Хэштег #макро | Тинькофф Инвестиции Пульс

Выборы прошли, дань подняли. Часть 1 Не знаю, были ли те, кто реально верил в обещания минфина о том, что в 2027 году налоги подниматься не будут (точно также как они "не поднимались" в 2026, 2025, 2024 годах, ага), в то что после выборов не будут приняты "непопулярные решения", а к гражданам будут относиться не как к кошельку, из которого просто достают деньги. Но буквально сразу же после "выборов" минфин опубликовал проект бюджета на 2027 год. И ничего хорошего там нет Начнем с налогов. Хотя, знаете, налоги - это неправильное слово. "Налог" предполагает, что граждане платят государству, а государство оказывает на них какие-то услуги. У нас же чем дальше, тем больше это напоминает дань. Татаро-монголы не оказывали средневековой Руси никаких услуг. Просто брали 10% себе. Вот и у нас гигантские деньги уплывают в неизвестном направлении на непонятные цели. Но это так, лирическое отступление Вообще, текущее повышение дани немного отличается от предыдущих. В ситуации с повышением НДС, налога на прибыль и НДФЛ минфин просто повышал ставки. Было 20%, стало 22%. Или 25%. В новом году нам предстоит "затыкание дыр" - минфин закрывает льготы и исключения, подводя все под одну гребенку ради пополнения дефицитного бюджета Например, единый повышенный НДФЛ теперь будет применяться ко доходам, в том числе с вкладов, дивидендов, продажи имущества и др. . Для нерезидентов ставку также поднимают более чем вдвое. Вырастут ставки для тех, кто работает по патенту. Также вырастут отчисления в соцфонды компаниями за счет отмены предельной базы Вводится налог для ПИФов (15%) на их пассивный доход. Вроде как не на все, но учитывая тенденцию, можно ожидать, что через год-два практика распространится на все пифы. Держателям фондов , , Альфа, Газпромбанка , и др. - приготовиться Минфин оросил нас таким количеством новых налогов, что все перечислить в одном посте невозможно. Поэтому ставьте лайки и подписывайтесь, чтобы не пропустить продолжение. Продолжим честно обсуждать происходящее в российской экономике

Проживая в России чисто логически мне сложно понять о чем думает среднестатистический американец, запихивающий свои сбережения в акции индекса S&P500 под шестое плечо на текущих значениях. Я тут начал включать себе фоном Bloomberg tv, а также почитал the economist. И вопросов сразу стало значительно меньше, а ответов - больше. Западные СМИ буквально берут тебя за грудки и агрессивно орут тебе в лицо: “AI is awesome! AI will solve all human problems! AI is a fantastic technology!!” И пока мы в России больше наблюдаем за этим бумом со стороны, и некоторые из нас недоумевают, а остальным просто плевать, - за границей творится настоящий ажиотаж. Слушая фоном Блумберг, складывается ощущение, что звук «ЭйАй» раздается в среднем каждые 30 секунд, причем в течении всего дня. Заряжают инвесторов через экран покруче чем Чумак заряжал воду. Поэтому нет ничего удивительного, что при таком зомбировании никто и не думает о каких-то там цифрах. А тем временем соотношение прибыли на цену акций в S&P500 стабильно держится ниже доходностей не только 10-летних трежерей, но и ниже двухлеток. Последний раз такое снижение более рисковых активов по отношению к гарантированной доходности безрисковых было в эпоху пузыря доткомов. Правда насчет «безрисковости» американского госдолга, пожалуй, можно и поспорить. Но все таки двухлетки - это можно сказать короткий конец. Вряд ли за них всерьез кто-либо сейчас переживает. С длинным да - проблемы имеются. И хотя вы за последние годы наверняка повидали немало всяких сравнений с пузырем доткомов, соотношение доходности риска и «безриска» - это основа основ. Да, отрицательный спред далеко не такой большой, как был тогда и пузырь сейчас не такой «мыльный». Есть реальная технология, просто она сильно переоценена. Эта переоценка не лопнет и не превратится в пшик, она просто должна сдуться до приемлемых значений. Здесь вы наверное меня поправите: никому и ничего она не должна. И я с вами, пожалуй, соглашусь. Тем более, что даже в эпоху доткомов ситуация, когда e/p индекса был значительно выше доходности 10-леток - длилась годами. Рынок и сейчас может продолжить ускоренно расти, надувая пузырь до реально страшных размеров. Но хорошая инвестиция - это покупка недооцененного актива, а не переоцененного.

