Хэштег #портфелиprobonds | Тинькофф Инвестиции Пульс

📌 Итоги сентября: первый месяц блога, портфель сына, девелоперы и моя ошибка с Полипластом Сентябрь стал для меня первым месяцем, когда я начала писать в Пульсе регулярно, а не только читать других. За месяц вышло 9 постов: разборы застройщиков, первичные размещения, секьюритизация «Кредитного потока» и личная история про МГКЛ. Спасибо всем, кто читает, спорит и задаёт вопросы в комментариях. 📊Самые значимые для меня события рынка облигаций сентябрь ▫️ ЦБ 11 сентября сохранил ключевую ставку на уровне 14% после десяти снижений подряд. (Честно ждала перед выборами снижение на 0,5 п.п. - не угадала) ▫️ Индекс гособлигаций RGBI 28 сентября опустился ниже 112 пунктов впервые за два месяца, длинные ОФЗ заканчивают месяц у минимумов (макроэкономика для меня всегда была скучна, теперь учусь читать отчеты ЦБ, и анализировать как каждое действие повлияет на ОФЗ). ▫️ Дефолты: по еженедельным данным Cbonds, с 31 августа по 2 октября — 131 дефолтное событие, с начала года — уже больше 500. Расслабляться нельзя - учимся читать отчетность и пытаемся научиться ванговать - кто следующий?. ▫️ Котировки ЕвроТранс и технический дефолт Самолёта - показали что "американские горки" вполне себе могут быть и на облигациях. ▫️ Надежду вселяет, что все таки есть надежные компании на рынке - объём размещений облигаций за сентябрь — 2,8 трлн ₽ 🏗 Разбор девелоперов Такой глубокий вдумчивый анализ отчетности начала с застройщиков. За месяц разобрала Брусника, Джи-групп, ЛСР, А101, Сэтл и Глоракс, Самолет и Апри - разбирала в более усеченном виде - только расчет показателей. Подвела общий итог и главное, что я для себя вынесла: продавать квартиры хорошо недостаточно, важно, хватает ли денег на проценты и погашения, и сколько из них реально доступно компании, а не заперто на эскроу. 🎓 Осознано начала заниматься портфель на образование сына: Открыла его с 13 августа, пополняю по 25 000 ₽ в месяц. ▫️ Вложено к концу сентября: 75 000 ₽ (50 000 ₽ в августе + 25 000 ₽ 11 сентября), 2 октября добавила ещё 25 000 ₽ — теперь всего 100 000 ₽. ▫️ Купоны за сентябрь: 488,22 ₽ (в августе было 101,22 ₽). Ещё 500 ₽ вернулись частичным погашением номинала по Европлану. ▫️ Купоны и погашения сразу реинвестирую. ▫️ Что докупила в сентябре: ОФЗ 26242 и линкер ОФЗ 52002, ВЭБ 2Р-33, Газпром капитал КР4, Газпромнефть 005Р-11 и новый выпуск Европлана 1Р10. ▫️ Логика портфеля: государство и крупные надёжные эмитенты, никаких ВДО — это деньги на конкретную цель с конкретным сроком. Дальше обязательно покажу ,что докупаю и какая доходность. ⚠️ Без ошибок конечно же не обошлось -Полипласт Самый большой убыток у меня сейчас в личном портфеле — Полипласт П02-БО-16 . Я участвовала в размещении в мае по номиналу: купон 17,45%, выплаты каждый месяц, погашение в мае 2029 года. ▫️ Сейчас бумага стоит около 79,9% от номинала, это минус 200,6 ₽ на каждую облигацию. ▫️ Купонов за это время я получила 57,36 ₽ на облигацию, поэтому итог пока минус 143,24 ₽, то есть около −14,3% от вложенного. Выходить нужно было сразу после отчета за 1 полугодие (но задним умом мы все уже миллионеры), а я пропустила момент и сейчас, что имеем, то имеем. Компания, конечно, сообщила, что деньги на октябрьские купоны зарезервированы. Но вывод я для себя сделала: буду постепенно сокращать позицию. 🗓 Расскажу о своих планах на октябрь ▫️ IT-эмитенты: Селектел, Облачные технологии, А7, Софтлайн -долговая нагрузка, денежный поток, выдержат ли текущие ставки. ▫️ Россети : разбираю сетевые компании и на что обращать внимание при разборе госкомпаний. ▫️ Надоело, что каждый месяц увеличивается ЖКХ - Буду собирать портфель «ЖКХ на купонах» - составим его из 2 частей ОФЗ Лесенкой и корпоративные облигации с ежемесячным купоном. Цель собрать портфель который будет полностью покрывать расходы на ЖКХ. Как ваш сентябрь? Пишите в комментариях.

