Хэштег #аукцион_невиданной_щедрости | Тинькофф Инвестиции Пульс

Главные события декабря: инфляционный пожар •ЦБ прогнули. Несмотря на рекордные цифры по инфляции, которая достигала 0,5% в неделю, ЦБ оставил ставку 21%. Это дополнительно ускорит и без того разогнавшуюся инфляцию, которая по итогам 2024 года составила почти 10% {$USDRUB} •Операция "Схематоз", которую провернул ЦБ, минфин и банки влила в экономику 2 трлн рублей. Это немного помогло минфину заткнуть дыру в бюджете. Однако последствия не заставят себя ждать: де-факто печатный станок всегда приводил к очень высокой инфляции •Параллельно ускорился рост инфляционных ожиданий населения, перевалив за 15%. Можно сказать, что Россия вошла в инфляционную спираль •Цены на масло шокировали нас в прошлом месяце. Однако такие продукты как картофель, лук и капуста выросли ЕЩЕ сильнее {$AGRO} •На фоне сохранения ставки ЦБ, немного подросли рынки. Игроки на мосбирже немного оживились, даже rgbi {$RBH5} подрос. Однако, я бы критично относился к "оптимистам". Как бы после "гулянки" не наступило "похмелье" •Также в декабре мы с вами обсудили "Схематоз" в цикле , в 2024 году ну и конечно эпохальное решение и •Тинькофф назвал самые обсуждаемые тикеры в пульсе: А какие события запомнились вам? Пишите в комментариях, а также подписывайтесь и ставьте лайки. В новом году 100% будет много тем, интересных для обсуждения!

Аукцион невиданной щедрости: Часть 3: Инфляция рванет вверх Повторю, в рамках "Схематоза" происходит де-факто эмиссия денег и увеличение денежной массы. И ЦБ напрямую этому потокает! А знаете, что обычно бывает, когда и без того высокая инфляция подстегивается увеличением денежной массы? Правильно, она еще сильнее ускоряется! Поэтому у меня вопрос к ЦБ: Вы одной рукой взвинчиваете ключевую ставку. Каждое заседание она стабильно поднимается (и декабрьское, вероятно, не будет исключением). Вы боретесь с кредитованием населения и независимых предприятий. Кредиты по 30% годовых и более! И в то же время второй рукой вы раскочегариваете печатный станок, помогая минфину вливать ТРИЛЛИОНЫ в ничего не производящие для нормальной экономики области! Где логика? И без того придушенные высокой ставкой и трудной экономической ситуацией предприятия опять под ударом! Им никто не даст субсидированный кредит, никто им напрямую не дотирует и не даст льгот. Зато теперь они получат ЕЩЕ более дорогие кредиты и ЕЩЕ большее инфляционное давление. Все нормально там у вас? Еще недавно можно было сказать "одна рука не знает, что делает другая". Теперь справедливо сказать, "рука борется сама с собой" Чем дальше, тем больше поражаешься нашими управленцами. Вы или крестик снимите, или трусы наденьте. Или с инфляцией боритесь, или бюджет финансируйте (что, кстати делать запрещено!) Ладно банки. Им что сказали, то и сделали. правда как-то очень активничает в последнее время, в отличие, например от , но как бы ему это боком не вышло потом. А ЦБ? Так называемый регулятор, простите, ЧТО регулирует? А через неделю выйдет Эльвирочка и скажет:"Ай-яй-яй, как же так, рост кредитования у нас. Опять народ не тот, не хочет сберегать, хочет тратить. Давайте еще ставку на Х% поднимем". Чекайте, так и будет! {$RBH5} А как вы относитесь к Операции "Схематоз"? И что на его фоне будет с рынком? Делитесь своим мнением в комментариях! В конце список акций, которые могут пострадать от такого "Схематоза": «М.Видео» (чистый долг / EBITDA — 3,2x) «Газпром» (2,4x, чистый долг — около 5 трлн руб.) «Роснефть» (0,96x) «Евротранс» (2,6x) «Русал» (5x) «Мечел» (3,3x) ТМК (3,1x) «Русгидро» (долг — 365 млрд руб.) «ФСК-Россети» (долг — 420 млрд руб. 70% по плавающей ставке); «Сегежа» (объявила о допэмиссии) Напоминаю вам про лайки и подписки. Будем и дальше разбирать, что еще ОНИ натворят...