Неделя 40 | 28 сентября 2026 Обзор короткий — особо новых вводных нет. Ключевые уровни риска по доходности остаются те же: 5.25% по 10Y. В среду отчитывается — в прошлые 2 раза после beat акцию распродавали, поэтому тоже фактор. На этой неделе ещё прекращаются байбэки по календарю, поэтому поддержки у акций нет. Не забываем про возможность новостных интервенций. Пытался на неделе брать маленькие скальпы — тяжело. Пила, сложный рынок, лучше не торговать. ОБЛИГАЦИИ Мусорные бонды упали в пропасть, всё готово к коррекции (график 1). Спреды по дальним облигациям пошли вверх — это уже более весомый аргумент за продолжение повышения ставок в 27 году (график 2). ШИРОТА Широта рынка идёт вверх — к чему бы это? (график 3) SPX 7650–7800 диапазон. Пока смотрим. (график 4) МЕТАЛЛЫ Золото и серебро вернулись в зоны аккумуляции. Лонги закрывал на неделе, сейчас наблюдаем. (графики 5–6) НЕФТЬ В нефти диапазоны стали совсем узкие. В прошлый раз писал, что справедливый уровень у аналитиков это 94 — мы так его и видим. Колебания в пределах ±1%. Тут я бы сказал, что ставки на резкий рост выглядят не очень: рынок, видимо, наигрался и сейчас стоит в балансе. ММВБ У нас широта показывает дивергенцию, я взял небольшой шорт. RGBI при этом продолжает падать — на прошлой неделе, думаю, план бюджета добил окончательно надежды на какое-то продолжение снижения ставки. (график 7) БИТКОЙН Почти идеально дошли до следующего фибо и пошли вниз. Тут как обычно — просто смотрю уровни и от них торгую. На прошлой неделе удалось взять удачный лонг после пробоя 81. (график 8) Графики во вложении, по порядку. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

На прошедшей неделе удалось-таки немножко заработать на шорте золота через фьючерс - я шортил от отметки 4415 пунктов и поймал более 2%. Шортовая идея 💡 в золоте сохраняется. Факторы за шорт: ☆ Индекс доллара 💵 DXY держится высоко, выше 101, а когда доллар укрепляется, золото обычно снижается, у них обратная корреляция. Пока DXY выше 101, золото в нисходящем тренде даже несмотря на противостояние на Ближнем Востоке. ☆ Нефть ⛽️ держится высоко, выше 105$, у них также обратная корреляция с золотом. Это кажется странным, ведь в случае любой заварушки инвесторы бегут прятаться в золото . Да, это так, но чем дороже нефть, тем дороже логистика, тем дороже товары, тем выше инфляция, тем выше центробанкам приходится задирать ключевую ставку, тем выше доходность длинных облигаций. А зачем держать золото, если по нему не выплачивают купоны? Лучше облигации. ☆ Ястребиная жесть от ФРС, ключевая ставка в США 4%, доходность 10-летних облигаций - максимальная с 2007 года (5.2%). См. пункт выше: облигации держать выгоднее золота. ☆ Япония для поддержки своей национальной йены может начать распродавать государственный долг США, 🤑 treasures 💰 , тогда доходность гособлигаций пойдёт ☝️ вверх, а золото - вниз. Сейчас за доллар дают 157 йен, и если пара $USD/JPY уйдёт за 160, Bank 🏦 of Japan вмешается. Только у них ближайшее заседание - лишь 29-30 октября. 25 сентября в споте $XAU/USD и фьючерсе произошёл отскок, но это далеко не разворот: ◇ DXY выше 101, он был перегрет и просто чуть поостудился, ◇ $XAU/USD вырос с 4256 до 4285$, на 0.7%, но до сопротивления в 4364$ ему ещё 1.84% переть, ◇ по технике смотрит на 4205 и даже 4150 пунктов (-3.3% и -4.5% соответственно), ◇ US10Y снизилась на 0.8%, но остаётся экстремально высокой: 5.16%. Поддержка по $XAU/USD - 4235$. Сопротивление - 4323$ (бывшая поддержка, пол, ныне пробитый и ставший потолком). Пока цена ниже этого потолка (до него ещё почти 1%), у нас коррекция к падению, отскок, но не разворот. О развороте в золоте можно будет говорить при DXY ниже 100 и US10Y ниже 5%. Пока что логика шорта не нарушена, тренд и трейд нисходящий. Факторы за продолжение отскока и возможный слом тренда: ♤ мировые центробанки скупают золото в преддверии мирового финансового кризиса, который ожидается в 2027 году начиная с Японии и Франции; ♤ эскалация в районе Ирана и двух проливов; ♤ ЯпонаБанк (Bank of Japan) может начать продавать доллары и покупать йену , чтобы не дать ей девальвироваться. А йена составляет в индексе доллара 13.6% (больше только евро 💶 - 57.6%). Тогда DXY падает, золото растёт. Падение DXY с 101 до 100 (−1%) >> рост золота на 0.9%. Новости по золоту, которых мы ждём на неделе: 1. Среда, 30 сентября, 16:30 - данные по инфляции в США. Высокая инфляция >> ястребиная жесть от ФРС продолжается >> КС в США вверх >> доллар 💵 дорожает >> доходности длинных облигаций в США выше >> золото снижается. И наоборот. 2. Пятница, 2 октября, 16:30 - данные по занятости в США, работица VS безработица. Если безработица низкая, з/п растут, рынок труда перегрет >> ФРС жестит >> КС растёт >> доллар 💵 дорожает >> золото дешевеет. И наоборот. Сейчас индекс PMI (Purchasing Managers’ Index, индекс манагеров по закупкам) на 5-летнем максимуме. Итого я ставлю стоп ✋️ на 4416 по - над дневной 🕯 свечой🕯 от 23 сентября. Стоп большой, +1.47%. Логика стопа не в том, чтобы не потерять больше данной суммы, а в том, что при уходе золота выше 4416 и 4435 ломается нисходящий тренд, происходит отмена идеи. Индекс доллара 💵, индекс доходности облигаций США и индекс PMI отсутствуют как в Т, так и в F-брокере, их можно смотреть на порталах Investing или Tradingview.