💼 Публичный портфель ВДО (12,8% за 12 мес) и доверительное управление в (13,4% за 12 мес, до уплаты НДФЛ). Мы не падали вместе с рынком и быстро догоняем депозиты Сколько ломается копий на поле высокодоходных облигаций каждый раз, когда фондовый рынок испытывает сложности. Но вот состоялась очередное падение рынков (и облигаций, и акций) и вновь ничего трагического не случилось ни с публичным портфелем PRObonds ВДО, ни с доверительным управлением в ВДО. За последние 12 месяцев портфель PRObonds ВДО прибавляет 12,8%, а наше доверительное управление (ДУ ВДО) – 13,4%, в среднем. Это после вычета комиссий и до вычета НДФЛ. Средняя ставка банковского депозита за те же 12 мес – 13,8%, немного выше. Правда, если %% по депозитам имели тенденцию к повышению, среднюю ставку заработать было примерно невозможно. Нынешняя средняя ставка банковского депозита сейчас выше, 17,1%. И заметно выше сравнимая с ней доходность к погашению портфеля PRObonds ВДО (корректнее – внутренняя доходность портфеля), сейчас она 22,6% годовых. И, вероятно, скоро будет несколько выше. Предполагаем, что фондовая коррекция, которая для нас выразилась лишь в замедлении извлечения дохода, преодолена. Если окажемся правы, вновь будем переиграть депозиты по всем основным параметрам уже в ближайшие недели. И да, дорогой для заемщика рынок облигаций – это не только выгода инвестора от экстремально высоких купонов, но и резко возросшие риски дефолтов. Избегать дефолтов – задача риск-менеджмента. И, напомним, в портфеле PRObonds ВДО за все 6 лет его ведения полноценных дефолтов не было. Была одна преддефолтная потеря, примерно 2,5% от активов, когда в начале 2022 года была закрыта Московская биржа. На общей встряске и с учетом дальнейших покупок ВДО по крайне низким ценам и та потеря оказалась малозаметной.

❓Портфель ВДО (11,8% за 12 мес.). Насколько последние (ВДО) оказались впереди первых (ОФЗ)? Мы ведем публичный портфель PRObonds ВДО ровно 6 лет. Публичный – потому что все его операции все эти 6 лет публикуются в открытом доступе ) до момента их совершения. При желании можно повторить за нами с примерно тем же результатом. С одной стороны, сейчас портфель в сравнительно нелучшей форме. Его доход за последние 12 месяцев – 11,8%. Тогда как средняя ставка депозита за те же месяцы – 13,3%. Нечасто мы так отставали. С другой – Индекс полной доходности ОФЗ, RGBITR, тоже за 12 месяцев имеет -9,8%. Когда критикуются ВДО, то обычный аргумент – про дефолты, которые заберут всю доходность, и проще вкладываться в первоклассные облигации. Так вот 🦚облигации самого первого класса позади за год на 21,6% недополученного в сравнении с ВДО дохода. ВДО, впрочем, в нашем портфельном исполнении. Если сравнивать наш ВДО-портфель с Индексом ВДО от Cbonds (Cbonds High Yield), то индекс не так удачлив, его доход за год – 6,9%. Портфель впереди на 4,9%. В плюс нам сыграли короткая дюрация (0,7 года), большая доля денег (раз уж ключевая ставка 16%) и всё более избирательное отношение к облигациям. Но когда мы догоним и перегоним банковский депозит? Что, в общем, является обязательной опцией. Новые ставки депозитов, после ожидаемого подъема ключевой ставки завтра, должны оказаться в районе 18% годовых. Ожидаемая доходность портфеля сейчас – 21,6%. Разница положительная, но небольшая. Однако, если для депозитов их ~18% - наверно, потолок, то ожидаемая доходность портфеля за счет уменьшения в нем доли денег легко может быть поднята к ~24%. И с такой вводной вопрос обгона – вопрос, надеемся, короткого времени. Остается улучшить момент, чтобы не так упорно, как последние месяцы, бороться со встречными течениями.

