Хэштег #автодор | Тинькофф Инвестиции Пульс

Всем салют, коллеги! 🚦 Пока половина Пульса гоняется за див гэпами и пыталась угадать, что там у Илона в голове, давайте посмотрим на настоящего «асфальтного левиафана». На того, кто реально вяжет эту страну бетонными узлами. Встречайте, ГК Автодор. Разбираем их финрезультаты, и спойлер: это не про прибыль, это про масштаб и бетомешалки. 🚜💨 🏁 2025 год: «Строим будущее на деньги государства» Итак, 2025-й закрыт. Чистая прибыль: 7,64 млрд рублей (рост на 48,88%). Выручка: 7,3 млрд рублей (снижение на 3,68%). Чистый долг: 662,29 млрд рублей (снижение на 8,48%). Долгосрочные обязательства: 753,77 млрд рублей. Краткосрочные обязательства: 460,98 млрд рублей. Активы компании: 1,214 трлн рублей, что на 121 млрд рублей (или на 9,2%) меньше по сравнению с 2024 годом. Хорошие результаты для госкомпании. Долг снижается и это очень позитивная новость. На таком можно далеко уехать🚙 🛣 1 и 2 квартал 2026 vs 2025: «Платный рай и тяжелый люкс долгов» Смотрим на свежее. Что изменилось за полгода? * Сборы с платных дорог: Подросли на 22% к аналогичному периоду 2025-го. Трафик вырос на 18%. Люди всё так же любят ездить быстро, а тарифы мы (ну, то есть они) индексируем бодро. Касса поет. * Операционка (EBITDA): Растет вместе с инфляцией и тарифами, чувствуется уверенность. * Долговая нагрузка: А вот тут начинается триллер. Кредитный портфель огромный. И даже если мы верим в светлое будущее и снижение ставок, рефинансировать эти миллиарды, взятые в эпоху «ключ на 20%+» — это всё равно что тянуть штангу весом с собственный дом. Процентные расходы съедают весь операционный кэш. 🚀 Потенциал (Зачем это вообще нужно?) 1. Легальная монополия. Хочешь из Москвы в Питер или Казань без светофоров и фур? Плати. Альтернативы просто нет. Это cash-cow с гарантированным спросом. 2. Инфраструктурные облигации. Для консервативных «дядек в портфелях» и фондов — тема заходит идеально. Это квази-ОФЗ. Надежность на уровне «госбатя не бросит». 3. Новые горизонты. Продление М-12, новые развязки, мосты. Асфальт — это новая нефть, а Автодор — главный нефтяник. 🚧 Риски (Где стелит соломку?) 1. Долговая яма. Долг гигантский. Любой макро-шок или задержка с гос. субсидиями — и мы видим, как они начинают оптимизировать штат и откладывать мойку барьеров. 2. Ручное управление. Тарифы индексируют? Отлично. А если завтра скажут «в целях социальной справедливости замораживаем тарифы на год»? Придется жить на хлеб и воду. Государство тут и акционер, и регулятор, и спасатель. 3. Удорожание стройки. Битум, техника, логистика. Строить новые километры становится всё дороже, а маржа в стройке не резиновая. 💡 Резюме для Пульса: Автодор — это не про акции и дивиденды (их тут нет и не будет). Это история про инфраструктурные облигации. Если вы верите, что Россия — это одна большая непрерывная стройка, а государство всегда подставит плечо (и кошелек), то их бумажки в портфеле греют душу лучше, чем грелка зимой. А вы как относитесь к платным дорогам? Материтесь, когда проезжаете рамку, или кайфуете от отсутствия ям? Делитесь в комментах 👇💸 Не ИИР {$RU000A103NU9} $RU000A106C92 RU000A106FR4 $RU000A106J20 {$RU000A106R53} {$RU000A106XM8} $RU000A10EPR2

