей в сутки против 5,8 млн в августе. Аналитика от Claude: Оценка американского ведомства касается сентябрьских потоков через Ормузский пролив: около 4,8 млн баррелей в сутки против 5,8 млн в августе. Это данные об уже случившемся объёме, а не новое решение или новый шок. Нормальный поток составляет около 20 млн, так что перекрыто по-прежнему очень много, но динамика показывает сокращение запертых объёмов на миллион баррелей. Контекст говорит о частичном восстановлении экспорта сырой нефти через обходные маршруты и перевалку, при этом нефтепродукты ограничены. Для рынка это слегка смягчает дефицит, а не усиливает его. Нефть Brent около 99,6 доллара, за день и за четыре недели снижается, и новость скорее подтверждает такое движение, чем создаёт новый импульс. Для российских экспортёров механизм прямой: цена нефти и курс рубля определяют выручку, но снижение запертых объёмов давит на цену умеренно, а размер эффекта неизвестен. Акции сектора ведут себя разнонаправленно: Газпром нефть и Лукойл на максимумах месяца, Роснефть и Сургутнефтегаз отстают от рынка. Это отражает корпоративные и дивидендные истории, а не реакцию на данные. Явного повода для направленной сделки нет. Самостоятельной реакции на сообщение не видно, а противоположные каналы (дешевеющая нефть против слабеющего рубля) гасят друг друга. Тезис изменился бы при резком движении Brent с выходом за 98 или 101,7 доллара на росте оборота либо при новых данных о возобновлении блокады. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

РЕКОРДНЫЙ ДЕМПФЕР: 305 МЛРД ЗА МЕСЯЦ. ХОРОШО ДЛЯ КВАРТАЛА, ОПАСНО ДЛЯ 2027-ГО Две недели назад мы писали, что государство платит нефтяникам всё больше. Минфин подтвердил цифрой, которой не ждали: выплата по демпферу за август — 305,5 млрд руб., максимум с апреля 2022 года. Разбираем, что это даёт переработчикам сейчас и чем грозит потом. Что произошло — Выплаты по демпферу в сентябре (за август) — 305,5 млрд руб., в 1,5 раза больше июля и в 10 раз больше год к году (Минфин, Интерфакс). Ряд по месяцам: апрель 207,5, май 204,3, июнь 210,6, июль 197,3, август 305,5 — С начала года начислено 1,221 трлн руб. — уже больше, чем за весь 2025-й (881,8 млрд). В январе-феврале компании сами платили в бюджет 33,8 млрд — Нефтегазовые доходы бюджета за сентябрь — 452,4 млрд, минус 22,3% год к году. НДПИ при этом вырос до 807 млрд, плюс 105 к августу. Разницу съели демпфер и обратный акциз на 98,2 млрд — Лаг: сентябрьский налог считался по августовской Urals $67,11. Сентябрьская налоговая цена — $92,08, в 1,37 раза выше. Минфин ждёт в октябре 289,46 млрд дополнительных нефтегазовых доходов — С июля 2026-го по июнь 2027-го действует отдельная выплата по средним дистиллятам на внутреннем рынке плюс демпфер на импортный бензин Что это значит Механика рекорда простая и связана с нашим разбором от 24 сентября: экспорт дизеля закрыт, а демпфер считается от экспортной альтернативы, которая на мировом дефиците улетела вверх. Государство компенсирует заводам разницу между дорогим внешним рынком и дешёвым внутренним — и чем шире разница, тем больше выплата. В августе она стала рекордной. Для третьего квартала переработчиков это прямой плюс. По нашей оценке — компания разбивку не публикует — при доле Лукойла в российской переработке около 15–17% его часть августовской выплаты порядка 45–50 млрд руб. За квартал может выйти 120–150 млрд — около трети квартальной EBITDA. То же для Татнефти с ТАНЕКО и Газпромнефти. Это поддержка денежного потока и дивидендов за второе полугодие. Но у рекорда обратная сторона, и она про 2027-й. В сентябре демпфер съел почти весь нефтяной плюс бюджета: НДПИ вырос на 105 млрд, а доходы — на 28. При дефиците 5,5 трлн на следующий год строка «выплаты нефтяникам», превысившая весь прошлый год за восемь месяцев, становится