Друзья, чуть-чуть не хватает до 300 💛 чтобы писать пост

Рубрика **ХОЧУ КАК ПРОФИ!** Как управляет рисками Т-Капитал? Балтийский лизинг, Самолет, Секьюритизация, КАМАЗ, ВИС, и другие Т-Инвестиции устроили встречу с управляющими фондами Т, где рассказали, как крупные институциональные инвесторы проходят точки турбулентности, какими инструментами пользуются, и действительно ли большой фонд это «купи и держи»? Забегая вперёд – было невероятно круто! **📄Главное** • большой – не значит неповоротливый: фонды Т регулярно проводят ребалансировку. Т показал ключевые метрики, на которые ориентируется при заменах. Основная – G-spread и карты рынков с скорректированными кредитными рейтингами • четкое позиционирование: нет повторяющихся по сути фондов: - **TPAY** в основе плавающий купон - **BOND** консервативные облигации - **TBRU** повышенный риск - **TLCB** локальные валютные облигации – этим фондом пользуюсь для снижения валютных рисков в своих стратегиях, это позволило дополнительно заработать летом Точка опоры - ЗПИФ замещающих облигаций ❗️Добавлю, что мне очень нравится фонд **XSECUR** и по выходу из локальных идей я буду увеличивать долю в нем. Но важно отслеживать налоговые изменения и коснутся ли они этот фонд • Налоговые бонусы: фонды не платят налоги с купонов и это даёт ощутимый плюс в эпоху высоких ставок. Изменение НК пока не касается биржевых фондов • Первичный рынок с дисконтом: за счет объема фонды иногда получают возможность покупки ниже номинала Я бы отдельно добавил существенный плюс – ликвидность. Наличие ММ в стакане позволяет быстро совершать сделку почти на любой объем с низкими спредами. Это хорошо видно не только в фондах Т, но и в облигациях кредитного потока **📈Примеры сделок** Есть хорошая и плохая новость для частных инвесторов. **Хорошая**: управляющие фондами ориентируются на те же метрики и финансовые коэффициенты, что и мы все. **Плохая** (для нас) – Т продал Балтийский лизинг, Самолёт, Уральскую сталь до рыночной паники. Значит, его инструменты сработали лучше Т тоже строит карту рынка, но корректирует кредитные рейтинги собственной методикой. Т.е. Балтийский лизинг де-юре АА-, де факто рынок давно закладывал риски. Аналогично с Самолётом и АФК Системой. Понять, что увидели управляющие Т в отчетности Балтлиза, и что не увидели мы – точка роста **💡Инвест.идеи** Секьюритизированные выпуски, переобеспеченные кредитами, с разделением на младшие и старшие транши, имеющие рейтинг AAA (sf) интереснее классических представителей А-АА сегмента: **ВИС, КАМАЗ**, и др. Т обходит стороной **Балтийский лизинг** из-за рисков собственника, связью с проблемным Контрол-лизингом и последних событий на рынке их облигаций **Самолёта** тоже нет в портфелях, а новость о возможном внешнем управлении скорее негативная, т.к. это закроет возможность перевода денег с проектных компаний (под эскроу и контролем банков) на оболочку, с которой платятся купоны и погашаются облигации В целом, сейчас тенденция на расширение кредитных спредов, и это с одной стороны риски, с другой – возможности **🐾Мнение** 👏 **Благодарю Т за приглашение на встречу**, она оказалась очень полезна для меня и практически (увидел конкретные примеры сделок на разных этапах рынка), и теоретически (узнал подход профессиональных управляющих). Заключил негласное пари по перспективам Балтийского лизинга, т.к. продолжаю держать их облигации. Но, безусловно, есть план на разные сценарии: - небольшой снижение рейтинга (1-2 ступени) - существенное снижение рейтинга - технический дефолт - негативная отчетность по итогам 9 месяцев **В своих портфелях держу фонды Т:** - XSECUR – любимый фонд, жду конкретики по налоговым изменениям - TMON – идеален для удержания временно свободных денег на коротком промежутке времени - TBRU определенный бенчмарк для стратеги - TLCB помогает управлять валютным риском, не влезая в неликвидные отдельные выпуски 💛подпишись, чтобы не пропустить главное 🐾Кот.Финанс | #фонды #ПИФ #Пульс_Толкс TMON@ TPAY XSECUR TLCB@ RU000A109KE6 RU000A10FZF3 RU000A108777 RU000A10A3W1 RU000A109874 RU000A107RZ0

