Хэштег #шарп | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Как собрать : от Марковица до Шарпа простыми словами Двое умных парней, и , получили Нобелевку за то, что придумали, как оценивать инвестиционные портфели. Рассказываю без занудства. Марковиц: и ходят парой Чем выше хочешь доходность, тем сильнее будет трясти. Это закон. Но Марковиц показал главное: правильно смешав активы, можно снизить риск почти не теряя в доходности. Пример. Есть хлебозавода (почти не падают, но растут медленно) и акции туроператора (взлетают и падают). Купишь одного туроператора — можешь озолотиться, можешь прогореть. Купишь один хлебозавод — не прогоришь, но и много не заработаешь. А если взять поровну? В туроператор упал, хлебозавод устоял — твои потери меньше. В хороший год туроператор вырос — ты заработал больше, чем на одном хлебозаводе. Это и есть диверсификация. Эффективная граница — это дуга Марковиц нанёс все возможные портфели на график: по горизонтали — риск, по вертикали — доходность. Хорошие портфели выстроились в дугу. Её назвали «эффективная граница». Всё, что ниже дуги — плохие варианты (можно получить большую доходность с тем же риском, или меньший риск с той же доходностью, но это уже про портфели на границе, а не ниже). На дуге много вариантов. Какой брать? Шарп придумал коэффициент. Представь безрисковый (например, ). Ты проводишь прямую из точки депозита к портфелю на дуге. Коэффициент Шарпа — это наклон этой прямой. Чем круче, тем лучше. Лучший портфель — тот, где прямая касается дуги. Там коэффициент Шарпа максимальный. Пример. Сейчас депозит даёт около 11% годовых. Возьмём три портфеля на эффективной границе. Консервативный: доходность 13%, коэффициент Шарпа 0,4. Умеренный: доходность 17%, коэффициент 1,2. Агрессивный: доходность 20%, коэффициент 0,9. Умеренный портфель лучший. Да, агрессивный даёт на 3% больше, но и риска там заметно выше. Умеренный — золотая середина, где каждый процент дохода обошёлся дешевле с точки зрения нервов. Как это посчитать? Коротко про алгоритм. Берёшь историю цен активов за несколько лет. Превращаешь их в доходности (обычно логарифмические). Считаешь ковариационную матрицу — она показывает, как активы движутся друг относительно друга. Генерируешь много случайных портфелей (тысячи разных наборов долей). Для каждого считаешь доходность и риск. Риск считается через ковариационную матрицу — она автоматически учитывает корреляцию между активами. Отбираешь портфели на эффективной границе (среди всех с таким же риском у них максимальная доходность). Для них считаешь коэффициент Шарпа: (доходность минус ставка депозита) делить на риск. Выбираешь портфель с максимальным коэффициентом. Это и есть ответ. Точное решение вместо перебора — задача квадратичной оптимизации с ограничениями. Ковариационная матрица здесь ключевая. Если активы ходят синхронно (корреляция близка к +1), диверсификация почти не работает. Если в разные стороны (корреляция отрицательная) — эффект максимальный. Что надо помнить Марковиц дал эффективную границу — дугу всех хороших портфелей. Шарп дал коэффициент — наклон прямой от депозита к портфелю. Максимум коэффициента — точка касания прямой с дугой — даёт оптимальный портфель. На практике задача решается перебором случайных портфелей, отбором тех, что на границе, и выбором лучшего по Шарпу. Ключевой элемент — ковариационная матрица, через которую работает диверсификация. У меня программулина специальная это считает, и как я писал ранее , портфель собран на фондах , , , и . Первые четыре уже замешаны по всем правилам умными людьми, и я считаю лишь правильную пропорцию этих фондов. Математика не предсказывает будущее. Но она даёт чёткий алгоритм, который убирает гадание. С уважением, Ваш Козлодоев, старик.