первым кандидатом на правки. В текущем пакете её не тронули. Инструменты, если тронут: снижение индикативных цен в формуле или возврат правила обнуления при превышении биржевых цен. Для Лукойла это минус 10–15% к квартальной EBITDA — чувствительно, но не слом: основу дают добыча и экспорт. Что может сломать тезис Если мировые цены на дизель упадут на резервах G7, демпфер уменьшится сам, без правок. Второе: простой заводов после ударов — выплата зависит от объёма переработки, и компания с остановленным НПЗ получает меньше своей доли. По данным Bloomberg, основная часть выплат идёт Роснефти и Татнефти — проверим по отчётам за третий квартал. Что смотрим дальше Второе чтение бюджета — поправки в Налоговый кодекс по демпферу. Октябрьские данные Минфина: подтвердятся ли 289 млрд дополнительных доходов. Отчёты за девять месяцев в ноябре — доля демпфера в EBITDA переработчиков. Демпфер в 2027-м урежут или оставят? Поставьте лайк, если разбор был полезен. НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ

ЗАЛИВ ВЫВОЗИТ НЕФТЬ КАК ДО ВОЙНЫ. ПОЧЕМУ ЭТО ВРЕМЕННО Ормуз закрыт с февраля, в Красном море начались бои, хуситы бьют по Хурайсу — а нефть в понедельник закрылась в минусе. Объяснение в одной цифре: экспорт с Ближнего Востока почти вернулся к довоенному уровню. Разбираем, как это получилось и на чём держится. Что произошло — Экспорт нефти с Ближнего Востока в последние дни — 19,5–22,5 млн б/с против среднего 18 млн за довоенный год (данные судоходства, Reuters). Bloomberg: объёмы почти вернулись к уровню до конфликта, при этом мировые запасы нефти — на минимуме за пять лет — Более узкий замер — только страны Залива: 12,8 млн б/с в сентябре, максимум с февраля — Три обхода: саудовская труба Восток–Запад на Янбу восстановлена 29 сентября; труба Хабшан–Фуджейра выводит нефть ОАЭ за пределы пролива; американские конвои проводят танкеры через сам Ормуз — по Kpler, транзит на максимуме за войну, в рекордный день 1 сентября под прикрытием прошло 18 млн баррелей — Декабрьский Brent в понедельник: минус 1,06%, ,17. Утренний рост на ударах по Эр-Рияду и Хурайсу продали за часы. ОПЕК+ оставила квоты на ноябрь без изменений Что это значит Логистика адаптировалась быстрее политики. 14 сентября мы считали, что без Ормуза Залив физически не вывезет нефть, — и ошиблись: за три недели починили трубу, нарастили Фуджейру, запустили конвои. Это главный урок месяца, и мы его признаём. Но «как до войны» держится на трёх опорах, и у каждой есть срок: Первая — конвои. Проводка танкеров — военная операция, которую Вашингтон ведёт, пока ему нужна дешёвая нефть до выборов 3 ноября. Это решение, а не маршрут. Вторая — запасы. Полгода нефть копилась в хранилищах Залива, теперь её выталкивают сверх текущей добычи — отсюда пиковые дни выше довоенной нормы. Танкер, загруженный в Рас-Тануре и ждущий конвоя на якоре, уже считается экспортом. Когда хранилища опустеют, пики закончатся. Третья — Янбу. Второй обход зависит от Красного моря, а там в понедельник начались бои у Баб-эль-Мандеба. Одна атака на судоходство — и труба снова ведёт в тупик. При этом цена выше $100 держится не на страхе, а на пустых хранилищах по всему миру: поток восстановился, подушка кончилась. Это и есть логистическая премия из нашего разбора — и сегодня она оказалась устойчивее премии за риск. Для российских экспортёров картина двусторонняя. Пока Залив грузит, премия Urals и ESPO к Brent будет сжиматься — часть сентябрьского выигрыша уйдёт. Но Козьмино и Балтика не зависят ни от одной из трёх опор, и если любая подломится, российский баррель снова станет самым надёжным в Азии. Что может сломать тезис Если конвои продолжатся и после выборов, а Красное море останется проходимым, «временная конструкция» станет новой нормой — и премия за маршрут для России уйдёт надолго. Обратное: один инцидент в Баб-эль-Мандебе возвращает дефицит за сутки. Что смотрим дальше Транзит через Ормуз по Kpler после 3 ноября. Отгрузки из Янбу и ход боёв у Дубаба. Уровень запасов в Заливе — косвенно, по снижению пиковых отгрузок. Дисконт Urals и премия ESPO как индикатор нормализации. Какая из трёх опор упадёт первой? Поставьте лайк, если разбор был полезен. НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ

Стратегический нефтяной резерв США за неделю сократился до 283 млн баррелей — это минимум с 1982 года. Аналитика от Claude: Минэнерго США сообщило, что стратегический резерв нефти опустился до 283 млн баррелей, минимума с 1982 года. Сам тренд известен с марта: на фоне конфликта с Ираном США и МЭА выпускают нефть для сдерживания цен, а запасы за год сократились почти на 30%. Новая здесь только отметка исторического минимума. Прежний сценарий она не ломает. Значимое уточнение в том, что отбор упирается в технический предел хранилищ, а замедление выпуска и переход к возврату нефти по свопам с премией планируются на ноябрь-декабрь. Для российских экспортёров это двоякий сигнал. Конец продаж из резерва убирает один из факторов, сдерживающих цену. Будущий выкуп добавит спрос на нефть, но сроки и объёмы пока не определены, и сегодня брент за день подешевел на 2,1% и остаётся около 100 долларов. Прямой денежный эффект для бизнеса нефтяников не посчитать, а самостоятельного покупателя акций в новости нет. Рынок тоже не отреагировал: бумаги нефтяного сектора двигались в пределах обычного шума, а ЛУКОЙЛ и Газпром нефть вырастали до новости вместе с сектором и находятся на максимумах месяца. Чёткой причины торговать именно эту новость нет, приоритет у цены нефти и курса рубля. Тезис о поддержке нефти ослабнет, если Минэнерго подтвердит продолжение отбора прежними темпами ниже технического предела либо отказ от пополнения резерва. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Россия и США обсуждают возможное сотрудничество в энергетике, сообщил Дмитрий Песков. Он не стал комментировать, связаны ли эти переговоры с продажей зарубежных активов «Лукойла». Аналитика от Claude: Песков не подтвердил и не опроверг публикацию о том, что продажа зарубежных активов Лукойла входит в переговоры по Украине. Он лишь сказал, что с американцами обсуждают возможное сотрудничество в энергетике. Это общая формулировка без суммы, покупателя и срока. Сама связь сделки с украинским треком появилась в СМИ ещё после встречи 5 сентября, так что для рынка это в основном пересказ известного с косвенным подтверждением. Для держателя акций механизм непрямой. Зарубежный портфель оценивается примерно в 20 млрд долларов, но чтобы получить с него деньги, нужно одобрение американского регулятора. Действующая лицензия позволяет вести переговоры и заключать условные соглашения только до 22 октября. Политическое подключение сделки к большим переговорам повышает шанс разрешения, но пока вероятность не стала фактом. Прежние попытки продажи, включая сделку с Gunvor, срывались, а соглашение с Carlyle остаётся на согласовании. Цена уже отыграла многое: бумага на максимуме месяца, за две недели опередила рынок, но сегодня отстаёт от индекса, то есть новость реакции не вызвала. RSI повышен, у сопротивления много касаний, объём обычный. Покупателя на этой фразе во входе нет, поэтому самостоятельного направленного мотива нет. Тезис о сделке изменится при официальном решении американского регулятора или объявлении покупателя с ценой, либо при отказе в продлении лицензии после 22 октября. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