Короче, главные экономические новости этой недели. Доллар, нефть и немножко Ирана, потому что куда ж без него. 1. Доллар, инфляция и немножко боли Доллар подбирается к 100 рублям, и экономисты на голубом глазу вещают, что это приведет к новому витку инфляции. ЦБ, по слухам, уже потирает руки и готовится поднять ключевую ставку до 20% и выше. Это значит, что кредиты станут совсем золотыми, производства встанут, а безработица поползет вверх. В общем, райская жизнь. Инфляция за неделю уже составила 0.19%, а годовая — 5.81% . Но это же цветочки, ягодки будут, когда доллар окончательно озвереет. 2. Нефть: дорого, но нервно Брент пробил $80 за баррель, потому что США и Израиль решили немножко побомбить Иран . Теперь все боятся, что перекроют Ормузский пролив, и тогда цены взлетят к небесам. МВФ уже делает круглые глаза и говорит, что следит за ситуацией, а мировые рынки трясутся . Азиатские биржи вообще рухнули: корейский KOSPI упал на 7%, японский Nikkei — на 3% . Инвесторы в панике убегают в активы-убежища. 3. Газ в Европе: привет, 750 баксов Пока США и Израиль развлекаются на Ближнем Востоке, газ в Европе подскочил до $750 за тысячу кубов — это максимум за три года . Европейцы, конечно, рады: инфляция, падение промпроизводства, осторожность инвесторов. Добро пожаловать в новый мир, где зима близко, а газ далеко. 4. Микрозаймы: народ нищает, но крепчает В России спрос на микрозаймы подскочил на 34% . Банки давать кредиты не хотят, условия жесткие, вот народ и бежит в микрофинансовые организации под дикие проценты. Это такой классический маркер: если бедные побежали за займами «до зарплаты», значит, экономика снова в ажуре. 5. Платные дороги и хлеб: всё подорожало Госкомпания «Автодор» решила, что мало нам инфляции, и подняла цены на проезд по платным трассам в среднем на 12.7% . М-12 «Восток» теперь стоит на 15% дороже. Зато с 1 апреля введут новый ГОСТ на белый хлеб — теперь он может быть овальным и весить меньше 500 грамм . Предыдущий стандарт продержался 40 лет, но сейчас, видимо, не до жиру. Итог недели: Иран бомбят, доллар растет, нефть скачет, газ в космосе, а россияне берут микрозаймы, чтобы купить хлеб по новому ГОСТу и уехать по подорожавшей трассе. Всё по классике.

🛣Дорожные облигации Автодора на размещении ГК "Автодор" или, если более пафосно, то Государственная компания "Российские автомобильные дороги", является самым большим государственным заказчиком по проектированию, строительству и эксплуатации автомобильных дорог. Если верить сайту компании, то в её управлении находятся 6 платных дорог: М-1 "Беларусь, М-3 "Украина", М-4 "Дон", М-11 "Нева", М-12 "Восток", и А-113 ЦКАД (с набором прочих дорог). Если вы фанат автомобильного туризма, если вы любите хэйтить российские дороги, или если вы мечтаете об идеальном качестве дорожного покрытия в различных направлениях нашей необъятной страны, то ваши цели и цели нового выпуска облигаций Автодора полностью совпадают, ведь компания привлекает инвестиции в рамках государственно-частного партнерства в дорожную сферу. Что там по облигациям? 📌Дата размещения - уже сегодня 23.10.2023; 📌Дата погашения - 21.10.2024. Краткосрочные облигации самый оптимальный вариант в наших слишком быстро меняющихся обстоятельствах; 📌Стандартный номинал - 1 000 рублей; 📌Размер купона - 129,4 рублей (то есть ставка 12,94%) - честно говоря, маловато будет, но эмитент всё же государственная компания, поэтому риски приближены к нулю; 📌Выплата купона - ежеквартальная. В рублях сумма будет более существенной, чем при ежемесячных выплатах, но при этом чаще, чем по ОФЗ. У эмитента высокий рейтинг (государственная компания ведь): АКРА присвоило рейтинг АА, агентство Эксперт присвоило рейтинг АА+. Номинальный объем выпуска 10 млрд. рублей. Что по финансам? ✅Выручка компании за 1 полугодие 2023 года по МСФО немногим превысила 1 млрд. рублей., которая увеличилась на 39% г/г. Но по данной компании следует учитывать целевое финансирование, которое в ходит в раздел финансовые доходы и составляет 21,6 млрд. рублей. Компания государственная и логично предположить, что деятельность её полностью финансируется государством. ✅Чистая прибыль за этот же период округленно составила 2 млрд. рублей, увеличившись в 7,8 раз г/г, но это не заслуга предприятия, а так получилось, что календарная доходная (а точнее финансируемая) часть опередила расходную. ✅Общие долгосрочные обязательства компании на 30.06.2023 года составляют 627,3 млрд. рублей, и за эти полгода они выросли на 12,4%. Большая половина этих обязательство имеет срок погашения до 2030 года, остальные до 2049 года. Таким образом, если отталкиваться от государственной поддержки, то этот выпуск может быть интересен консервативным инвесторам как альтернатива ОФЗ.