Коэффициент Шарпа: что это такое и почему его все ищут Разбираю аналитику своего портфеля на ИИС. Мало получить доходность, важно понимать, насколько нервным был этот путь. Тут на сцену выходит Коэффициент Шарпа — классика анализа. • Что такое Коэффициент Шарпа простыми словами? Это главный "сторож" эффективности. Он показывает: доходность, которую вы получаете — это результат умных решений или просто вы согласились на дикие американские горки? Он измеряет, сколько вы заработали на каждую единицу общей волатильности (любых колебаний цены — и вверх, и вниз). • Чем он отличается от других метрик? Например, Сортино смотрит только на плохие падения, считая рост наградой. Шарп же строже: он учитывает любые скачки. Если портфель то взлетает, то падает, Шарп это увидит и скажет: "Слишком шумно, риск высок". • Формула в голом виде: (Доходность портфеля − Безрисковая ставка) / Стандартное отклонение (общая волатильность) • Как считать руками? Безрисковую ставку (ОФЗ или депозит, сейчас условно 15-16% годовых) вычитаем из доходности портфеля. Полученный избыток делим на то, насколько сильно цена вообще прыгала вверх-вниз за период. • Нормальные значения: Меньше 0 — стратегия хуже безрисковой (деньги лучше лежали бы в банке). 0–1 — доходность сомнительная, риск великоват. 1–2 — хороший результат (как в аптеке). \> 2 — отлично, вы гений портфельного управления. • Что у меня: Показатель 1,744 — это твердая "хорошо". Это значит, что доходность моего портфеля (где смешаны ВДО и немножко акций) компенсирует общую волатильность с запасом. Колебания есть, но они оправданы результатом. • Вывод: Шарп дисциплинирует. Он не дает обманываться высокой доходности, если она достигнута ценой постоянного стресса и скачков. Лучше иметь стабильные 20% с Шарпом выше 1, чем нервные 30% с Шарпом около нуля.

Небольшая предыстория, портфелю (ИИС-3) скоро 2 года и я решил его немного отремонтировать. Как я поднял Шарп с 0,505 до 0,572 за пол дня. БЫЛО (утро): •24 позиции •7 выпусков ОФЗ •куча пыльных позиций от 1,5% и ниже •LQDT = 0 •Шарп (Snowball) = 0,505 СДЕЛАЛ: ❌ Продал мусор ( НорникельБо, РусГидро БО, 26219, 26239, часть ММК/FLOT/BELU/NVTK) ✅ Купил ОФЗ 26212 + 26237 (2 выпуска вместо 7(5 продал)) ✅ Купил LQDT на 45 000 ₽ ✅ Добил ядро (Сбер, Транснефть, IRAO, МТС, Татнефть) ИТОГ(обед): ✅ Позиций: 24 → 14 ✅ ОФЗ: 7 → 2 ✅ LQDT: 0 → 45 000 ₽ ✅ Шарп (Snowball): 0,505 → 0,572 Скоро буду подавать на вычет за 25 год. И постепенно увеличивать LQDT и ОФЗ. Ну и конечно копить на еще одну ФосАгро БО-02-04 или что-то подобное. Вычеты по ИИС — единственное, что спасало доходность. И дивиденды с купонами. Главный миф инвестора: «Купил и держи» работает для всего. Нет. «Купи и держи» работает для индекса. Для мусора — работает «купи, держи, наблюдай как гниет». Я держал 2 года: · ОФЗ с погашением через полгода (зачем?) · Облигации и акции одного эмитента (удвоил риск) · Позиции по 0,5% (пыль, которая создавала иллюзию диверсификации). Сегодня я это вырезал. Признаюсь было страшно и нервозно, первый опыт. Даже случайно продал нужную мне ОФЗ. Вывод: Портфель — это не коллекция. Это механизм. Механизмы нужно чинить, когда они работают плохо. Не бойтесь фиксировать убытки. Не бойтесь признавать ошибки. Не бойтесь продавать то, что не растет.

Обожаю эту инфографику. В столбцах показана накопленная с 2003 по 2025 гг. доходность российских портфелей, состоящих в разных пропорциях из акций и облигаций. В правых столбцах - доходность по депозитам и инфляция для сравнения. 🔹На мой взгляд, наиболее оптимальной по риск-доходности является стратегия 50/50 со среднегодовой доходностью 14,0%. И вот почему. Обратите внимание на предпоследний ряд снизу - стандартное отклонение: 22% для 50/50. Это означает, что в периоды отрицательной волатильности (просадки рынка) в кризисные годы инвесторы рисковали потерять одну пятую стоимости портфеля. При этом, стабильный денежный поток от купонов по облигациям и дивиденды голубых фишек позволяли выкупать эти просадки, принося в будущем повышенную доходность. Но самое главное для выбора оптимальной инвестиционной стратегии находится в самом нижнем ряду - коэффициент Шарпа. Чем он выше/зеленее - тем большую доходность получает инвестор за единицу риска. (О нем подробнее чуть позже). •Расчеты на салфетке: Так вот, для стратегии 50/50 коэффициент Шарпа выше на (0,226 / 0,177) - 1 = 27%, чем для самой прибыльной стратегии 80/20. При этом доходность ниже всего на 1- (1944 / 2262) = 14%. Т.е. на единицу прироста Шарпа приходится 14/27 = 0,51 единиц падения доходности . Если сравнивать 50/50 и самую "зеленую" по Шарпу стратегию 10/90, то получится Шарп ниже на 1 - (0,226 / 0,254) = 11%, а доходность выше на (1944 - 1320) - 1 = 47%. Т.е. на единицу прироста Шарпа приходится 47/11 = 4,27 единиц падения доходности. 0,51 << 4,27 Проще говоря, при увеличении доли облигаций больше 50%, доходность начинает прогрессивно сокращаться, а риски уменьшаются линейно. **** Очевидно, стратегия 50/50 лучшая для российских реалий среди перечисленных. Нет?