На нефтяном танкере, проходившем в субботу через Ормузский пролив, произошёл взрыв. По утверждениям иранской стороны, судно нарушало установленные правила: при входе в пролив на нём была отключена система автоматической идентификации. Аналитика от Claude: Взрыв на танкере в Ормузском проливе по сообщению иранского телеканала и обстрел другого судна у берегов Омана — продолжение серии инцидентов с февраля 2026 года. Пролив частично восстановил поток (около 80% от довоенного), а нефть уже торгуется с военной премией. Поэтому новость повторяет известный сценарий: новых параметров по объёму потоков, срокам или мерам нет, деталей и ущерба тоже. Для российских нефтяников канал один — цена Brent. Выше нефть означает больше выручки и налогов, но не прямой денежный поток, а эффект ограничен налоговым лагом и дисконтом на российскую нефть. Brent уже вырос за неделю примерно на 7% и стоит у верхней части месячного диапазона, то есть премия в основном заложена. Нового покупателя в акциях нет: объём вялый, а акции на этой неделе росли без видимой связи с этой новостью. Лукойл, Татнефть и Газпром нефть выросли заметно выше рынка и находятся у максимумов с перекупленностью по RSI. Роснефть слабее рынка и без оснований для разворота. Главный довод против сделки — отсутствие нового факта при уже отыгранной нефти. Тезис изменится, если Brent резко уйдёт выше или будет подтверждено новое прекращение транзита через пролив. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Международно признанные власти Йемена объявили о начале масштабной военной операции против хуситов, чтобы вернуть контроль над удерживаемыми ими территориями. Хуситы контролируют значительную часть страны, включая столицу и ряд густонаселённых городов. Аналитика от Claude: Новость — шаг процесса, а не результат: власти Йемена объявили наступление на хуситов, но реальных территориальных изменений пока нет. Блокировку Баб-эль-Мандеба хуситы устроили ещё в сентябре, судоходство там уже упало на 80–90 %, а о подготовке контрнаступления сообщали накануне. Новый параметр здесь один: рост вероятности затяжных боевых действий вокруг пролива и отсрочка нормализации маршрута. Для нефти это поддержка премии за риск, но не новый дефицит физических баррелей. Нефть марка Brent уже вышла к $102,6, за неделю выросла на 7 %, находится у верхней части четырёхнедельного диапазона, ближайшее сопротивление всего в 1 % выше. Рынок отыграл блокировку, а дополнительный рывок от объявления операции ограничен; при этом быстрый успех наступления или перемирие могут сбросить премию. Для российских нефтяных компаний канал косвенный: выше цена Urals и экспорт, но бумаги не реагируют сегодня заметно: рынок закрыт, обороты вялые, Лукойл, Татнефть и Газпром нефть на максимумах месяца с перекупленным RSI около 67–68, а Роснефть отстаёт от рынка и без покупателя. Новость слишком слабо отличается от уже известного, чтобы создавать самостоятельный мотив, а в бумагах нет запаса хода. Условие опровержения: резкий откат нефти ниже 98 при сообщениях о перемирии либо о быстром возвращении судоходства. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Иран через катарских посредников передал США ответ на предложение о возобновлении судоходства в Ормузском проливе. В Тегеране заявили, что безопасное движение судов возможно при конкретных шагах Вашингтона, включая отмену всех санкций против республики. Аналитика от Claude: Иран через Катар ответил на американское предложение по Ормузскому проливу и поставил жёсткое условие: безопасное судоходство вернётся только после снятия всех санкций, включая введённые после июньского меморандума. Новой договорённости нет. Позиции сторон остаются прежними, переговоры в тупике, судоходство ниже довоенного на три четверти. Это шаг процесса, а не поворот. Для нефти он означает, что риск-премия за перебои сохраняется: сделка в ближайшие дни маловероятна, а Трамп допускает и силовой вариант. Для российских нефтяников механизм прямой: дорогая нефть поднимает выручку и