🤔 Сегодня вспомним о правилах управления портфелем облигаций. Сперва — зачем они? Публичный портфель PRObonds ВДО за 12 месяцев с февраля по февраль принес 15,2% (до НДФЛ). Его же стратегия, реализованная в нашем доверительном управлении – в среднем 15,4%, но уже на руки, после комиссий и НДФЛ. Для сравнения, базовый индекс ВДО – Cbonds High Yield – дал 11,1% «грязными». Правила управления и призваны обеспечивать портфелю его преимущество надо рынком. Обратно: наш портфель начал обгонять рынок после формализации управления. Наиболее важные правила нашего управления портфелем : 1. Доля каждого эмитента не должна превышать 3,5% от активов портфеля. Доля отдельного выпуска облигаций не более 2,5%. Мы часто нарушаем первую часть этого ограничения, но незначительно и на короткое время. 2. Раз в неделю мы отбираем облигации, имеющие премию доходности к их кредитному рейтингу, чтобы, возможно, добавить их в портфель.• Но любая облигация добавляется в портфель только после составления аналитической справки по ней. Даже если мы теряем на справку время. 3. И по каждому эмитенту в портфеле аналитическая справка обновляется не реже 1 раза в 90 дней. 4. Любое заметное ухудшение показателей эмитента – продажа его облигаций. В дальнейшем мы можем их опять купить. Но реакция на негативный сигнал должна быть быстрой и однозначной. 5. Мы не делаем предположений о будущем рынка. Работаем только с данностью. Деньги дорогие – их в портфеле много. А не деньги дорогие, поэтому однажды подешевеют и поэтому нужно купить длинных облигаций в надежде на их рост. Принять, что мало понимаешь на рынке и никогда не поймешь, сложнее, чем кажется.

Вчера фондовый рынок падал, облигационный в т.ч. Максимально с сентября прошлого года. Портфель PRObonds ВДО на падение реагировал, как мы уже привыкли, слабо. 45% активов (на реальных счетах доверительного управления 60%) – деньги на денежном рынке. Денежному рынку безразличны колебания фондового. За последние 365 дней имеем 15,5%, с начала 2024 года – 2,5%, или 17,3% в годовых. Сделки последние месяцы – косметические. Осторожничаем. И вернемся во вчерашний день. Фондовое падение сопровождала новость об отзыве лицензии у КИВИ Банка {$QIWI} {$RU000A107548}. Что в этой новости для нас интересно? Во-первых, это первый отзыв банковской лицензии за примерно 1,5 года. И лучше его считать не казусом, а возвратом к выявлению и расчистке банковских проблем. Сомневаемся, что в системе, которая долго огосударствлялась и укрупнялась (лишалась конкуренции / эффективности) проблемы будут локальными. Думаем, очередные драматичные новости от банковской сферы ждать не заставят. А статус КИВИ как расчетного агента, теперь во многом бывший (вчера по всей России встали разного рода платежи, казалось бы, не связанные с отзывом одной банковской лицензии) такие новости, скорее, приближает. Во-вторых, чем сложнее будет с банками, тем более востребованы будут облигации. Представим мир, где банковское финансирование заменено публичным биржевым. Да, весь риск на инвесторе (как и в банке на вкладчике, просто банковские системы падают реже, зато примерно целиком), но механизмы рыночного ценообразования позволяют покрывать его купонной ставкой. Может показаться сложно, однако, давно занимаясь самым неприглядным облигационным сегментом – – мы понимаем, это не худший из миров. Результаты портфеля – как индикатор.