Аукцион невиданной щедрости: Часть 2: Операция "Схематоз" В начале декабря нас "обрадовали благой вестью": минфин разместил рекордный выпуск в 1 трлн рублей. Вот только от сделки очень дурно попахивает... Начнем с базы. ЦБ запрещено кредитовать правительство. То есть минфин, чтобы закрыть бюджетную дыру в 3 трлн, не может прийти к ЦБ и сказать "купи ОФЗ". Но вы же все понимаете про "разделение властей" в России. Поэтому в жизнь начал претворяться самый настоящий "Схематоз". Следите за руками: •25 ноября ЦБ начинает выдавать крупнейшим банкам РФ кредиты (сделка рублевого РЕПО) •В качестве залога при выдаче этих кредитов, ЦБ принимает ТОЛЬКО государственные ценные бумаги (ОФЗ и облигации субъектов РФ) •Таким образом, банки покупают ОФЗ, закладывают их в ЦБ, вновь получают кредит и снова покупают ОФЗ Строго говоря, Операция "Схематоз" не нова. Минфин и ЦБ уже промышляли им в кризисные 2020 и 2022. Тогда в бюджет было необходимо срочно привлечь большие суммы для покрытия госрасходов. И вот, в 2024 мы снова видим договорнячок, причем рекордный по объему Стоит сказать, что все это в очередной раз подстегивает инфляцию. По сути в обход закона ЦБ осуществляет финансирование бюджета. Де-факто происходит эмиссия ничем не обеспеченных рублей. Да, пока это не открытое печатанье денег, но мы уже близко. Имя "Венесуэла" вам о чем-нибудь говорит? А Аргентина? По сути, экономические власти ступили на путь бесконечной инфляционной спирали Обратим внимание и на участников прошедшего аукциона. Пока высказался только ВТБ , который похвастался, мол, это мы купили эти флоатеры на 385 млрд. Учитывая, что из всей палитры банков, именно ВТБ - с наибольшими проблемами, стоит задуматься: это такое "спасение утопающего" или желание "подписать обреченного"? Пока выводы делать рано, но позволю себе поспекулировать на тему участников. Я почти уверен, что в аукционе активно участвовал дочерний банк , Газпромбанк. У газовых гигантов сейчас определенные трудности, а отмена НДПИ Газпрому произошла явно не по доброте душевной. А вот желтый и красный банки, могли получить "освобождение от физры". Менее очевидна ситуация с Россельхозбанком. Хаб для транзакций за продовольственные товары {$AGRO} , однако и Газпромбанк был критически важен, но под санкции попал. А вот Сбер пока молчит. Вероятно, в "общак" он скинулся, но почему-то этим не гордится. Банки помельче (аля , ) и дочерние структуры {$OZON}, Вайлдберриз, и других компаний, на мой взгляд минфину были неинтересны {$RBH5} Но масштаб поражает. Повторю, этот схематоз - рекордный, а учитывая планы минфина и на этот, и на следующий год, ничего хорошего из этого выйти не может. Кстати, все еще жду доходности офз 18% к концу года {$TRUR@} Завтра завершим цикл постов об "Аукционе невиданной щедрости", поэтому обязательно подписывайтесь и ставьте лайки. А еще пишите в комментариях, знали ли вы, как прошло рекордное размещение ОФЗ минфином?

Аукцион невиданной щедрости: Часть 1: Предыстория Минфин за 2024 год планировал взять на рынке почти 4 трлн рублей в виде ОФЗ. Для страны, у которой относительно низкий госдолг, это была бы более чем подъемная сумма. Вот только дестабилизирующий политический фактор и туман неопределенности, который и без того присутствовал в России, в 2024 году достиг совсем уж неприличных масштабов План по заимствованию в 1-м квартале был выполнен. Однако, чем дальше, тем хуже складывалась экономическая ситуация в России. Миф о снижении ключевой ставки в 24-м году развенчался, а официальная инфляция рванула вверх. За ней рванули и доходности ОФЗ. Если в первом квартале они в среднем оставались в районе 12,5%, хотя в марте и пошли вверх, то уже во втором квартале их доходность перешагнула 13% и почти достигла 14%. При этом минфин выжидал и летом почти не размещал ОФЗ. Июльские редкие выпуски перешагнули за 15% и вплотную приблизились к тогдашней ставке 16% А потом начался новый виток повышения ставок. В третьем квартале доходность ОФЗ неуклонно росла и превысила 16%. И даже при таких ставках минфин во 2 и 3 кварталах разместил всего около половины от запланированного объема Спасти нас могло только чудо. Но в октябре-ноябре доходности продолжили расти, а индекс RGBI {$RBH5} - падать, пробив психологически и исторически значимую отметку в 100 пунктов. Лишь американские выборы ненадолго сбили доходности. Но, как и ожидалось, победа Трампа быстро отошла на второй и даже третий план. Трамплин закончился за 2 недели - и для , и для облигаций. Печальные новости по инфляции вернули доходности по ОФЗ в диапазон 17-17,5% {$TRUR@} При этом минфин боялся размещать флоатеры, предпочитая выпуски с постоянным купоном. И шло это вразрез с заверениями о скором снижении ставок. Судите сами, если вы знаете, что ставки будут снижаться, то разместив флоатеры вы выиграете. Вы не дадите высокую доходность на весь срок, а будете ее снижать по мере снижения ставок. Вот только почему-то минфин, постоянно заверяя доверчивых граждан в том, что высокие ставки ЦБ - дело временное, сам действовал ровно противоположным образом. Водил инвесторов за нос минфин около года. И в итоге сам остался с носом - план по размещению провален, доходности - рекордные, а рынок хочет или неприемлемо высоких процентов, или переменный купон. А минфин хочет вливать трлн в военку. И желательно, не переплачивать за это. Тупик! Более того, покупка ОФЗ с высоким, но фиксированным купоном, как оказалось, очень плохое вложение средств. По данным ЦБ, на переоценке ОФЗ банки потеряли до 1,5 трлн рублей! И повторять свои ошибки в 4 квартале никто не хотел... Что же в такой ситуации делает типичное госведомство в РФ? Нет, признать ошибку и проиграть рынку - "не по-пацански". Вместо этого мутятся "договорнячки". И вот, в ноябре проскакивает новость - ЦБ и минфин при помощи крупнейших банков ( и др.) в декабре могут провернуть очередной "схематоз"... В конце напоминаю вам про лайки, подписки и комментарии. Чем больше инвесторов узнают реальную экономическую ситуацию, тем лучше! А каких доходностей от ОФЗ ждете вы? Какие выпуски, по-вашему, еще имеют право на жизнь? Или все-таки {$USDRUB} и ?