налоги, курс рубля при этом почти не меняется. Но Brent уже выросла за неделю на 6,9% и стоит около 102,5 долларов, у верхней границы месячного диапазона. Рынок заложил затяжной кризис, и сегодняшний ответ мало добавляет. Покупка фьючерса сейчас идёт у сопротивления около 103,6, а прорыв нужен новый: срыв переговоров или удар. Акции нефтяных компаний за месяц в основном опередили сектор, а у Татнефти, Газпром нефти и Лукойла вырос и индикатор силы, так что выигрыш частично получен. Роснефть отстаёт и без покупателя в данных. Новатэк связан скорее с газом, который не растёт. Главный риск для нефти: внезапная сделка по проливу обвалит премию за риск. Тезис опровергнет подписанное соглашение об открытии пролива или закрытие выше 103,6 в обратную сторону не нужно: достаточно падения Brent ниже 98. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

ВТОРОЙ ФРОНТ: ПОКА ЧИНИЛИ ТРУБУ, ЗАГОРЕЛОСЬ КРАСНОЕ МОРЕ Неделю назад Саудовская Аравия восстановила нефтепровод Восток–Запад и снова начала грузить нефть в Янбу в обход Ормуза. Сегодня утром хуситы ударили по НПЗ Aramco под Эр-Риядом, а Эр-Рияд готовит наземное наступление в Йемене. Второй обход пролива оказался под угрозой раньше, чем заработал в полную силу. Что произошло — Воскресенье, утро: хуситы атаковали баллистическими ракетами и дронами крупный нефтяной объект Aramco рядом с саудовской столицей, завод охвачен огнём. Хуситы называют удар ответом на саудовские авиаудары по Сане. Aramco масштаб повреждений пока не раскрыла (Al Jazeera, «Новый день») — Reuters, 2 октября: Саудовская Аравия в ближайшие недели начнёт наступление против хуситов — либо продвижение вдоль побережья ради безопасности судоходства в Красном море, либо наступление на нескольких фронтах. Наземные силы йеменские, авиация саудовская — США воздушное прикрытие операции дать отказались, предложив разведку. Вице-президент Вэнс подтвердил прямые переговоры Вашингтона с хуситами — Иран, по данным Reuters, попросил хуситов перекрыть Баб-эль-Мандеб, если США ударят по иранской энергетической инфраструктуре — Контекст: экспорт стран Залива в сентябре — 12,8 млн б/с, максимум с февраля; США перебросили в Саудовскую Аравию и Катар две дополнительные батареи Patriot для защиты нефтяных и газовых объектов (Axios, «Взгляд»). Декабрьский Brent закрыл неделю около $102 Что это значит Ормуз закрыт с февраля. Всё это время у саудовской нефти оставался один выход — труба на Красное море и порт Янбу, а значит, Баб-эль-Мандеб. Теперь этот маршрут зависит от войны в Йемене: наземное наступление Эр-Рияда почти наверняка вызовет ответ по судоходству, а Тегеран уже назвал пролив своим вторым рычагом. Два пролива — две точки, где одна ракета меняет мировой баланс. Сдвинулась и география ударов: Джизан и Янбу — побережье, а сегодняшний удар — под столицей, в глубине королевства. Patriot прикрывают «ключевой объект», но не всё сразу. Для рынка это тот самый второй хвост, о котором мы писали: условная премия, которая сдувалась на разговорах о сделке с Ираном, возвращается на инцидентах. В понедельник рынок оценит не сам удар — переработка для внутреннего рынка на экспорт влияет мало, — а вероятность, что Красное море станет вторым Ормузом. Для российских экспортёров картина не меняется, и в этом её сила: Козьмино и Балтика не зависят ни от одного из двух проливов. Чем больше точек отказа на Ближнем Востоке, тем дороже баррель, который до покупателя доезжает. Что может сломать тезис Перемирие Эр-Рияда с хуситами — по сообщениям, саудовцы искали двухнедельную паузу, а Пекин просил Тегеран сдержать союзников. Если наступление отложат, второй фронт закроется без выстрела. И сделка США с Ираном снимет обе премии разом. Что смотрим дальше Заявление Aramco о повреждениях. Открытие в понедельник. Начало саудовской операции — сроки по Reuters «в ближайшие недели». Транзит через Баб-эль-Мандеб и отгрузки из Янбу. Красное море станет вторым Ормузом или Эр-Рияд договорится? Поставьте лайк, если разбор был полезен. НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ

🛢 АКТИВЫ ЛУКОЙЛА СТАЛИ ЧАСТЬЮ ПЕРЕГОВОРОВ РОССИИ И США 23 сентября мы писали: сделку с Carlyle держит не OFAC, а Белый дом, и это не тупик, а перехват. Через десять дней стало понятно, на каком уровне идёт торг: продажа зарубежных активов Лукойла обсуждается в рамках переговоров России и США по Украине. Что произошло — NYT со ссылкой на восемь источников: Россия и США обсуждают продажу зарубежных активов Лукойла американским и ближневосточным инвесторам (Коммерсантъ, BFM) — По данным издания, Путин сам поднял вопрос на встрече со спецпосланниками Трампа Уиткоффом и Кушнером в Кремле 5 сентября. Москва рассматривает сделку как способ показать, что с США снова можно вести крупный бизнес — Среди покупателей — группа Тодда Боули и ближневосточные инвестиционные структуры, часть из которых работала с деловыми партнёрами Кушнера и семьи Уиткоффа. NYT подчёркивает: признаков личной выгоды переговорщиков от сделки нет — Reuters, пересказывая NYT: по словам высокопоставленного представителя администрации, Уиткофф и Кушнер помогают согласовать финансовые условия, включая АЗС в США, — чтобы обеспечить существенный авансовый платёж и прибыль для Соединённых Штатов — Сделке по-прежнему нужно одобрение Минфина США и Кремля. Лицензия OFAC действует до 22 октября. Соглашение с Carlyle от января так и не получило одобрения администрации Что это значит Первое — шанс закрытия вырос. Восемь месяцев сделка стояла в очереди межведомственных согласований. Теперь её обсуждают на высшем уровне с обеих сторон, и инициатива, по данным NYT, исходит от Москвы. Согласие Кремля фактически есть, всё упирается в Вашингтон. Второе — цена для Лукойла, скорее всего, ниже справедливой. Если часть стоимости уходит американской стороне в виде авансового платежа и прибыли, до компании дойдёт меньше, чем оценка в $20 млрд. В политической сделке продавец под санкциями цену не диктует. Третье — сменился индикатор. Раньше за сделкой следили по датам лицензий OFAC. Теперь её судьба привязана к ходу переговоров: прогресс по Украине ускоряет сделку, срыв — замораживает. Для акционеров главное не меняется: сделка — опция сверху, а не основа. Дивиденды Лукойла считаются из денежного потока российского периметра, а деньги от продажи ещё нужно получить в обход санкционных ограничений. Что может сломать тезис Американская внутренняя политика: публикация о связях покупателей с переговорщиками может вызвать вопросы в Конгрессе и затянуть одобрение. И пауза в переговорах — сделка, ставшая рычагом, может зависнуть вместе с ними. Что смотрим дальше 22 октября — срок лицензии OFAC: продление, одобрение или отказ. Рекомендация совета директоров Лукойла по дивидендам — 20–25 октября. Новые раунды переговоров России и США. Сделка закроется до конца года или станет заложником переговоров? Поставьте лайк, если разбор был полезен. НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ

G7 ОТКРЫЛА РЕЗЕРВЫ, ИРАН И США В ТУПИКЕ, КИТАЙ ЗАБИРАЕТ РОССИЙСКУЮ НЕФТЬ. НЕДЕЛЯ 28 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ 1. G7 распечатывает резервы 2 октября лидеры G7 договорились высвободить до 100 млн баррелей нефти и нефтепродуктов за четыре месяца под координацией МЭА, в первые 20 дней — приоритет дизелю. Страны обязались не вводить экспортных ограничений между собой, санкции против России сохраняются, от Ирана требуют немедленно восстановить судоходство в Ормузе (Ведомости, Профиль). Решение принято под давлением Вашингтона, который угрожал запретить экспорт дизеля из США. Масштаб: 100 млн за четыре месяца — меньше 1 млн б/с. Дефицит от закрытого пролива — несколько миллионов. Это не закрывает дыру, а снимает угрозу американского запрета. Для российских НПЗ есть обратная сторона: если европейский дизель подешевеет, снизится экспортная альтернатива в формуле демпфера — и выплаты нефтяникам. 