💼 Портфель PRObonds ВДО восстанавливается. Не то, чтобы восстанавливается и облигационный рынок. Особенно если сравнивать портфель с ОФЗ, где минус и за последние 30 дней, и с начала года, и за полный год. Ориентированный на высокодоходные облигации Индекс Cbonds Hight Yield в минусе начиная с августа. Мы в плюсе. 19% за 12 месяцев, 12,5% с начала 2023 года. Увеличение веса денег (размещаются в РЕПО с ЦК, доходность сейчас ~13% годовых) не позволило портфелю откатиться серьезно вниз вслед за рынком. И сменилось набором бумаг на первичном рынке. Хотя денег и сейчас 30% от общей массы активов. К более привычным для них 15-20% возврат будет долгим. Поскольку сама денежная позиция приносит сравнительно немало. Когда-то нужно будет и покупать бумаги подлиннее (сейчас дюрация портфеля 0,9 года), и просто покупать. Но премии доходностей ВДО-рейтингов к денежному рынку (см. иллюстрацию) не те, чтоб рисковать. Точнее, снова не те после повышения КС до 13%. Потому покупаем на первичке последние МигКредит (эфф.доходность 18%) и АПРИ (эфф.доходность выше 22%), корректируем структуру портфеля под большую ликвидности и результативность. И надеемся, что заработаем в этом году 17-18%, благо, ¾ пути пройдены. ❗️Индикативный портфель PRObonds ВДО отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опирается на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

🍂 Подводим итоги августа. Портфель облигационных выпусков в обращении (выпусков, организованных Иволгой и еще не погасившихся или не ушедших в дефолт) за август увеличился сразу на 1,3 млрд руб. до 17,7 млрд руб. Прирост портфеля в обращении с начала 2023 года – 6,5 млрд руб. Надеемся до конца нынешнего года довести его до 20 млрд. Месячный накопленный купонный доход организованных нами облигационных выпусков в августе наконец достиг круглой отметки 200 млн руб. Доходность вложений во все без исключения и разбора организованные нами облигационные выпуски за период с начала 2019 по август 2023 года (сумма купонов за вычетом дефолтов, деленная на среднюю сумму портфеля, увеличенную на сумму дефолтов) – всего 3,9% годовых. Слишком много было дефолтных потерь в 2022 году. Если не произойдет новых дефолтов, то до конца 2023 года она уже примерно достигнет 6% годовых (в среднем за 5 лет). А в 2024 году даже с возможными дефолтами среднегодовая доходность портфеля в обращении за уже 6 лет его существования, скорее всего, окажется между 8 и 10%. В портфеле организованных нами облигационных выпусков первые строчки занимают: • АПРИ Флай Плэнинг, 2,75 млрд р., 15,5% портфеля {$RU000A103N19} • Лизинг-Трейд, 2.0 млрд р., 11.3% • МФК Фордевинд, 1,3 млрд р., 7,3% • МФК ЛаймЗайм, 1,25 млрд р., 7,1% {$RU000A106CJ8} {$RU000A105AJ4} • ГК Страна Девелопмент, 1,23 млрд р., 6,9% {$RU000A105YF2} {$RU000A103M85} Всего же в портфеле в обращении 24 эмитента . Сложности и риски. Август был неприятно насыщен на новости. МФК Эйрлоанс {$RU000A1043L7} (облигации Kviku) получила предписание от Банка России, Агрофирма-Племзавод Победа {$RU000A102S23} и МФК Быстроденьги {$RU000A105N25} по разным причинам побывали в техническом дефолте. У Быстроденег проблема была строго инфраструктурной и незначительной. Эйрлоанс тоже пока не кажется особенно рискованной историей. За Победой наблюдаем внимательно в течение сентября. Есть надежды, что компания продолжит нормально вести бизнес и сохранит кредитоспособность. Наиболее рискованной позицией в портфеле в обращении продолжаем считать строительную компанию Литана {$RU000A1032S5} 🔥 Если вы дочитали до конца заинтересовались , сегодня проведем по этой теме прямой эфир в 16:00, присоединяйтесь