Все таки решил начать продавать биток. Понемногу, пока 10% от всего криптопортфеля (без учета стейблов) Не нравится мне, как ведет себя мировой рынок долга. Доходности 10-леток растут, ускоряясь и обновляя 15-летние хаи. Проценты по японскому долгу уже дороже немецких двухмесячной давности. И это несмотря на интервенции. А объем у японцев между прочим 250% от ВВП против менее 100% у Германии. Немецкие, французские, американские бонды тоже переписывают рекорды Проблема в том, что несмотря на то, что лет 20 назад доходности бывали и повыше, объем долгов был значительно меньше. За эти годы мировая экономика плотно села не долговую иглу, притворяясь, что она растет. И теперь, чтобы обслуживать эти долги по таким ставкам - потребуется еще больше… занимать. Подробнее всю эту долговую пирамиду я уже разбирал в телеге по тэгу . Исторически резкие взлеты процентов по долгу часто приводили к коррекции на рынке. На втором скрине четыре коррекции S&P с 19 года и каждый раз они случались на взлете доходностей трежерей, рисуя двумя графиками что-то похожее на эллипс. Пятая недавняя коррекция поменьше и явно недопалала, прежде чем подпрыгнуть снова. А доходности тем временем продолжают расти. У крипты обратная корреляция с обвалами на долговом рынке менее выражена, но я не раз говорил, что сильно сомневаюсь, что она будет расти на фоне серьезных коррекций рынка акций. Почему выхожу по чуть-чуть: потому что ранее я уже выходил в кэш на сумму в два раза больше и этот кэш лежит в юсдт. Поэтому сейчас в планах фиксануть не больше трети. Полностью выходить из крипты пока не планирую. Также я не думаю, что рынок настолько слеп, чтобы не замечать надвигающуюся угрозу. Он просто-напросто уверен, что проблему в очередной раз зальют деньгами. И с этим я не могу не согласиться, т.к. если рухнет рынок долга, то рухнет вся мировая экономика. Это понимают все и улететь в пропасть ему не дадут. Однако прежде чем станет лучше, сначала может стать значительно хуже. На этот случай я и накапливаю кэш. Также впереди выборы и правящая элита напрямую заинтересована в сохранении стоимости акций на хаях. У нас в стране большинству избирателей плевать на существование каких-то там индексов московской биржи, но для многих американцев рост рынка акций - это один из маркеров благополучия в стране. Ну и в попытках снова привлечь криптоизбирателей могут случиться какие-то пампы и в крипте. Так что поглядим. Смущает только, что весь рынок сейчас именно этих пампов и ждёт, а толпа, как известно, часто ошибается. Возможно этот памп уже произошёл как раз на ожиданиях. Поэтому я и начал потихоньку фиксировать. {$BTU6} {$EHU6}