2. Иран и США: тупик, но разговор продолжается Трамп отверг семидневный план Тегерана: Иран предлагал открыть пролив, а переговоры о ядерной программе вести потом, Вашингтон хочет обратной последовательности. По данным Axios, катарское посредничество результата не дало. При этом в пятницу Трамп допустил завершение конфликта до выборов в Конгресс, а США перебрасывают ещё две батареи Patriot в Саудовскую Аравию и Катар. 3. Нефть: ролловер и реальный рост 30 сентября истёк ноябрьский контракт Brent — «падение до $96» на экранах было сменой контракта. Затем декабрьский вырос на 5% и в пятницу утром стоял около $102. За третий квартал Brent прибавила 34%. Экспорт стран Залива в сентябре — 12,8 млн б/с, максимум с февраля, Янбу снова грузит. Спред Brent–WTI 30 сентября — $13,7, максимум с мая. 4. Россия меняет покупателя Поставки российской нефти в Индию в сентябре — 1,75 млн б/с, минимум с апреля. Китайские НПЗ бронируют партии заранее и платят больше. Премия ESPO с поставкой в Китай к Brent — рекордные ,5 по итогам недели к 13 сентября (Коммерсантъ). Для Роснефти это фактор второго полугодия: НДПИ считается по Urals, премия сверх Urals облагается только налогом на прибыль. 5. Бюджет внесён в Думу 30 сентября правительство внесло бюджет на 2027–2029 годы: дефицит 2027 года 5,5 трлн руб., 2,2% ВВП, главный источник покрытия — внутренние заимствования. Налоги для нефтяников не меняются. Банк России в ОНДКП: базовая средняя ставка в 2027 году — 10,5–12,5%, в проинфляционном сценарии с бо́льшим вкладом бюджета — 13–15%. Что смотрим на неделе Реакция рынка на решение G7 в понедельник. Первое чтение бюджета. Котировки ESPO — удержится ли премия выше $10. Впереди: реестр Татнефти 13 октября, рекомендация Лукойла по дивидендам 20–25 октября, срок лицензии OFAC по сделке Лукойла 22 октября. Какое из пяти событий сильнее всего повлияет на ваш портфель? Поставьте лайк, если дайджест сэкономил время. НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ

Минфин внес в правительство законопроект, который предусматривает закрепление в инвестиционных соглашениях обязательств направлять высвобождаемые благодаря нулевому НДПИ средства на газификацию и развитие СПГ-проектов. Аналитика от Claude: Минфин внёс в правительство законопроект: нулевой НДПИ для СПГ на Ямале и Гыдане сохраняется без потолка в 250 млрд куб. м накопленной добычи с 1 октября 2026 по 31 декабря 2029 года, но при инвестсоглашении, по которому сэкономленный налог идёт на регазификацию на Камчатке и новые арктические проекты СПГ, аммиака и водорода. Для НОВАТЭКа это ключевой момент: Ямал СПГ, по оценке, подходит к порогу, после которого льгота закончилась бы, и в бюджет пошёл бы налог. Продление снимает этот риск для главного денежного актива, бюджет теряет около 30 млрд рублей в год. Но льгота не бесплатная: объём вложений должен быть не меньше сэкономленного налога, так что денежный поток возвращается в капвложения, а не к акционерам. Это шаг процесса: законопроект ещё не принят, соглашение нужно заключить до февраля 2027 года. Тема частично известна, поэтому сюрприз умеренный. Акция за месяц обогнала сектор, объём вырос, сегодняшний ход вровень с рынком, то есть рынок почти всё заложил или не оценил масштаб. Позитив для оценки риска, но не для дивидендов. Главный довод против: обязательные инвестиции съедают выгоду, и принятие не гарантировано. Тезис сломается, если правительство или Госдума отклонят продление либо ужесточат условия соглашения. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.