10 краткосрочных облигаций с доходностью выше 14% Краткосрочные облигации - короткие облигации со сроком погашения до двух лет (по российской классификации). Посмотрим какие сейчас есть интересные бумаги на фондовом рынке, которые подпадают под этот критерий. 1. Самолет Р12 Один из крупнейших застройщиков Московской области, Санкт-Петербурга и Ленинградской области. Рейтинг: ruA- (эксперт РА) ISIN: {$RU000A104YT6} Стоимость облигации: 99,13% НКД: 32,67 р. Доходность к погашению: 14,55% (купоны 13,25%) Периодичность выплат: ежеквартальные Дата погашения: 11.07.2025 2. СэтлГрБ2Р1 Один из крупнейших застройщиков Северо-западного региона. Рейтинг: ruA+ (эксперт РА) ISIN: $RU000A1053А9 Стоимость облигации: 97,41% НКД: 18,97 р. Доходность к погашению: 14,49% (купоны 12,15%) Периодичность выплат: ежеквартальные Дата погашения: 13.08.2025 3. ВУШ 1Р1 Сервис аренды электросамокатов. Рейтинг: А- (RU) от АКРА ISIN: {$RU000A104WS2} Стоимость облигации: 99,27% НКД: 5,55 р. Доходность к погашению: 14,75% (купоны 13,5%) Периодичность выплат: ежеквартальные Дата погашения: 25.06.2025 4. Каршеринг Руссия 001Р-01 Сервис краткосрочной аренды автомобилей Рейтинг: A+ (АКРА) ISIN: {$RU000A106A86} Стоимость облигации: 98,32% НКД: 22,79 р. Доходность к погашению: 14,81% (купоны 13%) Периодичность выплат: ежеквартальные Дата погашения: 06.08.2025 5. ЦППК 1Р-03 Крупнейший пригородный железнодорожный перевозчик России, который осуществляет перевозку пассажиров в 11 регионах. Рейтинг: ruBBB+ (эксперт РА) ISIN: {$RU000A103F27} Стоимость облигации: 96,58% НКД: 22,12 р. Доходность к погашению: 14,84% (купоны 9,5%) Периодичность выплат: полугодовые Дата погашения: 17.07.2024 6. Автодор 6Р1 Государственная компания, которая занимается проектированием, строительством автомобильных дорог. Рейтинг: ruAA+ (Эксперт РА) ISIN: $RU000A106ХР1 Стоимость облигации: 100,48% НКД: 7,73 р. Доходность к погашению: 14,24% (купоны 14,11%) Периодичность выплат: январь, апрель, июнь Дата погашения: 20.09.2024 (оферта опцион колл 05.04.2024) 7. АБЗ-1 1Р02 Крупнейший производитель асфальтобетонных смесей в в Северо-Западном регионе. Рейтинг: BBB (эксперт РА) ISIN: {$RU000A1046N6} Стоимость облигации: 98,64% НКД: 12,92 р. Доходность к погашению: 14,8% (купоны 12,75%) Периодичность выплат: ежеквартальные Дата погашения: 03.12.2024 8. Глоракс 1Р1 Девелоперская группа компаний. Входит в топ-3 застройщиков Санкт-Петербурга. Рейтинг: BBB- (АКРА) ISIN: {$RU000A105XF4} Стоимость облигации: 99,91% НКД: 2,47 р. Доходность к погашению: 15,94% (купоны 15%) Периодичность выплат: ежеквартальные Дата погашения: 11.03.2025 9. Джи-групп 2Р2 Застройщик в г. Казань Рейтинг: ruBBB+ (эксперт РА) ISIN: {$RU000A105Q97} Стоимость облигации: 100,5% НКД: 5,56 р. Доходность к погашению: 14,35% (купоны 14,5%) Периодичность выплат: ежеквартальные c амортизацией Дата погашения: 27.06.2024 10. Балтийский лизинг БП6 Лизинговая компания. Занимает 6 место по объему лизингового портфеля. Рейтинг: ruAA- (эксперт РА) ISIN: {$RU000A1058M3} Стоимость облигации: 95,17% НКД: 4,48 р. Доходность к погашению: 15,25% (купоны 10,9%) Периодичность выплат: ежеквартальные c амортизацией Дата погашения: 24.09.2025

💼Облигации Автодор4Р4 на размещении Автодор — крупнейший в России оператор платных скоростных автомагистралей общей протяженностью 1820 км. Компания является государственным заказчиком по проектированию, строительству и эксплуатации автомобильных дорог. Выпуск: Автодор4Р4 Рейтинг: ruAA+ («Эксперт РА») Номинал: 1000 р. Объем выпуска: 4 млрд.р. Старт приема заявок: 1 июня Купонная доходность: 9,3... 10% (доходность 3-х летних ОФЗ+1,5%) Периодичность выплат: 2 раза в год Дата погашения: через 5 лет Оферта: через 3 года В настоящее время в управлении Автодора находятся федеральные дороги: М1 «Беларусь», М3 «Украина», М-4 «Дон», М-11 «Нева», А-105 «Домодедово», участок А-107 (ММК), А-113 (ЦКАД). Строится скоростная дорога М12 «Москва — Казань». Отчетность компании Прибыль в 2022 г. снизилась до 966 млн.р., в 2021 году было 2,7 млрд.р. Краткосрочные обязательства в 2022 г. увеличились с 510 млрд.р. до 921 млрд.р. Долгосрочные обязательства в 2022 г. увеличились с 276 млрд.р. до 560 млдр.р. Денежные средства и эквиваленты увеличились с 40 млрд.р. до 98 млрд.р. Однако с такой отчетностью компания предлагает всего +1,5% относительно доходности трехлетних ОФЗ. Не думаю, что выпуск будет интересным по доходности, да еще и оферта через 3 года. Учитывая господдержку, выпуск может быть интересен для консервативных инвесторов как альтернатива ОФЗ. У меня уже есть один выпуск Автодора , поэтому участвовать в размещении не буду.