Adaptive Asset Allocation Адаптивное распределение активов Уильяма Шарпа - что же это такое?.. 🧐 Все, конечно, знают, чтобы портфель приносил прибыль и не давал просадок, его необходимо диверсифицировать. По русски говоря, взять активы разных классов с учётом своего риск профиля и целей. Наиболее известная диверсификация 60/40, где 60% и 40% облигаций. Вместе с тем, многочисленные исследования доказывают, что 60% акций порою могут давать волатильности на 80-90%, вызывая просадки в портфеле. С 2009 г Шарп активно поддерживает стратегию "адаптивное распределение активов". По ней очень мало обзоров и, в целом, информации. Приведу здесь то, что пока нашла, а потом буду дополнять пост😉 В этой стратегии стремятся использовать последние рыночные тенденции для оптимизации распределения активов. И, таким образом, максимизировать доходность и уменьшить волатильность. Данная стратегия позволяет получать более высокую доходность и снижать риск по сравнению со стратегией "покупка и удержание" (очень рискованна на нашем рынке, где компании могут попасть под санкции, национализацию, дефолт и прочее) и "распределением основных средств" (к примеру, 60/40). Принципы этой стратегии: 1. Анализ рынка, поведения акций; 2. Коррекция портфеля, чтобы компенсировать меняющиеся рыночные условия; 3. Не использовать фиксированные числа по соотношению числа активов в портфеле, а регулярно корректировать веса портфеля на основе максимизации или минимизации определенног показателя эффективности (волатильности, дисперсии, либо - коэффициента Шарпа). К примеру, иногда можно оставаться в 1 активе. Так, во время обвала фондового рынка США в 2008 г % в акциях и фондах упал до 0%, а фонд облигаций вырос до 100%. Или, когда рынок стремительно растёт, зачем сохранять менее ликвидные фонды в своём портфеле? Шарп утверждает: раз портфели динамичны, будет разумным изменять веса активов в структуре с учётом глобальных изменений на финансовых рынках. Мы наблюдаем за фактической волатильностью каждого актива в портфеле за последние 60 дней. И корректируем распределение ежемесячно так, чтобы каждый актив вносил одинаковый вклад в ежедневную волатильность портфеля в размере 1%, max до 100%. Как я и говорила выше, адаптивное распределение я только начала изучать, на практике его пока не успела применить. Да и этот подход требует много времени и профессионализма от инвестора. Недаром Уильям Шарп создал свою Компанию, чтобы оказывать консультационные услуги на фондовом рынке. 💸💸💸💸💸💸💸💸💸💸💸💸💸💸💸☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️☘️🍀🍀🍀🍀🍀🍀🍀🍀🍀🍀🍀🍀🍀🍀🍀

Друзья, мартовские выходные я проводила с пользой - прошла обучение в школе инвесторе Московской бирже на курсе "Путь инвестора" (именно, мартовские - надо было время, чтобы все улеглось).😉 Это - изумительный курс, который ещё и "заставляет" самостоятельно много чего изучать! Если бы я прошла его до выхода на биржу, то многих ошибок можно было бы избежать... Итак, Курс поделён на модули. По завершении каждого выдаётся определённая награда в честь какого-либо маститого финансиста. По завершению прохождения 1 модуля мне выдали имени Уильяма Шарпа. Не постыжусь признаться, что до этого момента его имя не было у меня на слуху. Кто же он такой?!. Наш современник - Уильям Форсайт Шарп родился 16.06.1934 в Бостоне, США; лауреат Нобелевской премии 1990 г за работы по теории финансовой экономики. Создал коэффициент Шарпа - показатель эффективности инвестиционного портфеля (актива), вычисляется как отношение средней премии за риск к среднему отклонению портфеля. Говоря другими словами, вычисляет максимальную доходность на единицу волатильности. Один из создателей моделей ценообразования активов, внёс вклад в разработку биномиальной модели оценивания опционов, градиентного метода для оптимизации распределения активов. Шарп трижды пытался опубликовать статью, в которой описывал САРМ, в "Журнале Финансов". Её считали неуместной и только на 3 раз опубликовали труд, за который впоследствии Шарп и получил, в том числе, Нобелевку!!! САРМ - теория формирования цен активов. Так, САРМ впервые наглядно продемонстрировала взаимосвязь между риском и вознаграждением. Компании с более высокими бета-рисками (мера макроэкономических рисков) и расти в цене будут быстрее. С 2009 г сторонник стратегии адаптивного распределения активов. Adaptive Asset Allocation. Эта стратегия заслуживает отдельной публикации)