Про облигацию Балтийский лизинг БО-П10

Если говорить просто, ситуация с «Балтийским лизингом» выглядит так: ❓Почему всё падает? Облигации компании сильно подешевели (в некоторых выпуская цена упала до 76% от номинала), а доходность для новых покупателей взлетела. Сама компания объясняет это тем, что их бумаги продавала одна крупная страховая фирма и в целом на рынке лизинга сейчас кризис: клиенты чаще не платят по долгам, банки дают меньше денег, а экономика замедляется. Хотя большая часть разгадки кроется в громадных дивидендах, которые компания выплатила по итогу 25 года -143% от чистой прибыли , то есть отдала ВСЕ что заработали и накинула ещё 50% к этому ! ❓Что сказали инвесторам на встрече 22.09? Менеджмент попытался успокоить рынок, объяснив главные риски: 🔹Банки: Компания нарушила некоторые условия кредитных договоров (ковенанты). Формально банки могли бы потребовать вернуть все деньги прямо сейчас, но делать этого они не собираются, хотя и держат ситуацию на контроле. 🔸Проблемные долги: С осени прошлого года компания стала очень строго выбирать клиентов — средний аванс вырос до 28%, отказов стало больше всего за всю историю. Они активно забирают технику у тех, кто перестал платить, продают её (уже выручили около 7–8 млрд рублей) и выбивают старые долги (получили ещё 2 млрд). 🔹Ноябрьские выплаты: В ноябре нужно будет выплатить или перевыпустить облигации на огромную сумму — 11,5 млрд рублей. Инвесторы боятся, где взять такие деньги. Менеджмент уверяет, что этот пик заложен в план, основные держатели этих бумаг — те же страховые компании, и источники для выплат есть, но точную сумму своих денежных запасов не назвали. 🔸Странные сделки: Инвесторов смутил перевод 14 млрд рублей связанной фирме. Оказалось, это не вывод денег акционеру, а предоплата поставщику карьерной техники («ФН Машины»). По словам руководства, техника уже закупается под конкретный контракт, и эти деньги должны вернуться в компанию в течение 9–12 месяцев. ❗️Итог встречи: Банкротство компании пока кажется маловероятным. У них есть живые источники денег: продажа изъятой техники, работа со старыми должниками и поддержка банков. Однако главная проблема никуда не делась: прибыль слабая, важные банковские правила нарушены, а впереди гигантская выплата в ноябре. Сейчас инвесторы покупают облигации «Балтийского лизинга» с большой скидкой. Если компания успешно переживет ноябрьскую выплату, цена этих облигаций может резко вырасти. Но если возникнут проблемы с деньгами, риски окажутся реальными. Я на 95% уверена что компания переживает очень и снова станет интересна инвесторам. Лично я приняла решение не выходить из выпуска 22 $RU000A10DUQ6 и более того добрать выпуски до апреля 2027 Балтийский лизинг выпуск 10 $RU000A108777 Банкротств на таком горизонте я не вижу. В разумной для моего риск-профиля доли естественно Не является ИИР

Контроль рисков на просадку обязателен. ВЕРА в компанию - такие слова ведут к просадкам своих и чужих денег. Нельзя любить никакую компанию, инвестор и ведущий должен быть беспристрастен. В портфеле автоследования &Динамичные облигации Extra по алгоритму появилось 10 августа около 3,8% БалтЛиза (заметьте размер доли - это тоже риск-менеджмент по объему). Затем началось токсичное движение котировок и принято решение во избежание больших убытков выйти. Они и произошли с теми, кто остался. Даже если все закончится хорошо, кунать клиентов в минус 16% за месяц нельзя назвать профессиональным. $RU000A108777

✍️ Балтийский лизинг - грядущее банкротство или рыночная паника Облигации БалтЛиза стремительно снижаются, теряя по 5% в день и больше. Доходность по отдельным выпускам приближается к 100% годовых. Паника нарастает. Я уже писала про финансовое состояние по компании и неудачную отчётность за 1 полугодие. Повторяться нет смысла. Что на сегодня: •претензий со стороны налоговой и правоохранительных органов нет •технических дефолтов нет дефолтов полноценных - тоже нет •амортизация прошла у $RU000A10CC32 на прошлой неделе В общем по обязательствам компания платит. Пока. Где критические точки у компании: 10 октября, 9 ноября, 9 декабря амортизация по выпуску $RU000A108777, это 2,4 млрд 20 ноября - амортизация $RU000A10ATW2 - 0,75 млрд 26 ноября - оферта по $RU000A1095L7, объём до 8 млрд 11 декабря погашение на 3 млрд по выпуску $RU000A10CC32 Итого по публичному долгу 14,15 млрд + купоны. Помимо этого объёма у компании 86 млрд долгов по кредитным договорам. Тут основная сложность - компания нарушила ковенанты (условия по договорам), что даёт право требовать досрочного погашения договоров перед банками. Другое дело, что банки получили это право ещё в 1 полугодии и не воспользовались им. Ещё может быть интересно то, что акции компании находятся в залоге у ПСБ, поскольку банк помог текущему владельцу в покупке этого объекта. Отдельно можно посмотреть на кейс Контрол лизинга - другого актива Михаила Жарницкого - компания не смотря на проблемы с налоговой не допустила тех дефолтов и исполняет свои обязательства. Теперь поиграем в детективов, что возможно: •Допустим ПСБ заинтересован подмять актив под себя. Есть ли тут практический интерес дожидаться дефолтов и выкупать актив за копейки? Ведь прочие банки в этом случае точно будут требовать погашения всех обязательств. Ну и для инвесторов - это ведь не путь к банкротству. •Кто-то из инсайдеров льёт облигации, потому что знает, что дальше будет плохо, и выскочить не дадут. Вполне возможный вариант. Контраргументов в таком варианте нет, кроме того, что банки скорее всего были бы в курсе этого, и уже стояли очередью в кассу. •Фонды / управляющие выходят из бумаг Ситуация, когда управляющие продают бумаги, оказавшиеся в центре внимания, по которым растёт вероятность наступления негативных событий - вполне нормальная. Риски в портфеле облигаций с дефолтом даже в одной бумаге - существенные. Один дефолт топит историческую доходность и наносит непоправимый вред. Что происходит на самом деле? Вероятно ничего, или вероятно что-то. Надеюсь каждый принимает и оценивает риски адекватно. На рынке долга на мой взгляд нарастает паника по широкому кругу эмитентов. Причин тому много - множественные дефолты, предбанкротное состояние Евротранса, претензии к МГКЛ... Каждый эмитент теперь кажется следующим. Сегодня посмотрите в свои портфели и можете увидеть схожую картину по многим выпускам и эмитентам. Я бы призвала панике не поддаваться. Давайте соберем 50👍 #разбор