**Перспективы рынка СПГ: Новатэк строит заводы, но строит ли дистрибуцию?** Вышел большой обзор СПГ рынка от Total, в котором указаны как бесконечные перспективы, так и риски перенасыщения. Что может пойти не так у Новатэк? Какой сегмент может быть упущен? **Главное:** 🔹рост мирового рынка СПГ: мировой спрос достигнет 700–750 млн т в год к 2035. Основной прирост в Китае и Индии 🔹в 2028 - 2030 годах ожидается мощная волна выход новых проектов: потенциально до 650 млн т/год, что может привести к снижению цен. Более половины новых мощностей приходится на США. Total считает, что более низкие цены будут стимулировать дополнительный спрос 🔹Основные новые проекты: Rio Grande LNG, Qatar NFE/NFS, Mozambique LNG, Ruwais LNG, Marsa LNG, NLNG Train 7 и ECA LNG 🔹Total делает ставку не только на добыче, но на дистрибуции и «предпоследней миле» до потребителя **🐾Мнение** Рынок СПГ растет как в потребности, так и в новых проектах. Total ждет снижения цен вместе с ростом предложения сжиженного газа, но история показывает, что никто не знает будущего… и цену на энергоносители предсказать сложно. У России низкая себестоимость СПГ, ниже только у Катара и еже буквально пары проектов. В отчете отмечаются риски перенасыщения Стратегия Total не только про участие в проектах по добыче, но и в дистрибуции. Интересно было бы спросить у Новатэка, развивает ли компания свою логистическую и дистрибуционную сеть внутри рынков, на которые поставляет СПГ. Это может быть хорошей точкой роста и ухода от волатильной маржинальности добытчика с фокусом на стабильную инфраструктурную составляющую В России сделать ставку на газ можно только через Газпром, Новатэк, и отчасти Роснефть с Лукойлом. Но реальные СПГ проекты на экспорт я видел только у первых двух. Мне кажется, Новатэк – одна из основных идей на российском рынке, которая объединяет и потенциал роста бизнеса в натуральном выражении, и высокую ориентированность менеджмента на теплые отношения с инвесторами. Тут может быть и идея роста бизнеса, и роста выплаты дивидендов 💛подпишись, чтобы не пропустить большие обзоры! 🐾Кот.Финанс | #акции NVTK GAZP ROSN LKOH

😢**Системная ошибка Системы?** К чему приведет развитие в долг? И кто будет докапитализировать Сегежу? Обзоры дочек Системы мы делаем регулярно: • 🥚МТС: сильный телеком, который обезвожен дивидендными выплатами при высоких ставках •🌲Сегежа: идеальный шторм из падения цен, проблем с логистикой, дорогого долга. Компания ушла в операционный убыток В 2009 году в сердце, в ядре корпорации был МТС, который давал основные потоки на новые инвестиции. Система купила Башнефть, реорганизовала ее, инвестируя средства в бизнес, модернизацию. Помимо диверсификации, это предвещало и рост стоимости: непричесанные активы на разрозненных участках стоят в разы меньше, чем ВИНК с современными НПЗ, сетью АЗС и качественным корп.управлением После возвращения Башнефти государству, Система потеряла в выручке, в доходах, и приросла в долге перед Роснефтью. Спустя годы развития дочерних компаний • МТС – остается ядром холдинга, снабжающим деньгами весь холдинг • Медси - сильный самостоятельный бизнес, который ждем на IPO • сеть отелей Космос - которая когда нибудь станет • МТС банк (теперь внучка) - финтех группы, но периодически проводит допэмиссию • Ozon - лакомый актив со времен Covid, но как его монетизировать не продавая? • Степь - сельхоз направление. Когда IPO? • Биннофарм - медицина, все еще большой долг и неоднозначная прибыль • Эталон - застройщик который тоже нуждается в капитале на фоне охлаждения строительного рынка • и еще десятков непубличных активов Если смотреть на рост масштабов бизнеса группы, то он отстает от роста консолидированного долга. А где добавленная стоимость менеджмента? **А что дальше?** ❓кто будет ещё раз докапитализировать Сегежу, когда сам Холдинг в долгах? ❓сможет ли МТС платить дивиденды в условиях отрицательного капитала? ❓как обслуживать выросший долг при двузначных ставках? Системе очень нужны свежие недолговые деньги, но откуда? ❓IPO? Окно размещений закрыто и сумма возможных cash-out сильно ограничена … если только это не МТС И Озон ❓Снижение ставок? Когда? Рано или поздно что-то продавать придется, иначе можно увидеть маржин-колл принципиально иных масштабов. Мы видим, как хорошо работаем фин блок: они заложили долю в озон без оглядки на рыночную цену. Но долг все равно есть 💛подпишись - останемся на связи 🤙 🐾Кот.Финанс | AFKS RU000A10EG28 SGZH MTSS OZON RU000A10B3Q2 RU000A10BZT3 MBNK ETLN RU000A10DA74