Тема доходностей сегмента становится чувствительнее. Август – первый месяц с прошлого октября, который индекс высокодоходных облигаций от Cbonds отработал в минус (-0,3%; наш портфель PRObonds ВДО - +0,3%, наше ДУ ВДО - +0,5-0,7%). Приводим обычную статистику доходностей для кредитных рейтингов ВДО (рейтинги от В- до ВВВ) и нижних инвестиционных рейтингов (ВВВ+ - А+). И выводы к ней. Вывод 1. Доходности выросли. Разговоры об уникальной устойчивости ВДО-сегмента были недолгими. Резкий рост ключевой ставки и стоимости денег по принципу домино через рост доходностей высокорейтинговых облигаций отправил вниз котировки и вверх доходности низкорейтинговых. Вывод 2. Доходности выросли недостаточно. Иллюстрация 2. Премии доходностей ВДО (почти вне зависимости от конкретного рейтинга) далеки от более-менее оправданных 5%. Чтобы дойти до нормы при неизменной стоимости денег, котировка среднестатистической ВДО со среднестатистической дюрацией 2 года должна упасть еще на 3%. Вывод 3. Рынок, по-прежнему, неэффективен. Разные ВДО-рейтинги дают примерно одинаковые доходности. Когда мы увидим, что ступень В точно и заметно доходнее ступени ВВВ, можно будет сказать, что рынок вернулся к нормальному восприятию риска. На сегодня он к риску не восприимчив. Что особенно неприятную шутку может сыграть с держателями облигаций с рейтингами от B- до BB. Из практики, в ВДО мы продолжаем сокращение ряда облигационных позиций. Каждая из указанных позиций сокращается по 0,1% от активов за сессию (Эталон - по 0,2%).

💼 На фондовом рынке снижение. Давно ожидалось и ограничить его одной сессией, видимо, не позволит Банк России. Хотя подробности от него в 10-30 Мск. Портфель PRObonds ВДО за вчера снизился на 0,4%. В абсолютных величинах ерунда, однако мы успели отвыкнуть и от такого. В накопленных результатах снижение еще не заметно. За 12 месяцев портфель принес 21,5%, с начала 2023 года – 12,2% (или 17,5% годовых). Зато внутренняя доходность портфеля (аналог облигационной доходности к погашению) вчера скакнула сразу на +0,7%. Правда, всего до 13,8%. Дюрация портфеля (срок возврата вложенных денег) – ровно 1 год. И вроде бы при этой единице 1% роста доходности должен быть равен 1% проценту снижения цены. У нас диспропорция: рост доходности почти вдвое больше, чем снижение цены. Уловка простая: в портфеле есть денежная часть, размещаемая в сделках РЕПО с ЦК. Их доходность выросла вчера (до 8,7% для нас) и, верится, вырастет сегодня (надеемся, до 9-10%). Но она не сопровождается падением цен, как это свойственно облигациям. Причина, почему мы не используем для размещения свободных денег короткие ОФЗ и им подобное. Денег в портфеле почти 21% (в портфелях ДУ, которые ведутся по той же стратегии, но более консервативно, около 30%) от активов. Дюрация минимальна. Кредитный рейтинг – между BBB и BBB+, ближе к BBB+. Можно и попадать. Потери должны оказаться малочувствительными и при должной сноровке будут дополнены возможностями купить что-то хорошее и вновь недорогое. ❗ Индикативный портфель PRObonds ВДО отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опирается на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

💼 Наш портфель ВДО продолжает сохранять планку 20%-ной доходности. Что за последние 12 месяцев, 22,2% годовых. Что с начала года: 12,4% накопленным итогом, или 20,6% в годовых. Впрочем, более трети нынешнего года еще впереди. И при сегодняшней внутренней доходности портфель на планке не удержится. Ориентир результата за весь 2023 год - 17%. Это если облигационный рынок избежит потрясений. Впрочем, к потрясениям портфель, как и раньше неплохо готов. Его средний кредитный рейтинг сейчас BBB, продолжает тянуться к нижней инвестиционной ступени BBB+ и, похоже, дотянется. Дюрация чуть менее 1 года. Много свободных денег, которые и размещаются сейчас более комфортно, под 8%+, и готовы к использованию на случай провала рынка. Идея в том, чтобы при снижении купить что-то относительно длинное, просевшее и потому доходное. Наблюдая за рынком акций, который в пятницу 4 августа резко потерял опору, невольно переносишь события на сегмент ВДО. Причем для рынка акций 2-дневное снижение, вероятно, лишь стартовый толчок. Продолжаем немного корректировать позиции. Сделки приведены в таблице структуры портфеля (каждая корректировка - по 0,1% от активов за сессию, начиная с сегодняшней). Во-первых, чтобы улучшить формальное кредитное качество. Во-вторых, чтобы снизить долю МФО, которая всё более доминирует. Со вторым сложнее. ❗️ Индикативный портфель PRObonds ВДО отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опирается на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

💼 Индикативный портфель PRObonds ВДО сохраняет если не темп, то результат. 80,7% дохода за 5 лет ведения. Почти 12% с начла нынешнего года. И 22,6% за последние 12 месяцев. За которые он, наконец, переиграл Индекс Cbonds High Yield, единственный в своем роде индекс высокодоходных облигаций. У индекса с июля 2022 по июль 2023 доход 16,6%, на 6% ниже. Подъем ключевой ставки 21 июля сделал деньги дороже. Портфель в деньгах почти на 1/5 от активов. И теперь они размещаются не под 7-7,5%, а под примерно 8,5%. Сокращение премии доходности к доходности денежного рынка может увеличить долю денег в портфеле и до 1/4. Памятен конец 2021 года, когда недостаток денег в портфеле при растущей ключевой ставке больно ударил по результату. Более дорогие деньги – объективная данность и следствие решения по ставке. А вот что неожиданно, так это реакция облигаций, входящих в портфель, на это решение. Сдвиг денежных ставок вверх должен бы привести к росту доходностей и в ВДО. И снижению цен, что скорректировало бы портфель вниз. Но он, напротив, подрос. Вслед за некоторым восстановлением котировок облигаций. Однако июль ожидается самым слабым месяцем для портфеля с начала его восстановления после обвала февраля-марта 2022. Если не брать в расчет еще и обвал сентября 2022 (богат, конечно, наш рынок на всякую жесть). И в ситуации подъема денежных ставок это наблюдение желательно держать в уме. Мы и так-то достаточно консервативны в своем отношении к рискам. Будем еще консервативнее.

🥳 Публичному портфелю PRObonds ВДО исполнилось 5 лет. За которые он принес чуть более 80% дохода (учитывая комиссионные издержки, 1% от активов в год). Среднегодовая доходность за пятилетку – 12,5% годовых. Или 10,8% после уплаты НДФЛ. Много это или мало? 🤔 Из популярных инвестиционных инструментов впереди золото и американский рынок акций (или западные рынки акций). Но американские акции для российского обывателя, в большинстве, полтора года назад стали проблемой. Так что на нашем поле объективно интереснее было только золото. Отечественные акции, вложения в доллар и евро, хоть они и догоняют наш портфель, за 5 лет его всё-таки не догнали. Широкий рынок облигаций далеко позади. В конце 2021 года, спустя 3 года со старта, портфель обрел первое подобие стратегии управления. Которая за следующую неполную пару лет даже стала показывать некоторую эффективность. Идея в том, чтобы не только получать от облигационного рыка больше, чем он в среднем дает, но и сопровождать процесс меньшими, чем у рынка, просадками. Постепенно мы перевели на стратегию публичного портфеля и стратегии портфелей доверительного управления. А в них сейчас около 500 млн руб. активов, ориентированных на ВДО. Всего же публичный портфель прямо или косвенно влияет на примерно 1 млрд руб. активов только в нашей инвесткомпании. Сегодня портфель пополнится новым выпуском МФК МигКредит (только для квал. инвесторов, ruBB с позитивным прогнозом, 200 млн руб., YTM 15,8%, дюрация 1,7 года), на 1,5% от активов. Малая доля в портфеле определяется малым размером самого выпуска. Предыдущий выпуск {$RU000A103DA2} Перспективы. Несколько лет назад мы определились, что портфель PRObonds ВДО должен давать 2-3 депозитные ставки. С тремя не справились, на две выходим. Теперь обдумываем, как дотянуться и обосноваться вблизи 20%-ной доходности вне зависимости от обстоятельств и не из-за витка инфляции. Преследование безальтернативной доходности – основная цель. Но всегда вторая, после защиты капитала. В каком виде дойдет до этой цели портфель ВДО, не до конца понятно. Он и сейчас уже не совсем и не только ВДО. Век живи, век экспериментируй. ❗ Важно. Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опирается на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.